[报告公司投资评级] 买入（首次） [报告的核心观点] 砥砺前行的 PCB 优质制造商 - 芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司是一家专注于印刷电路板（PCB）生产及组装的企业,具备高质量制造和快速交付能力 [1][19] - 公司的产品涵盖消费电子、工业控制、汽车电子三大系列多个品种,广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等领域 [1][20-29] - 公司通过持续的研发投入和技术积累,拥有多项自主知识产权的核心技术专利 [36] - 公司通过质量管理体系构建和全流程生产管控,持续提升产品服务质量,获得客户的一致认可 [37] 电子制造赛道广阔 - EMS 模式是全球电子制造行业中的主流业务模式,兼具劳动密集型和资本密集型特点,服务范围和业务总量持续上升 [61][62] - 受益于全球 PCB 产能向大陆地区转移以及下游蓬勃发展的电子终端产品制造影响,中国大陆地区 PCB 市场整体呈现较快的发展趋势 [69][70] 消费电子为基石,汽车电子促成长 - 公司与深天马、德力西等知名品牌建立了长期合作关系,在消费电子和汽车电子领域建立了强大的市场竞争力 [79][82] - 公司积极拓展汽车电子市场,通过深天马汽车电子量产审核,参与车载显示业务布局,与海立新能源合作,预计将迎来业务的翻倍增长 [84] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 4.00/4.77/5.46 亿元,归母净利润分别为 0.53/0.67/0.83 亿元,EPS 分别为 0.67/0.84/1.03 元 [90] - 公司 2024-2026 年 PE 分别为 20.21/16.04/13.03 倍,较同行业可比公司明显较低,随着汽车电子业务持续猛增,公司估值有望进一步抬升 [91][93] - 我们首次覆盖,给予"买入"评级 [93]