行业投资评级 - 报告给出通信行业的投资评级为"强于大市" [4] 报告的核心观点 通信行业 1. 2024年一季度国内AI手机出货量达1190万部,占全球出货量的25%,是仅次于美国的第二大AI手机市场 [39][40][47] 2. 国内手机厂商纷纷推出AI应用产品,抢占市场先机,但目前国内消费者的AI使用习惯尚未形成,付费意愿较低 [41][42][43][110] 3. 5G基站建设持续推进,截至5月末5G基站总数达383.7万个,占移动基站总数的32.4% [36] 4. 移动互联网用户数和流量持续增长,1-5月移动互联网流量达1323亿GB,同比增长12.7% [30] 计算机行业 1. 苹果发布Apple Intelligence,将为iPhone、Mac等设备引入一系列AI功能,其AI模型性能和安全性表现优秀 [60][61][64][65][93] 2. 苹果的AI功能目前仅限于iPhone15 Pro、iPhone 15 Pro Max等高端产品,对苹果生态链的加成有限 [111] 3. 国内软件行业收入和利润保持较快增长,5月软件行业收入11410亿元,同比增长13.29% [54] 游戏行业 1. 2024年6月有104款游戏获批版号,国内游戏版号发放已常态化 [95][97][98] 2. AIGC技术开始应用于游戏制作,但目前主要集中在辅助性工作,对核心的创意、互动内容等环节帮助有限 [102][103][106][107] 3. 随着更多新游上线,游戏获客成本不断上升,单个游戏的经济效益呈下滑趋势 [98][111]

报告的核心观点 - 6月份制造业PMI为49.5%,与上月持平,符合季节性规律 [9][10] - 产需比有所收敛,但需求不足仍是当前经济增长的主要问题 [14][15] - 新动能如出口和设备更新等政策对制造业尤其是高技术和装备制造业的产需拉动延续 [16][17] - 地产、基建等修复势头不及市场预期,相关行业景气度处于低位 [24][25][26] - 上游大宗商品价格回落,减轻了企业的成本压力 [20][21][22] 分行业总结 新动能行业 - 高技术制造业和装备制造业PMI均有所上升,产需指标明显改善 [17] - 铁路、船舶、航空航天、运输设备制造业,电气机械及器材制造业,以及计算机、通信和其他电子设备制造业增速上升较为突出 [17] 传统行业 - 化学原料、非金属矿物制品等基础原材料行业仍面临有效需求不足的困难 [15][17] - 纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数均低于临界点 [17] 服务业和建筑业 - 服务业PMI有所回落,但业务活动预期指数有所上升 [23] - 建筑业PMI下降,新订单指数继续处于较低水平 [24] 后续展望 - 在国内广义财政进度加快、地产供给端和需求端政策持续落地、海外步入补库周期的背景下,后续经济仍将持续修复,名义增长中枢也将逐渐提高 [28] - 后续可持续关注PPI增速、地产销售等指标 [28]

行业投资评级 - 报告给出美容护理行业的投资评级为"强于大市" [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 2024年5月,美容护理行业下跌3.69%,跑输沪深300指数3.01pct,在申万一级行业涨跌幅中排名第22位 [14][15] - 5月美容护理概念相关标的中,涨幅居前的为润本股份、百亚股份、华业香料等,跌幅居前的为青岛金王、中顺洁柔等 [16][17] 医美及化妆品行业动态 - 第28届CBE中国美容博览会体现出美妆产业的六大新趋势,包括大牌创新引领、国货强势崛起,新一代品牌集中亮相,科技驱动增长,双美趋势,国际买家涌进,数字化趋势 [18] - 广东调整医美外科项目,明确了美容外科医生可以实施激光治疗、注射填充等项目,有利于扩大注射类、光电类产品的应用场景,拓宽美容外科医生的就业面,改善医美机构的人力成本 [20][21][22] - 2024年618大促中,天猫平台护肤类目珀莱雅销售额登顶,彩妆类目国货品牌表现优异;抖音平台美容护肤类目韩束、珀莱雅、可复美等品牌表现突出,彩妆类目花西子、方里等品牌销售额也位居前列 [29][30][31] - 医美服务平台新氧发布2024Q1财报,收入3.18亿元,同比增长2.6%,净亏损2120万元 [32][33] 化妆品行业数据跟踪 - 2024年5月,限额以上单位化妆品类零售额同比增长18.7%,跑赢社零增速15pct,主要系618大促前置所致 [35][36] - 抖音美妆大盘延续高增,2024年5月销售额176.25亿元,同比增长54.2% [37][38][39] - 分品牌看,珀莱雅、可复美、韩束等品牌在抖音销售表现优于大盘 [40]

