报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 派能科技发布2024年三季报，2024年前三季度收入14.12亿元同比下降53.69%，归母净利润0.37亿元同比下降94.29%，扣非净利润 -0.13亿元同比下降102.08%2024Q3收入5.53亿元同比增长12.31%环比增长16.71%，归母净利润0.18亿元同比增长145.66%环比增长10.19%，扣非净利润 -0.07亿元同比增长86.84%环比下降394.88%[5] - 收入端预计2024Q3公司储能出货同环比改善，自23Q4去库最严峻时点以来出货逐季复苏，预计Q3报表均价环比略有下降，随去库接近尾声户储产品单价逐步反应原材料价格下降盈利端预计Q3单Wh成本有所下降，主要因电芯价格下降、产能利用率提升等，但由于售价降幅大于成本降幅Q3毛利率为33.0%环比有所下降[5] - 2024Q3费用率为25.3%环比下降6.49pct同比下降5.89pct，随公司出货改善费用率逐步下降，2024Q3计提资产减值损失0.21亿元信用减值损失0.05亿元主要为存货跌价，受税费刚性影响Q3所得税率为58.05%最终净利率为0.03%环比持平略降[6] - 2024年受宏观环境变化、部分国家补贴退坡、下游去库等影响，欧洲户储需求阶段性放缓，公司出货仍处于修复阶段，当前盈利较低主要因产能利用率偏低的规模效应影响，展望来看欧洲居民电价在历史维度上仍处于较高水平对终端经济性有支撑，同时波兰重启户储补贴，多国出台利好政策，预计2025年欧洲户储需求有所修复，公司出货有望积极增长，带动单Wh折旧、费用改善，除欧洲市场外，公司已在日本、美国、中国等多个新增市场取得初步拓展，同时积极布局亚非拉新兴市场，推出工商储新产品等，为销量增长奠定了基础，预计24、25年公司净利润1.1、3亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3费用率环比同比均下降，计提资产减值和信用减值损失，受税费影响净利率环比持平略降[6] - 给出2023 - 2026年的财务报表及预测指标，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[18] 市场及业务拓展方面 - 2024年受多种因素影响欧洲户储需求放缓公司出货修复中，未来欧洲户储需求有望修复且多国有利好政策，公司在多国及新兴市场有拓展且推出新产品[6]

股票发行相关 - 直真科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [1] - 南山智尚向特定对象发行股票获深交所上市审核中心审核通过 [2] - *ST新宁向特定对象发行股票获深交所上市审核中心审核通过 [3] 公司股权交易相关 - 金发拉比拟以4127.67万元受让珠海韩妃51%股权以1012.69万元受让中山韩妃51%股权交易构成关联交易交易完成后将纳入合并报表范围 [4] - 津投城开拟转让子公司股权预计构成重大资产重组交易对方尚不明确尚未签署交易合同无履约安排 [5] - 博众精工控股股东一致行动人苏州众二拟协议转让5.426%公司股份给信科弘创转让价款约4.77亿元不涉及实际控制人及其一致行动人减持不触及要约收购不会导致控股股东及实际控制人发生变化 [15] 医药相关 - 众生药业控股子公司昂拉地韦颗粒Ⅱ期临床试验完成首例参与者入组和给药临床前研究结果显示其对多种甲型流感病毒抑制能力优于其他药物且对耐药病毒株和高致病性禽流感病毒株有很强抑制作用 [6] - 万邦德全资子公司盐酸氯丙嗪片获得一致性评价注册批件系国内首家通过一致性评价可用于治疗精神分裂症躁狂症等也可用于止呕 [7] - 君实生物全资子公司产品特瑞普利单抗获英国药品和保健品管理局核准签发上市许可用于两项适应症成为英国首个且唯一用于鼻咽癌治疗药物也是英国唯一用于不限PD - L1表达的晚期或转移性食管鳞癌一线治疗药物 [8][9] 公司股东减持相关 - 君逸数码股东郭晋拟减持不超2.44%公司股份 [11] - 南宁百货股东南宁富天拟减持不超0.73%公司股份 [12] - 万丰股份特定股东宁波怡贤拟减持不超3％公司股份 [13] 公司合作相关 - 卫光生物与深圳理工大学签署战略合作协议围绕生命健康领域推进产教融合加强产学研联合目标为打造国家级科技园区推动生命健康产业升级促进区域经济发展协议不涉及具体交易金额和交易事项不属于关联交易 [14] 其他公司事务相关 - 海亮股份铜管产品出口受退税调整影响很小公司积极调整经营策略 [10] - 顾家家居股东顾家集团所持股份被轮候冻结但顾家集团不属于控股股东实际控制人不会导致公司控制权变更不影响日常经营管理 [16] - 派能科技董事长韦在胜解除留置措施目前能正常履行职责董事翟卫东不再代行相关职责 [17] - *ST景峰股票交易异常波动自7月3日至11月15日价格涨幅为752.78%将停牌核查预计停牌不超过3个交易日 [18]

