报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2023年公司实现营业收入755.15亿元，同比增长6.68%，实现归母净利润40.56亿元，同比增长2.25%，实现扣非归母净利润36.36亿元，同比增长9.53% [2] - 2024Q1公司实现营收229.46亿元（同比+6.09%），归母净利润19.58亿元（同比+2.59%），扣非归母净利润18.34亿元（同比+0.33%） [1] - 各业务板块如大南药、大健康、大商业、大医疗等均实现稳健增长 [2][3] 推动高质量发展 - 公司将持续深耕市场、培育动能，推动各业务板块高质量发展 [3] - 公司大南药板块着力中成药和化药业务发展，金戈等优势产品销售收入突破12亿元，同比增速超过20% [4] - 公司大健康板块丰富王老吉凉茶等核心品牌产品矩阵，开发沙棘果汁等新系列产品 [4] - 公司持续推进数字化转型，打造医药制造数字化车间，提升数字化管理水平 [5] 未来发展前景 - 我们预计白云山2024-2026年营收分别为824.52/879.97/941.33亿元，归母净利润分别为43.75/50.25/56.53亿元 [6] 风险因素 - 行业政策变化风险 - 市场风险 - 产品质量控制风险 - 药物研发风险 [7]

财务表现 - 2024年第一季度，广州白云山医药集团股份有限公司营业收入为22,946,212千元，同比增长6.09%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1,958,118千元，同比增长2.59%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-3,138,187千元，同比下降10.54%[5] - 基本每股收益为1.204元/股，同比增长2.59%[6] - 加权平均净资产收益率为5.45%，较上年度末减少0.33个百分点[6] - 公司2024年第一季度净利润为2,031,724,927.91元，较上一季度增加了62,670,002.59元[19] 股东持股情况 - 前10名股东中，广州医药集团有限公司持有股份最多，持股数量为732,305,103股，占比45.04%[10] - 前10名股东中，HKSCC Nominees Limited持有股份次多，持股数量为219,767,140股，占比13.52%[10] - 前10名股东中，广州国寿城市发展产业投资企业（有限合伙）持有股份为73,313,783股，占比4.51%[10] - 前10名股东中，中国证券金融股份有限公司持有股份为47,277,962股，占比2.91%[10] 资产负债情况 - 广州白云山医药集团2024年第一季度流动资产总额为559.6亿元，与上一季度持平[15] - 非流动资产合计为2,274.4亿元，较上一季度增加140.5亿元[16] - 公司负债合计为399.9亿元，较上一季度减少19.2亿元[17] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度营业总成本为20,666,670,426.99元，较上一季度增加了1,333,896,333.91元[18] - 公司研发费用为186,139,000.55元，较上一季度增加了6,749,490.39元[18] - 经营活动现金流出小计为19,928,173,995.25元，较上一季度增加了1,928,155,580.52元[21] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为负值，达到(282,996,800.88)和(638,055,604.71)（单位：元）[22] - 公司筹资活动产生的现金流量净额分别为1,939,655,468.86和1,571,436,553.79（单位：元）[22] - 公司现金及现金等价物净增加额分别为(1,479,095,789.36)和(1,903,703,798.51)（单位：元）[22]

证券代码：600332 证券简称：白云山 广州白云山医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 R特定对象调研 R分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活 动类别 □新闻发布会 R路演活动 □现场参观 £其他 召开方式 现场路演、线上调研 时间 2024年3月1日至2024年3月31日 地点 上海、北京及香港三地路演场地会议室，公司会议室 副董事长程宁女士、执行董事张春波先生、执行董事兼总经 理黎洪先生、副总经理郑坚雄先生、董事会秘书黄雪贞女 ...

