财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净销售额达到6.358亿瑞士法郎，按报告基准增长32.3%，按固定汇率计算增长33.2%[30] - 毛利率为60.6%，较上年增长70个基点，调整后的EBITDA利润率为18.9%，较上年显著提高[47][49] - 第三季度SG&A费用（不含股份补偿）为2.928亿瑞士法郎，占净销售额的46%，较上年的46.4%有所降低[47] - 第三季度资本支出为1910万瑞士法郎，相当于净销售额的3%，净营运资本余额为5.401亿瑞士法郎[51] - 预计2024年全年按固定汇率计算的净销售额增长目标从至少30%提高到至少32%，全年毛利率约为60.5%，较之前预期提高50个基点，调整后的EBITDA利润率预计处于之前指导范围（16% - 16.5%）的上限，甚至可能略高[54][57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 D2C渠道 - 第三季度D2C净销售额增长49.8%，按固定汇率计算增长50.7%，达到2.467亿瑞士法郎，占净销售额的38.8%，超出预期[32] - D2C渠道的增长得益于持续投资、运营改进以及品牌知名度的提高，推动了公司实现史上最大的电商季度销售额[33] 批发渠道 - 第三季度批发渠道增长23.2%，按固定汇率计算增长24%，达到3.891亿瑞士法郎[38] - 增长主要由现有和新产品系列的优势以及在跑步和新类别中扩大产品供应以转化更多货架空间机会所驱动，公司以可控的方式扩展批发业务[39] 鞋类业务 - 第三季度鞋类净销售额增长32.1%，达到6.037亿瑞士法郎，跑步系列是销量的主要驱动力[44] 服装业务 - 第三季度服装业务增长33.4%，达到2680万瑞士法郎，预计第四季度将重新加速增长，基于2025年春夏的预订单，有望在新的一年继续保持强劲增长势头[45] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第三季度净销售额增长34.1%，按固定汇率计算增长34.5%，达到3.955亿瑞士法郎，反映了品牌在该地区的实力[41] EMEA市场 - 第三季度净销售额达到1.658亿瑞士法郎，同比增长15.1%，按固定汇率计算增长15.2%，法国是该地区增长最快的市场[43] APAC市场 - 第三季度净销售额达到7460万瑞士法郎，增长率为79.3%，按固定汇率计算为85.7%，占第三季度总业务的11.7%，中国、日本和韩国的持续增长推动了该地区的发展[43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略核心是将显著增长与持续的盈利能力扩张相结合，通过提升全球品牌知名度、发展跑步社区、拓展服装业务、扩大零售业务以及在亚洲地区的增长等战略构建块来实现长期发展[7] - 在品牌建设方面，通过奥运会等大型活动提高品牌知名度，与赞达亚（Zendaya）或FKA Twigs等建立长期合作伙伴关系以吸引年轻群体，同时在中国通过自有零售店和电商扩大业务，在韩国加快自有分销业务的发展，并在新兴市场如印度尼西亚和菲律宾布局未来发展[8][14][17] - 在产品方面，注重创新，如LightSpray技术，通过明确的产品细分打造Cloudmonster、Cloudsurfer和Cloudrunner等系列产品，同时计划推出Cloud 6等新产品[10][11][52] - 在渠道方面，继续增加D2C渠道的份额，计划每年开设20 - 25家新的自有零售店，同时批发业务的门店增长可能会略有下降，将重点放在提高现有门店的渗透率上[75] - 在服装业务方面，通过调整服装尺码以提高顾客满意度，在自有零售和优质批发合作伙伴中看到了成功的迹象，自有零售店的服装销售份额可达25% - 30%[106][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的运营执行情况表示满意，尽管在第二季度存在一些运营问题，但在第三季度通过团队的努力取得了创纪录的业绩，包括净销售额和盈利能力的提升[23] - 公司将继续专注于创新和卓越的文化，以提供基于性能、设计和可持续性的优质产品和高端体验[23][24] - 尽管汇率波动带来了一定的影响，如瑞士法郎兑美元在第二季度末至第三季度末的大幅下跌导致了3720万瑞士法郎的未实现外汇损失，但公司仍实现了强劲的净利润，展示了业务的韧性[50] - 对于第四季度，公司预计按固定汇率计算的增长率将高于第三季度，对即将到来的假日季充满信心，预计将在有限的运营约束下继续保持全球品牌的强劲发展势头[54] 其他重要信息 - 公司通过Right to Run社会影响合作计划，与Equity Design和KLABU等合作伙伴合作，致力于推动体育运动的普及和发展，同时也在思考如何进一步提升该计划的影响力[27][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 品牌知名度的提升来自哪些方面是否有按人口统计的细节 - 回答: 与赞达亚（Zendaya）、FKA Twigs的合作显著提高了年轻群体的品牌知名度，在全球范围内品牌知名度也有所提升，例如在瑞士提高了30个百分点，在美国从东海岸到西海岸都有提升，此外利用奥运会提升了品牌在性能社区的知名度，在全球跑步路线中的份额也有所增加[61][62] 问题: 能否从产品角度深入分析D2C业务50%增长的驱动因素以及对第四季度恒定货币收入增长加速的信心来源 - 回答: 品牌知名度的提升（如奥运会、赞达亚的影响）是主要驱动因素，在各地区都有体现，APAC地区由于日本和中国的强劲表现是正向异常值，成功的产品发布（如LightSpray相关产品）也是驱动因素之一，此外过去几个月对D2C环境的大量投资有助于有效获取新流量和深入挖掘现有消费者群体，这些因素在第四季度仍将发挥作用，例如APAC地区10月的强劲表现以及中国10月对双11季节的积极影响，同时公司将在假日季专注于全价高端业务并为2025年春夏新品发布做准备[65][66][67][68] 问题: 库存和供应链约束何时能基本解决以及2025年渠道优先级将如何变化，从库存水平角度是否达到期望以及明年的计划 - 回答: 在第二季度库存和仓库情况限制了满足全部需求的能力，团队采取了多种措施改善产品流向客户，包括转移库存、合理使用空运、管理订单簿等，短期有效，但目标是建立能满足投资者日提出的增长目标的供应链、仓库基础设施和库存水平，预计由于新品流入库存水平会上升，2025年将继续增加D2C份额，预计开设20 - 25家自有零售店，批发业务的门店增长可能会继续略有下降，将重点放在服装业务上，10月服装业务达到有史以来最大单月销售额[72][73][74][75] 问题: 能否谈谈产品种类如何在产品中创造更多样化，有多少种SKU真正推动业务发展 - 回答: 公司已经实现了至少有七个占总销售额至少5%的系列产品的目标，这些SKU分布在不同运动领域，如训练、网球和生活方式等，通过在每个领域整合多个模型形成系列产品，例如Cloud 6是比Cloud 5更好的产品且价格高出10美元，同时还有即将推出的Cloud Zone等产品[78] 问题: 如何看待品牌营销与绩效营销的水平和组合 - 回答: 不认为是品牌营销与绩效营销的对立，而是通过合作的人物来验证产品，例如赞达亚与罗杰的合作，2025年将继续以类似方式执行，继续打造On作为高性能跑步品牌，在训练、网球、户外等领域发展，同时注重从头到脚的品牌形象[81] 问题: 如何看待LightSpray这样的创新作为提高消费者创新意识的机会与商业化机会，以及Q4隐含调整后EBITDA的假设 - 回答: LightSpray不仅是营销故事，还有潜力颠覆鞋类制造方式，目前在探索如何扩大规模，使其对日常跑步者和生活方式消费者更具相关性，以及如何将多个喷雾单元组合成全自动生产线，对于Q4调整后EBITDA，公司遵循长期增长理念，Q4有两个大型品牌活动，预计D2C在Q4占净销售额的比例较高，整体预计处于16% - 16.5%甚至略高的范围[86][87][88][89] 问题: 批发业务增长放缓是否完全是由于库存不足和供应链约束，是否量化了本季度损失的业务量，以及对亚特兰大配送中心自动化项目的外汇收益的时间和规模的初步想法 - 回答: 在批发业务方面，欧洲门店关闭对第三季度有负面影响，但从品牌需求和销售情况来看，整体与预期相符，公司密切跟踪销售情况，看到品牌知名度在自有渠道和批发渠道都有体现，对于亚特兰大项目，团队有望在明年上半年实现自动化解决方案上线，之后将根据更多信息给出关于配送费用的更好展望[92][93][94] 问题: 关于多年利润率展望，是否提前实现了部分扩张，D2C第四季度是否仍是增长最强劲的季度 - 回答: 