天地科技(600582) 报告日期：2024 年 09 月 02 日 上半年归母净利润同比增长 10.5%，煤机央企龙头行稳致远 ——天地科技点评报告 投资要点 ❑ 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年业绩同比增长 10.5% 1）2024H1 业绩：公司积极响应国家政策，进一步抢抓市场机遇，强化对重点客 户精准对接，2024H1实现营业收入 148.9亿元，同比增长 2.3%；归母净利润 15.3 亿元，同比增长 10.5%；扣非归母净利润 14.7亿元，同比增长 9.4%。加权平均净 资产收益率 6.6%，同比增加 0.2pct。业绩符合市场预期。 2）2024Q2 业绩：2024Q2 实现营业收入 75.3 亿元，同比下降 4.8%，环比增长 2.2%；归母净利润 8.4 亿元，同比增长 10.3%，环比增长 21.4%。 ❑ 2024Q2 净利率同环比均增长，降本增效成果显著 1）利润率方面：2024H1 毛利率为 33%，同比增加 0.1pct；净利率为 13.5%，同 比增加 1.2pct。2024Q2 毛利率为 35.4%，同比增加 1.7pcts，环比增加 4.8pcts ...

2024 年半年度报告 公司代码：600582 公司简称：天地科技 天地科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 208 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人胡善亭、主管会计工作负责人张林及会计机构负责人（会计主管人员）王志刚声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 □适用 √不适用 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本半年度报告第三节"管理层讨论与分析"描述了公司可能面对的风险 十一、其他 □适用 √不适用 2 / 208 2024 年半年度报告 | --- | |-- ...

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是煤炭机械行业的龙头企业,深耕行业23年,市占率居国内首位 [1][2][6] - 公司是中国煤炭科工集团的子公司,受益于央企的技术和资源优势 [11] - 公司下属多家子公司,实现了全产业链布局 [11][12] 行业概况 - 行业主要驱动因素包括设备更换需求、智能化推进、煤矿关小建大、出口需求等 [7][8][9][10] - 行业集中度不断提升,前五强市场份额从17年的26%提高到22年的46% [22] - 行业整体呈现稳中有增的态势,预计2026年市场规模将达1570亿元 [7][8] 公司业绩及盈利能力 - 公司业绩与行业景气度高度相关,17年以来业绩保持稳定增长 [11][12] - 公司毛利率、净利率等盈利指标近年来呈现修复态势 [12] - 公司主要收入来源包括煤机制造、安全装备、技术服务等多个板块 [12][13] 公司优势及未来发展 - 公司科研实力强,抗周期能力较强,有望在行业下行中保持相对优势 [22][25][26] - 公司布局多元化,包括煤矿智能化、安全装备等新兴业务,有望成为新的增长点 [5][24] - 公司维修业务有望快速发展,有望成为新的利润增长点 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对公司未来发展前景的看法 [无] **回答内容** - 公司作为行业龙头,有望受益于行业集中度提升 [22] - 公司布局全产业链,有望在行业周期波动中保持相对优势 [25][26] - 公司新兴业务如安全装备、维修服务等有望成为新的增长点 [24][27][28] - 综合来看,公司未来发展前景较为乐观 [无] 问题2 **提问内容** 对公司估值水平的看法 [无] **回答内容** - 公司当前估值水平较低,PE约10倍,PB约1.1-1.2倍 [3][4] - 同行业可比公司估值水平较低,如正煤机PE 6-7倍 [4] - 考虑公司龙头地位、盈利能力等因素,公司合理估值应在300亿以上 [32] 问题3 **提问内容** 对公司面临的主要风险因素 [无] **回答内容** - 煤炭价格波动 - 原煤产量不及预期 - 煤机出货不及预期 - 市场份额增长不及预期等 [33]

业绩总结 - 天地科技2024年第一季度营收约73.65亿元，同比增加10.74%[1] - 公司预计2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，归属母公司净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元，每股收益分别为0.64/0.71/0.77元[2] - 2026年预计营业收入将达到39869百万元，较2022年增长约45%[12] - 2026年预计每股净资产将达到6.60元，较2022年增长约34%[12] - 2026年预计ROE将达到11.67%，较2022年增长约22%[12] - 2026年预计P/E比率将为8.9，较2022年下降约39%[12] - 2026年预计资产负债率将为58%，较2022年增长约9%[12] 行业趋势 - 行业固定资产投资维持增长，2024年1-3月，煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%[5] 公司信息 - 该报告由国信证券经济研究所发布[19] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[19] - 公司总机电话为0755-82130833[19] - 公司在上海浦东民生路证大五道口广场1号楼12层设有办公室[19] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[19]

财务表现 - 2024年第一季度，天地科技营业收入为73.65亿元，同比增长10.74%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6.92亿元，同比增长10.78%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-22.77亿元[4] - 总资产为523.93亿元，较上年末下降1.58%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助支持金额为3.23亿元[5] - 天地科技2024年3月31日的货币资金为140.85亿元[12] 股东情况 - 股东中，中国煤炭科工集团有限公司持股数量为22.99亿股，占比55.54%[8] - 前10名股东中，中国煤炭科工集团有限公司持有人民币普通股约22.99亿股[9] - 公司未参与融资融券业务，但中国农业银行股份有限公司存在转融通证券出借情况[10] - 中国农业银行持股5%以上股东出借股份比例为0.23%[11] 营业情况 - 天地科技2024年第一季度营业总收入为73.65亿元[15] - 2024年第一季度公司营业利润为1,086,744,401.34元，同比增长11.1%[16] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为4,000,571,768.60元，经营活动现金流出小计为6,278,091,787.62元，经营活动产生的现金流量净额为-2,277,520,019.02元[18] - 投资活动现金流入小计为2,341,106.56元，投资活动现金流出小计为416,959,704.23元，投资活动产生的现金流量净额为-414,618,597.67元[19] - 筹资活动现金流入小计为79,754,914.00元，筹资活动现金流出小计为173,084,213.78元，筹资活动产生的现金流量净额为-173,084,213.78元[20]

