报告的核心观点 - 英伟达 FY25Q2 业绩创历史新高,收入同比增长 122%,超市场预期 4.9% [1] - 数据中心业务表现强劲,收入同比增长 154%,创历史新高 [1] - Hopper GPU 计算平台需求强劲,H200 和 Blackwell 产品供不应求 [1] - 公司宣布新增 500 亿美元股票回购计划 [1] - FY25Q3 营收和毛利率指引均超预期 [1] 报告内容总结 业绩表现 - FY25Q2 公司收入 300.4 亿美元,同比增长 122%,环比增长 15%,超市场预期 4.9% [1] - FY25Q2 毛利率为 75.1%,同比提升 5.0 个百分点,环比下降 3.3 个百分点,基本符合预期 [1] 数据中心业务 - FY25Q2 数据中心收入 262.7 亿美元,创历史新高,同比增长 154%,环比增长 16%,超预期 5.7% [1] - 数据中心业务高增长主要得益于 Hopper GPU 计算平台的强劲需求 [1] - 对于 H200 和 Blackwell 产品,需求远超供给,预计这种情况会持续到明年 [1] GPU 产品 - Hopper：FY25Q2 H200 平台开始增长,主要向大型云厂商和互联网公司发货,预计 2025 财年下半年出货量增加 [1] - Blackwell：FY25Q2 公司向客户交付样品,为提高生产良率,对 Blackwell GPU 掩膜进行改动,预计 FY25Q4 开始贡献数十亿美元收入 [1] 股票回购 - 公司宣布新增 500 亿美元股票回购计划,无到期日期 [1] - 2025 财年上半年,公司通过回购股票和现金股息的方式已向股东返还 154 亿美元 [1] 财务指引 - FY25Q3 营收预计 325 亿美元,上下浮动 2%;毛利率（GAAP）为 74.4%,上下浮动 0.5% [1]

宏观策略 - 7 月经济数据显示结构分化，外需好于内需、生产强于消费，下半年内需增长压力上升，政策仍需进一步发力[21][22] - 美国通胀重回"2字头"，但住房通胀反弹增加了服务业通胀回落的隐忧，美联储降息预期仍在[23] - 二季度货币政策报告强调稳增长、防风险和货币政策框架转型，未来政策将进一步发力[24] 固收金工 - 海外政策正在回归周期，转债市场也存在周期性波动，建议控制仓位关注结构性机会[26][27] - 美联储9月降息基本已成定局，但具体降息幅度仍需关注就业数据[27] - 央行对长债利率风险的关注提升，未来可能采取更多措施干预利率市场[27] 行业 - 两部门发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，推动能源领域设备投资规模2027年较2023年增长25%以上[32][33] - 环保行业进入高质量发展时代，从账面利润到现金流价值、双碳驱动、细分成长龙头等方面寻找投资机会[32][33] 个股点评 - 千味央厨：2024H1收入增长乏力，受需求不振和竞争加剧影响[34] - 莱斯信息：2024H1业绩符合预期，积极推进低空产品和合作落地[35][36] - 浙江鼎力：2024Q2业绩受汇率基数和CMEC并表影响,但臂式产品放量持续[36][37] - 亚太股份：2024Q2毛利率持续修复，上半年业绩同比大幅提升[38] - 华凯易佰：2024Q2利润短期承压,但看好收购通拓科技的协同效应[39][40] - 传音控股：2024H1业绩稳健增长,差异化优势下产品结构升级驱动长期成长[39][40] - 爱尔眼科：2024H1核心业务稳健增长,医疗网络规模持续扩大[40][41] - 信德新材：2024Q2盈利小幅改善,业绩基本符合预期[41][42] - 京东方A：2024H1产品技术持续落地,盈利能力大幅上升[41][42] - 立讯精密：2024H1业绩稳健高增,AI赋能消费电子带来广阔成长空间[42][43] - 欧普泰：2024H1下游竞争加剧需求略有放缓,业绩有所下滑[43][44] - 福莱特：2024Q2量减利增,Q3扩大冷修待需求恢复[44][45] - 恩捷股份：2024Q2新增费用影响利润,业绩基本符合预期[45][46] - 赛恩斯：2024H1收入结构改善,毛利率上行[46][47] - 爱丽家居：2024Q2收入有所降速,北美产能爬升可期[47][48] - 华中数控：2024H1营收短期承压,在手订单充足[48][49] - 安科瑞：2024H1国内市场增长略承压,业绩整体符合预期[49][50] - 聚和材料：2024H1 N型占比持续提升,结构优化和银价上涨带动盈利改善[50][51] - 海天国际：2024H1营收超预期,新品迭代和全球布局有望持续支撑业绩[51][52] - 精测电子：2024H1业绩位于预告中枢,看好半导体业务持续放量[52][53] - 中信博：2024H1海外开拓助力出货,产品结构优化和毛利率稳步提升[53][54] - 江淮汽车：2024H1业绩符合预期,外部合作稳步推进[54][55] - 周大生：2024Q2业绩受金价影响承压,中期分红率达到54%[55][56] - 国网英大：2024H1公允价值变动致业绩高增,英大信托表现亮眼[56][57] - 兔宝宝：2024H1装饰板材稳健发展,中期积极实施高分红[57][58] - 潮宏基：2024Q2业绩维持稳定增长同比+17%,销售费用缩减[58][59] - 山西汾酒：2024H1结构升级节奏放缓,公司顺应市场变化均衡发力[59][60] - 北方华创：2024H1业绩持续高增,看好其作为平台型半导体设备龙头[60][61] - 伊力特：2024H1公司改革图新,产品布局和渠道模式更趋清晰[61][62] - 阳光保险：2024H1 NBV超越上年全年,Margin已达同业平均水平[62][63] - 承德露露：2024H1营收增长超预期,成本利好有望在后续体现[63][64] - 天赐材料：2024H1电解液盈利触底,业绩符合预期[64][65] - 国航远洋：2024H1外贸业务扩张推动盈利上行,业绩高增[65][66] - 爱玛科技：2024H1业绩符合预期,看好公司长期发展[66][67]

