报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告对振德医疗24年三季报进行点评，24Q1 - 3营业收入31.25亿元（-2.61%）归母净利润3.07亿元（+2.31%）扣非净利润2.25亿元（-20.59%）24Q3营业收入10.83亿元（+19.92%）归母净利润1.46亿元（+131.73%）扣非净利润0.64亿元（+5.19%），收入符合预期，剔除汇兑影响后扣非净利润高速增长[1] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 常规业务稳步增长，海外业务恢复良好隔离防护用品收入24Q3为0.29亿元同比下降10.56%，剔除后常规业务收入10.54亿元同比增长21.05%国内业务收入4.32亿元同比增长13.52%（医院线2.78亿元同比增长20.99%，线上和线下零售线1.37亿元同比增长0.06%，其它为直销业务）海外业务收入6.45亿元同比增长24.36%[1] 利润端 - 24Q3归母净利润同比增长131.73%，一是资产处置收益增厚约0.93亿元，二是汇率波动产生汇兑损失减少归母净利润及扣非净利润约0.22亿元，剔除汇兑影响后，24Q3扣非净利润为0.84亿元，同比增长40%+[1] 费用率端 - 24Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.53%、12.20%、3.36%，同比分别-0.43pt、-0.75pt、+0.24pt，环比分别-0.79pt、-0.50pt、+0.30pt，除研发费用率有所增长外，销售费用率和管理费用率同比环比皆有所下降24Q3毛利率为33.77%，同比+0.45%，略有上升，净利率为13.87%，同比+6.57pt，大幅上升，降本增效推进下的费用率水平优化推动了利润率水平的提升[1] 投资建议 - 考虑到24Q3归母净利润高速增长，调整24 - 26年归母净利润预测值为4.7、5.0、6.2亿元（原预测值为4.1、5.2、6.4亿元），对应PE分别为14、13、10倍根据DCF模型测算，给予公司整体估值90亿元，对应目标价约为34元，维持强推评级[1] 财务指标 - 2023A - 2026E营业总收入分别为4127百万、4466百万、5203百万、6024百万，同比增速分别为-32.8%、8.2%、16.5%、15.8%归母净利润分别为198百万、466百万、501百万、618百万，同比增速分别为-70.9%、135.0%、7.4%、23.4%每股盈利分别为0.74元、1.75元、1.88元、2.32元市盈率分别为32、14、13、10倍市净率分别为1.2、1.1、1.1、1.0倍[2] 公司基本数据 - 总股本26645.12万股，已上市流通股26645.12万股，总市值63.04亿元，流通市值63.04亿元，资产负债率25.86%，每股净资产20.95元，12个月内最高/最低价为26.95/16.89[3]

报告投资评级 - 买入（维持）目标价31.68元（6个月）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度振德医疗实现营收31.3亿元（-2.6%）归母净利润3.1亿元（+2.3%）扣非归母净利润2.3亿元（-20.6%）24Q3单季营收10.8亿元（+19.9%）归母净利润1.5亿元（+131.7%）业绩符合预期海外去库存影响消除[1] - 院内表现优异海外业务去库存影响消除国内围绕医院药房电商进行渠道拓展海外销售主要采取OEM/ODM模式已与多个知名医疗器械品牌商建立长期战略合作并购加速国内产线丰富海外渠道拓展[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收31.3亿元（-2.6%）归母净利润3.1亿元（+2.3%）扣非归母净利润2.3亿元（-20.6%）24Q3单季营收10.8亿元（+19.9%）归母净利润1.5亿元（+131.7%）[1] - 24Q3公司实现剔除隔离防护用品外营业收入10.54亿元（+21.1%）实现隔离防护用品收入0.3亿元（-10.6%）分季度看2024Q1/Q2/Q3单季度收入分别为9.6/10.8/10.8亿元（-25.9%/+7.3%/+19.9%）单季度归母净利润分别为0.7/0.9/1.5亿元（-49.9%/-3.5/+131.73%）[2] 业务渠道 - 国内围绕医院药房电商进行渠道拓展零售端采取线上+线下协同发力24Q3院端高增产品组合增加医院覆盖也增加线上及线下因为宏观经济消费能力下降略有承压海外销售主要采取OEM/ODM模式已与多个知名医疗器械品牌商建立长期战略合作[3] - 2021年底公司成立BD团队收购并购新标的不断丰富外延项目和拓展销售渠道国内补充产品海外渠道拓展[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为4.2、4.7、5.7亿元预计公司25年收入端增速16.9%以及参考可比估值给予公司25年18倍PE目标价31.68元维持买入评级[4] - 假设手术感控等各项业务在2024 - 2026年的销量增速毛利率等情况预测公司2024 - 2026年分业务收入成本[8][9][10] - 选取稳健医疗鱼跃医疗和三诺生物为可比公司其2024 - 2026年万得一致预期的行业平均PE为25、21、18预计公司25年收入端增速16.9%给予公司25年18倍PE目标价31.68元维持买入评级[13] 