财务指标 - 营业收入同比下降27.12%，达到17.95亿人民币[4] - 归属于九陽股东的净利润同比下降166.46%，亏损7.73亿人民币[4] - 归属于九陽股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降172.45%，亏损8.14亿人民币[4] - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿人民币，同比下降2.37%[4] - 基本每股收益同比下降162.50%，为-0.10人民币/股[4] - 加权平均净资产收益率同比减少5.61个百分点，为-2.20%[4] 非经常性损益 - 非经常性损益项目主要包括股权处置收益、政府补助以及信托及基金产品的公允价值变动[5]

公司业务及发展战略 - 公司專注於三大核心競爭力:開發具有設計感的革命性創新產品、推行多樣的品牌及產品營銷活動、建立全渠道的銷售網絡[11] - SharkNinja亞太分部專注於針對亞太市場推出並銷售創新型的清潔電器、廚房電器及個人護理電器等[11] - 九陽分部在中國內地市場,其九陽品牌在多個創新產品品類中均處於頭部地位[11] - 公司在2023年完成從本集團分拆SharkNinja集團並將其股份在紐約證券交易所獨立上市[11] - 九陽分部將繼續聚焦小家電主業,以用戶需求為中心,通過技術創新和高效的數字化營銷提升產品競爭力[65] - SharkNinja亞太分部將專注於亞太地區的發展,通過現有品類增長、新品類推出和新市場拓展三個維度實現可持續增長[66][67][68] - 公司將通過開發創新型小家電產品、深入消費者洞察、擴張銷售網絡及產品品類、提升品牌知名度和影響力等方式實現持續經營業務的可持續增長[65] 財務表現 - 本集團於報告期間錄得持續經營業務的總收入743.0百萬美元,同比增加29.5%[20] - 九陽分部來自第三方客戶的收入為487.2百萬美元,同比下降0.8%[22] - SharkNinja亞太分部來自第三方客戶的收入為123.1百萬美元,同比增長153.3%[22] - 向第三方客戶銷售的毛利同比增加19.7%至214.7百萬美元,毛利率提升至35.2%,主要由於SharkNinja亞太分部毛利率改善[35][36][37] - 本集團來自持續經營業務的純利由2023年同期的約46.2百萬美元減少約35.9%至2024年同期的約29.6百萬美元[50] - 期內溢利為29.6百萬美元,較上年同期增加46.2%[52] - 經調整純利為16.0百萬美元[52] - EBITDA為41.7百萬美元,經調整EBITDA為28.1百萬美元[54] 市場表現 - 中國內地九陽分部持續引領行業發展趨勢,推出多款創新高品質小家電產品[1][2] - SharkNinja亞太分部在亞太地區（不包括中國內地）錄得153.3%的強勁收入增長[4] - 日本市場Shark無繩立式吸塵器和Ninja無線可攜式攪拌機銷售表現出色[5] - 澳大利亞及新西蘭業務持續攀上新高峰,Shark無繩吸塵器和Ninja品類均實現大幅增長[5] - 公司成功拓展南韓市場,在2024年上半年錄得30.4百萬美元的淨收入[6] - 其他市場如新加坡的地板護理產品及烹飪電器銷售也有所增長[7] 產品創新 - 九陽自主研發的「BlenderX」粉碎系統和「全新慧瞳遙感技術」提升了產品性能[1] - 第三代零塗層不沾電飯煲和靜音破壁機的成功,讓九陽進入了越來越多的中產家庭[11] 營銷及渠道建設 - 公司加強了零售終端和導購隊伍的建設,完善了線上線下數位化全域行銷運營體系[3] 人力資源 - 本集團共有約2,735名僱員,其中約2,538名在中國,197名在其他國家或亞洲地區[108] - 本集團已確認員工成本為103.3百萬美元[108] - 本集團為所有員工提供培訓,部分附屬公司設有工會[108] 股權及激勵計劃 - 公司批准及採納附屬公司九陽的股票期權激勵計劃,於報告期內授出4,059,000份股票期權[102][103] - 九陽僱員持股計劃I最多可接納30名合資格僱員,包括董事、高級管理層及核心管理團隊[106] - 公司根據受限制股份單位計劃授出合共197,544,148份受限制股份單位[94] 公司治理 - 公司董事長兼任首席執行官有利於公司業務發展和經營協調[73] - 公司董事及高管持有公司股份較大比例[75][76] - 公司遵守上市規則及標準守則的相關要求[74] 其他 - 公司正在評估支柱二所得稅法產生的潛在風險,但截至2024年6月30日止六個月期間並無支柱二所得稅風險[49] - 公司將密切監控外匯匯率變動以管理外匯風險[61] - 公司於2023年7月31日完成對SharkNinja集團的分拆[163]