报告的核心观点 - 两市成交额持续低迷,出现"地量见地价"的现象,这通常被视为股票价格即将见底的信号,预示着市场阶段底部即将形成[1][2][3] - 后期A股走势更多取决于国内政策和基本面的影响,待经济基本面拐点确认后市场有望走出蓄势阶段,对于市场阶段反弹还是值得期待的[1][3] - 稳健投资者可耐心等待明确的企稳信号出现,激进投资者可左侧低吸[3] - 重视波段交易的重要性,关注科技创新、国产替代、调整后的高股息优质龙头等机会[3] 报告内容总结 市场综述 - 周一沪深三大指数窄幅震荡收跌,个股涨少跌多,医药等防御性板块表现强势,市场风格快速轮换[1][2] - 两市成交额不足5000亿元,创下罕见的"地量"[1][2][3] - "地量见地价"通常被视为股票价格即将见底的信号,但地量和地价并非完全同步,地量之后行情的好坏与市场趋势及基本面关系较大[3] 行业及主题机会 - 新冠药物概念股大涨,医药生物板块具备底部反转条件[2] - 环保概念股活跃,受益于政策支持,但短期上涨持续性不强,可择机低吸优质股[2] - 房地产板块回调,但随着政策利好的累积,预计将扭转市场悲观预期,后市有望弱修复[3] - 关注科技创新、国产替代等泛科技板块,以及调整后的高股息优质龙头[3]

金点策略晨报—每周报告 2024 年 8 月 12 日 星期一 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------| | 【A股大势研判】 | | 底部蓄势阶段，存量资金博弈下，重视波段交易 | | 一、上周五市场回顾 周五晨早短信提醒，周四沪深三大指数继续窄幅震荡，医药、食品饮料、白酒等 | | 大消费相关板块走强，教育、航天航空等前期热点板块下跌，市场热点持续性不强，显 | | 示 A 股市场情绪较为谨慎。短期海外风波暂时平息，但不确定性因素仍未完全排除，市 | | 场的担忧仍然存在。短期基本面提振动力不足，不过， 2900 点下方的 A 股也无需悲观。 | | 后期 A 股走势更多的还是要看国内政策以及基本面的影响，待经济基本面拐点确认后市 | | 场有望走出蓄势阶段。稳健投资者耐心等待，激进投资者左侧低吸。 | | 周五早盘，沪深三大指数集体跳空高开，随后冲高回落，创指盘中一度涨 1% | | 落翻绿。盘面上看，地产股领涨两市，有色板块走高，骨科材料 ...

