报告公司投资评级 报告给予士兰微"增持"评级[4] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收增长而利润下降的主因系公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌导致公允值变动收益减少[1] 2) 2023年公司毛利率下降主因系部分产品价格下降[1] 3) 2024年Q1公司车规级PIM功率模块、IGBT器件、SiC-MOS器件等产品出货量大幅增长,营收保持较快的增长态势[1] 4) 公司正在加快汽车级IGBT芯片、SiC-MOSFET芯片和汽车级功率模块(PIM)产能的建设,预计未来这些产品的营业收入将快速成长[3] 5) 公司持续推进产品结构升级,技术不断升级,产品不断放量,看好公司产品在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高端市场的出货量持续增加,经营获利能力有望进一步回升[1][2][3] 财务数据总结 1) 2023年公司营收93.39亿元,同比增长12.77%;归母净利润-0.36亿元,同比下降103.40%[1] 2) 2024年Q1公司营收24.65亿元,同比增长19.30%;归母净利润-0.15亿元,同比下降107.15%[1] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.09/5.22/7.15亿元,对应EPS为0.19/0.31/0.43元,对应PE为101/60/44倍[4]