报告公司投资评级 - 报告维持对JS环球生活的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 国内厨小电市场已进入成熟期,九阳分部短期承压 [4] - SN在亚太市场延续"多品类、多品牌、多渠道"发展策略,亚太业务有望持续快速增长 [4] - 预计2024年JS环球营收同比增长21.4%,但归母净利润同比下滑50.0% [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别同比增长21.4%/10.2%/10.1% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别同比-50.0%/+27.7%/+25.1% [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.02美元/0.02美元/0.03美元 [6] - 2024-2026年市盈率预计分别为10.1倍/7.9倍/6.4倍 [6][8]

财务表现 - 报告期间来自持续经营业务的收入为743.0百万美元，同比增加29.5%[2] - 报告期间来自持续经营业务的毛利为245.8百万美元，同比增加15.2%[2] - 报告期间来自持续经营业务的溢利为29.6百万美元，同比减少35.9%[2] - 报告期间来自持续经营业务的EBITDA同比减少43.0%至约41.7百万美元[2] - 报告期间来自持续经营业务的经调整EBITDA同比减少64.4%至约28.1百万美元[2] - 母公司普通權益持有人應佔每股基本及攤薄盈利分別為0.6美仙[7][8] - 本集团持续经营业务除税前溢利为497,131千美元，较上年同期增加36.8%[29] 资产负债情况 - 於2024年6月30日,本集團的流動資產淨值為309,123千美元[13] - 於2024年6月30日,本集團的資產淨值為717,582千美元[14] - 於2024年6月30日,本集團的應收賬款及應收票據為353,375千美元[11] - 於2024年6月30日,本集團的應付賬款及應付票據為485,029千美元[13] - 本集团已发行股本为34[15] - 本集团总权益为717,582百万元[15] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物约为362.3百万美元[99] - 截至2024年6月30日，公司无任何借贷[99] - 截至2024年6月30日，公司应收账款及应收票据减少10.7%至353.4百万美元[101] - 截至2024年6月30日，公司应付账款及应付票据增加2.7%至485.0百万元[102] - 截至2024年6月30日，公司资产负债率为2.1%，较2023年12月31日增加1.3个百分点[103] 会计政策变更 - 本集团已采用经修订的国际财务报告准则,包括国际财务报告准则第16号、2020年修订和2022年修订,对财务报表无重大影响[16][17][18] - 本集团新增供应商融资安排,将在年度报告中作出相关披露[19] 业务分部 - 本集团按经营划分为九阳分部和SharkNinja亚太分部两个可呈报分部[20] - SharkNinja亚太分部从原SharkNinja分部独立出来[20] - 2024年上半年九阳和SharkNinja亚太地区的总收入为745,644千美元[21] - 2024年上半年九阳和SharkNinja亚太地区的总利润为49,092千美元[21] - 2023年上半年九阳和SharkNinja亚太地区的总收入为693,240千美元[22] - 2023年上半年九阳和SharkNinja亚太地区的总利润为70,506千美元[22] 收入构成 - 2024年上半年公司收入中包括717,960千美元来自销售货品,25,010千美元来自采购服务[24] - 2024年上半年公司收入中中国内地市场占478,423千美元,占比64.4%[25] - 2024年上半年公司其他收入和收益中包括6,638千美元银行利息收入,4,691千美元商标使用权收入[26] - 2024年上半年公司融资成本中包括243千美元租赁负债利息[28] - 2024年上半年公司持有SharkNinja Inc.