财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收因圣何塞园区及其他三个园区的优化而增加[7] - 运营费用在Q3增加主要有两个因素一是圣何塞的土地租赁付款高于典型的新建项目二是随着签订更多土地租赁合同开始在实际现金支付之前确认运营费用且非现金部分在整体运营费用中占比显著约为36%[8][9][16] - 第三和第九个月的净亏损中最显著的非现金部分是与未行使认股权证公允价值变化相关的非现金费用分别约为1600万美元和占总净亏损的77%[17] - 折旧费用分别为季度060万美元和年度190万美元股票补偿相关非现金费用在第三和第九个月分别为90万美元和300万美元[18] - 调整非现金项目后第三和第九个月的净亏损分别约为190万美元和560万美元[19] - 公司预计明年此时达到盈亏平衡[10] - 天空港资本运营结果为正运营现金流持续增加[12] - 公司9月30日现金和国债金额为1.1亿美元其中天空港资本约8500万美元控股公司层面约2500万美元[27] - 完成10月宣布的PIPE的首次3760万美元的交割计划执行第二次交割的3760万美元将用于为2025年和2026年的额外项目提供股权部分资金[28] - 随着项目完成公司将有足够资金覆盖2025年开始的利息支付[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在场地收购方面公司只报告有约束力的场地收购成果进展难以衡量但在现有机场的扩张上取得了显著成功例如收购芝加哥行政机场附近的Ramada酒店[40][42] - 开发方面有3个项目将在2025年第一季度末交付并已开始租赁另外2个项目将于2025年交付还有11个新阶段正在开发中天空港37原型设计完成RapidBuilt已完全配置为天空港的生产设施[44][45] - 租赁方面公司与租户有保密协议但表示已吸引到国内最有眼光的飞机所有者实际机场收入远超预测收入[46][47] - 运营方面新机场已全面运营现金流良好在圣何塞的起飞时间是最快的并且有3个机场正在筹备开业[48] - 未来12个月场地收购方面预计新站点从8个修订为9个共23个机场[49] - 开发方面主题是应对规模急剧扩大同时降低每平方英尺成本[51] - 租赁方面已建立品牌将更多关注设施和服务以满足飞行员等人员需求[54][55] - 运营方面专注于租户体验[57] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上继续积极且谨慎地筹集股权和债务资金包括PIPE融资ATM计划等还考虑用于现有机库机会或并购机会的sidecar平台并计划筹集约1.5亿美元的额外债务[33][34][36][37][38] - 发展方向上继续专注于国内最好的机场通过原型设计等方式降低成本并实现规模经济[50][51][52][53] - 行业竞争方面与Signature Aviation业务有重叠但也有很大不同Signature主要是FBO做燃料业务而公司主要做室内租赁业务[92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身对经济周期相对不敏感[66] - 特朗普政府政策方面如果恢复飞机100%的额外折旧可能会促进机队增长对公司是有利的但总体上公司业务对政治环境相对中立[66][67] 其他重要信息 - 公司加权平均租赁期限为3.2年目标是构建地理租户和租赁期限多样化的投资组合[81] - 股权倾向于短期租赁债务倾向于长期租赁公司在首次和二次租赁之间平均有20%的加价[84] - 天空港等效租金是一种风险管理工具公司未将超出预期的部分纳入预测[106][107][108][109][110] 问答环节所有的提问和回答 问题: 是否会再次向天空港资本注资以弥补资金缺口以及何时筹集20个站点所需12亿美元中的3 - 4.2亿美元股权部分[59] - 目前8730万美元现金足以完成剩余项目在20个机场的资金筹集方面已经完成一半以上[60][62][63] 问题: 特朗普政府的政策将如何影响公司业务[66] - 公司相对不受经济周期影响特朗普政府政策可能带来的飞机额外折旧恢复对公司有潜在好处但总体公司业务对政治环境相对中立[66][67] 问题: 从完全私人机库向半私人机库的转变以及是否存在完全私人机库需求不足的情况[69] - 在纳什维尔因市场情况产生半私人机库概念半私人机库可实现超100%的占用率且收入更高并且天空港37原型机库可灵活调整为半私人或完全私人[69][70][71][72][75] 问题: 2025年第一季度开始运营的3个新机场的定价可见性以及与现有加权平均的比较[77] - 丹佛凤凰城和达拉斯与纳什维尔和迈阿密相比情况较好并且有大量半私人机库的规划虽然每架飞机的每平方英尺价格可能不变但园区总收入会显著增加[77][78] 问题: 机库租户租赁的加权平均租赁期限是多少[81] - 加权平均租赁期限为3.2年有短至1年和长至10年的租赁期限公司目标是构建多样化的投资组合[81][82] 问题: 弗朗西斯科对天空港的股权价值的看法以及是否会参与12月的发行[86] - 代理声明低估了弗朗西斯科的所有权他未出售且不打算在可预见的未来出售股票但拒绝对估值发表看法[88] 问题: 是否在重新谈判低于市场的DVT租赁以及当前和目标每平方英尺价格[89] - 公司未公布每平方英尺价格正在与潜在租户积极谈判没有需要重新谈判的租赁[89] 问题: 西汉普顿机场与Signature Aviation的扩张计划是否意味着在纽约地区的新竞争[90] - 公司与Signature业务有重叠但也有很大不同主要是攻击不同的市场该扩张计划更多是对纽约市场的认可[92][93] 问题: 能否介绍一下BSCR计算以及第三季度的运行率情况[95] - 目前看还为时过早稳定后公司预计可用于偿债的现金流将是三年前预测的3倍以上[97] 问题: 像OPF二期这样的项目公司的目标项目级ROE是多少[99] - 建筑成本虽有通胀但机库租金通胀远超建筑通胀二期的收入密度高于一期且有飞机等待名单预计收益至少与一期相同[100][102][103] 问题: 鉴于定价超出预期是否看到稳定时潜在收入机会的上升以及SHER预测中的定价增长假设[106] - SHER预测中假设0增长公司实际瞄准高于市场80% - 100%的溢价但未将超出预期部分纳入自身预测[106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为7460万美元，较去年同期的6390万美元增长17%，主要由卫星网络和集成解决方案部门的增长推动[31] - 非GAAP毛利率为38%，调整后的EBITDA达到1070万美元，较去年第三季度增长13%[30][38] - GAAP毛利率2024年第三季度为37.1%，去年同期为40.4%，主要受DataPath毛利率较低和无形资产摊销影响[33] - GAAP运营费用2024年第三季度为2090万美元，较去年同期增加790万美元[34] - GAAP运营收入本季度为670万美元，去年同期为1270万美元[35] - GAAP净收入2024年第三季度为680万美元，即每股摊薄收益0.12美元，去年同期为1020万美元，即每股摊薄收益0.18美元[35] - 非GAAP运营收入本季度提高到830万美元，去年同期为610万美元[37] - 非GAAP净收入2024年第三季度为810万美元，即每股摊薄收益14%，去年同期为460万美元，即每股摊薄收益0.08美元[38] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物和受限现金净额（扣除短期债务）为1.08亿美元，较2024年6月30日的9460万美元和2023年9月30日的1.003亿美元有所增加[39] - 2024年第三季度经营活动产生1470万美元现金，短期信贷额度本季度净增加260万美元，应收账款周转天数（不包括秘鲁地面网络建设项目的应收账款和收入）为83天，低于上季度的88天[40] - 股东权益截至2024年9月30日增加到2.91亿美元，相比2024年6月底的2.83亿美元有所增长[40] - 公司更新2024年营收预期为3.05亿 - 3.15亿美元，中点同比增长17%，调整后的EBITDA范围为4100万 - 4300万美元，中点同比增长15%，GAAP运营收入提高并缩小范围至2400万 - 2600万美元[42][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 卫星网络部门2024年第三季度营收为5170万美元，去年同期为4070万美元[32] - 集成解决方案部门2024年第三季度营收为1300万美元，去年同期为1100万美元[32] - 网络基础设施和服务部门2024年第三季度营收为980万美元，去年同期为1220万美元[32] - 国防业务方面，本季度与美国国防部签订了数份价值超500万美元的合同，还获得了其他多项数百万美元的奖项[13][14][15] - 机上连接（IFC）业务方面，第三季度从一家领先的卫星运营商获得了超1200万美元的订单[18] - 在秘鲁，获得了一份为期三年、价值400万美元的农村连接合同，包括拉丁美洲的银行交易[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国防部市场：国防业务与美国国防部签订多份合同，获得多项奖项，金额从200多万美元到500多万美元不等，体现了在美国国防部市场的业务增长[13][14][15] - 机上连接市场：从卫星运营商获得超1200万美元订单以扩展全球卫星通信网络，显示出机上连接市场的需求增长潜力[18] - 秘鲁市场：在秘鲁的亚马逊地区扩张项目进展快于计划，本季度从仲裁中额外收取约400万美元，还有多个项目机会在筹备中，包括与Pronatel和秘鲁政府的大型招标项目以及项目扩展和延期[25][26] - 欧洲市场：公司在欧洲有业务布局，保加利亚的子公司获得参与Iris Square项目的批准，有望成为该项目的供应商[53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点关注国防和机上连接业务，继续推动盈利能力提升，通过收购DataPath等方式构建增长动力[8][9] - 在国防业务方面，利用创新的地面段产品和解决方案满足市场对防御卫星通信解决方案不断增长的需求，通过交叉销售协同效应开拓新机会[12][17] - 在机上连接业务方面，执行良好，通过收购Stellar