证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 17 年 月 日 佳都科技（600728.SH） 盈利能力改善，AI 场景赋能加速 事件：公司发布 2024 半年度报告，2024H1 公司实现营业总收入 29.78 亿 元，yoy +18.40%，归母净利润为-1.92 亿元，扣非归母净利润为 0.04 亿 元，符合市场预期。 单 Q2 看盈利能力出现恢复。2024 单 Q2 看，公司实现营业总收入 18.85 亿元，yoy +32.07%，归母净利润为-0.09 亿元，扣非归母净利润为 0.37 亿元，实现扣非端扭亏。毛利率来看，2024 单 Q2 公司整体毛利率为 14.75%，同比 2023 单 Q2 的 11.81%有明显改善。 大模型能力持续迭代，形成产品矩阵"全家桶"。公司于 2024 年 6 月发 布佳都知行交通大模型 V2.0，该版本涵盖十亿至千亿不同参数规模，形成 了自然语言大模型 PCITransGPT、视觉大模型 TranCore-V、多模态大模型 TranCore-M、时空决策大模型 TranCore-TS 等产品矩阵"全家桶"。佳都 知行交通大模型 V2.0 ...

报告公司投资评级 - 公司陆续中标多个轨交项目,同时稳步推进广州多条新建线路智能化系统订单的交付。预计公司2024-2026年实现营收72.71/83.91/95.87亿元,归母净利润0.86/1.66/2.50亿元,对应2024-2026年EPS为0.04/0.08/0.12元,PE为91/48/32x,首次覆盖,给予"增持"评级。[22] 报告的核心观点 1. 公司各项业务稳步推进,智慧轨交陆续中标多个项目[9][10][11] 2. 公司控费能力提升,持续加大研发投入[15][16][17][18] 3. 发布佳都知行交通大模型V2.0,深度赋能多业务场景[19][20][21] 分部内容总结 1. 公司各项业务稳步推进,智慧轨交陆续中标多个项目 - 2024H1公司营收29.78亿元,同比+18.4%;归母净利润-1.92亿元,同比-152.7%[9] - 2023年公司营收62.28亿元,同比+16.7%;归母净利润3.95亿元,同比+250.78%[9] - 2024H1公司ICT服务与产品解决方案/行业解决方案/行业智能化产品及运营服务等业务实现收入19.16/9.74/0.86亿元,2023年三者收入分别为35.89/23.35/3.01亿元,同比+17.36%/+16.52%/+11.48%[10] - 公司持续进行广州"十三五"多条新建线路智能化系统订单的交付,在天津、合肥、济南、宁波等地中标多个智慧地铁新线,并在粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路项目中中标深大城际深圳机场至坪山段建设项目,截至2024年6月末,公司轨道交通类项目中标金额较上年同期大幅提升[11] 2. 公司控费能力提升,持续加大研发投入 - 2024H1公司毛利率13.16%,同比+0.52pct,净利率-6.47%,同比-20.98%;公司销售/管理/研发费用率分别为3.22%/4.11%/4.1%,同比-0.33pct/-0.33pct/-0.88pct[15][16] - 2024H1公司研发费用1.22亿元,同比-2.44%;公司打造跨行业的基础共用技术平台,每年以10%左右的智能化营业收入投入研发,持续加大前沿人工智能核心技术研发投入,扩大交通数字化赛道领先优势[17][18] 3. 发布佳都知行交通大模型V2.0,深度赋能多业务场景 - 公司于2024年6月发布佳都知行交通大模型V2.0,该版本涵盖十亿至千亿不同参数规模,形成了自然语言大模型PCITransGPT、视觉大模型TranCore-V、多模态大模型TranCore-M、时空决策大模型TranCore-TS等产品矩阵"全家桶"[19][20][21] - 佳都知行交通大模型V2.0将深度赋能城轨智能客服、智能运维、应急管理、安全运营、乘客服务、客流预测、节能环控等多个业务场景,助力城轨数智化实现更快的技术迭代与更高效的应用落地[20]

营业收入和净利润 - 公司实现营业收入29.78亿元，同比增长18.40%[32] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降152.70%[24] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润实现正值[24] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润355.18万元，同比扭亏为盈[32] 现金流和资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额为负[24] - 归属于上市公司股东的净资产同比下降3.83%[24] - 总资产同比下降5.92%[24] - 报告期内购买理财产品、偿还银行贷款及支付货款导致货币资金减少57.23%[64] - 报告期理财产品的购买增加导致交易性金融资产增加362.11%[64] - 报告期人工智能公司股价下跌导致其他非流动金融资产减少31.63%[64] 