股份产生45,132千美元公允价值变动收益[27] - 2023年上半年公司收入中包括539,474千美元来自销售货品,34,144千美元来自采购服务[24] 税务 - 本集团享有优惠企业所得税税率或免征企业所得税的实体数量从5家增加到7家[31] - 本集团正在评估支柱二税收立法对潜在所得税风险的影响，但截至2024年6月30日止六个月期间尚未产生相关税收风险[32,33] 终止经营业务 - 本集团已于2023年7月31日完成对SharkNinja集团的分配，SharkNinja集团于2023年6月30日列作终止经营[34] - 终止经营业务SharkNinja集团在2023年6月30日止六个月期间实现收入1,720,276千美元，除税前溢利123,609千美元[35,36] - 截至2023年6月30日止六个月，SharkNinja集团应佔的现金流量净额为16,491千美元[37] - 已终止经营业务的每股基本及攤薄收益分别为2.7美仙[38] 股利分配 - 董事会不建议就截至2024年6月30日止六个月派付任何中期股息[39] 每股收益 - 母公司普通权益持有人应佔每股基本收益为3,403,250,116股[40] - 母公司普通权益持有人应佔每股攤薄收益为3,421,013股[41,42] - 截至2024年6月30日止六个月，母公司普通权益持有人应佔溢利为21,797千美元[43] 应收应付款项 - 于2024年6月30日，应收账款及应收票据总额为353,375千美元[45] - 于2024年6月30日，应付账款及应付票据总额为485,029千美元[46] 公司使命和战略 - 公司的使命是通过革命性创新及设计驱动型智慧家居产品提高全球家庭每日生活品质[49] - 公司专注于三大核心竞争力:产品创新、营销推广和全渠道销售[49] - 公司致力于通过创新产品开发、市场拓展、品牌营销等战略实现可持续增长[111] - 公司将继续聚焦小家电主业，以用户需求为中心，深挖剛需产品发展机会[112] - 公司将通过技术创新和深入消费者洞察提升产品创新成功率[112] - 公司将提供优质的长期高黏性服务，持续发展廚房小家电、水家电、清潔小家電等品类[112] - 公司将在亚太地区的前25大城市销售优质创

财务数据 - 公司23年实现营收14.3亿美元，同比下滑3.2%[1] - 公司持续性经营业务毛利率34.1%，同比略有下滑[1] - 九阳分部营收10.5亿美元，同比下滑20.5%[1] - SN亚太业务营收1.5亿美元，同比增长137.4%[1] - 2023年，JS环球生活的营业总收入预计将从1,438百万美元增长至1,720百万美元[4] 业绩展望 - SN集团拆分后，公司调整24-25年归母净利润预测为0.7/0.8亿美元，新增26年归母净利润预测0.9亿美元[3] - 预计2023年至2026年，JS环球生活的营业收入增长率将逐年提升，2026年达到5.0%[4] - 预计2023年至2026年，JS环球生活的归属净利润增长率将逐年提升，2026年达到9.0%[4] 投资评级 - 公司投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，对应不同预期超越基准指数的幅度[14] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，对应不同预期行业指数相对基准指数的涨跌幅度[15] 其他 - 报告中提到的资料、意见和推测仅反映公司在发布当日的判断，不构成具体证券买卖的出价或询价，客户需自主作出投资决策并承担风险[18]

财务表现 - 公司2023年度来自持续经营业务收入为486,584千美元，较2022年的536,386千美元有所下降[5] - 母公司2023年度全面收益总额为108,105千美元，较2019年的38,069千美元有显著增长[6] - 公司2023年度EBITDA为397,052千美元，较2022年的673,035千美元有所下降[5] - 公司2023年度资产总额为1,403,291千美元，较2022年的4,635,815千美元有明显减少[6] - 公司2023年度母公司擁有人應佔溢利为120,902千美元，较2019年的81,705千美元有增长[6] - 2023财年九阳分部销售收入约为1,190百万美元，同比下降10.2%[10] - 2023财年亚太分部销售收入约为239百万美元，同比上升58.9%[10] - 2023财年毛利约为487百万美元，同比下降9.3%[12] - 2023财年持续经营业务经调整溢利同比减少至约38百万美元[12] 业务发展 - 未来展望中，公司将专注于亚太市场的发展，九阳分部将加强产品创新和市场拓展[15] - 亚太分部将持续扩大市场，推出更智能和健康的新产品和新品类[16] - 公司将继续关注消费者需求，推出创新产品，并保持与分拆公司的协同效应[17] - 九阳分部将继续发展廚房小家电、水家电、清洁小家电、个人护理小家电和炊具等产品线[18] - 