报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级。[无] 报告的核心观点 1. Web3 技术提高网页内容的机器可读性,催生更加智能、互联及去中心化的互联网架构,有望改变金融服务格局,是去中心化金融兴起的核心。[4] 2. 去中心化金融通过去中心化交易所和利用智能合约淘汰中介机构,倡导透明、安全、以用户为中心的金融环境,有望解决传统银行系统效率低的问题。[4] 3. 监管机构需要调整策略,顺应技术整合程度高、集中控制程度低的新金融环境,实现有效监管,以应对去中心化金融及Web3技术带来的挑战。[5][6] 4. 监管机构可采用正式的结构化方法、放任自流、特别授权、沙盒等方法,管理Web3和金融科技创新带来的风险。[44][45][46][47] 5. 香港政府和监管机构建立了全面的虚拟资产监管制度,以风险为本的审慎监管为原则,实现保护投资者和市场参与者的同时促进创新。[50] 6. 香港在Web3和金融科技领域的监管框架得到业界的广泛认可,有助于吸引人才,进一步巩固香港作为全球Web3开发中心的地位。[57][58] 报告分类总结 监管框架 - 监管机构需要调整策略,顺应技术整合程度高、集中控制程度低的新金融环境,实现有效监管。[5][6] - 监管机构可采用正式的结构化方法、放任自流、特别授权、沙盒等方法,管理Web3和金融科技创新带来的风险。[44][45][46][47] - 香港政府和监管机构建立了全面的虚拟资产监管制度,以风险为本的审慎监管为原则,实现保护投资者和市场参与者的同时促进创新。[50] 行业发展 - Web3 技术提高网页内容的机器可读性,催生更加智能、互联及去中心化的互联网架构,有望改变金融服务格局,是去中心化金融兴起的核心。[4] - 去中心化金融通过去中心化交易所和利用智能合约淘汰中介机构,倡导透明、安全、以用户为中心的金融环境,有望解决传统银行系统效率低的问题。[4] - 香港在Web3和金融科技领域的监管框架得到业界的广泛认可,有助于吸引人才,进一步巩固香港作为全球Web3开发中心的地位。[57][58]

报告行业投资评级 报告给出了半导体生产设备行业的"Attractive"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2025年WFE市场增长预期正在下降,预计最好情况下也只有5%增长,甚至可能出现负增长。这主要是由于: - 中国正在加快国产前道设备的生产 [2] - 对HBM存在供给过剩的担忧 [2] - 智能手机销售疲软 [2] 2) 人工智能半导体需求保持强劲,半导体产业链正在发生变化,资本支出正在向后道设备转移。先进技术的发展重点正从先进光刻向先进封装转移。[3] 3) 因此,报告更推荐后道设备制造商Advantest和DISCO,相对较低推荐前道设备制造商东京电子。[4] 分组1 - 报告给出了Advantest、DISCO、Ulvac和Lasertec的投资评级和目标价格 [5][8][14][32] - 报告分析了这些公司的上行和下行风险 [6][9][15][16] 分组2 - 报告给出了东京电子的投资评级和目标价格 [17] - 报告分析了东京电子的上行和下行风险 [18][19]

报告行业投资评级 报告给予行业"Attractive"的投资评级,表示分析师预计未来12-18个月内该行业的表现将优于相关的整体市场基准指数。[6] 报告的核心观点 1) 2024年9月,大多数保险公司的寿险保费收入增长保持健康水平,第三季度新业务销售也大幅增长。这可能成为第三季度新业务价值大幅增长的关键驱动因素。[2][3][4] 2) 2024年9月,财险保费收入继续保持增长趋势,实现了不错的增长。[5] 3) 第三季度可能会出现自然灾害损失同比下降,这将有助于保险公司在季度报告中实现健康的赔付率和承保利润。[5] 分组1 - 寿险保费收入增长情况:2024年9月,中国人寿、中国太平洋人寿、人保寿险等主要寿险公司保费收入同比增长9%-23%,但中国人寿有所下降(-4%)。大多数公司的年初至今增长率维持在5%-10%的健康水平。[3][4][5] - 第三季度新业务销售大幅增长:人保寿险第三季度新业务首年保费增长122%,其中万能险和分红险分别增长221%和7%;平安人寿第三季度新业务增长66%。[4] 分组2 - 财险保费收入增长情况:2024年9月,平安产险、人保财险、中国太平洋产险的保费收入同比增长6.6%-10.9%。车险保费收入增长5.3%,非车险业务如意外健康险、信用险、财产险等增长6.7%-18.3%。[5][8][9] - 自然灾害损失同比下降:第三季度自然灾害损失可能出现同比下降,有助于保险公司实现健康的赔付率和承保利润。[5]

