报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 染料及中间体价格下滑,但公司凭借行业龙头优势和成本优势逆势实现份额扩张、毛利率提升 [9] - 公司盈利能力提升,现金流充足 [9] - 染料、中间体龙头优势稳固,房产业务持续推进 [9] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入69.55亿元,同比下降3.66%;实现归母净利润9.02亿元,同比增长13.93% [9] - 2024年上半年公司综合毛利率为27.94%,同比提升1.62个百分点 [9] - 2024年上半年公司经营活动净现金流为21.62亿元,现金流保持健康 [9] 估值分析 - 预计2024-2026年EPS分别为0.58元、0.66元、0.73元,对应PE分别为15.6倍、13.6倍、12.3倍 [9] 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 下游需求持续低迷 - 房产业务推进不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 预计公司 2024/2025/2026 年营业收入分别为 168.81、157.75、198.90 亿元，归母净利润分别为 18.16、18.28、22.25 亿元，对应 PE 为 16、16、13 倍，考虑到公司作为染料龙头在行业底部优势显著，首次覆盖，给予"买入"评级。[8] 报告的核心观点 主营产品销量提升,业绩同环比改善 - 2024年上半年,公司实现营业收入69.55亿元,同比-3.66%;实现归母净利润9.02亿元,同比+13.93%。染料行业市场竞争仍在持续,公司在激烈竞争中发挥行业龙头优势和成本优势,染料销量同比增长4.34%,市场份额进一步扩大。[2] - 2024Q2单季度,公司实现营业收入34.68亿元,同比-0.08%,环比-0.54%;实现归母净利润7.05亿元,同比+57.21%,环比+256.78%。主要产品价格跌幅趋缓,公司通过以量补价,进一步扩大市场份额,实现利润同环比提升。[5] 行业底部静待复苏,公司龙头优势稳固 - 染料行业自2021年下半年进入下行周期,当前激烈的市场竞争仍在持续,但整体已处于底部区间,产品价格跌幅明显趋缓。公司作为行业龙头充分发挥规模及成本优势,在行业底部持续扩大市场份额。[6] - 公司积极延伸产业链,已由单一染料产品逐渐向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺和间氨基苯酚的生产拓展,打造跨多个领域的世界一流特殊化学品生产服务商。[6] 控股股东持续增持,彰显长期发展信心 - 控股股东成员之一阮伟祥,亦为公司董事长兼总经理,在原计划自2024年6月25日起6个月内,通过集中竞价交易方式增持公司股份2-4亿元人民币基础上,增加计划自2024年9月18日起3个月内通过大宗交易方式受让公司2020年和2021年员工持股计划合计5,600万股,预计金额在4.5亿元至5.5亿元。控股股东持续增持,彰显公司长期发展的信心。[7] 分产品经营数据总结 染料 - 2024年上半年,公司染料销量同比增长4.34%,市场份额进一步扩大。[2] - 2024Q2,公司染料销量59,003吨,环比+6.36%。[5] 中间体 - 2024年上半年,公司间苯二酚销量同比增长21.01%,在国内外市场均稳居行业龙头地位。[2] - 2024Q2,公司中间体销量27,545吨,环比+12.03%。[5] 助剂 - 2024Q2,公司助剂销量15,290吨,环比-0.75%。[5]

2024 年半年度报告 公司代码：600352 公司简称：浙江龙盛 浙江龙盛集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人阮伟祥、主管会计工作负责人卢邦义及会计机构负责人（会计主管人员）卢邦义 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度进行利润分配：向全体股东每 10 股派发现金红利2.00元（含税）。 六、 前瞻性陈述的风险声明 □适用 √不适用 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司 ...

