行业投资评级 - 报告未提及具体的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 报告的核心观点 - 美国劳工统计局及其同行面临资金短缺问题，可能导致关键经济指标的数据质量下降，进而影响全球市场 [1][5][8][10][15][16] - 调查回复率下降和预算紧张是数据质量面临风险的主要原因 [7][8][10][17] - 美国劳工统计局的预算自2010年以来经通胀调整后已下降近20%，其他机构也在削减调查或取消一些指标 [5][8][9][10] - 美国劳工统计局正在努力维持当前人口调查的样本规模，但面临资金不足的挑战 [8][10][11][12][13][14] - 美国劳工统计局的数据失误和预算问题引发了外界对其数据可靠性的担忧 [6][7][8][10][16] 根据相关目录分别进行总结 参与度下降 - 当前人口调查和当前就业统计调查的回复率从2017年的90%下降到2024年的70% [3][8] - 就业成本指数和职位空缺和劳动力流动调查的回复率也从2014年的80%下降到2024年的60% [3][8] 当前人口调查 - 当前人口调查的回复率从十年前的90%下降到现在的70% [8][10] - 美国劳工统计局正在进行一项为期五年的项目，旨在增加在线自答模式，以提高回复率 [8][10] - 当前人口调查的样本规模自2001年以来一直保持在约60,000户家庭，尽管美国人口已增长了数千万 [8][10] 当前国会提案将进一步侵蚀劳工统计局资金 - 当前国会提案下的劳工统计局2025财年资金水平预计为850百万美元，低于劳工统计局之友推荐的850百万美元 [9][10] - 劳工统计局的资金自2010年以来经通胀调整后已下降近20%，其他机构也在削减调查或取消一些指标 [5][8][9][10] 当前CPS样本量太小，无法支持某些估计 - 当前人口调查的样本量太小，无法支持按种族、性别、地域或教育程度列出特定群体的可靠统计数据 [10][11][12][13][14] - 美国劳工统计局已经不再公布某些类别的数据，因为没有足够的数据来准确公布 [10][15] 资料来源:劳工统计局 - 劳工统计局的预算合计为22亿美元，约占联邦支出的0.03% [5][8] - 劳工统计局的数据失误和预算问题引发了外界对其数据可靠性的担忧 [6][7][8][10][16] 按组织调查预算 - 劳工统计局的预算自2010年以来经通胀调整后已下降近20%，其他机构也在削减调查或取消一些指标 [5][8][9][10] - 劳工统计局之友在最近的一封信中敦促立法者为该机构额外提供2000万美元来支持当前人口调查 [10][15] 其他数据系列也容易受到影响 - 美国经济分析局由于预算限制，放弃了在疫情期间推出的近乎实时的支出指标 [15] - 农业部不再进行有助于制定棉花产量预估的调查，也不再公布各县其他某些作物的统计数据 [15] 美国统计协会科学政策主任史蒂夫·皮尔森的观点 - 在线收集数据可以节省资金并提高数据质量，但需要大量投资 [7][8][17] - 美国劳工统计局和美国人口普查局在进行当前人口调查时遇到的麻烦的核心是缺乏投资 [8][17] 美国统计协会和乔治梅森大学的报告 - 美国数据的公正性不容忽视，呼吁加强立法，保护各机构免受政治干预，并增加资金投入 [16][17] - 美国劳工统计局的数据失误和预算问题引发了外界对其数据可靠性的担忧 [6][7][8][10][16]

