报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3][8] 报告的核心观点 - 产能利用率改善,盈利有望逐季改善:受海外下游企业持续去库存、部分国家和地区政策变化及短期经营成本增加等影响,2024年上半年的产品销售量为571MWh,随着海外下游企业库存水平逐步改善,2024年以来,公司储能产品销售量和营业收入均实现逐季环比提升,经营趋势逐渐向好。储能电池24H1平均单价1.49元/wh,相比23年下降14%,随着原材料价格见底、公司产能利用率回升,后续价格降幅有限。还原股权激励、汇兑、减值及投资收益等影响,公司单Wh扣非净利约0.06元/Wh,预计下半年随着下游客户去库完成、公司产能利用率回升,公司单Wh净利有望逐季改善。[5] - Q2毛利率回升,费用率增加:公司产能利用率提升,单位固定成本减少,公司24Q2毛利率为38.51%,环比增长2.75pcts,同比增长6.47pcts,净利率为3.35%,环比增长2.33pcts,同比下降28.93pcts,主要系期间费用率增加,尤其是24H1研发费用率22.43%,同比增加13.87pcts。[6] - 深化全球化战略,布局钠电、工商储领域:公司家储产品及船用电池均通过日本JET认证;通过德国莱茵TÜV集团相关认证的公司钠离子电池产品已实现批量出货。针对国内工商业储能市场,公司推出了基于280Ah和314Ah电芯的新型储能一体柜产品,满足5MWh以内客户的储能需求。[7] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入为8.59亿元,同比下降66.39%;实现归母净利润0.2亿元,同比下降97.13%;实现扣非归母净利润-0.06亿元,同比转负。[3] - 2024年第二季度营业收入为4.74亿元,同比下降33.86%,环比增长22.86%;实现归母净利润0.16亿元,同比下降93.13%,环比增长296.86%;实现扣非归母净利润0.02亿元,同比下降98.94%,环比扭亏为盈。[4] - 考虑户储市场增速放缓与公司产能利用率偏低,下调公司24-26年归母净利润预测至1.01/4.49/5.89亿元。[8]

2024 年半年度报告 公司代码：688063 公司简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 200 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事（董事长韦在胜先生因被留置无法正常履职）、监事、高级管 理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查阅本报告第三节 "管理层讨论与分析"中"五、风险因素"相关的内容。请投资者予以关注，注意投资风险。 三、 未出席董事情况 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|-------------------------|--------------| | | | | | | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | 董事长 | 韦在胜 | 因被留置，无法正常履 职 | 无 | 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人翟卫东、主 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现收入3.86亿元,同比下降79.05%;归母净利润0.04亿元,同比下降99.13%;扣非净利润-0.08亿元,同比下降101.85%[1] - 销量方面,预计2024Q1公司出货环比有所增长。户储行业自2023Q2以来经历了激烈的去库存,导致产业链出货下行甚至停滞,2023Q4是去库周期最严峻的阶段,目前看,2024Q1已呈现出复苏趋势[1] - 盈利方面,预计均价环比明显提升,判断因2024Q1环比增量主要来自海外,订单结构明显改善;预计单位成本环比明显下降,主要因前期高价库存去化逐步完毕,因此2024Q1公司毛利率达到35.76%,在连续三个季度下滑后,超过2023Q2的水平[1] - 展望2024年,随电池价格下降传导到终端,欧洲市场经济性有望进一步体现,形成利好。波兰、匈牙利等新兴市场的商业模式、政策也在积极加码,行业有望恢复至平稳增长。公司当前盈利较低主要受产能利用率偏低的规模效应影响,我们认为随行业修复,公司出货有望积极增长,带动单位折旧、费用显著改善[1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为36.28亿元,同比增长10.01%;归母净利润预计为6.16亿元,同比增长19.38%[7] - 2024年毛利率预计为37%,较2023年的32%有所提升[7] - 2024年销售费用率和管理费用率分别为3.5%和3.3%,较2023年有所下降[7] - 2024年研发费用率预计为10%,较2023年的12%有所下降[7] - 2024年净利率预计为17%,较2023年的15.6%有所提升[7] 风险提示 - 户储去库进度不及预期,受政策波动或电价继续下行影响,欧洲户储需求增速放缓,去库进度不及预期,对产业链的需求以及盈利情况造成一定影响[4] - 市场竞争风险,近年来行业内部竞争日益激烈,各企业为争夺市场份额,可能采取低价竞争战略,导致整体利润空间压缩[5]