对于EBITDA，公司将按照投资者日提到的逐步增加的节奏进行投资，业务的强劲表现显示了商业模式的能力和品牌的潜在性能，对于D2C季度增长情况，公司只表示预计第四季度整体净销售额增长将强于第三季度，但未给出渠道组合的指示[98][97] 问题: 如何考虑中期毛利率的建模，是否有其他因素抵消渠道组合、空运减少等顺风因素 - 回答: 目前全球供应链环境相对稳定，Q3显示了品牌的实力，但仍需考虑供应链可能的干扰，Cloud产品价格提高10美元以及其他价格调整使公司在保护品牌方面处于有利地位，同时公司在制造方面仍有规模经济可挖掘，D2C渠道的增长对维持高毛利率也很重要[102] 问题: 服装业务增长受限是否有除配送中心之外的拖累因素，从产品组合角度是否能加速增长，以及未来的渠道策略 - 回答: 第三季度服装业务受供应限制，目前限制正在缓解，对2025年春季的订单和市场兴趣持乐观态度，公司进行了服装尺码调整，已经看到了积极结果，在自有零售和优质批发合作伙伴中看到了服装业务的成功，自有零售店的服装销售份额可达25% - 30%，这表明自有零售是高端服装品牌的关键构建块[105][106][107] 问题: 跑步类别的SKU精简如何与本季度的增长相适应，是否对产品的一致性有帮助 - 回答: 跑步对公司非常重要，产品组合分布更广泛，能够满足不同的跑步风格，Cloudsurfer Next的推出非常成功，吸引了年轻群体，Cloudrunner也很受欢迎，跑步作为一个整体类别增长强劲，网球是增长最快但规模较小的类别，跑步是第二大增长类别且规模较大[109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度（截至9月30日）净收入为5000万美元，毛利润为4390万美元，毛利润受一次性调整影响，调整与正在进行的专利诉讼有关，影响毛利率约3.5%，预计未来毛利率将超90%（含潜在持续版税估计）[33][34][35] - 第三季度GAAP运营费用为4420万美元，其中包含640万美元非现金费用（股票薪酬540万美元、折旧和摊销100万美元），现金运营费用为3780万美元，预计第四季度经常性季度现金运营费用在4000 - 4500万美元，非现金运营费用在600 - 700万美元[36][37] - 截至9月30日，现金、现金等价物和有价证券约6600万美元，相比6月30日的7100万美元有所减少，本季度现金净使用200万美元用于支付承诺费[38][39] - 基于GAAP计算，运营亏损32.7万美元接近运营收支平衡，调整非现金运营费用后，调整后EBITDA（息税折旧摊销前利润）为610万美元（毛利润4390万美元 - 现金运营费用3780万美元）[39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在LUMRYZ业务方面，截至9月30日有2300名患者正在接受治疗，第三季度有700名患者开始接受LUMRYZ治疗，产生5000万美元净收入[9][22] - 从患者细分来看，转换患者（switch patients）在新患者开始治疗中占比最大，新使用氧羟丁酸钠（new - to - oxybate）患者是增长最快的细分群体，尝试过且之前停止使用氧羟丁酸钠的患者也有稳定趋势[10][11][23] - 新使用氧羟丁酸钠患者的留存率低于转换患者，公司已开始进行关键投资以解决留存率问题，包括增加护士护理导航员数量、加强患者教育、增加患者参与频率、扩大销售团队等[25][26][28] - 在医疗从业者方面，约500名高用量氧羟丁酸钠处方者（ACPs）占市场总量的50%，截至9月30日，90%的LUMRYZ由他们开具，低用量氧羟丁酸钠处方者开始为更多符合条件的患者开具LUMRYZ，从未开具过氧羟丁酸钠的医疗从业者数量从上个季度的100多名增加到本季度的约150名[27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 新使用氧羟丁酸钠的患者需求出现增长，这可能是整体市场扩张的潜在迹象，虽然这不是初始推出的核心重点，但出现得比预期更早[12] - 公司认为整体嗜睡症市场在增长，依据包括新出现的未开具过两次 - 夜间氧羟丁酸钠处方者、低和中等用量氧羟丁酸钠使用者的增长、之前停止使用两次 - 夜间氧羟丁酸钠的患者开始使用LUMRYZ，以及约20%开具过LUMRYZ的医疗从业者是公司未接触或接触很少的[79][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是继续推进LUMRYZ的推出并进行生命周期管理，以实现其对所有利益相关者的全部潜力，包括继续扩大患者群体、进行适应症和产品组合扩展工作[21] - 在产品扩展方面，正在进行LUMRYZ用于成人特发性嗜睡症（IH）的3期REVITALYZ研究，同时继续进行无钠或低钠、一次 - 睡前氧羟丁酸钠配方的临床前开发[17][18] - 公司在竞争方面，LUMRYZ是唯一公布在NT1和NT2亚组中均有一致疗效数据的氧羟丁酸钠产品，虽然未来可能面临如Takeda等公司的orexin激动剂进入市场的竞争，但公司认为与氧羟丁酸钠结合使用可能是一种不错的组合，并且LUMRYZ避免半夜用药的特点具有优势[87][88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对LUMRYZ的推出进展表示满意，认为第三季度在多个关键领域取得了成就并持续进步，包括患者增长、儿科批准、3期IH试验启动和法院有利裁决等，这些为改变嗜睡症患者护理奠定了基础[43] - 尽管面临潜在的季节性影响（如患者就诊频率降低、运输天数减少）和更高的毛额 - 净额扣除（由于保险计划重置免赔额和增加共付系统），但预计第四季度现金流量为正，并且对LUMRYZ在所有患者细分市场的持续需求有信心[40][41] - 在保险覆盖方面，公司对目前的支付者覆盖情况感到满意，预计到2025年将继续保持强有力的覆盖，并且在2025年将增加一些医疗保险用户，整体处于有利地位[73] 其他重要信息 - 10月，公司宣布LUMRYZ获得FDA批准用于治疗7岁及以上发作性睡病儿童的猝倒或白天过度嗜睡，并获得孤儿药独占权，LUMRYZ已商业化且正在被发作性睡病儿童使用[14][16] - 公司近期获得哥伦比亚特区法院的有利裁决，肯定了FDA基于LUMRYZ独特的每晚一次给药特性的批准和临床优越性决定，这有助于公司在执行推出计划的同时减轻重要的法律和商业风险[19] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否谈谈目前看到的包括10月和11月部分时间的患者趋势，以及在存在潜在季节性和更高毛额 - 净额扣除的情况下对第四季度强劲增长轨迹的信心，是否仍有信心从以前的氧羟丁酸钠使用者和现有转换者（不仅仅是新使用氧羟丁酸钠群体）那里继续获得份额 [45] - 本季度对LUMRYZ的需求仍然强劲，从转换患者那里获取业务仍将是未来业务的核心部分，因为其价值主张非常有吸引力[46][47] 问题：对于新使用氧羟丁酸钠的患者，在保险方面如何运作，公司将如何增长销售队伍或确定工作重点以适应新情况 [48] - 在保险方面，目前对于新使用氧羟丁酸钠患者，很少有保险代理（AG）成为LUMRYZ的阻碍，公司的护理途径是稳健的；在销售队伍方面，公司将增加10%多的现场人员以扩大对中等和低用量氧羟丁酸钠处方者以及从未使用过氧羟丁酸钠的目标处方者的覆盖范围，同时不影响对高价值目标的关注[49][50][51] 问题：关于收入方面能否给些评论（与卖方预期相关），以及诉讼方面的最新情况 [53] - 在收入方面，公司对到目前为止的进展感到满意，新使用氧羟丁酸钠细分市场有所增长但正在评估其对留存率的影响，同时考虑季节性因素来评估第四季度预期；在诉讼方面，哥伦比亚特区法院的裁决令人满意，其他法律事项（特拉华州相关）包括正在进行的专利审判（后续步骤包括审后动议、简报和关于未来持续版税率的听证，尚未安排）、IH禁令（正在联邦巡回上诉，简报下周完成，口头辩论预计2025年2月但日期未确定）、针对Jazz的反垄断诉讼（正在进展）[54][55][56][57] 问题：新患者停药更多的原因，RYZUP提供的支持服务的重要性，新患者报销是否存在问题（如重新授权） [62] - 新患者停药率较高主要是因为他们从未使用过氧羟丁酸钠，不知道会有什么预期，很多医生虽有设置预期但市场研究表明很多医生没有，护士导航员在帮助患者管理预期方面起着至关重要的作用，不仅在开始时而且在长期建立关系方面都很关键；在报销方面，对于新患者不是授权问题，而是患者可能会不时更换保险，整体报销和支付者组合会有影响[64][65][66][67][68] 问题：在报销方面是否有重大变化（2025年独立覆盖和相对处方集定位与竞争相比），2025年及以后医疗保险覆盖的助力有多大，目前和未来的年化每位患者净值情况（是否包含桥接或免费药物供应） [72] - 