公司基本信息 - 证券代码：430418，证券简称：苏轴股份，公告编号：2024-068 [1] - 公司保证公告内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 投资者关系活动 - 活动类别：线下调研 [3] - 活动时间：2024年8月8日，地点：苏州轴承厂股份有限公司第一会议室 [4] - 参会单位及人员：国泰君安证券、南方基金管理、甬兴证券；上市公司接待人员：公司董事、董事会秘书、财务负责人沈莺女士 [5] 主要问题及回答 客户情况 - 美国主要客户：博世、博格华纳、采埃孚、吉凯恩、马勒、耐世特 [6] - 电动工具领域客户：博世、TTI、牧田、东成、泉峰、麦太保 [6] - 机器人产品客户：工业机器人关节部位，供货量较少，收入占比不高 [8] 公司战略 - 德国子公司设立目的：提升境外知名度及国际竞争力，加快国际化发展进程，快速响应欧洲地区客户需求 [7] 业务展望 - 航空航天、国防产品市场空间：收入稳定，未来有一定市场空间，主要取决于国产替代进度 [9] 股权激励 - 股权激励计划：公司将严格按照法律法规，并结合实际情况，适时推出 [10] 公告信息 - 公告日期：2024年8月12日，由苏州轴承厂股份有限公司董事会发布 [11]

公司基本信息 - 证券代码：430418，证券简称：苏轴股份，公告编号：2024-068 [1] - 公司保证公告内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] 投资者关系活动 - 活动类别：线下调研 [3] - 活动时间：2024年8月8日，地点：苏州轴承厂股份有限公司第一会议室 [4] - 参会单位及人员：国泰君安证券、南方基金管理、甬兴证券；上市公司接待人员：公司董事、董事会秘书、财务负责人沈莺女士 [5] 投资者提问与回答 客户情况 - 美国主要客户：博世、博格华纳、采埃孚、吉凯恩、马勒、耐世特 [6] - 电动工具领域客户：博世、TTI、牧田、东成、泉峰、麦太保 [6] - 机器人产品客户：工业机器人关节部位，供货量较少，收入占比不高 [8] 公司战略 - 德国子公司设立目的：提升境外知名度及国际竞争力，加快国际化发展进程，快速响应欧洲地区客户需求 [7] 业务展望 - 航空航天、国防产品市场空间：收入稳定，未来有一定市场空间，主要取决于国产替代进度 [9] 公司治理 - 股权激励计划：公司将严格按照法律法规，并结合实际情况，适时推出 [10] 公告信息 - 公告日期：2024年8月12日，由苏州轴承厂股份有限公司董事会发布 [11]

公司投资评级 苏轴股份(430418.BJ)首次覆盖,给予"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1. 苏轴股份是国内滚针轴承行业龙头,营收和净利润双升 [3] - 公司深耕滚针轴承领域六十余载,产品品类齐全 [13][14][16][17] - 2023年公司实现营业收入6.36亿元(+13%)、归母净利润1.24亿元(+48.3%)、综合毛利率36.7%(+3.8pct) [22][23] 2. 轴承是"机械的关节",公司紧抓设备与消费品更新机遇转型升级 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] - 滚针轴承制造环节收益较高,国内市场规模增长快于全球 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59] - 大规模设备更新与消费品以旧换新,多个轴承下游领域受益 [61][62][63][64][65][66] 3. 公司汽车和机器人轴承打开成长空间,客户资源优质 [78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] - 汽车轴承技术储备丰厚,打破海外技术垄断 [78][79] - 机器人轴承加速追赶,超薄精密滚针轴承技术上限可与外资比肩 [79] - 公司客户资源优质,与多个全球头部汽车Tier 1企业合作 [80] 根据目录分别总结 一、苏轴股份:国内滚针轴承行业龙头,营收净利双升 - 公司深耕滚针轴承领域六十余载,产品品类齐全 [13][14][16][17] - 2023年公司实现营业收入6.36亿元(+13%)、归母净利润1.24亿元(+48.3%)、综合毛利率36.7%(+3.8pct) [22][23] - 实际控制人苏州市国资委持股14.3%,设立德国子公司加快国际化进程 [34][35] 二、轴承是"机械的关节",公司紧抓设备与消费品更新机遇转型升级 - 滚针轴承制造环节收益较高,国内市场规模增长快于全球 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59] - 大规模设备更新与消费品以旧换新,多个轴承下游领域受益 [61][62][63][64][65][66] 三、公司汽车和机器人轴承打开成长空间,客户资源优质 - 汽车轴承技术储备丰厚,打破海外技术垄断 [78][79] - 机器人轴承加速追赶,超薄精密滚针轴承技术上限可与外资比肩 [79] - 公司客户资源优质,与多个全球头部汽车Tier 1企业合作 [80]

