[Table_Page] 公告点评|医疗器械 证券研究报告 [南Table_微Title] 医学（688029.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 71.50元 23 年业绩符合预期，利润增长稳健 合理价值 80.94元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-02-25  公司23年业绩符合预期，战略转型及降本增效取得实质性效益增长。 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 根据公司业绩快报，2023 年公司预计实现营业总收入 24.16 亿元 （YOY+22.00%）；归母净利润 4.87亿元（YOY+47.31%），主要系23 20% 年国内医院终端诊疗需求全面恢复，且受疫情影响较大的择期手术也 10% 快速复苏，公司相关的主营业务包括消化内镜诊疗耗材的采购需求放 1% 02/23 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 量明显。同时，公司积极推进战略转型，从注重规模转向注重效益，集 -9% 中资源发展第二增长曲线，并抓住行业复苏的机会，通过开源、提效、 -18% 降本实现有质量的增长，取得 ...

业绩总结 - 南微医学2023年实现营业收入24.16亿元，同比增长22.00%[1] - 南微医学2023年实现归母净利润4.87亿元，同比增长47.31%[1] - 南微医学2023年归母净利率为20.16%，扣非后净利率为19.20%[1] - 公司预计2023-2025年营收分别为24.16、30.20、37.59亿元，同比增长分别为22.0%、25.0%、24.5%[2] - 2023年预计营业收入将增长至2416百万元，2024年将达到3020百万元[3] - 2023年预计净利润为497百万元，2024年将增至613百万元[3] - 2023年ROE预计为13.5%，2024年将提升至14.8%[3] 预测与展望 - 公司不对报告中的信息准确性和完整性做出任何保证[4] - 公司可随时调整报告中的意见和预测，投资者应关注更新或修改[5] - 报告中的资料仅供参考，不构成最终操作建议，投资者应充分考虑自身情况[6] 投资建议 - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[7] - 投资建议评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[8] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准[8] - 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[8]

业绩总结 - 公司预计2023年全年实现收入24.16亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年Q4单季收入实现6.71亿元，同比增长43%[1] - 公司在消化内镜诊疗领域表现强劲，全年业绩高速增长，利润率持续提升[2] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为4.87、6.29、8.27亿元，同比增长47%、29%、32%[3] - 公司维持“买入”评级，看好消化内镜耗材及一次性内镜领域的发展潜力[3] 未来展望 - 公司预测2025年主营业务收入将达到401.1亿元，增长率为30.6%[5] - 2023年营业利润率为23.5%，2024年预计将提高至23.9%[5] - 2022年净资产收益率为10.25%，预计2025年将提高至17.46%[5] - 2023年每股收益预计为2.593元，2025年预计将达到4.402元[5] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，历史推荐均为买入[6][7][8] 报告信息 - 报告内容为国金证券股份有限公司发布的研究报告，提供金融市场分析和策略建议[9] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券或金融工具的建议或策略[10] - 报告限于中国境内使用，国金证券保留一切权利[11]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，Q4收入快速增长，利润阶段性放缓[1] - 公司2023Q4收入增长43%，归母净利润下降3%，扣非归母净利润增长4%[2] - 南微医学2025年预计营业总收入将达到3,671百万元，较2021年增长88.56%[3] - 公司2025年预计净利润为771百万元，净利润增长率为25.2%[3] - 公司2025年预计ROE为17.1%，ROA为14.1%，ROIC为16.0%[3] 市场展望 - 公司2024年海外业务有望快速增长，止血夹集采对公司影响有限[2] 市场比较 - 可比公司中，惠泰医疗市盈率最高，安杰思市盈率最低，平均市盈率为35[4] 投资评级 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上[12] - 投资评级分为股票评级和行业评级，中性评级相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间[12] - 国泰君安证券研究所的联系方式包括上海、深圳和北京三个地点[12]

收入情况 - 公司第三季度营业收入5.98亿元，同比增长8.4%，环比增长0.2% [4] - 亚太市场收入约3.14亿元，同比基本持平，环比略有下滑 [5] - 美洲市场收入1.2亿元，同比增长23%，环比增长12% [6] - 欧洲、中东及非洲(EMEA)市场收入1.1亿元，同比增长40%，环比增长19% [7] - 康友医疗和南微纽诺收入合计5510万元，受三季度政策影响同比和环比下降6% [8] 毛利率和费用情况 - 公司三季度主营业务毛利率约65%，主要系收入结构变动和成本管控 [9] - 销售费用约1.30亿元，同比增加12.5%，主要系人员及薪酬增加 [10] - 管理费用约7400万元，同比减少17.5%，主要系股权支付成本和外部咨询费减少 [10] - 研发费用约3400万元，同比下降10.5%，占销售收入比约为5.7% [10] 利润情况 - 三季度归母净利润1.22亿元，同比增长20% [11] - 前三季度营业总收入17.45亿元，同比增长15.4% [11] - 前三季度毛利率实现64.0%，较去年同期增加3.4个百分点 [11] - 前三季度实现归母净利润3.9亿元，同比增长超70% [11] 产品结构变化 - 止血闭合类产品同比增长20%+，ERCP类产品同比增长约48%，EMR/ESD类产品同比增长约37% [12] - 可视化产品同比下降约55%，受疫情及反腐影响推广速度下降 [15] 海外业务发展 - 公司坚持自主品牌发展路线，建立全资子公司加强直销渠道 [13] - OEM业务占收入比约5%左右，未来定位为海外业务补充 [13] - 可视化产品在欧美市场推广刚起步，预计将成为未来海外新增长点 [17] 未来规划 - 研发投入将稳中有增，聚焦商业化前景好、风险小的项目 [14] - 进一步优化国内市场营销，提升单客户占有率 [20] - 持续提高运营效率，优化供应链，加强国际市场直销渠道拓展 [20] - 安排更多前沿性研发预算，加强产学研融合 [20]

