财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司GAAP总收入为6.76亿美元在指引范围内受公共云业务推动非GAAP毛利率为21.2%较上季度上升90个基点非GAAP营业利润为3400万美元超出指引上限非GAAP营业利润率为5.1%较上季度上升180个基点非GAAP每股亏损较指引范围改善0.04美元运营现金流为5200万美元自由现金流为2700万美元期末现金1.57亿美元总流动性5.32亿美元包括3.75亿美元未动用承诺[35][36] - 预计第四季度GAAP收入为6.68 - 6.8亿美元中点处略有下降非GAAP营业利润为3400 - 3600万美元非GAAP每股亏损0.03 - 0.05美元非GAAP税率为26%非GAAP其他费用为4700 - 5100万美元非GAAP股数约2.4亿股[41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 私人云业务 - GAAP收入2.58亿美元在指引范围内较上季度下降1%包含2500万美元传统OpenStack收入非GAAP毛利率为38.6%较上季度上升120个基点非GAAP部门营业利润率为28.9%较上季度上升210个基点受毛利率扩张和成本管理改善推动[37][38] - 预订量Q3环比略有下降但部分交易本季度已完成且预计月底完成最大医疗保健交易带动Q4预订量环比强劲增长管道同比增长41%2024财年医疗保健私人云业务收入预计同比增长近30%主权垂直领域2024年私人云收入较2023年预计增长超50%[11][12][16] 公共云业务 - GAAP收入4.18亿美元在指引范围高端环比下降2%非GAAP毛利率为10.4%较上季度上升50个基点非GAAP部门营业利润率为3.9%较上季度上升110个基点受转售利润率提高和运营效率提升推动[39][40] - 预订量创季度新高自2023年初和两个业务部门成立以来最高水平环比和同比均为高两位数增长平台和数据服务预订量环比和同比均为两位数增长数据服务需求强劲[22][24] AI业务 - 与近50个客户开展FAIR计划有超250个处于不同实施阶段的机会在公共云加入AWS新的生成式AI合作伙伴创新联盟在私人云与大型国际公司进行概念验证在现货平台推出按需GPU即服务[32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共云业务美洲地区销售表现强劲连续第三个季度超过内部预订目标并超出预期[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括运营转型定位为创新混合云与AI解决方案公司以及改善资本结构[6] - 在波士顿年度行业分析师日展示战略和独特能力吸引近两倍分析师参与[8] - 公共云业务结构调整转向服务主导更新销售团队建立客户合作伙伴模型改变激励结构和重组细分市场同时拓展中端市场并选择性渗透企业市场采取有纪律的基础设施转售方法[28][29] - 在AI领域有三点战略包括为客户AI之旅提供服务和解决方案设计构建和运营混合AI基础设施以及将公司转变为AI驱动型公司[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业绩连续九个季度达到或超过指引得益于战略执行和对三大战略重点的关注[5] - 尽管大型合同存在变数且预订与收入之间存在滞后但管道稳定增长相信私人云将稳定并推动显著增长[20] - 公共云业务受结构调整等因素推动关键绩效指标表现强劲[28] - AI机会前景广阔但采取务实平衡的方法帮助客户构建有影响力经济可持续和道德的解决方案[34] 其他重要信息 - 10月下旬宣布与AWS达成多年战略合作协议[25] - 本季度在公共云推出四个新解决方案并增强四个其他解决方案[27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否说明医疗保健业务胜利的规模 - 该医疗保健业务胜利的总合同价值达数亿美元是去年第四季度的成果过去九个月完成客户上线和迁移工作[45] 问题: 能否说明私人云业务中政府医疗保健和其他业务的占比情况 - 2023财年特定垂直领域约占总营收25%到2024财年结束时将占约三分之一医疗保健和主权业务在整体营收中占比从5% - 10%到2024财年结束时接近15%并将在2025财年继续增长[48] 问题: 本季度28笔交易中有22笔服务附加率达85%哪些具体解决方案推动这一附加率以及未来6 - 12个月的发展趋势 - 公司从基础设施主导转向服务主导这一转变使公司与客户的对话从采购层面上升到C级从而推动高利润服务进入账户并保护基础设施转售的利润率[53][54]

财务数据和关键指标变化 - 约一周前公司完成来自Byborg超2200万美元战略投资目前资产负债表上约有3000万美元现金 [7] - 本周公司重组债务高级债务实现6600万美元折扣发行2800万美元可转换优先股给贷方杠杆净减少3800万美元 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字和处方业务季度营收约540 - 550万美元本季度亏损约200万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Byborg签署非约束性意向书初始期限内总最低保证金3亿美元按每年2000万美元支付包括运营和授权数字资产及开发新业务线 [13] - 公司将杂志视为创作者和模特的推广工具以及品牌营销工具而非主要营收驱动因素 [11][12] - 公司向轻资产模式转型Honey Birdette已转为停止运营正在寻找合作伙伴 [15][16] - 公司认为Byborg交易以及其他许可交易包括重建中国业务是正确发展道路 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前处于正确轨道上资产负债表重组后有大量现金减少了债务利息支出正朝着可持续发展方向前进 [17] - 若Byborg交易完成加上其他交易有望实现有意义的盈利 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 展望2025年Polo杂志将成为何种驱动力以及重启杂志的关键原因 - 杂志不是未来主要营收驱动而是创作者和模特的推广工具以及品牌营销工具 [11][12] 问题: 能否讨论与Byborg的合作关系以及成功获得每年2000万美元付款的绩效要求 - 签署非约束性意向书初始期限15年总最低保证金3亿美元每年2000万美元支付是针对业务线利润百分比的最低保证除让Byborg运营数字业务外目前无其他要求 [13] 问题: 关于最近收到的Cooper