公司经营策略 - 2023年，周黑鸭紧跟消费行业变化，灵活调整经营策略[10] - 在成本明显上涨的市场环境下，周黑鸭努力提升经营质量[10] - 周黑鸭集中于交通枢纽地点的门店以提升运营效率[10] - 周黑鸭根据消费者偏好推出高性价比新品和产品组合[10] - 周黑鸭积极运营新兴线上平台和渠道以扩大消费者覆盖范围[10] - 公司在2023年底拥有3,816家零售店，实施了针对不同渠道的精细化管理，以优化运营效果[12] - 2023年，公司优先考虑了供应保障、品质提升、成本降低和效率提升等三大核心战略，有效抵消了原材料成本上涨对毛利率的影响[13] - 公司通过产品多元化和品牌年轻化策略，不断推出高性价比的新产品和套餐，吸引更多Z世代消费者，提升品牌影响力和竞争力[14] - 公司在面对外部挑战时展现出更大的稳定性、沉着和韧性，坚定看好中国经济和市场增长潜力，将继续推动直营和特许经营双轮驱动模式，提升门店经营质量[16] - 公司认为2024年将继续面临困难和挑战，但中国经济整体呈现稳定复苏和长期改善的趋势，将继续坚持消费者为中心的战略，强化产品、品牌和渠道力，提升运营效率和服务质量[17] - 公司认为2023年全球经济虽然在波动中缓慢复苏，但仍面临通货膨胀压力、货币政策调整和地缘政治风险等挑战，中国经济由于稳增长政策的推动呈现出稳健发展态势[19] - 2023年中国消费市场整体恢复向好，但居民消费能力和信心恢复速度较慢，消费需求结构性分化明显，消费升级趋势持续，消费者更注重个人价值实现和内心需求满足[20] 门店经营管理 - 公司在2023年12月31日的资产负债比率从28.7%下降至19.6%[98] - 公司在2023年12月31日未动用的净收益已存入短期存款和货币市场工具[93] - 公司在2023年12月31日的经营活动净现金流量为约361.2百万人民币，较2022年减少至467.6百万人民币[100] - 2023年12月31日止年度，公司投资活动所得现金净额为563.2百万元，较2022年底的1,044.4百万元有所下降[102] - 2023年12月31日止年度，公司融资活动所用现金净额为1,046.5百万元，较2022年底的1,318.3百万元有所减少[104] - 公司持有的结构性存款及按公平值计入损益的其他金融资产余额约为634.7百万元，其中已有约300.0百万元在到期时清偿和赎回[105] - 2023年12月31日，公司的资本支出主要用于建立和改善加工设施，总额为92.4百万元，主要通过业务运营所得现金和首次公开发售净收益进行资助[111] 财务表现 - 2023年截至12月31日止年度，公司总收入为27.43亿元人民币，同比增长17.1%[63] - 2023年截至12月31日止年度，销售成本为13.05亿元人民币，同比增长23.9%[65] - 2023年截至12月31日止年度，公司毛利为14.38亿元人民币，毛利率为52.4%[66] - 2023年截至12月31日止年度，其他收入及收益净额为9.85亿元人民币，同比增长73.9%[67] - 2023年截至12月31日止年度，财务费用为2.36亿元人民币，同比减少59.5%[68] - 2023年截至12月31日止年度，销售及分销开支为9.83亿元人民币，同比增长5.6%[69] - 2023年截至12月31日止年度，行政开支为3.17亿元人民币，同比增长2.1%[70] - 本集团截至2023年12月31日止年度的除税前溢利为人民币214.1百万元，较2022年12月31日止年度增长291.3%[73] - 本集团截至2023年12月31日止年度的净利润由2022年12月31日止年度的人民币25.3百万元增加357.1%至人民币115.6百万元，净利润率从1.0%增加至4.2%[75] - 本集团2023年12月31日止年度的全面收入总额增加61.3%至人民币125.8百万元[77]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比上升17.08%，归母净利润同比增长357.1%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到3938百万元，较2023年增长43.2%[11] - 公司2026年预计净利润为342百万元，较2023年增长195.7%[11] - 公司2026年预计ROE为8.20%，较2023年增长178.9%[11] 