报告公司投资评级 - 公司陆续中标多个轨交项目,同时稳步推进广州多条新建线路智能化系统订单的交付。预计公司2024-2026年实现营收72.71/83.91/95.87亿元,归母净利润0.86/1.66/2.50亿元,对应2024-2026年EPS为0.04/0.08/0.12元,PE为91/48/32x,首次覆盖,给予"增持"评级。[22] 报告的核心观点 1. 公司各项业务稳步推进,智慧轨交陆续中标多个项目[9][10][11] 2. 公司控费能力提升,持续加大研发投入[15][16][17][18] 3. 发布佳都知行交通大模型V2.0,深度赋能多业务场景[19][20][21] 分部内容总结 1. 公司各项业务稳步推进,智慧轨交陆续中标多个项目 - 2024H1公司营收29.78亿元,同比+18.4%;归母净利润-1.92亿元,同比-152.7%[9] - 2023年公司营收62.28亿元,同比+16.7%;归母净利润3.95亿元,同比+250.78%[9] - 2024H1公司ICT服务与产品解决方案/行业解决方案/行业智能化产品及运营服务等业务实现收入19.16/9.74/0.86亿元,2023年三者收入分别为35.89/23.35/3.01亿元,同比+17.36%/+16.52%/+11.48%[10] - 公司持续进行广州"十三五"多条新建线路智能化系统订单的交付,在天津、合肥、济南、宁波等地中标多个智慧地铁新线,并在粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路项目中中标深大城际深圳机场至坪山段建设项目,截至2024年6月末,公司轨道交通类项目中标金额较上年同期大幅提升[11] 2. 公司控费能力提升,持续加大研发投入 - 2024H1公司毛利率13.16%,同比+0.52pct,净利率-6.47%,同比-20.98%;公司销售/管理/研发费用率分别为3.22%/4.11%/4.1%,同比-0.33pct/-0.33pct/-0.88pct[15][16] - 2024H1公司研发费用1.22亿元,同比-2.44%;公司打造跨行业的基础共用技术平台,每年以10%左右的智能化营业收入投入研发,持续加大前沿人工智能核心技术研发投入,扩大交通数字化赛道领先优势[17][18] 3. 发布佳都知行交通大模型V2.0,深度赋能多业务场景 - 公司于2024年6月发布佳都知行交通大模型V2.0,该版本涵盖十亿至千亿不同参数规模,形成了自然语言大模型PCITransGPT、视觉大模型TranCore-V、多模态大模型TranCore-M、时空决策大模型TranCore-TS等产品矩阵"全家桶"[19][20][21] - 佳都知行交通大模型V2.0将深度赋能城轨智能客服、智能运维、应急管理、安全运营、乘客服务、客流预测、节能环控等多个业务场景,助力城轨数智化实现更快的技术迭代与更高效的应用落地[20]