财务情况 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目以及现金流量表项目资产负债表项目和财务分析指标等[16]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [3] 报告核心观点 - 24Q3 收入及归母净利润实现同环比增长,资产处置收益对表观利润增厚较多 [1] - 海外业务去库存影响逐步出清,国内医院线业务增长显著 [1] - 毛利率稳中有升,财务费用率有所提升 [1] 财务数据总结 收入情况 - 2024年前三季度公司实现营收31.25亿元(-2.61%) [1] - 24Q3单季营收10.83亿元(+19.92%) [1] - 常规业务(剔除隔离防护用品)收入10.54亿元,同比增长21.05% [1] - 海外业务收入6.45亿元(+24.36%),国内业务收入4.32亿元(+13.52%) [1] 利润情况 - 2024年前三季度归母净利润3.07亿元(+2.31%),扣非归母净利润2.25亿元(-20.59%) [1] - 24Q3归母净利润1.46亿元(+131.73%),扣非归母净利润0.64亿元(+5.19%) [1] - 归母净利润增速较高,主要系资产处置收益增加约0.93亿元 [1] 费用情况 - 毛利率33.77%(+0.45个百分点),主要系毛利率较高的现代伤口敷料和手术感控业务占比提升 [1] - 销售费用率7.53%(-0.42个百分点),管理费用率12.20%(-0.75个百分点) [1] - 研发费用率3.36%(+0.24个百分点),财务费用率2.23%(+2.69个百分点),主要系汇兑损失增加 [1] 同行业对比 - 与同行业公司相比,振德医疗2024年预计EPS为1.50元,PE为15.35倍,ROE为7.2% [7] - 同行业公司中,稳健医疗2024年预计EPS为1.40元,PE为22.48倍,ROE为5.03% [7] - 维力医疗2024年预计EPS为0.80元,PE为17.19倍,ROE为10.59% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"上次评级"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收31.25亿元(同比-2.61%)，归母净利润3.07亿元(同比+2.31%)，扣非归母净利润2.25亿元(同比-20.59%)；单三季度实现营收10.83亿元(同比+19.92%)，归母净利润1.46亿元(同比+131.73%)，扣非归母净利润0.64亿元(同比+5.19%) [1] - 公司"境外+境内医院线"双轮驱动，单三季度收入加速增长。剔除隔离防护用品影响，公司实现营业收入10.54亿元，同口径较上年同期增长21.05% [1] - 公司境外业务恢复良好，稳步增长，2024Q3实现境外主营业务收入6.45亿元(同比+24.36%)；境内受益于院线业务恢复，实现主营业务收入4.32亿元(同比+13.52%)，其中医院线收入2.78亿元(同比+20.99%) [1] - 公司销售净利率不断提升，2023年前三季度毛利率为34.84%，销售净利率为10.16%，主要是销售费用率略有下降 [1] - 单三季度公司销售净利率为13.87%，实现归母净利润1.46亿元(同比+131.73%)，主要是资产处置收益影响约0.93亿元，扣非归母净利润0.64亿元(同比+5.19%)，增速低于收入增长，主要是汇率波动致公司外币资产产生汇兑损失约0.22亿元 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为44.56、52.99、63.16亿元，同比增速分别为8.0%、18.9%、19.2%，实现归母净利润为4.72、5.06、6.35亿元，同比分别增长138.0%、7.1%、25.6% [2] - 公司2022年营业总收入6,138百万元，同比增长20.5%；归属母公司净利润680百万元，同比增长14.1%；毛利率35.0%；ROE 12.3% [3] - 公司2023年营业总收入4,127百万元，同比下降32.8%；归属母公司净利润198百万元，同比下降70.8%；毛利率34.7%；ROE 3.7% [3] 风险因素 - 新产品需求不及预期风险 [2] - 汇率波动影响汇兑损益风险 [2] - 市场竞争加剧风险 [2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为10.83亿元，同比增长19.92%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，同比增长2.31%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.25亿元，同比下降20.59%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元，同比下降39.31%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.55元，同比增长129.17%[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.66%，同比增加1.54个百分点[4] - 