公司业绩 - 公司2023年营业收入为115亿元，同比下降6.6%[2] - 公司2024年一季度营业收入为21亿元，同比下降19.3%[2] - 公司2023年综合毛利率为56.74%，同比下降1.62个百分点[4] - 公司2023年资本性投入为3.5亿，同比下降66.4%[5] - 公司2023年资产负债率为56.4%，有息负债规模从480亿降至346亿[5] 公司战略发展 - 公司积极贯彻重运营战略，深度打造十大主题馆，扩展智能电器、餐饮、新能源车等品类面积[6] - 公司与上海卡乃驰汽车服务有限公司签署战略合作协议，布局新能源车领域[7] - 公司启动M3高端加装设计中心，计划再建84家，推动线上线下议题化[8] - 公司通过全渠道引流和全生命周期用户运营降低了消费获得成本13个百分点[10] 产品和市场拓展 - 公司梅凯龙启动了家电已旧换新试点，与15家头部家电品牌合作[13] - 公司高端电器品类面积增长4.5万方，占比达到10.8%[15] - 公司餐饮品类覆盖率逐步提升，包括与知名餐饮品牌合作[18] - 公司新能源汽车门店数量增加，与主机厂建立合作关系[19] 财务和合作 - 公司调整加装产业事业部业务布局，转向工程业务和集采业务方向[20] - 公司计划推进M家高端设计中心平台化发展，提升流量转化率[21] - 公司与建发合作在供应链家居业务方面具有协同优势[23] - 公司将增加金融机构合作，扩大受信额度[25]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入115亿元，较上年同期下降了6.6%[2] - 公司2024年第一季度实现营业收入21亿元，同比下降了19.3%[2] - 公司2023年规模净亏损为22亿，2024年第一季度规模净亏损为3.72亿[4] - 公司2023年综合毛利率为56.74%，同比下降了1.62个百分点[4] - 公司2024年第一季度综合毛利率为60.51%，同比增加了0.71个百分点[4] - 公司2023年资本性投入为3.5亿，同比下降了66.4%[5] - 公司2024年第一季度资本性开支为9768万，同比下降了48.8%[5] - 公司2023年资产负债率为56.4%，较前两年下降了1.5个百分点[5] 业务拓展 - 公司2023年全年电器面积增长了4.5万方，占比达到10.8%[6] - 公司2023年餐饮品类全国商场覆盖率从43%提升至了54%[6] - 公司通过全民营销、社群运营、智能营销等方式降低了消费获得成本，下降了13个百分点[10] - 公司计划继续深耕主题观运营，提升高端电器品类，将高端电器升级为第一大品类[10] - 公司有18家筹备中的自营商场，计划建筑面积超过280万平方米，但具体开业情况需以公司公告为准[16] 新产品和技术 - 梅凯龙启动了家电的已旧换新试点，与15家头部家电品牌达成合作[13] - 公司计划推进M家高端设计中心发展，以设计师和设计方案为核心，提升流量转化率[21] - 公司数字化商场已有295家，包括商品数字化和线上化的建设，以及线上流量入口的打造[25] 市场扩张和并购 - 公司与建发合作在家居供应链和高端家电领域互补，拓展国际高端家电代理业务[23] - 建发与公司合作在金融资源上有负能，将签署战略合作协议，降低融资成本[24] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划通过债务置换优化有息负债产品和期限结构，以降低融资成本和财务费用[25] - 公司启动了超级新主播计划，培育头部主播，提升商场导购的代付能力和品牌引流[26]

财务数据 - 美凯龙2023年营业收入为115.15亿元，同比下降18.55%[1] - 公司综合毛利率在2023年为56.74%，同比下降1.62%[3] - 公司期间费用率在2023年为46.60%，同比增长8.86%[4] - 2024年预测营业收入为110.55亿元，2025年预测为111.27亿元[10] - 2024年预测净利润率为2.4%，2025年预测为3.4%[10] - 2024年预测EBITDA/营业收入为37.1%，2025年预测为38.2%[10] - 2024年预测固定资产周转天数为87天，2025年预测为82天[10] - 2024年预测应收帐款周转天数为67天，2025年预测为74天[10] - 2024年预测资产负债率为56.5%，2025年预测为55.7%[10] - 2024年预测四费/营业收入为42.0%，2025年预测为41.6%[10] - 2024年预测ROE为0.5%，2025年预测为0.8%[10] - 2024年预测EPS为0.06元，2025年预测为0.09元[10] - 2024年预测PE为54.2，2025年预测为37.5[10] 公司评级 