行业投资评级 报告给予电力新能源行业"中性"评级。[6] 报告的核心观点 电源及电网信息 1. 2024年1-4月电网基本建设投资额为1229亿元,同比增速为24.9%,电源基本建设投资额达到1912亿元,同比增速为6.1%。[11][12] 2. 2024年1-4月全社会用电量为3.08万亿千瓦时,同比增速为9.0%,第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为10.1%、7.5%、13.5%、10.8%。[13][14] 3. 2024年1-4月逆变器出口金额合计为164.37亿元,同比下降41.86%,主要出口国为荷兰、巴西和印度。[15][16] 风电行业 1. 2024年1-4月,全国新增风电装机容量16.84GW,同比增长18.59%,累计并网装机容量458.03GW,占电源总装机比例15.22%。[17][18] 2. 4月新增装机1.34GW,同比下降64.74%,环比下降76.11%。[18] 3. 一季度风电产业链企业整体盈利承压,但预计2024年海风开发建设将恢复,三季度将迎来吊装旺季。[21] 光伏行业 1. 2024年1-4月,全国新增光伏装机容量60.11GW,同比增长24.43%,累计并网装机容量671.47GW,占电源总装机比例22.31%。[22] 2. 4月新增装机14.37GW,同比下降1.91%,环比增加59.31%。[22] 3. 2024年1-4月,我国太阳能电池出口金额为28.51亿美元,同比下降35.8%,1-4月累计出口119.19亿美元,同比下降31.9%。[23][24] 4. 多晶硅价格呈弱稳运行态势。[25] 5. 光伏产业链整体营收及盈利承压,但光伏设备企业业绩表现较好。[26][27]

行业投资评级 报告给出了通信行业的"强于大市"投资评级。[47] 报告的核心观点 通信行业 1. 国内电信业务总量和移动互联网接入流量持续增长 [9][10][11] 2. 5G基站建设持续推进,5G基站数量达到374.8万个 [14] 3. AI手机出货占比预计将从2023年的5%提升至2028年的54%,AI功能将成为手机新的竞争点 [16][17] 计算机行业 1. 国内软件行业收入和利润保持增长,云计算、大数据等领域收入增长较快 [19][20] 2. OpenAI发布GPT-4o,在文本评估、音频处理、语音翻译、多语言理解、视觉理解等方面表现优于现有大模型 [21][22][23][24][25][26][27][28] 游戏行业 1. 2024年5月共96款新游戏获批,其中39款为休闲游戏 [31][32] 2. 国内游戏市场竞争激烈,游戏出海成为行业发展重点,但出海两极分化严重 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42]

[Table_2R0e2p4or年tDa0te5] 月 27 日 [Table_Report美In容du护 str理yN ame] [证Tab券le_研Re究po报rtN告am e—] 行业定期报告 [投Ta资bl评e_级In：du强str于yR大a市nk ] [美Tab容le_护Title理] 行业月报：2023 年年报和 2024 年一 相对指数表现 季报总结 [Table_Chart] 美容护理 沪深300 报告摘要 0.55 0.27 [Tabl化e_妆Su品m：m2a0ry2]3 年和 2024 年一季度，化妆品产业链各环节分化明 -0.01 显，原料端防晒剂龙头科思股份业绩增长良好，代工厂和代运营环节整 -0.29 体承压，品牌商整体增长稳健，但内部业绩分化较大。2023 年品牌商 -0.58 -0.86 上市公司合计营收（化妆品业务）/归母净利润同比+13.61%/+30.87%。 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024Q1品牌商上市公司合计营收（化妆品业务）同比+14.59%，同期 化妆品类零售额同比+3.40%，上市公司收入增速优于行业整体零售额 m 增速，优质国 ...