Blu Solutions加强市场地位，尽管收购的完成时间比预期长，但预计年底完成[18][20] - 在VHTS和NGSO星座市场方面，推进SkyEdge IV向云端转型和开发下一代低地球轨道（LEO）星座的地面段系统两个大型项目[21] - 在竞争方面，对于Iris Square项目，如果欧盟坚持只使用欧盟供应商，ST Engineering iDirect的比利时新科技部门可能是竞争对手，在终端方面有几家欧洲公司可竞争；对于OneWeb Gen 2采购，主要与Eutelsat相关，目前看作是两个独立项目和机会[54][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第三季度是公司在国防和机上连接业务增长的良好进展，有强大的项目储备，预计未来几个月重要交易将达成[27] - 尽管有机业务受俄罗斯业务退出影响（俄罗斯业务每年约1000万美元），但仍对整体业务发展有信心，且在秘鲁业务进展顺利，大部分业务为经常性收入且盈利性高[46][48] - 对于Stellar Blu，尽管收购延迟，但已开始向客户交付商业单元，预计2024年第四季度营收2500万 - 3500万美元，2025年营收1.2亿 - 1.5亿美元，达到最大生产能力后预计EBITDA比率超10%[50][51] - 公司将效率和提高盈利能力作为首要任务，通过多种方式降低成本、提高内部效率和协同效应[62] - 对于Iris Square项目，预计在获得项目后的第四年才会有产品收入，之前主要是研发费用收入，且可能与公司的虚拟化工具有并行发展的协同效应[69][70][71] - 在蜂窝回程市场，目前主要是项目推迟，没有新的大型项目，只有一些小的扩张和技术更新[74] - 在SES的mPOWER项目方面，公司处于有利地位，支持SES的服务启动，随着SES增加卫星和销售进程推进，预计会有更多增长[75] 其他重要信息 - 公司在财报中使用GAAP和非GAAP两种计量方式，认为非GAAP指标有助于比较不同报告期的业绩，GAAP与非GAAP结果的调节可在2024年第三季度财报中找到[6][7] - 财报中的前瞻性陈述受多种风险、不确定性和偶然因素影响，公司无义务更新这些陈述[4][5] 问答环节所有的提问和回答 问题：公司是否已完全退出俄罗斯业务，排除俄罗斯业务后有机业务过去及未来几个季度的情况如何 - 公司正在退出俄罗斯业务的过程中，已停止销售，预计自第三季度起不会有来自俄罗斯的新收入，俄罗斯业务每年约1000万美元左右[45][46] 问题：能否简化秘鲁业务情况 - 在秘鲁为政府建设和运营多个网络，去年或前年获得一个地区的扩展项目，目前处于验收阶段，还有五个正在运营的地区，另一个地区即将运营，秘鲁大部分业务是经常性收入且盈利性高[47][48] 问题：能否分享Stellar Blu的业务更新 - 收购的完成时间比预期长，仍在等待监管批准（主要是美国CFIUS）、文件和其他标准的成交条件，已开始向客户交付商业单元，预计2024年第四季度营收2500万 - 3500万美元，2025年营收1.2亿 - 1.5亿美元，达到最大生产能力后预计EBITDA比率超10%[49][50][51] 问题：公司是否有成为Iris Square星座的主要供应商的能力，该项目采购过程中的竞争环境如何 - 公司在欧盟有子公司，保加利亚的子公司已获得参与Iris Square项目的批准，若欧盟只选欧盟供应商，ST Engineering iDirect的比利时新科技部门可能在基带和调制解调器方面成为竞争对手，在终端方面有其他欧洲公司可竞争[53][54][55] 问题：Iris Square项目对OneWeb Gen 2采购是否有影响，OneWeb Gen 2的时间安排有无更新 - 主要与Eutelsat相关，不确定两者之间是否能产生协同效应，因为OneWeb Gen 2主要是商业星座，Iris Square项目开始于国防应用，目前看作是两个独立项目和机会[56] 问题：尽管营收预期范围缩小，但EBITDA预期中点仍在4200万美元左右，是否与进一步削减制造成本或运营成本有关，或者所有盈利改善措施都已在第三季度到位 - 是产品组合的毛利率更好和运营效率提高共同作用的结果，两者都有助于提高盈利能力以弥补营收变化[60][61] 问题：考虑到波音的生产速度和财务状况可能给Stellar Blu带来风险，能否详细说明情况 - 公司对Stellar Blu的关注基于其实际的订单储备和未来机会，市场变化快，Stellar Blu的客户有业务得失情况，但对电子控制天线的需求在增长，收购的战略合理性仍然存在，相信将推动机上连接业务的营收和利润增长[63][64][65] 问题：公司8月称收购支持SCPC模式，这将如何促进该调制解调器的销售并影响公司营收 - 在公司的市场指导中已考虑新的产品组合，SCPC模式是为有需求的客户提供的一种技术工作模式，主要用于大型集群和国防应用，由于国防是重点市场，有很大潜力[66] 问题：Iris Square项目除了研发费用（NRE），在未来一两年是否有其他潜在收入 - 这是一个至少需要三到四年的开发项目，在获得项目后的第四年才会有产品收入，之前主要是研发费用收入，但可能会推动现有SkyEdge IV、Skyd2C业务的收入，也可能采用临时解决方案带来收入[69][70] 问题：Iris Square项目与公司在虚拟化工方面的努力是否会协同发展，是否假设Iris Square项目将推动地面网络朝这个方向发展 - 根据现有信息，两者将并行发展，有一些协同效应，但从长远看不会合并，每个公司和欧盟监管机构对Iris Square项目有自己的愿景[70][71] 问题：在提到SkyEdge IV路线图时，云基础是否等同于使用虚拟化 - 总体上，公司希望将SkyEdge IV转变为原生云环境，此外还有使用虚拟调制解调器的计划，以便在同一硬件平台上运行多个公司的波形[72] 问题：通过DataPath收购，是否能利用其寻找美国国防部的相关政府项目 - 公司正在从DataPath和Wavestream等多方面进行探索，美国国防部对公司解决方案的兴趣增加，公司正与有国防业务的卫星运营商合作，预计2025年将取得重大进展[73] 问题：目前蜂窝回程市场的趋势如何 - 目前市场上主要是项目推迟，没有新的大型项目，只有一些小的扩张和技术更新[74] 问题：SES的mPOWER项目进展如何，尽管项目因波音卫星问题而延迟，但对目前的增长速度有何看法 - 公司处于有利地位，支持SES的服务启动，双方研发团队合作已久，SES在其所有网关部署了公司设备，随着SES增加卫星和销售进程推进，预计会有更多增长，2025年将有更大增长，2024年也有显著业务[75][77] 问题：CFIUS批准延迟是否有特殊原因 - 没有特殊原因，CFIUS有45天的反应时间且可延长45天，公司已回答所有问题，没有特殊问题被提出，预计在45天内获得批准[78][79] 问题：美国政府换届对DataPath业务有何影响 - 不认为美国政府换届会影响DataPath业务，美国国防部预算充足，DataPath和公司在那里有很高的营收增长潜力[80]

财务数据和关键指标变化 - 全球第三季度2024年营收为6230万美元，报告增长18.1%，按固定汇率计算增长17.6% [10] - 美国第三季度2024年营收为5120万美元，报告增长14.8% [11] - 国际第三季度2024年营收为1120万美元，报告增长35.7%，按固定汇率计算增长32.8% [12] - 第三季度2024年毛利润率为74.1%，较2024年第二季度的75%环比下降90个基点 [28] - 第三季度2024年总运营费用为5460万美元，占当季净营收的87.6%，较上年同期改善969个基点，较2024年第二季度环比改善500个基点 [29] - 第三季度2024年研发费用为560万美元，占营收的9.1%，较上年同期的720万美元（占营收13.7%）有所改善 [30] - 第三季度2024年销售、一般及行政费用（SG&A）为4900万美元，较2023年第三季度增加480万美元（11%），占营收比例较上年同期改善超过500个基点至78.6% [31] - 2024年第三季度调整后EBITDA为盈利43.2万美元，较2023年第三季度改善320万美元，较2024年第二季度环比改善340万美元 [32] - 2024年第三季度自由现金流为使用630万美元，较2023年第三季度使用2070万美元改善69.5%，较2024年第二季度使用1370万美元环比改善54.7% [33] - 2024年第三季度末，应收账款周转天数为52天，较2023年第三季度的58天有所减少；应付账款周转天数为118天，较2023年第三季度的210天减少；存货周转天数为545天，较2023年第三季度的683天减少 [34][35] - 2024年第三季度末，公司总流动性为8910万美元，包括资产负债表上的3910万美元现金和信贷额度中的5000万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务第三季度2024年营收为5120万美元，报告增长14.8%，本季度有1个额外计费日，约贡献150个基点的增长助力，本季度末有2244个活跃外科医生客户，较2023年第三季度增长9%，同期美国生产销售代表人数增加10.5%至284人，销售代表生产力提高4% [11] - 国际业务第三季度2024年营收为1120万美元，报告增长35.7%，按固定汇率计算增长32.8%，增长由英国、澳大利亚、南非、加拿大和西班牙等核心市场驱动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度2024年营收为5120万美元，报告增长14.8%，有1个额外计费日，活跃外科医生客户较2023年第三季度增长9%，生产销售代表人数增加10.5%，销售代表生产力提高4% [11] - 国际市场第三季度2024年营收为1120万美元，报告增长35.7%，按固定汇率计算增长32.8%，核心市场如英国、澳大利亚、南非、加拿大和西班牙推动增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年至今已推出13款新产品，许多新产品针对高增长和高度战略终端市场，如SMART 28模块，近期推出的产品包括Phantom Fibula Nail System和用于APEX 3D全踝关节置换系统的短柄胫骨植入物等，这些产品将成为未来踝关节产品组合的关键驱动力，公司产品采用情况和反馈积极，为可持续增长奠定基础 [15][17][18] - 