今年年初，小盘股暴跌让一众小盘风格基金损失较大，不少基金经理选择从小盘股方向中抽身。但是， 仍有少数基金经理坚定关注小盘股，中信保诚多策略混合(LOF)的基金经理江峰便是其中一位。 正如江峰所言，年初的坚持使自己背负了不少压力。但从市场后续走势来看，江峰当初"看似执拗"的行 为也可以被理解为对自己投资理念的坚持。数据显示，中信保诚多策略混合(LOF)A近期净值迭创历史 新高，截至12月12日年内收益已超21%。 "微盘股和微盘股指数并不是同一个概念。微盘股指数实质上并不是一个可以简单复制的指数，而是某 种策略所表现出来的净值曲线。这种策略的核心在于'逆向'，在这种策略下的微盘股指数最近十年涨了 很多倍，逆向思路或有一定的反转效应。"江峰在近期接受中国证券报记者采访时感慨，"很多时候我们 需要给予所认可的思路一些信仰，从历史经验来看，这确实是一个长期有效的方法。" 小盘股投资自有"黄金屋" 江峰与小盘股结缘，最早可以追溯到他在上海财经大学念书的时候。彼时，一位老师在课堂上带领大家 研读一篇英文文献，探讨Fama-French三因子模型的核心思想。Fama教授作为有效市场假说的提出者， 和芝加哥大学另外一位教授F ...

近日，中信保诚人寿发布公告披露，中国中信金融控股有限公司（下称中信金控）和保诚集团股份有限 公司（下称保诚集团）将分别向中信保诚人寿再增资人民币12.5亿元。本次增资完成后，中信保诚人寿 注册资本将由48.6亿元达到人民币73.6亿元。中信金控合计出资人民币36.8亿元注册资本，占公司注册 资本的50%；保诚集团合计出资人民币36.8亿元注册资本，占公司注册资本的50%。增资后公司各股东 持股比例不变。 今年2月，国家金融监督管理总局已批复同意中信保诚人寿的上一次增资请求，中信金控和保诚集团分 别向中信保诚人寿增资12.5亿元。此时，中信保诚人寿的注册资本已由23.6亿元变更为48.6亿元。在不 到一年的时间里，中信金控和保诚集团拟向中信保诚人寿进行第二轮增资，凸显了中外双方股东对中国 经济和中国寿险业发展的持续看好。 在上一轮增资中，中信集团董事长、中信金控董事长奚国华曾表示，增资不仅使中信保诚人寿的资本实 力和发展基础将进一步夯实，更好地发挥经济"减震器"和社会"稳定器"功能，也推动中信集团继续引进 利用外资，服务金融高水平对外开放。保诚集团执行总裁华康尧则表示，作为保诚集团整体策略的重要 一环和业绩增长 ...