在报销方面，公司整体对支付者的覆盖情况很满意，预计到2025年将继续保持强有力的覆盖并增加一些医疗保险用户；每位患者平均净收入按年化计算约为10万美元，季度间可能会有波动且该数据包含使用免费药物的患者[73][74] 问题：目前新患者开始治疗中完全新患者和转换患者的比例，转换患者的来源动态（是否来自高钠Xyrem或AG或低钠氧羟丁酸钠），自LUMRYZ推出以来整体氧羟丁酸钠市场的增长率 [75] - 新使用氧羟丁酸钠患者在第三季度进入漏斗顶端的患者中所占比例不断增加，第三季度患者开始治疗中转换患者占比最大，但新使用氧羟丁酸钠患者在百分比组合上正在缩小与转换患者的差距；转换患者多数仍来自混合盐患者，目前公司对两次 - 夜间钠氧羟丁酸钠数据缺乏了解，但有明确迹象表明整体嗜睡症市场在增长[76][77][78] 问题：LUMRYZ的NT1和NT2的混合比例情况，从长远来看，随着Takeda等公司未来进入市场，如何看待氧羟丁酸钠的市场份额 [82] - NT1和NT2的患病率比例约为30%和70%，LUMRYZ的使用比例约为70%在NT1、30%在NT2；公司认为嗜睡症的氧羟丁酸钠市场正在增长，对于orexin激动剂，虽然目前重点在NT1和白天症状，但很多医疗提供者认为orexin与氧羟丁酸钠结合使用会是不错的组合，LUMRYZ避免半夜用药的特点很重要[83][84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净收入为1100万美元，每股0.10美元，调整后的EBITDAX为9280万美元[28] - 2024年前9个月调整后的EBITDAX为2.27亿美元，比2023年前9个月多4000多万美元[28] - 2024年第三季度生产销售上升，总NRI销售增长至每天23198桶油当量，NRI产量为每天21416桶油当量，处于指导区间的高端和中点[29] - 2024年第三季度生产总成本处于指导区间的低端，绝对费用为4230万美元，每桶19.80美元，较第二季度下降33%[31] - 2024年第三季度G&A成本与指导相符且逐季下降[32] - 2024年第三季度非现金DD&A成本较上季度增加[33] - 2024年第三季度末无限制现金增长至8910万美元，第三季度资本支出1240万美元，通过股息向股东返还650万美元[37] 各条业务线数据和关键指标变化 科特迪瓦业务 - 2024年第三季度完成了3次上市，推动销售增长，与第二季度相比整体销售额提高了20%[10] - 2024年第三季度日产油量较第二季度增长35%[91] - 2024年第四季度预计产量为每天4000 - 4400桶，10月处于中点水平[93] - 2025 - 2026年的开发钻探活动，运营商正在积极寻找钻机，预计2025年第一季度会有消息[101] 加拿大业务 - 2024年第一季度成功钻探4口井并于3 - 4月完井并投产，第一季度加拿大产量约60%为液体，第二和第三季度约75%为液体[12][13] - 2024年第四季度将钻探第五口井[46] - 2025年计划继续钻探以保持液体比例，资本项目规模与2024年相似[85][87] 埃及业务 - 2024年第三季度进行了三次重新完井，第四季度将钻探至少两口井，其中一口预计2025年1月开始生产，还将对一口井进行压裂，结果2025年第一季度可知[15][16][17] - 2024年第三季度埃及生产全部内销，9月应收账款增加，7月收到800万美元现金付款，8 - 9月收到500万美元等值埃及镑，本季度支付和抵消总额约2900万美元，政府还确认了约4000万美元的发票[39][40] 加蓬业务 - 尽管2024年未进行钻探，但生产正常运行时间长，产量曲线改善，FSO和油田重新配置项目减少了停机时间、提高了效率并降低了运营成本，2024年产量指导保持稳定[18] - 2025年计划进行钻探项目，包括Itami的两口加密井、SENT的一口气井和一口勘探井，还有可能在Itami进行小型修井项目，预计2025年年中开始[19][20] - 2025年加蓬的钻探项目，每口新井的钻探和完井成本约4000万美元，重新钻探约3500万美元，勘探井约1700 - 2000万美元[81] 赤道几内亚业务 - 2024年3月完成金星P区开发计划相关文件，夏季开始前端工程设计（FEED）研究，研究完成后将做出经济最终投资决策（FID）以开发金星[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在多个地区开展业务，各地区业务的产量、销售等数据变化影响整体业绩，如科特迪瓦业务增长推动整体销售上升[10][29] - 不同地区的生产成本、税收等存在差异，如加蓬业务通过重新配置降低成本，埃及业务存在应收账款回收等问题[18][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年公司通过多元化投资组合，提升了运营现金流和调整后EBITDAX的产生能力，保持无银行债务并增加现金储备[26] - 公司将继续执行专注于运营效率、谨慎投资、最大化资产基础和寻找增值机会的战略[48] - 公司在多个地区有项目计划，如加蓬、科特迪瓦、埃及、赤道几内亚等地，未来3年有机会将生产基地扩大一倍以上[19][23][24][104] - 在行业竞争方面未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两年公司达到或超过季度生产指导，运营和财务结果良好，包括净收入、调整后EBITDAX和现金流产生[7] - 公司在2024年保持运营卓越并维持稳定生产，这对扩大调整后EBITDAX至关重要，有助于为有机增长计划提供资金并在行业中占据更大份额[7] - 公司对各个地区的业务发展充满信心，如对加拿大的钻探结果满意，对加蓬的油藏性能改善感到鼓舞等[49] - 公司认为自身处于令人羡慕的财务状况，无银行债务且拥有更强大的生产性资产组合，具有未来上升潜力[50] 其他重要信息 - 2024年4月底完成Svenska收购，该收购对生产、销售、每桶油当量运营成本、运营现金流和调整后EBITDAX产生积极影响[48][49] - 公司在科特迪瓦的FPSO计划于2025年第一季度关闭和出售，目前计划更加明确，将与运营商合作并在2025年第一季度发布指导时提供更多信息[11] - 公司在加蓬的新许可证已被授予，但存在行政手续未完成[82][83] - 公司在赤道几内亚的金星项目正在进行FEED研究，完成后将进行开发[23][24] - 公司在埃及与政府和EGPC就应收账款问题进行沟通，已取得一定进展并希望在2025年第一季度看到资金回收[17][40][97][98] 问答环节所有的提问和回答 问题: 加蓬2025年自然产量下降情况 - 回答: 由于油藏重新配置降低了背压和减少了停机时间，2025年可能会有7% - 9%的下降，2025年5 - 6月开始钻探活动主要受钻机可用性影响，第一季度有计划维护[54][55] 问题: 降低背压是否影响加蓬储量计算 - 回答: 正在考虑这个问题，下周将开会讨论，将在1月发布的CPR报告前完成相关工作[56] 问题: 加蓬2025年下半年钻探项目是否有产量贡献 - 回答: 会先开始生产井的钻探，目前在讨论是从Ebouri侧还是Itami侧开始，肯定会有产量贡献[57][58] 问题: 科特迪瓦FPSO重启和钻探活动的时间及资本支出 - 回答: FPSO的出售时间不变，仍为2025年第一季度断开连接，目前正在签订相关合同，关于资本支出和项目时间表，预计今年年底或明年年初能够给出详细信息，公司有足够资金开展包括科特迪瓦在内的项目[61][62][63][64] 问题: 2024年工作资本流出情况及第四季度是否会反转 - 回答: 2024年有多项因素导致工作资本流出，如加拿大钻探活动减少使应付账款和资本支出应计项目减少、埃及应收账款增加、库存增加以及一些一次性事件等，第四季度有DMO折扣等因素影响，情况较复杂[67][68][69][70] 问题: 科特迪瓦折旧问题 - 回答: 虽然科特迪瓦每桶运营成本较低，但在估值时大部分价值计入已探明开发生产储量，这些储量到2025年1月断开连接时有效，且第三季度上市数量较第二季度增加，导致DD&A成本较高[71][72] 问题: 加蓬钻探项目的钻机问题、单井成本和新井数量 - 回答: 钻机选择是基于经济和效率考虑，目前在谈判的钻机有最低的动员机会，且正在西非执行项目，完成后将到加蓬，新井钻探和完井成本约4000万美元，重新钻探约3500万美元，勘探井约1700 - 2000万美元，7口井的钻探项目中至少有5口是新井[76][77][81] 问题: 加蓬新许可证是否已授予 - 回答: 已授予，只是存在行政手续未完成[82][83] 问题: 加拿大2025年计划及是否依赖即将钻探的勘探井结果 - 回答: 