报告评级 - 报告给予公司"推荐"评级(首次覆盖) [1] 公司基本情况 - 公司名称:九方财富(09636.HK) [2] - 所属行业:证券投资咨询 [2] - 成立日期:1996年 [2] - 注册资本:无具体数据 [2] - 注册地址:无具体数据 [2] - 员工人数:2775名 [10] - 董事长:陈文彬 [2][14] - 主要股东:陈文彬(30.17%)、严明(18.09%)、陈宁楓(16.09%) [2] 核心观点 - 中国线上投资决策解决方案市场正处于快速增长期,个人投资资产和可投资金融资产规模不断扩大,市场需求持续上升 [18][20][21] - 公司线上高端投教服务和金融信息软件服务两大业务线分别服务于大众富裕人群和经验丰富的投资者 [15][16] - 公司通过融媒体流量池模式进行获客,在证券投资咨询服务市场占有率达13.8%,居行业第一 [5][10][37] - 公司持续优化产品矩阵,推出九方智投App4.0,新增多项功能模块,提升用户体验 [45] - 公司计划未来推出小额产品,与券商合作满足客户多元化需求 [45] 财务分析 - 2023年公司营收为19.65亿元,同比增长6.23% [23] - 公司总订单金额达23.48亿元,同比增长17.9% [30] - 毛利率为83.6%,较去年下降3.7个百分点,主要由于内容制作团队投入增加 [31] - 归母净利润为1.91亿元,同比下降58.59%,主要受股份支付费用影响 [33] - 公司现金流状况良好,经营性现金流净额同比大增86.6% [33] 投资建议 - 预计公司2024/2025年营收分别为19.75/21.61亿元,同比增长0.5%/9.4% [47] - 预计2024/2025年毛利率分别为83.37%/84.77% [46] - 给予公司2025年25倍PE,对应目标价15.85港元,较当前价有28%上升空间 [47]