Hefner主动出价能否分享更多想法以及在没有关键资产的情况下哪些业务领域可创造更强回报 - 董事会履行信托责任一致拒绝出价公司正朝着轻资产模式发展Honey Birdette已转为停止运营正在寻找合作伙伴Byborg交易和其他许可交易是正确道路若交易完成有望实现盈利同时资产负债表重组后现金增加债务减少正朝着可持续发展方向前进 [15][16][17][18]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收约78.7万美元，包含来自Platinum仪器、耗材套件和相关服务的收入[27] - 2024年第三季度毛利润为36.7万美元，毛利率为47%，近期毛利率会有波动[28] - 2024年第三季度GAAP总运营费用为2850万美元，2023年第三季度为2730万美元；2024年第三季度调整后运营费用为2600万美元，2023年第三季度为2390万美元，本季度运营费用同比增加[30] - 2024年年初至今总运营费用为7890万美元，较去年的8360万美元下降约6%，其中研发费用为4270万美元，较2023年同期的5060万美元下降约16%[31] - 2024年第三季度净亏损为2530万美元，2023年第三季度为2470万美元；2024年第三季度调整后EBITDA为 - 2450万美元，2023年第三季度为 - 2260万美元；2024年第三季度股息和利息收入约为270万美元，2023年第三季度为260万美元[32] - 截至2024年9月30日，公司拥有1.963亿美元现金、现金等价物和有价证券，预计现有资金可维持到2026年下半年[33] - 2024年全年，公司现预计调整后运营费用约为1亿美元（原指导值低于1.03亿美元），净现金使用约为9200万美元（原指导值低于1亿美元）[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司Platinum业务在2024年第三季度营收未达预期，虽未失单，但部分客户推迟购买仪器[12] - 公司下一个版本的文库制备试剂盒和条形码试剂盒预计于2024年第四季度推出，新的文库制备试剂盒有望减少起始样本输入量、扩大与系统兼容的蛋白质范围并提高整体样本成功率，条形码试剂盒预计将显著减少测序前的样本制备时间，同时提高应用的灵敏度和动态范围[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年的三个优先事项为加速商业应用、实现创新路线图、保持财务实力[9] - 公司在加速商业应用方面，虽2024年第三季度营收未达预期，但在Platinum的商业推广上持续取得进展，且新任命首席商务官Todd Bennett来优化销售流程等，同时预计在Todd的领导下销售执行力和销售渠道将加速提升，且行业在第四季度通常会有资本支出增加，公司有望从中受益；公司还在推动科学事务计划，如增加科学事务组资源等[10][13][14][15][17] - 在创新路线图方面，自去年秋季重新调整研发计划后开启新的创新周期，计划展示硬件、耗材、化学和软件方面的突破性进展，且下版本的试剂盒即将推出，公司还荣获Frost & Sullivan的技术创新领导奖，且在相关会议上展示合作成果，整体创新管道进展顺利[20][21][23][24] - 在保持财务实力方面，公司继续专注于财务纪律，平衡创新路线图的最大产出与财务资本的保存[26] - 公司认为凭借其一流的技术、先发优势和强大的知识产权组合，有潜力在快速增长的蛋白质组学市场成为行业领先公司，且行业内销售周期在第三季度有所延长[11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第三季度营收低于预期是因为少数交易延迟，虽未失单，但部分客户将仪器购买推迟；第四季度有挑战也有机遇，虽可能无法实现全年营收指导，但有信心实现2024年第四季度营收环比增长并首次超过100万美元[12][13][16] - 公司创新管道进展顺利，完成11月20日的投资者日活动后将能深入讨论路线图细节及未来规划[25] - 公司对在所有细分市场扩大技术应用的能力持乐观态度，尽管Todd领导下的商业执行改进相对较新，但其影响仍在持续[19] 其他重要信息 - 公司将于11月20日在纽约举办投资者日活动，11月21日参加在纽约的Canaccord会议[8] 问答环节所有的提问和回答 问题：自初始推出和全面商业推出已经过了一段时间，但营收数字仍不高，在排除宏观不利因素的情况下，第三季度营收可见性低的原因，以及对第四季度营收达到100万美元的信心来源？ - 第三季度营收低于预期是因为少数高单价仪器的交易延迟，第四季度是基于商业团队的预测、对各种有利和不利因素的评估、预算使用情况的潜在可能，有信心达到100万美元营收[37][38][39] 问题：从终端用户角度看，在整个测序模式的早期阶段，有哪些瓶颈阻碍了公司季度内实现两位数的设备投放？ - 影响新客户增长速度的因素是多方面的，包括更多证据的产出、美国新销售人员尚未完全发挥能力，而非特定的技术限制或证据缺失[42][43][44] 问题：到目前为止，Platinum的设备投放主要是直接销售驱动还是分销合作伙伴驱动？ - 两者皆有，在美国和西欧部分主要市场是直接销售，同时也在扩大分销网络，早期的分销合作伙伴已开始向终端用户销售仪器[45] 问题：关于三个月前推出的版本3试剂盒，其推广情况以及目前收到的反馈？ - 从之前版本到版本3的过渡非常顺利和迅速，客户已开始使用版本3，且在新应用、输出、批次间可重复性等方面有提升[46][47] 问题：对于蛋白质测序的临床潜力以及在生物制药领域的情况，公司目前的想法？ - 公司在小型生物技术公司和大型制药公司都看到了产品的采用，目前有了第一个合同制造商采用该产品，但产品与临床阶段项目或临床诊断的交集仍在未来，更多细节将在投资者日讨论[49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，公司合并净销售额为5.152亿美元，较2024财年第二季度的5.876亿美元下降12.3%[21][31] - 尽管合并净销售额下降，但毛利润同比增长2.5%至1.48亿美元[26] - 2025财年第二季度，公司综合运营费用为1.053亿美元，同比增长5.8%[28] - 2025财年第二季度，公司运营收入下降4.8%至4270万美元，税前收益下降3.7%至4330万美元，有效税率为27.7%，与去年的27.4%相近[29] - 2025财年第二季度，公司综合净利润为3130万美元或每股1.17美元，较上年同期下降4.1%，非GAAP稀释后每股收益下降2.9%至1.36美元[30] - 