财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总合并营收为9230万美元，较2023年第三季度的8700万美元增长6.1%，主要受Ting和Domains业务营收增长推动 [30] - 2024年第三季度合并毛利润为2220万美元，较2023年第三季度增长32.4%，主要受Ting和Domains业务的毛利润增长推动，但部分被Wavelo和公司业务的下降所抵消 [32] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为870万美元，较2023年第三季度的450万美元增长94%，主要受Ting和Domains业务盈利能力提升推动 [37] - 2024年第三季度净亏损为2230万美元（每股亏损2.03美元），较2023年第三季度的2280万美元（每股亏损2.09美元）亏损减少，主要受调整后EBITDA强劲增长推动 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 Tucows Domains - 2024年第三季度营收为6470万美元，较去年同期的6110万美元增长6%，主要受第三季度到期期权销售推动 [30] - 2024年第三季度毛利润为1980万美元，较去年同期增长8%，本年度迄今毛利润增长6%，较2023年同期高出340万美元 [12] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为1150万美元，较2023年第三季度增长5.6%，主要得益于到期拍卖销售 [38] - 2024年第三季度批发渠道营收为5500万美元，较2023年第三季度的5190万美元增长6%，毛利润为1440万美元，较2023年第三季度的1330万美元增长8% [13] - 2024年第三季度零售渠道营收为970万美元，较2023年第三季度的920万美元增长5%，零售毛利润较去年同期增长8%，整体续订率为76%，仍在历史范围内且高于行业平均水平 [14] Ting - 2024年第三季度营收为1530万美元，较去年同期增长19%，主要受用户数量健康增长推动 [31] - 2024年第三季度毛利润为1100万美元，较去年同期增长38%，过去4个季度，Ting的毛利润占营收的百分比持续增长 [34] - 2024年第三季度调整后的EBITDA亏损为510万美元，较2023年第三季度的1220万美元亏损减少，反映了营收增长和持续的费用控制 [38] - 2024年第三季度新增1400名净新用户，较去年同期增长21%，总用户数接近5万，可服务地址较去年同期增长15%以上，达到13.2万个，合作伙伴市场的地址数量增长60%，总可服务地址达到17.26万个 [26] - 2024年第三季度资本支出从第二季度的1200多万美元减少到820万美元，预计将在几个市场负责任地完成一些工作后，资本支出将几乎完全基于成功与否 [28] Wavelo - 2024年第三季度营收为1010万美元，较2023年第三季度的1110万美元下降9%，主要受DISH的Boost用户流失以及向基于用户的营收模式转变影响 [31] - 2024年第三季度毛利润为1000万美元，较2023年第三季度下降4.6%，毛利润占营收的百分比持续增加，2024年第三季度为99%，高于2023年第三季度的95%和2022年第三季度的94% [35] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为340万美元，较2023年的420万美元下降18.5%，主要受一次性专业服务减少和用户数量下降影响 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - Ting业务将从扩大光纤覆盖范围、筹集资金和运营ISP转变为仅运营ISP，重点关注渗透率、用户流失率和ARPU，不再建立新的有机业务覆盖范围 [26][29] - Wavelo将继续专注于利润率表现并着眼于未来增长，销售团队将重点关注大型潜在客户，尽管销售周期较长，但平台独特的定位有助于解决企业级问题 [22] - Tucows将继续优先考虑去杠杆化业务，在2025年实现显著的调整后EBITDA增长，Ting业务在2025年达到调整后EBITDA收支平衡左右 [9] - Tucows Domains将继续平衡现金生成与平台和基础设施投资以及开发新的互补服务，以实现业务进一步增长，注册服务是中期机会中进展最快的 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在寻找Ting业务的长期普通股合作伙伴方面未成功，在过去一两年中，光纤中端市场几乎没有普通股交易，将采取更保守的资本部署方法 [7] - 公司预计2025年Tucows将实现显著的调整后EBITDA增长，Ting业务在2025年达到调整后EBITDA收支平衡左右，尽管Ting仍有4000多万美元的利息支出需要支付 [9] - 公司认为Ting业务的价值可以通过光纤家庭的价值公式来评估，目前Ting的运营模式转变将专注于现有业务覆盖范围的用户增长、创造额外现金和ABS容量，以减少Generate pref [43][47] 其他重要信息 - 公司已预先录制了关于2024年第三季度的管理评论，股东、分析师和潜在投资者可通过电子邮件提交问题，公司将在11月26日左右回复 [1][2] - 公司提醒相关前瞻性陈述受风险和不确定性影响，详细风险因素可查阅公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4] - 公司在2024年第三季度末拥有7520万美元现金及现金等价物，另有1590万美元受限现金，2024年第三季度运营现金为 - 460万美元，较2023年第三季度的 - 690万美元有所改善，投资1450万美元于固定资产和设备 [39][40] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及，无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 本季度持续经营的合并净销售额为4.985亿美元，较上一年的4.982亿美元增长1.4%，有机销售额同比增长1%，报告基础上同比基本持平，销售价格与上一年基本持平，汇率有利 [32] - 持续经营的调整后EBITDA为6080万美元，较上一年的5540万美元增长10%，调整后EBITDA利润率同比增长110个基点，主要得益于分销和制造成本的降低以及SG&A费用的降低，但受到组合贡献降低的部分抵消 [33] - 本季度未分配的公司调整后EBITDA费用约为1700万美元，较上一年下降超过7%，预计全年未分配的费用约为8000万美元 [38] - 利息支出为1800万美元，较上一年增长9%，主要是由于2024年浮动利率债务的利率上升以及当前期间循环贷款余额增加，考虑套期保值后，约75%的债务为固定利率，将于2027 - 2029年期间分期到期 [39] - 其他费用为1270万美元，较上一年同期增加1240万美元，主要是由于与设施合理化相关的其他资产相关费用以及外汇损失，本季度税率为13%，若排除一次性税收调整，有效税率为21%，建模时建议使用24%的正常化税率 [42] - 本季度末净债务为9.81亿美元，可用流动性为4.63亿美元，净杠杆率为4.1倍，与第二季度持平，公司现金流量利用的首要任务是去杠杆化和减少债务，目标杠杆范围为2.5 - 3.5倍 [43] - 预计2024年全年资本支出约为5000万美元，低于此前公布的6000万美元，预计折旧和摊销费用约为1亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 过滤与先进材料（FAM）业务 - 净销售额为1.9亿美元，较2023年第三季度下降3%，过滤类别的销量增长被先进薄膜类别的销量下降以及该板块较低的销售价格所抵消 [34] - FAM调整后EBITDA为3600万美元，较上年同期下降近7%，反映了高利润率的先进薄膜类别的销量下降和该板块较低的销售价格的影响，不过过滤类别的高销量、较低的SG&A费用和提高的制造效率部分抵消了这些压力 [35] 可持续与胶粘剂解决方案（SAS）业务 - 净销售额为3.09亿美元，有机基础上较去年增长超过4%，报告基础上增长超过2%，有机增长反映了所有终端市场的高销量和较高的销售价格 [36] - SAS产生了强劲的调整后EBITDA业绩，为4100万美元，较上年同期增长近20%，调整后EBITDA利润率较上年增长200个基点，业绩增长得益于有利的制造和分销成本、相对净销售价格与投入成本以及高销量，但受到不利的组合和略高的SG&A费用的部分抵消 