市场趋势和风格变化分析 - 随着积极因素的积累，市场对于资产价格底部承压的一致预期有望得到逆转，一致预期的分歧和瓦解将促使市场波动率回升，全球资产的高低切换有望出现[1] - 过去几年微盘、红利风格明显强势的极致风格博弈将发生均值回归，波动率提升下A股资产内部将迎来高低切换，成长风格崛起可期[2] - AI第二波红利叠加我国科技创新政策的优先级明显提升，政策助力叠加产业趋势上行，科技股的春天正在到来[3] 市场数据分析 - 我们测算的表征市场成交状态的量能指数已经到了2014年以来的低迷区间[1] - 7月下旬以来，A股市场出现明显"高切低"的风格切换[4] - 2024年以来，中证1000及中证2000相对万得全A的超额收益呈现回落态势[5] - 5月中下旬以来红利指数已阶段性见顶[6] 风格轮动分析 - 本轮价值风格占优在时间和空间维度均已超越历史经验[7] - 全A股息率的分化程度处于近8年以来历史低位[8] 新质生产力发展方向 - 发展新质生产力涉及产业链供应韧性、传统行业高端化智能化绿色化、新兴产业培育、数字经济创新发展等多个细分领域[9] - 三中全会提出"构建支持全面创新体制机制"和"推进国家安全体系和能力现代化"的重大举措[10]

流动性跟踪周报 20240817 下周同业存单到期 7034 亿元 2024 年 08 月 17 日 ➢ 8.19-8.23 资金面关注因素： （1）逆回购到期 15499 亿元；（2）政府债净缴款 704 亿元；（3）同业存单 到期 7034 亿元。 ➢ 8.12-8.16 公开市场情况： 8.12-8.16，公开市场净投放 11226.1 亿元。7 天逆回购投放 15449 亿元， 到期 213 亿元。MLF 到期 4010 亿元。 ➢ 8.12-8.16 货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001 下行 9.3BP 至 1.7%，DR007 上行 1.5BP 至 1.84%，R001 下行 9.1BP 至 1.77%，R007 下行 0.9BP 至 1.87%；（2）CD:1M 上行 8.3BP 至 1.85%，CD:3M 上行 11.1BP 至 1.91%，CD:6M 上行 3.6BP 至 1.97%，CD(股份行):9M 上行 9BP 至 1.91%，CD(股份行):1Y 上行 5BP 至 1.91%。 银行间质押式回购日均成交额 62099 亿元，比 08/05-08/09 减少 10 ...

高频数据跟踪周报 20240817 有色金属价格环周回升 2024 年 08 月 17 日 ➢ 生产端观察： 本周(8.12-8.16)全国主要钢企高炉开工率较上周下降，主要钢材品种库存 较上周下降、螺纹钢开工率较上周持平；焦化企业产能利用率下降，秦皇岛港 煤炭库存上升，炼焦煤总库存下降；纯碱开工率较上周下降，PTA、聚酯切 片、苯乙烯、石油沥青装置开工率较上周上升、涤纶长丝开工率较上周持平； 全钢胎汽车轮胎开工率较上周上升、半钢胎汽车轮胎开工率较上周下降。总体 看，本周生产整体平稳运行。 ➢ 需求端观察： 本周(8.12-8.16) 30 大中城市商品房成交面积下降；沥青期货价格和无氧 铜杆价格上升，螺纹钢、高线、热轧板卷、冷轧板卷、水泥、玻璃期货价格下 降；全国电影票房下降；义乌小商品价格指数上升；进出口相关指数中，SCFI 综合指数、宁波出口集装箱运价指数、波罗的海干散货指数上升，CCFI 综合指 数、CICFI 综合指数下降。 ➢ 通胀观察： 本周(8.12-8.16) 农产品批发价格 200 指数上升 3.77%至 128.2 点，猪肉 平均批发价上升 4.73%至 27.2 元/公斤，7 种重点监 ...

美国经济分析 - 美国7月零售销售强劲反弹，扣除温和降温的CPI后实际增速更大[1] - 美国劳动力市场有再度趋紧的风险，可能令美联储无需加快降息[2] - 美国内需强劲导致日元大幅贬值，日本央行汇率干预效果受挫[3] 我国货币政策分析 - 我国货币政策框架正加快向市场化利率传导方向迭代[4] - 我国货币政策将注重发挥利率等价格型调控工具的作用[4] - 预计9月有降准50BP的空间，但前提是国债收益率不再大幅下滑[5] 其他经济指标 - 一线城市商品房销售面积较为稳定，二三线城市仍在下行[6] - 8月前两周汽车消费有所改善，新能源车销量大幅上行[7,8] - 鲜菜价格大幅上涨，猪肉价格涨幅小幅回落[9,10,11]

北京大学国民经济研究中心 政策发力继续，经济走势平稳 ——蔡含篇 北大国民 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|--------|--------|----------|----------|-----------| | | | | | | Choice 市 | | | 上年同 | | | 经济研究 | | | | 期值 | 上期值 | 官方值 | 中心预测 | 场预测均 | | | | | | | 值 | | | | | | 值 | | | | | | 经济增长 | | | | 工业增加 | | | | | | | | | | | | | | 值同比(%) | | | | | | | 固定资产 | | | | | | | 投资累计 | | | | 4.0 3.9 | | | 同比(%) | | | | | | | 社会消费 | | | | | | | 品零售额 | | | | 2.5 3.2 | | | 同比(%) | | | | | | | 出口同比 | | | | | | | (%) | | | | | | | 进口同比 | | | | ...

