报告公司投资评级 - 报告维持对该公司的买入评级 [1] - 目标价为137.8港元 [1] - 目标价较当前价格上涨83.7% [1] 报告的核心观点 - 公司宣布了长期期待的资本管理更新 包括总计20亿美元的股票回购计划 [2] - 股票回购将集中在伦敦证券交易所 有利于提升香港上市股票的流动性 [2][6] - 公司的自由盈余比率维持在200%以上 远高于175%-200%的目标区间 [5] - 预计未来5年毛营运自由盈余将以10.4%的复合年增长率增长 达到45亿美元 [7] - 预计未来5年新业务价值将以18%的复合年增长率增长 达到49-50亿美元 [8][9] 分地区业务表现总结 - 中国合资公司新业务价值占比有所下降 从2018年的23.7%降至2023年的19.4% [10] - 香港新业务价值占比保持在9.2%-11%左右 [10] - 东南亚市场(印尼、马来西亚、新加坡)新业务价值占比合计从2018年的26.3%上升至2023年的29.2% [10]