财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度额外获得37亿雷亚尔现金[10] - 本季度EBITDA为23亿雷亚尔，利润率为20%[17] - 自由现金流为9.86亿雷亚尔[20] - 净债务从第二季度的370亿雷亚尔显著减少到本季度的340亿雷亚尔，杠杆率降低[21] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 本季度产量和销售创下纪录，达到1150万吨，自身产量达到最高水平，导致从第三方购买量降低，产量相比去年有所下降[28][29] - 生产成本约为19美元，比上季度低9美元[11] - 净收入下降11%，EBITDA也因矿石价格下跌而降低，尽管成本有所降低[30] 钢铁业务 - 国内市场商业活动增长9%，本季度销售总量再次超过110万吨，相比第二季度增长4%，同比增长25%和15%，仅国内市场就增长9%，年增长16%[23][24] - 板坯生产成本下降5%，EBITDA增长20%，EBITDA利润率从5.8%增长到6.4%，增长了3个百分点[11][25] - 生产增长13%，固定成本降低，每吨产量的表现本季度持续增长15%，与2023年同期相比几乎翻倍[27] 水泥业务 - 销售量达到3600吨，EBITDA比去年高37%，盈利能力比行业平均水平高28%[12] - 本季度再次创下销售记录，EBITDA增长37%，利润率维持在28%[33] 物流业务 - 本季度EBITDA受季节性影响正向增长4%，公司受益于市场价格上涨[13] - 本季度在能源方面，EBITDA和计费分别增长6%和4%[33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际铁矿石价格走弱影响公司综合业绩，64%的债务与美元挂钩，面临汇率波动风险[17][23] - 国内钢铁市场消费增长，公司商业战略有效，但进口材料占比高，平板钢进口占比达30%，预计2024年进口量将达350万吨，进口渗透率将保持在23%[55] - 巴西水泥市场前景乐观，民用住房需求良好，基础设施建设也将带动水泥需求，预计2025年民用建筑将增长3.5%，政府基础设施建设计划达1.7万亿[82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售CMIN股权获得44亿雷亚尔以上，体现公司对降低杠杆率的承诺，同时也在进行5亿雷亚尔新债券的发行以增强四季度现金[14][16] - 钢铁业务致力于提高效率，扩大产能，降低成本，提高产品附加值，同时应对进口产品竞争，争取在国内市场获取更多价值[55][59][89] - 水泥业务通过与拉法基豪瑞的整合，增加客户群和销售渠道，开发新产品，扩大业务基础，提高竞争力，保持高利润率[81][82][86] - 物流业务在巴西的投资将成为优先事项，具有良好的发展前景[49] - 在ESG方面，与巴西国家石油公司签订天然气供应合同，回归自由天然气市场，寻求合作机会推动脱碳议程，各业务板块努力实现减排目标，提高工人安全，增加女性员工比例[35][36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际大宗商品价格下跌无法控制，但通过成本降低来应对铁矿石价格波动，预计价格将在100 - 120之间波动，看好中国购房增加带来的需求[41][42] - 对采矿业务的未来持乐观态度，只要有合适的产品就能销售出去，希望维持和提高下一季度的业绩[44][45] - 水泥业务产能接近全速运转，将继续以最佳价格生产，注重产品多元化和附加值产品的开发，看好巴西水泥市场前景[46][47][48] - 物流业务季节性良好，是有发展前景的行业，能源价格有显著变化，已克服南里奥格兰德州洪水的困难[49] - 钢铁业务虽在2023 - 2024年遭受困难，但正在努力改善，预计2025年将处于比前几年更好的位置[50][51] 其他重要信息 - 巴西政府正在对中国出口到巴西的镀锡和镀铬饲料征收临时反倾销税，这有助于公司恢复市场地位，公司也在推动其他产品的反倾销措施[15] - 公司正在进行战略项目的发展，对未来投资和增长具有重要意义[16] - 公司在P15项目开始动工，有3000名员工参与项目开发[18] - 公司在各业务板块努力实现减排目标，如钢铁板块二氧化碳排放量减少10%，采矿板块二氧化碳排放强度降低，公司在全球每吨水泥的二氧化碳排放量最低[36][37] - 公司大坝的稳定性声明得到更新，工人安全方面取得进展，9月员工缺勤天数减少70%[37] - 公司女性员工超过7000人，占总劳动力的25%，女性领导职位数量增加[38] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于钢铁厂成本，本季度利润率有所恢复，上季度提到利润率可能达到两位数，能否详细说明本季度情况以及对下季度成本的预期？