公司目标是在2025年实现EBITDA转正，2026年实现现金流转正，目前正按计划推进，通过优化成本结构、提高运营效率等措施来实现，同时保持对创新和商业执行的关注，以实现可持续的盈利增长，尽管市场存在波动，但公司业务模式专注于整个足踝领域的五个子领域，有助于抵御市场波动带来的风险 [26][9][67] - 在短柄胫骨植入物市场，公司产品主要针对踝关节有复杂解剖结构的患者，如踝关节有更多倾斜、外翻畸形、软组织不稳定的患者，虽然无法确定此类患者的具体数量，但该产品有助于增强整个踝关节业务，同时还有90度钻头与之配合，提高植入精度，目前不清楚竞争对手是否有类似产品 [61][62][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司作为上市公司最关键的一年之一，取得了巨大进步和转型，自2021年上市以来每个季度的增长速度均超过市场两倍，目前正在快速提升运营效率以实现可持续盈利增长，尽管进入第三季度时销售趋势有波动，但波动在季度后期有所缓解，产品需求稳定，长期来看足踝市场有巨大增长机会，公司处于有利地位 [8][9][13] - 公司对2025年充满信心，2024年的产品推出将为2025年及以后带来增长动力，尽管市场可能存在波动，但公司凭借创新技术和多样化的业务模式能够实现增长，预计2025年将继续超越足踝市场的整体增长速度，公司将继续优化各方面业务以提高运营、管理成本和保存现金，目前不需要额外的稀释资本来实现目标 [43][44][45][39][40] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中的陈述包含前瞻性陈述，受多种风险、不确定性、估计和假设影响，实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，相关风险信息可在公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件和当天发布的新闻稿中找到 [4] - 在本次报告中，公司提及了调整后EBITDA、自由现金流和按固定汇率计算的净营收增长等非GAAP财务指标，与最可比的GAAP财务指标（净收入、经营活动现金流量和报告的净营收增长）的调节信息包含在当天发布的新闻稿中 [6] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2024年第三季度足踝市场表现如何是否仍有疲软现象以及对第四季度的预期 - 公司认为其他公司所谓的疲软更多是一种波动，公司的波动并非局限于某个产品细分或特定区域，而是周与周之间的波动，这种波动在第三季度末已基本消退，进入第四季度的发展势头让公司对未来持乐观态度 [42] 问题: 2025年足踝市场是否会有更正常化的增长以及公司是否仍能以市场2 - 3倍速度增长 - 足踝市场仍有很大的增长空间，因为该市场并发症发生率较高，公司凭借创新技术能够满足市场需求，2025年将是令人兴奋的一年，公司在2024年推出了13款有意义的产品，这些产品将为2025年及以后带来增长动力，更多信息将在2025年2月的第四季度财报电话会议中提供 [43][44][45] 问题: 能否提供关于重组计划其余成本节约的更多信息以及是否仍预期下半年整体运营费用（OpEx）年度节省800万美元 - 一次性的非经常性重组计划（裁员）已基本完成，这是为了调整公司规模、精简流程，大部分成本节约将在第四季度实现，部分将在2025年完成；此外还有整体成本优化工作正在进行，通过零基预算确保资金投入到正确的领域以服务外科医生客户和患者 [47] 问题: 能否谈谈2025年季度EBITDA转正的节奏 - 公司对2024年第三季度的成果感到满意，并预计第四季度会更好；2025年市场具有季节性，上半年费用较多，但实现EBITDA转正的行动已到位且正在进行，预计2025年与2024年相比EBITDA将有显著改善 [49] 问题: 如何看待2024年推出的新产品对2025年的影响 - 产品推出后通常有6个月到1年的爬坡期，2024年推出的产品表现超出预期，尤其是10月推出的腓骨钉和短柄胫骨组件，预计2025年将从中受益，特别是2024年下半年推出的产品 [51][52][53] 问题: 公司正在采取什么措施将库存降低到更正常水平以及什么是正常水平 - 公司在短期内降低库存水平方面取得了进展，这是一个持续的过程，因为公司处于增长阶段且需要进行资本部署，但会注重部署的效率；公司主要在骨科创伤领域，相比高关节领域更难预测，需要更多库存，但仍有改进空间，将在2024年剩余时间及以后继续改善库存水平 [55][56][57] 问题: 本季度销售代表生产力提高4%的驱动因素是什么 - 2024年公司在引进新销售代表方面表现出色，新代表入职时机与产品推出相契合，在扩大销售代表队伍的同时，利用新技术深入现有客户，新代表入职初期生产力较低，但总体上2024年是引进新代表和提高生产力的令人兴奋的一年 [59][60] 问题: 认为短柄胫骨市场中具有复杂解剖结构的患者比例是多少以及竞争格局如何 - 公司未明确具有复杂解剖结构患者的比例，对于踝关节有更多倾斜、外翻畸形、软组织不稳定的患者，短柄胫骨植入物有助于增强整个踝关节业务，公司还将其与90度钻头配合使用，提高植入精度，不确定竞争对手是否有类似产品 [61][62][64] 问题: 足踝市场各细分市场表现如何是否存在压力 - 公司业务模式专注于整个足踝环境的五个子领域，这种多样性有助于应对市场波动；2024年公司在多个细分领域推出了许多产品，如远侧微创拇外翻矫正、动力控制台、SMART 28 Bun - Yo - Matic模块、软组织修复相关产品、腓骨钉等，公司在各细分领域均有增长，未受到市场波动的明显影响 [67][68][69] 问题: 如何从整体上看待自由现金流以及如何在保持营收增长的同时管理自由现金流 - 公司的目标是在2025年实现EBITDA转正，2026年实现现金流转正，目前不仅在实现这些目标，而且从第三季度开始已超出预期；这不仅是成本控制，更是成本优化，包括调整公司规模、优化库存、确保及时收款和付款等，公司能够在实现EBITDA转正和改善现金状况的同时，以市场2 - 3倍的速度增长，预计这种情况将在2024年剩余时间、2025年及以后持续 [72][73][74] 问题: SMART 28的首批病例情况如何以及2025年有何更新 - SMART 28的反馈非常好，它能够更好地了解患者畸形情况并制定个性化解决方案，外科医生使用后表示很难再回到以前的方式，这是一种全新的前足手术思考方式，有助于改善手术室中复杂的三维环境 [77][78][79] 问题: 要达到80%以上的毛利润率需要哪些里程碑以及未来几个季度的进展情况 - 公司已将目标从80%调整为以75%为基础逐步改善，正在采取与供应商谈判降低库存采购成本、降低和稳定运费、减少库存调整等措施来提高利润率，但这是一个持续的过程，不会一蹴而就，2025年2月将进一步讨论2025年的情况 [81][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度额外获得37亿雷亚尔现金[10] - 本季度EBITDA为23亿雷亚尔，利润率为20%[17] - 自由现金流为9.86亿雷亚尔[20] - 净债务从第二季度的370亿雷亚尔显著减少到本季度的340亿雷亚尔，杠杆率降低[21] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 本季度产量和销售创下纪录，达到1150万吨，自身产量达到最高水平，导致从第三方购买量降低，产量相比去年有所下降[28][29] - 生产成本约为19美元，比上季度低9美元[11] - 净收入下降11%，EBITDA也因矿石价格下跌而降低，尽管成本有所降低[30] 钢铁业务 - 国内市场商业活动增长9%，本季度销售总量再次超过110万吨，相比第二季度增长4%，同比增长25%和15%，仅国内市场就增长9%，年增长16%[23][24] - 板坯生产成本下降5%，EBITDA增长20%，EBITDA利润率从5.8%增长到6.4%，增长了3个百分点[11][25] - 生产增长13%，固定成本降低，每吨产量的表现本季度持续增长15%，与2023年同期相比几乎翻倍[27] 水泥业务 - 销售量达到3600吨，EBITDA比去年高37%，盈利能力比行业平均水平高28%[12] - 本季度再次创下销售记录，EBITDA增长37%，利润率维持在28%[33] 物流业务 - 本季度EBITDA受季节性影响正向增长4%，公司受益于市场价格上涨[13] - 本季度在能源方面，EBITDA和计费分别增长6%和4%[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际铁矿石价格走弱影响公司综合业绩，64%的债务与美元挂钩，面临汇率波动风险[17][23] - 国内钢铁市场消费增长，公司商业战略有效，但进口材料占比高，平板钢进口占比达30%，预计2024年进口量将达350万吨，进口渗透率将保持在23%[55] - 巴西水泥市场前景乐观，民用住房需求良好，基础设施建设也将带动水泥需求，预计2025年民用建筑将增长3.5%，政府基础设施建设计划达1.7万亿[82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售CMIN股权获得44亿雷亚尔以上，体现公司对降低杠杆率的承诺，同时也在进行5亿雷亚尔新债券的发行以增强四季度现金[14][16] - 钢铁业务致力于提高效率，扩大产能，降低成本，提高产品附加值，同时应对进口产品竞争，争取在国内市场获取更多价值[55][59][89] - 水泥业务通过与拉法基豪瑞的整合，增加客户群和销售渠道，开发新产品，扩大业务基础，提高竞争力，保持高利润率[81][82][86] - 物流业务在巴西的投资将成为优先事项，具有良好的发展前景[49] - 在ESG方面，与巴西国家石油公司签订天然气供应合同，回归自由天然气市场，寻求合作机会推动脱碳议程，各业务板块努力实现减排目标，提高工人安全，增加女性员工比例[35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际大宗商品价格下跌无法控制，但通过成本降低来应对铁矿石价格波动，预计价格将在100 - 120之间波动，看好中国购房增加带来的需求[41][42] - 对采矿业务的未来持乐观态度，只要有合适的产品就能销售出去，希望维持和提高下一季度的业绩[44][45] - 水泥业务产能接近全速运转，将继续以最佳价格生产，注重产品多元化和附加值产品的开发，看好巴西水泥市场前景[46][47][48] - 物流业务季节性良好，是有发展前景的行业，能源价格有显著变化，已克服南里奥格兰德州洪水的困难[49] - 钢铁业务虽在2023 - 2024年遭受困难，但正在努力改善，预计2025年将处于比前几年更好的位置[50][51] 其他重要信息 - 巴西政府正在对中国出口到巴西的镀锡和镀铬饲料征收临时反倾销税，这有助于公司恢复市场地位，公司也在推动其他产品的反倾销措施[15] - 公司正在进行战略项目的发展，对未来投资和增长具有重要意义[16] - 公司在P15项目开始动工，有3000名员工参与项目开发[18] - 公司在各业务板块努力实现减排目标，如钢铁板块二氧化碳排放量减少10%，采矿板块二氧化碳排放强度降低，公司在全球每吨水泥的二氧化碳排放量最低[36][37] - 公司大坝的稳定性声明得到更新，工人安全方面取得进展，9月员工缺勤天数减少70%[37] - 公司女性员工超过7000人，占总劳动力的25%，女性领导职位数量增加[38] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于钢铁厂成本，本季度利润率有所恢复，上季度提到利润率可能达到两位数，能否详细说明本季度情况以及对下季度成本的预期？