财务表现 - 浙江龙盛集团2024年第一季度营业收入为3,486,752,064.99元，同比下降6.98%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为197,523,991.79元，同比下降42.53%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-176,577,603.91元，同比下降111.61%[4] - 公司股东阮水龙与阮伟祥存在关联关系，为父子关系，存在一致行动关系[8] 资产负债表 - 浙江龙盛集团股份有限公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为554.18亿元，较上一季度增长了8.9%[11] - 公司非流动资产合计为200.72亿元，较上一季度略有下降[12] - 公司负债合计为395.85亿元，较上一季度增长了23.5%[13] 利润表 - 2024年第一季度，公司营业总收入为3,486,752,064.99元，较去年同期下降[14] - 营业总成本为3,131,285,238.36元，较去年同期下降[14] - 营业利润为305,537,375.60元，较去年同期下降[14] - 净利润为246,700,119.89元，较去年同期下降[14] - 综合收益总额为191,090,464.31元，较去年同期下降[15] 现金流量表 - 经营活动现金流出小计为3,309,314,002.83元，较去年同期下降[17] - 投资活动现金流出小计为2,781,184,578.49元，较去年同期增加[18] - 筹资活动现金流入小计为12,366,318,195.65元，较去年同期增加[18] - 现金及现金等价物净增加额为5,835,237,293.53元，较去年同期增加[18] 资产负债表（第二组） - 浙江龙盛集团2024年第一季度流动资产总额为187.48亿元，较上一季度增长约50%[19] - 非流动资产总额为182.68亿元，较上一季度减少约17%[20] - 公司负债合计为301.44亿元，较上一季度增长约4%[21] 利润表（第二组） - 净利润为13.18亿元，较去年同期减少约51%[22] 现金流量表（第二组） - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为97.74亿人民币，同比增长128.7%[24] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为147.55亿人民币，同比增长284.3%[24] - 公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为33.86亿人民币，同比增长1646.6%[24] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为3.75亿人民币，同比减少66.8%[24] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为52.38亿人民币，同比增长20.3%[24] - 公司2024年第一季度筹资活动现金流出小计为39.42亿人民币，同比减少7.1%[24] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-32.73亿人民币，同比下降152.6%[24] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为33.23亿人民币，较期初增加11.8%[25]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为153.03亿元，同比下降27.90%[1] - 公司2023年归母净利润为15.34亿元，同比下降48.92%[1] - 公司2023年染料板块销量为22.25万吨，同比下降2.03%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为185.97/209.57/226.15亿元，同比增长21.52%/12.69%/7.91%[8] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到22,615百万元，较2022年增长7.9%[10] - 营业利润预计在2026年达到3,297百万元，较2023年增长71.6%[10] - 归属母公司净利润预计在2026年达到2,570百万元，较2022年增长11.0%[10] 未来展望 - 公司持续布局中间体及染料业务，扩大自身竞争优势[6] - 公司房地产项目建设预计为未来创收，工程进度良好[7] - 公司有望在行业复苏中凭借规模及一体化优势实现发展[5] - 公司在染料及中间体业务上持续加码，竞争优势将进一步凸显[6] - 公司维持“增持”评级，看好未来业绩贡献增量[8] 风险提示 - 公司面临上游原材料价格波动、环保要求提高、汇兑风险等多重风险[9] 财务数据 - 营业收入的增长率逐年递减，2022年为27.4%，2026年为7.9%[10] - 