财务数据 - 公司2023年实现营业收入336.4亿元，同比基本持平，归母净利润78.8亿元，同比增长1.5%[2] - 公司2023年投行业务收入5.5亿元，同比下降19.8%，债券业务承销规模同比增长40.4%[5] - 公司2023年资管业务收入4.6亿元，同比增长3.7%，资产管理规模946亿元，同比下降17.8%[6] - 公司2024-26E年EPS预测分别为0.81/0.87/0.91元，BVPS分别为9.70/10.27/10.87元[7] - 公司2022-2026年净利润预测分别为7761/7879/8903/9512/9978百万元，每股净利润分别为0.67/0.65/0.81/0.87/0.91元[9] 公司业务 - 中国银河2019-2023年收入结构中，经纪和自营业务占比逐年下降，其他业务占比逐年增加[11] - 2022年中国银河预计营业收入为33642百万元，净利润为7761百万元，每股收益为0.67元[12] 估值与评级 - 2023年3月29日，中国银河的P/E和P/B分别为15.1倍和1.2倍，处于可比公司平均水平以下[13] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[15] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[15] - 中性评级指预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[15] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[15]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入336亿元，归母利润78.8亿，ROE为7.52%[1] - 公司净投资76.5亿，经纪收入55亿，净利息41.6亿，投行收入5.5亿，资管4.6亿[2] - 公司金融投资资产达3594亿，交易性金融资产2146亿，交易性债券1091亿[4] - 公司2023年投资收益率为2.24%，有望持续超预期[5] - 银河国际控股实现营业收入20.1亿元，净利润2.48亿元，持股银河-联昌100%[6] - 公司2024年预测营业总收入369.1亿元，归母净利润8.687亿元，ROE为7.6%[8] - 2024年预测手续费及佣金净收入6.882亿元，利息净收入4.575亿元，投资净收益及公允价值变动8.952亿元[9] 客户数据 - 公司客户总数超过1550万户，高净值客户服务品牌“银河金熠”签约人数达5456人[3] 未来展望 - 公司提出新一轮三年发展规划，打造“现代投行”业务模式[6] - 预计24-26年归母利润分别为87、96、105亿，维持买入评级[7] 其他 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[12] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[13] - 不同证券研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[14] - 报告采用沪深300指数作为基准指数[15] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依靠简要沟通[16] - 公司不保证信息准确性或完整性，客户应自主作出投资决策并承担风险[17] - 客户应谨慎考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收336.44亿元，同比增长0.01%[1] - 公司2023年归母净利润为78.79亿元，同比增长1.43%[1] - 公司2023年财富管理业务表现稳健，客户总数超过1550万户[2] - 公司2023年高净值客户服务品牌“银河金熠”签约人数达5456人[2] - 公司2023年金融产品销售规模达949.88亿元[2] - 公司2023年投行业务承销金额达37.65亿元，债权承销累计金额达3579.54亿元，同比增长41.75%[4] - 公司2023年新成立机构业务线，推出“银河天弓”一站式机构服务平台[5] - 公司2023年固收投资业务稳健增长，金融投资资产规模达3081.37亿元[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为84.53/97.32/107.38亿元，维持“买入”评级[9] - 公司2024年市净率P/B预计为0.98倍，2025年为0.96倍，2026年为0.93倍[10] - 公司2026年预计货币资金将达到1213.12亿元人民币，较2023年增长6.8%[11] - 公司2026年预计营业收入将达到415.25亿元人民币，较2023年增长23.5%[11] - 公司2026年预计净利润将达到107.45亿元人民币，较2023年增长36.9%[11] 其他新策略 - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[26] - 买入股票的标准是股价相对强于基准15%以上[26] - 风险提示：证券市场存在赢利可能也存在亏损风险[27]