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[11] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[11] - 风险评级分为A和B两个等级[11]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入同比下滑19.30%至2,111,539,269.77元[4] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降322.16%至-371,506,929.54元[5] - 公司营业收入同比下滑19.30%，主要受总体经济环境波动和商场出租率下滑影响[16] - 归属于上市公司股东的净利润下滑322.16%，主要是受总体经济环境波动和投资性物业公允价值下降影响[17] - 扣除非经常性损益的净利润下滑156.52%，主要是受总体经济环境波动和建设进度低于预期项目暂停的影响[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额下滑116.88%，主要是因为商场出租率下滑和业务板块项目数量减少[20] - 基本每股收益下降325.00元/股，主要是归属于母公司股东的净利润减少所致[21] - 2024年第一季度净利润为亏损357.45亿人民币，较去年同期净利润下降206.47亿人民币[30] 资产负债情况 - 投资性房地产公允价值变动损失同比增加3.14亿至3.24亿元[11] - 非流动性资产处置损益为-21,310.51元[13] - 非经常性损益项目中，采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益为-330,407,613.85元[13] - 所得税影响额为-82,676,148.69元[15] - 公司的流动负债总额为281.74亿元，较上一季度略有下降，为公司财务稳健奠定了基础[28] - 非流动资产方面，公司的投资性房地产达到了921.63亿元，固定资产为271.94亿元[27] 股权结构 - 前10名股东中，厦门建发股份有限公司持股数量最多，为1,042,958,475股，持股比例为23.95%[21] - 公司股东存续分立，阿里网络持有的公司股份已过户至杭州灏月，持股比例约为5.70%[25] - 红星控股持有公司股份被部分冻结，截至2024年1月12日，红星控股持有公司股份997,595,667股，占公司总股本的22.91%[25] - 红星控股及其一致行动人持有的公司股份被司法冻结、轮候冻结、标记，累计冻结、轮候冻结、标记的股份数为1,046,096,735股[25]

业绩总结 - 公司23年全年收入115.15亿元，同比下降18.6%[1] - 公司23年毛利率为56.74%，同比下降1.42%[1] - 预计公司24-26年归母净利分别为0.01/2.10/4.07亿元[2] - 公司2023年归属母公司净利润为-2216.36亿元，同比下降396.03%[4] - 公司2026年预计货币资金将达到3200.47百万元，较2022年增长9.2%[5] - 营业收入在2023年出现大幅下滑，同比降低18.55%[5] - 财务费用在2024年预计将达到2779.13百万元，较2023年增长7.6%[5] 投资评级 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评定[12] 注意事项 - 投资者应注意天风证券可能持有相关公司证券并提供金融服务，存在利益冲突，不应将报告作为唯一决策依据[11]

公司基本信息 - 公司的中文名称为红星美凯龙家居集团股份有限公司，中文简称为美凯龙[7][9] - 公司A股股票代码为601828，H股股票代码为01528[9] - 公司注册地址为上海市浦东新区临御路518号6楼F801室，办公地址为上海市闵行区申长路1466弄2号/5号红星美凯龙总部[9] - 公司聘请的会计师事务所为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）、先机会计师行有限公司、中国国际金融股份有限公司[9] - 公司董事会秘书为邱喆，证券事务代表为李朵，联系电话为021-52820220[9] - 公司的法定代表人为郑永达[8] - 公司网址为www.chinaredstar.com，电子信箱为ir@chinaredstar.com[9] - 公司披露年度报告的媒体包括上海证券报、中国证券报、证券时报、证券日报[9] - 公司年度报告备置地点为公司董事会秘书处、上海证券交易所[9] 公司财务状况 - 公司于2023年度不进行现金股利分配，不进行资本公积金转增股本[4] - 