集团战略与财务目标 - 保誠的宗旨是「保障每個人生,誠就每個未來」,界定集團存在的理由及為持份者創造價值的目標[1] - 集團推出清晰而簡單的策略,並設定二零二七年的兩個主要財務目標[1] - 集團正推動業務轉型,以客戶、分銷及健康業務三大支柱為重點,並由三個推動要素提供支持[1] - 二零二四年上半年度,年度保費等值銷售額增加6%至31.11億美元,新業務利潤(不含經濟影響)增加8%[1] - 集團二零二四年上半年新業務利潤的年增長率預計將與二零二二年至二零二七年新業務利潤增長目標一致[1] - 集團的行業在亞洲和非洲的結構性增長驅動因素仍未受影響，市場普遍恢復經濟增長，對保障、長期儲蓄和退休方案的需求仍然殷切[1] - 集團對實現二零二七年財務及策略目標繼續保持信心[1] 業務表現 - 集團在亞洲14個壽險市場中的10個市場位居保險公司前三,多渠道代理和銀行保險分銷平台維持龐大規模[1] - 集團的代理渠道新業務利潤為8.71億美元,但受香港及中信保誠人壽影響而有所下降[1] - 集團已採取措施重新定位中信保誠人壽的代理渠道業務,以推動可持續的優質增長[1] - 集團正加強健康業務的措施,包括實行嚴格的定期重新定價,並在主要市場推出基於索償的定價[1] - 集團正努力把產品融合至主要銀行合作夥伴的平台,以觸達新的客戶[1] 數字化轉型 - 公司正升級基礎設施,提高業務營運的抗逆力,新營運增強措施推動下,重大技術事故較去年同期減少58%[1] - 公司正積極投資基於雲端的基礎設施和應用程序,截至2024年8月已完成雲端部署計劃的56%,並將於年底前進展至完成至少60%[1] - 公司正加速開發健全的全球數據平台,並在各業務中建立約100個人工智能用例,以改善代理及客戶體驗[1] - 公司宣布與Google Cloud建立合作夥伴關係,Google Cloud將為公司的人工智能提供端對端支持,初期將專注於更好、更快速提供優質醫療服務的領域[1] 人才發展 - 公司正加快代理入職流程和提高產能,讓他們能為客戶提供更好的服務[2] - 公司正在建立以客為先及以業績為導向的文化[16] - 公司正在持續專注於變革管理,推出"保誠卓越領導力"及"躍躍欲試"兩項計劃,培養以價值觀為基礎的領導力[16] - 公司正在建立接任機制和發展人才,加快培養女性領袖[16] - 公司正在推行"PruPerform"績效及獎勵架構,推動追求卓越表現的文化[16] - 公司正在定期查探並聆聽員工意見,有信心能實現在2027年達到第一四分位的員工參與度目標[16] 風險管理 - 保誠已設立一套管治體系,旨在明確風險責任歸屬,並與風險政策及標準相互配合,以識別、衡量及評估、管理及控制、以及監控及報告風險[1] - 保誠的集團風險框架由董事會負責,訂明保誠的風險管治、風險管理程序及風險胃納[1] - 保誠定期檢視集團管治水平及其適當性,以促進決策過程中的個人問責及支持整體企業管治框架[1] - 保誠將繼續採取統觀全局及協調一致的方法,管理其業務所面臨的風險[1] 資本管理 - 集團監管資本狀況、自由盈餘及中央流動資金狀況仍然穩健[20] - 集團的槓桿率為14%,符合其AA財務實力的目標[20] - 集團的資本覆蓋率為282%,超出集團訂明資本要求152億美元[20] - 集團將於2025年第一季度轉而採用傳統內含價值,以提高新業務利潤相關增長的透明度[20] - 集團宣布20億美元的股份購回計劃,其中首批7億美元的購回將於2024年12月27日前完成[21] - 集團的自由盈餘比率目標為175%至200%,於2024年6月30日為232%[22] 股東回報 - 集團維持不變的股息政策,並批准2024年第一次中期股息每股6.84美分[22] - 預期二零二四年的年度股息增幅將介乎7%至9%[44]