公司基本信息 - 公司2023年度财务报告经安永华明会计师事务所审计，出具了标准无保留意见的审计报告[2] - 公司注册资本为101,372,587,570.00元，股本为10,934,402,256.00股，净资本为100,100,154,912.51元[16] - 公司注册地址为北京市丰台区西营街8号院1号楼7至18层101，办公地址为北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦[20] - 公司历史沿革包括2005年重组、2007年正式成立、2013年H股在香港上市[21] - 公司注册资本经历多次增加，2017年达到101.37亿元[22] - 公司拥有5家子公司，持股比例均为100%，分别成立于2006年至2015年[23] 公司业务范围 - 公司经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、融资融券业务等多项业务[16] - 公司具有权证交易资格、ETF一级交易商资格、股票期权交易参与人资格等多项交易所核准的业务资格[17] - 公司还具有中小企业私募债券承销业务试点资格、互联网证券业务试点资格、私募基金管理人资格等其他资格[18] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为33,644,082,792.61元，较上年略有增长，但与2019年相比有所下降[29] - 公司2023年归属于母公司股东的净利润为7,878,769,252.91元，较上年有所增长，但与2019年相比有明显下降[29] - 公司2023年资产总额为663,205,297,156.44元，较上年有较大增长，显示公司规模扩大[29] - 公司2023年基本每股收益为0.67元，较上年有所下降，需要关注盈利能力的提升[30] - 公司2023年净资本为100,100,154,912.51元，较上年有显著增长，显示公司财务状况良好[31] 公司业务发展 - 公司2023年实现集团口径营业收入336.44亿元，净利润78.79亿元，总资产6632.05亿元，净资产1304.95亿元，实现稳健增长[38] - 公司客户总数超过1550万户，北交所合格投资者数量行业排名第1，投资顾问数量增长5.85%，高净值客户签约人数增长156%[38] - 公司金融产品销售规模949.88亿元，代销金融产品保有规模连续四年增长，月均值达2036.26亿元[39] - 公司融资融券余额841亿元，股票质押业务待购回余额206亿元，整体风险可控[40] 公司风险管理 - 公司面临的风险主要包括国家法律法规调整、资本市场波动、业务模式转型等多方面风险，公司已采取措施防范风险[6] - 公司主要采取以下措施管理流动性风险，包括建立并持续优化流动性风险指标体系、开展定期压力测试等[96] - 公司主要采取以下措施防范网络和数据安全风险，包括建立健全网络和数据安全管理体系、建设容灾体系等[97] 公司治理结构 - 公司建立了完善的风险控制指标管理机制，制定了《公司风险控制指标管理办法》[102] - 公司建立了独立、完整的财务核算体系，能够独立作出财务决策，独立开设账户进行经济业务结算[118] - 公司董事会下设专门委员会包括战略发展委员会、合规与风险管理委员会、提名与薪酬委员会和审计委员会[167]

公司业务 - 公司投行历史基础较弱，正处于发展期，证券承销净收入占比低于行业均值[3] - 公司IPO规模市场份额较低，过去10年间受到行政处罚数量较少[4] - 公司新战略强调在三年后发展成为各项业务发展相对均衡，没有突出业务短板，没有重要牌照资格短板的公司[6] - 公司于年初展开组织架构调整，设立机构业务线，未来有望以投行为触口，围绕机构客户需求补齐服务能力[7] - 公司2023-2024年归母净利润预计分别为88.3亿元和98.9亿元，维持买入评级[7] 行业排名 - 中国银河证券在证券承销净收入方面排名第24，占比为1.3%[35] - 中国银河证券的IPO规模合计373亿元，行业排名19，市场份额低于2%[36] - 公司投行历史基础较弱，投行及资管收入排名明显低于综合资本实力[34] 未来展望 - 