截至2024年9月30日的上半年，公司合并净销售额为10.6亿美元，较上年同期的11.6亿美元有所下降，综合净利润为5860万美元或每股稀释后2.19美元，较上年同期下降[31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 技术业务 - 2025财年第二季度，技术业务净销售额为4.933亿美元，低于上年同期的5.719亿美元，主要是产品销售下降[22] - 产品销售面临与上年的艰难对比，上年第二季度受益于供应链宽松，特别是网络产品[23] - 本季度服务收入增长46%，由专业服务和托管服务推动，专业服务受益于Bailiwick收购和有机需求增长，托管服务业务势头良好并增强了维护支持和云服务[24] - 技术业务的产品毛利润率提高200个基点，推动综合毛利率从上年的24.6%提高到28.7%[27] - 专业服务毛利率保持在41.3%不变，托管服务毛利率从31.1%降至29.5%[28] 融资业务 - 2025财年第二季度，融资业务净销售额为2190万美元，高于上年同期的1570万美元，主要是由于几笔大型交易带来更高的交易收益[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 在技术业务的客户垂直领域，电信、媒体和娱乐以及技术是两大垂直领域，在过去12个月的技术业务净销售额中分别占25%和18%，SLED、医疗保健和金融服务分别占15%、13%和9%，其余20%分布在其他终端市场[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Bailiwick继续扩展解决方案和服务产品，战略重点关注AI、云、网络、数据和安全，以增强客户关系[7] - 公司在AI方面取得进展，客户对AI Ignite计划感兴趣，但AI也延长了一些销售周期，为更好地把握AI市场机会，公司对整个销售团队进行了AI解决方案和服务培训，并推出了AI体验中心[17][18] - 公司安全业务本季度总账单增长15.8%，占过去12个月总账单的21.4%，预计客户将继续投资于与AI相关的数据安全和治理风险计划[20] - 公司未来投资将继续瞄准快速增长的市场，包括AI、安全及相关软件和服务[37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体IT市场正在转型，公司也在随之转型，本季度收入反映了行业向可预测收入模式的持续演变、净收入下降以及服务业务的持续高增长，同时市场需求整体疲软[8] - 目前仍存在很多经济不确定性，如选举影响，硬件销售低于预期，企业客户需求疲软且存在消费技术的停顿或延迟，AI在一定程度上是逆风因素，产品销售的毛对净调整也是本季度的影响因素[41][42] - 对于2025财年，基于上半年的结果，公司将调整后的EBITDA预期修改为1.95亿美元至2.05亿美元，并收紧净销售额的指导范围，使其与上一财年相似，这反映了产品销售的艰难对比、行业转型中的高毛对净比率以及经济不确定性[38] 其他重要信息 - 本季度末公司员工总数为2323人，较一年前增加446人，包括来自Bailiwick收购的441名员工和来自PEAK Resources收购的24名员工[29] - 本季度末现金及现金等价物总计1.875亿美元，较2024年3月31日的2.53亿美元有所下降，反映了营运资金需求、Bailiwick收购和普通股回购，上半年运营现金流为7550万美元，较去年的1030万美元有所增加[34] - 本季度末库存为9390万美元，低于2024财年末的1.397亿美元，库存周转天数为12天，较上一季度的14天和上年的29天有所下降，现金转换周期降至32天，较上年的51天有所缩短[35] - 在2025财年上半年，公司根据回购计划回购了250234股，成本为1980万美元[36] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于本季度产品销售需求，技术合作伙伴是否已经超越，以及这种影响是短期还是长期，还有对企业支出的宏观环境有何影响 - 答案：存在很多经济不确定性，产品或硬件销售低于预期，这在整个IT市场都有体现，本季度有几个影响因素，包括与上年相比的艰难对比（上年第二季度产品销售增长超23%，上半年增长超26%）、企业客户需求疲软和停顿、AI是逆风因素、产品销售的毛对净调整（约940个基点，约6000万美元的产品销售差异）[41][42] 问题：Bailiwick收购将为今年更新的收入指导贡献多少收入，其增长率和利润率与公司自身相比如何 - 答案：Bailiwick在第二季度的贡献微不足道，在下半年对收入指导的贡献约为8500万美元，其利润率与公司相符，它扩展了公司在核心到边缘空间的产品，带来了优质企业客户，扩大了服务和解决方案产品[43] 问题：本季度有机专业服务增长情况 - 答案：有机专业服务增长在6% - 8%范围内，其余增长来自Bailiwick，托管服务方面增长28%，过去12个月总账单增长48%[45] 问题：Bailiwick收购对运营费用（OpEx）的未来影响 - 答案：预计运营费用在第三季度会上升，因为将有完整季度的员工人数以及收购相关费用[47] 问题：关于毛利率，是否会在接下来两个季度出现顺序性下降，以及是否会有顺序性的产品销售，硬件是否会影响第二季度的服务 - 答案：本季度毛利率上升410个基点，基于指导，预计下半年产品销售和服务都会上升，利润率会比本季度略紧，所以这种理解可能是合理的[48] 问题：在宏观和更新的展望方面做了哪些假设，能否提供更多细节 - 答案：预计下季度（第三季度）存在硬件挑战，之后会回升，第三季度融资业务面临艰难对比，不确定因素是毛对净调整，选举相关的关税影响还为时过早，利率可能影响购买力和增长，AI支出目前是逆风因素，但长期有上升潜力[49][50] 问题：是否有关于Bailiwick收购的早期客户反馈 - 答案：个人尚未听到任何反馈，内部对收购的团队感到兴奋，他们在管理层面很专业，客户基础相当可观，目前涉及的交易都是积极的[51]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司营收为2.95亿美元，同比下降12.7% 调整后EBITDA为680万美元，同比下降26.1% [26] - 总公司调整后SG&A费用为6430万美元，占毛利润的86.5%，去年同期为8210万美元，占毛利润的89.2%，调整后SG&A费用较去年同期下降21.7% [27] - 2024年前九个月现金流入运营活动为6860万美元，2023年同期为现金流出850万美元，这一改善是公司关注效率和成本优化的直接结果 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 动力运动经销商集团 - 