业绩总结 - 公司2023年LED外源芯片产品实现营业收入同比增长6.3%[3] - 公司2023年研发投入同比增长8.56%[2] - 公司2024年全球mini LED市场规模预计将达23.2亿美元[4] - 公司2027年LED植物照明市场规模预计达24.4亿美元[4] 新产品和新技术研发 - 公司与全球电源巨头北地技术达成战略合作伙伴关系，加快推出8寸系列碳化硅产品[6] - 公司光技术产品应用于接入网数据通信电信传输智能AI车载激光雷达和消费工业内容，产能2750片每月[7] - 公司200G和400G光模块的VXL芯片产品已开发完成，800G光模块的VXL芯片产品正在研发中[8] 市场扩张和并购 - 公司加大销售力度，加快市场开拓步伐，积极拓展海外市场[9] 其他新策略和有价值的信息 - 公司优化生产工艺，提高产品良率，加强品质管控，加大研发投入[9] - 公司已打造拥有独立私组知识产权的民族高科技企业，致力于化合物半导体新材料与器件的研发生产与应用[10]

业绩总结 - 公司2023年末资产总额为576.75亿元，实现营业收入140.53亿元，实现净利润3.67亿元[3] - LED行业2023年上半年市场需求较弱，下半年需求逐步恢复，全年LED外延芯片产品全年营业成本同比上年增长[3] 新产品和新技术研发 - 公司在mini macro LED领域的竞争优势突出，是首批稳定量产的芯片制造商之一[4] - 公司湖南三安已拥有碳化硅配套产能1.6万片每月，硅基氮化加0.2万片每月，产品主要应用于新能源汽车光伏储能等中高端市场[5] - 公司规划2028年达产后产能为1万片每周，全球碳化硅功率器件市场规模有望达89亿美元[7] - 公司深化加射频代工产能为15000片每月，滤波器产能为150KK每日，主要发展表面声波滤波器产品[7] - 公司光技术产品应用于基路网数据通信电信传输智能AI车载激光雷达和消费工业类领域，产能2750片每日[8] - 公司光技术产品的市场份额不断提升，已获大客户订单并小批量发货[8] - Vixel在数据通信领域获得大客户订单，产品已通过客户验证并小批量发货[9] - 公司在国内市场占率方面，TD约为55%，excel约为30%，DFB约为15%，公司将继续提高市占率[9] - 根据数据预测，2027年全球光芯片市场规模将达56亿美元，公司将持续发展化合物半导体核心主业[9] 市场扩张和并购 - 公司加大销售力度，确保现有市场份额稳步增长[9] - 公司加快市场开拓步伐，积极拓展海外市场，提升产品市场占有率，扩大公司营收规模[10] 其他新策略和有价值的信息 - 公司加大研发投入，着眼技术突破，推动产品性能升级，增强产品竞争力[10] - 公司强化产销盐一体化运作，提升部门联动响应速度，降低运营成本[10] - 公司坚持以人为本，加强人才引进力度，打造高素质高水平的管理团队[10] - 公司已打造拥有独立自主知识产权的民族高科技企业，致力于化合物半导体新材料与器件的研发生产与应用[11] - 公司努力打造具备国际竞争力的半导体厂商，加大研发投入，优化生产工艺，持续巩固LED龙头企业优势地位[11]