报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级(首次覆盖) [1] 公司基本情况 - 公司名称:九方财富(09636.HK) [2] - 所属行业:证券投资咨询 [2] - 成立日期:1996年 [2] - 注册资本:无具体数据 [2] - 注册地址:无具体数据 [2] - 员工人数:2775名 [10] - 董事长:陈文彬 [2][14] - 主要股东:陈文彬(30.17%)、严明(18.09%)、陈宁楓(16.09%) [2] 核心观点 - 中国线上投资决策解决方案市场正处于快速增长期,个人投资资产和可投资金融资产规模不断扩大,市场需求持续上升 [18][20][21] - 公司线上高端投教服务和金融信息软件服务两大业务线分别服务于大众富裕人群和经验丰富的投资者 [15][16] - 公司通过融媒体流量池模式进行获客,在证券投资咨询服务市场占有率达13.8%,居行业第一 [5][10][37] - 公司持续优化产品矩阵,推出九方智投App4.0,新增多项功能模块,提升用户体验 [45] - 公司计划未来推出小额产品,与券商合作满足客户多元化需求 [45] 财务分析 - 2023年公司营收为19.65亿元,同比增长6.23% [23] - 公司总订单金额达23.48亿元,同比增长17.9% [30] - 毛利率为83.6%,较去年下降3.7个百分点,主要由于内容制作团队投入增加 [31] - 归母净利润为1.91亿元,同比下降58.59%,主要受股份支付费用影响 [33] - 公司现金流状况良好,经营性现金流净额同比大增86.6% [33] 投资建议 - 预计公司2024/2025年营收分别为19.75/21.61亿元,同比增长0.5%/9.4% [47] - 预计2024/2025年毛利率分别为83.37%/84.77% [46] - 给予公司2025年25倍PE,对应目标价15.85港元,较当前价有28%上升空间 [47]

公司业绩 - 2024年5月31日结束优惠活动[57] - 2024年前几个月出现通胀问题，但4月份通胀率略有下降，核心通胀率为3.6%[121] - 通胀仍高于正常水平，美联储官员远未宣布胜利，但股市指数创下历史新高，希望2024年后期降息[123] - 房屋和汽油成本继续推动整体价格上涨，住房指数上涨5.5%[125] - 拜登表示通货膨胀率为9%，实际为1.4%[127] 投资和并购 - 美国公司投资了阿联酋的G42公司，该公司也与openAI达成了协议[112] - 阿联酋和沙特主权财富基金管理的资本总额超过2万亿美元[115] - InfraCo公司内部正在筹集数百亿美元用于建设大型基础设施，与美国商务部长Gina rai-mondo有短信联系[117] - G42公司正在全力发展与美国的关系，强调“无论资金来源何在，只要能获得资金就行”[120] 政治和外交 - 美国外交部长宣布向乌克兰提供20亿美元军事援助，以支持其国防工业[doc id='77'][1] - 乌克兰军队因长期延迟军事供应而面临困境[doc id='79'][1] - 乌克兰总统取消西班牙之行以应对俄罗斯的军事进攻[doc id='80'][1] - 乌克兰外长强调供应延误会导致前线挫折[doc id='79'][1] - 美国外交部长结束对乌克兰的访问，强调乌克兰需要及时的军事援助[doc id='79'][1]

财务数据 - 公司2023年全年营收为78.91亿人民币，同比增长2%[1] - 公司毛利率同比下降至37.7%，整体毛利为29.75亿，同比增长1.2%[2] - 公司淨利潤率为6.5%，淨利润为5.12亿，同比下降37.9%[3] - 公司建议派发2023年股息每股0.412港元，相当于剔除非经营性项目影响后的年度利润的40.0%[3] 业务展望 - 公司预计未来两年BSS业务收入将继续承压，但预期BSS业务收入保持稳定[4] - OSS业务保持较好的收入增速，预期OSS业务明年收入增长不低于20%[5] - 数智运营业务预计在2024年将恢复正增长，受到政策推进和组织深度变革的影响[9] - 垂直行业数字化业务持续快速增长，特别在光伏综合能源业务方面取得多个标杆案例[10] 新技术和发展战略 - 公司在交通领域创新发展，重庆东站智慧枢纽合同金额超过6亿人民币[11] - 公司将通过算力网络和数据要素等新技术挖掘垂直行业的新机遇，实现从单纯通信服务商转变为通信+非通信、标准化产品、软硬一体产品和拓展国际市场的发展战略[12]

