报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司2024上半年净利润预计为6000-6500万美元,同比增速22-33% [6] - 割草机终端需求回暖,渠道公司出货增长强劲 [7] - 内部成本优化和外部成本下降双重利好,公司盈利能力有望提升 [8] - 2024H1业绩超预期,全年目标达成预期增强 [9] 公司财务数据总结 - 公司预计2024-2026年实现收入15.3/17.5/19.6亿美元,归母净利润0.9/1.3/1.5亿美元 [10] - 公司2023年营业收入为13.75亿美元,同比下降30.89%;2024年预计增长11%至15.26亿美元 [12] - 公司2023年归母净利润为-3700万美元,2024年预计增长343.07%至9000万美元 [12] - 公司2024-2026年的PE预计为13/9/8倍 [10]

分组1 - 公司从几个角度看自身的运营情况,包括销售出货、运营和利润等方面 [1][2][3][4][5] - 公司对未来需求的判断,认为降息和产品需求替代周期将进一步拉动需求 [3][4] - 公司在越南的产能布局,目前已占比10%,未来3-5年计划转移超过三成产能 [7][8][9] - 公司对中美贸易摩擦的应对措施,包括提前备货、灵活调整产能结构等 [6][7][8][9] 分组2 - 公司在电商渠道(如亚马逊)的表现较好,未来仍有较大增长潜力 [22][23][24] - 公司在传统经销商渠道的发展,需要长期积累,但也有较大增长空间 [37][38] - 公司在产品方向上,会持续推出新品丰富产品线,并向更专业方向发展 [38][39] - 公司对未来几年的发展前景表示乐观,有信心成为行业内的领导者 [39][40][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 如果美国进一步加征关税,公司的市场份额是否有机会进一步提升 [11][12][13] **公司回答** 公司目前海外产能占比还不高,未来会继续加快在越南的产能布局,同时凭借品牌优势也有一定的定价能力,可以部分消化关税成本压力 [11][12][13] 问题2 **投资者提问** 公司目前的渠道库存情况如何,下半年及明年的销售预期如何 [15][16][17] **公司回答** 公司渠道库存经历了去年的去库存到今年的补库存过程,目前已触底回升,下半年和明年销售有望进一步修复和增长 [15][16][17] 问题3 **投资者提问** 公司在商用渠道的发展思路和进展如何 [43][44][45] **公司回答** 商用渠道是公司未来重点发展方向,但目前还处于较早阶段,需要长期培育,公司会持续投入,并利用自身品牌优势向商用领域延展 [43][44][45]

业绩总结 - 公司在4月份看到了一个很强劲的单月增长，主要受到去年客户去库和今年市场终端动销的影响[3] - 公司预计今年上半年的表现超过预期，但全年销售增速不会有太大差异，客户对市场需求的关注也有所转变[4] - 上半年业绩表现较预期好，预计全年增长15%以上，下半年增速可能会略有减缓[22] 未来展望 - 公司认为未来行业需求增长可能会受到一定压力，但仍看好结构性机会和产业替代周期的驱动力[7] - 公司预测2025年和2026年的需求端会比2024年更好，受到宏观经济环境和替代需求的影响[8] - 公司认为商用市场增速曲线可能会在未来三到五年内逐渐加速渗透[25] 新产品和新技术研发 - 公司与John Deere达成渠道合作，进入商用产品渠道，看好商用产品发展[15] - 公司商用坐骑式产品预计今年年底上市，具体时间受内部开发和市场沟通影响[24] - 公司计划在越南建厂，预计两年内转移出30%以上的产能[27] 市场扩张和并购 - 公司提到商务市场的重要性，计划在商用领域继续探索并利用先发优势[15] - 公司计划在大渠道合作中，关键要素包括供应商能力和战略协同[31] 负面信息 - 考虑中美贸易摩擦，公司担心未来关税问题[27] 其他新策略和有价值的信息 - 公司表示对第一位置的保持信心，市场份额数据仅供参考[12] - 公司希望利润水平回到百分之十或接近百分之十的一倍次水平[35] - 公司期待发展，希望投资人持续关注和跟踪[35]

未来展望 - 公司计划未来三年内将境外产能占比提高至30%以上[1] - 公司面临中美贸易不确定性风险，需加速海外产能建设和转移以规划更好应对可能影响[1] - 公司在越南加强核心能力和供应链建设，满足客户需求并获得客户满意度[2] 新产品和新技术研发 - Eagle品牌在北美市场的POS增长超出预期，主要品类都在补货过程中[3] - 铝电池价格下行可能带来成本和价格上的优势[9] - 56V通用平台可与家用产品打通，产品性能和耐用性得到专业用户认可[16] 市场扩张和并购 - 七城市割草机市场需求受到压制，未来随着利率下降和产品价格变化有望改善[8] - 20%销售费用增加主要用于经销商渠道开拓[9] - 亚马逊销售在2023年冲到了亚马逊平台上理电圆龄工具排名第一[18] 负面信息 - 公司希望与客户共同合作，控制库存波动，避免大起大落的情况[7] - 商用产品短期投入大于产出，需要持续培养能力和渗透市场[14] - 公司计划在未来持续增长，通过管理升级和运营升级实现长期可持续成长[23]