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在采取多种战略举措来应对市场挑战并实现增长，包括在特定市场加速布局（如医疗和光学薄膜领域）、提供独特的整体供应链解决方案、积极降低制造成本、推动各业务板块的销售增长、优化资产组合（如剥离非战略性和高成本的设施）等 [14][18][19][24][29] - 在先进薄膜业务方面，面临来自亚洲的竞争，亚洲的产品性能较低、成本较低，特别是在汽车和建筑市场疲软的情况下，约85%的薄膜销售受到影响，公司正在组建团队制定应对措施，包括开发新的市场需求、提供整体供应链解决方案、降低成本、提高生产力等 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求复苏仍然缓慢，制造业和材料行业尚未健康发展，仍在收缩，短期内没有看到需求状况改变的迹象，客户也比较保守，不太愿意增加库存 [68] - 在这种环境下，公司仍有一些业务板块具有增长机会，如过滤业务（特别是空气过滤和运输过滤）、SAS业务（如在北美释放衬垫业务有增长机会、医疗保健业务有新的承诺、胶带业务有机会）等 [71] - 对于2024年第四季度，预计销售额将较去年增长中个位数，调整后EBITDA将较去年下降低双位数，主要受到激励措施的时机、产品组合、维护停机时间以及假期延长停机时间等因素的影响 [45] - 公司的目标杠杆率仍然是2.5 - 3.5倍，基于市场的缓慢复苏，预计将在2026年实现这一目标，并在2025年朝着这个目标取得进展 [77] 其他重要信息 - 公司将在本月发布2023年ESG报告，展示其在环境、社会和公司治理方面的持续承诺 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供更多关于老虎团队计划开始的时间以及其中最令人兴奋的需求创造想法？以及Q4营收增加但EBITDA下降是否主要因为薄膜业务表现不佳？ - 老虎团队计划于本季度开始，薄膜业务今年较去年下降约10%，对公司底线有较大影响，老虎团队主要关注三个问题：汽车和建筑市场疲软、亚洲竞争加剧、北美最大工厂运营不佳。在应对这些问题方面，最令人兴奋的需求创造想法包括提供整体供应链解决方案（One Mativ），以及在医疗薄膜和光学薄膜业务方面的拓展（如与Miru的合作）等。对于Q4，虽然SAS业务销售额有望强劲增长，但薄膜业务确实对EBITDA造成压力，此外还有价格输入时机、FAM内部的定价问题、去年较低的激励应计、假期和停机时间等因素影响 [54][55][65] 问题2：进入2025年，客户对业务恢复的看法如何？ - 需求恢复仍然缓慢，制造业和材料行业尚未健康发展，客户没有看到有意义的指标，由于过去的供应链挑战，他们在建立库存方面仍然比较保守，不过部分业务如过滤业务相对有韧性，SAS业务有增长机会 [68] 问题3：对更激进的关税环境或税收环境有何看法，以及这对公司业务有何影响？ - 目前谈论潜在新政府的影响还为时过早，从关税角度看，公司成本方面的风险敞口较低，约88%的支出来自本土地区，如果对中国输美商品增加关税，可能对公司的薄膜业务有利 [74] 问题4：在未来一年左右，公司在降低杠杆和债务方面能取得多少进展？ - 公司目标杠杆率仍然是2.5 - 3.5倍，基于市场的缓慢复苏，预计将在2026年实现这一目标，并在2025年朝着这个目标取得进展 [77] 问题5：能否详细说明最近的两个设施关闭情况，以及未来是否有更多关闭的可能性？降低资本支出对今年现金流有何影响？ - 本季度宣布的资产剥离包括荷兰的一个生产纸张用于热升华产品的工厂和马萨诸塞州的一个支持纸张业务的工厂，这两个工厂都是非战略性的，出售这些工厂有助于减少复杂性、专注于有独特能力的领域以加速增长，这两项资产剥离将使明年的收入减少约5000万美元，EBITDA增加约100万美元。关于资本支出，由于市场不景气，公司将资本支出从6000万美元降至5000万美元，主要是减少了可自由支配的维持和维护资本以及一些IT资本支出的递延，Q4的现金流预计低于Q3但仍为正值 [80][81][83]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的EBITDA本季度为140万美元，较去年第一季度的50万美元亏损有所改善，同比增长190万美元，较24财年第四季度的160万美元亏损，环比增长近300万美元[14] - 本季度毛利率同比增长630个基点至43.9%（去年第一季度为37.6%），环比增长510个基点（上季度为38.8%）[15] - 第一季度净销售额为8510万美元，较去年第一季度增长320万美元，增幅近4%[16] - 本季度毛利润较去年同期的3080万美元增长650万美元至3730万美元[16] - 本季度运营费用为4010万美元，占净销售额的47.2%，去年第一季度为3290万美元，占净销售额的40.1%，若剔除资产销售影响，运营费用同比下降120万美元，占净销售额的3.2%[16] - 本季度净亏损500万美元，去年第一季度净亏损160万美元，去年包含680万美元的资产处置净收益，本季度包含170万美元的资产处置净亏损[17] - 截至2024年9月30日，公司拥有330万美元的无限制现金及现金等价物，190万美元的受限现金，2330万美元的未偿还借款，信贷额度下还有2710万美元的额外借款能力，本季度经营活动现金流为正250万美元，较去年第一季度的负710万美元改善960万美元，较上季度的负100万美元改善350万美元[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在DSD路线方面，公司致力于优化和增加现有路线的密度，目前库存管理优化，设备部署到位，成品库存周转天数减少，资本支出降低，公司认为不需要大幅增加路线网络，而是通过优化现有路线来提升价值，重点在于提高产品渗透率以挖掘约30000名客户的潜在价值[22][23][26][28][29] - 在品牌方面，Boyd's Coffee品牌进行了更新，从主要的西海岸品牌转变为全国性的高端咖啡品牌，公司将在未来几个月宣布新的特色品牌，这将是品牌金字塔计划的最后阶段，有助于公司重新进入特色咖啡领域，Boyd's在C - store、医疗、娱乐、博彩等领域表现良好，在全国推广将带来增量机会[7][8][36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 在咖啡市场方面，行业面临波动，公司通过灵活的商品采购和库存管理应对，同时利用客户数据了解宏观经济趋势对客户群及其订购习惯的影响，本季度还试点了短期以客户为中心的销售激励措施并取得积极成果[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括品牌金字塔和SKU合理化举措、库存管理流程优化、积极的定价更新以及销售团队的调整，通过简化品牌和产品供应来消除冗余、优化烘焙、精简运营设施并提升客户体验，同时积极管理营运资金和成本[7][9] - 在应对行业竞争方面，公司致力于提供多口味、全价值链的产品选择，以吸引和保留客户，通过优化DSD路线、提供优质客户服务、提高运营效率、关注价值主张等方式应对宏观经济逆风和波动的商品定价环境，从而在市场竞争中占据有利地位[9][10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为本季度的业绩显示出公司的稳步改善，尽管面临咖啡商品市场波动和宏观经济环境的挑战，但公司采取的举措有助于应对这些挑战，虽然财务结果可能不会逐季线性增长，但对构建可持续价值创造的基础充满信心[12][18] - 公司认识到目前尚未达到推动大规模长期增长所需的营收水平，2025财年将重点关注客户增长、增加现有DSD路线的密度以及向现有客户群销售更多产品以增加收入和保护利润率，同时继续保持积极的发展势头，为股东创造可持续增长和长期价值[20] 其他重要信息 - 本次财报中的财务信息未经审计，管理层在电话会议中的前瞻性陈述受联邦证券法律法规的安全港条款保护，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，公司还提及了非GAAP财务指标，如调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率，并在财报和SEC文件中包含了与GAAP指标的对账[3][4] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于路线增长和密度，想了解客户流失情况、增长举措以及路线密度[22] - 