报告公司投资评级 - 报告给出了九方智投控股的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 资本市场波动导致公司利润承压,但随着外部环境改善,公司有望重新实现较快的成长 [1] - 公司深耕线上投资者内容服务市场,已形成核心产品力优势 [1] - 公司加大研发投入,研发团队进一步扩容,数智化转型加速,AI在多场景落地 [1] - 公司推出多款轻量级产品,助力客户识别风险,提升决策效率,有望帮助公司进一步打开下沉市场 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入为19.65亿元,同比增长4% [2] - 2024年归母净利润为-0.4亿元,同比下降102% [2] - 2025-2026年EPS分别为0.23元和0.29元 [2] 风险因素 - 新技术、新领域发展不及预期 [1] - 市场竞争加剧 [1] - 行业需求增长不及预期 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 JF SmartInvest Holdings Ltd 九方智投控股有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：9636） 截至2024年6月30日止六個月 中期業績公告 九方智投控股有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）公佈本公司及 其附屬公司（「本集團」或「我們」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期」或「本 期」）的未經審核合併中期業績，連同截至2023年6月30日止六個月（「同期」）的比 較數字如下。 | --- | --- | |-------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级(首次覆盖) [1] 公司基本情况 - 公司名称:九方财富(09636.HK) [2] - 所属行业:证券投资咨询 [2] - 成立日期:1996年 [2] - 注册资本:无具体数据 [2] - 注册地址:无具体数据 [2] - 员工人数:2775名 [10] - 董事长:陈文彬 [2][14] - 主要股东:陈文彬(30.17%)、严明(18.09%)、陈宁楓(16.09%) [2] 核心观点 - 中国线上投资决策解决方案市场正处于快速增长期,个人投资资产和可投资金融资产规模不断扩大,市场需求持续上升 [18][20][21] - 公司线上高端投教服务和金融信息软件服务两大业务线分别服务于大众富裕人群和经验丰富的投资者 [15][16] - 公司通过融媒体流量池模式进行获客,在证券投资咨询服务市场占有率达13.8%,居行业第一 [5][10][37] - 公司持续优化产品矩阵,推出九方智投App4.0,新增多项功能模块,提升用户体验 [45] - 公司计划未来推出小额产品,与券商合作满足客户多元化需求 [45] 财务分析 - 2023年公司营收为19.65亿元,同比增长6.23% [23] - 公司总订单金额达23.48亿元,同比增长17.9% [30] - 毛利率为83.6%,较去年下降3.7个百分点,主要由于内容制作团队投入增加 [31] - 归母净利润为1.91亿元,同比下降58.59%,主要受股份支付费用影响 [33] - 公司现金流状况良好,经营性现金流净额同比大增86.6% [33] 投资建议 - 预计公司2024/2025年营收分别为19.75/21.61亿元,同比增长0.5%/9.4% [47] - 预计2024/2025年毛利率分别为83.37%/84.77% [46] - 给予公司2025年25倍PE,对应目标价15.85港元,较当前价有28%上升空间 [47]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内在线高端投教服务领军,在手订单充沛 - 公司是国内在线高端投教服务领军 [6][7] - 公司在手订单充沛,为未来增长奠定基础 [8][9] 在线高端投教市场或将加速发展,公司有望充分受益 - 预计2026年我国在线投资者内容服务市场规模将达346亿元 [12] - 预计2026年我国在线高端投教服务市场规模将达155亿元 [13] - 公司是在线投资者内容服务市场领军,在高端投教市场优势显著,未来有望充分受益 [13] 优质投研内容赋能产品,精细化流量运营构筑护城河 - 公司设立九方金融研究所负责投资研究工作,优质投研内容赋能产品 [16][17] - 公司主要面向大众富裕人群提供在线高端投教服务和金融信息软件服务 [18][19][20][21] - 公司深耕流量运营,打造全域经营模式,实现用户高效转化稳定留存 [23][24] - 公司坚持技术和创新驱动,推出九章证券领域大模型和数字人"九哥" [26][27][29] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.99、2.12、2.36亿元,对应EPS分别为0.43、0.45、0.51元 [32] - 公司PE估值低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予"买入"评级 [32][33]