本季度零售约14300个动力运动主要单位，较去年同期下降13.2%，其中新动力运动主要单位销售约9700个，较去年同期下降10.2%，二手单位销售总计约4500个，下降19% [28] - 新单位毛利率为11.3%，去年同期为13.8%，二手毛利率为12.1%，去年同期为13.6% [30][31] - 零部件、服务和配件或固定运营业务营收4920万美元，毛利润2270万美元，GPU为1589美元，下降3%，主要源于配件和服务 [31] - 融资和保险团队营收2430万美元，GPU为1701美元，同比下降4.3%，下降是由单位数量下降导致 [32] - 该集团营收2.799亿美元，较去年同期下降13.6%，总GPU为4955美元，较去年同期下降7.9% [33] 轻资产汽车运输服务运营集团 - 批发快递业务第三季度营收较去年同期增长7.9%，毛利润增长2.9%至350万美元，增长是由运输车辆数量增加驱动 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是利用全国规模运营美国表现最佳的经销商，公司将继续专注于此目标，2024年前九个月已持续产生正自由现金流 [12] - 公司目标是在2024年全年减少新库存5000万美元，截至9月总库存较上年减少53.8%，目前正在调整库存水平和结构，虽仍有工作要做，但有望达成目标 [14][16] - 公司已完全执行在第二季度财报电话会议上宣布的3000万美元年化成本节约计划，调整后SG&A占毛利润百分比这一关键指标已有所改善，公司还将继续寻求成本优化机会，目标是将调整后SG&A占毛利润比例降至75% [17][18][19] - 公司于8月在马萨诸塞州西布里奇沃特收购了哈雷 - 戴维森的门店，展示了公司网络扩张能力，公司将继续通过收购和新建项目寻求增长，但会保持谨慎，只在财务合理且能增加每股价值的情况下投入资本 [20][21] - 公司认为其现金报价平台和作为北美最大的动力运动经销商网络具有显著竞争优势，对2026年愿景战略充满信心 [25] - 公司正在积极评估不同机会以优化资本结构、降低资本成本并延长债务到期期限，已聘请一家投资银行探索债务再融资 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业增长趋势和并购机会可能影响公司达成2026年愿景目标的时间，但公司仍专注于此目标，当前宏观环境虽困难，但公司为已取得的成果感到自豪并将继续保持积极势头 [13] - 公司在第三季度经历了利润率压缩，但正在调整以改善未来业务利润率，同时公司的OEM合作伙伴在解决库存积压问题上提供了帮助，加速了公司进展 [15][16] - 美联储9月18日降息50个基点，11月7日降息25个基点，这将帮助公司在2025年节省约300万美元现金利息支出，有助于改善财务指标和自由现金流 [22] - 公司正在应对转型、新冠疫情后的行业过渡以及更广泛的宏观挑战，对改善公司核心业务运营所取得的进展感到鼓舞和乐观，将专注于可控之事以为未来建立坚实基础，以在行业复苏时获利 [23][24] 其他重要信息 - 公司三大股东宣布追加3000万美元资本承诺，其中1000万美元为完全包销的股权发行，这将使公司能够在2025年1月1日可转换债券到期时全额偿还，并有助于成功再融资，这一支持表明股东与公司目标一致 [8][9] - 公司签署了信贷协议修正案，放宽了下一季度至2026年6月30日的某些契约，提供了进一步的财务灵活性，同时收到三大股东3000万美元的增量资本成本承诺 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否提供3000万美元注资中2000万美元和1000万美元包销部分的更多信息 - 1000万美元来自三大股东完全包销的配股，将在12月1日前执行，剩余2000万美元中，400万美元来自佛罗里达州一处房产的售后回租，1600万美元来自两大股东提供的车辆库存贷款 [42][43] 问题: 能否分享与Octane合作关系的经济方面情况 - 这是初步关系，是一个将在所有门店推出的白标计划，双方在为客户和门店提供服务方面正在做很多令人兴奋的事情，Octane是很好的合作伙伴，此次合作将加强合作关系并为未来创造机会 [44] 问题: 能否更多谈谈在二手车方面的行动，在使用现金报价工具和接受二手车库存的意愿上有多积极，以及消费者提供车辆的速度与6 - 12个月前相比有何变化 - 现金报价平台是公司的竞争优势，公司是美国最大的二手产品购买商，年初时二手车库存供应紧张，目前公司对当前的二手车供应情况感到满意，本季度业绩略好于第二季度，公司对该平台的进货和在门店的周转能力持乐观态度，同时也会利用全国经销商规模从客户直接获取产品 [48][49] 问题: 金融与保险和零部件服务配件业务营收占车辆营收的百分比同比下降，是内部决策、产品组合还是消费者需求变化导致的 - 二手车销量下降会影响固定运营业务，因为通过服务部门的二手车数量减少，同时也受新冠疫情后市场回归正常的影响，预计2025年情况会改善，公司在这些领域的战略在上个季度已经有所改进 [52][53][54] 问题: 为达到75%的SG&A与毛利润比率，更可能是通过提高毛利润还是仍有大量成本节约工作要做 - 答案是两者都有，公司预计毛利润和毛利润金额将在未来提高，同时也看到了加强团队和继续推动业务成本优化的机会 [56] 问题: 已经削减的3000万美元成本之外，是否还有更多可削减成本，能否与已完成的削减规模作比较 - 不会再有3000万美元规模的削减，公司秉持持续改进的心态，随着战略的推进，在业务的很多不同领域都有改进和削减成本的机会，随着业务改善，毛利润金额将增加，特别是在库存削减之后 [57][58][59] 问题: 在5000万美元的新库存削减目标上进展如何，能否量化目前的情况 - 团队在这方面做得很好，在第三季度取得了很大进展，公司的OEM合作伙伴也发挥了很大作用，公司有信心实现目标，但目前不会透露具体数字，将在年终数据中体现 [61][62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为540万美元，较上一年的560万美元减少20万美元[22] - 2024年第三季度毛利润为190万美元，较2023年第三季度的200万美元减少20万美元，毛利润率从2023年第三季度的37%降至2024年第三季度的35%[23] - 2024年第三季度运营费用为480万美元，2023年第三季度为290万美元，排除一次性非现金商誉和无形资产减值后，运营费用改善了40万美元[26] - 2024年第三季度净亏损为240万美元（摊薄后每股亏损0.23美元），排除商誉和无形资产减值的非现金项目以及与Trust Codes Global业务相关的或有对价公允价值收益后，净亏损为60万美元（2023年第三季度为90万美元，摊薄后每股亏损0.09美元），2024年年初至今调整后的EBITDA为40万美元，较2023年的亏损70万美元改善了110万美元[28] - 