会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年营收增长18%,达到24亿元左右,预计全年营收将好于上半年 [1][2][3] - 公司在IGBT、IPM、碳化硅等产品方面保持较好的增长势头,并持续加大研发投入 [2][3][4][7] - 汽车新能源行业下游需求较好,为公司功率半导体产品带来发展机遇,但价格竞争也较为激烈 [3][4][12][13] - 公司正加快6英寸和8英寸碳化硅产能的建设,未来将在8英寸上实现碳化硅产品的量产 [9][10][19] - 公司在LED芯片业务方面仍面临较大亏损压力,但将继续坚持发展,并向汽车等高端应用领域拓展 [23][24][25][26] - 公司在氮化镓功率器件领域也将进行布局,未来将在8英寸上建设产业化产线 [27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问关于碳化硅业务今年年初设立了10亿的发展目标,今年的目标能否达成,现在6英寸的碳化产能的情况以及实际销售的情况,6英寸SIC当前能否盈亏平衡? [19] **陈岳董回答** 6英寸SIC目前还没有实现盈亏平衡,需要达到6000片/月左右才能基本实现盈亏平衡。公司上半年碳化硅产品出货量较少,主要是作为国内第一家进入这个领域,需要谨慎推进。但下半年公司将加快碳化硅产品的放量,全年目标接近完成。[19][20] 问题2 **投资者提问** 请问目前各个产线的产能利用率情况? [26] **陈岳董回答** 5英寸、6英寸、8英寸的IGBT产能已经在6月份全部饱和,12英寸IGBT产能也即将饱和。公司汽车模块封装产能也将在下半年实现饱和。[26][27] 问题3 **投资者提问** 请问公司在淡化镓业务方面的发展前景如何,以及公司的产品规划? [27][28][29] **陈岳董回答** 淡化镓在消费电子领域应用受限,但在汽车电源、服务器电源等高端领域应用前景较好。公司将在8英寸上建设淡化镓产业化产线,积极布局这一高端功率半导体领域。[27][28][29]

财务业绩预测 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为-3,000万元到-2,000万元,将减少亏损1,122万元到2,122万元[4] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为12,189万元到13,189万元,同比减少19%到25%[9] 资产公允价值变动 - 公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌,导致其公允价值变动产生税后净收益-16,217万元[6][11] 营收及毛利率情况 - 公司持续加大模拟电路、IGBT器件等产品在大型白电、通讯等市场的推广力度,总体营收较去年同期增长约18%,但部分产品价格下降较快,产品毛利率降低[12] 子公司经营情况 - 公司子公司士兰明镓6英寸SiC功率器件芯片生产线尚处于产能爬坡阶段,SiC芯片产出相对较少,资产折旧等固定生产成本相对较高,导致其亏损较大[13] 研发投入 - 公司持续加大对新产品的研发投入,加快汽车级、工业级电路和器件芯片工艺平台的建设进度,研发费用较去年同期增加34%左右[14]

报告公司投资评级 报告给予士兰微"增持"评级[4] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收增长而利润下降的主因系公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌导致公允值变动收益减少[1] 2) 2023年公司毛利率下降主因系部分产品价格下降[1] 3) 2024年Q1公司车规级PIM功率模块、IGBT器件、SiC-MOS器件等产品出货量大幅增长,营收保持较快的增长态势[1] 4) 公司正在加快汽车级IGBT芯片、SiC-MOSFET芯片和汽车级功率模块(PIM)产能的建设,预计未来这些产品的营业收入将快速成长[3] 5) 公司持续推进产品结构升级,技术不断升级,产品不断放量,看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高端市场的出货量持续增加,经营获利能力有望进一步回升[1][2][3] 财务数据总结 1) 2023年公司营收93.39亿元,同比增长12.77%;归母净利润-0.36亿元,同比下降103.40%[1] 2) 2024年Q1公司营收24.65亿元,同比增长19.30%;归母净利润-0.15亿元,同比下降107.15%[1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.09/5.22/7.15亿元,对应EPS为0.19/0.31/0.43元,对应PE为101/60/44倍[4]

证券研究报告 | 2024年05月26日 士兰微（600460.SH） 买入 产品与客户持续突破，碳化硅主驱模块加速起量 核心观点 公司研究·财报点评 23年公司营收同比增长13%，1Q24扣非归母净利润同环比改善。23年公司 电子·半导体 实现营收93.4亿元（YoY+12.8%），扣非归母净利润0.59亿元（YoY-90.7%）， 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 受消费电子市场需求放缓、芯片价格竞争加剧的影响及LED业务拖累，毛利 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn 率22.2%（YoY-7.2pct)；其中LED毛利率-1.01%（YoY-13.99pct），LED子 S0980521080001 S0980521080002 公司士兰明芯亏损-2.16亿元。进入1Q24，公司产品出货量持续增加收入 证券分析师：叶子 证券分析师：周靖翔 1Q24 营收24.65 亿元（YoY+19%，QoQ+1%），扣非归母净利润1.3 亿元 0755-81982153 021-60375402 （YoY+17.5 ...

