公司投资评级 - 无评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年7-9月，公司实现收入1437.92百万元，同比-20.41%，实现归母净利润55.45百万元，同比-75.41%，实现扣非归母净利润36.36百万元，同比-83.59% [4] - 截至2024年12月5日收盘价计算，公司市值为91.56亿元，PE(TTM)为15.25倍 [5] 市场数据 - 日期：2024/12/05 - 收盘价（元）：39.21 - 总股本（百万股）：233.50 - 流通股本（百万股）：222.00 - 净资产（百万元）：4151.09 - 总资产（百万元）：10519.85 - 每股净资产（元）：17.78 [2] 主要财务指标 - 营业收入（百万元）： - 2020年：1855.00 - 2021年：2040.12 - 2022年：3772.25 - 2023年：6001.58 - 同比增长： - 2020年：90.76% - 2021年：9.98% - 2022年：84.90% - 2023年：59.10% - 归母净利润（百万元）： - 2020年：379.93 - 2021年：346.14 - 2022年：452.26 - 2023年：681.48 - 同比增长： - 2020年：135.74% - 2021年：-8.89% - 2022年：30.66% - 2023年：50.66% - 毛利率： - 2020年：35.05% - 2021年：31.81% - 2022年：26.04% - 2023年：26.76% - ROE： - 2020年：24.09% - 2021年：15.28% - 2022年：15.92% - 2023年：19.41% - 每股收益（元）： - 2020年：1.63 - 2021年：1.48 - 2022年：1.94 - 2023年：2.92 - 市盈率： - 2020年：34.09 - 2021年：68.71 - 2022年：26.73 - 2023年：14.49 [3] 公司业务 - 公司专注于光伏及半导体装备领域发展，是提供晶体材料生长、加工设备及核心技术等多方面业务支持的集成服务商，核心产品为晶体生长及加工设备，主要通过直销方式积极挖掘行业内的优质客户资源 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 连城数控2024Q1-3实现营收39.68亿元，同比增长7.31%，归母净利润37,688.55万元，同比-17.73%。考虑到信用减值准备、资产减值准备增加，下调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润4.07/6.29/7.88亿元，对应EPS为1.74/2.69/3.37元，当前股价对应PE为23.3/15.1/12.0X，维持"买入"评级。[3] 根据相关目录分别进行总结 参股公司拉普拉斯上市 - 参股公司拉普拉斯新能源科技股份有限公司于2024年10月29日在科创板上市，发行价格为17.58元/股。连城数控持有拉普拉斯61,538,923股股份，占其首次公开发行后总股本的15.18%，持有的股份自其股票上市之日起36个月内不得转让。连城数控对持有拉普拉斯的股权按照"长期股权投资"科目列报，并对其采用"权益法"进行核算。拉普拉斯上市后，在对其会计核算方法不变的前提下，其股价波动对当期损益不会产生直接影响。[4] 全球半导体设备投资预期反弹，连科半导体投建半导体设备研发生产基地 - 光伏方面，2024H1我国光伏新增装机102.48GW，同比增长31%。半导体方面，随着行业复苏并再次呈现增长趋势，半导体设备投资预期开始反弹。根据SEMI预测，2024年半导体制造设备全球总销售额预计将达1090亿美元，同比增长3.4%。2024年年初，子公司连科半导体与无锡市锡山区锡北镇人民政府就"连科第三代半导体设备研发制造及总部基地项目"举行签约仪式，计划投资建设半导体大硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地。在政策以及需求侧的积极影响下，公司有望通过继续深耕相互融合、共同发展的双产业链条，逐步实现平台化发展的战略目标。[5] 财务数据 - 2024Q1-3实现营收39.68亿元，同比增长7.31%，归母净利润37,688.55万元，同比-17.73%。预计2024-2026年实现归母净利润4.07/6.29/7.88亿元，对应EPS为1.74/2.69/3.37元，当前股价对应PE为23.3/15.1/12.0X。[3] - 2022A-2026E的营业收入分别为3,772/6,002/5,864/6,470/7,236百万元，YOY分别为84.9%/59.1%/-2.3%/10.3%/11.8%。归母净利润分别为452/681/407/629/788百万元，YOY分别为30.7%/50.7%/-40.3%/54.6%/25.3%。毛利率分别为26.0%/26.8%/26.4%/26.0%/25.6%，净利率分别为12.0%/11.4%/6.9%/9.7%/10.9%，ROE分别为12.2%/13.7%/8.9%/12.4%/13.9%，EPS分别为1.94/2.92/1.74/2.69/3.37元，P/E分别为20.9/13.9/23.3/15.1/12.0X，P/B分别为3.0/2.5/2.3/2.0/1.7X。