会议主要讨论的核心内容 长白山景区近期客流情况 - 长白山景区近期客流量保持较高增长,6月1日至20日同比增长约20% [2][3][4] - 五一假期客流量同比增长120%,端午假期受天气影响有所下降,但整体上半年客流量同比增长约78% [2][3] - 公司正在提升景区单日承载能力,如增加运力保障、更新景区设施等 [4][5][6] 公司旅游业务发展情况 - 公司正在积极拓展温泉、冰雪等新产品,如温泉部落二期、山地运动公园等 [18][19][20] - 公司正在优化营销策略,加强网红营销等,以吸引更多年轻客群 [30][31][32] - 公司聚焦主业,谨慎考虑新项目投资,与政府及股东保持良好合作 [33][34][35] 公司托管业务情况 - 公司从2017年开始托管长白山竹井区,目前还托管了7个左右的景区 [8][9] - 托管业务收入占比较小,主要通过提供酒店等配套服务带来收益 [8][9][10] - 疫情期间公司给予合作方一定支持,未来将继续推动区域资源整合 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司端午假期酒店业务的表现以及未来发展展望 [23] **公司回答** - 端午假期公司酒店入住率和平均房价均有所下降,但5月整体表现较好 [23][24] - 公司酒店拥有独特的温泉资源优势,未来将继续提升产品和服务质量 [24][25] - 公司还将进一步拓展温泉业务,如温泉部落二期等项目 [26][27][28] 问题2 **投资者提问** 询问公司温泉业务的亏损原因及未来发展计划 [26] **公司回答** - 温泉业务目前主要为内部供应,收入较小,但成本相对固定,未来可通过提价等方式提升盈利能力 [26][27] - 公司正在进行温泉部落的升级改造,为未来温泉业务的深度开发做准备 [27][28][29] - 未来3年内公司仍将主要聚焦于温泉浴场等基础业务,对于更深度开发尚无具体计划 [29] 问题3 **投资者提问** 询问公司在项目投资方面的策略和考虑 [32][33] **公司回答** - 公司将聚焦主业,谨慎考虑与主业关联度较低的新项目投资 [33][34] - 公司将重点投资于长白山区域内的旅游资源整合和产品开发 [34][35] - 公司将充分利用自身作为国有上市公司的优势,与政府及股东保持良好合作 [34][35][36]

会议主要讨论的核心内容 - 长白山景区在端午节期间的客流量下降38.68%,主要受高考、天气和景区维修等因素影响 [1][2][3] - 但从6月1日到11日,长白山景区的游客量增加了56%,达到9.63万人次,显示整体客流量增长趋势良好 [2][3] - 端午节期间,长白山的客源地主要来自吉林、辽宁、黑龙江等东北地区,以及四川、韩国等地 [3][4][5] - 端午节期间,51-65岁游客占比较高,达32.8%,团队游客占37% [4][5][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 网约车的开通是否会对公司的包车或租车业务产生影响 [18] **Jiazhen Zhao 回答** 公司作为长白山旅游客运的国有控股上市公司,一直在深耕长白山的交通出行市场,提供包括网约车、出租车、公交车、包车等全方位服务,并不会与其他业务产生冲突,反而能提升整体服务水平 [18][19][20] 问题2 **Yang Bai 提问** 西坡和南坡的客流量承载能力是否能达到北坡的水平 [27][28] **Jiazhen Zhao 回答** 预计西坡和南坡加起来的客流量承载能力可以达到2万人左右,如果进一步开发建设,有可能达到2.5万人,但具体还需要看未来的实际情况 [28] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在冰雪小镇和温泉度假酒店等项目的进展如何 [29][30][31][32][33][34] **Lei Chen 回答** 公司正在推进部落27、阿尔勒白河小镇等冰雪旅游项目,预计2026年上半年部落27项目可以完工,小镇上也有民宿、雪地运动等新增项目,将进一步丰富冬季旅游产品 [29][30][31][32][33][34]