2024年前三季度营业收入为31.25亿元[20] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为30.75亿元[21] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为4.96亿元[21] - 2024年前三季度基本每股收益为1.15元[21] 境内外业务情况 - 公司2024年第三季度实现境外主营业务收入6.45亿元，同比增长24.36%[7] - 公司2024年第三季度实现国内医院线收入2.78亿元，同比增长20.99%[7] 非经常性损益 - 公司2024年第三季度因资产处置产生收益0.95亿元[7] - 公司2024年第三季度因汇率波动产生汇兑损失0.22亿元[7] - 报告期内公司位于绍兴市的部分资产被政府收购,增加净利润约0.93亿元[15] 资产负债情况 - 公司流动资产合计31.14亿元,非流动资产合计47.60亿元,资产总计78.73亿元[16][18] - 公司流动负债合计12.89亿元,主要包括短期借款4.52亿元、应付账款4.13亿元等[18] - 公司开发支出为386.51万元[18] - 公司商誉为7.94亿元[18] - 公司递延所得税资产为6.27亿元[18] - 公司其他非流动资产为2.20亿元[18] - 2024年9月30日总资产为78.73亿元[19] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为55.82亿元[19] - 2024年9月30日应付股利为7,569,282.00元[19] - 2024年9月30日长期借款为4.83亿元[19] - 2024年9月30日递延收益为2.23亿元[19] - 2024年9月30日未分配利润为33.18亿元[19] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为32.34亿元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为19.92亿元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为6.92亿元[23] - 2024年前三季度支付的各项税费为2.70亿元[23] - 2024年前三季度投资支付的现金为6.05亿元[25] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为14.19亿元[25] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为10.11亿元[25] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.52亿元[25] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为7.99亿元[25] - 2023年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为35.51亿元[23] 股东结构 - 报告期末普通股股东总数为23,529股[11] - 公司控股股东为浙江振德控股有限公司，持股比例为49.82%[12] - 公司实际控制人为鲁建国和沈振芳夫妻，合计持股5.96%[13]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收20.42亿元(-11.44%)，归母净利润1.61亿元(-32.13%)，扣非归母净利润1.62亿元(-27.57%)。其中2024年第二季度单季营收10.79亿元(+7.25%)，归母净利润0.88亿元(-3.51%)，扣非归母净利润0.87亿元(+5.75%)。2024年上半年表观业绩有所下滑,主要系2023年第一季度隔离防护用品基数较高所致。2024年第二季度业绩拐点显现,收入端实现同环比增长,归母净利润环比增长,同比略有下滑,主要系受政府补助和汇率波动影响,扣非归母净利润实现同环比增长。[1][4] - 常规业务逐季向好,海外、国内院线、零售线业务均实现正增长。剔除隔离防护用品后,2024年上半年公司常规业务收入19.53亿元,同比增长7.53%,2024年第二季度常规业务收入10.40亿元,同比增长11.85%,较2024年第一季度环比增长13.94%。分业务线看,2024年上半年海外常规业务收入11.39亿元(+0.68%)、国内市场医院线常规业务收入5.02亿元(+17.69%)、国内零售线常规业务收入2.78亿元(+26.82%)。[1][4][5] - 毛利率稳中有升,费用率有所提升。2024年上半年公司毛利率35.41%(+0.68个百分点),主要系受益于收入结构改善,毛利率较高的现代伤口敷料和手术感控业务占比提升;销售费用率8.75%(-0.63个百分点),管理费用率12.87%(+1.85个百分点),研发费用率3.06%(-0.51个百分点),财务费用率-0.53%(+0.53个百分点),四费率24.14%(+1.24个百分点),费用率有所提升,主要系营收规模减少所致。[6] - 造口及现代伤口护理业务增速亮眼,收入占比持续提升。2024年上半年基础伤口护理业务实现收入5.55亿元(+2.1%)、造口及现代伤口护理业务收入3.31亿元(+31.7%)、手术感控业务收入7.92亿元(+6.0%)、压力治疗与固定业务收入2.35亿元(+12.2%)。造口及现代伤口护理业务快速增长,收入占比持续提升至16.2%(+5.3个百分点)。[7] 财务预测与估值 - 考虑国内行业整顿对新产品进院影响及海外去库存影响,略下调盈利预测,预计2024-2026年营收45.0/52.7/61.7亿元(原为46.0/54.5/63.9亿元),同比增速9%/17%/17%,归母净利润4.0/5.2/6.5亿元(原为4.1/5.2/6.7亿元),同比增速104%/30%/24%,当前股价对应PE=14/10/8x。[8]