公司策略 - 公司计划进行不超过4亿港元的不定期公开市场回购[1] - 公司持续推进“自营+特许经营”双轮驱动模式，线下门店提升经营质量[3] - 公司在线业务收入占总收益的14.4%，小区生鲜平台销售额达到近148百万元[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年总收入分别为31.41/35.47/39.38亿元，归母净利润分别为2.01/2.69/3.42亿元[9] - 公司给予20-25倍PE(2024E)估值，每股合理价值区间为1.60-2.00元，给予“优于大市”评级[9] 风险提示 - 公司面临市场竞争激烈、原材料成本波动、产品质量及安全问题、未能获取新用户或留住现有客户等风险[10] - 可比上市公司平均PE(2024E)为19.97倍[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入27.44亿元，同比增长17.1%[1] - 2023年公司实现归母净利润1.16亿元，同比增长357.1%[1] - 公司2023年毛利率为52.42%，同比下降2.61pct，主要受原材料价格上涨影响[5] 用户数据 - 公司直营门店数为1720家，同比增加274家，带动自营门店收入增长26.89%至14.66亿元[2] - 公司产品价格带拓展有效提升客单数，低价格带产品占比提升使得全年客单价同比降低1.73%至56.90元，但有效地带动了客单数实现超20%的增长[4] 未来展望 - 2026年预计每股收益为0.13港币，较2023年增长160%[12] - 2026年预计P/E比率为12.42，较2023年下降约70%[12]

业绩总结 - 公司2023年实现收入27.44亿元，同比增长17.1%[3] - 公司2023年净利率提升至4.2%，离正常水平仍有修复空间[5] - 公司计划每股本公司普通股派息0.05港元，合共约人民币1.08亿元，相当于2023年年度纯利的约93.5%[6] 公司门店情况 - 公司门店总数达3,816间，其中自营门店1,720间，特许经营门店2,096间，覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的331个城市[3] 产品销售情况 - 公司推出人民币9.9元-14.9元系列产品，全年客单数同比增长超过20%[4] 股东回报计划 - 公司董事会拟动用最多4亿港元回购公司股份，占当前总市值约10%[7] 未来展望 - 预计2024-2026年公司归母净利分别为2.29、2.80、3.16亿元，对应当前股价PE分别为16、13、12X，维持“买入”评级[8] 风险提示 - 公司需注意需求恢复较慢、市场竞争和成本上行风险[9]

业绩总结 - 公司2023年实现收入27.44亿元，同比增长17.1%[1] - 公司2023年下半年实现收入13.29亿元，同比增长14.3%[1] - 公司2023年净开店387家，门店总数达3816家，同比增长11.3%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.16亿元，同比增长357.1%[1] - 公司2023年实现归母净利率4.2%，同比提升3.2个百分点[1] - 公司2024-25年归母净利润预测为2.11/2.81亿元，较前次下调44%/43%[2] - 公司2023年净利润增长率为357.1%，2024年预测净利润增长率为82.5%[3] - 公司2023年营业利润率为8.6%，2024年预测营业利润率为12.9%[4] - 公司2023年净利率为4.2%，2024年预测净利率为6.5%[4] 财务状况 - 公司2023年资产总计为4893百万元，2026年预测资产总计为6250百万元[5] - 公司2023年负债总计为958百万元，2026年预测负债总计为1510百万元[5] 现金流 - 公司2022年经营活动现金流为468亿元，2023年预计为237亿元，2024年预计为409亿元，2025年预计为478亿元，2026年预计为511亿元[6] - 公司2022年投资活动现金流为1044亿元，2023年预计为-170亿元，2024年预计为-170亿元，2025年预计为-170亿元，2026年预计为-50亿元[6] 行业评级 - 买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%[7]

