证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2024-069 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 | | 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 | | 带法律责任。 | 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （第二期"机构投资者安徽行—走进电子行业上市公司"活动） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 9 月 11 日 活动地点：公司会议室 参会单位及人员：西部利得、圆信永丰、上海陶山、国泰君安（以上排名不 分先后）。 上市公司接待人员： 董事、总经理胡啸天先生 董事、董事会秘书张娟娟女士 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：目前公司几个业务模块的占比情况如何？ 回复：公司的业务模块主要有汽车电子、高端 ...

业务结构 - 公司的主要业务模块包括汽车电子、高端消费电子和工业控制，其中消费电子占比最大、汽车电子次之、工业控制占比最小[1] - 小批量 PCBA 下游应用领域广泛,但中大批量订单仍是公司营收的主要构成,小批量订单营业收入占比较小[2] 原材料价格管控 - 公司建立了完善的物料采购管理制度,包括供应商选择与管理、采购方式、采购实施等,并建立了预警机制,时刻关注原材料市场价格动态[2] - 对于通用性高的原材料,公司会提前采购,进行适量储备,确保原材料供应充足,确保公司正常生产[2] 新客户拓展 - 公司在维护现有客户的同时,积极开拓新客户,在汽车电子和低压电气领域已与新客户建立合作,并进入样品试制阶段[3][4] 汽车电子业务 - 今年上半年公司汽车电子营业收入较上年同期增长398.20%,随着新能源汽车渗透率和汽车电子化水平的提升,汽车电子PCBA市场需求将不断增长[4]

公司业务概况 - 公司主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的电子制造服务[3][8] - 公司采用"以销定产"的生产模式，根据客户需求制定生产计划，产销率较高[5] - 公司在电子制造领域深耕多年，积累了丰富的行业经验和制造技术[8] 业务增长情况 - 公司上半年汽车电子业务增长最快，增长幅度达398.20%[6] - 公司汽车电子业务主要来自新能源汽车领域，终端客户包括BYD、小鹏、零跑等[7] - 公司汽车电子业务毛利率上升主要系营业规模增大、成本摊薄所致[4] 技术实力 - 公司在制造设备和制程工艺方面具有行业领先水平，如拥有高速贴片机、全自动印刷机、高端测试设备等[8] - 公司在精密制造和产品品质方面具有优势，可实现0.3mm*0.15mm尺寸元器件的电子制造[8] - 与同行业公司相比，公司在智能制造能力上差异不大，但在规模上仍有一定差距[9]

证券代码：870357 证券简称：雅葆轩 公告编号：2024-067 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （投资者交流） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2024 年 8 月 19 日至 2024 年 8 月 20 日 活动地点：公司会议室 参会单位及人员：观富资产、正圆投资、国新证券、万和证券、东北证券、 湘财证券、中金证券、野村东方国际证券有限公司、汇瑾资本、首创证券、江海 证券、巨鹿投资、国联证券、西南证券 （以上排名不分先后）。 上市公司接待人员：董事、董事会秘书张娟娟女士 三、 投资者关系活动主要内容 问题 1：公司 2024 年上半年汽车电子毛利率上升的主要原因是什么？ 回复：今年上半年汽车电子的一些项目已经达到批量交付阶段，截至今年上 半年，实现汽车电子营业收入 31,047,404.93 元， ...

