深耕多年的智慧交通行业龙头 - 公司是中国专业的人工智能技术产品与服务提供商,提供从基础理论、核心算法到全场景应用的全栈式人工智能技术产品与解决方案,从业务场景看,公司重点布局一个主赛道(智慧轨道交通、智慧城市交通)和两个业务场景(企业数字化升级、智慧城市治理) [11][12][13][14] - 2023年,公司扎实推进广州、成都等地轨道交通智能化项目的有序完工交付,并抓住新基建建设机遇,开拓多地交通数字化市场,新签订单同比增长,实现营业收入62.28亿元,实现归母净利润3.95亿元 [18] 智慧交通持续扩容,大模型赋能打开天花板 - 目前,城市拥堵问题较为严重,对智慧城市与智慧交通存在迫切需求,2024年,中国智慧城市市场规模将达33万亿元,细分至智慧交通来看,目前仅少数重要城市发展较为成熟,大多数二、三线城市仍有较大发展空间,2023年我国智慧交通市场规模可超过4000亿元 [34][35][36][37] - AI for industry将是未来人工智能新的爆发点,华为布局交通领域大模型,有望进一步抬升行业空间的天花板 [39][40] 两大技术底座持续迭代,Know-how沉淀构筑强壁垒 - 基于人工智能与大数据的融合,公司持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统开发和落地应用,构建交通行业数据壁垒,目前已在轨交场景和交通场景,分别构建"华佳Mos地铁智慧大脑"和"IDPS城市交通大脑"两大技术底座 [41][42][43] - 2023年,公司新增专利126项,获得专利授权82项,取得软件著作权71项,专利资源池极为深厚,形成技术强壁垒 [45][46] 多维度AI能力储备,大模型应用有望场景落地 - 2023年,公司率先发布业内首个城市交通AI大模型—佳都知行交通行业大模型,提供智能交通客服、设施设备智能运维等生成式人工智能服务,全面赋能升级交通场景应用和用户体验,在业界权威的中文通用大模型综合性评测基准SuperCLUE中文大模型排行榜单(2023年12月)居于第一梯队 [47][48][49] - 公司目前成立两大研究院+四大国家级研发机构,构成公司AI研究能力基础,布局计算机视觉、智能大数据、数字孪生,形成全方位技术布局,赋能地铁、警务、交管等多个场景 [55][56][57][58][59] - 公司通过战略投资实现技术协同,并与华为在智慧城轨、智慧城市等领域开展深度合作,充分发挥双方的产业优势和技术优势 [62][63] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为68.82/77.27/84.64亿元,对应同比增速分别为10.48%/12.29%/9.54% [69][70][71] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.93/3.09亿元,对应同比增速分别为-79.0%/132.0%/60.3% [77] - 首次覆盖,给予"增持"评级 [77] 风险提示 - 经济下行超预期 - 财政支出不及预期 - 国际竞争加剧 [80][81]