关于价格，国内市场价格持平，进口材料占比高，如何看待未来季度和年度的价格动态？[55] - 回答：2024年表观消费量为9% - 10%，公司销售增长11%，虽然成本总体增加4%，但板坯成本下降5%，这有助于提高利润率。下季度板坯成本有望降至每吨3000雷亚尔。关于价格，公司实施了提价，但产品组合不利，如果排除产品组合因素，第三季度价格涨幅为3.5% - 4%。展望第四季度，前景非常积极，2025年也将保持良好销售态势。公司将继续应对进口产品竞争，在运营卓越方面取得积极成果，对中国市场持更积极的看法，各行业发展向好，公司有望增加EBITDA份额[57][58][59][60][61] 问题2：关于杠杆率，到年底达到2.5倍的目标，构成这一目标的各部分情况如何？是否会为获取更多水泥而收购？是否会收到资金？是否会找到能源合作伙伴？是否会有其他相关预付款？关于钢铁业务投资，投资高于采矿业务，短期内是否有重要交付成果？或者投资回报是否会在未来几个月逐步分配？[63] - 回答：到年底达到2.5倍杠杆率有一些操作手段，战略或财务合作伙伴的讨论仍在进行中。出售10.7%的矿业股权已披露，超过40亿雷亚尔已入账，将影响四季度的杠杆率。公司在第二、三季度的运营发展良好，各主要业务板块创下记录，四季度将继续提升运营成果和杠杆率，但四季度的季节性因素会对采矿和水泥业务产生影响。预计到年底铁矿石平均价格为89美元，汇率也将影响杠杆率。钢铁厂投资将在今年和明年继续进行，以提高运营效率，还有一笔投资将在焦炭电池启用时进行，但目前还无法提供具体金额，相关信息将在12月11日的CSN日讨论[65][66][67] 问题3：在降低公司杠杆率方面采取了不同措施，如出售CMIN和CMIN预付款，在计算杠杆率时是否考虑预付款？从CSN的角度看，预付款是否有限制？关于镀锡板的反倾销情况，是否有其他反倾销请求？考虑到中国进口产品的高进口量和低利润率，是什么阻碍了新的请求？[68] - 回答：预付款是公司流动性的工具，对公司的净影响较低，未计入杠杆率指标，但评级机构会定期跟踪。在采矿方面，会根据各时期的采矿量和产能在合理范围内进行预付款操作。关于反倾销，政府采取的措施方向正确，目前镀锡板的反倾销是临时的，每吨250 - 320美元，这一措施虽不是完全的保护，但能抵御不公平进口和低质量材料进口。目前正在进行本地核查，之后相关数据可能会增加。政府每年处理60起反倾销诉讼，最多能解决15 - 20起。其他产品方面，政府将对预涂产品进行本地核查，未来几个月将评估冷轧产品和镀锌产品的反倾销幅度，如果政府加快进程，到2025年5 - 6月巴西工业将得到更多保护[71][72][73][74][75][76] 问题4：水泥业务表现良好，对于2025 - 2026年的预期如何？水泥业务的维护资本支出情况如何？关于钢铁厂，产量表现良好且前景有望改善，第四季度利润率能否达到两位数或者将逐步增加？[79] - 回答：水泥业务是公司的骄傲，EBITDA利润率连续两个季度达到28%。通过与拉法基豪瑞的整合，增加了客户群和销售渠道，这一策略很成功。公司将推出新产品，扩大业务基础，巴西市场前景乐观，预计2025年水泥市场将增长4.3%，公司将增长7% - 9%。关于钢铁厂，公司战略稳健，将继续致力于水平和垂直整合项目，降低板坯成本将带来更可持续和更高的EBITDA水平。目前公司面临进口问题，但政府已有所行动，预计2023年第三季度巴西市场价格将恢复，利润率将回到15% - 25%的历史水平[80][81][82][83][87][89] 问题5：出售股权对CSN的影响，EBITDA的比较情况如何？[90] - 回答：需要比较过去12个月以及2024年第四季度与2023年第四季度的EBITDA，这取决于其他变量，如铁矿石增长和汇率情况。出售股权的目的是为了调整杠杆率，使其接近公司的指导目标。虽然达到2.5倍的杠杆率具有挑战性，但公司在矿业销售方面有一定的预付款操作，这取决于市场条件[90][91] 问题6：关于Intercement的资产，公司是否有兴趣收购？[92] - 回答：几周前公司签署了独家合同，合同期限到11月16日结束。由于涉及多方利益相关者，包括债权人、股东和公司本身，谈判过程复杂，需要较长时间才能达成令各方满意的结果[92] 问题7：在巴西销售的钢铁量中有多少百分比被目前批准的反倾销措施所覆盖？[93] - 回答：被反倾销措施覆盖的比例非常低，政府采取的措施不足，合法化了2023年的进口量。公司推动的镀锡板反倾销技术措施将应用于其他产品，这取决于相关部门的工作速度，巴西目前面临着前所未有的高进口渗透率[93] 问题8：铁矿石每吨生产成美元的前景如何？[94] - 回答：本季度为19.2美元/吨，长期指导价格在21 - 23美元/吨之间波动，由于近期成本控制的影响，矿业长期成本应接近21美元/吨[95]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GMV为347亿美元 同比增长17% [19] - 2024年第三季度营收为7880万美元 同比增长10% [19] - 2024年第三季度非GAAP毛利润同比增长17% 高于营收增长 [6] - 2024年第三季度毛利润率为50% 符合预期 全年非GAAP毛利润率预计在52.5% - 53.5%之间 且预计第四季度高于该范围 [25] - 2024年第三季度总运营费用为3870万美元 同比下降4% 运营费用占营收比例从去年的56%下降到49% [26] - 2024年第三季度调整后EBITDA为90万美元 较2023年第三季度的 - 840万美元有所改善 同比利润率提高约1300个基点 [27] - 2024年第三季度末现金、存款和投资约为3.9亿美元 无债务 [28] - 2024年第三季度实现季度自由现金流1400万美元 为历史最高 预计2024年全年自由现金流将超过3500万美元 高于之前的3000万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 时尚与奢侈品业务线：第三季度整体增长为低个位数 其中快时尚商家新业务活动和增长推动了该业务线增长 但高端时尚子业务线同店销售压力持续部分抵消了增长 [20] - 票务与旅游业务线：第三季度增长超20% 高于上半年 主要由于新业务活动、现场活动旺季表现和夏季旅行好于预期 预计第四季度将继续加速增长 [21] - 综合业务线（包括食品和一般零售商家）：第三季度增长15% 主要由食品子业务线增长推动 一般零售子业务线表现疲软 支付和转账类别增长超70% 主要由新业务活动推动 [22] - 家居业务线：同比下降2% 由于客户流失事件 预计到2025年第四季度之前该业务线数据无可比性 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：2024年第三季度营收同比增长14% [23] - EMEA地区：2024年第三季度营收同比增长9% 超出预期 [23] - 其他美洲地区（加拿大和拉丁美洲）：增长9% [23] - APAC地区：增长25% 均得益于新客户带来的市场份额增长 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行市场进入策略推动2024年第三季度和前9个月的营收增长 目标是通过新客户拓展商户基础 在时尚与奢侈品、票务与旅游等成熟领域继续增加商户组合 并在汇款和食品等新领域获取份额 [6][7] - 公司在应对竞争压力方面 近期有大型商户将离开公司网络 公司借此机会调整定价和产品捆绑策略 加强市场覆盖和合同续签流程 [10] - 公司在技术改进方面 拥有强大且差异化的AI平台 其算法通过大量数据不断学习 提高预测能力 公司通过发布新工具提升平台采用率 [11][12][13][14] - 公司在资本运作方面 连续第三个季度改善调整后EBITDA展望 有能力进行产品附加并购以加速增长和扩大平台 寻找整合小公司的机会 董事会批准7500万美元的股票回购授权 预计未来几年每年可回购约10% - 15%的流通股 [16][17][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临竞争压力和客户流失 但公司基础业务仍然强劲 新业务生成方面取得成功 预计2025年业务渠道强劲 有能力在垂直领域、地域和产品线方面进一步实现营收多元化 [9][10] - 公司在第三季度实现了前20大合同100%的续约率 预计第四季度续约活动同样强劲 [11] - 公司认为自身产品在市场中处于领先地位 随着不断增加功能以帮助企业电商商户更好地管理业务、提高盈利和了解客户 将进一步扩大领导地位 [15] - 对于2024年全年 公司提高了营收和调整后EBITDA的预期 尽管受到时尚与奢侈品业务线疲软、竞争压力增加和家居业务线客户流失的影响 但新业务活动表现超预期以及票务与旅游业务线第四季度前景改善推动了预期的提高 [31][32] - 对于2025年的增长前景 新商户的赢取和增加是积极因素 但整体竞争环境可能更激烈 宏观环境不稳定 目前没有将宏观环境改善纳入模型 [47][48] - 对于2026年EBITDA利润率15% - 20%的目标 尽管客户流失是一个挫折 但基于其他方面的优势和成功 