会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年营收增长18%,达到24亿元左右,预计全年营收将超过100亿元 [1][2][3] - 公司在IGBT、IPM、碳化硅等产品领域保持领先优势,并持续进行技术迭代和产能扩张 [2][3][4][9] - 下游汽车新能源行业需求旺盛,为公司业务发展提供良好基础 [3][4][12] - 行业整体价格竞争激烈,但公司通过技术创新和成本优化来维持竞争力 [13][14][17][18] - 公司持续加大研发投入,以提升产品性能和竞争力 [7][8] - 公司正在布局碳化硅和氮化镓等新兴功率半导体技术,为未来发展奠定基础 [19][20][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司下半年各产品线的产能利用率情况 [26][27] **陈岳董回答** 公司5/6/8英寸产线目前已经满产,12英寸产线也即将满产,碳化硅产品正在快速放量 [26][27] 问题2 **投资者提问** 询问公司LED业务的发展前景及规划 [23][24][25] **陈岳董回答** LED业务虽然目前亏损,但公司将继续坚持发展,未来将通过提升LED模组等高附加值产品来改善盈利能力 [23][24][25] 问题3 **投资者提问** 询问公司氮化镓业务的发展情况及规划 [27][28][29] **陈岳董回答** 公司正在布局8英寸氮化镓功率器件产线,未来将在汽车电源和服务器电源等高端领域进行拓展 [27][28][29]

财务数据和关键指标变化 - 上半年营收实现18%同比增长,预计达到28亿元左右 [1] - 下半年营收和盈利能力有望继续优于上半年 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在芯片设计制造一体化(IDM)领域保持领先地位 [1] - 汽车新能源等新兴市场的布局初见成效 [1] - 在IPM、IGBT等产品方面展现出强劲的市场表现 [1] - 碳化硅业务预计下半年将在收入、成本和利润方面带来显著增长 [3] - LED业务面临市场竞争激烈、价格下降的局面,但公司看好其在汽车领域的应用潜力 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内汽车芯片产业正面临从消费电子向工业高性能芯片转变的挑战 [2] - 新能源汽车市场需求旺盛,但竞争加剧对供应链产生影响 [2] - 功率半导体领域国内企业与国际巨头仍存在差距,但有望通过持续研发逐步缩小 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司不断寻求技术创新和产能扩张,以强化自身竞争优势 [1] - 公司积极探索电动汽车等行业的机遇,力求在全球半导体产业链中占据重要地位 [1] - 公司在碳化硅、LED、氮化钾等新兴领域进行战略布局,应对市场波动和挑战 [1][4] - 公司坚持IDM发展模式,认为在功率半导体领域无外界竞争对手能轻易挑战 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对半导体行业的未来持乐观态度,强调技术创新、产能扩张及国际市场策略的重要性 [1] - 下半年市场形势有望边际改善,价格竞争压力将有所缓解 [4] - 半导体行业长远来看将呈现相对平稳的发展态势,关键在于持续的技术投入和产业升级 [4] 其他重要信息 - 公司碳化硅业务目标为10亿,目前尚未完全达成,但下半年有望加快上量 [3][4] - 公司折旧费用约8-10亿,随产能扩张逐年增加,但营收亦同步增长 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 能否简要介绍一下郑华威发布的半年度业绩预告以及主要关注点是什么? [2] **发言人 回答** 公司上半年营收增长约18%,预计达28亿元左右,主营业务涉及芯片设计制造一体化(IDM),正在积极拓展汽车新能源等领域。随着汽车新能源行业快速发展,市场需求旺盛但竞争加剧,促使公司加快技术研发及产能扩张。 问题2 **发言人 提问** 公司在汽车芯片制造方面的进展情况如何? [2] **发言人 回答** 公司已建立成熟的汽车芯片生产线,五寸、六寸、八寸等产能已在6月份达到饱和。今年下半年,12寸IGBT产能也将投入运营,汽车模块封装能力也将同步跟进,确保下半年营收和盈利能力持续优于上半年。在碳化硅产品方面,公司已经迈入快速放量阶段,尽管进程略慢于预期,但仍处于领先地位。 问题3 **发言人 提问** 对于当前汽车行业现状和发展趋势有何看法? [2] **发言人 回答** 汽车行业正处于高速发展期,尤其是新能源汽车板块表现强劲。尽管面临价格竞争压力,但从长期看,行业发展态势良好。随着全球及国内各大工厂对新能源汽车芯片产能的不断增加,市场供应量提升,导致部分产品价格有所回落。但公司将持续通过技术迭代和优化成本结构,推出更具性价比和高性能的新一代IGBT产品,应对行业内的激烈竞争。