公司业绩 - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度收入为2,743,628千元，同比增长17.1%[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度毛利为1,438,161千元，同比增长11.5%[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度除税前溢利为214,149千元，同比增长291.3%[1] - 公司建议派发末期股息每股0.05港元，合共约人民币108,073,000元，相当于本集团截至二零二三年十二月三十一日止年度净利的约93.5%[4] 业务发展 - 公司截至二零二三年止年度鸭及鸭副产品收入为2,120,942千元，占总收入的77.3%[2] - 公司截至二零二三年止年度自营门店收入为1,466,122千元，占总收入的53.4%[3] - 公司截至二零二三年止年度零售门店总数为3,816，总销量为31,453吨，平均每张采购订单消费为56.90人民币元[2] 市场趋势 - 公司回顾二零二三年市场概况，全球经济在波动中缓慢复苏，中国经济整体呈现稳健发展态势[6] - 公司指出二零二三年中国消费市场整体恢复向好，消费者消费需求呈现结构性分化，消费升级趋势持续[7] - 公司强调在新消费格局下，企业应顺应行业趋势，积极拥抱变革，不断寻找新的市场机遇，以创新、高品质、有特色的产品占领消费者心智，实现长期可持续发展[8] 财务状况 - 本集团的毛利率为52.4%，较二零二二年的55.0%有所下降[27] - 本集团销售成本由二零二二年的1,053.9百万元增加至二零二三年的1,305.5百万元，增幅为23.9%[29] - 本集团的毛利由二零二二年的1,289.5百万元增加至二零二三年的1,438.2百万元，增幅为11.5%[30] 资金运作 - 本公司首次公开发售所得款项概略为2,792.3百万港元，剩余结余为199.8百万元[49] - 本集团截至二零二三年十二月三十一日的所得款项用途包括建设及改善加工设施、开发门店网络、品牌形象活动、改进研发等，总计为2,452.2百万人民币[50] - 本集团资产净值约为3,935.4百万元，较上年略有下降[45] 经营活动 - 本集团截至二零二三年底的经营活动所得现金净额为361.2百万人民币，较前一年减少，主要因为多个因素的影响[57] - 投资活动所得现金净额为563.2百万人民币，较前一年减少，主要归因于贖回结构性存款及其他金融资产[58] - 融资活动所用现金净额为1,046.5百万人民币，主要用于支付股息、购回可换股债券、租赁租金等[59] 公司治理 - 公司执行董事包括周富裕先生、张宇晨先生和文勇先生[164] - 公司非执行董事包括潘攀先生，独立非执行董事包括陈锦程先生、卢卫东先生和陈晨先生[164]

公司基本信息 - 公司董事会成员包括周富裕先生、张宇晨先生、文勇先生、潘攀先生、陈锦程先生、卢卫东先生[3] - 公司审计师为安永会计师事务所[4] - 公司股份代号为1458[3] 宏观经济环境 - 2023年，中国经济全面恢复常态化运行，宏观政策效果显著，消费需求得到释放，经济整体呈现回升向好的态势[6] 消费市场趋势 - 2023年是消费行业企稳复苏的一年，也是重塑消费信心的关键时刻，企业需正视新冠疫情带来的消费观念及渠道的转变，深入洞察市场的消费需求[10] - 过去三年对居民的消费观念及消费行业渠道变化影响深远，消费升级与消费降级并存，消费者回归理性、偏向更有计划的消费，消费者更加追求实用主义，追求更实惠、极致性价比的消费[8] 公司门店情况 - 公司总门店数达到3,706间，其中自营门店1,542间，特许经营门店2,164间，覆盖中国28个省、自治区及直辖市内的339个城市[14] 业务拓展与产品发展 - 公司持续推广“命运共同体”政策，鼓励有实力的单店特许经营商拓展更多门店，并持续精进被特许商发展管理体系[22] - 公司在内容电商平台持续优化“达人直播、品牌自播、精选联盟”三大内容矩阵，不断提升品牌曝光度，覆盖更多消费者[28] - 公司布局“抖音生活服务”，融合线上线下场景，通过线上引流，到店体验的方式为门店赋能[29] - 公司持续完善产品体系，丰富产品品类，拓展产品矩阵，以产品带品牌，推进年轻化营销策略[30] 财务状况 - 2023年6月30日止六个月，公司总收入为人民币1,414,764千元，同比增长19.8%[49] - 2023年6月30日止六个月，期内溢利为人民币101,742千元，同比增长453.6%[49] - 2023年6月30日止六个月，每股基本及摊薄盈利为0.04人民币，同比增长344.9%[49] 资产负债情况 - 截至2023年6月30日，公司的现金及银行存款余额约为人民币1,165.9百万元，其中包括约人民币791.7百万元的无限制现金和银行存款，以及约人民币374.2百万元的定期存款[73] - 截至2023年6月30日，公司的资产负债比率由2022年12月31日的28.7%减少至23.2%[87]

公司业绩 - 公司截至六月三十日止六个月的收益为1,414,764人民币千元，同比增长19.8%[1] - 公司截至六月三十日止六个月的毛利为742,813人民币千元，同比增长10.6%[1] - 公司截至六月三十日止六个月的除税前溢利为147,396人民币千元，同比增长230.5%[1] - 公司截至六月三十日止六个月的母公司擁有人應佔期內溢利为101,742人民币千元，同比增长453.6%[1] - 公司截至六月三十日止六个月的鴨及鴨副產品收益为1,108,439人民币千元，占总收益的78.3%[2] - 公司截至六月三十日止六个月的自營門店收益为751,035人民币千元，占总收益的53.1%[2] - 二零二三年上半年，华中地区收益达到634,287千元，同比增长54.7%[11] - 本集团在外卖业务方面，上半年所有门店外卖终端含税销售额达到388.0百万人民币[16] - 社区生鲜领域的含税销售额约为75.0百万人民币，直播带货的内容电商平台持续优化内部矩阵[17] - 本集团推出微辣系列产品，上半年微辣系列产品终端含税销售额近300.0百万人民币[19] - 蝦球系列产品销售额超过120.0百万人民币，新品（上市一年内）终端含税销售额占比超过20%[19] 品牌营销与合作 - 本集团与“王者荣耀”合作推出合作限定款新口味及游戏主题门店，覆盖年轻消费客群[20] - 通过抖音、小红书、微博等社交平台加大内容营销，提高品牌可见性，助力品牌增长[20] 供应链与生产 - 本集团通过优化供应链全链条各环节，持续降本增效，对沖原材料成本上涨对毛利率带来的影响[21][22] - 本集团持续应用自动分拣、仓库管理系统、运输管理系统等数字化、自动化的物流管理系统，不断改善倉配动态线路规划和运输模型，进一步优化敏捷物流体系[22] - 本集团通过优化量价预测模型、多频次产供销协调会议、精进能耗管理矩阵等措施，不断优化和调整产品组合和促销推广计划，持续优化生产成本[23] - 本集团在全国五大生产中心布局，计划在华西工厂投入运营，加速绿色能源使用比例，推动低碳绿色转型进度[24] 财务状况 - 公司宣派中期股息每股本公司普通股为0.12港元，总额约为263,119,000人民币元[4] - 本集团的其他收入及收益净额由2022年6月30日止六个月的人民币20.6百万元增加至2023年6月30日止六个月的人民币53.3百万元，主要由于银行存款利息收入增加[31] - 本集团的财务费用由2022年6月30日止六个月的人民币31.3百万元减少至2023年6月30日止六个月的人民币14.2百万元，主要由于贖回本金百万港元可換股債券导致利息支出减少[32] - 本集团的销售及分销开支由2022年6月30日止六个月的人民币505.2百万元减少至2023年6月30日止六个月的人民币474.1百万元，主要由于相应的运输费用、物料消耗费用以及使用权资产折旧的减少[33] 资金运作 - 首次公开发售所得款项淨额约为2,428.1百万港元，其中全球发售筹得的款项为2,064.9百万港元，根据行使超额配股权而发行股份所得款项为364.2百万港元[48] - 二零二五年債券所得款项淨额约为1,519.8百万港元[52] - 二零二三年六月三十日的所得款项用途包括进一步提升现有市场影响力及探索新商机、提升产品创新及研发能力、营运资金及一般公司用途，总计1,243.4人民币百万元[53] - 本集团的银行借款总额为140.0百万元，全部将于一年内到期，尚未偿还的贷款均按固定利率计息[56]