业绩总结 - 公司23年实现营收299亿元，归母净利23.6亿元，同比增长9.2%/20.8%[1] - 公司23年净利润主要来自子公司，合计20.4亿元，占公司净利润的64%[3] - 公司23年净现金占市值比例为62%，盈利质量高[4] - 天地科技2026年预计每股收益将达到0.88元，较2023年增长55.6%[9] - 天地科技2026年预计净资产收益率将达到13.4%，较2023年增长30.1%[9] - 天地科技2026年预计资产负债率将保持在45.3%左右[9] 分析师声明 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息，不受第三方影响[10] - 分析师负责的股票研究范围包括中煤能源、神火股份等多家公司[11] 投资评级标准 - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上为优于大市[12] 法律声明 - 法律声明指出本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[13] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[16]

业绩总结 - 公司23年归母净利同比增长超过20%，实现营收299亿元、归母净利23.6亿元[1] - 煤机业务稳健增长，矿山自动化机械化装备收入同比增长19.9%，毛利率提升至32.4%[2] - 主要子公司净利润稳健提升，合计20.4亿元，占公司净利润的64%[3] 未来展望 - 天地科技2026年预计每股收益为0.88元，较2023年增长55.6%[9] - 天地科技2026年预计净资产为6.55元/股，较2023年增长18.2%[9] - 天地科技2026年预计股息率为7.7%[9] 其他新策略 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[10] - 分析师负责的股票研究范围包括天地科技在内的多家公司[11] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12] - 法律声明中指出本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 本报告所载资料仅反映发布当日的判断，证券价格、价值及投资收入可能波动[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[16]

业绩总结 - 天地科技2023年实现营业收入299.28亿元，同比增长9.16%[1] - 公司毛利率稳步增长，23年达到30.93%，同比增加0.65个百分点[1] - 公司分红率从42%上升至49%，股息率为4.10%[1] - 23年煤机制造收入同比增长15.9%[2] - 子公司王坡煤矿智能化试点项目效果初显，煤炭生产毛利率增加1.44个百分点[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为28.4/33.1/38.5亿元[2] 未来展望 - 天地科技2026年预计每股收益为0.93元，P/E比率为7.37[4] - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测稳步增长，市盈率逐年下降[3] - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测稳步增长，市盈率逐年下降[3] 风险提示 - 风险提示包括国内外煤价波动、下游资本开支不及预期、智能化业务拓展不达预期等[3] 其他新策略 - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[10] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[12] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为299.28亿元，同比增长9.16%[1] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为57.70亿元，同比增长23.67%[1] - 公司总资产为532.32亿元，同比增长22.53%，净资产为229.41亿元，同比增长12.61%[1] - 公司2023年新签合同额达369.9亿元，订单持续增长[1] - 公司2023年每10股派发现金红利2.8元，占净利润的49.14%，股息率为4.13%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为334.1/364.7/398.7亿元，净利润分别为26.3/29.2/31.9亿元[3] - 公司分红率提升，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 公司面临的风险包括经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓等[4] 财务预测 - 2026年预测的营业收入为39869百万元，较2022年的27416百万元增长约45%[14] - 2026年预测的每股净资产为6.60百万元，较2022年的4.92百万元增长约34%[14] - ROE在2022年至2026年间稳步增长，从9.58%增长至11.67%[14] - 2026年预测的P/E为8.8，较2022年的14.4下降约39%[14] - 2026年预测的EV/EBITDA为11.9，较2022年的13.0下降约8%[14]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入299亿元，同比增长9.16%[1] - 公司2023年归母净利润为23.6亿元，同比增长20.8%[1] - 公司2023年扣非后净利润为21.8亿元，同比增长22%[1] - 公司2023年经营活动现金流量净额为57.7亿元，同比增长23.7%[1] - 公司2023年基本每股收益为0.57元/股，同比增长20.8%[1] - 公司第四季度实现营业收入80.2亿元，同比增长6.2%[2] - 公司2023年归母净利润为3.87亿元，同比增长9.8%[2] - 公司2023年单季度扣非后净利润为2.73亿元，同比增长11.8%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预测净利润分别为27.9/32.8/38.3亿元，EPS为0.67/0.79/0.93[7] - 报告显示，2026年预计公司的营业总收入将达到421.75亿元，较2022年增长约53.7%[11] - 公司的净利润预计在2026年将达到49.73亿元，较2022年增长约96.4%[11] - 2022年至2026年，公司的ROE分别为9.6%，10.3%，11.2%，12.1%，12.8%，呈现逐年增长的趋势[11] 其他新策略 - 分析师团队中有多位具有金融、煤炭、电力等领域专业背景的成员，为公司提供深入的行业研究和分析[12][13][14][15][16][17][18] - 本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议[22][23] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[24] - 未经授权不得复制、转发本报告，违者将承担法律责任[25] - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[27] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事[28] - 投资者应独立评估本报告信息，考虑自身投资目的和财务状况[29]