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年营收增长18%,达到约28亿元左右,预计下半年营收和业绩将继续好于上半年 [2][3][11] - 公司在汽车新能源领域的芯片业务发展势头良好,IPM、IGBT等产品在家电和工业领域占据较大市场份额 [7][8][9] - 公司正在加快碳化硅和碳化硅产品的产能建设,未来将在汽车和新能源储能领域有更广阔的发展空间 [12][19] - 公司持续加大研发投入,为未来发展奠定基础,但短期内会对利润产生一定侵蚀 [15] - 公司看好未来功率半导体行业的发展前景,将坚持IDM模式,通过技术迭代和产能扩张来提升竞争力 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 - 关于价格竞争压力: - 价格竞争确实较为激烈,但公司将通过技术迭代和成本优化来应对,相信不会长期亏损 [24][25][26][32] - 公司有信心在激烈的竞争中脱颖而出,关键在于坚持技术创新和品牌积累 [29][30][31] - 关于碳化硅业务: - 碳化硅产品正在快速拉量,有望在下半年为公司带来更多收入和利润 [36][37][38] - 公司正加快六寸和八寸碳化硅产能的建设,未来将在汽车和新能源储能领域有更广阔的发展空间 [19][56][57][58] - 关于LED业务: - LED芯片业务目前仍处于亏损状态,但公司将通过向汽车等工业领域拓展应用来改善业绩 [44][45][46][47][48][49][50][51][52]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年营收增长18%,达到24亿元左右,预计全年营收将好于上半年 [1][2][3] - 公司在IGBT、IPM、碳化硅等产品方面保持较好的增长势头,并持续加大研发投入 [2][3][4][7] - 汽车新能源行业下游需求较好,为公司功率半导体产品带来发展机遇,但价格竞争也较为激烈 [3][4][12][13] - 公司正加快6英寸和8英寸碳化硅产能的建设,未来将在8英寸上实现碳化硅产品的量产 [9][10][19] - 公司在LED芯片业务方面仍面临较大亏损压力,但将继续坚持发展,并向汽车等高端应用领域拓展 [23][24][25][26] - 公司在氮化镓功率器件领域也将进行布局,未来将在8英寸上建设产业化产线 [27][28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问关于碳化硅业务今年年初设立了10亿的发展目标,今年的目标能否达成,现在6英寸的碳化产能的情况以及实际销售的情况,6英寸SIC当前能否盈亏平衡? [19] **陈岳董回答** 6英寸SIC目前还没有实现盈亏平衡,需要达到6000片/月左右才能基本实现盈亏平衡。公司上半年碳化硅产品出货量较少,主要是作为国内第一家进入这个领域,需要谨慎推进。但下半年公司将加快碳化硅产品的放量,全年目标接近完成。[19][20] 问题2 **投资者提问** 请问目前各个产线的产能利用率情况? [26] **陈岳董回答** 5英寸、6英寸、8英寸的IGBT产能已经在6月份全部饱和,12英寸IGBT产能也即将饱和。公司汽车模块封装产能也将在下半年实现饱和。[26][27] 问题3 **投资者提问** 请问公司在淡化镓业务方面的发展前景如何,以及公司的产品规划? [27][28][29] **陈岳董回答** 淡化镓在消费电子领域应用受限,但在汽车电源、服务器电源等高端领域应用前景较好。公司将在8英寸上建设淡化镓产业化产线,积极布局这一高端功率半导体领域。[27][28][29]