公司业绩及发展战略 - 公司在2023年实现了逆势增长，业绩收入再创新高[7] - 公司将持续提升运营效率，提供更高质量、更个性化的产品和服务[8] - 公司致力于成为客户投资理财的终身伴侣[9] - 公司在2023年进一步提升了经营效率，夯实了竞争优势[10] - 公司在2023年推出了智能投顾数字人“九哥”，并开发了多款企业级应用软件，提高了生产力和创造力[13] - 公司在2023年大幅增加专业人员数量，提供高水平的服务质量，同时整体复购率上升，退费率下降，单客户收入贡献值提升[15] - 公司将在2024年持续优化产品矩阵，探索新的投顾模式，拓展线上线下流量池模式，加强与证券公司合作以满足客户多元化需求[18] 品牌影响力及市场竞争 - 公司在2023年MCN的短视频生产量、直播场次和粉丝互动量均有显著提升，为公司带来巨大竞争优势[11] - 公司在2023年重视可持续发展，将ESG理念融入公司治理和业务经营中[23] - 公司在2023年加强了企业文化的多元、公平和包容建设[24] - 公司持续关注投资者教育普及，开展投资者保护活动[24] - 公司在2023年12月31日拥有374个MCN账户，在多个互联网平台上拥有约38.9百万名追随者[34] - 公司在2023年5月的巴菲特股东大会直播中获得了近3亿的总流量，进一步提升了品牌影响力[35] 产品销售及用户增长 - 公司在报告期内总订单金额稳步增长，达到约人民币2,347.7百万元，同比增长率高达17.9%[55] - 2023年，公司销售九方智投旗艦版的总订单金额为1,364.4百万人民币，同比增长16.3%[57] - 公司销售九方智投擒龍版的总订单金额为983.3百万人民币，同比增长20.2%[57] - 公司付费用户数量达到72,805，同比增长6.8%[58] 财务状况及资产管理 - 公司在2023年度的收入为人民币1,965,387千元，较2022年增长了6.2%[97] - 銷售成本由2022年的235,276千元增加至2023年的322,123千元，增长了36.9%[101] - 毛利由2022年的1,614,865千元增加至2023年的1,643,264千元，增长了1.8%[102] - 其他收入由2022年的230,373千元略微增加至2023年的231,052千元，增长了0.3%[103] - 销售及营销开支在2023年12月31日结束的年度略微下降，约为957.3百万人民币，降幅约为1.6%[104] - 研发开支在2023年12月31日结束的年度增加约25.2%，达到287.4百万人民币[105] - 一般及行政开支在2023年增至419.0百万人民币，主要原因包括股权补偿、员工成本增加、上市开支增加以及租金和物业费增加[107] - 公司2023年12月31日的资本开支约为人民币11.8百万元，较2022年同期的约为人民币9.8百万元有所增长[117] - 公司持有的三款金融产品价值占总资产的比例分别为8.73%至11.33%[121] 公司治理及高管任命 - 公司采取最佳企业治理实践以保障股东权益和提升企业价值和责任制度[147] - 公司维持高标准的企业治理实践，董事会不会为了短期利益而冒险[148] - 公司自上市日期起采纳企业治理守则，除C.2.1條外，遵守所有守则條文[149] - 公司董事会主席和首席执行官角色由同一人兼任，以提供稳固和一致的领导，并实现高效的业务规划和决策[150] - 公司已采纳董事进行证券交易的标准守则，并确认董事自上市日期起至2023年12月31日期间遵守守则[153] - 公司自上市日期起至2023年12月31日期间，未购买、出售或贖回任何在联交所上市的证券[155] - 陈文彬先生于2023年12月20日被任命为公司首席执行官[161] - 陈冀庚先生于2023年12月20日被任命为公司执行总裁[168] - 才子先生于2024年4月22日辞去公司执行董事职务[172] - 嚴明先生于2021年8月20日被任命为公司非执行董事[177] - CHEN NINGFENG女士于2021年8月20日被任命为公司的非执行董事[183] - 趙國慶博士于2023年2月20日被任命为公司的独立非执行董事[189] - 范勇宏先生于2021年8月20日被任命为公司的独立非执行董事[194] - 田舒先生于2021年8月20日被任命为公司独立非执行董事，拥有超过19年的会计、税务咨询经验[200]

财务数据 - 公司2023年实现营收19.65亿元，同比增长6.23%[1] - 公司2023年总订单金额为23.48亿元，同比增长17.9%，订单增速快于收入增速[2] - 公司2023年流量开支6.69亿元，同比下降12.91%，费用增速整体可控[3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.41/0.47/0.60元，对应PE为23.64/20.55/16.14倍[5] - 营业收入预计2023-2026年将分别增长6%/12%/11%/13%[5] - 归母净利润预计2023-2026年将分别为191/192/221/282百万元，增长率分别为-59%/1%/15%/27%[5] - 资产总计预计2023-2026年将分别为2,459/2,769/3,122/3,570百万元[6] - 股东权益合计预计2023-2026年将分别为1,515/1,707/1,928/2,210百万元[6] 公司信息 - 庞倩倩是华南理工大学管理学硕士，曾在广发证券期间获得多个行业奖项[7] - 姜惦非是悉尼大学商学硕士，主要研究金融it、网络安全领域[8] 报告信息 - 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，并不面向公众发布[11] - 本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，不构成投资建议[12] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能提供投资银行业务服务[14] - 本报告中提醒投资者应独立评估信息和意见，考虑投资目的和财务状况[19] - 投资者需在必要时咨询专业顾问的意见，自行承担风险[19] - 公司不对投资者因使用报告内容而导致的损失承担责任[19] - 请阅读最后一页的免责声明及信息披露[19]