业务发展 - 公司在智慧城市交通领域投资云创慧途，拓展城市交通路侧设备产品[33] - 公司增持交控科技，加强在轨道交通信号系统核心环节的业务联动发展[33] - 公司持续更新"知行城市交通行业大模型"产品和解决方案，保持技术优势[31] - 公司稳步推进智能轨道交通在手订单交付，布局新线及既有线路改造市场[31] - 公司积极探索"一网统管"、城市运行管理平台等新型智慧城市业务[31] - 车路云一体化项目接连落地，人工智能与交通经济加速融合[37] - 公司基于自主研发的人工智能核心技术，聚焦城市群立体交通和企业数字化升级等业务场景[38] - 公司在人工智能和数字孪生技术方面具有优势，构建了多项技术引擎和大模型[39][40] - 公司在智慧轨道交通、城市智慧交通等行业有超过10年的积累和大型项目交付经验[41][42] - 公司在行业标准和规则制定方面有较强影响力，拥有城市级的行业数据底座[43][44] - 公司自主研发的佳都知行交通大模型V2.0在多个业务场景实现应用落地[45][46][47] - 公司自主研发的交管智能感知+信控一体化产品方案已实现初步落地[48] - 公司智慧运营管控平台将推动城市轨道交通系统向网络化、协同化发展[49] - 公司持续推进轨道交通和智慧城市场景的业务进展，区域拓展取得成效[50] 战略规划 - 公司将持续优化和完善知行交通大模型，加速推进该模型在智能轨道交通、智慧城市交通等关键领域的商业化应用探索[51] - 公司将重点关注大湾区以及全国其他关键城市，利用国家政策的有利条件将潜在商机转化为新合同，并持续优化公司的智慧城市交通产品和解决方案[54] - 公司将持续优化项目全生命周期管理流程，确保智能化项目的高质量交付[55] - 公司计划在下半年加大投资和并购力度，积极寻找新的应用场景，重点聚焦于智慧轨道交通、智能运维和智慧交通等关键产品和技术领域[56] 人工智能投资 - 公司战略投资的人工智能企业股权价值下降，导致归属于上市公司股东的净利润-1.92亿元[32] - 国家政策密集出台，人工智能产业进入高质量发展阶段[34] - 垂直领域大模型技术不断成熟，推动人工智能从"辅助程序"向"生产力应用"转变[35,36] - 公司战略投资的人工智能企业云从科技股价波动使得本公司报告期内公允价值变动损益为-2.67亿元[62] - 公司参股公司云从科技是一家专注于计算机视觉与人工智能的高科技企业[92] 资本运作 - 公司于2023年9月5日至2024年5月8日以集中竞价方式增持交控科技9,434,040股，持股比例增加至5%[77] - 截至2024年6月30日，公司持有交控科技股份共计11,157,790股，持股比例达6.0561%[78] - 公司证券投资以满足公司主营业务战略布局需求为主要目标，计划购买与公司主营业务相关的产业上下游优质上市公司股份[76] - 公司参股公司广州大湾区轨道交通产业投资集团有限公司主要聚焦轨道交通全过程及全产业链总承包[93] 子公司情况 - 公司全资子公司新科佳都是国内领先的智能化产品和解决方案服务商，在轨道交通智能化领域拥有多项专利及一线城市的成功应用案例[81] - 公司全资子公司华之源主要从事城市轨道交通公安通信系统、专用通信系统、视频监控子系统解决方案等[82] - 公司全资子公司重庆新科主要业务为从事网络及云计算产品集成与服务业务[84] - 公司全资子公司佳都电子主要业务为从事电子元器件零售、电子产品销售、轨道交通工程机械及部件销售等[85] - 公司全资子公司佳都技术主要业务为从事网络及云计算产品集成与服务业务[86] 风险管控 - 公司主要客户为地铁公司及政府部门，订单业绩受政策不确定性影响[96] - 公司将加强与客户沟通，深化对政策的研究，坚持高标准信用政策[96] - 公司将以战略合作、并购等方式降低前沿技术研发风险[98] - 公司将聚焦业务、优化资源配置、提升差异化解决方案能力应对市场竞争[99] - 公司持续优化项目管理能力，提升项目交付质

证券代码:600728 证券简称:佳都科技 公告编号:2024-052 佳都科技集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 1.佳都科技集团股份有限公司(以下简称"公司")本期业绩预告适用于归 母净利润为负值的情形。 2.经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净 利润为-18,000 万元至-22,000 万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将出现 亏损;预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利 润为 0 万元至 500 万元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净 利润为-18,000 万元至-22,000 万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将出现 亏损。 2、预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性 ...