金点策略晨报—每日报告 2024 年 8 月 29 日 星期四 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------| | 【A股大势研判】 | | | 市场缩量弱势震荡，转机或在酝酿中 | | | 一、周三市场综述 周三晨早短信提醒，周二沪深三大指数收跌，下跌个股超 4000 | 只，除了四大行、 | | 三桶油外，周二中证 1000ETF | 放量明显，或许大资金稳定市场的思路有所转变。尽管指 | | 数仍处于调整阶段，不过，利好因素也在逐步积累：一是技术上出现底背离现象；二是 | | | 成交频繁地量。短期地量之后市场对地价的预期提升；三是美联储 | 9 月份的降息是大概 | | 率事件；四是中证 1000ETF 放量明显。周二大资金一改往日介入沪深 300ETF | 以及上证 | | | | | 50E ...

重点推荐报告摘要 1.1 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年中亚洲股票市场回顾与展望 [2][3] - 2023年以来至2024上半年,亚洲股票市场延续复苏,亚洲大盘股、价值股相对占优,日本、印度、越南等地区股市涨幅靠前 - 亚洲股市回暖,主要得益于亚洲经济景气回升、国际金融风险冷却、全球流动性环境相对友好、以及投资者对亚洲多国中长期经济前景预期乐观 - 展望后市,亚洲经济有望保持稳健,美股流动性环境走向宽松,部分地区股市估值优势显著,亚洲股市有望获得支撑 1.2 【平安证券】债券点评*本轮信用债调整何时结束？*20240828 [4][5] - 负反馈结束的信号有三个:1)市场自发企稳需要信用债跌到配置价值;2)理财赎回行为的自然终止;3)资金面转暖,大概率需要降准配合 - 目前5年隐含AAA信用债与国债利差回到43BP,具备一定相对价值,但仍处于历史低位 1.3 【平安证券】行业点评*社会服务*免税专题：市内免税政策终出炉*强于大市20240828 [6][7][8][9] - 根据政策,19家现存市内免税店或外汇商品免税店将适用于新的《市内免税店管理暂行办法》 - 新设8个城市的市内免税店将采取竞争方式确定经营主体,国务院批准的具有免税品经营资质的企业可平等竞争 - 市内免税店适用人群为持出入境有效证件即将于60日内搭乘航空运输工具或国际邮轮出境的旅客,不设购物限额 一般报告摘要-宏观策略债券基金 2.1 【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年1-7月工业企业利润数据点评：库存回落拐点临近 [10] - 工业企业利润增速回升,主要得益于消费制造行业盈利提速,原材料和采矿行业利润跌幅收窄 - 工业企业库存回落拐点临近,领先指标显示下半年工业"补库存"持续性待考 一般报告摘要-行业公司 3.1 【平安证券】行业点评*非银行金融*资负双驱，阳光24H1业绩持续向好*强于大市20240828 [11][12] - 寿险业务:新单规模下降但结构优化,NBVM提升推动NBV高增 - 产险业务:业务规模增长、结构优化,赔付导致承保综合成本率承压但仍实现承保盈利 - 投资收益保持稳定,总体业绩保持良好 3.2 【平安证券】行业点评*非银行金融*承保与投资均承压，众安24H1利润下滑*强于大市20240828 [13][14] - 投资收益下滑、承保持续盈利但承保利润下降,导致归母净利润大幅下滑 - 四大生态差异化发展,总保费与承保综合成本率表现各有不同 3.3 【平安证券】行业点评*非银行金融*资负两端同步改善，太平24H1业绩亮眼*强于大市20240828 [15][16][17] - 寿险业务:新单结构优化助NBVM提升、NBV高增 - 产险业务:业务结构优化,承保盈利能力改善 - 投资收益率稳中有进,权益大幅跑赢市场 3.4 【平安证券】越秀地产（0123.HK）*半年报点评*结算端增收不增利，投资结构持续优化*推荐20240828 [19][20] - 增收不增利主要系毛利率下滑与结算权益占比下滑所致 - 多元化增储模式补仓,财务状况稳健安全 3.5 【平安证券】鹏辉能源（300438.SZ）*半年报点评*聚焦储能发力，营收环比改善*推荐20240828 [21][22][23] - 收入端承压,但二季度环比改善 - 储能业务收入承压,公司继续发力深耕 - 动力、消费电池业务进展顺利,业绩稳步增长 - 新品重磅推出,创新引领成长 3.6 【平安证券】中国海外发展（0688.HK）*半年报点评*销售争先，业务稳健*推荐20240828 [24] - 销售逆势争先,聚焦核心城市 - 商业板块稳步发力,成本管控及财务优势加持下发展动能充足 3.7 【平安证券】安踏体育（2020.HK）*半年报点评*中期业绩再创历史新高*强烈推荐20240828 [25] - 收入端保持高增,毛利率提升 - 安踏品牌及FILA品牌均表现亮眼 3.8 【平安证券】宇信科技（300674.SZ）*半年报点评*二季度盈利表现改善，海外核心业务取得新突破*推荐20240828 [26][27][28][29] - 收入增长依旧承压,但二季度利润增速回正 - 盈利能力优化,毛利率全面提升 - 软件订单储备较足,海外核心业务取得新突破 3.9 【平安证券】莱特光电（688150.SH）*半年报点评*下游需求旺盛，公司业绩高速增长*推荐20240828 [30] - 受益于旺盛的下游需求,公司业绩大幅增长 - 国内OLED产业蓬勃发展,长期利好上游材料 3.10 【平安证券】博腾股份（300363.SZ）*半年报点评*新签订单回暖，下半年亏损有望收窄*推荐20240828 [31][32] - Q2亏损小幅收窄,新签订单回暖明显 - 产能利用率增加,减员增效推进,下半年亏损有望进一步收窄 3.11 【平安证券】成都银行