毛利率在2023年至2026年间稳步增长，从26.1%增至31.8%[10] - ROE在2026年预计达到7.0%，较2022年增长1.4%[10] - 资产负债率在2024年达到最高值，为54.7%，之后逐渐下降[10] - 每股收益在2026年预计为0.79元，较2022年增长0.13元[10] - P/E比率在2022年为9.7，2026年为11.4，呈逐年增长趋势[10] - EV/EBITDA在2023年至2026年间波动，但整体保持在较低水平[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比下降27.90%[1] - 公司2023年综合毛利率同比下降3.98pct至26.13%[3] - 公司2023年度净利润同比下降47.91%[7] - 公司2023年第四季度营业总收入同比下降42.68%[7] - 公司2023年第四季度净利润同比下降46.11%[7] 业务表现 - 公司染料业务实现营业收入75.21亿元，同比下降13.28%[2] - 公司中间体业务实现营业收入31.38亿元，同比下降21.04%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为0.59元、0.76元、0.87元[5] - 2026年预测公司净利润为31.45亿元，较2022年增长约847.5%[8] - 2026年预测公司营业总收入为202.09亿元，较2022年增长约850.1%[8] - 公司2026年预测资产负债率为0.4，较2022年持平[8] - 公司2026年预测ROE为7.8%，较2022年增长约16.1%[8] - 公司2026年预测P/E比率为10.3，较2022年下降约6.2%[8]

公司基本信息 - 公司注册地址为浙江省杭州湾上虞经济技术开发区东一区至远路2号，办公地址为浙江省绍兴市上虞区道墟街道龙盛大道1号[11] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为浙江龙盛，股票代码为600352[12] 财务表现 - 公司2023年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，拟每10股派发现金红利2.50元（含税），剩余未分配利润结转下一年度，母公司累计未分配利润为1,408,123,077.70元[4] - 公司2023年度营业收入为153.03亿元，同比下降27.90%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为15.34亿元，同比下降48.92%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为27.51亿元，同比增长187.79%[13] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为329.43亿元，同比增长2.41%[13] - 基本每股收益为0.4861元，同比下降48.05%[14] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.5160元，同比下降40.13%[14] - 加权平均净资产收益率为4.72%，同比下降4.89%[14] 业务情况 - 公司主营业务为纺织用化学品和中间体业务，处于全球市场龙头地位[20] - 公司2023年度中间体销量为9.11万吨，染料销量为22.25万吨[18] - 公司2023年度营业收入为153.03亿元，同比下降27.90%[18] - 中国染料产量占全球总产量的70%以上，国内染料总产量逐年增长[19] 成本及费用 - 公司特殊化学品毛利率比上年增加6.93个百分点[31] - 公司基础化学品毛利率比上年减少2.88个百分点[31] - 公司房产业务毛利率比上年减少72.88个百分点[31] 风险管理 - 公司管理风险主要来自控股子公司与参股公司数量增加，将加强对子公司的管理和运作[84] - 公司采用自然对冲的方法管理汇兑风险，短期内对生产经营影响不大[84] 公司治理 - 公司董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，符合法律法规要求[86] - 公司监事会由3名监事组成，依据《监事会工作制度》监督公司财务及高级管理人员履责[87] 环保情况 - 公司废气排放主要污染物包括颗粒物、二氧化硫、氮氧化物，报告期内未出现超标排放情况[141] - 公司防治污染设施包括污水处理设施、废水处理设施、高浓度酸性母液水处理设施等，实现环保治理设施安全环保零事故[142] 公司发展战略 - 公司的战略目标是成为全球一流的特殊化学品生产服务商，以绿色智能制造为契机，引领生产模式变革[81] - 公司提出未来发展战略及2023年经营目标，致力成为全球一流的特殊化学品生产服务商，持续创新，在特殊化学品领域引领生产模式变革，打造高端智能绿色制造业平台[121]