证券代码：688063 证券简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营收5.53亿元,同比增长12.3%,收入增速自2023年二季度以来首次转正 [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利0.37亿元,同比下降94.3% [2] - 2024年前三季度公司实现扣非归母净利-0.13亿元,同比下降102.1% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.78/4.99/6.90亿元,EPS为0.73/2.03/2.81元 [4] 公司出货量及产品情况 - 2024年第三季度公司实现储能电池系统销售421MWh,同比增长44.18%,环比增长31.15% [3] - 公司积极拓展欧洲之外的发达国家市场,在美国、日本等多个国家定制产品的市场拓展已取得显著进展 [3] - 公司在国内市场新推出多款60-400kWh的工商业储能一体柜产品,打造出全面的工商业储能产品系列 [3]

证券研究报告·公司点评报告·电池 派能科技（688063） 2024 年三季报点评：业绩符合市场预期，静 待欧洲需求恢复 2024 年 10 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|---------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6013 | 3299 | 2292 | 4068 | 5789 | | 同比（ % ） | 191.55 | (45.13) | (30.52) | 77.44 | 42.32 | | 归母净利润（百万元） | 1,272.73 | 515.64 | 84.78 | 219.62 | 474.77 | | 同比（ % ） | 302.53 | (59.49) | (83.56) | 159.06 | 116.17 | | EPS- 最新摊薄（元 / ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为5.53亿元，同比增长12.31%[4] - 公司2024年前三季度营业收入为14.12亿元，同比下降53.69%[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3,737万元，同比下降94.29%[4] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.74亿元，同比下降41.12%[4] - 公司2024年前三季度研发投入为2.89亿元，占营业收入的20.47%，同比增加10.41个百分点[5] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.10元，同比扭亏为盈[4] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1,287万元，同比下降102.08%[4] - 2024年前三季度营业总收入为14.12亿元，同比下降53.67%[20] - 2024年前三季度营业成本为9.09亿元，同比下降53.51%[20] - 2024年前三季度研发费用为2.89亿元，同比下降5.78%[20] - 2024年前三季度财务费用为-4.96亿元，同比下降64.48%[20] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为3.74亿元，同比下降94.29%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为17.01亿元，同比下降51.25%[23] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为17.01亿元，同比下降51.25%[23] - 2024年前三季度资产减值损失为-6.07亿元，同比增加15.19%[20] - 2024年前三季度信用减值损失为-1.23亿元，同比下降178.44%[20] - 2024年前三季度公允价值变动收益为0.71亿元，同比下降33.18%[20] - 经营活动现金流入小计为19.55亿元[24] - 经营活动现金流出小计为12.81亿元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为6.74亿元[24] - 投资活动现金流入小计为155.50亿元[24] - 投资活动现金流出小计为153.52亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为1.98亿元[24] - 筹资活动现金流入小计为2500万元[26] - 筹资活动现金流出小计为4.23亿元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.98亿元[26] - 期末现金及现金等价物余额为23.38亿元[26] 业务数据 - 公司2024年第三季度实现销售量421MWh，同比增长44.18%，环比增长31.15%[17] - 公司报告期内随着海外下游企业库存水平的改善，销售情况同比环比均有较为显著的改善[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度总资产为117亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为91.68亿元，同比分别下降3.55%和3.74%[5] - 公司2024年9月30日的货币资金余额为35.45亿元，交易性金融资产余额为28.05亿元[17] - 公司2024年9月30日的应收账款余额为9.70亿元，存货余额为7.14亿元[17] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为83.21亿元，非流动资产合计为33.80亿元[17] - 公司2024年9月30日的负债合计为25.16亿元，所有者权益合计为91.84亿元[17] - 公司2024年9月30日的实收资本为2.45亿股，资本公积为74.66亿元[17] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度非经常性损益为2,422万元，主要包括非流动性资产处置收益、政府补助和金融资产公允价值变动收益等[6] 股东情况 - 前十大股东中，中兴新通讯有限公司持股比例最高为24.66%，派锂(宁波)创业投资合伙企业(有限合伙)持股比例为11.34%[11,12] - 公司回购专用证券账户持有普通股数量为599.8520万股，占公司总股本的2.44%[12] - 部分基金公司参与转融通业务出借公司股份[13,14] - 公司报告期内完成第二期股份回购，累计回购公司股份4,930,677股，占公司总股本的2.010%[15] 经营情况分析 - 营业收入同比下降53.69%，主要系受到宏观环境变化、部分国家和地区补贴政策持续退坡、海外下游企业持续去库存以及家庭储能市场需求较上年同期阶段性放缓的影响[8] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润本报告期和年初至报告期末均呈现亏损[8,10] - 基本每股收益和稀释每股收益本报告期和年初至报告期末均呈现亏损[8,10] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末下降41.12%，主要系销售量下降导致销售回款相应减少，同时收到的出口退税款减少所致[10]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩及盈利能力环比改善 - 2024年上半年公司实现营收8.59亿元,同比-66.39%,归母净利润1987.67万元,同比-97.13%。其中,24Q2公司实现营收4.74亿元,环比+22.86%,同比-33.86%,归母净利润1587.63万元,环比+296.86%,同比-93.13%。公司盈利能力环比有所提升,24Q2公司毛利率为38.51%,环比+2.75pct,同比+6.47pct,归母净利率3.35%,环比+2.31pct,同比-28.93pct。[5] 欧洲库存降至合理水平,预计下半年出货持续增加 - 随着海外下游企业库存水平逐渐改善,2024年以来公司储能产品销量及营收实现逐季环比提升,上半年产品销售571MWh,经营趋势逐渐向好。经过一年多库存去化,目前欧洲市场库存基本回落至合理水平,预计Q3-Q4海外市场出货将逐步恢复至正常速度,产能利用率逐步提升,公司储能产品出货进一步改善。[5] 工商储快速推进,积极布局多元化产品体系 - 工商储:公司工商业储能产品在海外市场倍增,出货增速超过家储产品;针对国内市场推出基于280Ah和314Ah电芯的新型储能一体柜,目前公司已具有60KWh-400KWh工商业储能一体柜产品系列,并在上海、浙江、广东、江苏、安徽等多地实现规模销售。[6] - 钠电:公司对聚阴离子与层状氧化物钠电体系持续研发,开发了软包和铝壳钠电电芯产品,开发的钠离子储能电池产品在国内市场已实现批量出货。[6] 进一步外延海外市场,加速拓展国内市场 - 2024年公司巩固既有市场的同时积极开拓其他市场,除已设立的欧洲公司和北美公司,在澳大利亚、日本也已启动新公司设立工作,参与了美洲、亚太区域和既有欧洲市场的电网级项目,海外市场进一步外延。针对国内储能市场发展态势,公司增加EMC业务模式拓展国内工商储市场。[6] 盈利预测与估值 - 随着欧洲库存水平恢复合理,公司国内外布局逐步推进,以及工商业储能开始放量,我们预计公司业绩及盈利能力将持续增长,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.38亿元、3.02亿元、5.23亿元。考虑可比公司估值水平及公司业务情况,我们给予公司2024年105-110倍PE估值,对应合理价值区间为59.16-61.97元,对应2024E PB估值1.59-1.66倍,较可比公司处于合理位置,首次覆盖给予"优于大市"评级。[6][7][8][9][10]