仍然认为该目标可实现 [49] - 对于即将到来的假日季 预计是一个健康的季节 [51] 其他重要信息 - 公司在第三季度与首个传统杂货商推出核心拒付担保产品 该商家GMV超10亿美元 公司帮助其降低约40%的欺诈成本 并获得多年期的所有合格拒付业务量 [8] - 公司在第三季度达成了自推出以来最大的Policy Protect交易 年合同价值近200万美元 通过该产品为商家额外阻止了7%的恶意退货 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题：家居业务线客户流失对营收或GMV的影响规模 以及是否影响第四季度指引 该商家离开平台的原因 公司调整定价和捆绑策略的含义是否暗示定价压力或策略调整的必要性 [35] - 2024年第四季度影响约500万美元 2025年影响约1800万美元 若没有该事件 第四季度将有更高的增长率 该商家离开主要是因为过去尝试过多种风险管理和欺诈管理设置 目前采用内部模式 还可能受商家当前财务状况、人员和领导变动影响 公司调整策略是为了使产品更易于大型客户集成、上线和定价 并建立更好的激励机制促进长期续约 [36][38][39] 问题：Policy Protect的大额追加销售对该客户ACV的提升规模 与之前所说的10% - 30%的ACV提升相比如何 从交叉销售中看到的ACV提升趋势 [40] - 此次交易占ACV的百分比远高于10% - 30% 但目前不常见 该商家有部分拒付业务量 随着政策的扩展和成功 有更多捆绑和平台机会推动两端加速 这是令人兴奋的 [41] 问题：在新兴业务类别中增加市场份额的能力 [43] - 公司对新业务的发展感到满意 正在有意识地从非必需品类向更具弹性和多元化的业务领域发展 在食品、汇款等领域已初见成效 在已有成功经验的领域能够建立独特的网络 利用早期成功经验在新兴业务类别中增加市场份额的动力与其他类别相似 [44] 问题：除了家居业务线客户流失外 第四季度营收增长预期中的其他影响因素 以及对2025年的影响 [45] - 旅行和时尚趋势在第三季度末有所反转 旅行和现场活动比预期更活跃 推动了第三季度的超预期表现 且这种积极趋势在10月和11月的前几周持续 时尚方面情况与之前所说类似或更糟 新客户的表现持续推动增长 [45][46] 问题：考虑到客户流失和新兴类别 如何看待2025年的增长概况 [47] - 新商户的赢取和增加是积极因素 整体竞争环境可能更激烈 宏观环境不稳定 目前没有将宏观环境改善纳入模型 [48] 问题：对2026年EBITDA利润率15% - 20%目标的最新想法 [49] - 尽管客户流失是一个挫折 但基于其他方面的优势和成功 仍然认为该目标可实现 [49] 问题：目前假日季的强度 以及这对年底增长与新客户活动的影响 [51] - 预计假日季是健康的 但不是特别强劲或疲软 整体积极 [51] 问题：运营费用纪律和重点投资方面 在哪些项目上有较高的投资回报率 无论是从市场进入还是产品平台的角度 [52] - 过去两年公司专注于提高生产效率 如利用AI工具内部自动化瓶颈 在产品方面主要投资于扩展平台 在销售和营销团队方面主要投资于增长和潜在客户开发 尤其是在新兴垂直领域和非必需领域 [52] 问题：确认客户流失是合同到期而非中途取消 何时得知该流失 为何客户能如此迅速迁移 若客户回来重新整合是否容易 [54][55] - 是合同到期 公司在第四季度得知 因为该客户多年来测试过多种模式并集成了4 - 5个不同供应商 所以采用新策略相对容易 若客户回来重新整合与之前类似 [55][56] 问题：公司的能力是否可以在零售之外重新利用 是否有其他可盈利的用例或专长 从需求侧是否有利用数据驱动增量销售的计划 [57][60] - 公司认为其在机器学习和AI方面的能力包括构建模型、利用大数据集优化模型等有很多潜在应用 目前已经从判断交易欺诈扩展到判断身份是否滥用等 未来有更多应用 从需求侧有很多利用数据为电商客户创造更智能结果的方式 希望在未来几个季度能分享更多 [58][59][60]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为3.71亿美元，较第二季度的3.51亿美元增长6%，较去年同期增长3.5%，净利润约为5500万美元，净利率约为15% [7][23][24] - 2024年第三季度毛利润为9300万美元，较上一季度的8700万美元有所增长运营利润为5600万美元，上一季度为5500万美元（其中包含600万美元与日本业务重组相关的重组收入） [25] - 基本和稀释后每股收益为0.49美元，第二季度为0.48美元（包含来自日本业务重组的260万美元净收入） [26] - 截至2024年9月底，总资产达31亿美元，较2023年底的29亿美元有所增长，主要包括13亿美元的固定资产（扣除折旧后，主要为晶圆厂设备）和17亿美元的流动资产股东权益达到创纪录的26亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 高速数据中心业务 - 高速数据中心业务在2024年第三季度营收达到创纪录水平，客户的短期和中期需求增长，将带来前所未有的美元增量增长 [6] RF基础设施业务 - 2024年第三季度占公司营收约18%，在Q3 '24较Q3 '23营收近乎翻倍，主要受用于人工智能和其他数据中心应用的高速数据通信中的光收发器需求增长驱动 [8] 硅光子业务 - 2024年预计营收约为1亿美元，较2023年增长超3倍，预计2024年第四季度年化营收将超1.5亿美元，目前正在大量出货800G产品，并开始为几个主要客户量产1.6T产品 [9] 硅锗业务 - 不仅受益于光收发器市场增长（硅锗和硅光子组件被集成到先进的光收发器中），还受益于短距离互连有源铜缆的强劲需求，在2024年第三季度占公司营收比例未提及 [12] RF移动业务 - 2024年第三季度约占公司营收的26%，公司继续将客户转移到Agrate的新300毫米产能，预计2024年第四季度将产生数千万美元的生产营收，2025年将有进一步增长 [15][16] 电源业务 - 2024年第三季度占公司营收的17%，在300 - 毫米65 - 纳米BCD平台看到强劲增长机会，已在日本工厂将某些手机产品提升至大批量生产，并正在对阿尔伯克基工厂进行认证，预计2025年开始生产 [17][18] 传感器和显示业务 - 2024年第三季度占公司营收的14%，成像业务全年保持稳定（截至Q2的运行率），客户对2025年增长持乐观态度，特别是基于300 - 毫米65 - 纳米CIS平台的新成果 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及各个市场数据和关键指标变化相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续与主要客户保持强大的研发合作关系，致力于推出3.2T技术，将再次依靠技术创新，使每条通道速度翻倍至400Gbps，在硅光子领域，公司认为自己是按产量计算的第一大代工厂，并且是首个生产1.60硅光子产品的公司 [11][12] - 在RF移动市场，公司继续与客户在最先进的平台TPS 65 RSE上进行原型设计，新推出的用于WiFi前端模块的三功能RFSOI平台正在量产，并受到其他市场领导者的强烈关注 [16] - 在电源业务方面，公司正在日本工厂扩大生产，并对阿尔伯克基工厂进行认证，以满足未来增长需求 [18] - 在传感器和显示业务方面，公司与AR和VR市场的两个大客户合作，预计明年将推出产品 [21] - 公司正在优化现有晶圆厂空间，并增加大量额外的洁净室以满足不断增长的硅锗和硅光子产品需求，同时在多个晶圆厂进行产能调整和洁净室建设，以提高晶圆厂利用率 [22] - 公司通过投资设备、扩大产能和提升技术能力等方式，实现业务战略和财务目标，目标是实现年营收26.6亿美元，年运营利润5.6亿美元，年净利润5亿美元 [29][31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年表现强劲，对未来继续执行增长机会充满信心，独特的硅光子和硅锗能力以及与客户的深度合作，使其能够保持作为可信赖的代工厂合作伙伴的领导地位 [81] - 随着对更高数据速度的需求加剧，公司的创新和投资为未来扩展奠定了坚实基础，特别是在先进的RF和电源管理领域，强大的资产负债表使其能够迅速进行各种增值投资 [82] 其他重要信息 - 2024年第三季度财报是按照美国通用会计准则（GAAP）编制的，财报中的财务表格和数据还包括某些调整后的财务信息（可能被视为非GAAP财务指标），并提供了与GAAP财务指标的调节说明，同时有配套的幻灯片可供参考 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于幻灯片6中的收入和毛利机会，特别是400G及以上，是否可以假设由于ASP溢价，收入组合远高于晶圆组合？ - 这是一个合理的假设，但提问者可能没有正确理解幻灯片，该幻灯片仅针对有源铜缆，并非整体硅锗组合，对于有源铜缆，销售的产品ASP很高是因为高端平台，且大部分产品用于高速率 [34][35][36] 问题：硅光子市场整体情况，之前提到2024年8000万美元营收机会，2025年翻倍至1.6亿美元，目前是否高于这些目标？ - 2024年营收预计达到约1亿美元，如果按照出货计划进行，到2024年底硅光子业务的年化营收将达到1.5亿美元，已经高于之前给出的预测，可以预期公司正在超出一个季度前给出的预测 [37] 问题：关于3.5亿美元的分期付款开始时间？ - 将于2026年底前分期支付，可以假设在现在到2026年底之间是比较线性的支付方式 [40][41] 问题：3.5亿美元投资预计将支持多少营收？ - 该投资已包含在模型中，是实现模型目标所需的步骤，没有额外的折旧，是为了实现长期26.6亿美元营收目标的必要投资 [42] 问题：关于SOI产能，与客户有何种协议或保证来支持产能？ - 在RF SOI领域，目前没有单一的照付不议（take - or - pay）协议，但与客户有非常牢固的关系和良好的合作记录，虽然没有照付不议协议，但通过多代路线图合作、提供性能匹配的PDK、在设计原型周期中紧密合作等方式确保客户合作关系，并且从目前的业务增长情况来看，客户在市场份额增长的情况下会继续与公司合作 [44][45][46] 问题：关于英伟达NVL 36x2平台的潜在变化，是否看到晶圆活动的波动？ - 确实有一些晶圆被搁置等待新的掩模，但这对产量输出影响不大，这种变化会改变铜缆的输出参数 [48][49] 问题：1.60硅锗业务到明年年底是否会成为可观的营收贡献者？ - 认为会成为可观的营收贡献者，根据分析师报告，市场对速度的需求增长很快，如果数据中心制造商愿意实施，预计在明年下半年（可能从第二季度开始）将产生可观的营收 [51][52] 问题：关于毛利率环比下降，上季度硅光子业务带来了毛利率的提升，但本季度硅光子业务表现良好，如何解释这种矛盾？ - 罗素在讲话中提到，CIS（图像传感器）业务未达到预期，CIS也是高利润率业务，类似于硅光子业务，硅光子业务增长带来的利润率提升被CIS业务部分抵消 [53][54] 问题：关于2025年的增长预期，是否存在季节性因素？ - 在基础设施市场（SIG和SIFO服务的市场）将强劲增长，SIFO增长的贡献将相当可观，5G业务也将持续增长成像业务目前不将客户预期的增长纳入计划，预计保持在Q2的水平；RF - SOI市场本身增长不强劲，但公司客户正在获得市场份额，预计会有增长，但整体市场增长情况取决于手机市场；电源市场有增长机会，公司市场份额较低且300 - 毫米平台正在发展壮大，预计2025年将看到增长，但不确定增长幅度 [56][57][58][59][60][61][62] 问题：关于现金使用和是否有潜在的并购（M&A）计划？ - 奥伦可以谈现金需求部分，关于并购，公司一直在积极参与多个并购项目的评估，在考虑并购时会进行风险/回报评估，对于绿地项目（greenfield），需要满足一定条件才会考虑，以确保股东利益，在技术收购方面也很积极，但在达成交易前需要确保对股东、公司路线图和客户有益，目前有很多项目在进行评估，但不会轻易达成交易 [63][64][65][66][67] 问题：硅锗业务的短期和中期强劲需求促使公司进行新产能投资，除了之前提到的应用，是否可以透露其他应用？ - 大部分硅锗业务用于TIA和驱动器，而非有源铜缆（ACC），ACC只是增量营收，无法确切说明主要客户使用ACC的其他应用场景 [69][70] 问题：关于Fab 3的利用率，目前为65%，目标是提高20%，如何实现？ - 通过消除瓶颈来提高利用率，例如从硅锗业务转向硅光子业务时产生了瓶颈，通过添加和认证特定的处理室来缓解瓶颈，从而提高利用率，此外，还通过优化晶圆厂之间的流程，利用其他晶圆厂的能力，以及进行特定的沉积操作来缓解瓶颈，这些都包含在3.5亿美元的投资计划中 [71][72][73][74][75] 问题：关于2024年的税率，原本预计为14%，但如果不在Q4支付一大笔税款就无法达到，Q4的税收情况如何？以及对明年税率的看法？ - 没有在Q4支付大笔税款的预期，公司的母公司在以色列，税率为7.5%，在美国为21%，在日本为30%，在意大利为24%，由于之前提到的一些不利因素，预计在Agrate短期内不会有利润，因此不需要支付24%的税，公司通常将平均税率控制在10%左右（8% - 14%之间，取决于季度和收入来源地区），2024年Q1有一次性税收优惠，排除Q1后，Q2和Q3的税率在10% - 12%之间，建议对明年的税率按照10% - 14%进行建模 [76][77][78][79]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度公司净营收为2170万美元，较2023年第三季度的1600万美元增长35%，这是公司连续第12个创纪录的营收季度[5][20] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为80万美元，2023年同期为30万美元[6] - 2024年第三季度毛利润为1970万美元，较上一年增加540万美元或38%，年初至今毛利润为5450万美元，较2023年同期增加1330万美元或32%[21] - 2024年第三季度SG&A费用为1900万美元，2023年同期为1390万美元，研发费用为140万美元，2023年同期为100万美元，利息费用为90万美元，2023年第三季度为20万美元[21][22] - 2024年第三季度公司净亏损290万美元，2023年同期净亏损110万美元[23] - 截至2024年9月30日的三个月和九个月，扣除非核心运营费用后，公司分别产生了80万美元和170万美元的综合正EBITDA[24] - 公司2024年第三季度末现金余额为1630万美元[26] 各条业务线数据和关键指标变化 外科业务（Surgical） - 2024年第三季度外科业务净亏损20万美元，截至2024年9月30日的年初至今净亏损290万美元[7] - 按分部EBITDA计算，2024年第三季度和年初至今（截至9月30日）分别产生260万美元和510万美元的分部EBITDA[8] - 2024年第三季度软组织产品销售额从2023年第三季度的1360万美元增长至1890万美元，骨融合产品销售额从2023年第三季度的230万美元增长至280万美元[13] - 过去12个月公司产品已在34个州和哥伦比亚特区的1200多家医院销售，已签约或批准在4000多家机构销售，2024年第三季度产品在900多家机构销售，2023年第三季度在600多家机构销售，目前与300多家经销商有销售协议，代表2900多个潜在卖家[12] 组织健康增强业务（Tissue Health Plus） - 2024年第三季度和截至9月30日的九个月，组织健康增强业务分部EBITDA分别为 - 170万美元和 - 340万美元[25] - 2024年第三季度该业务净亏损270万美元，2023年同期为170万美元[23] - 2024年第三季度研发费用中60万美元归因于组织健康增强业务，2023年同期为80万美元[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行外科和非急性伤口护理价值战略计划，外科团队已产生正的调整后EBITDA，预计运营结果将持续改善，同时执行增长计划和市场扩张[27] - 公司正在寻求志同道合的金融合作伙伴，包括资本，以实现战略价值，如9月投资500万美元换取ChemoMouthpiece LLC约6.6%的所有权，该公司拥有一款用于减少化疗引起的口腔粘膜炎发生率和严重程度的设备，公司还宣布与InfuSystem的合资企业签订美国独家经销协议[9][10] - 组织健康增强业务（THP）旨在颠覆1000亿美元以上的非急性伤口护理市场，2024年第三季度专注于提升执行能力和构建平台，其伤口评估软件预计2025年上半年发布，正在编制试点合作伙伴名单，与一家领先的基于价值的护理咨询公司合作完善项目经济模型，已推出介绍性网站并招募临床顾问委员会[16][17][18][19] - 外科业务除了有机增长外，还在评估外科并购和合作机会，管理层将协同潜在交易视为关键增长驱动力[15] - 组织健康增强业务正在寻找两类合作伙伴，一是金融合作伙伴，包括战略投资者、风险投资家等，二是执行合作伙伴，如已找到执行合作伙伴，正在寻找能深入医疗服务提供商、供应链、有深厚科学背景的战略产品供应商等金融合作伙伴[41][42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其外科业务将在执行增长计划和市场扩张的同时，运营结果持续改善，组织健康增强业务价值战略有望在2025年中期商业推出时颠覆非急性伤口护理市场[27] - 公司对Cellerate的知识产权进展表示满意，预计年底能报告成功情况，且一直在为所有产品及产品组合等申请临时专利[45] - 关于组织健康增强业务2025年中期商业推出后的盈利情况，管理层表示需要一个爬坡期才能实现盈利[44] - 公司在运营活动中近期或未来都不预计会消耗现金，2024年第三季度运营活动产生了数百万美元的正现金流[54] 其他重要信息 - 公司在2024年第二季度开始报告外科部门和组织健康增强业务作为单独业务部门的额外财务业绩指标[7] - 公司计划在2025年中期组织健康增强业务商业推出前继续投资其技术平台和相关基础设施[8] 问答环节所有的提问和回答 问题：请阐述投资ChemoMouthpiece的理由以及它如何融入公司更广泛的战略 - 回答：公司战略一直是伤口和皮肤护理，从塔夫茨大学授权的18种胶原蛋白肽都围绕伤口和皮肤，组织健康增强业务（THP）也是伤口和皮肤相关，而ChemoMouthpiece直接影响化疗/肿瘤领域的口腔粘膜炎这种皮肤状况，是一种新型产品，与InfuSystem合作推向市场符合公司整体战略[29][30][31][32] 问题：如果没记错的话，公司正在与足病小组进行试点项目，是否有任何反馈以及进展如何 - 回答：目标是在2025年上半年进行试点，目前正在按计划进行，早期预览反馈非常好[33][34] 问题：在吸引新的运营人员加入组织健康增强业务团队方面进展如何 - 回答：公司已经吸引了一支非常有技能且有执行经验的团队，在美国和印度创建了团队，还整合了外部合作伙伴，在吸引人才方面进展顺利，新成员能快速上手并发挥作用[35] 问题：本季度公司展示了可控的支出，特别是在研发方面，如何看待今年剩余时间和2025年的运营支出（OpEx），因为公司将推出组织健康增强业务以及其他项目 - 回答：公司对此进行了仔细规划，有相应预算，预计调整后的EBITDA会持续增长，目前不认为会有意外情况[37] 问题：与塔夫茨大学关于18种肽的合作有任何更新吗 - 回答：公司的技术团队正在研究辐射性皮炎相关项目，这与公司和InfuSystem的合资企业是很好的补充，辐射性皮炎和口腔粘膜炎市场规模相似且目前缺乏预防和治疗方案[38][39] 问题：能否大致谈谈组织健康增强业务正在寻求吸引的合作伙伴类型以及相关对话进展如何 - 回答：正在寻找金融合作伙伴和执行合作伙伴，执行合作伙伴方面已经有了合适人选，金融合作伙伴方面正在寻找战略投资者、深入医疗服务提供商或供应链的投资者、有深厚科学背景的战略产品供应商以及有执行记录的风险投资家等[41][42][43] 问题：组织健康增强业务于明年年中商业推出时，预计该部门会立即盈利吗？还是需要一定的爬坡期才能实现盈利 - 回答：需要一定的爬坡期才能实现盈利[44] 问题：能否提供Cellerate的知识产权（IP）进展更新以及BIASURGE的更新 - 回答：Cellerate的知识产权进展顺利，预计年底能报告成功情况，一直在为产品申请临时专利，BIASURGE于去年此时软启动，今年年初正式启动，目前在设施层面的销售和审批方面进展顺利，并且开始扩大规模[45][46] 问题：公司对市场做市商有什么安排？