财务数据 - 公司2023年第三季度实现营业收入5.98亿元，同比增长8.41%[1] - 公司2023年前三季度实现营业收入17.45亿元，同比增长15.42%[2] - 公司2023年前三季度国内市场销售收入10.23亿元，同比增长9.12%[3] - 公司2023年前三季度国际市场销售收入7.23亿元，同比增长25.71%[4] - 公司2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长70.31%[5] - 公司2023年前三季度非流动性资产处置损益为9641.44元[6] - 公司2023年前三季度计入当期损益的政府补助金额为874248.34元[7] - 公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长70.31%[8] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的经常性净利润较上年同期增长74.43%[9] - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加136.10%[10] - 公司基本每股收益较上年同期增长69.77%[11] - 公司稀释每股收益较上年同期增加70.74%[12] 股东情况 - 公司在2023年第三季度报告显示，深圳市中科招商创业投资有限公司持有公司股份最多，占比22.49%[13] - 南京新微创企业管理咨询有限公司持有公司股份占比19.20%[14] - Huakang Limited持有公司股份占比6.98%[15] - 施罗德投资管理（香港）有限公司持有公司股份占比3.24%[16] - 全国社保基金四一三组合持有公司股份占比1.49%[17] - 中国银行股份有限公司－华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金持有公司股份占比1.45%[18] - 中国农业银行股份有限公司－工银瑞信创新动力股票型证券投资基金持有公司股份占比1.42%[19] - 冷德嵘持有公司股份占比1.39%[20] - 隆晓辉持有公司股份占比1.07%[21] - 招商银行股份有限公司－泓德睿泽混合型证券投资基金持有公司股份占比1.04%[22] 产品和市场 - 公司在2023年第三季度报告显示，公司在阿根廷、秘鲁、哥伦比亚、澳大利亚、韩国、巴西、美国、泰国、日本等国家和地区获得了多个产品的注册证书[23] - 公司产品包括NapoleonTM Endoscopic Polyp Measurement Device、Ensure Single-use Coagulation Forceps、PERU Single-use eyeMAX Biopsy Forceps等[24] - 公司在2023年第三季度继续扩大产品线，涵盖内窥镜注射针、冲洗导管、肺结节定位穿刺针等多个产品[25] - 南微医学科技公司2023年第三季度在美国和德国获得多款产品的注册证，包括Single-Use Biopsy Forceps和Esophageal Stent等[26]

2023年半年度报告 公司代码：688029 公司简称：南微医学 南微医学科技股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

公司基本信息 - 公司名称为南微医学科技股份有限公司，简称南微医学[15] - 公司注册地址位于南京市高新开发区高科三路10号，办公地址也在同一地点[16] - 公司股票在上海证券交易所科创板上市，股票代码为688029[16] 公司财务表现 - 公司2022年实现营业收入19.80亿元，同比增加1.72%[17] - 公司2022年实现净利润33,284.49万元，同比增加1.06%[20] - 公司2022年实现净利润33,059.04万元，同比增长1.80%[20] - 公司2022年实现营业总收入198,014.35万元，较上年同期增长1.72%[17] - 公司2022年年度除非经常性损益的净利润为29,943.74万元，同比增长8.64%[21] - 公司2022年加权平均净资产收益率为10.81%[17] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额较上期增长44.68%[17] - 公司2022年国内市场销售收入约11.45亿元，同比下降4.58%[20] - 公司2022年国际市场销售收入约8.28亿元，同比增加11.64%[20] 产品及市场 - 公司主营业务为微创医疗器械的研发、制造和销售，主要产品包括内镜诊疗器械、微波消融设备及耗材、一次性内镜等三大系列[24] - 公司在内镜诊疗技术领域取得多项世界首创、中国首创的技术成果，获得多项省部级及国家级奖项[34] - 公司2022年研发投入占营业收入的比例为8.35%[17] - 公司在2022年年度报告中发布了多个新产品，涵盖了各种医疗器械领域[45] 市场前景 - 全球医疗器械销售规模预计将在2024年达到5,945亿美元，中国医疗器械行业已成为全球第二大市场[27] - 全球内镜诊疗器械市场规模为60亿美元，2021-2024年整体增速预计为6%[29] - 全球肿瘤消融市场规模预计到2024年将达到21亿美元，复合增长率为12.5%[30] - 中国一次性使用医用内镜市场规模预计到2025年将增至14.2亿元人民币，复合增长率为107.6%[30] 公司发展战略 - 公司将继续坚持有质量的创新、拓展和管理，实现有质量的增长[11] - 公司将在2023年继续做深做透内镜诊疗耗材第一增长曲线、加强一次性内镜第二增长曲线、持续探索和培育第三增长曲线[121] - 公司明确了2023年开源、提效、降本的新举措，将下一步主要任务确定为从规模增长转变为价值增长[119]

2023年第一季度报告 证券代码：688029 证券简称：南微医学 南微医学科技股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

编号：2022-002 证券代码：688029 证券简称：南微医学 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------------|-----------------------------|-------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 动类别 | □特定对象调研 \n☑ \n□现场参观 □其他 | 业绩说明会 □新闻发布会 \n | □分析师会议 □媒体采访 \n□路演活动 \n（ ） | | | APS ASSET MANAGEMENT PTE LTD | | 、贝莱德资产管理北亚有限公司、 CSOP 南 | | | 方东英资产管理有限公司、 | | Hillhouse Capital Management Limited 、 | | | | | Prime Capital Management Company Limited、Sequoia Capital (H ...