报告行业投资评级 - 航空业:行业评级为Attractive [11] - 海运业:行业评级为Cautious [32] - 综合服务业:行业评级为No Rating [33] - 物流业:行业评级为Attractive [34] - 旅游业:行业评级为In-Line [35] - 铁路业:行业评级为In-Line [36] 报告的核心观点 - 海外机构投资者对铁路行业最感兴趣,尤其是对JR Kyushu、JR East、Seibu HD和Keisei Electric Railway等公司 [6] - 海外投资者对旅游行业中的OLC和Fuji Kyuko也有较大兴趣 [7] - 海外投资者对物流行业中的Yamato HD和SG HD的兴趣较低,认为短期内缺乏上涨动力 [8] - 航空业方面,海外投资者认为目前还不是上涨的最佳时机,需要等待更多利好因素出现 [11] 行业分析总结 铁路行业 - 海外投资者对JR Kyushu、JR East、Seibu HD和Keisei Electric Railway等公司最感兴趣 [6] - 对JR Kyushu,关注其股价近期的良好表现是否意味着已经消化了好消息,未来还有上涨空间 [6] - 对JR East,关注除了涨价之外是否还有其他催化剂 [6] - 对Seibu,关注其股价上涨的原因,以及何时是获利的最佳时机 [6] 旅游行业 - 对OLC,关注其2025财年第2季度业绩预计下滑是否只是暂时性的,还是存在结构性问题 [7] - 对Fuji Kyuko,关注我们为何看好该股,以及近3个月内投资者对该股的关注度有所提升 [7] 物流行业 - 对Yamato HD和SG HD,关注其股价近期的大幅低于大盘表现是否意味着进入了较好的买入时机,还是存在进一步下行风险 [8]

报告行业投资评级 - 报告总体对行业持中性评级 [5] 报告的核心观点 - 3Q24 CSH的净利润大幅增长,主要得益于OOIL的业绩改善 [2] - J&T的3Q24业务量增速有所放缓,但仍有望完成全年目标 [3] - 2024年国庆期间快递和客运量同比均有较大增长 [3] - 技术应用,尤其是AI,将推动中国物流行业的下一轮竞争 [4] 行业概况分析 集装箱航运 - 集装箱航运费指数SCFI和CCFI环比下降,但CCBFI环比上涨 [13][14][15] - 干散货运价指数BDI环比下降 [15] 航空 - 国内航班量恢复至2019年水平的109% [16][17][18][19] - 京沪航线航班量恢复至2019年水平的130% [18][19] 机场 - 海南美兰机场的业绩表现较弱 [31] 港口 - 中国外运港务控股的估值水平 [32] 铁路 - 京沪高铁的估值水平 [33] 物流 - 京东物流的估值水平 [36] 快递 - 中通快递的估值水平 [37]

报告行业投资评级 报告给出了中国/香港消费行业的"In-Line"投资评级。[23] 报告的核心观点 行业整体表现 - 大多数公司的业绩预期未发生大幅变化,部分公司有小幅上调或下调。[3] - 啤酒行业由于销量疲弱而有所下调,而Pop Mart和YUMC则有小幅上调。[3] 公司业绩预测 - 白酒公司如贵州茅台、五粮液、山西杏花村汾酒等销售表现基本符合预期,预测有小幅下调。[6] - 乐天玛特和百威亚太的销量和利润率表现符合预期,预测有小幅下调。[6] - 美的集团、格力电器和海尔智家的销售和盈利增长符合预期,预测基本持平。[6] - 百胜中国餐厅毛利率可能有正面惊喜,预测有小幅上调。[6] - 李宁的3季度零售销售符合预期,预测基本持平。[6] - 泡泡玛特3季度收入可能有正面惊喜,预测有小幅上调。[6] - 中国旅游集团免税店的销售和盈利可能有负面惊喜,预测有小幅下调。[7] 分类总结 白酒 - 贵州茅台、五粮液、山西杏花村汾酒等公司销售表现基本符合预期,预测有小幅下调。[6] - 泸州老窖的销售可能有负面惊喜,预测有小幅下调。[6] - 安徽古井贡酒的销售符合预期,预测有小幅下调。[6] - 洋河股份的销售符合预期,预测基本持平。[6] 啤酒 - 青岛啤酒的中高端及利润率表现可能有负面惊喜,预测有小幅下调。[6] - 百威亚太的销量和利润率表现符合预期,预测有小幅下调。[6] 家电 - 美的集团、格力电器和海尔智家的销售和盈利增长符合预期,预测基本持平。[6] 餐饮 - 百胜中国餐厅毛利率可能有正面惊喜,预测有小幅上调。[6] 服饰 - 李宁的3季度零售销售符合预期,预测基本持平。[6] 消费品 - 泡泡玛特3季度收入可能有正面惊喜,预测有小幅上调。[6] - 中国旅游集团免税店的销售和盈利可能有负面惊喜,预测有小幅下调。[7] - 雅士利的销售和盈利符合预期,预测基本持平。[6] - 五芳斋的销售符合预期,预测基本持平。[6] - 好丽友的销售和原材料价格符合预期,预测基本持平。[6] 制造业 - 华立集团的销售符合预期,预测基本持平。[6]