深耕多年的智慧交通行业龙头 - 公司是中国专业的人工智能技术产品与服务提供商,提供从基础理论、核心算法到全场景应用的全栈式人工智能技术产品与解决方案,从业务场景看,公司重点布局一个主赛道(智慧轨道交通、智慧城市交通)和两个业务场景(企业数字化升级、智慧城市治理) [11][12][13][14] - 2023年,公司扎实推进广州、成都等地轨道交通智能化项目的有序完工交付,并抓住新基建建设机遇,开拓多地交通数字化市场,新签订单同比增长,实现营业收入62.28亿元,实现归母净利润3.95亿元 [18] 智慧交通持续扩容,大模型赋能打开天花板 - 目前,城市拥堵问题较为严重,对智慧城市与智慧交通存在迫切需求,2024年,中国智慧城市市场规模将达33万亿元,细分至智慧交通来看,目前仅少数重要城市发展较为成熟,大多数二、三线城市仍有较大发展空间,2023年我国智慧交通市场规模可超过4000亿元 [34][35][36][37] - AI for industry将是未来人工智能新的爆发点,华为布局交通领域大模型,有望进一步抬升行业空间的天花板 [39][40] 两大技术底座持续迭代,Know-how沉淀构筑强壁垒 - 基于人工智能与大数据的融合,公司持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统开发和落地应用,构建交通行业数据壁垒,目前已在轨交场景和交通场景,分别构建"华佳Mos地铁智慧大脑"和"IDPS城市交通大脑"两大技术底座 [41][42][43] - 2023年,公司新增专利126项,获得专利授权82项,取得软件著作权71项,专利资源池极为深厚,形成技术强壁垒 [45][46] 多维度AI能力储备,大模型应用有望场景落地 - 2023年,公司率先发布业内首个城市交通AI大模型—佳都知行交通行业大模型,提供智能交通客服、设施设备智能运维等生成式人工智能服务,全面赋能升级交通场景应用和用户体验,在业界权威的中文通用大模型综合性评测基准SuperCLUE中文大模型排行榜单(2023年12月)居于第一梯队 [47][48][49] - 公司目前成立两大研究院+四大国家级研发机构,构成公司AI研究能力基础,布局计算机视觉、智能大数据、数字孪生,形成全方位技术布局,赋能地铁、警务、交管等多个场景 [55][56][57][58][59] - 公司通过战略投资实现技术协同,并与华为在智慧城轨、智慧城市等领域开展深度合作,充分发挥双方的产业优势和技术优势 [62][63] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.82/77.27/84.64亿元,对应同比增速分别为10.48%/12.29%/9.54% [69][70][71] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.93/3.09亿元,对应同比增速分别为-79.0%/132.0%/60.3% [77] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [77] 风险提示 - 经济下行超预期 - 财政支出不及预期 - 国际竞争加剧 [80][81]

2024年第一季度报告 证券代码：600728 证券简称：佳都科技 佳都科技集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 佳都科技2023年实现营收62.28亿元，同比增长16.7%；归母净利润3.95亿元，同比增长250.78%；扣非归母净利润-0.34亿元，同比增长17.54%。[1] - 单Q4公司实现营收25.11亿元，同比增长52.54%；归母净利润2.12亿元，同比增长383.84%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长295.25%。[2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 总股本2144.49百万股，流通股本2133.66百万股，流通股比例99.49%。[2] - 总市值99.72亿元，流通市值99.21亿元。[3] 财务表现 - 2023年公司实现营收62.28亿元，同比增长16.7%，主要得益于轨道交通智能化项目和ICT产品与服务业务的拓展。[3] - 归母净利润3.95亿元，同比增长250.78%，主要得益于战略投资的人工智能上市企业市值上涨带来的非经常性损益3.31亿元（税后）。[3] - 综合毛利率为12.64%，同比增加0.2pct。行业智能化产品及运营服务毛利率为51.6%，同比减少17pct；行业智能解决方案毛利率为17.46%，同比增加1.33pct；ICT产品与服务解决方案毛利率为6.24%，同比增加1.28 pct。