公司2023年营业收入为115.15亿人民币，同比下降18.55%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-22.16亿人民币，较上年同期下降496.78%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为23.64亿人民币，同比下降39.07%[11] - 公司2023年基本每股收益为-0.51元，较上年同期下降492.31%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率减少5.44个百分点，为-4.37%[12] - 公司2023年度净利润为负988,333,734.33元，较上年同期净利润下降[19] - 公司交易性金融资产期末余额为570,321,322.67元，较期初余额减少351,516,289.64元[19] - 公司投资性房地产期末余额为92,463,200,000.00元，较期初余额减少770,800,000.00元[19] 公司经营情况 - 公司持续提升租金精细化管理水平，自营商场平均出租率为82.8%，委管商场平均出租率为85.7%[20] - 公司深度打造十大主题馆，电器全年面积增长4.5万方，家装设计面积增长11万方[20] - 公司与多家核心餐饮品牌合作，餐饮品类全国商场覆盖率从43%提升至54%[20] - 公司与上海卡乃驰汽车服务有限公司等多方达成战略合作，试水从家装到家居、家电、汽车等“一站置家”新业务[20] - 公司持续打造“金牌导购万人直播”IP，全年直播场次同比增长180%，流量同比增长234%[21] - 公司818大促首次打造全国“超级联赛”运营机制，全年共执行多档重点品类落地活动[22] - 公司坚持助推业务发展，公关活动策划落地5场“行业大会”，传播项目近20个[22] - 公司在2023年通过数字化工具充分利用企业微信营销工具和礼品线上化管理工具，企业微信好友数日均新增12,000人，全年新增超400万[23] - 公司持续推动商品绿色环保管理体系，全年无一起重大绿色环保质量事故，全年准入资质合规率90%，共计2580个批次参与环保质量检测，检测合格率95.12%[23] - 公司截至报告期末，顾客净推荐值为68.1%，整体满意度95.96%，服务满意度96.3%，送货安装满意度95.1%，商品满意度94.5%，环境满意度97.4%，均优于行业同期水平[24] 公司发展战略 - 公司将继续围绕“轻资产,重运营，降杠杆”稳步推进主营及扩展性业务，夯实红星美凯龙的行业龙头地位[79] - 公司将深耕主题馆运营，全面推进电器品类增长发展，强势发展一号店、至尊Mall、标杆商场三大店态，夯实市场领导地位[79] - 公司将继续优化商场内家居品类的布局，深度打造十大主题馆，通过将强势品类整层向上或者向下打造，解决顶层、地下层经营氛围问题，并通过跨楼层调整取高定价，缩小楼层价差，从而提升总体收益，并推动商场租金结构健康可持续高增长[79] - 公司将继续深化“买高端电器到红星美凯龙”的品类心智，坚持电器品类高端化，提升电器品类占比，在未来2年基于经营面积升级成为“第一大品类”[79] - 公司将在全国范围内与汽车主机厂深度合作，完成多品牌的进驻，推动高端二手车进驻商场[80] - 公司将继续推动全国统一大促顺利落地，加强城市经销商端以及总对总厂商端的口碑和影响力，打造行业最大营销IP[80] - 公司将继续加强各细分品类市场心智，扩大B端及C端影响力，推动品类营销活动的落地[80] - 公司将继续举办专业展会，组织营销活动，助力家居品牌厂商、经销商开拓销售渠道[81] - 公司将继续深化与阿里巴巴的战略合作，夯实商品运营和内容运营，赋能一线经营[81] - 公司将继续推动“金牌导购万人直播”项目，提升直播

财务数据 - 公司2023年营收同比减少18.55%[1] - 公司2023年实现营业收入115.15亿元，同比减少18.55%[1] - 公司2023年综合毛利率下降1.42个百分点[1] - 公司2023年期间费用率为46.60%，同比上升8.86个百分点[1] - 美凯龙公司2023年第四季度营收为283959.65百万元，同比下降22.30%[4] - 美凯龙公司2023年第四季度毛利率为52.74%，较上年同期略微增长0.38%[4] - 美凯龙公司2023年第四季度期间费用率为45.79%，较上年同期大幅下降58.31%[4] - 美凯龙公司2023年预测净利润为448百万元，较上年同期增长395百万元[5] - 美凯龙公司2023年预测每股净资产为11.39元，较上年略微下降0.91元[5] 业务发展 - 公司2023年全年商场餐饮覆盖率从43%提升至54%[1] - 公司2023年引入汽车新业态，持续推进线上化转型[1] - 公司2023年自营商场平均出租率82.8%，委管商场平均出租率85.7%[2] - 公司2023年主营业务中，家居商业服务业营业收入同比减少14%[3] 公司展望 - 公司下调对2024/2025年EPS的预测，维持“增持”评级[1] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[10] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等多项业务[10]