报告公司投资评级 - 雅葆轩（870357）的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 雅葆轩2024年中报显示，公司营业收入为1.78亿元，同比增长6.95%；扣非归母净利润为0.21亿元，同比增长54.4%，毛利率提升1个百分点至19.5%。归母净利润下降3.5%，主要因政府补助减少[4] - 公司下游消费电子企稳，汽车电子业务快速增长，工控领域承压，毛利率整体提升。消费电子营收1.06亿元，同比增长10.8%，毛利率提升2.3个百分点至18.2%；汽车电子营收0.31亿元，同比增长398.2%，毛利率提升9.7个百分点至16.8%；工控领域营收0.30亿元，同比减少26.3%，毛利率提升3.7个百分点至23.4%[5] - 电子产品加速迭代促进小批量PCBA需求增长，小批量PCBA下游应用领域广阔，包括消费电子、汽车电子、工业控制等，产品类型丰富，迭代速度加快，市场需求稳步增长[6] - 公司深耕小批量PCBA电子制造服务领域，具有快速响应、反应灵活、贴近客户的优势，并逐渐具备中大批量制造的交付能力。在汽车电子方面，与新客户智行科技建立合作，承接BMS业务，已通过客户审核并进入样品试制阶段；在低压电气领域，与现有客户德力西、施耐德稳定合作基础上，积极开拓新客户奥来电器，已通过客户审核及进入前期样品试制阶段[7] - 维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为4.00/4.77/5.46亿元，归母净利润分别为0.53/0.67/0.83亿元，对应EPS分别为0.67/0.84/1.03元。按2024年8月16日收盘价，2024-2026年PE分别为22.65/17.96/14.59倍。考虑到公司汽车电子业务猛增，新增的大客户订单后期有望继续稳步释放，维持"买入"评级[8] 盈利预测与估值 - 预计2022A至2026E年，营业总收入分别为236.77/353.68/400.07/477.45/545.52百万元，同比增速分别为23.19%/49.38%/13.12%/19.34%/14.26%。归母净利润分别为58.48/43.06/53.40/67.31/82.87百万元，同比增速分别为25.01%/-26.37%/24.01%/26.07%/23.10%。EPS分别为0.73/0.54/0.67/0.84/1.03元，P/E分别为20.68/28.08/22.65/17.96/14.59倍[3]

Y ABOSION Electronic Technology 证禁代码：870357 证券简称：雅宾年 n about the 1 1 1 莞湖雅宾轩电子科技股份 半年度报告 2024 公司半年度大事记 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-062 2 2024 年 1 月，公司技术中心被认定 为 2023 年"安徽省企业技术中心"。 报告期内，公司获得两项发明专利。 2024 年 4 月，公司荣获安徽省"五 一劳动奖状"。 2024 年 5 月，公司完成 2023 年年度 权益分派，以总股本 80,080,000 股 为基数，向全体股东每 10 股派 4.00 元人民币现金，共派发现金红利 32,032,000 元。 报告期内，公司用自有资金购置了 54,576.19 平方米的工业用地，更好 地满足公司未来发展需求。 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 2024 年半年度报告 公告编号：2024-062 目 录 第一节 重要提示、目录和释义 .................................................................. ...

公司概况 - 雅葆轩主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的PCBA电子制造服务，产品涵盖多个品种，广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域[6] - 公司通过ISO9001质量管理体系认证、IATF16949汽车体系认证，并与多家显示、电气品牌商建立了长期合作关系[19] 投资评级与核心观点 - 北交所首次覆盖报告给予雅葆轩“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为46/56/73百万元，对应PE分别为26.8/21.7/16.8倍[6] - 报告认为雅葆轩作为PCBA电子制造服务行业的“小巨人”，积极拓展汽车电子领域，有助于公司增长[4] 行业分析 - 中国PCBA电子制造服务行业市场规模预计2023年约为4,061亿元，消费电子、汽车电子、工业控制等领域需求增长迅速[7][77] - 全球EMS行业市场规模预计2024年将达到7,242亿美元，显示行业持续发展趋势[51] 财务表现 - 2023年公司实现营收3.54亿元，同比增长49.38%，归母净利润4305.69万元[6] - 公司毛利率和净利率分别为17.52%和12.17%，显示盈利能力稳定[6] 研发与技术 - 雅葆轩拥有多项专利，包括发明专利5项和实用新型专利28项，显示公司在技术研发方面的实力[19] - 公司持续加大研发投入，2022年和2023年研发费用分别为973.05万元和1221.60万元，研发费用率分别为4.11%和3.45%[33] 客户与市场 - 公司与深天马、德力西、和辉光电等建立了长期合作关系，客户包括联想、小米、华硕、德力西等知名品牌[36][90] - 公司积极拓展汽车电子板块，产品应用于比亚迪、丰田、福特等终端品牌[8] 商业模式与运营 - 公司采用直销模式，与南京航天航空大学开展产学研合作，提升研发能力[144] - 生产模式为“以销定产”，2023年产能利用率达到106.92%，显示生产效率高[140] 风险提示 - 报告指出公司面临毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、产品和技术更新迭代较快及替代风险[159]

