财务数据 - 公司2023年一季度实现营收72.14亿元，同比下降17.06%，归母净利润16.31亿元，同比下降27.46%[1] - 公司2024年第一季度调整后营收为40.80亿元，同比下降21.2%，自营业务收入分别为12.56/0.95/1.09/9.30/16.29亿元，同比分别下降9.8%/+65.2%/+7.3%/-16.9%/-32.5%[1] - 公司2024年第一季度资产规模为7688.50亿元，金融投资资产规模为4147.20亿元，较年初分别增长15.9%和18.1%[1] - 公司2024年第一季度管理费用为23.95亿元，同比下降5.97%，管理费用率为58.7%，同比提升9.5pct[1] - 公司2024年营业总收入预计为35968.11百万元，归属母公司净利润为8453.22百万元，同比增长6.91%和7.29%[6] - 公司2024年市盈率P/E预计为16.10倍，市净率P/B预计为1.04倍[7] - 公司2024年资产负债表显示货币资金、结算备付金、交易性金融资产等项目均有增长趋势[8] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为84.53/97.32/107.38亿元，对应PB为1.04/1.01/0.98X，维持“买入”评级[1] 研究团队信息 - 公司研究团队成员王舫朝毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，曾在海航资本租赁事业部和渤海租赁业务部任职，2019年加入公司[9] - 公司研究团队成员武子皓拥有西安交通大学学士、悉尼大学硕士学位，ACCA资格，曾在民生证券和国泰君安证券任职，2019年加入公司从事中小市值行业研究工作[10] - 报告中提到的分析师团队成员具有丰富的金融研究经验和专业背景[11][12][13][14] 投资建议 - 投资建议中，买入股票要求相对强于基准15%以上，看好行业指数超越基准[23] 风险提示 - 风险提示提醒投资者证券市场存在风险，建议谨慎行事[24]

业绩总结 - 公司24Q1营收为72.14亿元，同比下降17%[1] - 公司24Q1加权平均ROE为1.30%，同比下降1.06个百分点[2] - 公司24Q1投行业务净收入同比增长65%[2] - 公司2024年预计营业收入为36498百万元，同比增长8.5%[3] - 公司2024年预计每股收益为0.86元，市盈率为14.75[3] 用户数据 - 公司24Q1交易性金融资产、衍生金融资产和衍生金融负债分别同比增长24%、227%和减少36%[2] 未来展望 - 公司预计2024年每股净资产为12.33/12.90元，给予2024年1.4倍PB估值[2] - 公司2024年预计每股净资产为12.33元[3] - 公司资产总额预计2026年将达到898227百万元，总资产同比增长11.5%[3] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 公司持有评级表示预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%至+10%[5] - 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上[6] - 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%[6] - 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%[6] - 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上[6]

财务数据 - 2024年第一季度营业收入为72.14亿元人民币，同比下降17.06%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为16.31亿元人民币，同比下降27.46%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为823.44亿元人民币，同比增长1423.64%[5] - 基本每股收益为0.12元人民币，同比下降42.86%[5,9] - 总资产为7688.50亿元人民币，较上年度末增长15.93%[5] - 公司2024年第一季度财务报表未经审计[28] - 公司2024年第一季度营业总收入为72.14亿元[31] - 公司2024年第一季度净利润为16.32亿元[31] - 公司2024年3月31日总资产为7,688.50亿元[29][30] - 公司2024年3月31日总负债为6,358.16亿元[29][30] - 