关于价格，国内市场价格持平，进口材料占比高，如何看待未来季度和年度的价格动态？[55] - 回答：2024年表观消费量为9% - 10%，公司销售增长11%，虽然成本总体增加4%，但板坯成本下降5%，这有助于提高利润率。下季度板坯成本有望降至每吨3000雷亚尔。关于价格，公司实施了提价，但产品组合不利，如果排除产品组合因素，第三季度价格涨幅为3.5% - 4%。展望第四季度，前景非常积极，2025年也将保持良好销售态势。公司将继续应对进口产品竞争，在运营卓越方面取得积极成果，对中国市场持更积极的看法，各行业发展向好，公司有望增加EBITDA份额[57][58][59][60][61] 问题2：关于杠杆率，到年底达到2.5倍的目标，构成这一目标的各部分情况如何？是否会为获取更多水泥而收购？是否会收到资金？是否会找到能源合作伙伴？是否会有其他相关预付款？关于钢铁业务投资，投资高于采矿业务，短期内是否有重要交付成果？或者投资回报是否会在未来几个月逐步分配？[63] - 回答：到年底达到2.5倍杠杆率有一些操作手段，战略或财务合作伙伴的讨论仍在进行中。出售10.7%的矿业股权已披露，超过40亿雷亚尔已入账，将影响四季度的杠杆率。公司在第二、三季度的运营发展良好，各主要业务板块创下记录，四季度将继续提升运营成果和杠杆率，但四季度的季节性因素会对采矿和水泥业务产生影响。预计到年底铁矿石平均价格为89美元，汇率也将影响杠杆率。钢铁厂投资将在今年和明年继续进行，以提高运营效率，还有一笔投资将在焦炭电池启用时进行，但目前还无法提供具体金额，相关信息将在12月11日的CSN日讨论[65][66][67] 问题3：在降低公司杠杆率方面采取了不同措施，如出售CMIN和CMIN预付款，在计算杠杆率时是否考虑预付款？从CSN的角度看，预付款是否有限制？关于镀锡板的反倾销情况，是否有其他反倾销请求？考虑到中国进口产品的高进口量和低利润率，是什么阻碍了新的请求？[68] - 回答：预付款是公司流动性的工具，对公司的净影响较低，未计入杠杆率指标，但评级机构会定期跟踪。在采矿方面，会根据各时期的采矿量和产能在合理范围内进行预付款操作。关于反倾销，政府采取的措施方向正确，目前镀锡板的反倾销是临时的，每吨250 - 320美元，这一措施虽不是完全的保护，但能抵御不公平进口和低质量材料进口。目前正在进行本地核查，之后相关数据可能会增加。政府每年处理60起反倾销诉讼，最多能解决15 - 20起。其他产品方面，政府将对预涂产品进行本地核查，未来几个月将评估冷轧产品和镀锌产品的反倾销幅度，如果政府加快进程，到2025年5 - 6月巴西工业将得到更多保护[71][72][73][74][75][76] 问题4：水泥业务表现良好，对于2025 - 2026年的预期如何？水泥业务的维护资本支出情况如何？关于钢铁厂，产量表现良好且前景有望改善，第四季度利润率能否达到两位数或者将逐步增加？[79] - 回答：水泥业务是公司的骄傲，EBITDA利润率连续两个季度达到28%。通过与拉法基豪瑞的整合，增加了客户群和销售渠道，这一策略很成功。公司将推出新产品，扩大业务基础，巴西市场前景乐观，预计2025年水泥市场将增长4.3%，公司将增长7% - 9%。关于钢铁厂，公司战略稳健，将继续致力于水平和垂直整合项目，降低板坯成本将带来更可持续和更高的EBITDA水平。目前公司面临进口问题，但政府已有所行动，预计2023年第三季度巴西市场价格将恢复，利润率将回到15% - 25%的历史水平[80][81][82][83][87][89] 问题5：出售股权对CSN的影响，EBITDA的比较情况如何？[90] - 回答：需要比较过去12个月以及2024年第四季度与2023年第四季度的EBITDA，这取决于其他变量，如铁矿石增长和汇率情况。出售股权的目的是为了调整杠杆率，使其接近公司的指导目标。虽然达到2.5倍的杠杆率具有挑战性，但公司在矿业销售方面有一定的预付款操作，这取决于市场条件[90][91] 问题6：关于Intercement的资产，公司是否有兴趣收购？[92] - 回答：几周前公司签署了独家合同，合同期限到11月16日结束。由于涉及多方利益相关者，包括债权人、股东和公司本身，谈判过程复杂，需要较长时间才能达成令各方满意的结果[92] 问题7：在巴西销售的钢铁量中有多少百分比被目前批准的反倾销措施所覆盖？[93] - 回答：被反倾销措施覆盖的比例非常低，政府采取的措施不足，合法化了2023年的进口量。公司推动的镀锡板反倾销技术措施将应用于其他产品，这取决于相关部门的工作速度，巴西目前面临着前所未有的高进口渗透率[93] 问题8：铁矿石每吨生产成美元的前景如何？[94] - 回答：本季度为19.2美元/吨，长期指导价格在21 - 23美元/吨之间波动，由于近期成本控制的影响，矿业长期成本应接近21美元/吨[95]