财务表现 - 九方财富2023年营收同比增长6.2%，归母净利润为1.9亿元，调整后归母净利润为3.2亿元[2] - 中金发布研究报告，预测九方财富2024年盈利为2亿元，2025年盈利预测为2.4亿元[1] - 公司计划派发每股0.22港元股息，同时回购不超过2亿港元股票，以优化股东回报[3] 订单情况 - 公司23年订单金额同比增长18%，智投旗舰版订单金额同比增长16%，智投擒龙版订单金额同比增长20%[4]

公司财务表现 - 公司2023年度总订单金额约23.48亿元人民币，较上年同期增长17.9%[1] - 公司实现营业收入约19.65亿元人民币，较上年同期增长6.2%[1] - 公司实现归属于股东的净利润约1.91亿元人民币[1] - 公司经营性现金流净流入约4.44亿元人民币，较期初增长86.6%[1] 研发投入和智能投顾 - 公司2023全年研发投入约2.87亿元人民币，研发投入占总收入约15%[2] - 公司基于自研的九章证券领域大模型，联合华为云、科大讯飞推出智能投顾数字人“九哥”[2] 股息派发 - 公司宣布将派发共计约1.03亿元港币末期股息，即每股0.22元港币（现金）[2]

公司财务表现 - 公司2023年总收益约为人民币19.654亿元，同比增加约6.2%[1] - 公司股东应占净利润约为人民币1.91亿元，同比减少58.6%[1] 产品销售情况 - 公司销售九方智投旗舰版和九方智投擒龙版订单金额均有增长，分别增加约16.3%和20.2%[2] - 公司付费用户数量达72,805名，较同期增加约6.8%[2] 产品退款率比较 - 九方智投旗舰版及九方智投擒龙版的退款率分别为18.5%和22.0%[3] - 同期这两项产品及服务的退款率分别为22.7%和24.3%[3]

财务表现 - 本集团總訂單金額约为人民币2,347.7百万元，同比增长约17.9%[1] - 本集团總收益约为人民币1,965.4百万元，同比增长约6.2%[1] - 本集团股东应占净利润约为人民币190.7百万元，同比下降至人民币460.6百万元，经调整后为人民币319.6百万元[1] - 本集团经营性现金流（净流入）约为人民币444.0百万元，同比增长约86.6%[2] - 2023年度收入为196.54亿人民币，较2022年度增长6.5%[6] - 2023年度研发开支为28.74亿人民币，较2022年度增长25.1%[6] - 2023年度净利润为19.07亿人民币，较2022年度减少58.6%[6] - 2023年度每股基本盈利为0.45元，较2022年度下降63.1%[6] - 2023年度全面收益总额为21.25亿人民币，较2022年度减少53.8%[7] - 2023年度流动资产净值为138.31亿人民币，较2022年度增长255.5%[8] - 2023年度总资产减流动负债为151.48亿人民币，较2022年度增长181.0%[8] - 2023年度股本为4人民币，储备为151.48亿人民币[9] 公司业务 - 公司主要从事在线投资决策解决方案服务，股份已于2023年3月10日在香港联合交易所上市[10] - 公司推出智能投顾数字人「九哥」，基于自研的九章证券领域大模型，提供大盘分析、策略生成等八大核心服务，满足不同投资者的个性化需求[52] - 公司与华为云、科大讯飞达成深度战略合作，共建科技创新实验室、人工智能实验室[53] - 公司持续加强专业投研能力，推出高质量的专业内容，协同金融科技创新，推进"科技+投研"双轮驱动战略[54] - 公司通过丰富多样的形式，为产品及服务赋能，提升客户的投资体验[55] - 公司九方研究所拥有124名专业人员，在研究、投资及其他金融领域拥有丰富经验，撰写了2,140篇分析文章，设计了100套专题课程[56] 订单及用户情况 - 公司在报告期内的总订单金额实现稳步增长，达到约人民币2,347.7百万元，同比增长率高达17.9%[61] - 公司销售九方智投旗舰版和九方智投擒龙版的总订单金额均实现增长，分别为人民币1,364.4百万元和983.3百万元，同比增长率分别为16.3%和20.2%[62] - 公司付费用户数量达到72,805名，同比增长约6.8%，主要由于产品升级和服务质量的提升，增强了客户黏性和推动了再次续费和升级[62] - 公司的产品及服务退款率有所下降，九方智投旗舰版和九方智投擒龙版的退款率分别为18.5%和22.0%，同比下降[63] - 公司对客户主动服务和陪伴的强化，产品和服务品质的优化以及内部高效协同等因素导致退款率下降[64] 公司财务状况 - 公司截至2023年12月31日的员工人数为2,775人，其中销售及营销职能占比最高，为30.5%[102] - 公司资产负债比率于2023年12月31日为38.4%，较上年度61.2%有显著下降[94] - 公司的流动资金及财务资源于2023年12月31日增至约人民币2,068.4百万元，较上年度的1,066.7百万元有显著增长[93] - 公司的资本开支于2023年12月31日约为人民币11.8百万元，较上年度的9.8百万元有所增加[95] - 公司已发展成为一家实力雄厚的股票学习平台，基于大数据、AI计算、Fintech三大体系[70]