养老本质与"长寿风险" - 预期寿命的不确定性导致居民无法完美规划全生命周期的收支[21] - 人类预期寿命持续延长加剧了"长寿风险"[22,23,24] - 预期寿命延长将导致居民倾向于抑制消费、增加储蓄或延长劳动时间[33,34] 中国居民的行为动机与家庭养老 - 中国居民的预防性动机较强,医疗支出自付比例偏高[40,41,42] - 中国居民的遗赠动机较强,消费曲线可能向下倾斜[43,49] - 家庭养老面临制度保障缺失和"防儿啃老"的挑战[53,54] 多主体参与应对"长寿风险" - 党的二十届三中全会提出发展多层次多支柱养老保险体系[57] - 金融机构应积极参与养老金融服务,推动银发经济高质量发展[57]

1 |研究院·资产负债管理部 行内偕作·快评号外 2024 年 8 月 10 日 平衡三重关系，深化利率改革 ——《2024 年二季度货币政策执行报告》四大要点 8 月 9 日，央行发布《2024 年二季度货币政策执行报告》（下称 《报告》）。对此我们重点关注以下四个方面： 一、形势判断：稳定运行、长期向好 《报告》认为"我国经济发展具有强大韧性、巨大潜力和有力支撑"， 同时，"经济稳定运行仍面临一些挑战"。国际方面，外部环境复杂性、 严峻性、不确定性仍然较大，带来的不利影响增多，全球经济增长动能 偏弱，局部冲突和动荡频发，全球性问题加剧。国内方面，有效需求不 足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存 在阵痛。从二季度经济表现看，固定资产投资与社会消费品零售总额同 比增速分别为 3.5%和 2.6%，均低于名义 GDP 增速和去年同期，显示内 需不足仍是当前经济修复面临的主要挑战。对此，《报告》认为"这些 是发展中、转型中的问题"，与 7 月中央政治局会议判断一致。强调"既 要坚持底线思维，也要坚定发展信心"，要求"坚持稳中求进、以进促 稳，扎实推动高质量发展，在发展中解决问题"。 通胀 ...

宏观 经济内生动能加快放缓 ——2024 年 7 月经济数据点评 相关报告： 生产端调整，需求平稳 2024.6.18 供需两弱 2024.7.16 分析师： 郭瑞 执业登记编码：S0760514050002 电话：0351-8686977 邮箱：guorui@sxzq.com 张治 执业登记编码：S0760522030002 邮箱：zhangzhi@sxzq.com 2024 年 8 月 16 日 宏观研究/事件点评 投资要点： 关注经济数据反映的三个信息。第一，供需两弱，但生产增速相对于需 求增速仍然偏快，叠加 8 月、9 月物价基数较高，价格端短期面临压力。7 【山证宏观】2024 年 5 月经济数据点评： 月规模以上工业增加值同比为 5.1%（前值 5.3%），环比增长 0.4%，和近四 年环比增速均值相比偏离不大。但消费和投资增速放缓较明显。第二，经济 【山证宏观】2024 年 6 月经济数据点评： 内生动能较 6 月明显放缓。消费中的升级类和服务类增速放缓；地产相关指 标仍在调整；测算的制造业投资单月同比今年首次跌破 9.0%。第三，政策驱 动项的对冲效果也不及上半年。受"以旧换新"政策驱动，耐用 ...

气候变化对经济的影响 - 气候变暖导致自然灾害频发,严重冲击实体经济[5][19][20] - 应对气候变化的紧迫性加剧,各国面临低碳转型压力[30][31] - 气候风险包括物理风险和转型风险,需要多方共同应对[32][33] 气候风险的区域差异 - 美、亚、欧三大洲自然灾害发生频率较高[34][35] - 不同行业面临的转型压力存在差异[39][40][41][42] 气候风险的传导机制 - 气候变化对宏观经济产生多重影响[45][46][47][48] - 企业面临政策、融资和技术变革的转型压力[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59] 监管政策推动气候信息披露 - 国际组织出台气候风险监管指南,为各国提供参考[60][61][62][63][64][65][66][67] - 各国监管部门加强对金融机构和上市公司的气候风险监管[70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][96][97] 企业应对气候变化的行动 - 全球企业加快设定科学碳目标,中国企业仍有提升空间[110][111][113][114][115] - 企业气候风险信息披露数量和质量持续提升[117][118][119][120][121][122][123] 气候金融产品市场发展 - 全球碳市场发展迅速,中国碳市场政策驱动价格平稳上涨[124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140] - 灾难债券和气候基金市场规模不断扩大[141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166] 气候因子对股市的影响 - 转型风险已成为影响股价的重要因素[168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182] - 物理风险对股市的短期影响较弱[183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200]

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观周报 猪价回暖拉动C P I 东盟进出口回落 20240811 作者：黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904 交易咨询号：Z0018307 研究助理：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 审核：段福林 交易咨询号：Z0015600 华联期货 1 周度观点及策略 8 交通运输 2 国民经济核算 3 工业 4 价格指数 5 对外贸易与投资 6 固定资产投资 9 银行与货币 10 利率汇率 11 就业与工资 12, 景气调查 13 美国宏观 7 国内贸易 周度观点及策略 周度观点 2024年7月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%。1—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。 食品烟酒类价格同比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.07个百分点。食品中，畜肉类价格上涨4.9%，影响CPI上涨约0.14个百分点，其中猪肉价格 上涨20.4%，影响CPI上涨约0.24个百分点；鲜菜价格上涨3.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点；水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.0 ...