业绩总结 - 白云山公司23年业绩稳健增长，24年预计营业收入将达到81,013百万元，归母净利润将达到4,545百万元[1] - 公司2023年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为755.15亿元/40.56亿元/36.36亿元，同比增长分别为6.68%/2.25%/9.53%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为45.45亿元、50.79亿元、56.65亿元，EPS分别为2.80元、3.12元、3.48元，维持“增持”评级[3] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到69228百万元，较2022年增长21.4%[6] - 营业收入预计在2026年将达到91125百万元，年均增长率为5.6%[6] - 财务费用在2026年预计为-190百万元，较2022年减少15.4%[6] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到5665百万元，年均增长率为11.7%[6] - ROE预计在2026年将达到12.2%，较2022年增长0.4%[6] - 每股收益预计在2026年将达到3.48元，年均增长率为9.8%[6] - P/E预计在2026年为8.2，较2022年下降3.5倍[6] - 资产负债率预计在2026年将降至47.1%，较2022年下降7.8%[6] - 净负债比率预计在2026年将达到-34.8%，较2022年下降3.3倍[6] 其他信息 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10]

财务数据 - 2023年度本集团实现归属于本公司股东的合并净利润为人民币 4,055,678,691.49 元，同比增长139.6%[2] - 每股派发现金红利人民币0.749元（含税），共计派发现金红利人民币 1,217,717,420.80 元[2] - 公司母公司报表中期末未分配利润为人民币 8,389,265,344.67 元[2] - 2023年营业收入为755.15亿人民币，比2022年增长6.68%[14] - 2023年归属于本公司股东的净利润为40.56亿人民币，比2022年增长2.25%[14] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为41.04亿人民币，比2022年减少41.37%[14] - 2023年末归属于本公司股东的净资产为349.19亿人民币，比2022年末增长8.90%[14] - 2023年末总资产为785.87亿人民币，比2022年末增长5.25%[14] - 2023年基本每股收益为2.495元，比2022年增长2.25%[15] - 2023年稀释每股收益为2.495元，比2022年增长2.25%[15] - 2023年加权平均净资产收益率为12.07%，比2022年减少0.90个百分点[15] - 2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.82%，比2022年减少0.03个百分点[15] 业绩总结 - 本年度报告中，公司指广州白云山医药集团股份有限公司[7] - 本年度报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[7] - 广药集团指广州医药集团有限公司[7] - 广州药业指广州药业股份有限公司[7] - 星群药业指广州白云山星群（药业）股份有限公司[7] 新产品和新技术研发 - 推出新品包括山茶花味凉茶、藤椒青提口味凉茶、榴莲风味凉茶等，以及精制沙棘液果汁饮料、新西梅原浆等系列产品[21] - 投入研发费用共计人民币7.82亿元，持续加强研发创新与投入，推动科研平台建设，提升创新水平[21] - 获得盐酸达泊西汀片等药品生产批件11项，获得1.1类中药创新药养阴舒肝颗粒、儿童小柴胡颗粒等临床试验批件2项，新增1项一致性评价补充申请批件[22] 市场扩张和并购 - 公司主要从事医药健康产业，包括中西成药、化学原料药、天然药物等的研发、制造与销售[24] - 公司拥有12家中华老字号药企，共有324个品种纳入国家医保目录[24] - 公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品包括抗菌消炎类常用品种等[24] 其他新策略 - 公司将紧紧围绕“数字经济年”的发展主题，推动数字经济与医药健康产业融合发展[109] - 公司将持续夯实大南药发展根基，推动营销整合和模式创新，加强产品包装时尚化工程[109] - 公司将进一步培育大健康板块发展新动能，加速海外市场布局，提升品牌国际知名度[109]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入755.15亿元，同比增长6.68%[1] - 公司2023年实现归母净利润40.56亿元，同比增长2.25%[1] - 公司2023年大南药板块收入达108.89亿元，同比增长4.09%[1] - 公司2023年大健康板块收入达111.17亿元，同比增长6.15%[1] - 公司2023年整体毛利率为18.79%，同比增长0.03%[1] - 公司2023年净利率为5.64%，同比下降0.37%[1] - 公司2024-2025年营业收入预测为815.37/882.23亿元，归母净利润预测为45.49/50.15亿元[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3493.94百万元，较2022年增长55.4%[2] - 营业收入预计在2026年将达到9570.99百万元，年均增长率为8.49%[2] - 财务费用在2026年预计为726.42百万元，较2022年减少了约55.2%[2] - 公司净利润预计在2026年将达到5888.57百万元，年均增长率为10.58%[2] - 营业利润率在2026年预计为7.0852%，较2022年增长40.0%[2] - 每股收益预计在2026年将达到3.41元，年均增长率为39.3%[2] - 毛利率在2026年预计为19.36%，较2022年增长3.0%[2] - 净利率在2026年预计为5.79%，较2022年增长3.2%[2] - ROE在2026年预计为11.08%，较2022年略有增长[2] - 资产负债率在2026年预计为42.14%，较2022年下降12.81%[2] 公司策略 - 公司2023年持续优化采购策略、技术改造，降低生产成本[1] - 公司2023年大健康板块加强核心渠道，推广产品，提升品牌国际化进程[1] 风险提示 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括销售不及预期、政策波动、产品研发不及预期[1] 其他 - 本报告提醒读者，公司观点和判断可能随时更改，过往表现不预示未来表现[6] - 天风证券的专业人员可能会发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点，不会更新给所有接收者[7] - 投资者应考虑到天风证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为唯一决策依据[8] - 投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[9]