公司财务状况 - 本报告期公司营业收入为301.55亿元，同比下降14.51%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为-71.12亿元，同比下降342.85%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-42.56亿元，同比下降331.23%[6] - 公司商场出租率下滑，对合格商户减免租金及管理费，导致营业收入同比下滑[10] - 公司对整体资产的可回收性进行谨慎预估，计提相应减值准备[10] - 公司商场出租率下滑，导致投资性物业公允价值下降[11] - 公司对整体资产的可回收性进行谨慎预估，计提相应减值准备[11] - 公司商场出租率下滑，导致营业收入同比下滑[12] - 公司对整体资产的可回收性进行谨慎预估，计提相应减值准备[12] - 公司商场出租率下滑，导致营业收入同比下滑[13] - 公司商场出租率同比阶段性下滑，导致投资性房地产公允价值变动损失增加[15][16] - 公司对委管业务和建造施工业务计提了资产减值准备，影响营业收入同比下滑[16] - 公司调整了进口高端家具自营零售业务的未来经营方向，计提了资产减值损失[17] - 公司确认了营业外支出，包括终止投入项目导致的损失[18] - 公司流动资产合计为11,697,857,522.14元，非流动资产合计为114,377,233,404.53元，资产总计为126,075,090,926.67元[32] - 公司流动负债合计为25,963,923,139.17元，非流动负债合计为44,249,167,972.99元，负债合计为70,213,091,112.16元[33] 股东信息及股权变动 - 公司股东信息显示，前十名股东中持股比例最高的是厦门建发股份有限公司[19] - 红星美凯龙控股集团有限公司持有公司股份总数为954,890,035股[21] - 公司报告期内有关控股股东协议转让过户完成及公司控制权变更的重要信息[22] - 公司股东关联关系说明，建发股份与红星控股构成一致行动关系[20] - 公司计划通过股份转让实施减持标的股份，建发股份持股比例将增加至29.95%[23] - 公司完成股份转让，建发股份和联发集团分别收购公司股份，建发股份占公司总股本的23.95%，联发集团占公司总股本的6.00%[24] - 红星控股将持有的公司1,042,958,475股A股股份过户至建发股份，持有的261,283,961股A股股份过户至联发集团[25] - 阿里巴巴以可交债换股的方式将持有的部分本期债券转换为公司248,219,904股A股股份，增持比例从4.30%增加至9.9976%[26] - 公司第三季度已累计回购A股股份1,044,800股，回购股份占公司总股本比例为0.0240%，总金额为5,003,480.17元[30] 现金流量及财务活动 - 2023年第三季度公司管理费用为1,051,877,168.88元，较去年同期975,732,589.76元有所增加[35] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,768,453,497.54元，较去年同期3,975,737,906.64元有所下降[37] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为535,999,807.85元，较去年同期170,509,021.62元有所增加[37] - 2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2,794,817,455.40元，较去年同期-5,053,574,314.65元有所减少[38]

公司基本信息 - 公司名称为红星美凯龙家居集团股份有限公司，股票代码为601828[8] - 公司注册地址为上海市浦东新区临御路518号6楼F801室，办公地址为上海市闵行区申长路1466弄2号/5号红星美凯龙总部，邮政编码为201106[10] 财务表现 - 本报告期营业收入为5,659,926,222.19元，较上年同期下降18.64%；归属于上市公司股东的净利润为150,701,227.91元，较上年同期下降85.30%[10] - 公司2023年半年度报告显示，经营活动产生的现金流量净额为2,068,238,093.16元，同比增长3.35%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为53,317,526,815.50元，较上年末下降了0.43%[11] - 