新业务利润 - 新业务利润为14.68亿美元，不计及利率及其他经济因素的影响增加8%(6%)，计及有关影响则增加1个百分点(下降1个百分点)[8] - 香港市场新业务利润在2023年大幅增长47%(不含经济影响)[9] - 银行保险新业务利润扣除利率及其他经济影响增长28%[11] - 预计2024年新业务利润年增长率将与2022年至2027年目标一致[12] - 二零二四年上半年度,年度保费等值销售额增加6%至31.11亿美元,新业务利润(不含经济影响)增加8%[29] - 公司二零二三年全年度新业务利润增长45%(47%,扣除利率影响及其他经济影响)[28] - 在22个壽險市場中的14個錄得新業務利潤增長[32] - 代理渠道新業務利潤為8.71億美元，較上年同期下降12%[33] - 定價及其他措施推高新業務利潤率，增幅達7個百分點[34] - 銀行保險新業務利潤增加20%至4.65億美元[35] - 香港業務新業務利潤率上升3個百分點至68%[36] - 公司代理渠道新业务利润目标是到2027年提高2.5至3倍[59] - 公司银行保险渠道新业务利润目标是到2027年提高1.5至2倍[63] - 二零二四年上半年度新业务利润增加8%（不计经济影响），得益于多元化、多市场、多渠道模式[115] - 公司继续在实现二零二七年新业务利润目标方面取得进展[116] - 新業務利潤率為47%，較上年同期下降2個百分點[165] - 中信保誠人壽的年度保費等值新業務銷售額為3.24億美元，新業務利潤為1.15億美元[165] - 大中華區新業務利潤為9.26億美元，占集团总额的63%[167] 经营溢利 - 经调整经营溢利增加9%(6%)至15.44亿美元[8] - 集團《國際財務報告準則》經調整經營溢利為15.44億美元，較上一期間增加9%[124] - 集团经调整经营溢利为15.44亿美元，增幅为9%[136] - 保险业务经调整经营溢利增加6%，反映长期保险业务所赚取的溢利增加[136] - 资产管理业务瀚亚所赚取的溢利增加8%[136] - 期內經營溢利為23億美元，較上年同期增長9%[161] 内含价值 - 欧洲内含价值股东权益(扣除少数股东权益)为每股1575美分[14] - 集團歐洲內含價值股東權益為432.86億美元，每股歐洲內含價值股東權益為1,575美分[163] - 集团欧洲内含价值经营溢利增加9%至22.96亿美元[166] - 公司将于二零二五年第一季度转而采用传统内含价值，以提高与同业的可比性[126] - 二零二三年十二月三十一日采用传统内含价值，则传统内含价值将较欧洲内含价值低约20%[126] - 二零二三年十二月三十一日，内含价值回报率估计由欧洲内含价值回报率12%增至介乎13%至14%[126] - 集团於二零二四年六月三十日的內含價值（未計及非控股權益調整）為452億美元[122] - 經計及非控股權益調整，歐洲內含價值股東權益為433億美元[122] 自由盈余 - 自由盈余比率为232%，集团监管股东资本盈余为152亿美元，覆盖率为282%[8] - 有效保險及資產管理業務賺取的經營自由盈餘較上一期間減少4%，為13.51億美元[178] - 集團賺取的自由盈餘總額減少6%至6.51億美元[179] - 於2024年6月30日的自由盈餘為116億美元，不計及分銷權及其他無形資產為79億美元，自由盈餘率為232%[180] - 2024年上半年度的經營資本收入為7億美元，被派付外界股息4億美元、市場及非經營變動7億美元以及匯兌及其他變動3億美元抵銷[188] - 上半年度来自业务的匯款为13.10亿美元，用于满足中央流出4.15亿美元及派付股息3.90亿美元[200] 股东回报 - 第一次中期股息每股6.84美分，增加9%[8] - 正在执行首批20亿美元的股份回购，截至8月22日已回购2200万股[8] - 董事會已批准2024年第一次中期股息每股6.84美分，較上年增加9%[182] - 集團將繼續為股東提供股息轉投計劃的選項，並探索以股代息的方式[182] - 本集团将继续动用现金资源，致力于2026年年中前完成20亿美元股份购回[193] 客户体验 - 公司优化客户数字服务平台PRUServices，在马来西亚上线注册人数约两倍于先前平台，客户体验显著提升，净推荐值按交易水平改善7个点[49] - 公司利用人工智能及数据分析提升客户体验，如通过人工智能索赔审核优化索赔过程，并成功运用生成式人工智能提高产品查询响应速度[50] - 95%新业务保单以电子形式提交，75%采用电子支付，75%通过自动承保受理，公司将继续致力于数字化和自动化改变客户旅程，提升直通式受理效率及反应时间[51] - 公司正在部署一致的客户沟通平台，目标在2024年全年以自动及个性化方式与主要亚洲市场客户互动，已在新加坡及泰国上线[52,53] - 2024年上半年59%年度保费等值销售额来自新客户，公司将继续通过提供相关内容培育客户，并以数

报告公司投资评级 - 报告维持对该公司的买入评级 [1] - 目标价为137.8港元 [1] - 目标价较当前价格上涨83.7% [1] 报告的核心观点 - 公司宣布了长期期待的资本管理更新 包括总计20亿美元的股票回购计划 [2] - 股票回购将集中在伦敦证券交易所 有利于提升香港上市股票的流动性 [2][6] - 公司的自由盈余比率维持在200%以上 远高于175%-200%的目标区间 [5] - 预计未来5年毛营运自由盈余将以10.4%的复合年增长率增长 达到45亿美元 [7] - 预计未来5年新业务价值将以18%的复合年增长率增长 达到49-50亿美元 [8][9] 分地区业务表现总结 - 中国合资公司新业务价值占比有所下降 从2018年的23.7%降至2023年的19.4% [10] - 香港新业务价值占比保持在9.2%-11%左右 [10] - 东南亚市场(印尼、马来西亚、新加坡)新业务价值占比合计从2018年的26.3%上升至2023年的29.2% [10]