截至2024年9月30日，现金为260万美元，较2023年12月31日的310万美元减少50万美元，2024年前九个月使用现金包括50万美元的债务和利息偿还[29] 各条业务线数据和关键指标变化 认证业务（Authentication segment） - 营收同比略有下降，由于对该业务竞争定位的分析以及可能退出该业务部分的情况，触发了商誉和长期无形资产减值分析，记录了230万美元的商誉和无形资产减值在总运营费用内[22][25] - 2025年年初根据当前营收积压情况可能调整后EBITDA为负，但公司目标是在2025年达到调整后EBITDA为正[34] - 2025年预计仍有营收，但对公司整体而言不会是重要部分[49] 精准物流业务（Precision Logistics segment） - 2024年至今，主动服务（proactive services）的客户数量较2023年增加6%，提案活动持续增加[20] - 2024年至今，现有客户的总发货量和主动服务量同比下降4%，但公司对其发展轨迹的转变感到满意，预计2024年第四季度仍将面临逆风，但相信自身执行和差异化能力能应对[21] - 2024年第三季度，优质（premium）营收因与一位客户的合同终止而减少50万美元，主动服务营收增加40万美元[22] - 主动服务营收占比约80%，优质营收占比约20%，第四季度由于主动服务的季节性增长，比例会发生变化[50][52] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重新聚焦于墨水产品（ink product），目前其占认证业务营收的23%左右，或寻求与公司或董事会专长相关的其他战略机会，而不是继续投资于垂直整合代码战略，可能会在2024年底前停止运营或剥离认证业务中的代码部分，从而结束与亚马逊透明度（Amazon Transparency）的关系[16][17] - 在精准物流业务中，公司增加了销售和营销方面的投资，且已经开始看到成果，公司将继续发展直接优质客户（direct premium customers）业务以抵消间接优质客户（indirect premium）业务可能的下降[33][42] - 公司认识到在认证业务的代码和云技术追溯方面，在美国市场对客户来说销售复杂，且公司在企业客户市场缺乏规模和竞争力，同时亚马逊透明度协议对认证业务的推动作用不如预期[13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年整体营收预计略低于2023年，主要受联邦快递（FedEx）将服务内包给PeriShip的一位优质客户以及认证业务未达增长预期影响[8] - 尽管2024年第三季度同比毛利润有所下降，但公司仍预计2024年全年毛利润率将超过2023年，不过由于精准物流业务主动营收的季节性，预计第四季度毛利润率百分比将低于第三季度[24] - 公司对2025年的精准物流业务持乐观态度，认为通过技术和自动化投资将实现成本合理化，从而使毛利润率趋于平稳，但由于业务结构变化，预计不会出现同比增长[56][58] 其他重要信息 - 2023年公司以极少现金收购了Trust Codes，并将其技术整合到业务中，2023 - 2024年专注于开发潜在销售和分销合作伙伴[11] - 截至2024年9月30日，公司贷款剩余100万美元，可转换债券110万美元，信用额度无借款且有100万美元可用[30] 问答环节所有的提问和回答 问题：剩余的认证业务调整后EBITDA是正还是负？ - 回答：2025年年初根据当前营收积压情况可能为负，但目标是在2025年达到调整后EBITDA为正[34] 问题：鉴于认证业务对营收贡献小且拖累调整后EBITDA，它作为公司一部分是否还有意义？ - 回答：虽然从营收占比看单独讨论可能意义不大，但考虑到公司在认证服务的历史和拥有的专利，目前还是想单独提及[36] 问题：联邦快递优质业务决策几个季度后，对该业务未来展望是否有更新？ - 回答：直接优质客户业务有增长且渠道活动增加，间接优质业务目前稳定，虽然联邦快递的AI产品可能有影响，但短期内预计无影响，公司策略是发展直接优质业务以抵消间接优质业务可能的下降，目前直接优质业务营收占优质业务营收的10%左右，占总营收的4% - 5%[40][42][44][45] 问题：认证业务未来哪些部分仍在运营？ - 回答：目前墨水组件（ink component）及其相关专利、技术和设备仍在运营，同时也在从合作伙伴角度分析历史上与墨水组件相关的合作关系，公司在防伪和认证方面有专长，也在考虑认证服务领域内的其他机会[47] 问题：2025年是否预计有认证业务营收？ - 回答：预计有营收，但对公司整体而言不会是重要部分[49] 问题：精准物流业务中主动服务的营收比例或金额是多少？ - 回答：主动服务营收占比约80%，优质营收占比约20%[50] 问题：如何看待毛利润率在第四季度及明年的走势？ - 回答：由于优质业务毛利率高于主动业务，且2024年上半年一位优质客户的内包影响，以及主动业务增长会使低毛利率业务占比增加，预计第四季度毛利润率会下降，明年由于业务结构变化和上半年优质客户的比较影响，预计毛利润率将趋于平稳[56][58] 问题：2024年第三季度是否在精准物流业务增加了销售和营销人员？ - 回答：2024年第三季度增加了一名销售和营销人员[60] 问题：未来6 - 12个月是否有计划增加精准物流业务的销售人员？ - 回答：目前没有明确计划，正在评估，可能会将未产生预期收益的投资资金重新部署到精准物流业务的销售策略中[61] 问题：是否有计划举办投资者日来阐述未来展望？ - 回答：预计2024年第四季度的财报电话会议将延长，以便分享年终收益并提供2025年战略的更多见解[63]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提供相关财务数据和关键指标变化内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提供各条业务线数据和关键指标变化内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提供各个市场数据和关键指标变化内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提供公司战略和发展方向和行业竞争内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提供管理层对经营环境和未来前景的评论内容 其他重要信息 - 2024年11月12日上午8:30（美国东部时间）举行IHS