2025年将在加拿大进行钻探，目前未给出指导，将根据勘探井结果决定是增强南部勘探前景还是继续在北部钻探，资本项目规模与2024年相似[85][87] 问题: 第三季度生产数据在各资产总和与总体数据之间的差异 - 回答: 可能是个别地区平均数据与总生产数据在计算方式上的差异，具体需向团队核实[90] 问题: 科特迪瓦日产量增长的原因 - 回答: 一是第三季度完整运营而第二季度只有两个月，二是油井表现高于运营商最初的预测，虽然第三季度末P16井出现问题，但整体表现强劲[91][92] 问题: BW能源田的合作关系时间表 - 回答: 2024年第四季度将签署并支付签字奖金，2025年预计进行地震采集，2026年进行钻探，若2026年钻探成功，2027年底可能有生产[95] 问题: 埃及约4000万美元欠款的回收时间和方式 - 回答: 正在与政府讨论单独处理这笔欠款，希望以美元一次性支付，预计2025年第一季度会有进展，但同时要确保贸易应收账款不受影响[97][98][99] 问题: 科特迪瓦2025 - 2026年开发钻探活动的钻机寻找情况 - 回答: 由运营商负责，预计2025年第一季度会有消息[101]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度Portman Ridge产生1520万美元投资收入，其中1270万美元为债务投资组合利息收入（含PIK收入），相比2024年第二季度总投资收入1630万美元（其中1370万美元为利息收入）有所下降，主要受季度内净还款和销售导致利息收入降低、一笔贷款计入非应计项目以及CLO和合资企业收入降低影响[22] - 2024年第三季度总费用为940万美元，较上季度的990万美元减少50万美元，主要由于本季度利息费用降低，以及管理和激励费用降低[24] - 2024年第三季度净投资收入降至580万美元（每股0.63美元），上季度为650万美元（每股0.70美元）；本季度债务投资净实现和未实现损失变动为730万美元，上季度为1280万美元[25] - 2024年9月30日公司净资产价值为1.88亿美元（每股20.36美元），较上季度的1.964亿美元（每股21.21美元）减少840万美元（每股0.85美元）[26] - 2024年9月30日和6月30日公司总杠杆率分别约为1.4倍和1.5倍，净现金杠杆率为1.3倍；9月30日未偿债务共2.675亿美元，当前加权平均合同利率为6.7%，上季度未偿债务2.851亿美元，加权平均合同利率为6.9%[27] - 本季度末公司在高级担保循环信贷安排下有4050万美元可用借款额度[28] - 与上季度相比，经常性PIK收入占总投资收入的百分比下降超过200个基点[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增资金预计按面值计算较SOFR有656个基点的利差，投资以面值约98.5%的成本购入；投资组合在第三季度末仍高度分散，债务投资组合分布于28个不同行业的72家独特投资组合公司，平均面值余额为270万美元[17] - 截至2024年第三季度末，处于非应计状态的投资有9项，分别占公司投资组合公允价值的1.6%和成本的4.5%，相比2024年6月30日，当时处于非应计状态的投资也是9项，分别占公允价值的0.5%和成本的4.5%[18] - 排除非应计投资，截至2024年9月30日公司债务投资组合公允价值总计3.41亿美元，混合价格为面值的92.6%，按面值计算92.9%为第一留置权贷款；假设按面值回收，9月30日的公允价值反映潜在2730万美元的新增NAV价值（NAV增长13.9%）；应用10%违约率和70%回收率假设时，债务组合将产生每股1.76美元的新增NAV（增长8.3%）[19] - 过去三年收购的三个投资组合总计购买了4.35亿美元投资，在各自合并完成时已实现约85%的头寸，综合实现和未实现标记为当时公允价值的101%；2024年第三季度完全退出收购的Oak Hill投资组合，剩余HCAP和初始KCAP投资组合总计2790万美元[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年9月30日，约88.5%的债务证券投资组合为浮动利率，与SOFR或PRIME等利率指数挂钩，几乎全部与SOFR挂钩，SOFR利率在过去几个季度相对稳定，本季度利率下降产生影响[15] - 第三季度的新增业务低于上季度，也低于本季度的还款和销售水平，导致净还款和销售约1160万美元；本季度为7家现有投资组合公司提供少量增量DDTL和循环贷款，并增加了在五大湖合资企业的投资，但未新增投资组合公司，10月初有一笔交易完成，还有几笔交易定于第四季度完成[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2018 - 2年有担保票据成功再融资之前，谨慎的现金和投资组合管理举措暂时影响了2024年第三季度收益，但公司在资产负债表右侧工作成果显著，债务资本结构有实质性改善，延长了摩根大通信贷安排的期限，同时将利差降低了30个基点；利用规模扩大且成本降低的摩根大通信贷安排，8月底对剩余8500万美元的2018 - 2年有担保票据进行再融资，又节省了约28个基点的净利差[6][7][8] - 公司继续相信股票被低估，持续进行股票回购计划，2024年第三季度在公开市场回购33429股，总成本约60万美元，每股增值0.01美元；董事会批准2024年第四季度每股0.69美元的分配，年化净资产价值回报率为13.6%，在BDC领域处于较高水平[9][10] - 尽管2024年新资金收购融资一直处于低迷水平，但公司认为干粉、赞助商寻求向有限合伙人返还资本以及美联储持续降息等因素都是行业的利好因素；展望2024年最后一个季度和2025年初，公司资产负债表得到强化，预计将积极参与市场并成为资本净部署者，有望使净投资收入恢复到更正常的水平[12][13] - 公司投资策略较为稳健，未像其他BBCs那样受到生产利差的影响，在被要求降低利差时通常选择再融资；随着再融资浪潮继续，公司的费用收入有望恢复正常，这将对盈利产生积极影响[34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经济活动和利率环境动态变化，但公司对谨慎的投资策略、强大的项目储备和经验丰富的管理团队充满信心，相信凭借强大的溢出收入，公司仍处于有利地位，能够继续为股东带来正回报[14] - 公司认为只要贷款按面值到期，就有大量内含NAV；在信贷环境低迷的情况下，现有投资组合应有上升空间，某些情况下利率下降会使NAV增加，尽管收入可能会略有下降[33] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，这些陈述并非对未来业绩或结果的保证，涉及诸多风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，公司无义务更新此类前瞻性陈述（除非法律要求）[3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 实现损失的驱动因素是什么 - 回答: 主要驱动因素是QualTek，在上次财报电话会议中已披露成功以之前季度的价格退出QualTek，之前已计入实现损失，此次没有额外影响[30] 问题: 关于利率敏感性，幻灯片5和10 - Q中的数据存在差异，如何解释 - 回答: 幻灯片中的数据差异是由于4.75亿美元和4.55亿美元之间的差异，并非完整的1%降幅[32] 问题: 溢出金额是多少 - 回答: 约为每股0.70美元（与上一年相比）[32] 问题: 公司以正常杠杆率运营，增长缓慢，有何战略来增长收益和NAV - 回答: 一是现有贷款按面值到期有内含NAV，信贷环境下现有投资组合有上升空间，利率下降某些情况下会增加NAV；二是投资策略上未像其他BBCs受生产利差影响，在被要求降低利差时选择再融资；三是随着再融资浪潮继续，费用收入有望恢复正常，这将对盈利产生积极影响[33][34][35] 问题: 是否预计第四季度有净部署 - 回答: 是的，目前本季度只有一笔已知还款，预计未来两个月将成为净部署者，但可能会有意外退出等情况[37] 问题: 本季度PIK收入大幅下降的原因是什么 - 回答: 有两家投资组合公司之前用PIK支付利息，本季度恢复为现金支付，金额约50万美元[39][40] 问题: 能否谈谈非应计项目的活动，有哪些进出情况 - 回答: 上季度QualTek证券退出，本季度有一个新的借款人Vega进入；有一个处于重组过程中的Robertshaw，预计不久将从非应计项目中清除，还有一些如ProAir等非应计项目预计将继续保持现状[41][44] 问题: 其他非应计项目的重组情况如何 - 回答: 目前没有重大情况，有一些如ProAir等预计将继续保持现状，Robertshaw正在重组过程中，预计不久将清理完毕[42][44] 问题: 在偿还投资组合中的一些票据之前，提到的谨慎现金和投资组合管理举措具体是什么，对本季度结果有何影响 - 回答: 在通过扩大摩根大通信贷安排再融资有担保票据过程中，为谨慎起见，持有额外现金以确保再融资顺利，同时保留摩根大通信贷安排的增量容量，这一过程中抑制了投资并持有现金，确保再融资顺利完成后再恢复投资[48]

