基本盘稳固,海外市场拓展带来新增量

公司基本情况 - JS 环球生活注册成立于2018年,是国内九阳股份的控股母公司 [8] - 公司目前主要负责三大品牌的运营,包含九阳品牌全球运营、Shark和Ninja两大品牌亚太地区的运营 [9] - 九阳为国内厨小电的龙头品牌,以豆浆机起家,主打中国厨小电及炊具市场,当前正向清洁、个护等领域拓展;Shark和Ninja品牌专注于家居环境和厨房电器类别 [10] - 公司董事长王旭宁先生及多位高管合计持股比例超50%,有利于决策与公司利益保持一致 [19] 海外市场拓展 - 亚太多个国家城镇化率水平仍然较低,家电新增需求潜力较大 [22][23][24] - Temu和Tiktok等跨境电商平台增势迅猛,为中国企业出海亚太地区带来新契机 [25][26][27] - 公司加大海外投资力度,不仅通过收购方式海外开启直营模式,还拟以自有及自筹资金2亿美元向九阳香港公司进行增资,吸引国际化科研技术人才 [21] - Shark和Ninja品牌海外影响力较大,产品矩阵丰富,且具备较强的推新能力,有望为公司亚太市场带来新增量 [32][33][37][40][41][42] 国内市场表现 - 公司产品主要包含电饭煲、电压力锅、豆浆机等刚需传统品类,虽短期有波动,但长期有望回归稳定 [45][46][47] - 公司正积极推进产品迭代以刺激更新需求,在现有传统品类上的技术痛点创新,如不用手洗破壁豆浆机 [47][48][49] - 公司在研发、营销等方面持续发力,有望进一步提升市场份额 [51][52][54] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2025年收入同比+9%/+11%,净利润分别为90/103百万美元,同比+20%/+14% [55][56][57][58][62] - 预计2024-2025年毛利率分别为37.5%和37.7% [59] - 公司当前市盈率约在6x-10x之间 [64] 风险提示 - 核心产品替代风险、宏观经济波动风险、出口汇率变动风险、原材料价格波动风险 [64][65][66][67]