回答：客户流失方面，行业存在逆风，同比单位销售额有个位数到低两位数的下降，访问频率、平均消费支出和总体消费支出相对疲软，但公司的客户保留水平好于预期，目前处于转折点，未来将通过提供优质客户服务、优化库存和设备管理等措施来实现增长，同时公司将重点优化现有路线，提高产品渗透率以挖掘现有客户的潜在价值，而不是大幅增加路线网络[23][24][25][26][28] 问题：缺货问题是否通过SKU合理化和品牌金字塔解决[27] - 回答：这是多方面因素共同作用的结果，除了SKU合理化和品牌金字塔外，还包括谨慎地将客户从一个SKU集转换到另一个SKU集，确保与团队成员和客户的沟通，提供优质服务以减少潜在的客户流失[27] 问题：增长有多少来自新增或调整路线，以及每个站点更多的产品销售[28] - 回答：公司将重点优化现有路线，通过有针对性的业务发展努力提高路线利用率，从而实现价值最大化，同时挖掘现有约30000名客户的潜在价值，通过更好的产品渗透实现增长[28][29] 问题：如何挖掘现有客户的潜在价值[30] - 回答：通过深思熟虑的规划和执行，让路线销售代表和客户经理更好地与客户沟通，提供更全面的产品组合，从而实现更多产品的销售[31] 问题：新品牌对财务的影响，从收入方面来看，是进入新的品类带来增量销售机会，还是会蚕食现有收入[33] - 回答：短期内是在采购、制造和分销方面的优化，首先将把特色咖啡领域现有的业务量过渡到新品牌，然后向未接触过公司特色咖啡的客户全国推广，从而实现增量收入，特色咖啡是增长最快的领域[34][35] 问题：Boyd's品牌在全国推广是否存在增量机会，是否在某些地区对高端咖啡的接触较少[36] - 回答：Boyd's品牌存在增量机会，将其作为一个全面的项目重新推出，包括销售点材料、营销等，虽然它目前主要是西海岸的品牌，但在C - store、医疗、娱乐、博彩等领域表现良好，在全国其他地区尚未进行全面推广，有发展机会[37] 问题：三个品牌类别在毛利率方面是否存在差异[38] - 回答：从百分比来看，差异不大，但从营收贡献来看，特色咖啡的贡献会高于商业或高端咖啡，目前商业领域的业务量较大，高端领域业务量适中，特色咖啡业务量较少[39] 问题：除了价格优化之外，毛利率提升的驱动因素还有哪些[41] - 回答：过去几个季度，公司一直在应对咖啡市场商品价格上涨进行定价优化，目前仍未完全看到高成本库存的影响，但已经采取了必要的定价措施来抵消未来几个季度的影响[42] 问题：关于潜在的进一步资产处置的前景[43] - 回答：公司不将资产处置作为业务战略，只是机会性地考虑，对于不再符合需求的分支机构可能会考虑接受报价，但这不是持续的业务战略[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度产生营收1.61亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3400万美元，与持续运营业务相比，总营收下降5%，综合EBITDA下降21% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内华达赌场度假村业务营收下降6%，EBITDA下降20%，其中STRAT周末入住率同比略有上升，但周中入住率下降近6%，每位客人的消费也呈下降趋势；拉斯维加斯全市7月的入住率和平均每日房价（ADR）较弱；拉夫林的业务尽管游客量和营收下降，但市场份额增加且运营费用降低；里弗ront宾果室有助于推动当地业务增长 [9] - 内华达本地赌场业务营收下降7%，EBITDA下降15%，亚利桑那查理斯迪凯特酒店受房间装修影响，亚利桑那查理斯博尔德酒店营收和EBITDA百分比降幅最大，帕伦普赌场同比保持稳定 [11] - 内华达酒馆业务营收下降2%，EBITDA下降29%，新酒馆的初始运营费用较高以及7月内华达州最低工资上涨影响了利润率，预计新酒馆将在9 - 18个月内稳定 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已出售非核心资产偿还超5亿美元债务，并通过股票回购和股息向股东返还近1.5亿美元；目前公司净杠杆率约为EBITDA的2倍，循环信贷额度下有2.4亿美元可用资金；公司认为其赌场和酒馆组合将受益于内华达州南部有利的长期人口和经济趋势，目前正在积极评估战略机会，但鉴于当前估值，收购门槛较高，若无更有吸引力的选择，将继续回购股票；公司还在考虑房地产投资信托（REIT）等战略选择，正在寻找控股公司（Holdco）资产以提升估值 [13][14][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯今夏创纪录的高温导致赌场和酒馆的游客量减少，经济环境下低层级消费者可自由支配支出减少；公司认为第三季度是财务表现的最低谷，预计第四季度各本地业务将保持稳定，STRAT在第四季度表现将强于第三季度且2025年有增长机会；公司对原子高尔夫（Atomic Golf）的长期发展持乐观态度，正在考虑在STRAT和原子高尔夫之间的相邻土地上开发项目以吸引更多客流量，同时也在STRAT大楼内开发额外的便利设施；公司预计2025年F1赛事和超级碗赛事的比较将具有挑战性，但有信心应对 [8][10][30][31][32][26][27] 其他重要信息 - 公司自8月至10月回购约95万股，加上第二季度回购的近100万股，过去6个月共回购近200万股，占已发行股份的7%和自由流通股的9%；回购授权增加后，公司有1.31亿美元可用于股票回购，资金可来源于运营现金和未动用的循环信贷额度；公司将股息视为现金流的固定部分，并有望在明年增加 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题：目前并购（M&A）环境如何，对感兴趣的资产情况如何，以及对售后回租模式有何最新想法？ - 从并购角度看，目前没有太多吸引人的机会，买家和卖家在出价 - 要价差价上存在分歧，更多是在运营率EBITDA方面，预计明年随着运营稳定和利率下降，并购环境将改善；公司正在积极考虑所有战略选择，包括房地产相关的价值提升，目前正在寻找控股公司资产以提升估值 [15][16][17][18] 问题：是否看到选举对业务有任何影响，选举结束后是否会有改善？ - 历史上，每四年一次的总统选举前后，消费者短期内会谨慎消费，选举前会有所收缩 [19] 问题：能否解释第三季度结果中的利润率稳定性或机会，多个业务板块在第四季度同比将持平，是因为营收增加和利润率反弹吗？ - 从利润率角度看，STRAT在第四季度仍面临挑战，主要与今年早些时候签订的烹饪工会合同有关；其他资产在营收和成本结构上趋于稳定，拉夫林的本地业务采取小规模娱乐策略，内华达本地业务消费稳定且成本得到控制；酒馆业务已提及；STRAT的业绩将随城市入住率和大道走廊的情况而波动，且成本结构较高，公司有信心第三季度是业绩低谷 [21][22][23][24] 问题：能否谈谈F1赛事和超级碗赛事对拉斯维加斯业务组合的影响？ - 公司对F1赛事的投入进行了调整，有望带来积极影响，尽管全市范围内与去年F1赛事相比竞争激烈，公司已与市中心合作举办周末节日以吸引顾客；超级碗赛事去年对公司和城市都很重要，今年第一季度的比较将很艰难；超级碗赛事去年为公司带来约100万美元的EBITDA，公司有信心应对 [25][26][27][28] 问题：原子高尔夫已经运营，是否考虑在STRAT和原子高尔夫之间的多余土地上增加项目以吸引客流量？ - 原子高尔夫是一个现代化的有竞争力的设施，虽然发展缓慢但仍是重要资产；STRAT和原子高尔夫之间的土地太窄，街对面有5.5英亩可开发的平坦土地，正在考虑最佳用途以吸引客流量；同时也在STRAT大楼内开发约15万平方英尺的夹层空间，与第三方合作引入体验式景点以吸引客流量 [30][31][32] 问题：随着股息支付接近一年，是否有关于股息增长的节奏或参数？ - 公司将股息视为现金流的固定部分，会根据回购股票的数量、预计现金流等因素在周年时进行调整，有望在明年增加 [33] 问题：如果进行土地开发或售后回租，所得收益是否必然用于资本回报，还是有其他潜在用途？ - 强调房地产价值是为了说明公司被低估，公司有信心增加股票回购，目前有1.3亿美元可用于回购，占循环信贷额度的一半多，公司将持续回购；不会进行售后回租来资助其他开发项目，随着利率下降，房地产倍数和资本化率将改善，公司将等待这一情况在明年的发展 [35][36] 问题：当提到积极寻找战略机会时，是否包括公司并购等企业活动？ - 公司对未得到房地产方面的认可感到沮丧，鉴于公司拥有强大的资产负债表、全资房地产和运营良好的公司，正在积极考虑所有可能为现有投资组合带来显著价值的选择，包括公司并购 [37] 问题：STRAT的直接业务发展情况如何，最优比例是多少？ - 公司努力将STRAT的在线旅行社（OTA）预订比例从72% - 75%降低到60% - 65%，理想比例是50%，公司正在通过多种方式提升直接预订业务，如与全市性的会议合作、向全市性会议出售房间、更好地捕捉客户数据等；公司在STRAT的赌场营销积极，看到部分业务改善、回头客增加，平均每日房价（ADR）较2019年仍上涨约20%，周末入住率上升，周中入住率虽有下降但仍有上升空间 [38][39] 问题：展望明年，是否会以与今年相同的速度增加酒馆数量？ - 今年有独特的市场机会收购了一些品牌和地点，长期来看对投资组合有益；未来更专注于从头开发，明年预计增加1 - 2家，之后每年可能增加3 - 4家；公司只寻找五星级或顶级位置来进一步扩大投资组合，新建酒馆可提供25%的现金回报率 [40][41][42] 问题：能否详细介绍一下酒馆新开业或收购后的生命周期，以及目前7家酒馆处于生命周期的哪个阶段？ - 新建酒馆通常花费200 - 300万美元，在9 - 12个月内达到25% - 30%的现金回报率，员工来自现有酒馆，熟悉业务流程；收购的酒馆取决于员工情况，可能需要更长时间，目前已更换6家收购酒馆的全部员工，正在看到业务上升的成果，新品牌的加入为投资组合增加了多样性，但达到公司标准需要更长时间 [44][45][46] 问题：提到内华达赌场业务第四季度预计同比稳定，具体是什么意思？ - 除STRAT外，第四季度本地业务和帕伦普赌场同比持平，STRAT由于劳动力成本原因可能同比略有下降，但都会比第三季度好 [48][49] 问题：在买家和卖家的脱节中，是卖家期望基于平稳或增长业务的倍数，而买家期望业务略有下滑吗？ - 买家在未来承保时会采用更保守的EBITDA，卖家可能提供两位数的增长率或更平稳的情况，而买家认为应更保守 [50][51][52] 问题：除内华达州外，是否有关于酒馆业务扩张的新想法？ - 公司退出蒙大拿州和内华达州的路线业务后，仍有通过运营实体店或品牌留在分布式业务的潜力，虽然没有即将实施的计划，但有发展路径 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净销售额为3.22亿美元，与上一年同期的3.23亿美元几乎持平，主要变化为较低的单位销售额、较低价格回收的时间以及有利的铝成本转嫁抵消[29] - 2024年第三季度增值销售额降至1.71亿美元，低于上一年同期的1.76亿美元，下降原因是单位销量降低和价格回收不稳定[29] - 2024年第三季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4100万美元，较上一年同期的3900万美元有所增加，利润率从22%提升至24%，增长源于有利的产品组合、金属时机影响、外汇顺风和良好业绩，部分被较低的单位销售额和价格所抵消[32] - 2024年第三季度运营活动使用现金300万美元，上一年同期运营活动提供现金900万美元，主要受营运资金投资略高以及今年再融资相关费用影响，若调整400万美元再融资费用，第三季度运营现金流将为100万美元，资本支出从800万美元降至600万美元，债务融资活动现金支付从1100万美元升至1800万美元，无杠杆自由现金流为900万美元，较上一年减少300万美元[33] - 2024年第三季度末总现金为2400万美元，总债务为5.21亿美元，较2023年底减少1.17亿美元，净债务为4.97亿美元，较2023年12月31日增加6100万美元，主要受3300万美元再融资成本和营运资金增加影响[36] - 2024年全年预计净销售额在12.5亿美元至13.3亿美元之间，增值销售额在6.8亿美元至7亿美元之间，调整后的EBITDA在1.46亿美元至1.54亿美元之间，无杠杆自由现金流在5000万美元至8000万美元之间，资本支出预计为3500万美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务在第三季度表现强劲，受益于早前在北美的日本原始设备制造商（OEM）订单以及关键客户产量较上一年增加，但被欧洲业务中客户产量降低和采用率下降所抵消，北美业务同比下降5%，欧洲业务同比下降6.5%，总体较市场领先400个基点，预计第四季度北美业务将继续优于市场，行业产量将下降1.5%，公司可能领先市场几个点，欧洲业务与市场持平[43][44] - 欧洲业务尽管产量较低，但已看到转型带来的好处，如与客户进行价格上涨谈判以弥补成本通胀方面取得进展，尽管行业需求疲软，但近几个季度实现了持续的利润率提升，目前尚未充分利用波兰业务，按初始假设应达到1520万个车轮的产量，但当前客户产量下约为1390万个车轮[10][13][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球OEM生产环境具有挑战性，行业产量自年初以来下降6%，预计2024年下半年下降6%，第四季度两个地区合计下降7%（欧洲下降11%，北美下降3%），这主要受关键客户停产、经销商库存增加和车辆可负担性问题影响[14][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过将所有生产整合在墨西哥和波兰，形成低成本制造布局，相比依赖中国进口或在欧洲高成本地区生产的竞争对手具有明显优势，结合高端技术组合，满足欧洲对轻量化和空气动力学车轮以及北美对大型优质车轮的客户需求[8] - 公司成功完成债务再融资，吸引5.2亿美元新资本，减少总债务1.17亿美元，延长债务到期日至2028年，显著增强了资产负债表和竞争地位，巩固了作为全球OEM领先供应商的地位，加强了与全球客户的关系，正在与几家主要欧洲OEM进行深入对话，在北美有两个OEM的新业务订单在望[9][18][19][20] - 公司正在采取行动，将全球成本结构与较低的生产环境相匹配，目标是将销售、一般和管理费用（SG&A）和制造间接费用降低15%，预计2025年初完成后可节省约1000万至1500万美元，这将产生约950万美元的重组费用并记录在第四季度[15][16] - 公司将继续利用本地布局和高端技术组合推动业务发展并支持长期增长，尽管行业产量下降，但公司通过业务改进（如欧洲业务转型、行政职能整合、固定成本吸收改善和制造业绩提升）实现了调整后的EBITDA利润率提升，内容/车轮自2019年以来增长34%，加速采用高端技术（如轻量化、大型车轮和优质表面处理），本季度有保时捷Boxer、奥迪A7和凯迪拉克Opti EV等项目推出[23][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度在极具挑战性的需求环境下取得了坚实的成果，尽管关键OEM客户的生产持续疲软，给增值销售带来压力，但公司实现了强劲的EBITDA增长和较高的利润率，公司业绩突显了其竞争地位的优势[7] - 行业生产下降幅度比之前预期的更严重，公司预计2024年下半年行业生产下降6%，第四季度行业前景具有挑战性，两个地区合计下降7%（欧洲下降11%，北美下降3%）[14][44] - 尽管行业面临挑战，但公司通过转型制造布局、调整成本结构、吸引资本和获得财务灵活性等措施为业务成功奠定了基础，对在北美和欧洲加速与客户合作推动新业务订单感到鼓舞，预计2025年将继续保持并提高24%以上的利润率水平[27] 其他重要信息 - 公司新的定期贷款利息率为SOFR加750，第三季度有效利率为12.6%，从2024年第四季度开始，每季度将支付130万美元本金[56] - 公司2024年第三季度末营运资金约3000万美元，预计在第四季度会有所缓解，但同时需要管理新定期贷款的流动性要求以平衡无杠杆自由现金流最大化[57][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: 北美和欧洲市场产量下降问题主要是欧洲现象还是两个地区都存在 - 回答: 两个地区都存在，从产量数据看，下半年两个地区合计下降9%，同比下降6%（北美同比下降5%，欧洲同比下降6.5%），第四季度行业整体下降7%（欧洲下降11%，北美下降3%），公司在两个地区的业务表现均优于市场，预计2024年全年北美业务将继续优于市场，欧洲业务与市场持平[42][43][44] 问题: 是否能提供车轮发货单位数量 - 回答: 通常不披露单位数量，重点关注增值销售和内容，单位分析可能会对执行战略造成干扰，部分数据可参考幻灯片7，但在问答环节已去除单位相关内容[46] 问题: 是否有另一项重组计划（RIF）以节省1000万 - 1500万美元费用 - 回答: 是的，这是在欧洲已执行项目之外的，2025年初完成后将对公司盈利产生积极影响，目前欧洲业务转型的效益尚未完全体现在第三和第四季度结果中，2025年第一季度将看到更多节省[47][48] 问题: 为节省1000万 - 1500万美元而进行的重组行动主要集中在北美还是欧洲 - 回答: 集中在北美和欧洲，更侧重于全球运营结构，实际执行重组将在全球所有设施进行[50][51] 问题: 在欧洲行动和新重组正常化后，利润率正常运行率是否在26% - 27%范围 - 回答: 取决于产量假设，如果产量保持现状，有可能达到该范围，但目前尚未提供2025年的指导[52][53][54][55] 问题: 能否提供更多关于再融资（refi）的信息，如定期贷款利率、每季度130万美元还款是否包含利息成本等 - 回答: 再融资的利率为SOFR加750，第三季度有效利率为12.6%，每季度130万美元是本金还款，不包含利息[56] 问题: 营运资金约3000万美元是否会在第四季度释放 - 回答: 是的，这是时间性问题，但同时需要管理新定期贷款的流动性要求，根据不同情况无杠杆自由现金流会在指导范围的高端或低端[57][58] 问题: 财报（Q）何时提交 - 回答: 应该在当天结束时提交[59]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三财季天然气、石油和NGL销售收入较上一季度下降20%至790万美元，主要由于产量下降约20% [21] - 2024年第三季度实现天然气平均价格为每千立方英尺2美元，较第二季度的2.05美元有所下降实现石油价格平均为每桶74.83美元，较第二季度下降3%，NGL价格平均为每桶19.60美元，较第二季度下降18% [21] - 本季度实现套期保值收益为93.2万美元，约48%的天然气、31%的石油进行了套期保值，NGL产量无套期保值，套期保值平均价格为每千立方英尺3.28美元和每桶63美元 [22] - 总运输、采集和营销费用较上一季度下降28%至110万美元，主要由于本季度产量较低 [23] - 生产和从价税较上一季度下降28%至约42.9万美元，主要由于价格略低和产量较低 [23] - 与传统非作业权益井相关的操作费用在连续季度基础上持平，约为29.5万美元，现金管理费用较上一季度增长6%至217万美元 [23] - 调整后的息税折旧摊销前利润在2024年第三季度降至490万美元，较第二季度的640万美元有所下降，净收入为110万美元或每股0.03美元，较上一季度的130万美元或每股0.04美元有所下降 [24] - 截至2024年第三季度，公司总债务为27750美元，较2023年底的32750美元下降了500万美元，债务与过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润之比为1.36倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年9月30日当季公司总产量较6月30日当季下降20%至2379千立方英尺当量，当季特许权使用费产量较上一季度下降23%至2098千立方英尺当量，但这是公司历史上第二高的季度特许权使用费产量 [15] - 过去12个月特许权使用费产量较前12个月增长10.3%至86亿立方英尺当量，公司总产量（包括作业权益）增长3.8%至97亿立方英尺当量 [16] - 2024年第三季度特许权使用费产量占总产量的88%，80%的产量为天然气，11%为石油，9%为天然气凝析液 [18] - 2024年第三季度，第三方运营商将46口总井或0.18口净井从在建转为生产井，较上一季度的55口总井或0.4口净井有所下降，公司的井转换率令人满意 [18] - 公司矿权上的在建井库存（包括正在钻探的未完井和已提交的许可证）仍然强劲，为278口总井或0.93口净井，较6月30日的241口总井或0.93口净井有所增加 [19] - 截至2024年9月30日，公司重点区域有18台钻机，在距离公司所有权2.5英里范围内有70台钻机活跃，公司在传统和新收购的矿产资产上持续稳定发展，这将导致特许权使用费产量逐年增加 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度天气调整后的天然气供需宏观形势仍然看跌，天然气价格下跌影响了现金流和整体行业活动，过去24个月天然气宏观形势产生了各种不利因素，最近的天气情况令人失望，10月和11月是自1950年以来第二温暖的月份，自9月底以来，这减少了约150 - 200亿立方英尺的天然气总需求 [6][7] - 上周报告的78亿立方英尺的储存注入量表明国内天然气市场供应不足2 - 3亿立方英尺，今年迄今为止的总储存注入量处于五年平均水平的低端，已将天然气库存盈余从今年3月近700亿立方英尺的高位减少到目前约325亿立方英尺的盈余（相对于五年平均水平） [8] - 随着新的液化天然气出口设施开始运营，预计到2028年美国液化天然气出口量将翻倍至近每天250亿立方英尺，较目前每天增加约130亿立方英尺，到2030年满足人工智能和数据中心增长需求的基本电力需求估计将产生每天约70亿立方英尺的天然气需求，未来五年液化天然气和电力对天然气的总需求将增加约每天200亿立方英尺，这还不包括美国天然气产量每年约15%或每天150亿立方英尺的自然递减率的替代需求 [8][9] - 当前天然气远期价格并未反映这些利好的宏观动态，这些动态将在未来12 - 24个月开始推升远期价格，近期选举结果将对美国GDP增长、政府放松管制、有利的联邦税收制度和降低市场波动性产生积极影响，这将对大宗商品和整个能源行业的需求产生积极影响 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家以天然气为重点的公司，尽管天然气价格低迷导致天然气盆地开发速度放缓，但公司对季度业绩感到满意，公司本季度特许权使用费产量为历史第二高，过去12个月在俄克拉荷马州SpringBoard III地区的钻探活动显著增加，主要由大陆石油公司进行，公司看到其矿产的井开发总体步伐稳定，这凸显了公司矿产资产的质量 [11][12][13] - 公司在2024年第三季度减少了500万美元债务（约15%），还收购了约650万美元的矿产，并通过每股0.04美元的季度股息专注于向股东返还资本，公司重新确认了现有银行信贷额度下的借款基数为5000万美元，这直接反映了公司资产基础的质量并保持适度杠杆，公司在重点领域持续看到稳定的交易流，这强调了公司战略的可持续性 [13][14] - 公司有一个近七年的高质量钻探地点库存，这意味着公司可以在不追逐不符合承保标准的收购项目的情况下继续运营，公司的收购计划仍然谨慎，如果市场上的交易不能产生所需的回报，公司不会追逐这些交易，公司很高兴建立流动性、偿还债务并通过季度股息向股东返还资本 [25][26] - 公司在SCOOP和STACK区域以及Haynesville地区寻找并购机会，在Haynesville地区看到了更多的交易流，尤其是在德克萨斯州一侧，公司在俄克拉荷马州的SCOOP/STACK区域看到了活动增加，正在扩大关注范围并寻找SpringBoard III以外的更多机会，公司在评估并购机会时会考虑每个交易的潜在回报率，无论是在阿纳达科还是在Haynesville地区 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营所处的宏观环境具有挑战性，本季度天气调整后的天然气供需宏观形势仍然看跌，天然气价格下跌影响了现金流和整体行业活动，但公司对天然气价格前景仍保持乐观，因为新的液化天然气出口设施即将投入使用，且预计电力需求增长将增加天然气需求 [6][8] - 公司认为当前天然气远期价格并未反映未来12 - 24个月将推升价格的宏观动态，近期选举结果将对美国GDP增长、政府放松管制、有利的联邦税收制度和降低市场波动性产生积极影响，这将对大宗商品和整个能源行业的需求产生积极影响 [10] - 公司对其在SpringBoard III资产上看到的活动感到兴奋，随着液化天然气和电力需求推动天然气宏观形势向好，以及SpringBoard III上丰富的井活动，公司期待在未来几个季度向股东报告财务业绩，公司对其矿产的广泛井活动非常乐观，尤其是SpringBoard III，这将对公司未来的财务表现产生积极影响 [30][31] 其他重要信息 - 公司是矿产持有者，不控制井开发的时间，因此季度间产量可能会有波动，业务量最好以滚动12个月为基础进行评估 [16] - 公司继续执行套期保值计划，采用互换和无成本领口结构进行天然气套期保值，这意味着公司在某些产量上也有上涨空间，公司当前的套期保值头寸可在最近提交的10 - Q文件中查看 [22] - 公司在路易斯安那州的Haynesville地区产量较低，导致运输、采集和营销费用以及生产和从价税下降，与传统非作业权益井相关的操作费用持平，现金管理费用增长 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于SCOOP地区的商品组合比公司目前的组合更富含液体，未来几个季度公司的商品组合将如何发展 [33] - 回答: Haynesville地区也有很多活动，Haynesville井的初始产量非常高，与SpringBoard II井相比，短期内整体生产组合不会有太大变化，在Mid - Continent地区，一些运营商将NGL作为富气的一部分支付，这将提高天然气的实现价格，但会使产量统计数据有所下降 [34] 问题: 考虑到目前的业绩和第四季度的指引，是否认为第三季度是生产的低谷水平 [36] - 回答: 由于不知道未来天然气价格走势，很难回答这个问题，但鉴于宏观动态，认为上涨潜力大于下跌潜力，公司不提供季度指引，认为以滚动12个月来看，公司有持续增长 [37] 问题: 在第三季度购买的资产80% - 90%在Haynesville地区，这是否是并购机会增加的早期迹象，还是有其他情况 [39] - 回答: 公司继续关注SpringBoard区域（俄克拉荷马州的SCOOP/STACK区域）以及Haynesville地区，在Haynesville地区看到了稳定的交易流，尤其是在德克萨斯州一侧，公司不会只专注于Haynesville地区，在整个SCOOP/SACK区域仍看到很多有吸引力的机会，季度之间在Haynesville和阿纳达科盆地之间会有变化，每个交易都会竞争资本，公司会将资本部署在潜在回报率最高的地方，在Haynesville地区，由于天然气价格下降，卖方更加理性 [40][41] 问题: 根据对Haynesville地区运营商的观察，是否有2025年活动增加的早期迹象 [44] - 回答: 通过观察运营商的公开记录和公开声明，Chesapeake和Aethon比较活跃，Chesapeake由于天然气价格原因调整了钻机活动并推迟了一些生产，公司直接和周边的钻机数量没有变化，一些小公司计划12月在Haynesville地区开井，但能否实现还有待观察，总体上对季度间的产量比较放心，更关注年度的特许权使用费产量增长 [45][46][47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额达39亿美元较去年同期增长39%年初至今达118亿美元较2023年前9个月增长30% [7] - 第三季度调整后净收益为1.56亿美元或每股1.22美元排除重大项目后调整后净收益为1.79亿美元较2023年第三季度增长21% [21][22] - 第三季度调整后ROA（不包括重大项目）为132个基点较2023年第三季度上升12个基点过去12个月调整后ROA为126个基点 [23] - 第三季度末归属于普通股股东的F&G权益（不包括AOCI）为53亿美元或每股42.28美元 [28] - 综合未偿债务与第二季度持平为21亿美元债务与资本比率（不包括AOCI）为26.5% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务：第三季度零售销售额达35亿美元创纪录较去年同期近翻倍年初至今达95亿美元代理银行和经纪 - 交易商渠道零售销售强劲 [7] - 养老金风险转移（PRT）业务：第三季度销售额超3亿美元2024年前10个月已达21亿美元超过2023年全年销售额平均交易规模为1.87亿美元2025年PRT业务前景良好 [10] - 独立代理分销业务：已投资6.8亿美元目前投资组合表现良好预计2024年EBITDA为6500 - 7000万美元中期有望实现两位数年增长 [17] - 流动再保险业务：除对90%的MYGA销售进行流动再保险外自7月1日起对一种FIA产品80%的销售启动流动再保险可根据市场变化调整再保险水平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 固定收益市场：第三季度固定收益收益率为4.66%较2023年第三季度高15个基点信用相关减值自2020年以来平均为5个基点处于极低水平 [15] - 商业房地产债务市场：投资组合质量高、多元化且具有防御性大部分投资于住宅、多户住宅和工业等弹性行业办公室敞口低于总投资组合的2%远低于行业平均水平 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过零售和养老金风险转移增长策略推动可持续资产增长从增值流动再保险中获取基于费用的收益并通过中间市场人寿保险业务和自有分销策略实现盈利多元化以实现长期增长 [18] - 公司在朝着2023年投资者日设定的中期财务目标不断取得良好进展目标包括将资产管理规模（AUM）增长50%、扩大调整后ROA、提高调整后ROE以及提升倍数等 [19] - 在独立代理分销行业整合趋势下公司已投资自有分销业务且表现良好看好其发展前景 [17] - 公司在流动再保险方面将继续根据市场情况和资本目标灵活调整与合作伙伴关系以实现利润增长 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美联储降息但公司认为长期人口结构趋势（如每天有1万婴儿潮一代退休大量现金闲置）对销售的推动作用比利率更重要消费者倾向于锁定年金相对较高的利率公司销售增长机会多 [11] - 公司零售销售受有利市场条件和退休储蓄产品需求强劲推动预计短期内行业需求将持续强劲 [8] - 对于RILA产品虽2024年销售预期温和但中期有达数十亿美元销售潜力 [9] - 公司对实现投资者日承诺（如资产增长、ROA和ROE扩张、倍数增加等）充满信心 [24] 其他重要信息 - 公司投资组合多元化、定位良好且质量高自2020年以来已选择性重新配置超25亿美元资产过去5年资产类别从6个扩展到14个资产配置策略稳定投资资产与负债状况匹配良好 [14] - 公司已对冲三分之二的浮动利率资产锁定了188个基点的增量收益率提高了收益稳定性和可预测性 [27] - 公司资本分配优先考虑通过持续投资业务以及向股东返还现金来实现股东价值最大化目标是长期将控股公司现金和投资资产维持在2倍利息覆盖水平债务与资本比率（不包括AOCI）维持在25% [30] - 公司认为普通股股息可持续且有望随时间增加公司在所有法定资产负债表（包括离岸实体）上保持强大的资本和财务灵活性 [31][32] 问答环节所有的提问和回答 问题：如何看待与现有合作伙伴将流动再保险拓展到新产品中的机会以及净对毛的流动再保险百分比最终会稳定在何处 [35] - 公司不会设定再保险目标而是根据市场容量、产品类别、盈利性等因素做出决策目前未看到流动再保险可用性方面存在很多限制对合作伙伴质量和对利润率的影响持乐观态度 [36] 问题：鉴于自有分销业务的发展机会以及金融赞助商对财富解决方案业务的兴趣是否会加大在自有分销业务的投入 [37] - 公司看好自有分销业务机会但会谨慎决策目标是建立战略合作伙伴关系而非盲目扩大规模会从战略或回报角度考虑资本的最佳用途认为该业务未来可能成为独立实体 [37] 问题：较高的退保手续费的影响以及与上季度相比情况如何长期来看正常水平是怎样的 [39] - 只要利率保持高位行业退保率就会上升公司建议关注过去12个月的ROA以平滑退保率波动带来的影响过去一年中有些季度退保率较高但总体而言过去12个月的ROA显示了公司在没有重大退保情况下的潜在ROA改善情况 [40] - 季度之间的差异不大比较一致 [41] 问题：能否谈谈新一年资金流入（特别是资金协议和养老金风险转移业务）的前景 [42] - 零售业务方面公司对机会非常乐观即使行业销售不增长公司仍可通过挖掘自身分销潜力实现增长 [42] - PRT业务方面10月业绩出色已超2亿美元超过去年销售额预计每年增长20 - 40亿美元具体取决于目标管道中的可用资源、资本情况以及不同业务的回报率 [43] - 资金协议业务比较机会主义公司会持续关注市场情况 [43] 问题：能否详细谈谈近期的假设审查情况（由退保活动增加驱动） [45] - 由于退保率上升公司调整了短期假设这部分在1700万美元的总体影响中占比较小约500万美元对未来回报影响较小 [45] - 对于GMWB利用率新推出的产品功能使保单持有人立即选择锁定实际利益从而使MRB变化波动较小一次性增加储备金但未来无波动 [46] 问题：如何看待竞争对手对开曼群岛作为流动再保险管辖区的负面评价开曼业务的资本结构和管理情况如何 [47] - 