财务业绩预测 - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的净利润为-3,000万元到-2,000万元,将减少亏损1,122万元到2,122万元[4] - 公司2024年半年度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为12,189万元到13,189万元,同比减少19%到25%[9] 资产公允价值变动 - 公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌,导致其公允价值变动产生税后净收益-16,217万元[6][11] 营收及毛利率情况 - 公司持续加大模拟电路、IGBT器件等产品在大型白电、通讯等市场的推广力度,总体营收较去年同期增长约18%,但部分产品价格下降较快,产品毛利率降低[12] 子公司经营情况 - 公司子公司士兰明镓6英寸SiC功率器件芯片生产线尚处于产能爬坡阶段,SiC芯片产出相对较少,资产折旧等固定生产成本相对较高,导致其亏损较大[13] 研发投入 - 公司持续加大对新产品的研发投入,加快汽车级、工业级电路和器件芯片工艺平台的建设进度,研发费用较去年同期增加34%左右[14]

报告公司投资评级 报告给予士兰微"增持"评级[4] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收增长而利润下降的主因系公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌导致公允值变动收益减少[1] 2) 2023年公司毛利率下降主因系部分产品价格下降[1] 3) 2024年Q1公司车规级PIM功率模块、IGBT器件、SiC-MOS器件等产品出货量大幅增长,营收保持较快的增长态势[1] 4) 公司正在加快汽车级IGBT芯片、SiC-MOSFET芯片和汽车级功率模块(PIM)产能的建设,预计未来这些产品的营业收入将快速成长[3] 5) 公司持续推进产品结构升级,技术不断升级,产品不断放量,看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高端市场的出货量持续增加,经营获利能力有望进一步回升[1][2][3] 财务数据总结 1) 2023年公司营收93.39亿元,同比增长12.77%;归母净利润-0.36亿元,同比下降103.40%[1] 2) 2024年Q1公司营收24.65亿元,同比增长19.30%;归母净利润-0.15亿元,同比下降107.15%[1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.09/5.22/7.15亿元,对应EPS为0.19/0.31/0.43元,对应PE为101/60/44倍[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司产品线丰富,下游应用覆盖各行业,与半导体整体周期同步性较强 [7] - 受消费电子市场需求放缓、芯片价格竞争加剧的影响,公司 2023 年毛利率下降 [8] - 公司集成电路业务中,优势产品 IPM 模块营收增长较快,MEMS 传感器收入有望随消费电子需求修复 [10] - 公司分立器件业务中,IGBT 产品销售快速增长,碳化硅主驱模块已批量交付 [1] - 公司正在投资建设 8 英寸碳化硅产线,未来碳化硅业务有望成为新的增长点 [1] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入预计分别为 82.82 亿元、93.40 亿元、105.90 亿元、118.34 亿元和 131.40 亿元,年复合增长率约 12% [11] - 公司 2022-2026 年归母净利润预计分别为 10.52 亿元、-0.36 亿元、3.18 亿元、5.47 亿元和 7.29 亿元 [12] - 公司 2022-2026 年毛利率预计分别为 29.4%、22.2%、21.14%、21.72% 和 21.93% [11]

