股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——石英股份 2024 年三季报点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.10.30 半导体业务保持高增，光伏控风险优先 石英股份(603688) [Table_Industry] 建材/原材料 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|---------------------|---------------------------| | | | | | | | [table_Authors] 鲍雁辛 ( 分析师 ) | 花健 祎 ( 分析师 ) | 巫恺洋 ( 研究助理 ) | | | 0755-23976830 | 0755-23976858 | 0755-23976666 | | | baoyanxin@gtjas.com | huajianyi@gtjas.com | wukaiyang028675@gtjas.com | | 登记编号 | S0880513070005 | S0880521010001 | S0880123070145 | ...

江苏太平洋石英股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603688 证券简称：石英股份 江苏太平洋石英股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|--------------------------------------|----------------|-------------------- ...

报告投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[2] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司营收7.37亿元,归母净利2.57亿元,同比大幅下滑[2] - 主要原因是光伏行业发展不景气,公司涉及光伏板块的高纯石英砂产品市场需求严重低迷[2] - 但半导体板块石英产品销售实现稳步增长,市场占有率不断提升[2] - 公司60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成,高纯石英砂的生产能力创新高[2] 营收与盈利情况 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.2/7.9/9.8亿元,EPS为1.1/1.5/1.8元/股[5] - 对应PE为20/16/13倍[5] 主要业务板块 石英管 - 2024H1营收5.5亿元,同比增长11%,毛利率50%[2] - 公司加大技术进步和产品研发,多措并举降本增效,半导体石英新产品崭露头角,认证产品规格不断增加[2] 石英砂 - 2024H1营收1.7亿元,同比大幅下滑,毛利率70%[2] - 主要由于光伏行业市场波动巨大,受到光伏行业去产能清库存影响,光伏用石英材料市场需求同比大幅减少[2] 产能规划 - 公司石英材料生产技术国际领先,60,000吨/年高纯石英材料项目顺利完成,半导体三期新项目部分建成[2] - 高纯石英砂的生产能力创新高[2]

财务业绩 - 营业收入较去年同期减少269,724.12万元，同比下降78.54%[28] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降89.44%[29] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降89.44%[30] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降51.63%[31] - 基本每股收益同比下降93.02%[32] - 稀释每股收益同比下降93.02%[33] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益下降92.93%[34] - 当期归属于上市公司股东的净利润减少及资本公积转增股本所致[32][33][34] - 营业收入较上年同期下降78.54%[81] - 销售费用较上年同期下降35.04%[82] - 财务费用较上年同期下降24.24%[82] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降51.63%[83] - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期下降59.34%[84] - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加463.04%[84] 行业发展 - 半导体行业保持高速发展态势，预计2025年全球半导体市场规模将达到6873.8亿美元，同比增长12.5%[42][43] - 高纯度石英材料是半导体行业不可或缺的关键耗材，每生产1亿美元电子信息产品平均需要消耗50万美元的高纯石英材料[46] - 光伏行业发展带动石英需求快速增长，特别是光伏拉晶环节对高品质石英需求旺盛[49] - 光纤通信行业技术进步和政策支持推动未来发展前景广阔[51] - 特种石英光源在红外加热、紫外固化等领域应用逐步提升，给公司特种光源用石英材料带来机遇[52] 公司业务 - 公司主要从事高纯石英砂、高纯石英管（棒、板、锭、筒）、石英坩埚及其他石英材料的研发、生产与销售[53] - 公司在半导体用石英材料市场份额较低,正处于起步发展阶段,未来将成为公司重要的增长点[54] - 公司在光伏用石英材料生产技术具有国际领先水准,品质得到客户广泛认可,产能不断扩大[57] - 公司在光源用石英材料方面拥有成熟的产业链,正积极推进在高端光源用石英材料市场份额的持续增长[58] - 公司在光纤行业的主营产品包括石英延长管、石英棒、石英套管,近年来在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面也取得突破[59] - 公司采取"按单生产"为主与常规产品"按库存生产"相结合的生产模式,满足不同客户需求[62] - 公司采用直销模式,与客户建立长期稳定的合作关系,并借助信息化管理系统提升运营效率[63,64] - 公司掌握熔融石英生产核心技术,连熔生产技术处于行业领先地位[65,66] - 公司长期致力于高纯石英砂生产技术创新,产品品质稳定,技术达到国际先进水平[67] - 公司具备生产高纯石英砂和半导体、光伏、光电用石英玻璃材料及其精密加工制品的全产业链优势[68,69] - 公司加大推进技术进步和产品研发，多措并举降本增效实现产量、销售双增长[72] - 公司拥有行业领先的高纯石英砂、石英管棒、石英器件等种类齐全的石英系列产品及生产技术，为光伏产业链提供石英材料整体解决方案[73] - 公司结合市场需求，大幅度增加技改研发的资金投入，稳步推进技术升级、产品研发工作[76] 投资情况 - 公司持有凯德石英 4.9867%股份，账面价值 6,133.60 万元[92] - 公司持有新三板公司浙江岐达 22%的股份，账面价值 2937.96 万元[92] - 公司持有上海强华 4.93%股份，账面价值 5700 万元[92] - 公司出资 1500 万元认购了嘉兴红晔一期半导体产业股权投资合伙企业（有限合伙）的 22.72%份额，账面价值 3177.21 万元[92][102] - 公司持有的交易性金融资产期末金额为 1,547,862,027.79 元，主要为银行大额存单产品[97] - 公司持有的其他权益工具投资期末金额为 57,000,000.00 元，系公司投资上海强华实业股份有限公司的 4.93%股权[97] - 公司持有的应收款项融资期末金额为 138,981,950.15 元，系公司收到的资质良好的银行承兑汇票[97] - 公司持有的凯德石英股票期末账面价值为 61,336,000.00 元[99] - 公司持有的嘉兴红晔一期半导体产业股权投资合伙企业（有限合伙）的出资占出资总额 22.72%[102] 风险因素 - 公司所处的石英行业可能受到宏观经济下行压力、行业需求波动等不利因素的影响[106] 公司治理 - 公司2023年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告等议案全部审议通过[114] - 公司2023年年度报告及摘要、2023年度利润分配预案、续聘2024年度审计机构等议案全部审议通过[114] - 公司修订公司章程、董事会议事规则、独立董事制度等议案全部审议通过[114] - 公司董事、监事、高级管理人员2023年度薪酬执行情况及2024年度薪酬考核方案全部审议通过[114] - 公司第四期员工持股计划已完成股票购买,持有公司股份1,939,195股,占