Holding Limited（纽约证券交易所代码：IHS）2024年第三季度财报电话会议，会议进行网络直播和录制，公司发布了截至2024年9月30日的三个月未经审计的财务报表，可在SEC及公司网站投资者关系板块找到，同时发布了相关收益发布演示文稿和补充资料 [1][3] - 提醒注意演示文稿第2页开头的免责声明以及收益发布和6 - K文件中的前瞻性陈述警示声明 [4] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提供问答环节内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收约150万美元 较去年同期增长18% 主要由Zola业务推动 [24] - 本季度成本营收约100万美元 包含15万多美元的减记 算上减记较去年增加26% [25] - 研发成本2.4万美元 较去年第三季度增加9000美元 但较去年年初至今减少1.5万美元 [26] - 销售、一般和管理成本约220万美元 包含38万美元GoodWheat资产出售相关过渡成本 较去年第三季度增加20% [26] - 本季度来自已停止运营业务的损失约43万美元 较去年同期减少77% [27] - 本季度末现金和短期投资为660万美元 较第二季度末的810万美元减少150万美元 其中43万美元为已停止运营业务相关费用 [28] - 本季度末库存余额为83.5万美元 较第二季度末减少15% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zola业务 - 2024年第三季度营收较去年同期增长55% 占总营收约86% [24] - 零售店铺数量较去年同期增长68% 为公司历史上最大季度分销增长率 [11] - 营收同比增长55% 销售通过率较去年增长超36% [11] - 2024年7月为收购以来销售最高月 主要由现有客户强劲订单推动 [12] - 新推出的产品未蚕食现有销售 而是增量销售 [13] - 在过去52周内 椰子水行业增长15% Zola增长23% 在最近13周内 行业增长20% Zola扫描数据增长36% 在最近四周内 行业增长28% Zola增长73% [14][15] - 预计2024年全年零售分销增长超80% [17] - GLA油业务 销售持续下降 本季度销售额约为去年第三季度的一半 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 椰子水行业 - 在过去52周内增长15% 在最近13周内增长20% 在最近四周内增长28% [14][15] - Zola在各测量时间段内增长均快于该行业 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于降低成本结构 包括商品销售成本和运营费用 将现有小麦业务组合货币化 发展Zola椰子水业务 [9] - Zola将在第四季度开始向两个新客户发货 并继续进行新产品创新 已确定新产品概念、配方、包装模型和要推出的SKU 下一步将测试概念和产品样本 预计明年饮料季推出新产品 [17][18][19] - Zola业务为轻资产商业模式 行业内交货时间变长 公司需提前规划 目前正在管理库存平衡 并在淡季重建安全库存 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年第三季度的成果体现了公司业务转型计划和执行能力 对目前取得的进展非常满意 但工作尚未完成 [6][9] - 尽管第四季度是椰子水行业的淡季 但Zola凭借今年早些时候新增的大量分销渠道仍有强劲发展势头 [17] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议上的前瞻性陈述基于当前预期和现有信息 实际表现可能与所述有重大差异 可查看最近提交的10 - Q中的安全港声明 [4] - 本季度使用现金降至150万美元 其中40多万美元与已停止运营业务相关 为公司上市以来单季最低现金使用量 [8] - 公司不会在本次电话会议上提供额外的前瞻性指导 因为第三季度新增分销规模、占比和初始发货时间等因素使预测准确性极具挑战性 [20][21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题: Mark在准备发言中提到的15万美元减记是否完全在本季度且与传统业务相关 - 回答: 是的 完全在本季度 与Hemp和GoodWheat种子相关 [35] 问题: 排除15万美元减记和即将从账目中剔除的GLA业务后 对未来利润率有何预期 - 回答: 排除这两项后 利润率将达到约33% 处于公司长期展望的中低30%区间内 [37] 问题: 在运营支出中标记的一次性项目 在第四季度是否还会有 - 回答: 与离职等相关的问题大部分已解决 预计与该交易相关的任何事项都将非常少 [38] 问题: 对于Zola业务快速增长 公司在基础设施方面是否有信心支持这种增长 包括库存水平和ERP相关动态 - 回答: 从基础设施方面来看比较有信心 Zola在泰国生产 在港口接收成品 是轻资产商业模式 行业交货期变长 公司正在管理库存 本季度末的大订单消耗了安全库存 在淡季会重建安全库存 [39][40][41]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净投资收入为每股0.64美元，年化净投资收入权益回报率为12.6% [6] - 本季度净资产价值每股下降0.10美元至20.20美元，同比上升2.5% [8] - 本季度总投资收入为5160万美元，较上季度的4900万美元增长5% [28] - 本季度非经常性投资收入从180万美元增加到330万美元 [29] - 本季度经常性与收益相关的投资收入从4710万美元略微增加到4730万美元，占本季度总投资收入的92% [31] - 本季度PIK占总投资收入的比例从第二季度的4.3%上升到8.2%，其中约3%为一次性积极信贷事件 [32] - 2024年第三季度GAAP每股收益或净收入为0.41美元 [33] - 本季度债务与权益比率从上季度的1.18倍降至1.15倍 [34] - 本季度加权平均总借款利率为6.59%，低于上季度的6.91% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度末投资组合公允价值约为16亿美元，共183家公司，平均投资规模约占总投资组合的0.5%，其中第一留置权贷款占投资组合公允价值的90%，与上季度持平 [9][10] - 本季度末99%的债务投资组合为赞助商支持的公司 [11] - 本季度加权平均投资组合评级为2.1，保持稳定，风险评级为1和2的投资占投资组合公允价值的90%，较上季度的89%略有上升 [12] - 本季度末有5家投资组合公司处于非应计状态，分别占债务投资总成本和公允价值的1.7%和0.9% [14] - 本季度总部署资金为7300万美元，其中97%为第一留置权投资，新平台投资6项共3300万美元，剩余4000万美元为对现有投资组合公司的增量投资，总退出、销售和还款约为9200万美元，本季度净实现约2000万美元 [17][20] - 本季度收入性证券加权平均收益率环比小幅下降至11.6% [22] - 截至9月30日，按公允价值计算97%的债务投资为浮动利率，加权平均下限为80个基点，而无下限的债务借款浮动利率负债结构为66% [23] - 本季度末投资组合公司加权平均利息覆盖率较前两个季度的1.7倍提高了1.8倍 [24] - 本季度末约66%的总循环贷款额度可用，高于上季度的57% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度交易活动增加，主要由利差压缩、降息和强劲经济导致的借款成本降低推动，再融资和资本重组占总体交易量的近50%，预计第四季度交易活动与第三季度相对稳定，预计2025年杠杆收购量和总体交易量将增加 [15] - 总统选举结果表明市场对交易活动增加持乐观态度，部分原因是监管可能减少 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续保持主要由第一留置权贷款组成的投资组合，专注于非周期性行业，在20个广泛的行业分类中保持多元化投资 [10] - 公司继续引领大部分交易，推动严格的文件编制，并将承销重点放在现金流强劲的公司上 [14] - 公司继续支持资本充足的借款人，本季度新投资加权平均贷款价值比为32%，投资组合承销时加权平均贷款价值比约为40% [18][27] - 公司正在评估在未来12 - 18个月内以适度方式延长债务资本结构到期日的策略，同时利用无担保票据的低固定利率优势 [36] - 公司将继续探索多种途径来发展其BDC平台，包括有机增长和并购机会，但不会为了增长而增长，公司受益于作为Crescent平台的一部分，能够实现投资组合多元化并降低风险 [62][63][64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度的财务结果和投资组合表现感到满意，维持防御性投资组合，提供稳定的资产净值状况和持续的股息覆盖 [39] - 展望2024年剩余时间和2025年，公司对CCAP投资组合的持续强劲表现充满信心，有望继续为股东提供有吸引力的风险调整后回报 [40] - 公司认为2025年投资活动将显著增加，选举结果为其提供了助力，同时市场上有大量未投入使用的资金，公司对2025年的部署机会持乐观态度，这有助于稳定利差 [53][54][55] - 尽管2025年可能不会达到2021年的活动水平，但预计会比过去18 - 24个月的活动量多很多，2021年有一些特殊因素推动了当时的活动水平，如零利率基础和创纪录的私募股权募资 [56][57] 其他重要信息 - 由于净未实现标记，本季度净资产价值每股下降0.10美元，主要由投资组合中的四个名称驱动，包括Logan JV的控制投资以及三个非应计名单上的名称 [8][67][68] - 本季度补充股息为每股0.07美元，由于补充股息和未实现市值变化导致的资产净值减少在两个季度内不得超过0.15美元，因此本季度补充股息上限为0.07美元 [7][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度非经常性收入约300万美元是否不应计入未来预期 - 回答: 本季度非经常性收入部分源于债务比率下降带来的预付款和加速OID增加，还有非经常性PIK收入，但PIK相关的经常性收入会略有上升，总体非经常性收入低于300万美元，但提问者的方向合理 [43][44][45] 问题: 第一鹰资产剩余部分的预期周转速度如何 - 回答: 自2023年3月收购以来，并购环境不佳，未看到自然流失情况，鉴于市场背景变化和并购活动增加的预期，预计速度会比过去一年半快，但难以给出确切时间 [47][48][49] 问题: 预计2025年的活跃程度如何 - 回答: 公司对2025年持乐观态度，预计活动将显著增加，选举结果提供助力，市场有大量未投入资金，同时有助于稳定利差，虽然2025年可能达不到2021年的活动水平，但会比过去18 - 24个月多，2021年有特殊因素推动当时的活动水平 [52][53][54][55][56][57][58] 问题: 未来是否有更多收购目标，如何平衡收购与其他优先事项 - 回答: 公司希望继续发展CCAP平台，会探索包括并购和有机增长等多种途径，但不会为了增长而增长，公司受益于Crescent平台，在考虑未来机会时会以投资者利益为出发点 [62][63][64][65][66] 问题: 本季度折旧的来源，是否与遗留合并资产有关 - 回答: 主要由四个名称驱动了本季度投资组合中的未实现损失，部分来自Logan JV的控制投资，还有三个非应计名单上的名称，其中两个为非应计资产，另一个为环比减记 [67][68] 问题: 本季度补充股息下降且上限为0.07美元的机制是什么 - 回答: 补充股息和未实现市值变化导致的资产净值减少在两个季度内不得超过0.15美元，所以本季度补充股息上限为0.07美元，否则仅基于净投资收入超支会更高 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1190万美元，即每股摊薄收益0.21美元，去年第三季度为1500万美元，即每股摊薄收益0.26美元前三季度GAAP净收入为3150万美元，即每股摊薄收益0.55美元，2023年前三季度为3300万美元，即每股摊薄收益0.58美元 [38] - 第三季度现金NOI为4080万美元，较2023年第三季度的4420万美元下降7.6%，前三季度现金NOI为1.276亿美元，较去年同期的1.321亿美元下降3.4% [38][40] - 第三季度AFFO为3170万美元，即每股摊薄收益0.57美元，较2023年第三季度的3410万美元，即每股摊薄收益0.60美元下降7.1%，前三季度AFFO为1.008亿美元，即每股摊薄收益1.77美元，较2023年前三季度的1亿美元，即每股摊薄收益1.75美元增长0.9% [43][44] - 季度末总净债务为4.964亿美元，为EBITDAre的3.5倍，公司认为净债务与EBITDAre的杠杆比率约为4 - 5倍是合适水平 [46] - 季度末拥有现金、现金等价物和信贷额度下的可用资金约5.286亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资管理团队在约13.4万平方英尺的物业上续签或延长了租约，续约率约为97% [28] - 