公司概况 - 雅葆轩主要从事消费电子、汽车电子、工业控制领域的PCBA电子制造服务，涵盖BOM优化、技术支持、电子装联和检验测试等流程[6] - 公司被认定为第五批国家级专精特新"小巨人"企业，2023年实现营收3.54亿元，同比增长49.38%，归母净利润4305.69万元[6] 投资评级与核心观点 - 北交所首次覆盖报告给予雅葆轩"增持"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为46/56/73百万元，对应EPS分别为0.57/0.70/0.91元/股，对应PE分别为26.8/21.7/16.8倍[6] 行业分析 - 中国PCBA电子制造服务行业市场规模预估2023年约为4,061亿元，消费电子、汽车电子、工业控制等领域发展迅速，预计2024年笔记本电脑市场将呈现温和成长，出货年成长率约3.6%，达1.72亿台[7] - 汽车电子市场规模迅速攀升，2022年中国汽车电子市场规模达9783亿元，预计2024年将达到11585亿元[7] 公司业务拓展 - 雅葆轩积极拓展汽车电子板块，产品应用于比亚迪、丰田、福特等终端品牌，提升汽车电子PCBA规模化电子制造服务能力[8] - 公司计划通过募投项目新增贴片机125,000万点，达产后预计可实现年销售收入45,628万元，正常年利润总额5,565.64万元[8] 财务摘要 - 2023年公司实现营收3.54亿元，同比增长49.4%，归母净利润4305.69万元，毛利率/净利率分别为17.52%/12.17%[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为46/56/73百万元，对应EPS分别为0.57/0.70/0.91元/股，对应PE分别为26.8/21.7/16.8倍[6]

[报告公司投资评级] 买入（首次） [报告的核心观点] 砥砺前行的 PCB 优质制造商 - 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司是一家专注于印刷电路板（PCB）生产及组装的企业,具备高质量制造和快速交付能力 [1][19] - 公司的产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种,广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域 [1][20-29] - 公司通过持续的研发投入和技术积累,拥有多项自主知识产权的核心技术专利 [36] - 公司通过质量管理体系构建和全流程生产管控,持续提升产品服务质量,获得客户的一致认可 [37] 电子制造赛道广阔 - EMS 模式是全球电子制造行业中的主流业务模式,兼具劳动密集型和资本密集型特点,服务范围和业务总量持续上升 [61][62] - 受益于全球 PCB 产能向大陆地区转移以及下游蓬勃发展的电子终端产品制造影响,中国大陆地区 PCB 市场整体呈现较快的发展趋势 [69][70] 消费电子为基石,汽车电子促成长 - 公司与深天马、德力西等知名品牌建立了长期合作关系,在消费电子和汽车电子领域建立了强大的市场竞争力 [79][82] - 公司积极拓展汽车电子市场,通过深天马汽车电子量产审核,参与车载显示业务布局,与海立新能源合作,预计将迎来业务的翻倍增长 [84] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 4.00/4.77/5.46 亿元,归母净利润分别为 0.53/0.67/0.83 亿元,EPS 分别为 0.67/0.84/1.03 元 [90] - 公司 2024-2026 年 PE 分别为 20.21/16.04/13.03 倍,较同行业可比公司明显较低,随着汽车电子业务持续猛增,公司估值有望进一步抬升 [91][93] - 我们首次覆盖,给予"买入"评级 [93]

业绩增长 - 公司上半年扣非净利润大幅增长,主要原因是产品销售收入增长以及营销策略优化,人工支出相应减少[7] - 消费电子市场逐步复苏,订单需求良好[8] - 汽车电子业务经过前期多次样品验证,已有多款项目形成批量订单,订单需求良好[8] - 工业控制产品需求稳定,属于公司平稳的业务模块[8] 汽车电子业务 - 公司由工业控制拓展到高端消费电子、汽车电子业务,是多年技术沉淀和经验积累的体现[9] - 汽车电子是公司重点业务,行业头部企业供应链体系准入门槛高,但一旦建立合作关系,双方粘性较强[9] - 随着新能源汽车发展,对屏幕显示的需求不断增加,市场需求前景广阔[10]