财务数据 - 公司2023年前三季度染料/助剂/中间体板块收入分别为57.79/6.96/22.50亿元，同比-15.7%/-8.2%/-26.3%[1] - 公司2023年销售费用率为4.66%，同比+0.91pcts；管理费用率为5.54%，同比+1.29pcts；财务费用率为-0.69%，同比-1.44pcts；研发费用率为3.85%，同比-0.20pcts，期间费用率(含研发)合计13.36%，同比+0.56[3] - 公司净利率为9.19%，同比-5.4%；期末现金及现金等价物余额为120.55亿元，同比+47%[4] - 公司存货—开发成本账面余额为212.7亿元，存货—开发产品账面余额为35.9亿元，房地产业务稳步推进，创收能力增强[5] - 公司2023-2025年收入分别为150.22、168.6、200.6亿元，EPS分别为0.43、0.49、0.82元，当前股价对应PE分别为19.8、17.1、10.3倍，给予“买入”投资评级[6] 业绩展望 - 主营收入预测2022年将达到212.26亿元，2023年预计下降至150.22亿元，2024年和2025年有望分别增长12.2%和19.0%[8] - 归母净利润2022年为30.03亿元，2023年预计下降至13.88亿元，但2024年和2025年有望分别增长15.6%和66.8%[8] - ROE指标显示公司的盈利能力，2022年为8.6%，2023年预计下降至3.9%，但2024年和2025年有望分别增长至4.4%和7.0%[8] - 公司预测2025年营业收入将达到20,060百万元，较2022年增长19.0%[9] - 2025年归母净利润预计为2,677百万元，同比增长66.8%[9] - 2025年ROE预计为7.0%，较2022年有所提升[9] 分析师信息 - 张伟保担任化工行业首席分析师，具有13年化工行业研究经验[10] - 刘韩从事化工行业及上市公司研究，拥有3年能源化工大宗商品研究经验[11] 投资建议 - 投资建议分为买入、增持、中性和卖出四个等级，根据预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅来确定[13]

营业收入及净利润 - 浙江龙盛2023年第三季度营业收入为361.07亿元，同比下降16.95%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为10.72亿元，同比下降64.32%[4] - 浙江龙盛2023年第三季度净利润为995.59亿元，同比下降49.1%[20] - 公司前三季度营业总收入为10,829,975,530.12元，较去年同期有所下降[19] - 公司前三季度净利润为410,176,651.58元，较去年同期有所下降[19] - 浙江龙盛2023年前三季度营业收入为104.69亿人民币，较上一年同期下降44.0%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度净利润为61.39亿人民币，较上一年同期增长7.1%[28] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为33.19亿元，同比增长169.54%[4] - 经营活动产生的现金流量净额增加主要是因为收到的房产业务预收款较大[8] - 经营活动产生的现金流量净额为33.19亿元，同比增长169.5%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-13.82亿元，同比下降67.9%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.27亿元，同比增长183.7%[24] - 浙江龙盛2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.41亿人民币，同比增长超过200%[30] - 投资活动产生的现金流量净额为-20.62亿人民币，主要受到投资支付的现金增加的影响[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为3.40亿人民币，主要受到借款收到的现金和发行债券收到的现金增加的影响[30] 资产及股东情况 - 总资产为697.78亿元，同比增长7.09%[5] - 公司普通股股东总数为15.7万股，前十名股东持股情况中阮水龙持股最多[11] - 前十名股东持有的无限售条件流通股数量分别为数亿股，其中阮水龙持有最多[11] - 公司流动资产合计为48,488,616,408.81元，较2022年底增长[16] - 公司非流动资产合计为21,289,835,445.80元，较2022年底略有下降[17] - 公司负债合计为34,807,998,049.34元，较2022年底增长[18] - 公司所有者权益合计为34,970,453,805.27元，较2022年底略有增长[18] - 公司股东阮水龙与阮伟祥存在关联关系，为父子关系[12] 其他财务数据 - 非经常性损益项目包括政府补助、资金占用费等，合计为1.96亿元[6] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要是因为产品价格下跌导致利润率下降[7] - 综合收益总额为101.84亿元，同比下降52.3%[21] - 