证券代码：688063 证券简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.59亿元,同比下降66.4% [4] - 2024年上半年实现归母净利0.2亿元,同比下降97.1% [4] - 2024年上半年实现扣非归母净利-0.06亿元,同比下降100.9% [4] - 2024年Q2公司实现营收4.74亿元,环比增长22.9%,同比下降33.9% [4] - 2024年Q2公司实现归母净利0.16亿元,环比增长296.9%,同比下降93.1% [4] - 2024年Q2公司实现扣非归母净利0.02亿元,环比增长127.1%,同比下降98.9% [4] 公司盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.51/5.51/7.48亿元,EPS分别为1.02/2.25/3.05元 [4] - 对应当前股价PE为39.1/17.8/13.1倍 [4] 公司储能业务情况 - 2024年公司实现储能电池系统收入8.5亿元,同比下降66.5% [5] - 2024年上半年公司实现储能电池系统销售571MWh,销售规模和收入水平持续逐季环比提升 [5] - 公司积极拓展欧洲之外的发达国家市场,在美国、日本等多个国家定制产品的市场拓展已取得显著进展 [5] - 公司在国内工商业储能市场推出了新型储能一体柜产品,并已在多地实现规模销售 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年公司毛利率和净利率分别为37.3%和2.3%,同比分别下降0.6和24.8个百分点 [4] - 2024年Q2公司毛利率和净利率分别为38.5%和3.4%,环比分别上升2.8和2.3个百分点 [4] - 截至2024年H1末,公司拥有货币资金和交易性金融资产合计63亿元 [4] 估值指标 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.02/2.25/3.05元 [4] - 对应当前股价PE为39.1/17.8/13.1倍 [4] - P/B为1.0倍 [7]

证券代码：688063 证券简称：派能科技 上海派能能源科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R 业绩说明会 投资者关系活动 £新闻发布会 £路演活动 类别 £现场参观 R 电话通讯 £其他 参与单位名称及 人员姓名 中金公司、长江证券、中信建投、中信证券等 144 位投资者。 时间 2024 年 8 月 26 日（星期一）下午 15:30-16:30 地点 电话通讯 公司董事、总裁 谈文先生； 上市公司接待人 公司副总裁、财务负责人、董事会秘书 叶文举先生； 员姓名 公司证券事务代表 沈玲玉女士 投资者关系活动 一、2024 年半年度回顾 | --- | |----------------------------------------------------------------| | 2024 年上半年，公司实现营业收入 8.59 亿元，归属于上市公 | | 司股东的净利润 0.20 亿元，从 2024 年 Q1 和 Q2 单季度经营情况来 | | 看，公司业绩呈现一个环比改善的趋势。2024 年 Q2 | | 入 4.74 亿元，环 ...