公司新战略目标包括到2025年打造国内一流、国际优秀的现代投资银行，到2030年打造受人尊敬、国内领先、国际一流的现代投资银行[3] - 公司新战略强调三年后各项业务发展相对均衡，没有突出业务短板，没有重要牌照资格短板，预计组织架构、制度流程、激励机制、金融科技、风控体系将达到较高标准[4] 资产预测 - 中国银河2023年归母净利润预测为88.3亿元，2024年预测为98.9亿元[54] - 中国银河2023年营业收入预测为348.1亿元，2024年预测为389.8亿元[53] - 中国银河2023年投行业务净收入预测为5.0亿元，2024年预测为10.9亿元[54] - 中国银河2023年资产总计预测为6,888.7亿元，2024年预测为7,540.0亿元[54]

公司业绩 - 中国银河证券2023年前三季度营业收入为254.8亿元，归母净利润为66.0亿元，同比分别下降6.6%和增长2.5%[3][21] - 公司归母净资产达到1206亿元，同比增长16.9%，盈利能力逆市提升，加权ROE为6.7%[3][25] - 公司营业收入、归母净利润、归母净资产、总资产、加权ROE分别在行业排名前四至六位[24][25] 公司业务 - 公司拥有广泛的线下渠道和客户基础，证券营业部数量高于其他头部券商，投资顾问数量位于行业前列，两融余额达798亿元[4][29] - 公司自营固收类业务规模快速提升，两融余额持续回落[26] - 公司投资收益、代买、利息净收入为主要收入来源，占比分别为22.9%、16.5%、13.0%[28] 公司发展 - 公司资本实力不断增强，通过发行可转债增厚A股股本，夯实资本实力[12] - 公司管理层换届，新任董事长具有投行经验，管理层整体实力强大[15] - 公司资本杠杆率和净稳定资金率接近预警标准，杠杆提升空间受限[48] 未来展望 - 公司2023、2024年营业收入预测分别为348.1亿元和389.8亿元，同比增长分别为3.5%和12.0%[67] - 若盈利预测不及预期，公司2023、2024年营业收入同比增速可能降至-20.0%[68] - 在悲观情形下，公司2023、2024年归母净利润同比增速可能降至-12.0%和-10.4%[69]

全球经济和ESG投资 - 全球经济增长率和ESG投资策略变化数据是本文的核心数据[2] - 全球经济在2023年显示出缓慢且不均衡的复苏特征，面临多重挑战，包括高通胀、货币政策紧缩和信贷条件收紧[2] - 全球债务不可持续性和由此引发的国家和地区的破产和债务违约事件对国际金融市场和投资者信心产生了负面影响[2] - 挑战催化全球ESG监管体系发展加强，国际组织和各国监管机构加大了对企业可持续报告披露的监管力度[3] - 全球ESG投资在逐渐走向务实，ESG整合策略规模经历了一场空前的收缩，投资者开始更加审慎地评估ESG投资的实质效益[5] 中国金融市场 - 行业主要上市公司包括中信证券(600030)、中国银河(601881)、国泰君安(601211)、工商银行(601398)、建设银行(601939)等[1] - 中国财政部明确表示支持ISSB的建立和发展，与国际财务报告准则基金会进一步深入合作，在ESG披露顶层设计取得重大进展[4] - 在中国ESG投资领域，受到宏观经济形势的影响，本土投资者对ESG投资的态度出现了理性回归，市场自我优化，有利于中国ESG市场的稳健和有序发展[7]

证券代码：601881 证券简称：中国银河 中国银河证券股份有限公司 2023年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人王晟、主管会计工作负责人薛军及会计机构负责人樊敏非（会计主管人员）保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司基本信息 - 公司注册资本为101.37亿元，净资本为917.01亿元[16] - 公司联系地址为北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦，联系电话为010-80926608[20] - 公司注册地址变更至北京市丰台区西营街8号院1号楼7至18层101[21] - 公司选定的信息披露报纸名称包括中国证券报、上海证券报等，信息披露报告备置地点为北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦[22] 公司财务状况 - 公司本报告期营业收入为174.14亿人民币，较上年同期下降4.38%[23] - 归属于母公司股东的净利润为49.39亿人民币，同比增长14.15%[23] - 公司资产总额为6904.91亿人民币，较上年同期增长10.44%[23] - 公司基本每股收益为0.45元，较上年同期增长15.38%[24] - 