证券代码：688063 证券简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 £现场参观 £电话通讯 £其他 参与单位名称及 线上参与“2023年度科创板电池专场业绩说明会”活动的上海派能 人员姓名 能源科技股份有限公司（以下简称“公司”）投资者。 时间 2024年5月9日（星期四）下午15:00-17:00 上海证券交易所上证路演中心 地点 （网址：http://roadshow.sseinfo.com/） 公司董事、总裁谈文先生； 上市公司接待人 公司独立董事郑洪河先生； 员姓名 公司副总裁、财务负责人、董事会秘书叶文举先生 投资者关系活动 公司参加“2023年度科创板电池专场业绩说明会”活动，就投资者 关心的公司2023年年度及2024年第一季度的经营成果、公司治 ...

业绩总结 - 派能科技2023年营业收入为32.99亿元，同比-45.13%[1] - 2024Q1营业收入为3.86亿元，同比下降79.05%[2] - 2022年营业收入为601.3亿元，2026年预计将达到698.8亿元[3] - 2022年净利润为127.3亿元，2026年预计将达到688亿元[3] - 2022年每股收益为8.22元，2026年预计将达到3.92元[3] - 公司盈利能力方面，2022年ROA为15.7%，2026年预计将达到4.0%[3] 产品销售 - 公司家储产品销量下降，新产线陆续建成投产[2] 毛利率 - 23年储能产品毛利率为31.65%，同比-2.45%[2] - 24Q1毛利率35.76%[2] 证券公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

证券代码：688063 证券简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 £现场参观 R电话通讯 £其他 东吴证券、景顺长城、施罗德、中国银河证券股份有限公司、山东铁 参与单位名称及 路发展基金有限公司、上银基金、华宝基金、国开证券股份有限公司 人员姓名 等102位投资者 时间 2024年4月29日（星期一）下午15:30-16:30 地点 电话通讯 公司董事、总裁谈文先生； 上市公司接待人 公司副总裁、财务负责人、董事会秘书叶文举先生； 员姓名 公司副总裁、国际市场营销部总经理宋劲鹏先生； 公司副总裁、国内市场营销部总经理冯朝晖先生 投资者关系活动 问题：公司2024年总体规划？ ...

产品价格 - 公司一季度的产品价格并未上涨，可能受产品结构或销售区域变化影响[3] 市场趋势 - 欧洲德意区的装机量呈上升趋势，意大利装机量下滑较大[4] - 欧洲整体装机量持平或略有上升，北欧国家装机量小幅上升[5] - 欧洲、澳洲和南非市场占比较高，尤其是澳洲市场增量较大[10] - 公司在美国也有批量发货，但规模相对较小，目前主要集中在欧洲和澳洲[10] 储能市场 - 未来可能会出现更多家庭和工商业装储能设备，参与电网调度和冗余性工作[7] - 新能源装机量增加将带动储能需求增长，公司看好储能市场持续高速发展趋势[17] - 2023年的年初和年底，电信、工商储车和大型储能市场的价格出现大幅下降[18] - 国内储能市场竞争激烈，许多二三线设备厂商难以承受价格下降的竞争压力[18] - 储能产业环境导致激烈竞争，对长期扎根在储能领域的实力企业来说是一个健康的洗牌过程[19] 公司发展 - 公司工商业出货量有望三倍以上增长，工商业渠道与户处渠道不完全重合，需通过经销商开发[12] - 公司本地化能力强，产品吸收性好，盈利能力有望在下半年或二三季度有所提升[13] - 公司去年募投50亿资金，主要用于合肥电池系统和总部建设，产能利用率提升后盈利能力有望增加[15] - 公司产品已具备国内外认证，方形电池产品认证预计本月或下月完成，国内外市场认证同步进行[16]