财务数据 - 公司2023年营业收入为93.4亿元，比2022年增长了12.77%[4] - 公司2023年营业利润为-4878万元，比2022年减少了104.09%[4] - 公司2023年归属于母公司股东的净利润为-3579万元，比2022年减少了103.4%[4] - 公司2023年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为5890万元，比2022年减少了90.67%[4] - 公司2023年集成电路营业收入为31.29亿元，较上年增长了14.88%[6] - 公司2023年分离器件产品营业收入为48.32亿元，较上年增长了8.18%[7] - 公司2023年发光二极管产品收入为7.42亿元，较上年增长了1.28%[7] - 公司2023年8寸线产出74万片，比上年增长14.94%[7] - 公司2024年第一季度实现营业总收入为24.65亿元，较上年同期增长了19.3%[8] 业绩展望 - 预计公司经营能力和获利能力将进一步回升[9] - 公司产品在汽车新能源工业通讯大型白店等高门槛市场出货量持续增长[9] - 公司预计在今年的三季度左右能够把产能拉满，主要是IGBT这一块[11] 并购与市场扩张 - 公司斯兰明加纳入合并报表后对2023年的营业收入没有影响[12] - 公司斯兰明加纳入合并报表后对2023年的净利润影响为1.98亿元[13] 新产品与技术研发 - 公司持续进行硅脂氮化钾技术研发，尚未投入生产，但已看到在汽车等高门槛市场应用潜力[25] - 公司拓展八英寸产线，计划推出轨迹单化角产线，预计在三季度四季度通线并陆续推出产品[26] - 公司在12寸产线上模拟电路占比较大，主要研发方向转向满足汽车电路需求，如高边驱动、低边驱动等[27] 市场趋势 - 国内厂家在mini led和折显屏的LED领域占据大份额[34] - 斯兰威电子逐步摆脱简单产品，转向技术链条更长、门槛更高的产品[35] - 斯兰威电子将加大投入力量，提升AID芯片的销售单价[36] - 斯兰威电子看好LED市场持续成长空间，坚持高门槛、高品质定位[37] - 斯兰威电子在国家政策支持下，计划建设更高级的硬件装备，持续提升水平[38]

财务数据 - 公司2023年营业收入为93.4亿元，比2022年增长了12.77%[4] - 公司2023年营业利润为-4878万元，比2022年减少了104.09%[4] - 公司2023年归属于公司母公司股东的净利润为-3579万元，比2022年减少了103.4%[4] - 公司2023年归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为5890万元，比2022年减少了90.67%[4] - 公司2024年第一季度实现营业总收入为24.65亿元，较上年同期增长了19.3%[8] - 公司2024年第一季度实现归属于母公司股东的净利润为负1528万元，较上年同期减少了107.15%[8] - 归属于母公司股东的净利润为负1528万元，较上年同期减少了107.15%[9] - 归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.33亿元，较上年同期增加了17.27%[9] 产品和技术 - 公司产品的综合毛利率较第四季度上升了3.18个百分点[9] - 公司产品分为功率半导体、模拟电路、传感器等四大类[15] - MEMS惯性传感器主要投向汽车领域研发，包括高精度导航系统和安全气囊系统[17] - 公司在LED芯片领域拓展细分市场，提升产品质量，结合汽车领域推出新产品[19] - 公司在汽车领域的模拟电路研发取得突破，将推出更多产品，有望维持持续成长[30] 市场扩张和并购 - 公司在碳化硅领域取得进展，预计汽车主区碳化硅组件销售额将达到十亿[25] - 公司在碳化硅产线上取得良好进展，目前主区产线的良率达到了73%左右，有望在今年为公司创造利润[31] - 公司转用国产晶片和外延片，产能有望进一步提升，对公司利润有支撑作用[32] - 公司完成对斯兰明加的增资并纳入合并范围，对营业收入和净利润的影响[13] 未来展望 - 预计公司经营能力和获利能力将进一步回升[9] - LED芯片业务现金流为正，预计在今年三季度到四季度实现盈利[20] - 公司在汽车领域的模拟电路研发取得突破，将推出更多产品，有望维持持续成长[30]

士兰微：下游整体回暖盈利改善，产品结构持续升级 士兰微(600460.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年5月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：19.18元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 8,282 9,340 11,185 13,159 14,083 分析师：王芳 增长率yoy% 15% 13% 20% 18% 7% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 1,052 -36 311 519 690 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% -31% -103% 968% 67% 33% 每股收益（元） 0.63 -0.02 0.19 0.31 0.41 分析师：杨旭 每股现金流量 0.12 0.19 0.60 0.76 1.33 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 13% 0% 2% 4% 5% Email：yangxu01@zts.com.cn ...