公司基本信息 - 公司名称为广州白云山医药集团股份有限公司[7] - 公司注册于1997年9月1日，注册地点在中国广东省广州市荔湾区沙面北街45号[13] - 公司A股代码为600332，A股简称为白云山[13] 财务数据 - 2023年度公司营业收入为755.15亿人民币，较2022年增长6.68%[14] - 2023年度公司归属于本公司股东的净利润为40.56亿人民币，同比增长2.25%[14] - 2023年度公司经营活动产生的现金流量净额为41.04亿人民币，较2022年下降41.37%[14] - 2023年度公司末股东权益合计为34,919,281千元，同比增长[19] - 2023年度公司基本每股收益为2.495元，较2022年增长2.25%[15] 产品和业务 - 公司主要从事医药健康产业，包括中西成药、化学原料药、天然药物等的研发、制造与销售[24] - 公司拥有抗生素完整产业链，产品包括抗菌消炎类常用品种、男科用药及镇痛解热类品种[24] - 公司推出新品包括山茶花味凉茶、藤椒青提口味凉茶、榴莲风味凉茶等，以及精制沙棘液果汁饮料、新西梅原浆等系列产品[21] 研发和创新 - 公司新增省级科研平台3个、市级科研平台1个[22] - 公司获得各级科技奖项19项，其中国际奖项2项、国家级奖项2项[22] - 公司共申请专利134项，获得专利授权共89项，其中发明专利获授权67项，实用新型专利授权22项[80] 股东和管理层 - 公司董事会由11名董事组成，包括执行董事和独立非执行董事[153] - 公司共有四名独立非执行董事，占董事会人数三分之一以上[160] - 公司董事、监事及高级管理人员的任期为三年，自2023年5月30日起至新一届董事会或监事会成员选举产生之日止[151]

证券代码：600332 证券简称：白云山 广州白云山医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 ■特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活 动类别 □新闻发布会路演活动 □现场参观 £其他 召开方式 现场调研、线上调研 时间 2024年1月1日至2024年2月6日 地点 公司会议室 董事会秘书黄雪贞女士、董事会秘书室经理郭云倩女士、董 公司参与人员 事会秘书室经理李春瑶女士 ...

证券代码：600332 证券简称：白云山 广州白云山医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 ■特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 £业绩说明会 投资者关系活 动类别 □新闻发布会路演活动 □现场参观 £其他 线上会议 召开方式 时间 2023年12月1日至2023年12月31日 地点 线上 公司参与人员 董事会秘书黄雪贞女士、董事会秘书室经理李春瑶女士 接待人员 12月13日：中金公司、Greenwoods 投资者关系活 主要内容包括： ...

证券代码：600332 证券简称：白云山 广州白云山医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R业绩说明会 投资者关系活 动类别 □新闻发布会路演活动 □现场参观 £其他 线上会议 召开方式 时间 2023年12月11日 地点 上证路演中心 执行董事兼总经理黎洪先生、独立董事黄龙德先生、董事会 公司参与人员 秘书黄雪贞女士和财务副总监刘菲女士等 接待人员 公司投资者 ...