财务数据和关键指标变化 - 在第三季度总营收增长21%核心每股收益增长27%至2.08美元[11] - 今年前九个月总营收增长19%核心每股收益增长11%[12] - 产品销售增长19%联盟收入增长50%至15亿美元[23] - 核心产品销售毛利率在第三季度相比上半年略有下降[24] - 运营费用今年迄今增长15%低于总营收增长速度[25] - 研发费用增长18%[25] - 销售管理费用增长13%[26] - 核心每股收益为6.12美元增长率为11%[27] - 前九个月经营活动现金净流入改善9.89亿美元[28] - 预计2024年资本支出将比2023年增加约50%[28] - 净债务增加38亿美元[29] - 净债务与息税折旧摊销前利润比率目前为1.8倍[29] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - 今年前九个月肿瘤业务总收入增长22%至160亿美元[33] - Tagrisso全球收入增长17%[34] - Calquence第三季度总收入增长25%[35] - Imfinzi第三季度增长16% Imjudo增长22%[35] - Lynparza产品销售增长13%[37] - HER2业务第三季度总营收增长55%[37] - Truqap在第三季度交付1.25亿美元[38] 生物制药业务 - 2024年前九个月生物制药业务总收入为159亿美元增长20%[56] - 第三季度总营收增长25%[56] - CVRM业务第三季度总营收增长20%[56] - Farxiga增长27%[56] - 用于ATTR多发性神经病的Wainua增长44%达到2300万美元[57] - 研发与创新业务本季度总收入20亿美元增长29%[58] - Tezspire和Breztri有望在2024年实现全球销售额约10亿美元[59] - Airsupra收入环比增长50%[60] - 疫苗与免疫业务本季度总收入增长49%[61] 罕见病业务 - 罕见病业务在今年前九个月增长14%至64亿美元[72] - Ultomiris收入增长35%[73] - Strensiq和Koselugo分别增长21%和39%[73] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球各地区均有增长美国占总营收43%欧洲21%中国13%中国以外新兴市场14%其他已开发地区9%[14] - 中国以外新兴市场今年前九个月增长30%[14] - 美国市场对公司增长重要性提升公司将投资35亿美元用于制造和研发[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在全球范围内投资以支持创新和增长[15] - 公司将继续推进研发项目加速临床试验患者招募[25] - 公司将继续关注盈利能力创造利润杠杆[31] - 公司将继续推进关键的颠覆性技术以推动2030年后的增长[76] - 公司计划在2030年实现800亿美元的总营收目标[78] - 公司计划在2026年实现30% - 35%的运营利润率[78] - 公司将继续推进新产品的研发和上市[78] - 公司将继续加强合规管理以应对潜在风险[214][215] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些不确定性如中国的情况美国的政策等但公司对未来前景充满信心[86][91][172] - 公司认为美国市场将继续增长对公司的营收贡献将增加[84] - 公司认为中国市场将继续增长尽管增速可能会放缓[92] - 公司认为新兴市场将继续保持强劲增长[84][140] - 公司认为其在肿瘤业务生物制药业务和罕见病业务等方面的增长势头将持续到2025年[38][62][73] 其他重要信息 - 公司在2024年已经完成了多项高价值的三期临床试验[19] - 公司将在2025年进入一个充满催化剂的时期有望实现多个重要产品的新适应症扩展和关键试验的读出[76] 问答环节所有的提问和回答 问题: 美国选举对公司业务的影响以及对2025年展望的信心 - 制药业通常不受进口关税影响公司产品供应不受中美贸易影响公司将继续在美国进行大量投资因为美国是重要市场[81][83] - 公司对2025年的前景充满信心尽管存在一些不利因素如IRA和中国的VBP政策但公司在全球范围内的业务增长势头强劲[85][86] 问题: 中国调查对公司业务的影响以及对Dato - DXd的信心 - 目前判断中国调查对公司业务的影响还为时过早但公司认为即使有影响也能够在全球范围内继续增长[91] - 公司对Dato - DXd的信心源于对其作用机制的深入了解以及在临床试验中观察到的积极结果[95][96][97][98][99][100][101] 问题: Dato - DXd的AVANZAR试验进展以及2025年的主要不利因素 - AVANZAR试验已经对样本量和患者群体进行了调整并与FDA进行了讨论[112] - 2025年的主要不利因素包括Farxiga的VBP政策和美国的IRA政策但公司认为这些因素是可控的[104][105][106][107][108][109] 问题: Enhertu的增长加速情况以及Dato - DXd的监管时间 - Enhertu尚未实现预期的增长加速可能需要等待指南更新和批准才能实现[120] - Dato - DXd的监管时间取决于文件接受和突破性疗法指定的决定目前无法确定[122] 问题: Farxiga的VBP政策以及2025年的运营利润率 - Farxiga的VBP政策尚未确定公司目前无法提供更多关于2025年的指导[125] - 公司在第三季度的营收增长和运营费用增长情况表明公司注重运营杠杆并将继续投资于研发业务[126] 问题: Dato - DXd对TROPION - Breast01的影响以及QCS生物标志物策略的影响 - Dato - DXd对TROPION - Breast01的影响目前正在与FDA进行讨论尚无新的更新[131] - QCS生物标志物策略未影响TROPION - Lung01的计划但需要在后续研究中进行前瞻性验证[132] 问题: 中国调查对公司与当局对话的影响以及新兴市场的增长情况和股票回购的可能性 - 公司与中国当局的对话未受影响公司在中国的业务运营正常[136] - 中国以外的新兴市场增长强劲特别是拉丁美洲中东和非洲地区[140] - 公司将考虑股票回购作为整体资本分配优先事项的一部分[143] 问题: AVANZAR的主要分析意图以及呼吸业务的可持续性 - AVANZAR的试验设计有足够的能力在ITT和生物标志物阳性组中观察到益处[146] - Symbicort的可持续性难以确定因为存在市场不确定性但它仍然是治疗哮喘和慢性阻塞性肺病的基石药物[148][149] - Breztri在2025年有望加速增长因为有重要的临床试验读出[150] 问题: Dato - DXd在AVANZAR试验中的风险以及中国调查的相关问题 - Dato - DXd在AVANZAR试验中的风险可控因为试验设计基于对其作用机制的深入了解[156][157][158] - 关于中国调查的相关问题请参考之前的会议记录公司目前没有更多信息[155] 问题: 中国合规政策的变化以及对Airsupra的信心 - 公司在中国的合规政策已经发生了变化包括增加合规人员和建立举报人制度[166][169][170] - 公司对Airsupra的商业前景充满信心预计将在未来几年内达到10亿美元的销售额[177][178][179] 问题: 其他地区的合规政策以及对Dato - DXd的信心 - 中国的情况比较特殊其他地区目前没有类似的问题但公司将继续加强全球范围内的合规管理[182][185] - 公司对Dato - DXd的信心源于更多的数据和信息包括对不同患者群体的了解以及在临床试验中的积极结果[187][188][189][190] 问题: Dato - DXd在美国以外的批准计划 - 公司已经提交了欧洲的申请但目前没有更多信息需要等待监管机构的反馈[194] 问题: 中国员工情况以及Dato - DXd试验的变化 - 关于中国员工情况请参考之前的会议记录公司目前没有更多信息[197] - Dato - DXd的TLO7和TLO8试验不需要进行QCS生物标志物分析因为试验设计和目的不同[197] 问题: SERENA - 4和SERENA - 6试验的合理性和信心 - SERENA - 