[7] - 2024/11/26，当前股价为38.03元，一年最高最低价为56.60/17.89元，总市值为88.80亿元，流通市值为84.43亿元，总股本为2.33亿股，流通股本为2.22亿股，近3个月换手率为163.04%。[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司实现营业收入 14.38 亿元，同比下降20.41%，环比增长0.28%；归母净利润 0.55 亿元，同比下降75.41%，环比下降44.83%，业绩略低于预期 [2] - 2024Q3 公司毛利率为26.7%，同比下降1.1个百分点，环比下降5.8个百分点，主要系下游需求减弱，行业竞争压力较大，同时受部分客户影响公司Q3计提信用减值损失约2.3亿元，大幅拖累公司业绩 [2][3] - 2024Q3 期间费用率同比基本稳定，销售费用率下降，管理费用率有所上升 [3] - 考虑行业扩产放缓，我们下调此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.8/5.4/6.0亿元，同比-29%/+11%/12%，对应PE为22/20/17倍 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收39.68亿元，同比增长7.31%；归母净利润3.77亿元，同比下降17.73% [2] - 2024Q3公司存货31.9亿元，较2024年初下降32%；合同负债约20.45亿元，较2024年初下降25% [3] - 公司2023年营业收入为60.02亿元，同比增长59.1%；归母净利润6.81亿元，同比增长50.66% [9] - 公司2024-2026年预计营业收入为59.53/65.24/70.73亿元，归母净利润为4.84/5.36/6.02亿元 [9]

资产负债情况 - 公司资产总计为105.20亿元，较上年期末下降17.21%[3] - 归属于上市公司股东的净资产为41.51亿元，较上年期末增长8.18%[3] - 公司资产负债率(合并)为58.96%，较上年期末下降9.63个百分点[3] - 公司2024年9月30日的流动资产为85.56亿元，非流动资产为19.64亿元，资产总计为105.20亿元[21,22] - 公司2024年9月30日的流动负债为55.13亿元，非流动负债为6.90亿元，负债总计为62.03亿元[21,22] - 公司2024年9月30日的货币资金为11.82亿元，交易性金融资产为0.69亿元，应收账款为27.28亿元[21] - 公司2024年9月30日的存货为31.92亿元，合同资产为4.31亿元，一年内到期的非流动资产为4.04亿元[21] - 公司2024年9月30日的长期股权投资为6.36亿元，固定资产为7.08亿元，无形资产为2.53亿元[21,22] - 2024年9月30日资产总计为46.36亿元[25] - 2024年9月30日负债合计为20.03亿元[25] - 2024年9月30日所有者权益合计为26.32亿元[26] 经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为39.68亿元，同比增长7.31%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比下降17.73%[3] - 公司2024年7-9月营业收入为14.38亿元，同比下降20.41%[3] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润为0.55亿元，同比下降75.41%[3] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-5.28亿元，同比下降349.40%[3] - 公司2024年7-9月经营活动产生的现金流量净额为-1.50亿元，同比下降141.48%[3] - 公司2024年1-9月基本每股收益为1.61元，同比下降17.86%[3] - 2024年1-9月营业收入为39.68亿元[27] - 2024年1-9月营业成本为27.64亿元[27] - 2024年1-9月研发费用为2.08亿元[27] - 2024年1-9月投资收益为1.12亿元[27] - 2023年1-9月营业收入为36.98亿元[27] - 2023年1-9月营业成本为27.16亿元[27] - 2023年1-9月对联营企业和合营企业的投资收益为0.26亿元[27] - 公司2023年1-9月营业收入为10.40亿元，同比增长118.2%[30] - 公司2023年1-9月净利润为1.30亿元，同比增长241.4%[30] - 公司2023年1-9月投资收益为6.47亿元，同比增长67.3%[30] - 公司2023年1-9月信用减值损失为1.57亿元，同比减少74.6%[30] - 公司2023年1-9月资产减值损失为1.07亿元，同比减少27.4%[30] - 