证券代码：603688 证券简称：石英股份 公告编号：临 2024-040 江苏太平洋石英股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本期业绩预告适用于实现盈利，且净利润与上年同期相比下降50%以上的 情形。 江苏太平洋石英股份有限公司（以下简称"公司"）预计2024年半年度 实现归属于上市公司股东的净利润为24,700.00万元到30,200.00万元，同比减少 87.58%到89.84%。 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为23,000.00万元到28,200.00万元，同比减少88.26%到90.43%。 一、本期业绩预告情况 （一）业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 （二）业绩预告情况 经公司财务部门初步测算，预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的 净利润为 24,700.00 万元到 30,200.00 万元，与上年同期相比，将减少 212,938.91 万元 ...

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为393,563,678.21元，同比下降67.82%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为158,447,111.85元，同比下降80.70%[4] - 公司主要财务数据变动原因是光伏产品销售减少导致营业收入下降[8] - 公司净利润减少主要是因为经营性净利润减少所致[10] - 公司现金流量净额下降主要是因为收入减少所致[12] - 公司2024年第一季度净利润为16.04亿元，较去年同期的82.37亿元大幅下降[38] 股东持股情况 - 中国农业银行股东陈士斌持有95,922,682股人民币普通股[24] - 中国银行股东富腾发展有限公司持有81,990,000股人民币普通股[24] - 中国银行股东邵静持有11,248,004股人民币普通股[24] - 香港中央结算有限公司持有9,610,464股人民币普通股[25] - 陈培荣持有6,377,185股人民币普通股[25] - 张静持有2,819,370股人民币普通股[25] - 上海浦东发展银行股东持有2,338,200股人民币普通股[25] - 中国农业银行股东持有2,102,544股人民币普通股[25] - 中国银行股东持有1,696,796股人民币普通股[25] - 中信建投证券股东持有1,523,914股人民币普通股[26] 现金流量 - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为984,695,983.19元，较去年同期下降了14,218,949.98元[41] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为534,782,922.98元，较去年同期增加了192,388,146.40元[42] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为344,350,095.10元，较去年同期增加了337,292,514.85元[43] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为553,770,883.52元，较去年同期增加了380,447,933.72元[43] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为2,490,430.55元，较去年同期减少了2,244,370.55元[43] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为28,447,325.91元，较去年同期增加了28,201,265.91元[43] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为211,194,935.63元，较去年同期减少了279,985,121.92元[44]