[5] - 销售费用率为3.74%，同比增加0.2pct；管理费用率为4.25%，同比下降1.4pct；研发费用率为4.27%，同比下降0.2pct。[6] - 经营活动产生的现金流量净额为0.83亿元，去年同期为-1.89亿元，比去年同期大幅增加2.72亿元。[7] 研发与创新 - 2023年公司研发投入2.61亿元，年内申请专利126项，获得专利授权82项，取得软件著作权71项。[8] - 2023年7月公司发布首个交通行业大模型——佳都知行交通行业大模型，已通过国家网信办大模型备案，并在多个场景落地应用。[9] 市场拓展与订单 - 公司依托核心自主产品、行业解决方案等核心抓手，深入推进智慧轨道交通、智慧城市交通、智慧城市治理项目落地新签，持续夯实在手订单量。[11] - 在智慧轨道交通方面，2023年公司中标多个重要项目。在智慧城市交通方面，IDPS交通大脑支撑多个城市智慧交通建设，中标多个项目。[11] 投资建议 - 预计公司2024-2026年分别实现收入70.5/78.2/85.7亿元，同比增长13%/11%/10%；归母净利润1.3/2.2/3.0亿元，同比增长-67%/65%/37%，维持“买入”评级。[13] 主要财务指标 - 主要财务指标显示，公司营业收入和净利润在未来几年预计将保持稳定增长，毛利率和ROE也将逐步提升。[14]

公司业绩 - 公司2023年度营业收入实现稳健增长、归母净利润扭亏为盈、经营性现金流持续健康[2] - 公司2023年实现归属于母公司所有者的净利润394,737,678.09元，母公司可供分配利润为1,328,424,122.16元[6] - 公司2023年营业收入为6,227,525,418.01元，同比增长16.70%[18] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为7,788,058,604.32元，较2022年末增长43.66%[18] - 公司2023年实现营业总收入62.28亿元，同比增长16.70%[19] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为3.95亿元，与上年同期相比扭亏为盈[19] - 公司2023年经营性现金流净额比去年同期大幅增加2.72亿元[19] - 公司2023年第四季度营业收入为25.11亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元[21] - 公司2023年实现营业总收入62.28亿元，同比增长16.70%，营业利润4.45亿元，同比扭亏为盈[46] 产业发展 - 公司发布了行业内首个城市交通行业AI大模型——佳都知行交通大模型，推动AI大模型产品化落地[2] - 公司2023年被称为新一代人工智能技术（大模型）的发展元年，大模型产品百花齐放[25] - 公司率先发布了城市交通AI大模型，取得了颠覆性突破，提供智能交通客服、设施设备智能运维等服务[28] - 公司主要产品线包括智慧轨道交通产品线和智慧城市交通产品线，其中智慧轨道交通产品线涵盖了“华佳Mos地铁智慧大脑”和“智慧车站”两大产品系列[34][35] 技术创新 - 公司在人工智能技术方面具有多年的研发和应用积累，构建了AIoT平台、数据中台、数字孪生中台三大技术引擎[43] - 公司在智慧轨道交通领域拥有近20年的研发实施交付经验，具备超大规模项目交付管理能力，构筑了较高的竞争壁垒[44] 财务情况 - 公司2023年非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计金额为428.30亿元[22] - 公司采用公允价值计量的项目中，交易性金融资产期末余额为94.05亿元，其他非流动金融资产期末余额为84.32亿元[23] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额有所增加，筹资活动产生的现金流量净额大幅增加1450.20%[48] - 公司加大回款催收力度，优化营运资金管理，使各项业务现金流改善[52] 公司治理 - 公司严格按照《公司章程》规定程序召开股东大会，确保股东能够依法行使权利[86] - 公司董事会由8名董事组成，其中3名独立董事，董事会下设审计、提名、薪酬与考核、战略四个专门委员会[86] - 公司严格按照法律、法规要求进行信息披露，确保信息真实、准确、完整、简明清晰[86] 股权投资 - 公司计划购买与主营业务相关的产业上下游优质上市公司股份，形成主赛道业务生态圈，加强核心业务能力[69] - 公司参与投资安徽交控融合新基建基金合伙企业，拟以自有资金出资人民币10,000万元，认购基金10.00%的份额[70] - 公司持有云从科技股份48,055,971股，持股比例为4.63%，业务合作正常，交易不会影响公司与其业务合作[73] 员工关怀 - 公司注重员工发展和关怀，提供丰富的员工活动和福利，推动员工积极性和健康发展[163] - 公司实行年度绩效考评制度，高级管理人员年薪与考核指标完成情况挂钩[155] 社会责任 - 公司积极履行社会责任，推动公益慈善事业发展，参与多项公益项目和捐赠活动[162] - 公司坚持廉洁合规经营，深化廉政建设，推动风清气正的企业环境[164]