公司2023年1-9月销售费用为3.31亿元，同比增长27.1%[30] - 公司2023年1-9月管理费用为4.98亿元，同比增长2.9%[30] - 公司2023年1-9月研发费用为3.61亿元，同比增长10.8%[30] - 公司2023年1-9月财务费用为-2.92亿元，同比减少200.1%[30] - 公司2023年1-9月其他收益为8,129.33万元，同比增长53.1%[30] 现金流情况 - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为37.55亿元，同比增长8.1%[32] - 2024年1-9月收到的税费返还为9.21亿元，同比增加85.2%[32] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为26.75亿元，同比增长15.1%[32] - 2024年1-9月支付给职工以及为职工支付的现金为4.99亿元，同比增加2.6%[32] - 2024年1-9月支付的各项税费为2.59亿元，同比增加7.3%[32] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为31.17亿元，同比增加79.1%[33] - 2024年1-9月期末现金及现金等价物余额为98.37亿元，同比增加17.9%[33] - 2024年1-9月母公司经营活动产生的现金流量净额为46.22亿元，同比下降100.1%[34] - 2024年1-9月母公司投资活动产生的现金流量净额为-4.26亿元，同比下降93.1%[34] - 2024年1-9月母公司筹资活动产生的现金流量净额为-4.77亿元，同比下降84.6%[34] 非经常性损益 - 公司非流动资产处置损益为2,256.18万元[7] - 公司计入当期损益的政府补助为2,196.36万元[7] - 公司债务重组损益为-582.29万元[7] - 公司持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益和投资收益为378.16万元[7] - 公司单独进行减值测试的应收款项减值准备转回271.07万元[7] - 公司非经常性损益合计为4,519.47万元[7] 股权结构 - 公司无限售条件股份总数为12,746.19万股，占总股本的54.59%[8] - 公司有限售条件股份总数为10,603.77万股，占总股本的45.41%[8] - 公司前十大股东中，海南惠智投资有限公司持股比例为30.21%[9] 其他事项 - 公司对外提供担保余额为5.68亿元，占公司最近一期经审计净资产的14.79%[12] - 公司下属控股子公司无锡釜川科技股份有限公司计划吸收合并其下属全资子公司釜川（无锡）智能科技有限公司[15] - 公司共有两期股票期权激励计划尚在实施中，包括第一期和第二期股票期权激励计划[16] - 报告期末至本报告披露日，公司第一期和第二期股票期权激励计划存在调整、行权、注销等情形[17] - 公司及相关责任人作出的承诺具体内容参见公司2023年年度报告[18] - 公司资产中有货币资金、应收款项融资、应收账款、固定资产和无形资产等被查封、冻结、质押或抵押[19]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 公司整体业绩呈稳健增长,2024年上半年营收和净利润双增 [5] - 公司业务按计划稳步推进,国内外业务向好助力盈利能力提升 [6] - 公司费控能力较强,注重研发致研发费用略有提升 [7] - 考虑下游扩产有所放缓,预计公司2024-2026年归母净利润将稳健增长 [8] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为6.96/7.32/8.14亿元,同比+2%/5%/11% [8] - 预计公司2024-2026年营业收入将保持6-14%的增长 [15] - 预计公司2024-2026年毛利率将维持在27-29%左右 [15] - 预计公司2024-2026年ROE将在13-15%之间 [16] 风险提示 - 行业波动和政策风险 [9] - 境外需求及贸易政策风险 [9] - 客户相对集中及关联交易占比较高的风险 [9]

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 连城数控（835368） 2024年半年报点评：减值损失计提影响利润， 24Q2 业绩略不及预期 2024 年 08 月 28 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3772 | 6002 | 6369 | 7054 | 8012 | | 同比（ % ） | 84.90 | 59.10 | 6.12 | 10.77 | 13.57 | | 归母净利润（百万元） | 452.32 | 681.48 | 696.08 | 731.53 | 814.34 | | 同比（ % ） | 30.67 | 50.66 | 2.14 | 5.09 | 11.32 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.94 | 2 ...