报告的核心观点 - 中国人民银行、国家市场监督管理总局联合发布《受益所有人信息管理办法》,建立完善了我国受益所有人信息备案制度,是优化营商环境的重要举措 [11] - 国家发展改革委印发《中新天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案(2024-2035年)》,确定了生态城打造以绿色低碳高质量发展为主线的目标,提出了6方面29项具体工作任务 [12] - 国家市场监管总局召开个体工商户座谈会,多措并举助力个体工商户高质量发展 [13] - 国家数据局将从优化产业布局、培育多元经营主体、强化政策保障等3方面系统布局培育壮大数据产业 [14] - 北京市发布《加力支持设备更新和消费品以旧换新实施方案》,提高个人乘用车报废更新补贴标准,支持个人乘用车置换更新,支持家电产品以旧换新 [14] 报告内容总结 政策法规 - 中国人民银行、国家市场监督管理总局联合发布《受益所有人信息管理办法》,建立完善了我国受益所有人信息备案制度,提高市场透明度,增强经营主体之间的信息对称和互信,有助于打击违法犯罪活动 [11] - 国家发展改革委印发《中新天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案(2024-2035年)》,确定了生态城打造以绿色低碳高质量发展为主线的目标,提出了加快绿色低碳产业发展、推动绿色低碳能源转型、促进绿色低碳科技创新等6方面29项具体工作任务 [12] - 国家市场监管总局召开个体工商户座谈会,多措并举助力个体工商户高质量发展,包括优化法治环境、创新举措提高施政精准度、培育转型升级、构建完善服务体系等 [13] - 北京市发布《加力支持设备更新和消费品以旧换新实施方案》,提高个人乘用车报废更新补贴标准,支持个人乘用车置换更新,支持家电产品以旧换新 [14] 行业动态 - 7月国内市场手机出货量2420.4万部,同比增长30.5%,5G手机占比85.3% [15] - 7月网约车监管信息交互系统共收到订单10.1亿单,环比上升4.3% [16] - 8月1-25日乘用车市场零售130.5万辆,同比增长5%,新能源车占比55% [17] - 2024年1-7月汽车行业收入5.5万亿元,同比增长4%,利润2,731亿元,同比增长6.7% [17] - 2024年1-7月中国汽车进口40万辆,同比下降2% [17] - 2024年1-7月中国汽车出口348万辆,出口增速25% [17] 个股动态 - 水晶光电:产业基金完成私募投资基金备案 [20] - 创新医疗:投资杭州全诊医学获20.55%股权 [21] - 恒帅股份:收到深圳证券交易所中止审核通知 [22] - 松芝股份:拟1597.32万元购买武汉松芝20%股权 [23] - 彩虹股份:拟公开发行公司债券规模合计不超20亿元 [24] - 恒华科技:签订2.42亿EPC工程合同 [25] - 隆华新材:投资2亿元聚醚装置改扩建项目投产 [26] - 金杯电工:购买德力导体100%股权交割完成 [27] - 卓朗科技:公司及有关责任人收到天津证监局警示函 [28] - 交通银行:上半年净利润同比下降1.63%,拟分配现金红利每股人民币0.182元 [29]