业绩总结 - 公司全年实现营收71.84亿元，同比增长258%[1] - 公司归母净利润50.39亿元，同比增长379%[1] - 公司年报分红预案为10转5股派57元，23年度现金分红超25亿元[1] - 公司全年高纯石英砂产量4.1万吨、销量3.4万吨，外销3.0万吨，均价19.7万元/吨[1] - 公司石英管棒营收12.3亿元，同比增长60%[2] 未来展望 - 石英股份2026年预计营业总收入将达到9642百万元，较2022年增长378.2%[3] 估值分析 - 2024年石英股份的PE为5.87，较可比公司平均值13.51低[4] 投资建议 - 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[5] - 投资者应谨慎决策，不应将本报告作为唯一参考因素，市场有风险[9] 评级标准 - 报告中提到的投资评级分为股票评级和行业评级，其中股票评级包括增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[12] - 增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间，中性评级介于-5%～5%之间，减持评级表示相对沪深300指数下跌5%以上[12] - 报告发布后的12个月内的市场表现作为比较标准，公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准[12]

业绩总结 - 公司石英砂销量略有下滑，但价格大涨，导致收入和利润大幅提升[3] - 公司石英砂毛利率提升至94.22%，归母净利润大幅增长至50亿元[4] - 公司光伏石英砂和半导体石英产品表现稳定，市场占有率不断提升[6] - 公司归母净利润预测分别为65.84、79.89、93.47亿元，给予“优于大市”评级[7] - 公司2022-2026年营业收入和净利润均呈现稳步增长趋势[9] - 公司2024-2026年石英砂销售价格保持不变，销量温和增长，半导体领域拓展顺利[10] - 公司石英砂和石英管收入预测呈现逐年增长趋势[11] - 石英股份（603688）2023年营业总收入预计为7184百万元，2024年预计为9327百万元，2025年预计为11344百万元，2026年预计为13351百万元[12] - 石英股份（603688）2023年每股收益预计为13.95元，2024年预计为18.22元，2025年预计为22.11元，2026年预计为25.87元[12] - 石英股份（603688）2023年净利润率预计为70.1%，2024年预计为70.6%，2025年预计为70.4%，2026年预计为70.0%[12]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"买入-A"[2] 报告的核心观点 1. 受光伏市场需求驱动,公司高纯石英砂产品量价齐升[1][5] 2. 公司掌握行业领先的连熔生产技术,持续保持技术优势[1][3] 3. 公司长期致力于高纯石英砂生产技术创新,掌握核心提纯技术,增强综合竞争力[1][3] 4. 公司作为国内石英砂及石英制品龙头企业,凭借技术领先及产能规模领先优势,有望持续享受光伏行业红利[2] 分析师对公司的盈利预测 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为81.58、102.91及109.30亿元[2] 2. 预计公司2024-2026年EPS分别为22.58、28.48及30.25元/股[2] 3. 预计公司2024-2026年PE分别为4.0、3.2及3.0倍[2] 可比公司估值对比 1. 选取光伏板块耗材公司欧晶科技、天宜上佳、菲利华作为可比公司[7][9] 2. 可比公司2023-2025年平均PE估值为34.48/11.32/8.61倍[9] 3. 公司作为高纯石英砂的龙头企业,考虑到下游需求旺盛和公司较强的产品壁垒,首次覆盖给予"买入-A"评级[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入约71.84亿元，同比增加258.46%[1] - 公司2023年基本每股收益为13.95元，同比增加374.49%[1] - 公司2024-2025年业绩预计为63亿和73亿，对应PE为4.8和4倍，买入评级[4] - 2026年预计营业总收入将达到13993百万元，较2023年增长94.5%[9] - 2026年预计净利润为8498百万元，较2023年增长68.2%[9] - 2026年预计每股收益将达到23.52元，较2023年增长68.3%[9] 公司财务政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利57元（含税），以资本公积金转增股本，每10股转增5股[1] 公司业务情况 - 公司光伏领域依然是核心增长主力，光伏领域收入同比增长388.7%，毛利率提升13.87个百分点[3] 公司信息披露 - 公司对行业和公司的投资评级标准分为看好、买入、增持、中性、减持和无投资评级[10] - 公司办公地址分别位于上海、北京、深圳和武汉[12] - 分析师声明独立客观，报告反映了作者的研究观点[13] - 公司报告由长江证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[14] - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[15] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[15] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 公司保留一切权利，未经授权刊载或转发本报告的将被追究法律责任[16]