公司将致力于成为亚太市场小家电行业领导者，提升消费者生活质量[19] - 公司将通过创新产品提升亚太地区消费者的生活质量，持续创造价值[19] 产品创新 - 公司在2023年完成了对非亚太业务的分拆和重组，专注于亚太市场推出创新的清洁电器、厨房电器和个人护理电器[24] - 九阳品牌在中国内地市场的创新产品如二代零涂层电饭锅和静音破壁机取得成功，进入更多中产家庭[23] - 公司通过战略收购进入新市场，亚太业务市场份额持续增长，弥补了部分负面影响[25] - 九阳在产品创新方面推出变频轻音破壁机、第二代零涂层电饭锅、速嫩烤不用翻面空气炸锅等新品[28][29][30] - 公司在清洁业务领域布局防缠绕功能，并在洗烘一体洗地机、洗拖一体扫地机器人等产品上创新使用技术[32] SharkNinja业务 - SharkNinja 2023年亚太分部收入达到1.517亿美元，同比增长137.4%[37] - SharkNinja 2023年日本市场无绳吸尘器品类增长至56%，品类价值份额增加至16.7%[38] - SharkNinja 2023年澳大利亚及新西兰业务同比增长97%，推出新品类如Detect Pro和Auto Empty Dock Stratos[39] - SharkNinja 2023年持续经营业务总收入为1428.7百万美元，同比减少3.2%[42] - SharkNinja 2023年毛利为486.6百万美元，同比减少9.3%[42] - SharkNinja 2023年毛利率为34.1%，同比减少2.3个百分点[42] - SharkNinja 2023年母公司净利润同比减少116.5百万美元[42] - SharkNinja 2023年经调整净利同比减少72.2%至约37百万美元[42] - SharkNinja 2023年持续经营及已终止经营业务的净利同比减少至约百万美元[42] - SharkNinja 2023年持续经营及已终止经营业务的经调整净利同比减少至约百万美元[42] 财务状况 - 公司持续经营业务毛利约为486.6百万美元，同比减少9.3%[57] - 公司持续经营业务的其他收入及收益约为94.5百万美元，同比增加约343.7%[59] - 本集团持续经营业务的销售及分销开支在2023年年度截至日期为110.7百万美元，较2022年减少了18.5%[61] - 行政开支方面，员工成本为143.0百万美元，较2022年增加了68.0%[63] - 其他开支中，预付款项及其他资产减值为1.9百万美元，较2022年增加了47.4%[65] - 融资成本方面，总计为19.9百万美元，较2022年增加了5.9%[67] - 所得税开支由2022年的25.2百万美元减少至14.6百万美元[68] - 来自持续经营业务的净利润由2022年的357.5百万美元减少至70.3百万美元[70] 公司治理 - 公司董事及高级管理层履历显示多位关键人员的丰富经验和专业背景[109] - 公司创始人王旭宁先生具有行业专业知识，曾获多个奖项和认证[109] - 公司执行董事黄淑玲女士在非商业机构中担任多个职务，具备丰富的管理经验[110] - 非执行董事Stassi Anastas ANASTASSOV先生在Procter & Gamble担任多个职位，具有丰富的市场经验[111]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收14.29亿美元，可比口径下同比下降3.17%，持续经营业务净利润约为0.70亿美元，可比口径下同比下降36.96% [1] - 九阳分部收入承压，SN亚太分部收入增速亮眼 [1] - 2023年公司毛利率为34.1%，同比下降2.3pct，销售及分销费用率、行政开支费用率同比分别提升0.1pct、5.5pct，主要系公司为拓展亚太市场增加了品牌推广投入与人力资源投入 [2] - 预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.32/0.64/0.74亿美元，给予公司2024年11倍市盈率估值，对应目标价1.54港元 [4] 分部业务表现 - 九阳分部2023年收入为10.53亿美元，同比下降21%，主要系国内小家电市场需求疲软、行业竞争加剧 [1] - SN亚太分部2023年收入为1.52亿美元，同比增长137%，主要系公司无线吸尘器产品在日本市场销售情况较好，以及公司通过收购等方式快速布局澳大利亚、新西兰等市场 [1] - 公司在中国/日本地区通过向第三方销售产生的收入分别为10.38/0.92亿美元，同比分别-20.6%/+43.7%，同时公司也逐步进入大洋洲以及新加坡、马来西亚等市场 [1] 盈利能力分析 - 2023年公司持续经营业务毛利率为34.1%，同比下降2.3pct，其中九阳分部毛利率下降1.0pct主要系公司增加了产品促销力度、低毛利产品占比提升，SN亚太分部毛利率提升2.6pct主要系高毛利的产品、渠道占比均有提升 [2] - 2023年公司销售及分销费用率、行政开支费用率同比分别提升0.1pct、5.5pct，主要系公司为拓展亚太市场增加了品牌推广投入与人力资源投入 [2] - 2023年公司持续经营业务净利率为4.9%，同比下降2.6pct [2] 风险提示 - 研发创新能力不足导致品类扩张进度不达预期、估值下滑的风险 [7] - 地区间贸易政策发生大幅变化的风险 [7] - 行业竞争加剧的风险 [7]

财务表现 - 九阳股份有限公司2024年第一季度營業收入为20.65亿人民币元，同比增长9.15%[3] - 九阳股份有限公司2024年第一季度归属于股东的净利润为12.54亿人民币元，同比增长7.23%[3] - 九阳股份有限公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为0.17亿人民币元，同比增长6.25%[3] - 九阳股份有限公司2024年第一季度基本每股收益为0.17人民币元，同比增长6.25%[3] 资产状况 - 九阳股份有限公司2024年第一季度总资产为76.17亿人民币元，较上年同期增长0.07%[3] - 九阳股份有限公司2024年第一季度归属于股东的净资产为36.04亿人民币元，较上年同期增长3.81%[3] 非经常性损益 - 九阳股份有限公司2024年第一季度非经常性损益包括政府补助、资产处置等，合计为4,546,034.07人民币元[4]

财务表现 - 来自持续经营业务的收入为14.29亿美元，同比减少3.2%[1] - 来自持续经营业务的毛利为4.87亿美元，同比减少9.3%[3] - 来自持续经营业务的溢利为0.70亿美元，同比减少37.0%[3] - 来自持续经营及已终止经营业务的溢利为1.50亿美元，同比减少58.1%[3] - 来自持续经营业务的EBITDA为1.17亿美元，同比减少31.1%[3] - 来自持续经营及已终止经营业务的EBITDA为3.29亿美元，同比减少47.4%[3] - 来自持续经营业务的经调整EBITDA为0.84亿美元，同比减少56.6%[3] - 来自持续经营及已终止经营业务的经调整EBITDA为3.97亿美元，同比减少41.0%[3] 业务概况 - 公司及其附属公司从事设计、营销、生产、出口、进口及分销全系列的地板护理产品、硬质表面蒸汽清洁产品及厨房小家电[9] - 公司以"九阳"品牌设计、生产、营销、出口及分销全系列厨房小家电[9] - 公司已于2023年7月通过实物分配终止经营SharkNinja集团[9] - 公司直接控股公司及最终控股公司为JS&W Global Holding Limited Partnership[9] 会计政策变更 - 公司已于2023年1月1日起应用重要会计政策披露的修订[11] - 公司已于2022年1月1日应用与租赁及退役责任相关的暂时差额修订[13] - 公司已在本年度应用国际会计准则第12号（修订本）的临时例外[14,15] - 公司已按经营重新划分业务单位,拥有九阳分部和亚太分部两个可呈报经营分部[15] 分部信息 - 管理层独立监察各经营分部的业绩,以作出资源分配和表现评估的决定[16] - 总部及公司收益及开支包括汇兑收益或损失、利息收入、非租赁相关融资成本及其他未分配公司收益及开支[16] - 公司2023年全年收入为14.29亿美元，较2022年下降3.2%[17][18] - 中国内地市场收入占比72.7%，为10.38亿美元[19] - 公司主要客户A占总收入12%[20] - 公司销售家电产品和提供采购服务两大业务[21][22] 其他收益和费用 - 公司获得政府补贴996万美元[24] - 公司出售聯營公司獲得收益1529.4万美元[24] - 公司研發投入5515.4萬美元[25] - 公司員工福利開支1.277億美元[25] - 2023年外汇差异净额为-7,453千美元，2022年为-11,780千美元[26] - 2023年金融资产减值净额为4,445千美元，2022年为583千美元[26] - 2023年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的收益净额为-46,271千美元，2022年为17,448千美元[26] - 2023年出售联营公司收益净额为-15,294千美元[26] - 2023年政府补贴为-9,936千美元，2022年为-14,771千美元[26] - 