泉峰控股有限公司 Chervon Holdings Limited (Incorporated in Hong Kong with limited liability) (於香港註冊成立的有限公司) Stock Code 股份代號: 2285 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/造纸轻工 证券研究报告 泉峰控股（2385）公司年报点评 2024年04月09日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 受去库影响业绩承压，锂电产品持续发力 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le9_日S收to盘ck价In fo] 20.70港元 投资要点： 52周股价波动 11.76-41.95港元 总股本/流通A股 5.11亿股/5.11亿股 总市值/流通市值（亿港元） 106/106 ⚫ 事件：公司发布年度业绩公告，23年实现营业收入13.7亿美元，同减30.9%。 相关研究 净利润-0.37 亿美元，同减 126.7%。净利率-2.7%，同减 9.7pct。经调整净 [《Ta优b质le_企R业e出po海rtI加nf速o]， 寻求发展新机遇》 利润-0.37亿美元，同减124.3%。 2024.03.24 《后地产时代家具消费属性突出，看好我国家 ⚫ 其中，23H2实现营业收入6.3亿美元，同减36.1%。净利润-0.9亿美元，同 居龙头长期发展空间》2024.03.09 减213.7%。净利率-13.6%，同 ...

业绩总结 - 公司2023年收入为13.7亿美元，同比减少30.9%[8] - 预期2024-2026年营业收入将分别达到14.68、17.04和19.47亿美元[11] - 营业利润和净利润在2024E至2026E年间逐年增加[13] - 资产负债率在2023A至2026E年间呈现下降趋势[13] - 营业收入增长率在2024E年有望转正[13] 新产品和新技术研发 - 公司重视商业系列工具开发，扩展无绳生活品类，已多元化发展至新的无绳品类，如高压清洗机、湿/干吸尘器等[9] 市场扩张和并购 - 公司股票评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[15] 其他新策略 - 公司在信息披露方面履行义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况[16] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易[20]

业绩总结 - 泉峰控股2023年业绩表现不佳，收入同比下滑30.9%，净利润为-0.37亿元[1] - 23H2受大客户库存去化影响，收入下滑幅度扩大，主要系Lowes库存去化影响[1] - 公司毛利率下滑，费用规模效应不足，导致净利润亏损0.86亿美元[1] - 泉峰控股2024年预测归母净利润为97百万美元，同比增速为361.3%[2] - 泉峰控股2023年营业总收入预计为1,381百万美元，2026年预计增长至1,911百万美元[3] - 2023年归母净利润预计为-37百万美元，2026年预计增长至139百万美元[3] - 2023年营业收入增长率为-30.8%，2026年预计增长率为8.1%[3] - 2023年归母净利润增长率为-126.6%，2026年预计增长率为13.9%[3] - 2023年净利率为-2.7%，2026年预计增长至7.3%[3] 合作与发展 - 公司与JohnDeere达成战略合作，线上渠道增长亮眼，预计24年后公司营收将逐渐修复[1] 投资评级 - 公司投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，分别对应不同的预期超越基准指数幅度[12] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数与基准指数的涨跌幅度[13] 免责声明 - 报告提到的资料、意见及推测仅反映公司在发布当日的判断，不构成具体证券买卖的出价或询价，客户需自主作出投资决策并承担风险[16]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 收入受去库等因素影响下滑较大,23年营收同比-30.9% [2] - 主要由于1)下游消费需求较为疲软,2)核心渠道商采用更加谨慎的采购及库存管理策略 [2] - OPE收入8.1亿美元,同比-33.7%;电动工具收入5.5亿美元,同比-27.3% [2] - 北美收入9.4亿美元,同比-37.3%;欧洲收入2.8亿美元,同比-11.0% [2] - 核心大客户劳氏收入占比由22年的49.8%降至34.5% [2] - OBM业务占比进一步提升3.7pct至73.2% [2] - 受收入下滑、库存减值、去库促销等因素影响,盈利能力短期承压 [2] - 23年毛利率28.1%,同比-2.3pct,主要受存货库存计提减值等因素影响 [2] - 费用端来看,销售/管理/研发/财务费用率分别为17.8%/7.0%/5.1%/-0.2%,同比分别为+7.0/+2.5/+1.8/-0.9pct [2] - 24年展望:修复之年 [2] - 收入端有望受益于北美高通胀缓解及降息预期,叠加去库周期进入尾声,渠道补库有望带动公司收入实现较快增长 [2] - 业绩端,预计24年在库存减值拖累影响大幅下降下毛利率有望进一步修复,同时收入端修复叠加费用管控下,预计费用率也有望在24年较大幅度下降 [2] 财务指标总结 - 2023年营业收入13.75亿美元,同比-30.9% [1] - 2023年归母净利润-0.37亿美元,同比-126.7% [1] - 2023年经调整净利-0.37亿美元,同比-124.2% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.74、1.35、1.56亿美元,同比+300.6%、+80.8%、15.7% [3] - 目前股价对应PE19x、10x、9倍 [3]

机械设备/通用设备 公 司 研 泉峰控股（02285.HK） 基本面底部确认，渠道补库及地产复苏有望驱动成长 究 2024年03月28日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吴柳燕（分析师） 李祎晗（联系人） wuliuyan@kysec.cn liyihan@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790123080037 日期 2024/3/28  PB估值仍处低位，基本面底部位置确认，2025年有望重回快速增长 港 当前股价(港元) 19.660 考虑到 2023 年收入低于我们此前预测、公司研发及销售费用投入，我们下调公 股 一年最高最低(港元) 41.950/11.760 司2024-2025年收入预测至14.4/16.6亿美元（前值19.5/22.7亿美元），新增2026 公 司 总市值(亿港元) 100.47 年预测 19.5亿美元，同比增速 5%/15.1%/17.4%；下调 2024-2025 年净利润预测 信 流通市值(亿港元) 100.47 至-0.17/0.501亿美元（前值 1.42/1.77亿美元），新增 2026年净利润预测1.1 ...