报告评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,常规业务稳健增长 [2] - 防疫产品收入同比下降,常规业务收入稳步增长 [2] - 国内业务中,院线和零售线业务皆稳步增长 [2] - 海外业务在复杂外部环境下仍逐步实现良好恢复 [2] 财务数据总结 - 2024年预计公司归母净利润为4.09亿元,同比增长106.0% [2] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为4.09亿元、5.18亿元、6.39亿元,同比增速分别为106.0%、26.7%、23.4% [2] - 2024-2026年公司预计营业收入分别为45.49亿元、53.50亿元、63.40亿元,同比增速分别为10.2%、17.6%、18.5% [2] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为35.0%、35.6%、36.3% [2] - 2024-2026年公司预计ROE分别为7.5%、8.8%、10.0% [2]

风险与挑战 - 公司面临体制改革和行业政策变动风险，需适应行业政策的深刻变化[57] - 公司面临产品质量风险，已建立并将不断完善质量管理体系[57] - 国际市场需求复苏乏力，不确定性增加，公司需应对市场风险[57] - 公司面临汇率波动风险，将持续关注外汇市场动态并优化境内外资产结构[58] 股权激励与员工持股计划 - 公司2021年股票期权激励计划第三个行权期行权条件未成就，注销股票期权100.1652万份[63] - 公司第一期员工持股计划第三个解锁期解锁条件未达成，对应标的股票无法解锁[64] 环境保护与可持续发展 - 公司及子公司未出现环保违法违规情形，未受到环保部门处罚[65] - 公司制定了《环保设施管理制度》、《水污染防治管理制度》、《固体废物污染防治管理制度》等内部环境保护机制[66] - 公司已制订碳减排目标以及实施路径，推进再生能源替代传统化石能源，包括工厂屋顶太阳能光伏铺设、生物质蒸汽利用、地热能使用等[67] 承诺与责任 - 公司董事、监事、高级管理人员在首次公开发行相关承诺中，承诺在锁定期满后两年内，每年减持数量不超过上年末公司总股本的5%[71] - 公司及控股股东、实际控制人承诺不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益[77] - 公司董事、高级管理人员承诺不无偿或以不公平条件向其他单位或个人输送利益，也不得采用其他方式损害公司利益[77] - 控股股东浙江振德、实际控制人鲁建国和许昌园林承诺新认购的股票在发行上市之日起18个月内不得转让[79] - 公司承诺不为激励对象依2021年股票期权激励计划有关股票期权行权提供贷款或其他任何形式的财务资助[79] - 公司及控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决、所负数额较大的债务到期未清偿等情况[80] 关联交易与租赁 - 2024年上半年公司日常关联交易实际发生额为8796.92万元，预计全年为23200万元[81] - 公司租赁埃塞俄比亚工业园区108,000平方米土地，租赁期限40年，总租赁费2108.16万美元[83] 股本结构与股东情况 - 公司股本总数为266,451,202股，无限售条件流通股份占比100%[85] - 公司报告期初总股本为266,451,202股，其中无限售条件流通股227,204,736股，有限售条件流通股39,246,466股[86] - 2022年9月14日非公开发行股票39,246,466股，新增股份性质为有限售条件流通股，限售期为18个月，已于2024年3月26日解除限售[86] - 截至报告期末，公司总股本为266,451,202股，其中无限售条件流通股266,451,202股，有限售条件流通股0股[86] - 截至报告期末普通股股东总数为23,563户，表决权恢复的优先股股东总数为0户[87] - 前十名股东持股情况中，浙江振德控股有限公司持股132,739,480股，占比49.82%，质押23,547,880股[88] - 许昌振德园林绿化工程有限公司持股11,773,940股，占比4.42%，质押11,773,940股[88] - 沈振芳持股9,310,000股，占比3.49%，无质押[88] - 鲁建国持股3,924,646股，占比1.47%，无质押[88] - 平安银行股份有限公司－招商核心竞争力混合型证券投资基金持股3,411,439股，占比1.28%，无质押[88] - 中国工商银行股份有限公司－融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金持股2,500,000股，占比0.94%，无质押[88] 财务状况 - 