基本每股收益为0.03元，较去年同期下降了87.50%[11] 经营模式及市场表现 - 公司主要通过自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场等方式提供家居装饰及家具服务，同时提供互联网零售、家装、设计等泛家居消费服务[15] - 公司经营了465家家居建材店/产业街，覆盖全国219个城市，商场总经营面积达到22,203,216.77平方米[17] - 公司在2023年上半年开张新店，提升市场渗透率[21] - 公司推出“金牌导购，万人直播”项目，鼓励商场内导购参与直播，实现商场全面直播化，推动商场全面数字化[24] 品牌合作与营销 - 公司与阿里巴巴合作推行家居消费新零售模式，建立线上“天猫同城站”，扶持传统经销商具备线上运营能力，促成交易，提升消费者购物体验[23] - 公司通过联合营销整合品牌和商户的营销资源，共建家居产业链生态圈，撬动品牌及商户更多营销预算在公司端的投放[27] 股东及股权变动 - 公司于2023年6月引入新股东建发股份、联发集团，有望持续相互赋能、互相成就，公司将迎来新的发展契机[31] - 2023年8月15日，厦门市人民政府国有资产监督管理委员会成为新的控股股东和实际控制人[170] 债券及财务情况 - 公司债券基本情况：红星美凯龙家居集团股份有限公司公开发行2020年面向专业投资者的公司债券，债券余额为2.497亿美元，利率为5.20%，到期一次还本[172] - 公司有息债务总额同比减少1.55%，2023年内到期或回售的有息债务总额为38.07亿元[179] 风险提示及合规承诺 - 公司将持续披露投资性房地产的公允价值变化对公司财务状况的影响[122] - 公司承诺在交易完成后尽可能减少与美凯龙的关联交易，严格遵守法律法规和内部规定，保护美凯龙股东利益[96][97] - 公司承诺不越权干预经营管理活动，不侵占公司利益[129]

财务表现 - 2023年第一季度，公司营业收入为2,616,557,956.86元，同比下降22.47%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为145,881,841.14元，同比下降79.10%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为216,445,463.65元，同比下降54.50%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1,076,288,459.82元，同比下降14.59%[5] - 基本每股收益为0.03元，同比下降81.25%[5] - 总资产为127,651,062,456.68元，较上年末下降0.36%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为53,747,596,379.46元，较上年末增长0.37%[5] 股权结构 - 前十名股东中，红星美凯龙控股集团有限公司持股比例最高，为38.21%[8] - 红星美凯龙控股集团有限公司持有公司1,664,149,349股股份[10] - 红星控股将减持公司1,304,242,436股A股股份[12] - 阿里巴巴通过可交债换股方式持有公司248,219,904股A股股份[12] 公司治理 - 公司董事会发生变更，增补了3名非执行董事和1名执行董事[13] - 公司控股股东将部分股份转让给其全资子公司，占公司总股本的1.56%[13] - 公司股份被司法冻结和标记，占公司总股本10.24%[14] 资本运作 - 公司通过集中竞价交易方式回购了1044800股A股，占公司总股本比例为0.0240%[15] - 公司拟向全体股东实施特别分红，每10股派发现金股利人民币0.46元[15] 资产状况 - 公司流动资产总额为11,170,093,018.71元，较上一季度略有下降[17] - 公司非流动资产总额为116,480,969,437.97元，较上一季度略有下降[18] 经营情况 - 公司营业总收入为2,616,557,956.86元，较去年同期有所下降[19] - 公司营业总成本为2,224,174,164.79元，较去年同期有所下降[20] - 公司净利润为185,131,959.28元，较去年同期有所下降[20] 现金流 - 2023年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,519,244,837.43元，较去年同期下降[23] - 经营活动现金流入小计为3,163,213,130.47元，经营活动现金流出小计为2,086,924,670.65元[23] - 投资活动现金流入小计为709,587,389.28元，投资活动现金流出小计为476,930,330.06元[24]