报告公司投资评级 - 报告给予三安光电"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 在全球政治经济形势持续动荡的影响下,LED、半导体下游需求均较为疲软,但三安光电持续优化自身经营效率和整体产品技术水平,有效提升了整体经营韧性 [3] - 2023年公司实现营业收入140.53亿元,同比+6.28%,实现归母净利润3.67亿元,同比-46.50%;2024Q1实现营业收入35.57亿元,同比+22.33%,环比小幅下滑8.73%,实现归母净利润1.19亿元,同比-44.39%,实现扣非归母净利润-0.32亿元,同环比大幅减亏 [3] - 毛利率回升至14.85%,环比提升7.67pct [3] LED业务 - LED外研芯片产品营收同比+6.3%,其中传统LED营收+3.91%,高端LED营收同比+13.99%,产品结构持续优化 [3] - 随着行业需求逐步转暖提升设备稼动率+高端产品结构提升附加值,整理盈利能力有望逐步改善 [3] 半导体业务 - 氮化镓射频第二代大功率基站产品于2023年10月顺利量产,国际业务已取得突破性进展,正在推进面向5G-A市场的第三代产品研发 [3][4] - 砷化镓射频代工随着下游需求在23H2逐步转暖,近期稼动率已超85%并持续提升,叠加外延片自供比例逐步增加、部分新品的逐步升级,未来收入规模及盈利能力有望持续向上 [3][4] - 滤波器23H2消费电子行业开始回暖,产能稼动率不断爬升到年底的50%,配合战略客户开发的用于高端手机的晶圆级封装滤波器（WLP）也已顺利量产出货 [3][4] 碳化硅和氮化镓业务 - 湖南三安碳化硅配套产能1.6万片/月,硅基氮化镓产能2,000片/月,合作意向及客户超800家,6吋碳化硅衬底已实现国际客户的批量出货,8吋衬底外延已向重点海外客户送样验证 [4] - 三安理想合资公司苏州斯科半导体进入试生产阶段,预计2024年8月正式量产;湖南三安与意法半导体在重庆设立的合资公司主厂房已封顶,预计2024年配备产能8吋0.8~1万片/月,将于2024年底通线,2025年逐步释放产能 [4] - 硅基氮化镓开发了大电流、高可靠度应用于数据中心、人工智能等工业电源领域的650V-900V高压芯片技术平台 [4] 财务预测 - 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为188.31、227.08、278.56亿元,归母净利润分别为10.64、19.54、26.03亿元,对应PE为59X、32X、24X [5]

业绩总结 - 三安光电2023年全年营业收入为140.53亿元，同比增长6.28%[1] - 2024年第一季度营业收入为35.57亿元，同比增长22.33%[1] - 公司预计2024年至2026年的收入分别为174.25亿元、212.59亿元、265.74亿元，归母净利润分别为12.79亿元、20.31亿元、32.45亿元[1] 股票评级 - 2024年PE为55倍，对应六个月目标价为14.1元，维持“买入-A”投资评级[2] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] 财务预测 - 主营收入预测：2022年13222.3亿元，2023年14052.8亿元，2024年17425.4亿元，2025年21259.0亿元，2026年26573.8亿元[3] - 净利润预测：2022年685.1亿元，2023年366.6亿元，2024年1278.5亿元，2025年2030.5亿元，2026年3245.4亿元[3] - 每股收益预测：2022年0.14元，2023年0.07元，2024年0.26元，2025年0.41元，2026年0.65元[3] - 净利润率预测：2022年5.2%，2023年2.6%，2024年7.3%，2025年9.6%，2026年12.2%[3] - ROIC预测：2022年3.3%，2023年1.7%，2024年2.0%，2025年4.0%，2026年8.0%[3] 未来展望 - 2026年预测的营业收入为26,573.8百万元，较2022年增长25%[4] - 2025年预测的净利润为2,030.5百万元，较2023年增长248.8%[4] - 2024年预测的EBITDA增长率为51.6%[4] - 2025年预测的ROE为4.9%[4] - 2026年预测的P/S比率为2.2[4] - 2024年预测的EV/EBITDA为10.8[4] - 2025年预测的CAGR为43.6%[4] - 2026年预测的ROIC/WACC为0.8[4] - 2023年预测的REP为11.4[4]