浙江龙盛2023年第三季度资产总计为354.51亿人民币，较上一年同期增长10.3%[26] - 浙江龙盛2023年前三季度营业成本为95.54亿人民币，较上一年同期下降42.2%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度研发费用为5.08亿人民币，较上一年同期下降23.5%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度财务费用为7.08亿人民币，较上一年同期下降35.9%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度投资收益为53.20亿人民币，较上一年同期增长1.0%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度净利润总额为66.65亿人民币，较上一年同期增长4.8%[28] - 浙江龙盛2023年前三季度综合收益总额为61.51亿人民币，较上一年同期增长6.8%[29]

财务表现 - 公司的营业收入为72.19亿人民币，同比下降20.45%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为7.92亿人民币，同比下降44.38%[11] - 公司实现营业收入72.19亿元，同比下降20.45%[18] - 归属于上市公司股东的净利润7.92亿元，同比下降44.38%[18] - 公司中间体销量为4.31万吨，染料销量为10.97万吨[18] - 浙江龙盛2023年上半年度营业收入为462.03亿元，同比增长217.5%[81] - 公司2023年上半年度营业总收入为721.93亿，较去年同期907.47亿有所下降，营业总成本为629.99亿[78] - 公司2023年上半年度净利润为85.81亿，较去年同期157.47亿有所下降[78] - 公司2023年上半年度每股基本收益为0.2511元，稀释每股收益也为0.2511元[79] 经营策略 - 公司拥有全球最大的纺织用化学品生产服务商地位[16] - 公司拥有境内外专利近1,900项，具备雄厚的研发实力[16] - 公司已由单一染料产品向其他特殊化学品延伸，扩大产能和市场份额[17] - 公司在安全管理上引入杜邦可持续解决方案，实现安全生产管理的转变[17] - 公司在节能减排方面起步早，投资大，构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园[17] - 公司将通过持续的内部研发和外部并购来丰富产品线，成为跨多个领域的世界一流特殊化学品生产服务商[17] 财务状况 - 公司本期经营活动产生的现金流量净额为32.68亿人民币，同比增长2667.89%[11] - 公司本期财务费用为-8.04亿人民币，主要系汇兑收益较大所致[19] - 公司本期货币资金为125.19亿人民币，较去年同期增长82.11%[21] - 公司本期长期借款为74.25亿人民币，较去年同期增长146.25%[22] - 公司境外资产占总资产的比例为20.52%[23] - 公司本期证券投资账面价值为16.78亿人民币，公允价值变动为-2.90亿人民币[25] - 公司本期股票投资账面价值为1.68亿人民币，公允价值变动为-2.90亿人民币[25] - 浙江龙盛在2023年上半年度报告中，总投资金额达到了4,464,146,051.09元，期末账面价值为5,375,265,109.20元，公允价值变动损益为-193,054,687.22元[26] 风险管理 - 公司主要面临的风险包括安全风险和环保风险，公司一直致力于加强安全生产管理，引入美国杜邦可持续解决方案，以确保安全生产[27] - 公司主营业务存在环保要求提升的风险，将加大对环保投入，化风险为机会[28] - 公司管理风险主要集中在控股子公司与参股公司数量增加带来的管理压力和风险，公司将加强对子公司的管理和运作[28] - 公司采用自然对冲的方法管理汇兑风险，短期内对公司生产经营影响不大[28] - 公司房地产业务可能受到国家宏观调控政策影响，公司将持续关注政策走向，提高投资决策的前瞻性和科学性[28] 资本结构 - 公司回购专户持有股份97,600,009股，持有比例为3.00%[56] - 公司2021年发行的公司债券（第一期）于2023年3月3日完成本息兑付及债券摘牌工作[62] - 公司于2022年11月22日在全国银行间债券市场公开发行的2022年度第十一期超短期融资券(科创票据)5亿元人民币，已于2023年2月21日完成本息兑付工作[66] - 公司于2022年8月18日在全国银行间债券市场公开发行的2022年度第八期超短期融资券(科创票据)7亿元人民币，已于2023年5月16日完成本息兑付工作[66] - 公司于2022年11月4日在全国银行间债券市场公开发行的2022年度第九期超短期融资券(科创票据)5亿元人民币，已于2023年8月4日完成本息兑付工作[66] - 公司于2022年11月10日在全国银行间债券市场公开发行的2022年度第十期超短期融资券(科创票据)5亿元人民币，已于2023年8月4日完成本息兑付工作[66]