报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024年一季度公司实现收入3.86亿元,同比下降79.05%;归母净利润0.04亿元,同比下降99.13%;扣非净利润-0.08亿元,同比下降101.85%[1] - 销量方面,预计2024Q1公司出货环比有所增长。户储行业自2023Q2以来经历了激烈的去库存,导致产业链出货下行甚至停滞,2023Q4是去库周期最严峻的阶段,目前看,2024Q1已呈现出复苏趋势[1] - 盈利方面,预计均价环比明显提升,判断因2024Q1环比增量主要来自海外,订单结构明显改善;预计单位成本环比明显下降,主要因前期高价库存去化逐步完毕,因此2024Q1公司毛利率达到35.76%,在连续三个季度下滑后,超过2023Q2的水平[1] - 展望2024年,随电池价格下降传导到终端,欧洲市场经济性有望进一步体现,形成利好。波兰、匈牙利等新兴市场的商业模式、政策也在积极加码,行业有望恢复至平稳增长。公司当前盈利较低主要受产能利用率偏低的规模效应影响,我们认为随行业修复,公司出货有望积极增长,带动单位折旧、费用显著改善[1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为36.28亿元,同比增长10.01%;归母净利润预计为6.16亿元,同比增长19.38%[7] - 2024年毛利率预计为37%,较2023年的32%有所提升[7] - 2024年销售费用率和管理费用率分别为3.5%和3.3%,较2023年有所下降[7] - 2024年研发费用率预计为10%,较2023年的12%有所下降[7] - 2024年净利率预计为17%,较2023年的15.6%有所提升[7] 风险提示 - 户储去库进度不及预期,受政策波动或电价继续下行影响,欧洲户储需求增速放缓,去库进度不及预期,对产业链的需求以及盈利情况造成一定影响[4] - 市场竞争风险,近年来行业内部竞争日益激烈,各企业为争夺市场份额,可能采取低价竞争战略,导致整体利润空间压缩[5]