公司财务状况 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税），共计派发现金红利总额为145,877,943.21元（含税）[4] - 公司2023年营业收入为14,052,751,956.74元，同比增长6.28%[30] - 归属于上市公司股东的净利润为366,559,956.36元，同比下降46.50%[30] - 经营活动产生的现金流量净额为3,977,380,864.98元，同比增长397.19%[30] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为38,303,349,738.35元，同比增长0.94%[30] - 公司2023年加权平均净资产收益率为0.97%，较上年同期减少1.25个百分点[31] - 公司2023年基本每股收益为0.07元，较上年同期下降53.33%[31] - LED外延芯片产品实现营业收入比上年增长6.30%[36] - 公司全年实现归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比下降46.50%[36] - LED行业植物照明产品技术持续突破，大功率移动照明垂直技术产品性能比肩国际大厂[36] - 公司产品性能持续优化，高端领域产品结构占比将会增大，市场占有率将进一步提高[36] - LED行业高端产品销售额进一步增加，产品结构初步调整[36] LED行业发展 - LED是一种半导体固体发光器件，能直接发出红、黄、蓝、绿、青、橙、紫、白色的光[10] - LED行业上半年市场需求较弱，下半年需求逐步恢复[36] - LED行业2023年全球LED照明市场规模为585亿美元，同比减少5%[41] - LED产业链的上游产品LED外延片主要用于生产LED[49] - LED芯片可广泛应用于照明、显示、背光、农业、医疗等众多领域[50] 技术研发 - 公司研发投入总额达到17.36亿元，占营业收入的比例为12.35%，主要用于产品研发[69] - 公司研发投入主要用于开发高性能滤波器、SiC MOSFET、GaN芯片等新产品技术[69] - 公司已建立了一套完整的公司治理制度，优化升级SAP管理系统，提高管理与运营效率，推进管理水平提升和内控制度不断完善[118] - 公司将加大研发投入，优化生产工艺，积极调整产品结构升级，提升高端产品的结构占比，持续巩固LED龙头企业优势地位[115] - 公司将持续发展化合物半导体核心主业，强化产、销、研一体化运作，优化内部管理和生产工艺，降低成本，提高产品市场占有率，提升公司盈利能力[116] 公司治理与内控 - 公司已建立健全的公司治理结构，包括各项制度和规范运作[122] - 公司控股股东保证独立性，不存在干预公司决策和占用资金的情况[123] - 公司严格履行内幕信息知情人登记管理制度，保护投资者合法权益[124] - 公司制定了信息披露事务管理制度，严格履行信息披露义务，维护投资者权益[124] - 公司审议通过了董事会换届选举、调整独立董事津贴和员工持股计划等议案[156] 环保与社会责任 - 公司在2023年度报告中披露，报告期内投入环保资金达6970.51万元[193] - 公司严格遵守相关环保法律法规，报告期内无重大环保事件发生[194] - 公司建设和运行了防治污染设施，确保环保设施正常运行[195] - 公司采取多种方式处理废水和废气，包括物化反应沉淀法、氨气吸收系统、活性炭纤维有机废气净化器等[196]

财务表现 - 2024年第一季度公司营业收入为3557053177.25元，同比增长22.33%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为118744740.73元，同比下降44.39%[4] - 公司基本每股收益为0.02元，同比下降50.00%[4] - 公司稀释每股收益为0.02元，同比下降50.00%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-32272680.03元，同比增长82.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润下降44.39%，主要因政府补助减少和市场需求回升[6] - 公司销售规模和盈利能力有望随着设备稼动率提高和高端产品占比提升而改善[7] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为540987740.39元，同比增长127.67%[4] - 经营活动产生的现金流量净额增长127.67%，主要因商品现金回笼货款增加[8] 资产负债 - 公司流动资产合计21,473,021,841.71元，较上期增加[13] - 公司非流动资产合计36,273,586,004.94元，较上期略减[14] - 公司流动负债合计11,745,650,837.64元，较上期增加[15] 其他 - 公司财务信息真实、准确、完整[3] - 中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数持股81,746,087股，占比1.64%[12] - 2024年第一季度，公司营业总收入为355.71亿元，较去年同期增长22.3%[16] - 净利润为11.87亿元，较去年同期下降44.3%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为5.41亿元，较去年同期增加127.7%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-4.78亿元，较去年同期改善34.5%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较去年同期改善141.2%[20]

公司业务 - 三安光电是光电显示领域龙头企业，布局化合物半导体领域业务[2] - LED行业整体下行，公司收入增速疲弱，整体业绩不尽如人意[2] - LED行业有望进入修复通道，未来有望实现结构性的良好增长[3] - 通信制式升级和需求回暖推动射频业务增长[3] - 碳化硅领域需求持续增长，市场规模有望保持长期高增[3] - 2024年有望成为国产碳化硅芯片上车元年，行业奇点一触即发[3] - 公司新兴业务的发展逐渐成为增长的新动力源泉[12] - 公司整体收入回到增长通道，2023Q3单季度毛利率为8.11%，净利率为0.07%[15] 财务展望 - 公司2023-2025年预计营业收入分别为141.14、188.31、227.08亿元，归母净利润分别为3.35、13.07、22.34亿元[5] - 2025年预计营业总收入将达到22708百万元，较2022年增长72.2%[81] - 2025年预计净利润将达到2234百万元，较2022年增长226.6%[81] - 2025年预计每股收益将达到0.45元，较2022年增长200%[81] - 2025年预计市净率将为1.63，较2022年有所下降[81] 风险提示 - LED、半导体下游需求不及预期，化合物半导体产品技术推进和客户推广不及预期[6] - 公司业务存在技术研发、产品推出和客户推广不及预期的风险[79] 市场趋势 - LED行业整体市场规模为126亿美元，同比下滑12%[20] - 汽车LED市场规模扩大至32.97亿美元，同比增长2%[21] - LED行业整体库存压力持续降低，LED芯片价格逐步走向止跌[23] - 2023年Mini LED背光电视出货量预估为404.6万台，同比增长16%[25] - 到2027年Mini LED背光电视的出货量预计将达到2440万台，市场渗透率约为12.1%[26] - 2023年各大品牌积极推出Mini LED电视产品，包括三星、索尼、TCL、海信、长虹、东芝、小米等[28] - 2022~2026年全球Mini-LED背光芯片市场规模预测为28.35亿美元，2026年预计达到49.42亿美元[30] 技术趋势 - GaAs和GaN是射频领域中应用最广泛的材料，分别适用于不同频率和功率范围的器件[40] - 碳化硅基氮化镓在卫星通信、电信基础设施等领域具有大功率、高速率的优势[43] - GaN器件已经代替了大部分GaAs和部分Si LDMOS及行波管，在特种领域、卫星领域占据了大部分市场份额[43] - 有源电扫阵列（AESA）多年来依靠碳化硅基氮化镓来提升系统的性能和可靠性，新技术得益于碳化硅基氮化镓的功率[44]