公司2024年6月30日的总资产为7,795,782,199.42元，相比2023年12月31日的7,266,719,674.70元有所增加[93] - 流动资产合计为3,042,557,274.99元，相比2023年12月31日的2,719,806,144.11元有所增加[91] - 非流动资产合计为4,753,224,924.43元，相比2023年12月31日的4,546,913,530.59元有所增加[92] - 流动负债合计为1,360,517,928.75元，相比2023年12月31日的1,172,295,597.44元有所增加[92] - 非流动负债合计为760,886,373.59元，相比2023年12月31日的490,023,761.75元有所增加[93] - 所有者权益合计为5,674,377,897.08元，相比2023年12月31日的5,604,400,315.51元有所增加[93] - 货币资金为1,104,948,900.59元，相比2023年12月31日的1,051,791,520.32元有所增加[91] - 交易性金融资产为257,006,230.81元，相比2023年12月31日的155,620,000.00元有所增加[91] - 应收账款为700,493,761.90元，相比2023年12月31日的539,646,098.58元有所增加[91] - 存货为782,299,752.10元，相比2023年12月31日的800,806,476.52元有所减少[91] 经营业绩 - 公司2024年上半年营业总收入为2,042,419,723.69元，较2023年同期的2,306,140,255.48元有所下降[97] - 公司2024年上半年营业总成本为1,832,891,465.75元，较2023年同期的2,050,535,460.39元有所下降[97] - 公司2024年上半年净利润为167,287,596.33元，较2023年同期的242,830,902.68元有所下降[98] - 公司2024年上半年流动资产合计为2,837,966,557.62元，较2023年同期的2,447,632,343.27元有所增加[95] - 公司2024年上半年非流动资产合计为2,342,516,488.13元，较2023年同期的2,341,872,274.29元基本持平[95] - 公司2024年上半年流动负债合计为1,022,349,458.54元，较2023年同期的800,739,294.27元有所增加[95] - 公司2024年上半年非流动负债合计为504,439,371.88元，较2023年同期的226,244,559.97元有所增加[96] - 公司2024年上半年研发费用为62,452,317.21元，较2023年同期的82,248,238.16元有所下降[98] - 公司2024年上半年销售费用为178,665,100.37元，较2023年同期的216,234,399.16元有所下降[97] - 公司2024年上半年管理费用为262,769,885.49元，较2023年同期的254,127,499.89元有所增加[97] - 2024年上半年营业收入为979,755,489.92元，较2023年同期的1,186,351,410.28元有所下降[100] - 2024年上半年营业成本为694,293,857.86元，较2023年同期的782,451,786.74元有所下降[100] - 2024年上半年销售费用为102,493,532.63元，较2023年同期的118,486,325.82元有所下降[100] - 2024年上半年管理费用为96,565,085.50元，较2023年同期的89,103,213.67元有所上升[100] - 2024年上半年研发费用为30,506,474.98元，较2023年同期的46,310,614.52元有所下降[100] - 2024年上半年财务费用为1,712,681.21元，较2023年同期的-6,504,550.08元有所上升[100] - 2024年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为197,190,264.79元，较2023年同期的257,781,756.76元有所下降[99] - 2024年上半年基本每股收益为0.60元，较2023年同期的0.89元有所下降[99] - 2024年上半年稀释每股收益为0.60元，较2023年同期的0.89元有所下降[99] 现金流量 - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为113,835,338.20元，较2023年同期的126,565,040.56元有所下降[103] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-183,548,084.45元，相比2023年同期的69,154,943.66元有所下降[106] - 投资活动产生的现金流量净额为-457,373,563.73元，相比2023年同期的-844,583,218.68元有所改善[104] - 筹资活动产生的现金流量净额为375,386,506.73元，相比2023年同期的281,239,680.28元有所增加[104] - 现金及现金等价物净增加额为45,098,672.95元，相比2023年同期的-415,880,317.90元有所改善[104] - 