出口数据 - 10月出口3090.6亿美元同比增长12.7%[1] - 1 - 10月出口29264.6亿美元同比增长5.1%[1] - 10月对多数经济体出口同比增速较9月提高[1] 进口数据 - 10月进口2133.4亿美元同比下降2.3%[1] - 10月机电产品和高技术产品进口同比小幅回落[4] 产品分类出口 - 10月机电产品出口同比增长13.7%[3] - 10月高新技术产品出口同比9.1%[2] - 10月多数轻工产品出口同比小幅转正[4] 预测与建议 - 11月出口同比增速预计低于10月[1] - 1 - 10月集成电路出口增长相关产业链机会大[7]

报告行业投资评级 - 看好[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度A股市场宽幅波动主要指数上涨国防军工（申万）指数上涨2.44%跑输沪深300指数14.66个百分点9月下旬政策组合拳出台后各行业板块上涨国防军工板块排名第14位[1] - 国防军工央企共42家2024年前三季度股价上涨公司20家占比47.6%涨幅前三为中国船舶（42.62%）中国重工（33.41%）和中航西飞（23.9%）股价下跌公司22家占比52.4%跌幅前三为振华风光（-31.64%）航天南湖（-27.9%）和振华科技（-23.76%）[1] - 2024年前三季度42家国防军工央企上市公司中32家盈利占比76.2%10家亏损占比23.8%归母净利润最高为中航光电25.13亿元同比下降8.23%中国船舶22.71亿元同比增长13.12%中航沈飞18.18亿元同比下降26.95%航天发展亏损5.58亿元亏损幅度同比扩大其他9家亏损在0 - 1亿元之间[1] - 2024年前三季度军工央企归母净利润同比增长公司14家占比33.3%营业收入同比增长公司12家占比28.6%[1] - 2024年前三季度42家国防军工央企合计实现利润总额198.75亿元同比下降18.7%资产负债率55.74%同比降低0.5个百分点营业现金比率-21.44%同比下滑5.4个百分点净资产收益率3.21%同比下降0.9个百分点劳动生产率103.83万元/人同比下降11.96%利润总额和净资产收益率下降盈利能力下滑资产负债率下降资产负债结构优化营业现金比率为负且下降现金流状况下滑员工总数30.06万人同比增长7.7%整体营业收入下降劳动生产率下滑[2] - 2024年前三季度国防军工央企实现营业收入3121.37亿元同比下降5.17%归属母公司股东净利润170.07亿元同比下降18.45%在营业收入归母净利润总资产和净资产等方面占申万行业比例分别为82.86%79.58%80.91%71.76%研发费用占比64.21%居主导地位有较强竞争优势与2023年全年相比除研发费用占比下降外各项指标占全行业比例均有所上升产业地位进一步增强发挥产业引领作用[3]

行业投资评级 - 看好[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度申万汽车板块涨幅11.98%跑输沪深300指数5.12pct汽车行业央企股价上涨8家下跌12家业绩方面近三年归母净利润占行业整体比重下降明显2024年前三季度同比下降42.49%不过地方补贴政策刺激车市销量预计四季度销量有支撑可关注国资整车上市公司[1][2][3] 行情回顾 - 2024年前三季度申万汽车板块涨幅11.98%同期沪深300指数涨幅17.10%申万汽车板块跑输5.12pct汽车行业涨跌幅在申万行业排名第9位汽车行业央企共20家股价上涨8家下跌12家[1] 汽车行业央企上市公司业绩情况 - 近三年汽车行业央企上市公司前三季度归母净利润分别为89.14亿元、140.89亿元和81.02亿元占行业整体归母净利润比重分别为11.25%、13.53%、7.11%2024年前三季度总体盈利能力明显下降利润总额大幅减少科技创新投入持续加强研发经费投入强度保持稳定全员劳动生产率水平有所提升近三年归母净利润增速先高速增长后快速回落[2] 投资建议 - 2024年9月地方政府出台置换补贴政策10月车市销量明显提振预计补贴政策叠加年末车市翘尾效应对四季度销量有良好支撑建议关注智能化赋能、成长驱动力较强的国资整车上市公司[3]

国资央企并购 - 本周国资央企并购事件共17项，其中中央国有企业并购3项，地方国有企业并购14项[1] - 中国铝业收购中铝山东100%股权及中州铝业100%股权[1] - 三峰环境吸收合并三峰新动力100%股权[1] 链长动态 - 中交地产收购中交物业服务集团100%股权[1] - 一拖股份进行重大资产出售[1] - 华润三九进行重大资产重组[1] - 国机汽车旗下全资子公司出售股票资产[1] 技术创新并购 - 浪潮信息购买网络科技100%股权[2] - 宁波精达筹划定增收购无锡微研100%股权[2] 风险提示 - 产投、并购不及预期 - 政策风险 - 行业经营情况不及预期[3]