报告公司投资评级 - 保诚(2378)评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 保诚发布20亿美元股份回购计划,预计为自由盈余充裕背景下主动提振股东回报稳定市值,整体回购力度超预期 [3] - 回购20亿美元后,公司自由盈余率仍维持较高水平,分红政策将延续稳定 [3] - 建立自由盈余率的合理区间有利于明确股东回报预期,回购力度超预期 [3] 财务数据总结 - 2022年营业收入为85.49亿美元,同比增长131% [9] - 2022年净利润为-10.07亿美元,2023年预计为17.01亿美元,2024年预计为18.91亿美元 [9] - 2024-2026年EPS预计为0.87/1.12/1.19美元 [3]

公司发展战略 - 公司在亚洲和非洲市场拥有超过1,800万客户[12] - 公司在10个亚洲壽險市场和6个非洲壽險市场位居前三和前五[18] - 公司设定了到2027年实现第一四分位淨推薦值评分和敬业度评分的目标[18] - 公司在亚洲經營業務已有100年历史，今年标志着175周年[20] - 公司致力于实现2027年的财务和战略目标，加快为股东创造价值[15] - 公司将在亚洲和非洲目标市场进行业务模式转型，以创造股东价值[24] - 公司更新了宗旨，专注于保障每个人生命和未来，力争实现强劲的业务表现[26] - 公司的宗旨是保障每个人生，致力于向当代及新生代提供简单易用的理财和健康保障方案[35] - 公司的宏愿是满足亚洲及非洲市场约40亿人口未满足的巨大需求，通过员工集体智慧与客户合作，助他们活出丰盛人生[36] - 公司正在亚洲及非洲的结构性增长市场进行定向投资，构建可持续增长的平台[40] - 公司已与中信建立稳固关系，能够触及超过80%的国内生产总值，持有可在102个城市经营业务的牌照[42] - 公司在大湾区市场覆盖了11个城市，总人口超过8,500万[43] - 公司正致力于提高印度健康业务的品牌声誉和探索机会[45] - 公司目标是到2027年实现客户净推荐值的第一四分位[49] - 公司通过技术驱动的分销平台触达更多客户并增进关系[53] - 公司的代理渠道目标是到2027年将代理新业务利润提高2.5至3倍[55] - 公司的银行保险渠道目标是到2027年将新业务利润提高1.5至2倍[57] - 公司将业务拓展至新地区和拓展报销以外的产品和服务，相信能提升健康保险对业务的贡献[59] - 公司正致力于通过开放式结构的科技平台变革技术经营模式，支持客户、分销及健康三个策略支柱[93] - 公司正加快开发更先进、针对特定市场及可持续的健康保险产品，包括纳入风险为本定价模式[94] - 公司计划将不同市场的应用程序迁移至一个共同平台，提供连贯一致的用户体验，提高效率，提升运营可靠性[95] - 公司已成功将每月事件数量减少60%，恢复时间缩短40%[96] 财务表现 - 新业务利润为31亿美元，增长45%[8] - 二零二二年至二零二七年新业务利润复合年增长率目标为15-20%[11] - 二零二三年新业务利润增长45%[11] - 本年度，公司的新业务利润为31.25亿美元，按固定汇率计算，较去年增长8%[77] - 有效保险及资产管理业务赚取的经营自由盈余为27.40亿美元，与去年持平[79] - 代理渠道产生的新业务利润为20.96亿美元，增长75%[80] - 二零二三年，公司的健康产品业务新业务利润为3.30亿美元，增长20%[93] - 二零二三年，公司售出约100万份新保单，期缴保费保单贡献超过90%的年度保费等值销售额[87] - 公司的银行保险渠道中健康及保障产品的年度保费等值销售额增长26%，占透过该渠道销售的保单一半以上[87] - 二零二三年度Prudential plc的经调整经营溢利为28.93亿美元，按固定汇率基准增幅为8%（按实质汇率基准计算为6%）[139] - 集团《国际财务报告准则》经调整经营利润为28.93亿美元，增幅为8%[145] - 二零二三年度股息总额为每股20.47美分，较二零二二年增加9%[145] - 集团欧洲内含价值股东权益增加7%，主要反映新业务利润增长带动经营溢利上升[136] 人力资源及组织发展 - 公司感谢员工为客户服务、贡献优异的运营表现，以及制定未来增长和成功的关键部分[21] - 公司任命Anil Wadhwan为执行总裁，更新领导层、宗旨和策略[22] - 公司董事会与领导层共同制定了更新的策略、宗旨和价值观[23] - David Law将于2024年5月23日股东周年大会结束时从董事会退任，他在过去九年中作出了重要贡献[33] - Mark Saunders将于2024年4月1日起出任董事会非执行董事，他在保险行业从业35年，对亚洲市场的保险行业有深入认识[34] - 公司正透过度身订造及具策略性的人才搜寻，专注于高素质招募，招募逾4,500名顾问[89] - 公司正致力于提高代理团队的技能，通过优化代理的发展路径及学习旅程，让他们成为客户信赖的顾问[90] - 公司正透过綜合现代化数字学习平台，为银行合作伙伴的员工提供学习及发展机会[90] 可持续发展 - 公司设定了新的减碳目标，致力于转型至更低碳未来，并将可持续发展目标纳入行政人员薪酬[32] - 公司目标是到2033年經營所在市場的年度承保保費總額估计将較2022年合共產生近1萬億美元的增量[70] -