公司业务发展 - 2022年是中国疫情三年中最困难的一年，但公司在复杂的环境中取得了积极成果[8] - 公司在疫情防控新阶段下，推出了单店特许2.0模型、重点突破社区店布局，积极推出新品，深耕外卖、直播等线上渠道[10] - 公司建立了能支撑集团穿越周期、持续发展的“根系”，在特殊时期下也呈现出极具韧性的成长逻辑[11] - 2022年底，周黑鸭门店总数超过3400家[13] - 2022年推出了投资更轻量的门店，帮助特许商降低初始投资成本[13] - 2022年持续提升产品质量，不断创新新产品和新口味，以满足消费者需求[15] - 2022年首次启用全国品牌代言人，提升品牌曝光度和影响力[15] - 2022年继续扩大股权激励计划，激发员工动力，推动组织可持续发展[18] - 2023年将继续推进“直营+特许经营”双轮驱动模式，扩大门店规模[22] - 2023年将持续创新新产品和新口味，提升品牌年轻化，引领高质量可持续发展[22] - 公司在2022年持续加强了线下门店在新市场和成熟市场的拓展，截至12月31日，公司在中国28个省、自治区和直辖市的319个城市拥有3,429家零售店，其中1,446家为自营店，1,983家为特许经营店[34] 行业挑战与机遇 - 2022年，受不利外部环境影响，消费品行业面临原料短缺、生产减少或暂停、消费需求减少或变化等严重影响，同时线上流量优势逐渐减弱，影响传统电商业务[25][26] - 2022年，全球安全和经济动荡导致国际能源和粮食价格迅速上涨，各国经济受到快速通货膨胀的困扰，新冠变种奥密克戎在中国迅速传播，导致疫情反复爆发，线下消费流量持续下降，消费意愿和能力减弱，给企业生产经营带来更大挑战[27] - 2022年，消费品行业面临巨大压力和新机遇，消费者需求发生显著变化，更关注性价比、功能或价值创新的产品，随着城市群的持续发展，社区和三线以下城市的新消费潜力逐渐显现[29][30] - 新消费格局下，食品企业需要不断创新，主动适应新的消费需求，加速数字化转型，提升线上线下全渠道运营能力，注重品牌形象建设，以消费者需求为中心，提供安全高质的美味产品，与消费者产生情感共鸣和连接将是食品品牌持续高质量增长的关键[31][32] 财务状况 - 2022年，公司总收入为1,848,258千元，较2021年下降了17.2%[36] - 公司2022年一线城市自营门店数量为628家，占比18.3%；新一线城市自营门店数量为1,258家，占比36.7%[39] - 公司计划在2023年开设约1,000家新门店[41] - 公司2022年社区店总数达792家，销售额约为4.3亿人民币[42] - 公司计划在2023年底社区店总数达到1,300家[43] - 公司2022年互联网O&O业务收入占总收入的32.3%[47] - 公司通过建立长距离、短距离和新零售渠道矩阵，实现全域精准触达[49] - 2022年本集团所有门店外卖终端销售额达到人民币761百万元[50] - 本集团加速拓展线上新兴渠道，社区生鲜平台含税销售额达约人民币136百万元[51] - 2022年本集团直播平台含税销售额达约人民币109百万元[52] - 本集团成功开发了新一代爆款大单品小龙虾蝦蝦球，单月最高销量突破100万盒[56] - 2022年本集团完成了小龙虾蝦蝦球品类、素菜品类、五香品类与甜辣口味单品的扩充[57] - 本集团首次启用全国品牌代言人楊超越，成功吸引大量粉丝[58] - 抖音平台“單手吃蝦”话题播放量达3.9亿次，帮助本集团积累用户资产并有效助推销售[59] - 本集团不断精进OCM管理机制，持续降本增效，对冲原材料成本上涨对毛利率的影响[62] - 本集团通过优化供应链能力，应对原材料成本上涨带来的压力[63] - 公司持续优化了物流管理系统，通过升级仓配数字化、分拣自动化等系统，不断改善倉配动态线路规划和运输模型[64] 财务状况 - 2022年，公司总收入由2021年的人民币2,870.0百万元减少了18.3%，降至人民币2,343.4百万元[82] - 销售成本由2021年的人民币1,211.6百万元减少了13.0%，降至人民币1,053.9百万元，主要是由于客流减少导致产品生产和销售减少[86] - 2022年，公司毛利率为55.0%，较2021年的57.8%有所下降，主要是由于原材料价格上涨、销量减少以及特许业务增加所致[87] - 公司其他收入及（虧損）╱收益淨額由2021年底的人民幣219.6百萬元下降至2022年底的人民幣56.6百萬元，减少74.2%[89] -

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