航空航天类产品发展 - 公司航空航天类产品增速视客户需求及国产自主替代化进程确定[2] - 公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向,正在研制相关产品[2] 产品毛利率提升 - 2023年,国外销售毛利率提升主要得益于稳步推进科技创新,产品结构迭代升级,高附加值产品销量增加[2] - 持续推进全面预算管理和降本增效,提升管理效能、扩能提速以及美元等外币汇率的升值[2] 产品定价 - 公司轴承产品基本都是按照客户要求实行定制化生产,具体价格根据产品结构、技术要求、工艺难度、原材料等多重因素确定[3] 高附加值产品研发 - 公司长期以来高度重视中高端产品和高附加值产品的研发,为此每年对技术部门和销售部门设立了专项考核指标[3] 国际化发展 - 公司在德国设立了全资子公司,旨在进一步提升境外知名度及国际竞争力,加快国际化发展进程[3] - 更好的快速响应欧洲地区客户的各项需求,满足客户本地化服务的要求,维护服务好现有客户,更快的开发新客户、新项目[3] 其他业务拓展 - 公司轴承在工业机器人上应用多年,但供货量较少,收入占比不高,正在加大拓展,主要用于工业机器人关节部位[4] - 目前公司试验室主要服务公司产品各类检测业务,外部检测基本没有[4] - 公司国外客户的应收账款账期一般不超过90天[4] 股权激励计划 - 公司会严格按照有关法律法规,并结合公司实际情况,选择适当时机推出股权激励计划[5]

航空航天类产品发展情况 - 公司航空航天类产品增速视客户需求及国产自主替代化进程确定[2] - 公司已与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向,正在研制相关产品[2] 国外销售毛利率提升原因 - 2023年,国外销售毛利率提升主要得益于稳步推进科技创新,产品结构迭代升级,高附加值产品销量增加[2] - 持续推进全面预算管理和降本增效,提升管理效能、扩能提速以及美元等外币汇率的升值[2] 产品定价及研发情况 - 公司轴承产品基本都是按照客户要求实行定制化生产,具体价格根据产品结构、技术要求、工艺难度、原材料等多重因素确定[3] - 公司长期以来高度重视中高端产品和高附加值产品的研发,为此每年对技术部门和销售部门设立了专项考核指标[3] 国际化发展布局 - 公司在德国设立了全资子公司,旨在进一步提升境外知名度及国际竞争力,加快国际化发展进程[3] - 德国子公司是更好的快速响应欧洲地区客户的各项需求,满足客户本地化服务的要求,维护服务好现有客户,更快的开发新客户、新项目[3] - 目前公司暂时没有在其他地区设立子公司或相关计划[3] 其他情况 - 公司轴承在工业机器人上应用多年,但供货量较少,收入占比不高,正在加大拓展,主要用于工业机器人关节部位[4] - 公司试验室主要服务公司产品各类检测业务,外部检测基本没有[4] - 公司国外客户的应收账款账期一般不超过90天[4] - 公司会严格按照有关法律法规,并结合公司实际情况,选择适当时机推出股权激励计划[5]

国内滚针轴承行业细分龙头,营收+盈利能力双升 1. 国内滚针轴承行业细分龙头,国家级专精特新"小巨人" [17][18][19] 2. 公司营收和归母净利润总体呈现稳步增长趋势,具备高成长性特质 [24][25][26] 3. 轴承产品是公司的核心收入来源 [27][28][29] 4. 公司实施以全面预算目标为导向,以成本控制为手段,持续开展降本增效、扩能提速工作,提升了产品毛利率 [31][32][33][34] 5. 公司成本管控良好,2021-2024Q1 三大费用率整体稳定 [35][36] 6. 公司重视研发,2021-2023 年研发费用稳定 [37][38][39] 汽车"以旧换新"+人形机器人新需求,驱动轴承高增长 1. 轴承制造环节收益高,市场空间广阔 [40][41][42][43][44][45][46][47] 2. 汽车"以旧换新"政策驱动产销增长,轴承行业发展空间广阔 [53][54][55][58] 3. 机器人快速发展,轴承行业迎来新机遇 [68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] 4. 特斯拉 Optimus 中共使用 70 个轴承,单台人形机器人轴承价值量预计在 5432-10780 元 [97][98][101][102] 5. 预计人形机器人轴承市场规模在 2030 年达 2.16 亿元,2035 年达 89.51 亿元 [103][104] 汽车轴承技术领先+切入机器人高成长赛道,客户资源优质 1. 公司汽车轴承技术储备丰富,核心技术涵盖轴承设计、零件加工、检测和试验等领域 [113][114][115][116][117][118][119] 2. 公司加强开发能力,立足开发高科技、高附加值机器人交叉滚子轴承产品 [109][110][111][112] 3. 公司客户资源优质,覆盖多个全球头部汽车 Tire One 企业 [126][127][128][129][130] 4. 公司积极参与国际竞争,海外产品高毛利进一步推动盈利能力增长 [130][131][132] 5. 募投项目投产,2023 年实现利润总额 4120.46 万元 [133][134][135][136][137][138][139][140][141][142] 盈利预测与投资建议 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.43/ 1.63 / 1.88 亿元,对应 EPS 分别为 1.06 / 1.21 / 1.39 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 12.3/ 10.8 / 9.3X [148][149] 2. 首次覆盖给予"增持"评级 [148] 风险提示 1. 原材料波动风险、市场竞争风险、市场开拓不及预期风险 [150]