业绩总结 - 保诚公司2023年净利润扭亏为盈，派息20.47美分/股，同比增长9%[1] - 保诚公司2023年营业收入同比增长9.6%，净利润同比增长11.2%[3] - 保诚2023年内含价值较上年末增长7.0%，达到45,250百万美元[5] - 保诚2023年期末内含价值为45,250百万美元，较上年增长7.3%[6] 用户数据 - 中国香港地区NBV同比增长43%（实际汇率）/45%（固定汇率），中国香港地区年化新保费同比276%，代理人渠道贡献70%[2] - 保诚公司2023年年化新保同比增长33.8%，中国香港地区贡献度11.3%[4] - 保诚在2023年的新业务价值率较上年增长3.5个百分点，达到53.2%[5] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为0.87（-41.3%）/1.12（-40.0%）/1.19美元，考虑公司中国香港地区业务增长放缓，给予10%折价[1] 新产品和新技术研发 - 报告提供了保诚（2378）公司海外当地市场指数的概况[15] - 亚洲、美洲、欧洲和澳洲各地区的主要指数均有列举，包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[15] - 报告展示了不同国家和地区的股票指数，涵盖了亚洲、美洲、欧洲和澳洲市场[15]

业绩总结 - Prudential Plc.报告显示，FY23新业务利润(NBP)同比增长45%，达到31.3亿美元，超出共识6.4% - 2H23 NBP边际扩张至53%，全年达到57%，主要受到几乎所有主要市场的边际恢复趋势的推动 - FY24年度净利润预计为21.52亿美元，每股收益预计为0.78美元 - ROE预计在FY24年度将达到11.5% - 预计FY24年度股息率将达到2.3% 资本投入和分销 - 预计FY24年度将有10亿美元的资本投入，同时保持20%的总杠杆率 - 预计FY24年度将在分销方面投入10亿美元，以加强技术基础设施和优化H&P组合 股价目标和评级 - 股价目标调整至137.8港元，反映了对集团在力保险业务的风险折现率和EEV敏感性的调整 - CMBIGM的股票评级包括买入、持有、卖出、未评级等级别 - CMBIGM提醒投资者存在交易任何证券都存在风险，建议投资者独立评估投资 - CMBIGM可能会在报告中提到的公司的证券上持有头寸或进行交易

基金清盘情况 - 今年以来，基金清盘数量明显增加，主要原因是股市整体下行导致基金净值下跌，部分基金规模缩水[14][1] - 清盘基金中包括了不少发起式基金，这类特殊产品在市场表现不佳的情况下容易进入清算程序[15][2] - 基金资产净值连续48个工作日低于5000万元，面临清盘风险[21] 基金保壳操作 - 基金公司在面临清盘和保壳的选择时，会根据产品线发展前景和成本收益比等因素做出决策[16][3] - 通过“保壳”操作，大笔资金流入使基金资产净值超过5000万元，成功续命[22][24] - 迷你基金通过“保壳”操作来维持基金规模的做法在基金业内并不罕见[25] 工银中证消费龙头ETF情况 - 工银中证消费龙头ETF成立后规模迅速增长，但在上市后不久就出现了净流出情况[20]