报告公司投资评级 - 报告给予亚信科技"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 BSS业务 - BSS业务收入受电信运营商资本开支下降和自主研发力度加大的影响而承压 [4] - 但BSS业务也有机会通过系统重构和智能化升级、应用场景创新来获得新的客户需求 [4] - 公司将加大在5G+、AI+等领域的投入,与运营商在多个领域进行联合研发,深度参与到客户的顶层咨询规划项目中 [4] OSS业务 - OSS业务保持较好的收入增速,把握算力网络、自智网络、ToB5G网络等领域的市场机会,并持续将5G专网推向各个行业 [5] - 公司利用大模型、RPA等新技术在网络方面进行创新,推出了xGPT产品体系,并自主研发了多个行业专属模型 [5] - 预期OSS业务明年收入增长不低于20% [6] 数智运营业务 - 数智运营业务受外部因素如艾瑞咨询业务IPO企业数量下降以及互联网企业持续降本增效的影响而负增长 [7] - 内部因素是公司对艾瑞数智的组织结构进行了调整,适应期对业务造成一定冲击,但新的组织架构可以加强区域市场的覆盖 [8] - 随着"数据要素X"等相关政策推进,来自数智政企/数智车联网/数智消费及金融的市场需求依然巨大,预期数智运营业务在2024年将恢复正增长 [9] 垂直行业数字化业务 - 垂直行业数字化业务持续快速增长,在能源、交通等领域形成多个标杆案例 [10][11] - 公司"标准产品+解决方案"的模式助力项目落地,能有效提高公司未来的毛利率 [12] 公司发展战略 - 公司将通过算力网络和数据要素等新技术挖掘垂直行业的新机遇,迎来"从单纯通信服务商转到通信+非通信、标准化产品、软硬一体产品及开拓国际市场"的四个转变 [12] - 三新业务重点关注能源、交通、政务等垂直行业,未来五年会进一步加大非通信行业数智化转型的转化力度 [12] 财务预测 - 预期公司2024/2025年的收入为83.2/90.09亿,毛利率为38%/38%,对应经调整归母净利润9.59/10.42亿 [12] - 预期2024/2025年三新业务占收入比将提升至41%/46%,整体收入规模接近100亿是大概率事件 [12] - 预期未来两年净利润率将维持在双位数 [12] 投资评级及目标价 - 维持"推荐"评级,目标价13.85港元 [12] - 亚信科技具有估值及分红双优势,2024年PE为6.87倍 [12]

业绩总结 - 2023年亚信科技全年营收为78.91亿人民币，同比增长2%[1] - 公司毛利率同比下降至37.7%，整体毛利为29.75亿，同比增长1.2%[2] - 公司淨利润率为6.5%，淨利润为5.12亿，同比下降37.9%，主要受非经营性因素影响[3] 未来展望 - 预计未来两年BSS业务收入将继续承压，但公司将加大在5G+、AI+等领域的投入，预期BSS业务收入保持稳定[4] - 预计公司2024/2025年收入分别为83.2/90.09亿，毛利率为38%，对应经调整归母净利润分别为9.59/10.42亿，2024年PE为6.87倍，预期2024年經調整EPS港元1.06[12] - 预期2024/2025年三新业务占收入比将提升至41%/46%，公司2025年整体收入规模接近百亿是大概率事件，维持目标价13.85港元[12] 新产品和新技术研发 - 公司将通过算力网络和数据要素等新技术挖掘垂直行业的新机遇，实现从单纯通信服务商转变为通信+非通信、标准化产品、软硬一体产品及开拓国际市场的发展战略[12]

业绩总结 - 亚信科技预计2023年收入增速低于上半年，约为78.52亿港元[3] - 2024年2月8日发布盈利预警，预计2023年年度营业收入将增长约0.5%至2.5%，利润将减少约37%至43%[2] - DSaaS业务受影响，收入下降主要因为艾瑞数智IPO项目减少和业务重组导致的效率下降[4] 未来展望 - 预期2023/2024/2025年三新业务占收入比将提升至36%/41%/46%，公司具有估值优势，给予14倍市盈率，下调目标价至13.85港元[9] 其他新策略 - 华盛证券提供的研究报告内容受到版权和商标权全面保护[15] - 报告中的信息和意见不构成证券出售要约或投资建议，华盛证券不对报告内容的准确性和完整性作出担保[15] - 华盛证券的研究报告基于公开信息和数据，过去表现不预示未来表现，投资者应自行判断并咨询专业意见[15]