公司发展战略和产品优势 - 公司未来将继续深耕滚针轴承领域,坚持"专、精、特、新"的发展道路,重点开发国际中高端客户的配套产品[2][3] - 公司产品在功能性和可靠性方面与行业龙头企业舍弗勒差距不大,并得到全球知名汽车零部件、工业自动化、工程机械厂商的认可[2][3] - 公司一直在加大研发和设备投入,逐步缩短与行业龙头的差距[2][3] 主要客户和竞争格局 - 公司滚针轴承除了供给博世公司外,还与博格华纳、采埃孙、麦格纳等众多知名企业建立了稳定的合作关系,已成为多家跨国公司的全球供应商[6] - 公司已成为国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一,与国内主要竞争对手江苏南方精工和常州光洋在产品方面实现差异化竞争[6] - 国外主要竞争对手是舍弗勒集团[3] 经营情况和未来规划 - 公司生产经营正常,一季度毛利率水平是多种因素共同作用的结果,公司也会继续在成本管控上积极探索、挖掘潜力[5] - 公司将根据企业发展情况而决定是否考虑海外建厂[5] - 公司将严格按照有关法规,选择适当时机推出股权激励计划[8] - 公司重视投资者关系管理工作,将公司价值有效传递给资本市场、增进投资者对公司的理解和认可[8]

公司发展战略 - 公司将继续深耕滚针轴承领域,坚持走"专、精、特、新"的发展道路,重点开发国际中高端客户的配套产品[2][3] - 公司产品在功能性和可靠性方面与行业龙头企业舍弗勒差距不大,并得到了全球知名的汽车零部件、工业自动化、工程机械厂商的认可[2][3] - 公司一直在加大研发和设备投入,逐步缩短与行业龙头企业的差距[2][3] 主要客户和竞争对手 - 公司滚针轴承除了供给博世公司外,还与博格华纳、采埃孙、麦格纳、蒂森克虏伯、安道拓、吉凯恩、耐世特汽车、丹佛斯等众多知名企业建立了稳定的合作关系[6] - 国外主要竞争对手是舍弗勒集团[3] - 与国内主要竞争对手江苏南方精工股份有限公司和常州光洋轴承股份有限公司在产品方面是差异化竞争[6] 经营情况 - 公司目前客户订单情况正常,小部分客户有降价需求[4] - 一季度毛利率水平是多种因素共同作用的结果,公司也会继续在成本管控上积极探索、挖掘潜力,二季度毛利率情况主要看后期市场情况[5] - 公司轴承在工业机器人上应用多年,目前此类产品正在积极拓展[8] 其他 - 公司结汇目前没有额度限制[7] - 公司暂无市值管理考核指标,将按照符合监管要求进行市值管理,公司重视投资者关系管理工作[8] - 公司将严格按照有关法律法规,并结合公司实际情况,选择适当时机推出股权激励计划[8] - 不同车型设计结构不同需求不同,零部件厂商也没有具体数据反馈[8]

公司概况 - 苏州轴承厂股份有限公司是一家上市公司，证券代码为430418，证券简称为苏轴股份[1][2] - 公司于2024年5月6日在上海举行了一场线下会议，参会单位包括中泰证券、国泰君安证券和上海观火投研咨询管理有限公司[2] - 公司接待人员包括董事、董事会秘书和财务负责人[2] 海外市场表现 - 公司2023年海外市场营业收入比上年同期增长16.47%，增速高于国内市场[3] - 公司正在构建国内国外双驱动发展的新格局，加快全球化进程，海外市场增量明显[4] - 公司2024年新项目海外主要集中于汽车领域[4] 国内市场表现 - 公司2024年新项目国内主要集中于工业机器人、航空航天、工业自动化和高端装备等领域[4] - 公司当前产品毛利率较高，公司将继续在成本管控上挖掘潜力[4] 财务表现 - 公司2024年一季度利润同比增速超过收入的主要原因包括海外市场增量明显、毛利率高于国内市场、持续推进全面预算管理和降本增效、美元存款利息增加等[4] - 公司今年一季度营收增长趋势能否在全年持续保持还需看市场需求[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩持续高增,盈利能力显著提升 - 2023年及2024年第一季度公司业绩持续高增,超市场预期 [2][3] - 受益于降本增效和产品结构升级,公司毛利率和净利率持续提升 [4][5] 国内外业务双轮驱动,公司业绩稳健增长 - 国内市场公司加大国产汽车品牌的市场拓展,持续开发新客户和新产品 [6] - 海外市场公司营收占比持续提升,毛利率大幅提升 [6][7] 持续开拓下游新兴赛道,业务有望实现多点开花 - 公司正积极拓展汽车行业外的其他下游应用领域,如航空航天、国防军工、机器人等 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为1.69/2.2/2.41亿元,对应PE分别为13/10/9倍 [9] 风险提示 - 国际贸易争端风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、下游产业链发展不及预期风险、国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险 [10]