财务状况 - 2023年第三季度营业收入为368.62亿人民币，同比增长13.43%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为-10.69亿人民币，同比下降95.19%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为40.36亿人民币，同比增长319.42%[3] - 基本每股收益为0.01元/股，同比下降100%[3] - 总资产为583.90亿人民币，较上年度末减少2.15%[3] - 2023年第三季度非经常性损益项目合计为232,733,232.01元，占年初至报告期末金额的95.19%[5] - 归属于上市公司股东的净利润_本报告期较上年同期下降95.19%，主要原因是LED芯片销售量增加，但整体售价下降[5] - 经营活动产生的现金流量净额_年初至报告期末为319.42元，主要是因为现金及收到的政府补助款增加所致[6] - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均下降了100%，主要是因为净利润减少所致[7] - 年初至报告期末的基本每股收益和稀释每股收益下降了86.36%[8] 股东情况 - 厦门三安电子有限公司第三季度报告显示，境内非国有法人持有1,213,823,341股，占比24.33%[9] - 湖南臻泰股权投资管理合伙企业持有286,368,843股，占比5.74%[9] - 福建三安集团有限公司持有249,853,060股，占比5.01%[9] - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有249,450,910股，占比5.00%[9] - 三安光电股份有限公司第五期员工持股计划持有125,465,513股，占比2.51%[9] - 前十名无限售条件股东中，厦门三安电子有限公司持有1,213,823,341股[9] - 前十名股东中，福建三安集团有限公司是厦门三安电子有限公司的控股股东[9] - 前10名股东及前10名无限售股东参与融三安光电股份有限公司第三期员工持股计划、三安光电股份有限资融券及转融通业务情况说明[10] 公司财务状况 - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的货币资金为83.28亿人民币，较2022年12月31日的95.26亿人民币有所下降[11] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的应收账款为32.39亿人民币，较2022年12月31日的31.60亿人民币有所增长[11] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的存货为55.50亿人民币，较2022年12月31日的58.07亿人民币有所下降[11] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的非流动资产合计为36,435,125,605.38元，较2022年12月31日的36,254,844,350.80元有所增长[12] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的资产总计为57,135,896,867.07元，较2022年12月31日的58,389,605,253.18元有所下降[12] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的短期借款为30.82亿人民币，较2022年12月31日的39.81亿人民币有所下降[12] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的应付账款为24.31亿人民币，较2022年12月31日的31.92亿人民币有所下降[12] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的一年内到期的非流动负债为21.48亿人民币，较2022年12月31日的18.05亿人民币有所增长[12] - 2023年9月30日，三安光电股份有限公司的流动负债合计为100.84亿人民币，较2022年12月31日的116.87亿人民币有所下降[12] - 2023年第三季度报告中，三安光电股份有限公司的非流动负债合计为8,512,637,472.56元，较上年同期的8,755,799,888.32元有所下降[13] - 2023年前三季度，三安光电股份有限公司营业总收入为10,155,650,390.75元，较上年同期的10,012,018,736.05元有所增长[14] - 2023年前三季度，三安光电股份有限公司的营业总成本为10,569,578,279.37元，较上年同期的9,551,832,707.56元有所增长[14] - 2023年前三季度，三安光电股份有限公司的营业利润为252,866,417.01元，较上年同期的1,154,116,297.99元有所下降[14] - 2023年前三季度，三安光电股份有限公司的利润总额为247,351,745.52元，较上年同期的1,178,151,376.63元有所下降[14] - 2023年第三季度净利润为172,594,244.62万元，较上年同期的986,911,052.96万元有所下降[15] - 其他综合收益的税后净额为38,852,755.46万元，较上年同期的31,523,919.90万元有所增加[15] - 综合收益总额为211,447,000.08万元，较上年同期的1,018,434,972.86万元有所下降[15] - 基本每股收益为0.03元/股，稀释每股收益为0.22元/股[15] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为169.28亿元，较2022年同期的40.36亿元大幅增长[17] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-203.57亿元，较2022年同期的-330.28亿元有所改善[18] - 2023年前三季度筹资