公司2024年3月31日所有者权益为1,330.34亿元[29][30] - 公司2024年第一季度利息净收入为9.30亿元[31] - 公司2024年第一季度手续费及佣金净收入为14.75亿元[31] - 公司2024年第一季度投资收益为-22.80亿元[31] - 公司2024年第一季度公允价值变动收益为39.06亿元[31] - 公司2024年第一季度业务及管理费为23.95亿元[31] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为16.31亿元[32] - 公司2024年第一季度其他综合收益的税后净额为9.08亿元[32] - 公司资产总计为6,856.21亿元人民币，较上年末增加19.5%[35] - 公司负债总计为5,564.76亿元人民币，较上年末增加24.4%[35] - 公司实现营业总收入32.92亿元人民币，同比下降16.9%[37] - 公司实现净利润15.13亿元人民币，同比下降21.0%[38] - 公司其他综合收益为10.37亿元人民币，同比增加30.7%[38] 资产负债情况 - 货币资金为1573.05亿元人民币，较上年度末增长38.44%[13] - 交易性金融负债为571.20亿元人民币，较上年度末增长44.05%[14] - 代理买卖证券款为1705.07亿元人民币，较上年度末增长41.78%[15] - 公允价值变动损益为39.06亿元人民币，同比增长370.08%[18] - 信用减值损失为-1.26亿元人民币，同比减少不适用[19] - 公司融出资金为781.32亿元人民币，较上年末下降7.9%[35] - 公司交易性金融资产为2,064.71亿元人民币，较上年末增加20.6%[35] - 公司其他债权投资为1,240.23亿元人民币，较上年末增加27.3%[35] - 公司其他权益工具投资为522.87亿元人民币，较上年末增加15.8%[35] - 公司应付债券为1,050.60亿元人民币，较上年末增加4.5%[35] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为129,794户[23] - 前10名股东中，中国银河金融控股有限责任公司持股比例为47.43%[23] - 前10名无限售条件股东中，中国银河金融控股有限责任公司持有51.86亿股无限售流通股[23,24] - 部分基金公司通过转融通出借股份[26,27] - 公司董事、高管发生变动[27] 现金流情况 - 经营活动现金流入合计119,319,406,217.82元[39] - 经营活动现金流出合计32,843,017,859.57元[39] - 经营活动产生的现金流量净额86,476,388,358.25元[39] - 投资活动现金流出合计30,706,715,938.81元[39] - 投资活动产生的现金流量净额-30,234,999,975.89元[39] - 筹资活动现金流入合计14,000,000,000.00元[40] - 筹资活动现金流出合计17,596,738,599.68元[40] - 筹资活动产生的现金流量净额-3,596,738,599.68元[40] - 期末现金及现金等价物余额145,885,763,858.15元[40] - 期初现金及现金等价物余额93,239,185,184.44元[40]

低[T空able经_H济ea专der题] 报告 2024年 4月 18日 [Table_Title] [Table_IndustryName] 低空之境，无限未来 [Table_InvestRank] ——新质生产力之低空经济专题报告之二 核心 观点： 分析师  何为“低空经济”，何为“低空”？低空经济是以有人驾驶和无人驾 首席军工分析师：李良 分析师登记编码：S0130515090001 驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合 性经济形态。通用航空是低空经济的主体产业，无人机是低空经济也是通 用航空的主导产业。所谓“低空”，通常指真高 1000 米以下的空域，根 据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米。低空经济作为新质生产力 的代表，正迎来产业政策端共振，未来有望发展成国民经济增长新引擎。  政策红利密集释放，低空经济有望乘风而起。顶层设计方面，低空经 济作为战略新兴产业首次出现在中央经济工作会议和两会政府工作报告 中。从地方支持来看，已有 27 个省（区、市）将低空经济写入 2024 年政 府工作报告，呈现百舸争流新局面。根据中国民航局数据，2023 年我国低 空经济 ...