如何看待现金消耗、未来的盈利能力以及对市场做市商和股价的影响 - 回答：公司正按计划进行，调整后的EBITDA进展良好，2024年第三季度运营活动产生了正现金流，预计未来运营活动不会消耗现金，公司计划继续按现有节奏发展，市场会自行调节，公司寻求增值事件而非稀释事件[50][52][53][54] 问题：能否提供组织健康增强业务（THP）时间表的更多细节？是否会在2025年上半年启动试点 - 回答：计划在2025年上半年启动试点[55][56] 问题：能否说明为了在2025年中期推出组织健康增强业务（THP），目前主要的剩余工作在哪里，例如工程合作伙伴等方面 - 回答：主要有三方面工作，一是构建平台以扩大护理模式的交付规模，在电子病历（EMR）集成、加速开发、创新数据管理技术等方面有合作伙伴；二是持续扩展临床模型并测试其有效性；三是商业化相关工作，包括确定网络合作伙伴、制定价格模型等[56][57][58][59][60] 问题：对ChemoMouthpiece对公司营收和利润的贡献有何预期 - 回答：目前还不准备回答，认为这是一个很好的机会，随着产品在2025年推出并被市场接受，之后会报告预期[61] 问题：在寻找外科业务潜在并购目标时，公司看重哪些特征 - 回答：等交易完成时会公布[62]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为1.643亿元人民币较去年同期1.53亿元增长7% [15] - 净广告营收为1.484亿元人民币较去年同期1.343亿元增长10.5% [15] - 付费服务营收为1590万元人民币去年同期为1930万元 [15] - 2024年第三季度营收成本为1.02亿元人民币去年同期为1.012亿元 [16] - 2024年第三季度毛利率从去年同期34.1%增长至37.9% [16] - 运营亏损为2590万元较去年同期3850万元有所改善 [17] - 归属于ifeng的净亏损为1850万元去年同期为2150万元 [17] - 截至2024年9月30日公司现金及现金等价物定期存款短期投资和受限现金为9.718亿元约1.385亿元 [18] - 预计2024年第四季度总营收在1.979亿元至2.129亿元之间净广告营收在1.082亿元至1.902亿元之间付费服务营收在1770万元至2270万元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体育栏目制作8篇深度报道在各大平台引发广泛讨论获媒体专业人士认可 [7] - 视频内容总观看量达1.6亿抖音观看量超9000万微博上50多次登上热搜话题 [8] - 金融频道举办2024年凤凰湾金融论坛总观看量接近10亿短视频观看量达1.8亿微博和抖音上有众多热门话题 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于制作高质量原创内容迅速报道重大新闻事件提升媒体影响力 [6] - 以文化旅游和美食内容为行业客户营销策略的关键载体提高商业化效率 [11][12] - 定位为专注于国际内容传播和营销的媒体平台助力中国企业开展海外营销活动 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告营收增长得益于内容货币化策略改进和销售团队重组等措施 [21] - 内容质量人性化叙事和情感联系受市场和客户认可 [22] - 面临每个客户广告支出下降项目执行复杂性和成本增加等挑战需注重成本控制 [24] - 尽管有挑战但仍对市场机会充满信心 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度公司广告营收同比增长这一趋势能否延续 - 今年广告营收优于整体互联网媒体广告市场得益于内容货币化策略改进和战术调整包括销售团队重组内容团队激励和鼓励创新措施未来将继续强调营销战略的独特性尽管面临挑战但仍有信心 [21][22][23][24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收约120万美元，较前两个季度环比增长约20%，较去年第三季度增长50%，其中包含约18.5万美元的直接合同账单 [42] - 第三季度末9月30日现金为1450万美元，公司已通知可转换债券持有者赎回剩余未偿债券，通过与特定投资者签订可转换债券购买协议融资偿还，预计11月22日之前完成支付，净收益将使现金跑道增加超过一个季度 [31][32][33] - 季度烧钱率为1040万美元，与前四个季度平均烧钱率1060万美元相符，其中运营烧钱730万美元与上季度持平，季度MSA烧钱310万美元 [35] - 其他流动负债中高级可转换债券公允价值为1020万美元，较上季度减少110万美元 [37] - 第三季度非GAAP每股净亏损0.20美元，与过去四个季度持平，GAAP每股收益非现金费用约为0.05美元 [46] - 第三季度运营费用（去除非现金费用后）为1130万美元，较上季度增加60万美元，其中临床研究费用增加约30万美元，管理费用增加约30万美元 [47] - 第三季度成本收入主要包括EsoCheck设备、实验室用品和固定实验室设施成本，与过去几个季度持平 [48] - 第三季度提交约2800份测试索赔，代表近700万美元的预估收入，当季收款100万美元，约35%来自当季提交的索赔，45%来自上季度，其余来自6个多月前提交的索赔，最长的近16个月前 [49] - 第三季度约2800份测试已提交索赔，约46%已裁定，54%待定，已裁定的约31%被保险公司允许赔付，平均每次测试约1621美元，被拒赔的约34%被认为非医疗必要或需事先授权，约23%被认为不在保险范围内 [50] - 目前已收到2175万美元的认购协议，投资者将在未来几天汇款，偿还现有债券后预计现金约2800万美元，按当前烧钱率可维持近三个季度 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度测试量为2787次，虽较第二季度的记录有所下降，但10月测试量创纪录，本季度提交的索赔额近700万美元（按2499美元的ASP计算），且过去三个月累计约3500次测试为公司成立以来最大的三个月总量 [42][43] - 公司的EsoGuard业务有很大商业机会，目标人群明确，约3000万患者有筛查推荐，医疗保险定价为1938美元，为私人支付者定价设立了先例，目前无竞争情况下总市场规模约600亿美元，每次测试的毛利率保持在90%以上 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在地理分布上，在加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州表现较强，同时也在其他地区开展业务，部分州有生物标志物立法要求覆盖生物标志物检测，公司在地理分布时也考虑了这一因素 [89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是将测试量增长转化为合同保证收入，聚焦于三个营收项目：完全签约的CYFT癌症预检测试项目、私人医疗项目和雇主市场 [22] - 在完全签约的CYFT项目方面，将努力与自保实体（如雇主、工会特别是消防员工会和市政部门）达成协议以获取合同保证收入，已指定专人负责建立CYFT项目管道 [23][24] - 在私人医疗项目方面，新聘请了一位来自GRAIL的高级战略合作伙伴关系总监，该项目在全国范围内快速增长，患者愿意寻求如EsoGuard这样的前沿技术，公司将利用新员工的广泛关系推动该项目营收 [25][26] - 在雇主市场方面，虽已有一些活动但将加大推动力度，新聘请了一位有经验的高级雇主合作关系总监，美国半数以上患者通过自保计划参保，公司与健康和福利计划经纪人有良好联系与合作 [27][28] - 公司已完成EsoGuard BE - 1临床验证研究并被接受发表，完成了分析验证研究的同行评审发表，获得EsoGuard关键专利的许可通知，与CMS的MolDx项目进行了三次富有成效的面对面会议，准备提交数据以寻求医疗保险覆盖 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司的一个重要季度，拥有完整的临床数据和新的商业重点，准备推动广泛覆盖和报销以驱动EsoGuard的营收增长，商业发展处于中等速度，有足够的测试量来推动营收周期管理和医疗政策工作 [7][8][9] - 公司对即将提交给MolDx项目的数据充满信心，认为已准备好寻求医疗保险覆盖，预计在明年上半年可能得到决策结果，获得医疗保险覆盖将有助于与商业支付者的对话并加速获得更广泛的商业覆盖，是公司发展的重要一步 [79][80][87] 其他重要信息 - 目前PAVmed仍然是公司最大的单一股东，约占已发行普通股的53%，截至2024年9月10日，PAVmed不再拥有公司的控制投票权或控制财务权益，但仍有约40%的投票权益 [39] - 公司今年早些时候的融资包括发行一系列有投票权的可转换优先股，优先股股东被激励延迟到2026年（即交易完成两周年）才将优先股转换为普通股，如果所有优先股转换为普通股，将额外增加5160万股普通股 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度ASP上升但测试量环比下降的原因 - 回答: 7月测试量约700次，10月为其两倍，8 - 10月总量创纪录，7月因夏季大型活动较少，9月无特殊情况，公司销售团队人数保持平稳或略有下降，目前的数字都在预期范围内，且10月数据良好，第四季度初数据也很鼓舞人心，但由于季度末的假期因素，预测第四季度整体测试量需谨慎 [55][56][57][58][59][60] 问题: 公司在私人医疗市场的历史渗透和成功情况，为何现在可能出现转折点以及与公司筛查业务的契合点 - 回答: 私人医疗市场对公司来说是全新的，之前在雇主市场有一些活动并取得一定成功，现在进入私人医疗市场是看到其他公司的成功案例，且公司现在有强大的数据支持，与传统初级保健医生的初次接触方式类似，都需要展示数据和价值，私人医疗的医生愿意为高端患者提供此类自费检测，公司在细胞采集方面建立的基础设施也可用于私人医疗业务，之前的工作经验有助于在私人医疗市场取得成功 [62][63][64][65][66][67][68][69] 问题: 私人医疗市场的定价方式 - 回答: 与诊所或网络诊所确定一个价格，患者按此价格支付 [70] 问题: EsoGuard BE - 1研究预计何时发表，发表后提交MolDx的时间安排 - 回答: 已被接受发表，很快会有未格式化的PDF版本，在完成格式调整后将正式发表，发表后即将提交数据并请求重新考虑LCD [73] 问题: CYFT管道的情况，第四季度计划举办多少活动以及2025年的发展前景 - 回答: 通常这些活动提前三到四个月安排，除12月假期外团队工作繁忙，暂不提供具体前瞻性信息，后续会更新 [75] 问题: 在私人医疗市场销售时是否会参考医疗保险价格，是否会有折扣 - 回答: 公司的标价为2500美元，目前还不确定是否会参考医疗保险价格，认为定价会保持稳定，利润率也会保持可观 [77] 问题: 提交医疗保险覆盖数据的时间线，提交后决策的预期时间线以及为覆盖决策做的准备（如销售团队等） - 回答: 无法给出确切时间，但与MolDx深入接触后对数据有信心，预计可能在明年上半年有结果，公司乐观且有信心应对这一过程 [79][80] 问题: 私人医疗选项与医疗保险覆盖决策在定价上是否有关联 - 回答: 两者无关联，在私人医疗市场是与诊所协商定价，从2500美元的标价开始协商确定最终价格，这是直接支付，无需提交索赔等传统报销流程 [82][83][84] 问题: 获得医疗保险覆盖后营销战略和市场进入方式的变化 - 回答: 目前约25%的业务量来自医疗保险人群，获得批准后将有能力将更多资源投向这一人群，可能提高来自医疗保险的收入比例，同时医疗保险覆盖也是与商业支付者进行更广泛对话的敲门砖，有助于加速获得商业覆盖 [86][87] 问题: 提交给MolDx的数据包是否足以应对私人保险公司，私人保险公司在多大程度上会考虑医疗保险覆盖（如果公司获得）来做自己的覆盖决策 - 回答: 对数据有信心，认为足以应对医疗保险和商业支付者，目前也在与商业支付者积极沟通政策等问题，医疗保险覆盖对这些对话有很大影响 [88] 问题: 测试的地理分布是否均匀，公司在国内哪些地区更强 - 回答: 存在发展较好的地区，如加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州，同时在其他地区也有业务，公司在考虑地理分布时也会考虑有生物标志物立法要求覆盖生物标志物检测的州 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并铜产量为3.1万吨，符合矿山计划预期，合并黄金产量为8.9万盎司，远超管理预期，较第二季度增长52%[10] - 第三季度铜的合并现金成本为每磅0.18美元，较第二季度的1.14美元显著改善，合并维持性现金成本为每磅1.71美元，全部维持性现金成本为每磅1.95美元，较上一季度有类似的显著改善[11] - 运营现金流（在非现金营运资本变动前）为1.86亿美元，较第二季度增长53%，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.06亿美元，较上一季度增长42%，本季度每股调整后收益为0.13美元，自由现金流为8600万美元[14][15] - 由于成本表现出色，2024年全年铜的合并现金成本指导范围进一步降至每磅0.65 - 0.85美元，合并维持性现金成本指导范围调整为每磅1.75 - 2.20美元[13] - 净债务较过去12个月减少超5亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至0.7倍（2023年底为1.6倍）[18] 各条业务线数据和关键指标变化 秘鲁业务 - 生产2.1万吨铜、2万盎司黄金、约65万盎司白银和362吨钼，铜、金和银产量高于第二季度，本季度总矿石开采量较上季度减少27%，磨碎铜和金品位较第二季度分别增长7%和57%，铜回收率与上季度基本持平，金回收率增至68%，现金成本为1.80美元，基本与第二季度持平[20][22][23] - 预计秘鲁2024年所有金属产量将达到指导范围，铜产量预计接近指导范围下限，黄金产量预计接近上限，全年现金成本有望处于成本指导范围下限[21][23] 康斯坦西亚（Constancia）业务 - 2014年投产时设计日处理量为7.6万吨，自2017年以来一直高于设计处理量运行，今年平均日处理量达8.7万吨，第三季度为8.8万吨，有望进一步提高处理量[24][25][26] 马尼托巴（Manitoba）业务 - 黄金产量达6.2万盎司，较第二季度增长44%，还生产3000吨铜、8000吨锌和28.1万盎司白银，预计2024年黄金产量将超指导范围上限，铜产量接近上限，有望实现锌和银的生产指导目标[27][28] - 拉尔（Lalor）第三季度总矿石开采量较第二季度高7%，黄金、铜和银品位更高，新不列颠尼亚（New Britannia）金厂本季度日处理量达2080吨，回收率保持强劲，斯塔（Stall）基本金属厂第三季度处理量略有下降，黄金回收率达71%，本季度黄金现金成本为每盎司372美元，较上季度大幅下降52%[29][30][31] 不列颠哥伦比亚（British Columbia）业务 - 生产6700吨铜、6300盎司黄金和5.6万盎司白银，铜产量与上季度持平，黄金产量增长41%，白银产量下降28%，本季度矿石加工总量较上季度增长4%，铜回收率为84%，高于第二季度，现金成本为每磅1.81美元，较上季度下降32%[36][37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进铜世界（Copper World）项目，按照3 - P计划谨慎推进，在获得必要许可后将开展少数股权合资合作，目标是2026年做出项目批准决策[46][47][48] - 在秘鲁的玛丽亚·雷纳（Maria Reyna）和卡瓦利托（Caballito）矿区进行勘探活动，相关环境影响评估已获批，预计2025年完成钻探许可流程[50] - 在马尼托巴执行2024年大型勘探计划，包括进行地球物理勘测、钻探等活动，目标是延长已知矿化带、寻找新的矿床等[51][52][53][54] - 在弗林弗隆（Flin Flon）推进尾矿再处理研究，评估现有选矿厂重新利用的潜力[55] - 公司认为铜在长期具有良好的供需基本面，全球铜矿供应将无法满足需求，公司的运营平台和财务状况为在铜和黄金价格上涨时创造价值提供了潜力[58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度运营和财务表现强劲，得益于铜和黄金生产的多元化、成本控制良好，能够产生稳定的自由现金流并持续降低债务[8] - 对各业务地区的生产表现满意，如马尼托巴的新不列颠尼亚金厂表现优异，康斯坦西亚的运营成本低且处理量有望进一步提高，不列颠哥伦比亚业务成本逐季下降等[24][32][39] - 对未来的发展充满信心，如铜世界项目具有吸引力的项目经济指标，各地区的勘探活动有望带来新的发现和价值提升[45][50][51] 其他重要信息 - 本季度偿还超6500万美元债务和黄金预付款负债，过去12个月总债务减少近3亿美元，完成了新不列颠尼亚金厂翻新项目的黄金预付款设施的最后月度付款[16][17] - 主动将循环信贷额度延长三年（从2025年10月至2028年11月），新的4.5亿美元循环信贷额度有更好的定价结构，且可酌情增加1.5亿美元，提高了财务灵活性[19] 问答环节所有的提问和回答 问题：马尼托巴的黄金产量强劲，是否会重新调整开采计划以侧重黄金区域，是否因为黄金品位好于预期或者侧重黄金区域才导致品位变好？ - 回答：不会重新调整，新不列颠尼亚和斯塔表现都很好，回收率提高，不是因为侧重黄金区域，而是按照矿山开采顺序自然过渡，同时在控制稀释方面做出努力，实际品位好于模型预测[60][61] 问题：能否提供马尼托巴德克斯特（Dexter）的预期黄金品位？ - 回答：目前仍在制定明年预算的最后阶段，预计与今年相似，未来会给出更明确信息[62] 问题：康斯坦西亚的处理量扩张情况，与上季度表述相比是否有变化？ - 回答：没有变化，团队正在积极寻求达到目标处理量的方法，本月就在进行试验，并且正在进行工程建设以增加处理量[63][64] 问题：鉴于康斯坦西亚的表现，是否有计划超监管允许的10%范围扩大运营规模？ - 回答：一直有考虑让康斯坦西亚为未来运营做好准备，目前团队正在进行许可证更新申请，考虑浮选扩展、研磨能力提升等，长期来看还在考虑第三条生产线的改造，但要等到玛丽亚·雷纳和卡瓦利托项目成功后才会批准[66][67][68] 问题：何时能给出玛丽亚·雷纳和卡瓦利托扩大钻探计划的情况，包括钻探米数和成本？ - 回答：预计2025年进行钻探，最多可能有300个钻探平台，成本方面将在新年完成预算后给出指导，届时政府完成相关流程后会更清晰[69] 问题：如果未来季度只有本季度一半的自由现金流，为何还要出售铜世界30%的股权，而不是20%或者全部保留？ - 回答：出售股权是为了股东创造风险调整后的价值最大化，目前市场对铜矿山少数股权兴趣浓厚，引入合作伙伴可降低杠杆率，并且回旋信贷额度的延长使公司有更多财务灵活性来决定资本分配[72][73][74] 问题：特朗普执政期间，铜世界二期的许可流程能否加速？ - 回答：现在说还为时过早，首先要看《矿业清晰法案》能否在参议院通过，如果通过则可能简化二期流程，公司会尽力推进二期项目[78] 问题：铜世界是否符合第45法案先进制造信贷，目前估值是否包含这一因素？ - 回答：不符合，浓缩浸出设施有可能申请，但目前还太早，还未正式排队申请[81] 问题：如果特朗普将公司税率降至15%，能否在矿山寿命期内锁定该税率？ - 回答：不太可能，但会关注[82] 问题：铜世界的空气许可证进展如何？ - 回答：进展顺利，相信州许可流程，与亚利桑那州环境质量部密切合作，空气许可证的公众意见征集期已结束，预计2024年底或2025年初获得许可证[84][85][86] 问题：在铜世界的合资合作中，是否期望合作伙伴支付前期沉没成本，还是仅基于未来的投入？ - 回答：期望合作伙伴为项目价值做出股权贡献，再加上项目所需的资本贡献[87] 问题：能否介绍铜山（Copper Mountain）达到稳定状态的时间线，关键问题是什么，能否加速？ - 回答：目前进展符合计划甚至略超计划，是一个三年项目，目前正在进行一些项目如转换球磨机等，预计今年年底平均日处理量达到4万吨，目前重点是提高矿山处理量和优化工厂处理量[90][91][92][93][94][95] 问题：何时确定铜世界的合作伙伴？ - 回答：一旦拿到空气质量许可证就会启动正式流程，预计需要四个月左右，合作伙伴有望在2025年上半年确定[96] 问题：马尼托巴业务中，幻灯片7显示的黄金回收率为63.6%，为何远低于新不列颠和斯塔的回收率？ - 回答：幻灯片7中的黄金回收率仅为精矿中的回收率，而新不列颠是金、铜、精矿和金锭的综合回收率为90%[98]