一、报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为中性[1] 二、报告的核心观点 - 上周（20241028 - 20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中排第8位，表现较好，分板块看稀土及磁性材料（中信）涨14%表现较好，黄金 -1.6%表现较差从公司表现看正海磁材50.2%居前，玉龙股份 -9.3%居后[2][9][10] - 贵金属黄金价格近期高位震荡，短期受美联储降息预期（11月降息25BP概率98.9%，12月降息50BP概率82.7%）、地缘政治风险、黄金ETF持仓变化影响，短期预计维持高位震荡，中长期价格倾向于走高工业金属铜受淡季和财政政策细则未公布影响，上周受非农数据影响海内外铜价震荡，本周美国大选和国内财政政策细则公布后有望走高铝的供给端铝土矿供应紧张，需求端新能源提振需求，短期内基本面稳健，市场整体或震荡偏强稀有金属中的小金属价格弹性大，稀土方面缅甸矿山停产和国内中重稀土供给受限，若原料库存耗尽价格可能大幅上涨，但上周大涨后回落，短期表现或平淡[4][29][30] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）有色金属板块市场回顾 - 上周（20241028 - 20241103）有色金属板块涨跌幅为1.8%，在中信30个行业指数中涨跌幅排第8位[9] （二）有色金属周度观察 - 贵金属方面，2024/10/28 - 2024/11/1期间，SHFE黄金区间涨跌幅为0.5%，SHFE白银涨跌幅为 -3.0%工业金属品种价格大多下跌，六大工业金属品种（2024/10/28 - 2024/11/1）阴极铜 -0.5%、铝 -0.5%、铅0.3%、锌 -0.4%、锡 -0.5%、镍 -2.4%稀有金属在2024/10/28 - 2024/11/1期间，碳酸锂（99.5%电，国产）区间价格涨跌幅为0.4%，中国钴（1）0.0%，黑钨精矿65%国产0.0%，长江有色市场锑1 0.0%，碳酸稀土（REO42.0 - 45.0%）0.1%，电池级混合稀土金属0.5%[3][15][21] （三）行业新闻动态 - 中国铝冶炼技术输出实现“零的突破”，贵阳院在电解铝等领域成果丰硕，从引进技术到自主研发并向国外输出技术，目前印度超65%的电解铝产能由贵阳院设计完成中国公司投资3亿美元，哈萨克斯坦首家黑钨矿加工厂落成，该项目创造超1000个就业岗位，计划产能时每年处理330万吨矿石，生产65%品位的黑钨矿精矿，未来还计划投资1.5亿美元提升钨含量并生产高纯度碳化钨[25][27] （四）投资建议 - 贵金属黄金短期高位震荡，中长期走高工业金属铜有望走高，铝短期内基本面稳健市场或震荡偏强，稀有金属中的小金属价格弹性大，稀土短期表现或平淡[29][30] （五）主要公司盈利预测与估值 - 给出了众多有色金属相关公司如北方稀土、江西铜业、中国铝业等的盈利预测与估值情况，包括总市值、昨日收盘价、上市公司盈利预测及估值、EPS、PE、PB等数据[32]

制造业PMI分析 - 10月制造业PMI小幅回升至49.8%,比上月上升0.3个百分点,时隔5个月再次回升到荣枯线之上[2] - 生产指数为52.0%,比上月上升0.8个百分点,制造业企业生产活动继续加快[3] - 新订单指数为50.0%,位于临界点,制造业市场需求总体水平与上月基本持平[3] - 原材料库存指数为48.2%,仍低于临界点,制造业主要原材料库存量降幅继续收窄[3] - 出厂价格指数为49.9%,连续5个月低于荣枯线,企业效益持续下降[4] 非制造业PMI分析 - 10月非制造业商务活动指数为50.2%,比上月上升0.2个百分点[5] - 建筑业和服务业商务活动指数分别为50.4%和50.1%[7] - 新订单指数为47.2%,比上月上升3.0个百分点,非制造业市场需求景气水平回升[7] - 投入品价格指数为50.6%,表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平有所回升[7] 预测与建议 - 预计11月制造业PMI将继续回升向好[8] - 制造业出厂价格继续下跌,对企业经济效益冲击较大[9] - 存在疫情、地缘政治、欧美经济衰退等风险[9]