公司业绩 - 公司归母净利润预计将稳步增长，2024-2026年分别为81.20/88.25/95.42亿元[5] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为336.71/355.78/374.98亿元，同比增长率分别为0.1%/5.7%/5.4%[5] - 公司2026年归母净利润预计为9542百万元，同比增长8.13%[6] 公司战略规划 - 公司新战略规划以客户为中心，加速建立健全“五位一体”的业务模式，预计净利润将持续增长[2] - 公司将围绕东南亚核心市场优势地位，提升跨境服务专业性，推动中国产业“出海”东盟的综合金融服务生态圈[53] 公司估值 - 公司2024年P/E估值为19.83倍，对应目标价14.72元[4] - 公司2024年P/B估值为1.22倍，对应目标价15.19元[4] - 公司2024年中国银河P/E估值为19.83倍，对应合理估值为14.72元[7] - 公司2024年中国银河P/B估值为1.22倍，对应合理估值为15.19元[8] 公司业务优势 - 公司拥有全牌照经营，零售业务流量优势突出，覆盖国内主要省市区并辐射全球超过20个国家或地区[11][12] - 公司零售交易业务的快速增长对公司盈利的增长具有主要贡献，调整后营收增速明显高于行业整体[15] - 公司零售APP月活数位居行业第1梯队，达到1200万人[20] 公司管理团队 - 公司新任董事长王晟和管理团队在行业一线长期深耕，具备丰富的投行工作经验[53] 公司风险提示 - 公司风险提示包括权益市场大幅波动和战略推进不及预期可能影响盈利水平和业务增速[54][55]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入336.44亿元，同比+0.01%[5] - 公司2023年归母净利润78.79亿元，同比+1.43%[5] - 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入55.02亿元，同比-13.56%[8] - 公司代销金融产品保有规模达2036.26亿元[9] - 公司债券主承销金额达3579.54亿元，同比+41.75%[11] - 公司股权融资规模在2016年至2023年间逐年增长，同比增速逐年波动，最高达到400%[12] - 公司实现合并口径资管业务手续费净收入4.57亿元，同比增长3.63%[13] - 公司实现合并口径投资收益（含公允价值变动）76.56亿元，同比增长36.93%[15] - 公司实现合并口径利息净收入41.63亿元，同比下降19.37%[18][19] - 公司国际业务营业收入20.06亿元，同比增长11.28%[20][21] - 公司2024、2025年预计EPS分别为0.63元、0.72元[22] - 公司资产负债表预测显示资产和所有者权益逐年增长，负债也在增加[25] - 公司2025年预测营业收入为351.78亿元[26] - 公司2025年预测净利润为83.72亿元[26] - 公司2025年预测每股收益为0.72元[26] 业务发展 - 公司资管业务净收入、投资收益占比提高，经纪、投行、利息、其他收入占比下降[6] - 公司客户总数超1550万户，高净值客户服务品牌签约资产突破1600亿元[9] - 公司股权融资主承销金额下滑65.53%，债券承销金额创历史最佳[10] - 公司固收品牌特色更加凸显，实现合并口径资管业务手续费净收入4.57亿元[13] - 公司券商资管规模在2016年至2023年间逐年增长，其中集合、单一、专项资管规模分别为407亿、522亿、17亿[15] - 公司权益类自营业务和固定收益类自营业务均取得较好的投资成果，另类投资业务方面积极布局高成长领域[16] - 公司国际业务营业收入20.06亿元，同比增长11.28%，在东南亚核心市场保持领先地位[20][21] - 公司发力高净值客户，买方投顾能力提升，投资收益明显回暖，国际业务营收稳健增长[22] 未来展望 - 公司2024、2025年预计EPS分别为0.63元、0.72元，维持“增持”投资评级[22] - 公司资产负债表预测显示资产和所有者权益逐年增长，负债也在增加，公司财务状况整体稳健[25] - 公司2025年预测营业收入为351.78亿元，较2022年略有增长[26] - 公司2025年预测净利润为83.72亿元，较2022年有所增长[26] - 公司2025年预测每股收益为0.72元，较2022年略有增长[26]

业绩总结 - 中国银河2023年营业收入336.4亿元，同比增长0.01%[3] - 归母净利润为78.8亿元，同比增长1.43%[3] - 加权平均净资产收益率下降至7.52%[3] - 高净值客户服务品牌“银河金熠”签约净资产突破1600亿元，同比增长195%[3] - 预计2024-2025年归母净利润分别为87.1亿元和92.7亿元[5] 业务收入 - 经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为55.0、5.5、4.6、41.6、76.6亿元[3] - 公司投行债券承销规模快速提升，债券融资规模为3580亿元，同比增长41.75%[4] - 银河金汇资产管理规模同比下降17.9%[4] 资产负债表 - 货币资金为1136.3亿元，交易性金融资产为2061.8亿元，资产总计为6632.1亿元[7] - 应付短期融资款为264.1亿元，卖出回购金融资产款为1613.5亿元[7] - 公司负债总额持续增长，从2016年的4,611.6亿到2021年的6,755.3亿[8] - 所有者权益增长趋势，从2016年的989.8亿到2021年的1,654.8亿[8] 