公司净资本为91.70亿人民币，较上年度末增长15.38%[24] - 非经常性损益项目中，非流动资产处置损益为1.33亿人民币[26] - 公司交易性金融资产期末余额为2234.42亿人民币，对当期利润的影响金额为5.47亿人民币[27] - 公司其他债权投资期末余额为1226.58亿人民币，对当期利润的影响金额为2.42亿人民币[28] 公司业务情况 - 公司主要业务包括财富管理业务、投资银行业务、机构业务、国际业务和投资交易业务[30] - 公司将战略发展思路由“双轮驱动，协同发展”深化为“五位一体，三化一同”，致力成为综合性、全能型投资银行[30] - 公司在报告期内建立了健全的“五位一体”业务模式和“三化一同”的体制机制[32] 公司风险管理 - 公司持续优化业务流程控制操作风险，重点监控市场风险和信用风险[6] - 公司经营活动面临的主要风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、网络安全风险[76] - 公司市场风险主要通过VaR等专业性指标来衡量，集团VaR（1D,95%）为1.91亿元[77] 公司债券发行情况 - 公司2020年公司债券发行总额为175.27亿元人民币，利率为3.70%[1] - 公司2021年公司债券发行总额为175.65亿元人民币，利率为3.58%[2] - 公司2021年永续次级债券发行总额为175.88亿元人民币，利率为4.57%[3] - 公司2021年永续次级债券发行总额为188.02亿元人民币，利率为4.30%[4] 公司股权情况 - 中国银河金融控股有限责任公司持有公司股份数量为5,186,538,364股，占比50.13%[168] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有公司股份数量为3,688,353,546股，占比35.65%[168] - 中国证券金融股份有限公司持有公司股份数量为84,078,210股，占比0.81%[168] - 全国社保基金六零二组合持有公司股份数量为14,988,855股，占比0.14%[168]

营业收入和净利润 - 中国银河2023年第一季度营业收入达到86.97亿元人民币，同比增长18.54%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为22.49亿元人民币，同比增长44.23%[5] - 2023年第一季度，中国银河证券股份有限公司营业总收入达到86.97亿元人民币，同比增长18.6%[18] - 净利润达到22.49亿元人民币，同比增长44.2%[19] - 公司2023年第一季度营业总收入为3,961,936,635.80元，其中利息净收入为738,138,511.23元[24] - 2023年第一季度，公司持续经营净利润为19.16亿人民币，较去年同期增长45.3%[25] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为54.04亿元人民币，同比下降69%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为55.18亿人民币，较去年同期下降73.5%[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-111.40亿人民币，较去年同期下降33.7%[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-43.68亿人民币，较去年同期下降271.4%[27] 资产和负债 - 加权平均净资产收益率为2.36%，较上年同期增加0.72个百分点[6] - 公司第一季度货币资金为1118.07亿人民币，较上一季度减少[16] - 公司第一季度交易性金融资产为1895.79亿人民币，较上一季度增加[16] - 公司第一季度固定资产为5.76亿人民币，较上一季度持平[16] - 公司第一季度未分配利润为300.89亿人民币，较上一季度增加[17] - 公司2023年3月31日的货币资金为70,718,194,393.47元，结算备付金为22,042,137,715.22元[22] 其他 - 公司财务报表经过审计[5] - 公司调整了资产负债表和利润表数据，详见报告[7] - 非流动资产处置损益为-1,040,407.39元，主要是固定资产处置损益[8] - 公司获得政府补助5,317,528.52元，主要是政府补贴收入[9] - 公司发生的非经常性损益项目主要是诉讼计提的营业外支出增加[10] - 公司2023年第一季度取得借款收到的现金为325,388,659.00元，发行应付债券及长期收益凭证收到的现金为11,358,090,000.00元[21]