报告行业投资评级 报告给出了半导体生产设备行业的"Attractive"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2025年WFE市场增长预期正在下降,预计最好情况下也只有5%增长,甚至可能出现负增长。这主要是由于: - 中国正在加快国产前道设备的生产 [2] - 对HBM存在供给过剩的担忧 [2] - 智能手机销售疲软 [2] 2) 人工智能半导体需求保持强劲,半导体产业链正在发生变化,资本支出正在向后道设备转移。先进技术的发展重点正从先进光刻向先进封装转移。[3] 3) 因此,报告更推荐后道设备制造商Advantest和DISCO,相对较低推荐前道设备制造商东京电子。[4] 分组1 - 报告给出了Advantest、DISCO、Ulvac和Lasertec的投资评级和目标价格 [5][8][14][32] - 报告分析了这些公司的上行和下行风险 [6][9][15][16] 分组2 - 报告给出了东京电子的投资评级和目标价格 [17] - 报告分析了东京电子的上行和下行风险 [18][19]