风险提示 - 风险提示包括权益市场大幅回调和监管政策收紧，可能对公司业绩产生负面影响[9][10] 投资评级 - 公司投资评级标准包括看好、中性、看淡等级别，根据公司和行业的涨跌幅给出相应的投资建议[12] 代表性指数 - 相关证券市场代表性指数以沪深300指数、新三板市场指数和恒生指数为基准[13]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入336.4亿元，同比基本持平，归母净利润78.8亿元，同比增长1.5%[2] - 公司2023年投行业务收入5.5亿元，同比下降19.8%，债券业务承销规模同比增长40.4%[5] - 公司2023年资管业务收入4.6亿元，同比增长3.7%，资产管理规模946亿元，同比下降17.8%[6] - 公司2024-26E年EPS预测分别为0.81/0.87/0.91元，BVPS分别为9.70/10.27/10.87元[7] - 公司2022-2026年净利润预测分别为7761/7879/8903/9512/9978百万元，每股净利润分别为0.67/0.65/0.81/0.87/0.91元[9] 公司业务 - 中国银河2019-2023年收入结构中，经纪和自营业务占比逐年下降，其他业务占比逐年增加[11] - 2022年中国银河预计营业收入为33642百万元，净利润为7761百万元，每股收益为0.67元[12] 估值与评级 - 2023年3月29日，中国银河的P/E和P/B分别为15.1倍和1.2倍，处于可比公司平均水平以下[13] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[15] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[15] - 中性评级指预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[15] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[15]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入336亿元，归母利润78.8亿，ROE为7.52%[1] - 公司净投资76.5亿，经纪收入55亿，净利息41.6亿，投行收入5.5亿，资管4.6亿[2] - 公司金融投资资产达3594亿，交易性金融资产2146亿，交易性债券1091亿[4] - 公司2023年投资收益率为2.24%，有望持续超预期[5] - 银河国际控股实现营业收入20.1亿元，净利润2.48亿元，持股银河-联昌100%[6] - 公司2024年预测营业总收入369.1亿元，归母净利润8.687亿元，ROE为7.6%[8] - 2024年预测手续费及佣金净收入6.882亿元，利息净收入4.575亿元，投资净收益及公允价值变动8.952亿元[9] 客户数据 - 公司客户总数超过1550万户，高净值客户服务品牌“银河金熠”签约人数达5456人[3] 未来展望 - 公司提出新一轮三年发展规划，打造“现代投行”业务模式[6] - 预计24-26年归母利润分别为87、96、105亿，维持买入评级[7] 其他 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[12] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[13] - 不同证券研究机构采用不同评级术语，投资者应综合考虑多方观点[14] - 报告采用沪深300指数作为基准指数[15] - 客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅依靠简要沟通[16] - 公司不保证信息准确性或完整性，客户应自主作出投资决策并承担风险[17] - 客户应谨慎考虑本公司可能存在的利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收336.44亿元，同比增长0.01%[1] - 公司2023年归母净利润为78.79亿元，同比增长1.43%[1] - 公司2023年财富管理业务表现稳健，客户总数超过1550万户[2] - 公司2023年高净值客户服务品牌“银河金熠”签约人数达5456人[2] - 公司2023年金融产品销售规模达949.88亿元[2] - 公司2023年投行业务承销金额达37.65亿元，债权承销累计金额达3579.54亿元，同比增长41.75%[4] - 公司2023年新成立机构业务线，推出“银河天弓”一站式机构服务平台[5] - 公司2023年固收投资业务稳健增长，金融投资资产规模达3081.37亿元[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为84.53/97.32/107.38亿元，维持“买入”评级[9] - 公司2024年市净率P/B预计为0.98倍，2025年为0.96倍，2026年为0.93倍[10] - 公司2026年预计货币资金将达到1213.12亿元人民币，较2023年增长6.8%[11] - 公司2026年预计营业收入将达到415.25亿元人民币，较2023年增长23.5%[11] - 公司2026年预计净利润将达到107.45亿元人民币，较2023年增长36.9%[11] 其他新策略 - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[26] - 买入股票的标准是股价相对强于基准15%以上[26] - 风险提示：证券市场存在赢利可能也存在亏损风险[27]