LINT ©N 连城数控 835368 大连连城数控 机器股份有限公司 LINTON Technologies Group 半年度报告 -2024- 公司半年度大事记 2024 年 1 月，公司下属子公司连科半导体 与无锡市锡山区锡北镇人民政府就"连科 第三代半导体设备研发制造及总部基地 项目"举行签约仪式，计划投资不超过 10.5 亿元建设半导体大硅片长晶和加工设备、 碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制 造基地。 2024 年 3 月，公司下属子公司连科半导 体、连强智能以"全芯时代 光电同辉"为 主题亮相 2024 中国国际半导体展览会 （SEMICON CHINA），展出半导体级晶 体生长炉、八寸感应炉、八寸电阻炉及八 寸碳化硅专用切片机等系列产品和解决 方案，展现公司在半导体领域的硬实力。 2024 年 5 月，辽宁省召开以 "推动企业高 质量发展，助力全面振兴新突破"为主题 的全省企业大会，会上辽宁省人民政府、 中共辽宁省委向公司颁发"在全面振兴新 突破三年行动首战之年作出突出贡献"的 荣誉证书。 2024 年 7 月，公司实施完毕 2023 年年度 权益分派，即以总股本 23,349.964 万股 ...

业绩总结 - 公司2023年归母净利润达6.8亿元，2024Q1同比增长116%延续高增[1] - 公司晶体生长及加工设备创收同比增长59%，海外市场放量实现3.9倍收入增速[2] - 公司2026年预计营业收入为8407百万元，较2022年增长122.6%[5] - 公司2026年预计净利润为1026百万元，较2022年增长141.4%[5] - 公司2026年预计每股收益为4.48元，较2022年增长131.4%[5] - 公司2026年预计ROE为15.4%，较2022年增长26.2%[5] - 公司2026年预计EBITDA为1340百万元，较2022年增长156.7%[5] 研发及产品 - 公司持续推进研发项目，研发费用增长45%，产品持续升级，布局第三代半导体设备市场[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考[15] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系[17] - 报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再分发[18]

公司概况 - 公司主营光伏及半导体设备制造,包括单晶炉、线切、碳化硅设备等 [1][2][3][4][5][6] - 公司管理团队年轻化,提高了公司的决策灵活性、创新能力和国际化合作能力 [3][4] - 公司在手订单充足,2023年设备类产品新增订单金额超百亿元,截至2023年末在手订单金额约96.38亿元 [4][5] - 公司持续加大研发投入,重点围绕单晶炉的单产指标、薄片细线化技术和整厂智能自动化技术进行研发 [5][6] 业务发展 - 公司碳化硅设备订单以6英寸为主,也有部分8英寸订单 [6] - 公司组件设备研发工作正在持续,2023年有少量订单,2024年预计订单量会有一定增加 [6] - 公司正在美国设立全资子公司,并计划在东南亚地区设立研发中心和销售服务中心,进一步推动国际化战略 [7][10] - 公司下属子公司连智智能和无锡釜川2024年预计经营业绩将有较显著改善 [11] 财务情况 - 2024年一季度公司毛利率有所提升,主要得益于持续推动技术和供应链降本,提升管理效率和优化成本结构 [12] - 2024年一季度末公司存货46亿元,其中发出商品占比超50% [13] - 2024年一季度公司新签订单情况良好,受益于此前客户开拓取得的积极成效 [14] 未来规划 - 公司将持续加大在光伏和半导体领域的研发投入,完善产业布局,提高综合竞争力 [19] - 公司看好光伏行业的长期发展前景,正在通过系列措施调整自身业务范围和产品结构,提高抗风险能力 [20] - 公司下属子公司连科半导体聚焦半导体专业设备制造,致力于成为全球领先的晶体生长和加工设备供应商 [15]

财务数据 - 公司2023年营收达到60.0亿元，同比增长59%[1] - 公司2024年归母净利润预计为9.1亿元，同比增长33%[1] - 公司2024年EPS预计为3.89元/股，P/E为7.21倍[1] - 公司2024年营收预计为6,901百万元，同比增长14.99%[1] - 公司2024年毛利率约为26.11%[2] - 公司2024年归母净利率预计为13.17%[2] - 公司2024年ROE预计为19.14%[2] - 公司2024年资产负债率预计为62.09%[2] - 公司2024年P/E为7.21倍，P/B为1.38倍[2] 投资建议 - 本报告不构成投资建议，投资需谨慎[4] - 公司投资评级标准包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级标准包括增持、中性和减持三个等级[6] - 投资者应充分考虑自身状况，不应仅依赖本报告作为投资决策的唯一因素[7]