会议主要讨论的核心内容 - 长白山景区端午节期间的客流量下降38.68%,主要受高考、天气等因素影响 [1][2][3] - 但从6月1日到11日,长白山景区的游客量增加了56%,达到9.63万人次,增幅较大 [2][3] - 长白山景区的主要客源地为吉林、辽宁、黑龙江等东北地区,以及四川、韩国等地 [3][4][6][7] - 端午节期间,51-65岁游客占比较高,达32.8%,团队游客占37% [4][5][8] - 皇冠嘉日酒店端午节期间的入住率下降至56%,平均房价下降12.5% [9][10] 公司应对措施 - 公司对景区设施进行全面提升改造,包括道路、栈道等,以提升承载能力 [11][12][13][14] - 公司增加车辆配置,包括商务车、中巴车等,并加大驾驶员招聘培训 [14][15][16] - 公司计划提升北坡、西坡、南坡的单日承载能力,分别达到2.5万人、1万人、2千人 [16][17][18][29] - 公司正在推进部落27、阿尔勒白河小镇等冰雪旅游项目,预计2026年上半年完工 [31][32][33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **丁老师提问** 西坡和南坡的乘载量能否达到与北坡相当的水平 [29] **段总回答** 西南坡加起来可达到2万人,未来有望达到2.5万人,与北坡相当 [29][30] 问题2 **丁老师提问** 公司在冰雪小镇和温泉度假酒店方面的进展如何 [30] **段总回答** 公司正在推进部落27、阿尔勒白河小镇等冰雪旅游项目,预计2025年冬季投入使用 [31][32][33][34][35]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24年一季度业绩同比高增,公司成长空间看好 [1] - 24年客流整体持续恢复,长白山主景区接待游客大幅增长 [1] - 沈白高铁将于25年通车,有利于公司成长 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.2/2.7亿元 [1] 公司投资价值分析 - 出游景气延续,尤其冰雪热和长白山交通改善有利于公司成长 [1] - 公司资产负债率较低,财务状况良好 [2] - 公司营收、利润增长较快,成长性较强 [2] - 公司估值水平合理,具有投资价值 [2]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营收1.28亿元，同比增长83.73%，归母净利润约0.11亿元，扭亏为盈[1] - Q1客流数据大幅增长，长白山景区接待游客同比增长138.6%[1] - 24Q1毛利率28.22%，同比提升15.08pp，销售费用率略增[2] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.0、2.3、2.6亿元，同比增速分别为43.2%、16.6%、12.0%[3] 未来展望 - 长白山主题游避暑游为主，Q3为最旺季，公司交通改善和冰雪项目将提升客流[2] - 预测2026年公司的营业收入将增长至928亿元，较2022年增长376.9%[5] - 预计2026年公司的净利润率将达到27.8%，较2022年增长57.3%[5] - 公司的资产负债率在2024年预计将降至13.4%，较2022年下降1.9%[5]

业绩总结 - 长白山公司2024年一季度实现营收1.28亿元，同比增长83.73%[1] - Q1归母净利润为0.11亿元，扣非归母净利润为0.12亿元，同比大幅扭亏[1] - 2026年预计营业总收入将达到881百万人民币，净利润为256百万人民币[7] - 预计2026年营业收入增长率为7.7%，营业利润增长率为13.2%[7] - 2026年预计每股收益为0.96元，每股净资产为6.0元[7] 用户数据 - 长白山旅游客流量持续增长，春节客流同比增长127.8%[2] 未来展望 - 沈白高铁预计2025年开通，有望提振长白山客流[2] - 吉林省政府每年将安排1亿元资金用于冰雪产业发展，长白山有望受益[3] 新产品和新技术研发 - 没有相关关键要点 市场扩张和并购 - 没有相关关键要点 其他新策略 - 公司声明证券分析师独立性，未兼任其他职务或持有上市公司财务权益[8] - 公司将通过公司网站披露授权公众媒体刊载或转发证券研究报告[9] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和未评级五个等级[9] - 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市和未评级四个等级[10] - 沪深市场基准指数为沪深300指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数[11] - 2024年4月29日报告发布，作者为长白山[12] - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[13] - 中银国际证券股份有限公司不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任[14] - 本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况[15]