公司在开曼群岛按法定基础运营并计算RBC与在岸业务的主要区别在于准备金的死亡率假设而非所需资本 [47] - 所有业务都得到爱荷华州的批准并上报进行压力测试时以汇总形式进行竞争对手的评论不适用于公司 [48] 问题：RILA产品在第三季度和第四季度初在吸引年轻客户群体方面是否有进展 [50] - 目前销售量还太小无法得出有意义的结论但行业数据显示该产品能够吸引年轻客户群体 [51] 问题：能否透露新资金的分配情况特别是如果有机会获取更多利差和黑石的私募项目会将新资金投向何处 [53] - 公司会根据机会在公私领域间轮换目前今年以来可能略倾向于私募投资但这些决策是实时做出的 [54] 问题：与同行相比公司的另类投资（alts）分配似乎较高是否希望长期保持这一水平 [55] - 从真正的另类投资（LP承诺）角度来看目前约为6%长期可能在5 - 6%之间 [56] - 投资组合中近一半是私募股权其次是房地产和少量信贷基金 [57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为5.29亿美元，较上年同期下降12.2%，与上季度基本持平[38] - 非GAAP调整后的EBITDA为5000万美元，占营收的9.5%，较上年同期的6400万美元（占营收10.6%）有所下降，较上季度的4600万美元（占营收8.7%）有所上升[38] - 每股收益（EPS）为0.11美元，上年同期为0.48美元，上季度为0.14美元[39] - 2024年第三季度自由现金流为 - 1亿美元，上年同期为 - 5300万美元[52] - 2024年第三季度正常化自由现金流为 - 1900万美元，年初至今为700万美元[53] - 2024年第三季度正常化税率为58.3%，上年同期为20.5%[54] - 截至2024年9月30日，现金为9700万美元，债务为10.28亿美元，净债务较上年增加1.16亿美元，净债务与EBITDA比率为4.49倍[56] 各条业务线数据和关键指标变化 TTEC Digital业务线 - 2024年第三季度营收为1.16亿美元，较上年同期下降13.2%，与上季度基本持平[42] - 数字专业服务和经常性收入在第三季度同比增长5.9%[43] - 经常性托管服务营收同比增长12.9%，环比增长4.2%，在2024年第三季度占Digital总营收约65%，上年同期为51%[44] - CX专业服务营收较上年同期和上季度分别下降6.4%和5.1%[45] - 2024年第三季度运营收入为1400万美元，占营收12.5%，上年同期为1900万美元（占14.5%），上季度为1500万美元（占12.8%）[46] - 2024年全年积压订单为4.46亿美元，占2024年营收指引中点的92%，与上年持平[47] - 公司对Digital业务的前景持乐观态度，尽管存在一些挑战，但仍有信心实现增长并保持长期市场需求[62] TTEC Engage业务线 - 2024年第三季度营收为4.14亿美元，较上年同期下降11.9%，与上季度基本持平[48] - 运营收入为2000万美元，占营收4.8%，上年同期为2800万美元（占5.9%），环比增长35%，占营收比例提高约130个基点[48] - 过去12个月的营收留存率为85%，上年为96%[51] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是公司的转型年，公司专注于四个优先事项：赢得新客户并继续执行多元化战略、增强人工智能驱动的客户体验（CX）解决方案组合、提高运营灵活性和强化财务绩效[9] - 在TTEC Engage业务方面，尽管市场存在观望心态，但公司继续赢得新客户并扩大与现有客户的关系，目标是到年底建立12个有意义的新客户关系，且新业务在不同行业实现多元化[15] - 在TTEC Digital业务方面，2024年有望达成60多个新战略客户，超过75%的预订来自现有客户选择额外的CX解决方案，公司正在通过多种方式为客户提供创新的CX解决方案，如建立技术创新环境SandcastleCX和技术管理方法SurroundCX[25][26][29] - 公司继续推进地理区域扩张战略，新地区的员工人数从今年第二季度到第三季度增长了43%，本季度新客户年度合同价值的60%以上将在海外交付[18][19] - 公司通过持续的合作伙伴多元化战略，增加了CX解决方案组合的新能力，并与所有领先的CX技术平台开展销售和实施项目[32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CX行业的动态和宏观经济环境持续带来逆风，部分客户延迟决策和/或专注于短期成本节约，选举和美联储货币政策的不确定性加剧了这种观望心态，但公司团队仍在努力达成新业务[10] - 公司认为未来6个月内情况将正常化，形成更具吸引力的需求环境，通过与客户的交流，了解到客户在权衡AI的潜力与实现其全部效益所需的系统、数据架构和CX基础设施工作之间的关系，并且尽管预算近期增长有限，但客户正在寻求节省资金以投资于未来创新[11] - 在TTEC Digital业务方面，尽管受到一些逆风影响，如部分大客户决策延迟导致数字专业服务营收低于预期，但公司对其整体业务管道的增长感到鼓舞，尽管平均交易规模因与AI相关的试点项目增多而减小[27][47] - 在TTEC Engage业务方面，尽管营收有所下降，但公司对其连续的业绩表现尤其是盈利能力的提升感到鼓舞，并且Engage机会的质量仍然很强，虽然客户优先考虑近期能节省成本的举措并将新计划投资推迟到明年[48][50] - 公司预计2024年净债务和杠杆率将在第四季度及明年下降，原因包括运营现金流为正、资本分配谨慎、资产出售收益以及有效的营运资本管理，同时较低的预期利率也将支持自由现金流和债务削减工作，董事会已暂停半年度股息以优先偿还债务[57][58] 其他重要信息 - Shelly Swanback因健康原因将于年底离开公司，John Abou已加入公司担任TTEC Engage总裁[33][34] 问答环节所有的提问和回答 问题：Digital业务的指引似乎暗示四季度有加速增长，是什么让公司有信心实现这一点？是否有一些未完成的交易将会完成？ - 公司对Digital业务持乐观态度，部分交易从第三季度推迟到第四季度或明年第一季度，根据目前的预订和积压订单情况，对未来两到三个季度的发展轨迹有信心[65] 问题：假设达到Digital业务指引的下限并恢复增长，这种增长在未来是否可持续？ - 产品销售和咨询业务存在多种组合情况，公司正在进行2025年的规划，虽然要应对产品销售下滑的情况，但对业务未来的健康状况有信心[66] 问题：能否谈谈上季度表现不佳的医疗保健支付方客户在本季度的情况？ - 本季度情况与上季度类似，这些客户仍面临成本压力并在削减成本，但公司正在与他们进行关于使用海外人才、资源和技术的早期对话，预计未来几个季度会有概念验证[72] 问题：成本节约计划是否仍预计在2025年提供约3000万美元的节约？ - 公司仍预计2024年实现1000万美元的年内节约，2025年实现3000万美元的年化节约，并且根据第二季度到第三季度的内部数据，预计这些数字将在2025年实现[74] 问题：对于延迟的项目和实施，是否预计在明年第四季度或第一季度完成后会有更长的爬坡期？提到的宏观问题是什么？是否在其他客户对话中也有出现？ - 在Engage业务方面，新客户关系的启动规模较小且正在按计划进行，部分新客户已经在扩大服务范围；在Digital业务方面，项目的延迟主要是启动延迟，公司正在努力在第四季度完成交易以便在今年下半年和明年年初启动项目[77][78][79] 问题：能否详细谈谈较高的税率（40% - 46%）？这是否是2025年建模时应考虑的正确方式？第四季度是否是考虑2025年上半年的一个好起点？ - 正常化税率在未来几个季度预计与第三季度相似，这是美国税前收入与世界其他地区收入之间的混合问题以及有效税率的问题，目前尚未提供2025年的正式指引[80] 问题：能否介绍一下2025年的离岸投资计划？鉴于本季度的需求动态，是否有可能加速该计划？ - 2024年的地理区域扩张情况将延续到2025年，离岸业务是公司的四大优先事项之一，由于客户需求所在，2025年将继续开展更多离岸业务[82][83] 问题：是否看到离岸业务中扩展较小交易规模的节奏有任何变化动态？ - 离岸业务的营收规模增长速度比在岸业务快，但具体情况因客户而异，不同客户的起始规模不同，目前业务动态与前一两个季度相似[84][85] 问题：是否需要进一步投资来提升离岸营收？是否有现有在岸客户考虑将部分业务转移到离岸？ - 从投资角度看，目前基础设施已建立，新的投资将基于逐个客户的新营收和增长情况；目前公司的离岸业务是在岸业务的补充，部分受监管行业的工作仍需在岸进行，但一些客户已开始主动考虑将部分原本在岸的工作转移到离岸以提高盈利性[87][88][89] 问题：能否分享未来几个季度债务削减的速度以及偿债能力的驱动因素？ - 公司致力于债务削减，随着盈利能力和运营自由现金流的增加、资产出售以及股息政策调整等，公司将继续关注并推动债务比率在未来几个季度下降到满意水平[90]