公司基本信息 - 公司名称为三安光电 - 公司主要从事化合物半导体材料与器件的研发、生产及销售 - 公司产品包括LED外延片、LED外延芯片、LED芯片等 财务数据 - 2023年上半年，三安光电营业收入为64.69亿元，同比下降4.33%[28] - 归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比下降81.76%[28] - 经营活动产生的现金流量净额为12.79亿元，同比增长83.51%[28] - 基本每股收益为0.03元，同比下降85.71%[28] - 加权平均净资产收益率为0.45%，较去年同期下降2.56个百分点[28] 产业链及市场趋势 - LED产业链的上游产品主要用于生产LED芯片，下游产品主要提供给汽车主机厂进行整车组装[32] - LED市场产值有望成长至210.13亿美金，2022-2027年复合成长率达8%[38] - 汽车照明市场预计在2027年达到422亿美元，复合年增长率为4.9%[39] - UV LED市场产值有望在2027年达到4.11亿美元，复合增速为15%[39] 技术与产品 - 公司主要产品包括LED外延片、LED外延芯片、LED芯片等[32] - 公司集成电路业务报告期内实现销售收入15.22亿元，同比增长4.14%[49] - 公司砷化镓射频产能为15,000片/月，滤波器产能为150KK/月，滤波器出货量同比增长超过两倍[49] - 公司碳化硅二极管累计出货量持续领跑行业，可靠性数据已达6000h[50] 环保与社会责任 - 公司严格遵守环保法律法规，持续加强环保设施建设和运维管理[94] - 公司未发生重大违反环保法律法规的行为和污染事故[115] - 公司认真贯彻国家和政府大力倡导的绿色循环经济政策，积极响应推动绿色低碳发展号召[125]

公司基本信息 - 公司中文名称为三安光电股份有限公司，中文简称为三安光电[28] - 公司注册地址位于湖北省荆州市荆州开发区东方大道131号[28] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为三安光电，股票代码为600703[28] 财务数据 - 公司2022年度营业收入为132.22亿人民币，同比增长5.17%[1] - 公司2022年度归属于上市公司股东的净利润为6.85亿人民币，同比下降47.83%[1] - 公司2022年度经营活动产生的现金流量净额为7.99亿人民币，同比下降50.24%[1] - 公司2022年末归属于上市公司股东的净资产为379.47亿人民币，同比增长24.60%[1] - 公司2022年基本每股收益为0.15元，同比下降48.28%[1] LED业务 - 公司LED业务整体实现销售收入101.75亿元，同比增长[32] - 公司LED外延芯片业务营收同比下降18.46%，其中传统LED业务同比下降28.42%[32] - 公司细分领域Mini/Micro LED、植物照明、车用照明、紫外、红外等LED高端产品业务规模进一步扩大，实现销售收入较上年同期增长47.23%[32] 技术研发 - 公司完成了像素ADB透镜模组、转向投射灯等产品的开发，并实现了音乐律动氛围灯的量产[33] - 公司与多家知名民族品牌车企建立了长期稳定的战略合作关系，着力开发新能源客户，向高端车型和新能源汽车渗透[33] - 公司射频前端业务主要集中在技术迭代和客户关系维护及拓展方面，砷化镓射频及滤波器业务快速发展奠定了基础[33] 市场趋势 - LED行业经历了快速发展，传统LED芯片市场竞争激烈，盈利能力下降[116] - 大部分中小企业面临成本攀升、渠道变化、融资困难等问题，营收规模压缩[116] - 市场整体遇冷背景下，新兴细分市场取得一定增长，龙头企业加速提升高附加值领域产品[116]