资本市场内在稳定性的涵义与特征 - 资本市场内在稳定性主要指资本市场能够在没有或很少外部干预的情况下，自我调节并保持平稳运行的能力[2] - 具有价格稳定性、功能稳定性、上市公司质量稳定性、资金结构稳定性、制度稳定性、市场调节机制的稳定性等特征[2] 资本市场内在稳定性建设的前期经验 - 资本市场内在稳定性建设的前期历史经验主要集中在基础制优化、监管改革、短期流动性支持、长期资金引入、金融工具创新等方面[2] 资本市场内在稳定性的长效机制建设路径 - 在"1个基石+5个支柱"的基础上，提出了六个方面的资本市场内在稳定性的长效机制建设路径[2] 风险提示 - 外部冲击超预期[3] - 政策落地不及预期[3] 投资评级定义 - 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上[3] - 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%[3] - 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内[3] - 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上[3] - 行业评级"看好"：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上[3] - 行业评级"中性"：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平[3] - 行业评级"看淡"：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上[3]

财政收入分析 - 9月财政收入同比转降为增长2.45%[2] - 1-9月全国一般公共预算收入同比下降2.2%，降幅收窄0.4个百分点[2] - 9月税收收入同比下降5.0%，降幅收窄0.1个百分点，非税收入同比增长25.2%，增幅提高16.3个百分点[2] 财政收支情况 - 1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，增速提高0.5个百分点[6] - 9月全国一般公共预算支出同比增长5.2%，增速提高11.9个百分点[6] - 1-9月全国政府性基金预算收入同比下降20.2%，降幅收窄0.9个百分点[7] - 1-9月全国政府性基金预算支出同比下降8.9%，降幅收窄6.9个百分点[8] 主要税种分析 - 1-9月国内增值税同比下降5.6%，降幅扩大0.7个百分点[3] - 1-9月国内消费税同比增长1.6%，增幅回落2.6个百分点[3] - 1-9月企业所得税同比下降4.3%，降幅收窄1.1个百分点[3] - 1-9月个人所得税同比下降4.9%，降幅收窄0.3个百分点[3] 投资建议 - 9月财政收入同比转降为增长，非税收入大幅增长是主要原因[10] - 随着一揽子增量政策措施落地见效，财政收入有望保持增长[10] 风险提示 - 地缘政治恶化超预期[11] - 欧美经济衰退超预期[11]

报告的核心观点 - 本周国资央企并购事件共10项,其中中央国有企业并购2项,地方国有企业并购8项 [1] - 本周链长企业动态方面,中国机械工业集团、中国通用技术集团、中国第一汽车集团、中国中化控股等央企下属上市公司均有并购或重组事项 [1] - 本周涉及技术创新类并购2项,分别为荣科科技收购上海敬在信息部分股权和国投智能收购南京金鼎55%股权 [2][3] 报告内容总结 国资央企并购 1. 中央国有企业并购: - 华电国际定增收购江苏公司80%股权及上海福新等8家公司部分股权 [1] 2. 地方国有企业并购: - 中设股份收购苏州悉地51%股权 [1] 链长动态 1. 中国机械工业集团下属上市公司苏美达发布关于子公司受让上海吉润置业52%股权的公告 [1] 2. 中国通用技术集团下属上市公司沈阳机床发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书 [1] 3. 中国第一汽车集团下属上市公司一汽解放发布关于筹划重大资产重组的提示性公告 [1] 4. 中国中化控股下属上市公司风神股份发布2024年度以简易程序向特定对象发行股票预案 [1] 技术创新并购 1. 荣科科技收购上海敬在信息部分股权 [2][3] 2. 国投智能收购南京金鼎55%股权 [2][3]

工业利润分析 - 9月规上工业企业利润同比下降27.1%，降幅比8月扩大9.3个百分点[3] - 1-9月规上工业企业利润总额同比下降3.5%，比1-8月回落4.0个百分点[3] - 制造业利润总额同比下降3.8%，降幅比1-8月扩大4.9个百分点[3] - 采矿业利润总额同比下降10.7%，降幅比1-8月扩大1.5个百分点[3] - 电力热力水的生产供应业利润总额同比增长12.1%，比1-8月回落2.6个百分点[3] 行业利润情况 - 1-9月高技术制造业利润同比增长6.3%，比1-8月回落4.6个百分点[5] - 1-9月消费品制造业利润同比增长2.4%，比1-8月回落6.0个百分点[6] - 1-9月有23个行业利润同比增长，增长面56%[4] - 1-9月有18个行业利润同比下降，亏损面44%[4] 企业利润情况 - 1-9月国有控股企业利润总额同比下降6.5%，降幅比1-8月扩大5.2个百分点[4] - 1-9月股份制企业利润总额同比下降4.9%，降幅比1-8月扩大3.6个百分点[4] - 1-9月外商及港澳台商投资企业利润总额同比增长1.5%，比1-8月回落5.4个百分点[4] - 1-9月私营企业利润总额同比下降0.6%，降幅比1-8月扩大3.2个百分点[4] 原因分析 - 9月PPI同比降幅扩大，对企业收入和盈利形成较大压力[4] - 受有效需求不足、工业品价格下降及同期基数明显抬高等多重因素影响[6]