财务数据和关键指标变化 - 本季度为宾夕法尼亚业务（中游和上游）的低谷期，实现价格为每千立方英尺1.54美元，且奥本地区的封堵和废弃活动使宾夕法尼亚州运营成本本季度增加约40% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在二叠纪地区，第三季度第七埃克托油井投产，推动石油产量环比增长19%，但第四季度液体产量将出现环比下降，直至明年恢复钻探，该地区今年迄今贡献了约850万美元的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），占公司总额的70%，自2023年第二季度起已投资约4000万美元，截至第三季度末已收到约1200万美元的现金流 [4][10] - 在宾夕法尼亚州，井口价格在冬季来临前一直处于低位，10月部分限产产量恢复上线，上周7个之前宣布推迟的TIL中有3个已投产，预计第四季度天然气产量环比增长，随着限产解除和剩余推迟的TIL油井投产，明年第一季度产量将进一步增加，目前预计2025年宾夕法尼亚州不会增加钻探量 [5][6] - 在加拿大艾伯塔省，通过与卡尔加里的私人运营商成立两个合资企业进入该地区，在较大的交易中，满足约750万美元的开发费用后，将在约16万英亩土地中获得25%的权益，初始开发重点为加灵顿地区，2025年计划打4口总井，预计今年第四季度开始运营，预计从今年12月起的12个月内资本支出约1000万美元，在较小的合资企业中，公司参与了基拉姆地区两个油池下曼维尔地层的两口多分支水平井（净权益为1口），两口井的净钻探和完井成本约为170万美元，无需额外资本投资 [7][11][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 无（文档未提及） 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司整体在2025年仍有能力实现产量和现金流增长，将继续评估机会，特别是在加拿大有额外投资的潜力，同时将继续支付股息并寻找机会以有吸引力的价格减少股票数量，在加拿大的交易中，公司能够获得大量土地权益，该地区有成本结构、特许权使用制度和大量以液体为重点的开发机会等优势，公司还增加了2025年的套期保值，锁定高于当前价格的价格，在流动性方面，可用循环贷款额度目前为4500万美元，有助于在保持强劲资产负债表的同时把握其他机会 [8][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度为宾夕法尼亚业务的低谷期，但随着限产解除、推迟油井产量以峰值速率恢复以及价格改善，情况将有所好转，二叠纪地区弥补了部分缺口，虽然目前还不清楚明年德克萨斯州的投资活动细节，但预计2025年在该地区会活跃起来并恢复增长，对加拿大的交易感到兴奋，期待在加灵顿合资企业的开发规划阶段确定第一批油井的位置和目标层段，对宾夕法尼亚州的产量增长持乐观态度，尽管目前还不清楚限产产量恢复上线的具体时间表，但已经看到部分产量正在恢复 [9][10][11][17] 其他重要信息 - 无（文档未提及） 问答环节所有的提问和回答 问题: 在10月最后一周投产的7口井中的3口日产6000万，净产量是多少 - 日产800万，在该油井平台有略超13%的净收益权益，所以相当于日产800万 [20] 问题: 第三季度日产300 - 400万离线，天然气差价为负0.65美元，实现气价1.46美元，第四季度亨利港价格2.75美元，差价为负0.91美元，实现气价1.84美元，这是否会促使日产300 - 400万恢复上线 - 从运营商处了解到，他们将根据价格情况恢复限产产量，虽然目前还不清楚具体时间表，但已经看到部分产量正在恢复，预计到第一季度初会全部恢复 [21]

财务数据和关键指标变化 - 调整后的EBITDA达到469亿阿根廷比索较2024年第四季度下降8.8%主要与酒店板块有关[3] - 净收入亏损1090亿阿根廷比索为非现金影响主要与投资性房地产估值有关[4] - 租户销售额较2024年第四季度有7%的轻微复苏但仍较去年低12%[4][7] - 调整后的EBITDA较去年低10%[29] - 净金融结果有收益主要与外汇和金融资产公允价值有关[32] - 所得税有550亿阿根廷比索的收益与投资性房地产递延税有关[33] - 本财年净结果亏损1090亿阿根廷比索归属于控股股东的为1050亿阿根廷比索[34] - 以美元计EBITDA为1.62亿美元[35] - 净债务为2.97亿美元净债务与租赁EBITDA比率仅为1.8倍贷款价值比为14%覆盖率超过8倍[36] 各条业务线数据和关键指标变化 购物广场业务 - 购物广场板块保持稳定[4] - 租户销售额较2024年第四季度有7%的轻微复苏但仍较去年低12%[4][7] - 购物广场的占用率为97%[5][7] - 以美元计购物广场估值略有增加[28] - 购物广场的利润率接近80%[31] 写字楼业务 - 写字楼组合因面积减少较上一财年略低但指标相同且占用率略有增加[4] - 写字楼占用率达到98%[5] - 写字楼租金以美元计相当稳定略低但保持在每平方米25美元的水平[11] - 写字楼的利润率为80%[31] 酒店业务 - 酒店业务本季度面临挑战[11] - 酒店组合的占用率从66%降至55%[12] - 酒店的房价略有下降[12] - 酒店业务的EBITDA较去年下降60%与较低的入住率和房价有关[30] - 酒店业务利润率下降与较低的入住率、房价和通胀调整后的成本主要是工资有关[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度阿根廷比索兑美元汇率大幅升值在美元MEP或蓝筹掉期方面升值20%在官方汇率方面升值5%[27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购了与Alto Avellaneda购物广场相邻的一块土地用于未来扩张[6] - 公司在本季度积极进行了一些收购活动[5] - 公司没有单纯积累写字楼物业的目标而是根据机会进行买卖或开发[42][43] - 对于Ramblas Del Plata项目公司即将开始签署易货协议和销售协议且即将获得环境批准证书后开始动工[45] - 公司财务结构保守准备在开发方面更积极地利用财务结构优势抓住机会[50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为下一季度租户销售额较上一季度将继续复苏但与去年12月相比数字可能较弱不过本财年第三和第四季度情况将更好[41] - 管理层认为房地产行业由于税收大赦和抵押贷款行业的重新启动有积极趋势公司将有更多物业和项目可出售[49][50] 其他重要信息 - 公司已在阿根廷宣布并支付了900亿阿根廷比索的股息股息收益率约为8%并分配了约3.6%的库存股[6] - 公司在2024年10月进行了新债务发行分两批第一批期限为5年利率为7.25%第二批为3年期1580万美元利率为5.75%[35] - 公司完成了上一轮股票回购计划在9月结束回购了约1.6%的股份平均价格为每股美国存托凭证9.94美元[38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着下一季度是购物广场的旺季是否预计租户销售额较去年同期进一步复苏以及鉴于近年来写字楼资产大幅减少是否有计划重建或扩大写字楼组合或者是否有可能退出该板块 - 关于租户销售额管理层认为下一季度较上一季度将继续复苏但与去年12月相比数字可能较弱不过本财年第三和第四季度情况将更好关于写字楼组合公司没有单纯积累写字楼物业的目标而是根据机会进行买卖或开发[40][41][42][43] 问题: Ramblas Del Plata项目进展如何下一步是什么自9月上次财报以来有何变化 - 主要在商业方面开发商的兴趣很强即将开始签署易货协议和销售协议且即将获得环境批准证书后开始动工[45] 问题: 关于Ramblas Del Plata项目的环境审批能否补充一些关于9月6日结束的近期公众听证会的情况 - 去年有一个大型听证会是关于整个地块现在只是针对第一阶段这是正常流程政府可能会有一些修正但预计不会有问题且即将获得证书然后开始第一阶段的工作[47]