业绩总结 - 公司24年一季度实现营收1.28亿元，同比增长83.7%[1] - 公司24年一季度归母净利润为0.11亿元，扣非归母净利润为0.12亿元，同比均扭亏，首次实现Q1盈利[1] - 公司24年一季度毛利率为28.2%，同比增长15.1%，费用率整体改善明显[2] - 公司2026年预计净利润为279百万元，同比增长17.8%[8] - 公司2026年预计EPS为1.05元，较2022年有较大增长[8] 未来展望 - 公司计划27年开业的二期项目将补齐亲子旅游需求，提升区域接待能力[3] - 公司预计24-26年实现归母净利润分别为1.96、2.37、2.79亿元，维持“增持”评级[5] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到983百万元，同比增长15.2%[8] 团队成员 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、涂佳妮、宿一赫、蔡昕妤、李汶静、林凌、张洪滨[9-17] 其他 - 本报告的意见、评估及预测仅代表报告发布日的观点和判断[21] - 客户应根据自身情况考虑本报告中的意见是否适合，并在必要时寻求专家意见[22] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23] - 未经信达证券授权，私自转载或转发本报告将承担法律责任[25] - 本报告采用沪深300指数作为基准，对股票和行业投资给出不同评级标准[26] - 投资者应充分了解证券市场的风险并谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

业绩总结 - 长白山2024Q1实现收入1.28亿元，同比增长83.73%，归母净利润1070万元，同比大幅扭亏为盈[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.86/2.17/2.51亿元，同比增长34.8%/16.3%/15.7%，对应EPS分别为0.70/0.81/0.94元，PE分别为30.4/26.1/22.6倍[1] - 公司2026年预计营业收入将达到909百万元，较2022年增长365.4%[6] - 2026年预计净利润为251百万元，较2022年增长540.4%[6] - 营业利润率预计从-14.2%（2022年）增长至15.6%（2026年）[6] - 毛利率预计从-9.8%（2022年）增长至50.0%（2026年）[6] - ROE预计从-6.3%（2022年）增长至14.8%（2026年）[6] 财务数据 - 公司2024Q1综合毛利率为28.22%，同比增长15.08个百分点，净利率为8.37%，同比增长14.31个百分点，经营杠杆作用下大幅提升[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[15] - 报告基于已公开信息，不保证信息准确性或完整性，仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，链接内容不构成报告的一部分[17] - 公司可参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，可能存在与报告涉及公司的业务关系[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19]

财务数据 - 公司2024Q1实现营收1.28亿元，同比增长84%[1] - 公司2024年归母净利润预测为1.98/2.51/3.15亿元，对应EPS为0.74/0.94/1.18元，维持目标价25.96元，维持增持评级[1] - 公司2024年营业收入预计为784亿元，净利润预计为198亿元，每股净收益预计为0.74元[2] - 公司的净利润增长率分别为-11.2%、340.6%、43.6%、26.7%、25.4%[3] - 公司的毛利率分别为-9.8%、43.0%、45.1%、47.6%、48.7%[3] - 公司的净资产收益率(ROE)分别为-6.3%、13.3%、16.0%、16.9%、17.5%[3] - 公司的资产负债率分别为15.3%、15.6%、13.7%、13.2%、11.6%[3] - 公司的PE比率分别为40.12、27.94、22.05、17.58[3] - 公司的PB比率分别为3.20、3.84、4.48、3.72、3.07[3] - 公司的市值为5653百万元[3] 业务概况 - 长白山公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发利用业务[3] - 公司目前是我国道路旅客运输二级企业，拥有长白山景区内环保车、倒站车的经营许可及收费权[3] - 公司为A级纳税企业，主营业务为旅游服务业，旅游客运是核心业务[3] 投资评级 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[11] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[11] - 行业投资评级分为中性和减持两个等级，根据行业指数相对沪深300指数的表现来判断[11] - 国泰君安证券研究所的地址分别在上海、深圳和北京，具体地址和联系方式详见文中[11]

业绩总结 - 长白山2024年一季度净利润扭亏为盈，归母净利润同比增长至0.11亿元[1] - 24Q1主景区总接待人次同比增长至46.5万人，其中1月/2月接待人次分别增长146.10%和182.70%[3] - 公司2026年的总资产周转率为0.54，速动比率为4.43[6] 未来展望 - 公司定增预案涉及温泉部落二期和车辆采购项目，募集资金将用于提升客流和优化毛利率水平[4] - 长白山公司2026年预计营业总收入为974亿元，营业成本为437亿元，净利润为319亿元[6] - 预计2026年公司的毛利率为55.15%，净利润率为32.73%[6]