期末现金及现金等价物余额为1,089,502,479.17元，相比2023年同期的1,644,738,866.21元有所下降[104] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,553,812,263.61元，相比2023年同期的2,114,836,328.60元有所下降[106] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,243,776,363.35元，相比2023年同期的1,549,524,000.12元有所下降[106] - 取得借款收到的现金为1,382,760,000.00元，相比2023年同期的554,900,000.00元有所增加[104] - 偿还债务支付的现金为971,000,000.00元，相比2023年同期的75,290,000.00元有所增加[104] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为15,100,931.33元，相比2023年同期的216,453,135.86元有所下降[104] 所有者权益变动 - 公司本期期末余额为5,847,676,097.84元[113] - 所有者权益合计为5,755,804,746.37元[110] - 本期增减变动金额为91,871,351.47元[111] - 综合收益总额为278,946,461.89元[111] - 所有者投入和减少资本为17,666,209.58元[111] - 利润分配为-204,741,320.00元[112] - 本期期初余额为5,755,804,746.37元[111] - 本期提取盈余公积为-199,741,320.00元[112] - 本期提取一般风险准备为-5,000,000.00元[112] - 本期期末余额为5,847,676,097.84元[113] 会计政策与财务处理 - 公司无形资产包括土地使用权、专利权及非专利技术等，按成本进行初始计量[153] - 土地使用权使用寿命为50年或99年，按年限平均法摊销[153] - 信息化系统使用寿命为10年，按年限平均法摊销[153] - 管理软件使用寿命为5-10年，按年限平均法摊销[153] - 专营权使用寿命为3年，按年限平均法摊销[153] - 专利权及非专利技术使用寿命为5-10年，按年限平均法摊销[154] - 研发支出包括人员人工费用、直接投入费用、折旧费用与长期待摊费用、无形资产摊销费用、设计费用、委托外部研究开发费用和其他费用[154] - 长期资产减值测试包括长期股权投资、投资性房地产、固定资产、在建工程、使用权资产、使用寿命有限的无形资产等[156] - 长期待摊费用按实际发生额入账，在受益期或规定的期限内分期平均摊销[157] - 合同负债根据履行履约义务与客户付款之间的关系在资产负债表中列示[158] - 公司将或有事项形成的义务确认为预计负债，按照最佳估计数进行初始计量，并在资产负债表日复核账面价值[163] - 股份支付包括以权益结算和以现金结算的股份支付，分别在授予日和等待期内的每个

振德医疗240701 ...

会议主要讨论的核心内容 - 郑德医疗是一家非常优质的企业,深耕医疗耗材行业30年,从OEM代工起家,近年来QC业务发展积极,内生和外延发展都取得卓有成效 [1][2][3] - 公司在疫情期间积累了大量现金,截至Q1达到17.4亿元,为后续发展奠定了基础 [2] - 公司主要业务包括医疗业务和健康业务,其中医疗业务包括手术感控、伤口护理、压力固定等细分领域,健康业务包括护具、弹力袜等产品 [2][7][11][12][13] - 公司海外业务占比较高,约50%收入来自欧洲和美国,受美国加征关税影响有限 [3][4] - 公司在非洲肯尼亚和墨西哥建立了两个海外工厂,未来将进一步拓展海外市场 [16][17][18] - 公司财务状况良好,收入和利润增速预计将保持15%以上,分红水平也较高 [19][20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在疫情期间积累了大量现金,未来如何利用这些现金资源?[2] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将利用这些现金资源支持后续的发展,包括加大在医疗和健康业务的投入,以及加快海外工厂的建设进度。同时也为公司提供了较强的抗风险能力。[2] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外布局方面有哪些具体的举措?[16][17][18] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在海外布局方面主要有两个重点:一是在肯尼亚建立生产基地,主要面向全球客户;二是在墨西哥建立生产基地,主要服务于美国市场。这两个海外工厂的建设将进一步提升公司的全球竞争力。[16][17][18] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在医疗和健康业务中,哪些细分领域增长最快?[7][11][12][13] **Lei Chen 回答** 在医疗业务中,现代伤口护理和噪口护理是增长最快的领域,预计未来几年可保持20%以上的增速。在健康业务中,护具和弹力袜等产品也有较大的增长潜力。公司正在积极布局这些高增长领域。[7][11][12][13]