2023年银行贷款利息为13,418千美元，2022年为15,065千美元[29] - 2023年即期所得税开支为21,355千美元，2022年为25,403千美元[29] - 2023年研发成本加计抵扣为-13,151千美元[34] - 2023年按实际利率计算持续经营业务的税项开支为14,559千美元，已终止经营业务的税项开支为46,266千美元[34] - 2023年总体税率为28.9%[34] - 持续经营业务除税前溢利为95,828千美元[35] - 已终止经营业务除税前溢利为320,029千美元[35] - 总除税前溢利为456,705千美元[35] - 按实际税率计算的持续经营业务税项开支为15,775千美元[35] - 按实际税率计算的已终止经营业务税项开支为73,992千美元[35] - 联营公司应佔税项抵免为624,000美元[35] 已终止经营业务 - 公司于2023年6月26日完成分配SharkNinja集团[37][38][39][40] - SharkNinja集团2023年1月1日至7月31日期间的收入为2,010,449千美元[38] - SharkNinja集团2023年1月1日至7月31日期间的除税前溢利为125,969千美元[38] - 公司于2023年派发中期股息每股0.0392港元(相当于0.005美元)[40] - 公司2023年全年收益为131,707千美元，其中来自持续经营业务的溢利为51,934千美元，来自已终止经营业务的溢利为79,773千美元[43] 资产负债表 - 公司2023年12月31日的商誉为5,848千美元，相比2022年12月31日的848,619千美元大幅减少[44][45][46] - 公司2023年12月31日的存货为120,092千美元，较2022年12月31日的646,270千美元大幅减少[51] - 公司2023年12月31日的应收账款及应收票据为395,804千美元，较2022年12月31日的1,198,025千美元大幅减少[51][52] - 公司2023年12月31日的应收联营公司款项为21,600千美元，较2022年7月13日的7,013千美元大幅增加[52] - 公司2023年每股基本及攤薄收益分别为51,934千美元和79,773千美元[43] - 公司2023年已发行普通股加权平均数为3,436,913千股[43] - 公司2023年商誉减值测试的主要假设包括收入增长率、预算毛利率、贴现率和开支[44][45][46] - 公司2023年商誉减值测试的可收回金额超出账面值121百万美元[46]

公司基本情况 - JS 环球生活注册成立于2018年,是国内九阳股份的控股母公司 [8] - 公司目前主要负责三大品牌的运营,包含九阳品牌全球运营、Shark和Ninja两大品牌亚太地区的运营 [9] - 九阳为国内厨小电的龙头品牌,以豆浆机起家,主打中国厨小电及炊具市场,当前正向清洁、个护等领域拓展;Shark和Ninja品牌专注于家居环境和厨房电器类别 [10] - 公司董事长王旭宁先生及多位高管合计持股比例超50%,有利于决策与公司利益保持一致 [19] 海外市场拓展 - 亚太多个国家城镇化率水平仍然较低,家电新增需求潜力较大 [22][23][24] - Temu和Tiktok等跨境电商平台增势迅猛,为中国企业出海亚太地区带来新契机 [25][26][27] - 公司加大海外投资力度,不仅通过收购方式海外开启直营模式,还拟以自有及自筹资金2亿美元向九阳香港公司进行增资,吸引国际化科研技术人才 [21] - Shark和Ninja品牌海外影响力较大,产品矩阵丰富,且具备较强的推新能力,有望为公司亚太市场带来新增量 [32][33][37][40][41][42] 国内市场表现 - 公司产品主要包含电饭煲、电压力锅、豆浆机等刚需传统品类,虽短期有波动,但长期有望回归稳定 [45][46][47] - 公司正积极推进产品迭代以刺激更新需求,在现有传统品类上的技术痛点创新,如不用手洗破壁豆浆机 [47][48][49] - 公司在研发、营销等方面持续发力,有望进一步提升市场份额 [51][52][54] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2025年收入同比+9%/+11%,净利润分别为90/103百万美元,同比+20%/+14% [55][56][57][58][62] - 预计2024-2025年毛利率分别为37.5%和37.7% [59] - 公司当前市盈率约在6x-10x之间 [64] 风险提示 - 核心产品替代风险、宏观经济波动风险、出口汇率变动风险、原材料价格波动风险 [64][65][66][67]