4和SERENA - 6试验的设计基于对疾病机制的深入了解以及之前的临床试验数据公司对试验结果充满信心[201][202][203][204][205][206] 问题: 2025年实现800亿美元营收目标的关键因素 - 在肿瘤业务方面AMPLIFY对Calquence很重要SERENA - 6和SERENA - 4是重要的读出Enhertu进入早期治疗线是重要的增长机会[207][208][209] - 在生物制药业务方面baxdrostat的研究结果Breztri进入哮喘适应症Fasenra进入慢性阻塞性肺病适应症都很重要[210] - 在罕见病业务方面10个正在进行的三期临床试验的读出以及eneboparatide的读出都很重要[212]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度末现金头寸为5.509亿欧元，较2023年底的4.025亿欧元有所增加，这主要得益于与葛兰素史克（GSK）的4亿欧元预付款[60] - 2024年第三季度营收较2023年同期增加4.774亿欧元至4.939亿欧元，前九个月营收较2023年同期增加4.895亿欧元至5.207亿欧元，增长主要由与GSK的许可协议驱动[61] - 2024年第三季度营业利润为3.684亿欧元，2023年同期为营业亏损0.54亿欧元前九个月营业利润为2.214亿欧元，2023年同期为营业亏损1.862亿欧元[62] - 2024年第三季度财务结果为220万欧元，较2023年同期减少310万欧元，前九个月为800万欧元，较2023年同期减少470万欧元，主要受现金投资利息收入降低影响[65] - 2024年第三季度税前利润为3.706亿欧元，前九个月为2.294亿欧元，2023年同期为税前亏损[65] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - 正在推进现货型和个性化癌症疫苗，胶质母细胞瘤试验显示出有希望的早期结果，计划在2025年和2026年开展新试验[68] - 新的癌症疫苗项目针对鳞状非小细胞肺癌，基于抗原发现平台发现新抗原，预计2025年上半年提交IND和CTA申请，之后开展I期试验，2026年有望推出第二个临床候选药物，个性化癌症疫苗候选药物临床前开发正在进行，预计2026年下半年进入临床[10][16][17] - 现货型癌症疫苗CVGBM在I期研究中，初步安全性和免疫原性数据显示安全性和耐受性良好，无剂量限制毒性，多数患者成功诱导抗原特异性T细胞反应，100微克剂量被选用于剂量确认研究，预计2025年下半年首次数据读出，可能继续进行II期研究[35][36][37][38] 传染病业务 - 针对尿路致病性大肠杆菌（UPEC）启动新的传染病项目，开发预防性疫苗，临床前数据显示mRNA疫苗候选药物在动物模型中诱导高水平的抗体滴度和T细胞反应，预计2025年上半年选择临床候选药物，下半年提交IND申请，2026年上半年开始I期临床开发[42][44][47][48][49] - 与GSK合作的呼吸道疾病项目中，季节性流感项目预计2025年进入III期，禽流感研究预计2025年上半年数据读出，GSK即将开展流感 - COVID - 19联合疫苗的I期研究，预计2025年上半年有数据[52] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是肿瘤和传染病领域的高价值适应症，采用双战略，肿瘤领域包括现货型和个性化癌症疫苗，传染病领域专注于非呼吸道疾病的自有项目，同时将呼吸道疾病项目授权给GSK[10][21] - 公司具有独特的战略和技术差异化优势，如精准mRNA骨架、专有递送系统、可扩展的制造能力等，这些优势有助于在mRNA领域建立强大的竞争地位[22][23] - 公司通过企业重组，包括减少约30%的员工数量（预计2024年底完成）、降低运营成本（2025年起运营费用预计减少30%以上）、优化内部制造能力等措施，提高运营效率并加强财务基础，同时将继续加大研发投入，专注于高价值机会[9][14][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年前九个月，特别是第三季度是公司的转折点，在实现2024年优先事项方面取得了重大进展，包括新的许可协议和企业重组[7] - 与GSK的新许可协议价值高达14.5亿欧元，包括4亿欧元的预付款（已在第三季度入账），未来潜在的里程碑付款和特许权使用费将提供重要资金，同时有力地验证了公司的mRNA技术[8] - 公司在肿瘤和传染病领域的管道扩展，以及在这些领域的研发进展，如肿瘤领域的新癌症疫苗项目和传染病领域的UPEC疫苗项目，显示出公司在应对重大健康挑战方面的潜力，公司处于有利地位，有望实现持续增长和成功[68] 其他重要信息 - 新的首席财务官Axel Malkomes加入公司，他拥有超过30年的行业经验，将有助于推动公司的战略举措和加强财务基础[19] - 公司正在进行诉讼，美国法院案件将于2025年3月开庭，欧洲的专利诉讼是逐个案件进行，预计2025年第二季度欧洲专利局以及杜塞尔多夫地区法院将有进一步裁决[71][77] 问答环节所有的提问和回答 问题1：除mRNA核心业务外的业务机会和许可机会以及诉讼情况 - 公司目前专注于肿瘤和传染病领域，希望在这两个领域寻找新机会来加强业务组合并加速临床进程，诉讼仍在进行，美国法院案件将于2025年3月开庭，目前没有更多更新[71] 问题2：关于流感 - COVID组合疫苗的计划 - 理想情况下应由GSK回答，但鉴于流行病学和感染发生情况，流感和COVID疫苗组合对患者是最方便和最有前景的方法，I期研究已经开始，预计明年数据读出以决定是否进入II期[73] 问题3：选择肺癌作为新适应症的原因以及美国和欧洲的专利诉讼情况 - 选择鳞状非小细胞肺癌作为新适应症是基于科学研究，包括抗原覆盖范围和新抗原发现等因素，美国的不同案件合并为一个案件，欧洲是逐个案件进行，欧洲预计2025年第二季度专利局以及杜塞尔多夫地区法院将有进一步裁决[76][77] 问题4：之前未推进的蛋白项目相关工程方法以及mRNA疫苗与其他项目的差异 - 针对UPEC细菌的FimH抗原在临床前试验中得到验证，公司采用创新的抗原设计，mRNA疫苗能够诱导体液和细胞免疫反应，在预临床研究中显示出比蛋白设计更好的免疫原性，技术为专有技术[80][81][82][83][84] 问题5：GBM项目中T细胞反应如何转化为肿瘤反应以及其他现货型疫苗的感兴趣适应症 - 对于GBM项目，需要更多数据来确定免疫反应如何转化为临床效益，目前已有的早期数据显示出一些有希望的临床适应性，其他现货型疫苗的适应症选择基于科学成功可能性、未满足的医疗需求、竞争环境和商业机会等标准，目前已公布鳞状非小细胞肺癌，后续工作仍在进行[87][88][89][90][91]

Repligen Corporation (NASDAQ:RGEN) Q3 2024 Results Earnings Conference Call November 12, 2024 8:30 AM ET Company Participants Sondra Newman - Vice President, Global Head of Investor Relations Olivier Loeillot - President and Chief Executive Officer Jason Garland - Chief Financial Officer Conference Call Participants Dan Leonard - UBS Dan Arias - Stifel Rachel Vatnsdal - J.P. Morgan Puneet Souda - Leerink Partners Matt Larew - William Blair & Company Jacob Johnson - Stephens Inc. Conor McNamara - RBC Capital ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年9月30日现金及现金等价物总计6.571亿美元，2023年12月31日为2.396亿美元[37] - 2024年第三季度总净运营费用为6790万美元，2023年同期为4290万美元其中研发费用从3230万美元增加到4030万美元[38] - 2024年第三季度一般及行政费用从1060万美元增加到2730万美元[40] - 2024年第三季度净亏损为8210万美元，2023年同期为4580万美元[41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司CAR - T疗法业务中，AUCATZYL已获批，目前有30个中心已准备好被激活，另外30个中心将在2025年加入，届时将能覆盖约90%的目标人群[11][12] - 公司在英国Stevenage建立的商业制造设施Nucleus，为ALL患者预留的产能约为每年2000个产品，目标产品入库时间为16天[14][15] - 公司的obe - cel业务，在第三季度主要进行FELIX研究数据的发布与展示，包括8月在血液肿瘤学会展示肿瘤负荷指导剂量的相关数据，10月在淋巴瘤白血病骨髓瘤大会展示obe - cel使用后干细胞移植的影响等[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将以AUCATZYL的获批为契机进行产品的商业推广，包括建立专业的团队、进行科学交流、简化中心合作流程、设定产品价格为52.5万美元等[16][17][18][19] - 公司在obe - cel业务上，不仅关注ALL领域，还将探索其在儿科ALL患者、系统性红斑狼疮患者中的应用，同时基于obe - cel的特性开发了AUTO1/22和AUTO8两个项目[29][30][31] - 在欧洲市场，公司将遵循先通过欧洲机构的监管审批，再逐个国家进行报销和准入谈判的商业推广策略，可能首先在德国推出产品[84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AUCATZYL的获批是一个巨大的进步，其独特的作用机制有助于扩大CAR - T在ALL适应症中的使用[7][8] - 公司对即将到来的ASH会议充满期待，将在会议上展示四个方面的研究成果，包括缓解深度对结果的影响、桥接疗法的影响、医疗资源利用和成本、影响患者结果的因素等[24] - 公司预计在2025年将开展更多的临床试验，包括在自身免疫疾病方面的试验，并将及时更新相关信息[61][62] 其他重要信息 - 公司新加入了首席开发官Matthias Will，同时在扩充商业团队并推动治疗中心的入职[23] - 由于FDA批准AUCATZYL，公司将在第四季度收到来自Blackstone的3000万美元里程碑付款，并根据UCLB许可协议支付1000万英镑的监管里程碑付款[42] 问答环节所有的提问和回答 问题1：obe - cel的欧盟批准是否仍按计划在2025年中期进行，是否可能提前以及与Tecartus相比obe - cel的CRS发病较晚是否更有利于门诊管理[45] - 回答：欧盟审批按计划将在明年年中进行，英国的审批时间预计也相似；obe - cel的安全性使其在低疾病负担患者中可考虑在医院门诊环境下使用，随着医生经验的增加，在门诊环境下的使用可能会增加[46][47][48] 问题2：FDA关注标签对高原始细胞计数患者的疗效，能否扩展说明可能表明obe - cel优越疗效的基线特征，以及如何解释FELIX研究中患者年龄和髓外疾病发病率的差异；公司在保持低超标率方面的信心如何[50] - 回答：在2023年ASCO会议上的分析表明，淋巴清除时肿瘤负荷低于75%的患者客观缓解率（ORR）在85% - 86%，高于75%的患者ORR下降到60%左右；公司研究不仅包括形态学队列，还包括微小残留病队列和孤立性髓外疾病队列，研究中的患者年龄中位数比其他研究大10岁，患者情况更具挑战性，数据在各风险类别患者中表现良好，从疗效和安全性角度都有信心；产品的规格是基于临床和制造经验设定的，有信心在商业环境中保持低超标率[51][52][53][54][55][56][57][58] 问题3：关于开放其他自身免疫适应症的一般时间表或想法[60] - 回答：公司正在积极研究，希望在明年看到更多试验开展，将在第一季度更新有关激活试验及其时间安排的信息[61][62] 问题4：作为主要试验，最大的限制因素是患者识别还是中心的容量；30个已入职且准备激活的中心，入职是否包括中心内部流程，这些中心中有多少参与了FELIX研究；SLE研究中过去一年的患者入组数量和时间[65][66] - 回答：中心不存在容量问题，夏季入组速度放缓，9月后恢复正常；中心的入职分两个阶段，30个中心已完成第一阶段，在产品获批后还需完成最终培训、将产品纳入中心的药品目录和管理流程等步骤才能激活，预计大部分中心将很快激活；SLE研究于今年上半年启动，第一个患者在第二季度入组并给药，大部分其他患者将在下半年入组，预计在Q1早期完成入组[63][64][66][67][68][69][70][71] 问题5：从临床试验中收到的关于Ticardis与Obe - cel的医生反馈以及对产品推出预测的影响；SLE研究中的患者数量、剂量水平、Q1和下半年将披露的数据以及从成人ALL的安全数据中对SLE试验的解读，特别是神经毒性方面[73][77] - 回答：Obe - cel的产品特性受到医生的好评，不仅是参与FELIX研究的医生，还有其他ALL医生，产品易于管理、毒性低，有助于产品的推广和进入新的中心；SLE试验的初始剂量为5000万个细胞，初始入组6名患者，Q1将获得初始数据，下半年将获得长期随访数据，主要关注炎症成分的影响和B细胞恢复后的情况；公司产品在安全性方面与其他项目相比表现良好，在成人和儿童患者中的神经毒性很低，在非霍奇金淋巴瘤患者中未观察到神经毒性[74][75][76][78][79][80][81] 问题6：公司在欧洲的商业推广策略[83] - 回答：欧洲的商业推广分两步，先通过欧洲机构的监管审批获得整个欧盟的批准，然后逐个国家进行报销和准入谈判，通常会先考虑在德国推出产品[84][85][86] 问题7：与之前相比，obe - cel在儿科ALL中的潜在差异化以及与AUTO1/22计划的关系；16天的静脉到释放时间可能降低多少[88] - 回答：开发儿科患者的产品既是监管要求，也是为患者提供更多选择的机会，公司产品在儿科患者中的数据在活性、长期结果和安全性方面都很有吸引力，需要更多数据来评估商业机会；释放时间的关键在于无菌测试，技术或方法的改变可能会使周转时间缩短2 - 3天到5天，但需要足够的数据来证明新方法的有效性[89][90][91][92][93] 问题8：对2025年SGNA和研发费用的预期[94] - 回答：公司尚未给出2025年费用和运营期的正式指导，从今年的季度变化来看，SGNA方面的增长主要是由于商业团队的建立和产品推出准备活动，随着中心数量的增加会有适度增长，但团队在年底基本建立完成[95]

Surgery Partners, Inc. (NASDAQ:SGRY) Q3 2024 Earnings Conference Call November 12, 2024 8:30 AM ET Company Participants Dave Doherty - Chief Financial Officer Wayne DeVeydt - Executive Chairman Eric Evans - Chief Executive Officer Conference Call Participants Jack Slevin - Jefferies Joanna Gajuk - Bank of America A.J. Rice - UBS Andrew Mok - Barclays Tao Qiu - Stifel Sarah James - Cantor Fitzgerald Bill Sutherland - The Benchmark Company Benjamin Rossi - JPMorgan Will Spivack - TD Cowen Operator Greetings, ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比下降23.9%至1.022亿美元 环比增长2.9% 主要受项目延迟影响 也受竞争动态、批量折扣和客户组合影响 [35] - 毛利润为2540万美元 相比去年同期的1420万美元有所增加 本季度记录了1330万美元的电线绝缘收缩修复费用 GAAP毛利润率为24.8% 去年同期为10.5% 调整后毛利润率为37.9% 主要受劳动力成本、非经常性运营费用、批量折扣等影响 长期目标为42% [36][37] - 调整后的EBITDA为2450万美元 较去年同期的4800万美元有所下降 调整后的EBITDA利润率为24.0% 低于去年的35.8% 主要受销售额和调整后毛利润率下降影响 [38] - 一般和管理费用为1870万美元 较去年同期的2260万美元有所下降 同比下降主要与股票和激励薪酬降低有关 约230万美元的G&A费用与电线绝缘收缩诉讼有关 [39] - 净亏损为30万美元 去年同期净亏损为980万美元 调整后的净收入为1390万美元 去年为3340万美元 [40] - 现金流量运营为1570万美元 资本支出为240万美元 约500万美元原本2024年的资本支出将推迟到2025年 [46] - 公司预计2024年第四季度收入在9700万 - 