投资者关系活动记录表 证券代码：600728 证券简称：佳都科技 佳都科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活动 □特定对象调研 分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 详见附件清单 时间 2023年12月1日——2023年12月18日 地点 广州市 上市公司接待人 副总裁兼中央研究院执行院长：周志文 员姓名 董事会秘书：赵捷 ...

营业收入和净利润 - 2023年第三季度，公司营业收入为1,201,959,913.81元，同比下降11.51%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-181,059,629.08元[4] - 公司2023年第三季度实现营业收入37.17亿元，同比增长0.71%[11] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润1.83亿元，同比扭亏为盈[11] - 公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.23亿元，同比下滑2,521.81%[11] - 公司营业总收入为3,716,810,793.80元，较去年同期增长26,345,846.73元[16] - 公司净利润为183,112,775.65元，较上年同期增长373,877,596.43元[17] 股东权益和股东情况 - 归属于上市公司股东的所有者权益为7,549,216,187.22元，同比增长39.29%[5] - 公司加大投入人工智能行业大模型研发，导致研发支出较去年同期增加；同时，公司对相关资产进行计提减值损失较去年同期增加[7] - 归属于上市公司股东的所有者权益为39.29%，非公开发行同时报告期内公司战略投资的人工智能企业股权价值上升，参股公司公允价值变动损益增加[8] - 公司持续推动知行交通大模型在轨道交通和城市交通管理场景的应用，与相关单位共同建设国家工信部人工智能大模型产业公共服务平台[12] - 前十名股东中，持股数量最多的为境内非国有法人佳都集团有限公司，持股数量为168,046,096股，占比7.84%[8] 研发和投资情况 - 公司报告期内投入研发费用1.98亿元，与去年同期相比新增25.32%[12] - 公司当期扣非归母净利润亏损1.23亿元，但公允价值变动收益为4.49亿元，带动公司归母净利润扭亏为盈[12] - 公司经营性现金流净额比去年同期大幅增加4.90亿元[12] - 公司在下半年将集中业绩确认，业务业绩逐步提升[12] 资产和负债情况 - 总资产为13,407,972,074.56元，同比增长20.09%[5] - 公司流动资产合计为8,744,048,661.39元，非流动资产合计为4,663,923,413.17元，资产总计为13,407,972,074.56元[14] - 2023年第三季度，公司流动负债总额为5,580,091,548.40元，较上年同期增长374,771,158.93元[15] - 公司非流动负债总额为270,228,070.49元，较去年同期减少259,879,741.28元[15] 现金流情况 - 公司经营活动现金流净额比去年同期大幅增加4.90亿元[12] - 公司经营活动现金流入小计为5,533,254,113.03元，较去年同期增长1,725,090,129.92元[19] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为5,302,591,154.12元，较上年同期增长354,208,773.92元[19] - 2023年第三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为443,393,361.02和388,189,128.51[20] - 2023年第三季度公司经营活动现金流出小计为6,022,876,708.49和4,786,545,688.26[20] - 2023年第三季度公司投资活动现金流出小计为4,166,046,303.70和909,232,323.79[20]