业绩总结 - 派能科技2024年一季度营业总收入同比增长18.88%，归母净利润同比增长44.14%[1] - 公司预计2024年出货量有望达到3GWh，同比增长60%[1] - 2024年Q1电池单wh均价预计环比增长15%，预计盈利水平有望逐季改善[1] - 公司资本开支大幅下降，存货基本维持稳定，经营活动现金流净额同比减少79%[1] - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为3.7/5.3/7.4亿元，对应PE为38x/27x/19x，维持“买入”评级[1] 未来展望 - 派能科技2024年预测流动资产将逐年增长，2026年达到12,243万元[2] - 公司2024年预计营业总收入将达到6,666万元，同比增长23.48%[2] - 预计2024年归母净利润将达到743万元，同比增长39.94%[2] - 公司2024年预计每股净资产将逐年增长，2026年达到62.88元[2] - 预计2024年P/E为26.63，2026年为19.03，P/B分别为1.37和1.28[2]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入较上年同期下降79.05%[4] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降99.13%[4] - 营业收入下降主要受到国家政策退坡和市场需求放缓影响[7] - 净利润下降主要因产品销售量减少和固定成本支出增加[8] - 公司产品销售量下降，新增产线增加了折旧、摊销等固定成本支出，导致业绩同比大幅下滑[18] - 公司2024年第一季度营业收入和销售量环比呈回升趋势，但面临未来经营压力和业绩下滑风险[18] - 公司第一季度营业总收入为385,579,683.51元，较去年同期大幅下降[26] - 营业总成本为371,143,774.00元，较去年同期有所增加[27] - 公司第一季度净利润为3,951,860.14元，较去年同期有所增长[28] 资产状况 - 研发投入占营业收入比例增加至24.27%[5] - 总资产较上年末下降1.50%[5] - 公司的非流动资产合计为3,480,264,398.37元，与上一季度持平[21] - 资产总计为11,948,292,355.95元，较上一季度略有下降[22] - 公司的流动负债合计为1,447,143,971.27元，较上一季度有所减少[23] - 非流动负债合计为1,002,317,287.70元，与上一季度持平[24] - 所有者权益合计为9,498,831,096.98元，略有下降[25] 股东情况 - 普通股股东总数为25,334股，前十名股东中最大持股比例为24.61%[11] - 公司持有无限售条件流通股的股东中，中兴新通讯有限公司持有43,218,677股，占比最高[12] - 招商银行股份有限公司通过转融通出借股份余量为1,074,000股，中国工商银行股份有限公司为547,100股[13] - 公司未知前10名股东及前10名无限售流通股股东之间是否存在关联关系[12] - 公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份226,200股，占公司总股本比例为0.129%[16] - 公司回购股份的最高成交价为89.81元/股，最低价为80.66元/股，支付的资金总额为19,717,947.55元[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入32.99亿元，同比下滑45.1%[1] - 公司2023年归母净利5.16亿元，同比下滑59.49%[2] - 公司2023年实现软包电池销售1874.53MWh，同比下滑46.92%[3] - 公司2024-2025年预计归母净利润为4.35/6.37亿元，较之前的预测15.82/22.24亿元有所下调[3] - 公司2023年储能系统收入为32.5亿元，同比下滑45.2%[3] - 公司2023年毛利率为31.65%，同比下滑2.5%[3] - 公司2023年归母净利QOQ下滑263.3%，yoy下滑122.1%[3] - 公司2023年库存量为605.81MWh，预计到2024年上半年末有望回归合理水平[3] 产品和技术 - 公司2023年推出基于方形铝壳电芯的200kWh工商业储能一体柜产品，拓展应用场景[3] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产达到17188百万元，较2022年增长了189.1%[5] - 预计2026年营业收入将达到6176百万元，较2022年增长了2.5%[5] - 2026年预计净利润为773百万元，较2022年增长了507.7%[5] - ROE预计2026年为7.0%，较2022年增长了137.3%[5] - 每股收益预计2026年为4.40元，较2022年增长了507.6%[5] - 2026年预计EBITDA为1160百万元，较2022年增长了26.5%[5] - 每股净资产预计2026年为62.98元，较2022年增长了156.2%[5] - P/E预计2026年为18.9，较2022年下降了39.1%[5] - P/B预计2026年为1.3，较2022年下降了61.8%[5]