第三季度末，投资组合加权平均租赁率从97.5%降至95.5%，下降2%，可出租面积约为530万平方英尺，加权平均剩余租赁期从8.2年上升至8.3年 [28][29] - 第三季度末，按ABR计算，83.6%的投资组合平均年租金涨幅为2.2%，其余16.4%的基本租金根据CPI指数上涨，68%的ABR租户保持4.82倍的EBITDARM覆盖率，剩余32%的ABR中，约三分之二未提供财务报告的租户与投资级租户、担保方或赞助商有关 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合分布在65个市场的136处房产，主要位于美国南部的“阳光地带”各州，前五大市场（按ABR计算）为达拉斯、俄克拉荷马城、圣安东尼奥、阿克伦和图森，与上季度一致 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于投资高质量的医疗保健物业，特别是医疗门诊大楼、住院康复设施以及外科和专科设施，采用谨慎且有纪律的投资策略 [16] - 通过提供定制资本解决方案，抓住特定情况下的机会，尽管市场上新建项目受限，但公司仍能从中受益，提升现有20亿美元以上投资组合的价值 [13][14] - 公司采用积极主动的方式与租户保持沟通、评估租户健康状况、获取市场情报，以寻求更多投资机会，同时保持低杠杆率的资产负债表和强大的资本状况，以应对市场竞争并抓住投资机会 [27][32] - 公司在市场上通过场内和场外交易寻找机会，在收购量和竞争下降的市场中，通过实地资本分配和租户合作的方式建立了不断增长的项目储备 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好“婴儿潮一代”步入老年带来的医疗保健行业发展机遇，认为这将为医疗保健运营商带来更高的收入，进而为公司的医疗保健物业带来更持久的收入流 [11][12] - 尽管当前市场新建项目受限，但公司仍能通过特定的资本解决方案创造新的业务机会，同时现有医疗房地产因新建限制而更具价值，公司对未来发展充满信心 [13] - 公司在第三季度完成了多项增值交易，包括收购、处置以及租约续签和延期，还宣布了股票回购计划并完成了要约收购，管理层对团队在本季度和本年度的表现感到自豪，并认为公司已为2024年的强劲收官做好了准备 [18][19][25] - 公司在市场上看到了更多的收购机会，尤其是在美联储降息之后，尽管股票目前的交易价格低于其内在价值，但公司认为目前在收购方面有更大的机会，因此暂时不考虑进行股票回购 [57][59][61] 其他重要信息 - 公司扩大了关于EBITDARM覆盖率的公开披露，以展示租户和担保人的实力，相关信息可在公司网站的投资者关系板块和向SEC提交的8 - K表格中找到 [25] - 公司将股息发放频率从每月调整为每季度，自2025年起生效，这有助于公司更好地将股息分配与季度财务业绩相匹配，并节省与更频繁的月度股息发放相关的费用 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否谈谈收购项目储备的规模、定价情况，以及如果潜在收购活动较少，公司对股票回购的看法 - 公司对收购机会感到兴奋，上市提高了公司在市场上的知名度，吸引了更多潜在交易机会，收购机会涵盖医疗保健的各个领域，尤其关注门诊医疗领域，特别是在“阳光地带”市场。关于股票回购，虽然公司股票目前的交易价格低于内在价值，但鉴于目前在收购方面有更大的机会，尤其是进入2025年，因此目前不是进行股票回购的合适时机 [57][59][61] 问题: 能否解释一下EBITDARM覆盖率低于1倍的情况，是否存在租金调整的可能 - 有10处房产的ABR低于1倍，其中至少50%与大型全国性医疗保健系统有关，这些房产大多为医疗办公大楼，主要用于初级医疗服务，初级医疗服务通常是一种“亏本生意”，但所有租户目前都按时支付租金，公司对收取这些租户的租金仍有信心 [64][65][66] 问题: 斯托顿（Stoughton）设施的主要用途是什么，是否仍将作为医疗资产，还是会有其他用途 - 如果有买家购买该设施，公司对买家的用途持中立态度，之前的买家打算将其改造成住宅用地，目前公司已聘请经纪人推销该房产，该房产适合继续用作医疗场所，但也收到了很多将其用作住宅用地的反馈，公司对该房产的出售或出租持乐观态度 [67][68] 问题: 之前买家在重新分区为住宅用地方面是否存在问题，新买家能否利用之前买家在合同期内所做的工作 - 公司不会具体谈及分区问题，但之前的买家与相关市政当局就住宅用途进行了沟通，得到了积极的反馈 [71] 问题: 林奇堡（Lynchburg）夹层贷款的利率是多少，1750万美元何时全部发放完毕 - 夹层贷款的回报率为中十几（mid - teens），资金将于本月晚些时候开始发放，并持续到明年第一季度 [72] 问题: 林奇堡的两个设施预计何时完工并投入使用，公司购买这两个设施的能力是基于固定价格还是当时的评估价 - 预计2026年第一季度完工，公司购买设施的价格是基于购买时未来12个月NOI预先协商的资本化率 [73] 问题: 考虑到公司进行此类操作的能力，发放贷款和购买资产的相对吸引力如何 - 发放贷款是一种建立项目储备的方式，在获得风险调整回报的同时，对公司具有增值作用，但这不会成为公司投资组合或资本分配策略的主要部分 [74] 问题: 在计算Steward对未来运营率的影响时，是否应扣除约50万美元的收入 - 从现金NOI的角度来看，第三季度约为27.5万美元 [75] 问题: 如何看待为替换年底到期的掉期而设立的掉期的定价，与预期的差距有多大 - 过去几个月中期利率有所上升，目前看到的掉期利率较今年年底到期的掉期利率上升了约300个基点，目前还有时间观察利率是否会变动 [76] 问题: 能否谈谈夹层贷款投资的收购金额规模，定价是否为固定资本化率，是高于还是低于市场水平 - 每个贷款对应的未来资产购买价格大致在5000 - 6000万美元之间，回报率为未杠杆化的中十几（mid - teens），是与交易相关的费用，公司认为这对公司有增值作用。在定价方面，公司认为所协商的资本化率略优于零售资本化率，如果决定行使购买权，将获得比其他情况下更好的定价 [80][82] 问题: Steward房产的销售失败的原因是什么，公司是否应得到补偿，合同价格是多少 - 公司不能透露合同价格，买家在尽职调查期间有权终止合同，且已支付可退还的定金，因此公司不会得到其他补偿。据了解，该房产将用于建设某种低收入住房，但不清楚具体规划，目前已收到来自住宅和医疗保健领域的买家兴趣 [85][86][87] 问题: 能否透露阿肯色州收购项目的资本化率 - 公司不披露收购项目的资本化率，但该项目的资本化率在公司描述的范围内 [88]