报告行业投资评级 - 报告给予中国医疗保健行业"看好"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 香港零售和中药销售持续疲软,同比分别下降10%和12% [2] - 香港零售和中药销售从1-8月同比下降7.7%和16.6% [3] - 北京同仁堂和同仁堂科技的主要收入和利润来自安宫丸,其中大部分来自香港和澳门市场 [3] - 2024年中半年,香港和澳门地区安宫丸价格上涨20%,但在内地尚未跟涨 [3][4] - 澳门整体零售和药品销售在2024年二季度同比下降23.1%和7.4% [6][7] 分类总结 香港市场表现 - 香港零售和中药销售持续疲软,同比分别下降10%和12% [2] - 香港零售和中药销售从1-8月同比下降7.7%和16.6% [3] - 2024年中半年,香港和澳门地区安宫丸价格上涨20%,但在内地尚未跟涨 [3][4] 澳门市场表现 - 澳门整体零售和药品销售在2024年二季度同比下降23.1%和7.4% [6][7] 同仁堂集团业务情况 - 北京同仁堂和同仁堂科技的主要收入和利润来自安宫丸,其中大部分来自香港和澳门市场 [3]

报告行业投资评级 报告给予中国股票"Overweight"的投资评级[1] 报告的核心观点 1) 中国股市在9月下旬受刺激政策影响出现大幅外资流入,主要由被动基金带动,达到60亿美元,而主动基金流入仅3亿美元[1] 2) 外资基金对中国股票的看空头寸有所增加,达到20亿美元[1][23] 3) 行业配置方面,主动基金增加了对传媒娱乐和房地产的配置,减少了对银行、公用事业和能源的配置[1][12] 4) 个股方面,主动基金增加了对腾讯、美团、拼多多和建设银行的持仓,减少了对携程网和网易的持仓[1][10] 5) 国内被动基金持续流入中国A股市场,达到180亿美元[1][8] 6) 沪港通南向资金流入保持稳定,9月为54亿美元[1][3] 分行业总结 消费类 - 消费品耐用品及服务行业主动基金增加配置,季度增加3.8个百分点[16] - 消费服务行业主动基金减少配置,季度减少1.5个百分点[16] 金融类 - 保险行业主动基金减少配置,季度减少2.1个百分点[16] - 银行行业主动基金大幅减少配置,季度减少5.4个百分点[16] 科技类 - 半导体及半导体设备行业主动基金减少配置,季度减少0.4个百分点[16] - 软件与服务行业主动基金减少配置,季度减少0.1个百分点[16] 其他行业 - 原材料行业主动基金减少配置,季度减少0.6个百分点[16] - 公用事业行业主动基金减少配置,季度减少0.7个百分点[16] - 能源行业主动基金减少配置,季度减少0.9个百分点[16] - 汽车及零部件行业主动基金大幅减少配置,季度减少2.1个百分点[16] - 工业行业主动基金减少配置,季度减少3.2个百分点[16] - 房地产行业主动基金增加配置,季度增加1.0个百分点[16] - 医疗保健设备与服务行业主动基金增加配置,季度增加0.9个百分点[16] - 媒体与娱乐行业主动基金大幅增加配置,季度增加2.7个百分点[16]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"Attractive"的投资评级,预计未来12-18个月行业表现将优于相关的广泛市场基准 [28] 报告的核心观点 - 在新的IFRS9会计准则下,保险公司的财务业绩对股票市场波动更加敏感 [2] - 如果2H2024股票市场上涨10%以上,预计大多数保险公司可实现三位数的盈利增长,FY2024 ROE将达到15-25%,账面价值和内含价值也将有较大增长 [2][4][5] - 部分保险公司在2024年上半年加快了将股票投资从FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益)转移到FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益)的进程,但大多数股票投资仍在FVTPL下 [3] 根据报告目录分别总结 1. 行业投资评级 - 报告给予行业"Attractive"的投资评级,预计未来12-18个月行业表现将优于相关的广泛市场基准 [28] 2. 报告核心观点 - 在新的IFRS9会计准则下,保险公司的财务业绩对股票市场波动更加敏感 [2] - 如果2H2024股票市场上涨10%以上,预计大多数保险公司可实现三位数的盈利增长,FY2024 ROE将达到15-25%,账面价值和内含价值也将有较大增长 [2][4][5] - 部分保险公司在2024年上半年加快了将股票投资从FVTPL转移到FVOCI的进程,但大多数股票投资仍在FVTPL下 [3] 3. 行业数据分析 - 如果2H2024股票市场上涨10%,预计大多数保险公司FY2024年盈利增长将超过100% [4] - 人寿保险公司盈利增长将明显高于财产险公司 [4] - 保险公司账面价值和内含价值也将因此获得3-17%和3-7%的额外增长 [5] - 人寿保险公司资本水平也将上升10个百分点左右,FY2024 ROE有望接近20%甚至超过 [5]

M Update Electronic Components | Japan October 6, 2024 08:03 PM GMT Visits to Investors in Singapore and Hong Kong We held 32 individual meetings with institutional investors in Singapore & Hong Kong and a group lunch with institutional investors in Hong Kong (Sep 30 to Oct 4). We discussed stock selection and other topics based on earnings outlooks for JulSep 2024 and over the medium term from F2025. Shift from preference linked to expectations for AI and other specific themes to preference premised on ear ...