财务数据 - 公司2023年营业收入为93.4亿元，比2022年增长了12.77%[4] - 公司2023年营业利润为-4878万元，比2022年减少了104.09%[4] - 公司2023年归属于母公司股东的净利润为-3579万元，比2022年减少了103.4%[4] - 公司2023年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为5890万元，比2022年减少了90.67%[4] - 公司2023年集成电路营业收入为31.29亿元，较上年增长了14.88%[6] - 公司2023年分离器件产品营业收入为48.32亿元，较上年增长了8.18%[7] - 公司2023年发光二极管产品收入为7.42亿元，较上年增长了1.28%[7] - 公司2023年8寸线产出74万片，比上年增长14.94%[7] - 公司2024年第一季度实现营业总收入为24.65亿元，较上年同期增长了19.3%[8] 业绩展望 - 预计公司经营能力和获利能力将进一步回升[9] - 公司产品在汽车新能源工业通讯大型白店等高门槛市场出货量持续增长[9] - 公司预计在今年的三季度左右能够把产能拉满，主要是IGBT这一块[11] 并购与市场扩张 - 公司斯兰明加纳入合并报表后对2023年的营业收入没有影响[12] - 公司斯兰明加纳入合并报表后对2023年的净利润影响为1.98亿元[13] 新产品与技术研发 - 公司持续进行硅脂氮化钾技术研发，尚未投入生产，但已看到在汽车等高门槛市场应用潜力[25] - 公司拓展八英寸产线，计划推出轨迹单化角产线，预计在三季度四季度通线并陆续推出产品[26] - 公司在12寸产线上模拟电路占比较大，主要研发方向转向满足汽车电路需求，如高边驱动、低边驱动等[27] 市场趋势 - 国内厂家在mini led和折显屏的LED领域占据大份额[34] - 斯兰威电子逐步摆脱简单产品，转向技术链条更长、门槛更高的产品[35] - 斯兰威电子将加大投入力量，提升AID芯片的销售单价[36] - 斯兰威电子看好LED市场持续成长空间，坚持高门槛、高品质定位[37] - 斯兰威电子在国家政策支持下，计划建设更高级的硬件装备，持续提升水平[38]

财务数据 - 公司2023年营业收入为93.4亿元，比2022年增长了12.77%[4] - 公司2023年营业利润为-4878万元，比2022年减少了104.09%[4] - 公司2023年归属于公司母公司股东的净利润为-3579万元，比2022年减少了103.4%[4] - 公司2023年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为5890万元，比2022年减少了90.67%[4] - 公司2024年第一季度实现营业总收入为24.65亿元，较上年同期增长了19.3%[8] - 公司2024年第一季度实现归属于母公司股东的净利润为负1528万元，较上年同期减少了107.15%[8] - 归属于母公司股东的净利润为负1528万元，较上年同期减少了107.15%[9] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.33亿元，较上年同期增加了17.27%[9] 产品和技术 - 公司产品的综合毛利率较第四季度上升了3.18个百分点[9] - 公司产品分为功率半导体、模拟电路、传感器等四大类[15] - MEMS惯性传感器主要投向汽车领域研发，包括高精度导航系统和安全气囊系统[17] - 公司在LED芯片领域拓展细分市场，提升产品质量，结合汽车领域推出新产品[19] - 公司在汽车领域的模拟电路研发取得突破，将推出更多产品，有望维持持续成长[30] 市场扩张和并购 - 公司在碳化硅领域取得进展，预计汽车主区碳化硅组件销售额将达到十亿[25] - 公司在碳化硅产线上取得良好进展，目前主区产线的良率达到了73%左右，有望在今年为公司创造利润[31] - 公司转用国产晶片和外延片，产能有望进一步提升，对公司利润有支撑作用[32] - 公司完成对斯兰明加的增资并纳入合并范围，对营业收入和净利润的影响[13] 未来展望 - 预计公司经营能力和获利能力将进一步回升[9] - LED芯片业务现金流为正，预计在今年三季度到四季度实现盈利[20] - 公司在汽车领域的模拟电路研发取得突破，将推出更多产品，有望维持持续成长[30]

士兰微：下游整体回暖盈利改善，产品结构持续升级 士兰微(600460.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年5月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：19.18元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,282 9,340 11,185 13,159 14,083 分析师：王芳 增长率yoy% 15% 13% 20% 18% 7% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 1,052 -36 311 519 690 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -31% -103% 968% 67% 33% 每股收益（元） 0.63 -0.02 0.19 0.31 0.41 分析师：杨旭 每股现金流量 0.12 0.19 0.60 0.76 1.33 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 13% 0% 2% 4% 5% Email：yangxu01@zts.com.cn ...

士兰微：下游整体回暖盈利改善，产品结构持续升级 士兰微(600460.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年5月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：19.18元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,282 9,340 11,185 13,159 14,083 分析师：王芳 增长率yoy% 15% 13% 20% 18% 7% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 1,052 -36 311 519 690 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -31% -103% 968% 67% 33% 每股收益（元） 0.63 -0.02 0.19 0.31 0.41 分析师：杨旭 每股现金流量 0.12 0.19 0.60 0.76 1.33 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 13% 0% 2% 4% 5% Email：yangxu01@zts.com.cn ...

2024年第一季度报告 证券代码：600460 证券简称：士兰微 杭州士兰微电子股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ...

证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024年4月16日 股票投资评级 士兰微(600460) 买入|维持 高门槛市场持续突破，碳化硅主驱模块快速起量 个股表现 ⚫ 投资要点 全年营收稳健增长，环比持续改善。公司抓住国内高门槛行业和 士兰微 电子 客户积极导入国产芯片的时间窗口，2023年全年实现营收93.4亿元， -4% -10% 同比+12.77%；归母净利润-0.36亿元，主要原因系公司持有的昱能科 -16% 技、安路科技股价下跌，公允价值变动产生税后净收益-4.5亿元；全 -22% -28% 年毛利率22.21%，同比-7.24%；单季度来看，Q4实现营收24.4亿元， -34% -40% 环比+0.66%；归母净利润1.53亿元；毛利率18.92%，环比-2.95%。 -46% 分立器件加快导入新兴市场，碳化硅模块开始起量。公司2023年 -52% -58% 分立器件产品的营业收入为48.32亿元，较上年增长8.18%，其中IGBT 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 营业收入已达到14亿元，同比增长140%以上，自主研发的V代IGBT ...