1.07亿美元之间 调整后的EBITDA在2300万 - 2800万美元之间 全年收入在3.9亿 - 4亿美元之间 调整后的EBITDA在9600万 - 1.01亿美元之间 调整后的净收入在5800万 - 6200万美元之间 运营现金流在7000万 - 8000万美元之间 资本支出在800万 - 1200万美元之间 利息支出在1200万 - 1600万美元之间 [53][54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在商业方面 公司已报价20亿美元的项目 较去年同比增长50% 与2023年贡献收入不到100万美元的四个EPC公司在2024年已产生2500万美元的收入 并有4吉瓦的储备和已授予订单 自ITC初步裁定以来新增了四个EPC客户 已开始向新的大型EPC发货 并签订了12吉瓦的MSA [72] - 在CC&I市场 2024年已报价64个项目并已开始发货 还与该领域最大的分销商之一签订了协议 [30] - 在电池储能解决方案方面 已聘请行业资深人士领导业务部门 增加营销力度 并收到客户积极反馈 市场预计到2027年规模将增加一倍以上 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国公用事业规模太阳能项目只有40%按时进行 60%被延迟 较去年同期高10个百分点 是2022年的两倍 [16] - 有超过2600吉瓦的发电和储能容量正在寻求电网互联 较过去十年增长了八倍 是美国现有发电厂总装机容量的两倍多 2023年底排队的活跃容量中 太阳能、电池储能和风能占95% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括保护知识产权 如在ITC针对Voltage的专利侵权案中获得有利的初步裁定 并计划在地区法院继续追究赔偿 同时确保新的扩展BLA专利组合得到保护 [17][18] - 注重产品创新 如2kV产品 这是一种先进的电气系统 可提高太阳能项目的电压至2000伏 提高效率、可持续性和成本效益 公司已与GE Vernova等行业领导者制定了试点计划 [27][28] - 积极开拓新市场 如CC&I市场 虽然规模约为美国公用事业规模太阳能的10% 但增长速度有吸引力 公司已组建专门的商业和产品开发团队 并已开始发货 [29][30] - 在电池储能解决方案方面 公司认为自身产品有竞争力 市场预计未来几年将显著增长 [32][33] - 在竞争方面 公司与客户紧密合作 提高灵活性和敏捷性 以应对竞争 如在产品交付方式上更加灵活 并推出新的标准化配置以满足客户需求 [22][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期太阳能股票波动 但美国公用事业规模太阳能前景依然光明 尽管新政府可能会出台一些政策 但太阳能行业与就业息息相关 得到两党的支持 [7] - 尽管清洁能源税收抵免可能会有所变化 但太阳能仍将发展良好 公司不依赖45x税收抵免 且在美国雇佣了1000多人 [9] - 尽管目前项目存在延迟 但这些项目并未取消 公司与客户的协议也未取消 行业面临监管和供应链问题的挑战 但太阳能是满足电力需求的最有效近期解决方案 [12][13][14] - 公司认为自身是一家高质量的公司 拥有知名客户名单和在有吸引力的市场中的领先市场份额 以及经验丰富的团队 对未来发展充满信心 [35] - 尽管2024年是充满挑战的一年 但凭借公司的发展势头、储备和已授予订单 预计2025年将恢复增长 [59] 其他重要信息 - 公司正在处理电线绝缘收缩修复问题 本季度新要求检查的站点已降至每季度一到两个 目前预计修复成本可能在7300万美元 - 1.6亿美元之间 并倾向于低端范围 预计2025年中期完成已确定站点的修复 客户对公司的计划表示支持 [41][42][43] - 公司在第二季度资助了2500万美元的加速股票回购计划 已回购约220万股 第三季度交付剩余约170万股 目前还有1.25亿美元的股票回购授权 [49][50] - 截至9月30日 储备和已授予订单为5.966亿美元 较上季度减少4600万美元 主要受项目授予客户的时间影响 但第四季度到目前为止已新增近6000万美元的新项目 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: ITC决定的审查期限相关问题 如果没有更新是否意味着初步裁决将代表最终裁决 - 审查期限是今天或者明天 如果有审查也是常见情况 最终裁定将在12月底 目前还没有听到任何关于审查项目的消息 公司仍然对初步裁定感到兴奋 并将继续在地区法院追究此案 [61] 问题: 关于预订量 本季度较软 能否给出与第三季度相比第四季度预订量的持续情况 - 本季度开始时已看到一些良好的增长势头 有非常健康的项目储备 报价活动达到创纪录水平 一些项目将在2025年甚至2026年产生收入 虽然还没有对本季度进行预测 但对目前的预订情况感到满意 [64] 问题: 第三季度毛利润率略低于目标范围 能否详细说明原因以及未来毛利润率的情况 - 原因包括劳动力成本上升、非经常性运营项目、供应链问题、加急货运等 这些并非长期问题 长期目标40% - 45%仍然稳固 [67] 问题: 如果第四季度预订与账单比率达到1或1:1 是否有潜力 以及选举结果对美国公用事业规模太阳能的影响 - 公司希望预订与账单比率超过1 并对商业方面的进展感到乐观 在选举结果方面 尽管存在不确定性 但公司认为太阳能仍将得到支持 因为美国电力需求增长 太阳能具有成本和部署速度优势 且在共和党控制的地区也有很多投资 [71][72][74] 问题: 关于4.45亿美元的储备在未来12个月发货的依据 以及考虑到2024年的延迟情况如何保证 - 这4.45亿美元包括2024年延迟的项目 是基于目前的业务情况 目前业务状况比过去更健康 公司与客户关系紧密 对业务状况有信心 [78] 问题: 能否给出目前前十大客户的组合情况 - 目前不想透露前十大客户储备和订单分配的具体细节 但强调储备和订单变得更健康、更多样化 [81] 问题: 当项目延迟时 是公司自行决定延迟时间还是根据客户的时间表 以及客户是否可以无限期延迟或者在什么情况下会取消 - 公司不自行决定 而是与大客户每周沟通 按照客户的建设时间表来安排 公司有过一次订单取消情况 是与大客户且超出其控制范围 已协商处理 已授予订单可能会延迟 但如果项目失去资金或者EPC无法进行工作才会考虑移除 而储备订单不会 [85][86] 问题: 在正常环境下 通常提前多久预订下一年的项目 以及2025年交付的订单何时还能预订 - 目前已在预订2026年的项目 项目周期从过去的9 - 12个月延长到现在平均13 - 14个月 对于2025年交付的订单 可能在2025年上半年还能预订 [91][92] 问题: 关于新产品在国际市场推出后客户的反应 - 在Intersolar推出新产品后 报价活动大幅增加 虽然还没有重大的订单成果 但这是一个积极的信号 [94] 问题: 关于在批量折扣情况下如何定价以及对2024年第四季度和2025年的利润率恢复有何影响 - 定价一直是与客户讨论的话题 现在有了主供应协议 未来会增加相关披露 目前的折扣情况并非新情况 公司预计第四季度和2025年能够提高毛利润率 [97][98] 问题: 订单转换为收入的比例较上季度有所提高的原因 以及在当前宏观背景下第四季度是否会保持或继续提高 - 一些原本被认为无限期延迟的项目被移出已授予订单 目前订单状况健康 部分原因是2024年行业的调整 现在对客户的时间表有更好的预期 选举结束和PPA重新谈判完成也有助于订单的推进 [100] 问题: 不同业务垂直领域的收入转换周期与传统国内公用事业规模市场相比如何 以及未来几年订单转换为收入的比例是否会上升或下降 - CC&I的转换周期相对较短 国际业务的转换周期比美国公用事业规模业务长 电池储能的周转相对较快 不同垂直领域的收入周期目前没有恶化的趋势 [102] 问题: 对于被排除在ITC之外的重新设计的电压产品 是否会寻求其他应对竞争的选择 - 公司将继续保护其专利组合 尤其是与BLA产品线相关的两项新专利 [105] 问题: 在时间线难以预测的情况下 为何在2025年展望中考虑预订和发货 以及如何应对 - 公司与客户在建设时间表上有更紧密的整合 与大型EPC签订的主供应协议使公司能够了解项目情况 如果客户有很大机会赢得项目并获得订单 公司就可以将其计入下半年的计划 虽然有风险 但公司对与客户的关系有信心 [108] 问题: 除了电压方面 竞争环境如何 有没有新的竞争对手出现以及客户是否有寻求替代方案的需求 - 公司商业团队与客户积极互动 公司将推出新产品并对产品进行调整 如2kV产品 公司在满足客户需求方面更加灵活 虽然存在竞争 但公司在市场中占据较大份额并将继续保持和增长 [111]