观点精粹: 最新报告摘要 | --- | --- | --- | |----------------------|----------------------|------------------------| | 2024 | 年08 月29日 | 晨会纪要 | | 研究所：证券分析师： | 余春生S0350513090001 | [Table_Title] 晨会纪要 | | | yucs@ghzq.com.cn | | | | | ——2024年第152期 | 光储龙头强韧性，2024H1 储能毛利率同比高增--阳光电源/光伏设备(300274/216305) 公司点评 净利润快速增长，新业务逐步发力--安徽合力/工程机械(600761/216406) 公司点评 多业务领域蓬勃发展，上半年业绩同比提升--蓝晓科技/塑料(300487/212205) 公司点评 需求下行业绩承压，成本管控彰显韧性--海螺水泥/水泥(600585/216101) 公司点评 技术创新打造高毛利履带式爆品矩阵，看好宠物门店高质量拓店--朝云集团/个护用品(06601/217701) 点评报 告（港股美股） 2024 年 H1 归母 ...

报告的核心观点 - 市场延续震荡分化态势,沪指相对偏弱,创业板指相对偏强[2] - 目前市场热点较为散乱,题材轮动往往在个股局部拉升后便后继乏力,量能更是再度萎缩至5000亿之下[2] - 市场整体处于震荡走低偏弱整理结构之中,应对上可适当的降低交易的预期,留意一些热点板块中核心个股的低吸套利机会,或者耐心等待市场出现新一轮的主线题材后再行跟随进场[2] 行业概况 1) 丰田汽车与宝马联手发力燃料电池汽车氢充电等领域,相关个股包括雪人股份(002639)、圣元环保(300867)[2] 2) 无线充电新规实施在即充电等待时间将进一步降低,相关个股包括信维通信(300136)、南芯科技(688484)[2] 3) 智能戒指产业进展不断市场空间预计会大超预期,相关个股包括乐心医疗(300562)、亿通科技(300211)[2] 上市公司聚焦 1) 鹏辉能源(300438)发布"第一代固态电池"技术路线为氧化物复合电解质[2] 2) 黔源电力(002039)2024年上半年实现营业收入8.73亿元,同比增长39.12%;归母净利润1.33亿元,同比增长316.76%[2] 3) 中联重科(000157)与茶颜悦色以《天工开物》为主题联名是湖南本土品牌的强强联合[2] 4) 中国重工(601989)子公司大连船推成功中标18艘全球最大27.1万立方米LNG运输船螺旋桨订单,金额超亿元[2]

报告的核心观点 - 美国大多数城市7月失业率同比上升,凸显出劳动力市场的广泛放缓[17][18] - 美国证券交易委员会放弃了对共同基金实施"摆动定价"机制的要求,这一计划遭到了业界和民主党议员的反对[19][20] - 澳大利亚通胀有所降温,但速度还不足以为提前降息提供依据[21] - 日本央行副行长表示,当务之急是密切关注市场走势[22][23] - 中国要求国内贸易商减少谷物进口,因充足的供应和弱于预期的需求令价格承压[25] - 美团第二季度营收超预期,受核心外卖业务增长推动[25] - 蒙牛乳业计划回购价值最高达20亿港元的股份[25] - 英伟达营收展望不及最乐观预期,其新型Blackwell芯片在生产过程中遇到困难[27] - 巴菲特减持美国银行股票,继续缩减对这家美国第二大银行的投资[27] - 苹果公司在其数字服务部门裁员约100人,是这个关键部门优先事项转变的一部分[27] - 汇丰即将上任的行政总裁考虑压减中层管理层级,效仿花旗和渣打等竞争对手的做法[27] 报告内容总结 宏观经济 - 美国大多数城市7月失业率同比上升,凸显出劳动力市场的广泛放缓[17][18] - 澳大利亚通胀有所降温,但速度还不足以为提前降息提供依据[21] - 日本央行副行长表示,当务之急是密切关注市场走势[22][23] - 中国要求国内贸易商减少谷物进口,因充足的供应和弱于预期的需求令价格承压[25] 监管政策 - 美国证券交易委员会放弃了对共同基金实施"摆动定价"机制的要求,这一计划遭到了业界和民主党议员的反对[19][20] 行业动态 - 美团第二季度营收超预期,受核心外卖业务增长推动[25] - 蒙牛乳业计划回购价值最高达20亿港元的股份[25] - 英伟达营收展望不及最乐观预期,其新型Blackwell芯片在生产过程中遇到困难[27] - 巴菲特减持美国银行股票,继续缩减对这家美国第二大银行的投资[27] - 苹果公司在其数字服务部门裁员约100人,是这个关键部门优先事项转变的一部分[27] - 汇丰即将上任的行政总裁考虑压减中层管理层级,效仿花旗和渣打等竞争对手的做法[27]