报告行业投资评级 未明确给出TMT行业的投资评级[48][49] 报告的核心观点 - 2024年一季度TMT行业各板块业绩表现分化通信板块整体保持稳定增长计算机板块利润下滑明显游戏板块营收增长但利润下滑[2][3][4][5] - 全球算力需求高涨软件厂商投资攀升光模块订单持续增长带动通信板块增长光模块企业有望全年保持高增长[2][3][10] - 计算机板块受去年下半年政府和企业IT预算放缓影响需求下降招标需求低迷业绩波动较大但人工智能是主要驱动力[4][29] - 游戏板块因竞争加剧研发和宣传成本上升导致利润下滑轻度休闲游戏成市场主流且AI技术在游戏制作中广泛应用[5][43] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 2024年3月1日 - 3月29日沪深300指数上涨0.61%通信行业上涨4.25%计算机行业下跌0.48%传媒行业上涨1.5%全球算力需求高涨光模块相关企业业绩大幅增长[2][10] - 2024年初 - 3月29日沪深300指数累计上涨4.46%通信行业上涨7.28%计算机行业下跌8.8%传媒行业下跌0.95%[11] 2. 通信行业 2.1. 一季度电信业务量稳定增长 - 2024年Q1电信业务收入累计完成4437亿元同比增长4.5%增速较1 - 2月份提升0.2个百分点按上年不变价计算的电信业务总量同比增长13.4%[12] - 3月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到18.08GB/户·月同比增长6.7%[13] - 截至3月末全国光缆线路总长度达到6558万公里比上年末净增126万公里其中接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为62.4%、35.8%和1.8%[16] - 截至3月末国内移动电话基站总数达1190万个比上年末净增28.1万个其中5G基站总数达364.7万个比上年末净增27万个占移动基站总数的30.6%[17] 2.2. 通信行业2024年一季度业绩点评 - 截至2024年4月29日通信板块有106家上市公司公布2024年一季度业绩营收合计为6063.35亿元同比增长4.7%净利润合计为485.52亿元同比增长7.74%行业毛利率普遍提高[19][20] - 在通信板块公布业绩的106家公司中实现营业收入、净利润双增长的企业有48家占比45.28%营业收入、净利润同时下滑的企业有37家占比34.9%[21] - 受人工智能热潮影响与人工智能设备相关的企业业绩增幅明显如中际旭创、新易盛、天孚通信等[21] - 通信运营商方面一季度中国移动、中国电信、中国联通三大运营商营收、净利均实现增长且用户规模持续扩大、数智化转型不断深入[21] 3. 计算机行业 3.1. 软件业务收入 - 2024年1 - 2月国内软件行业收入为17050亿元同比增长17.9%软件行业利润为2064亿元同比增长16.68%总体行业营收和利润增长稳定[25] - 在信息技术服务中云计算需求增速较快1 - 2月份云计算、大数据收入达到2102亿元同比增长19.3%电子商务平台技术服务收入为1378亿元同比增长6.9%[26] 3.2. 计算机行业2024年一季度业绩点评 - 截至2024年4月29日计算机板块有293家上市公司公布2024年一季度业绩营收合计为1699.45亿元同比增长3.3%净利润合计为0.68亿元同比下降98.3%利润下滑明显行业整体盈利水平下降[27] - 在计算机板块公布业绩的293家公司中实现盈利的有139家占比47%在盈利的企业中营业收入、净利润双增长的企业有75家占比25.6%行业大部分公司出现业绩下滑[28] - 去年下半年政府和企业IT预算放缓导致行业需求下降一季度行业招标需求持续低迷市场处于淡季是业绩波动较大的原因[29] - 当前行业主要驱动力集中在人工智能包括算力需求和AI大模型需求[30] 4. 游戏行业 4.1. 游戏版号休闲类游戏占比提升 - 2024年4月本批共下发国产网游版号95个包含42个移动端版号46个移动 - 休闲益智版号6个移动、客户端双端版号1个游戏机、客户端双端版号[34] - 2024年3月中国区苹果商店游戏App收入为7.6亿美元环比增长11.07%排名前三的《王者荣耀》、《和平精英》、《逆水寒》收入增幅都比较大[35] - 从游戏开发商收入来看2024年3月棋牌休闲类游戏热度较高在线途游进入本次榜单TOP5灵犀互娱收入增长也较多[38] 4.2. 游戏行业2024年一季度业绩点评 - 截至2024年4月29日游戏板块有26家上市公司公布2024年一季度业绩营收合计为214.44亿元同比增长6.51%净利润合计为23.8亿元同比下降36.18%[40] - 在游戏板块公布业绩的26家公司中实现营业收入、净利润双增长的企业有6家占比23.07%营业收入、净利润双降的企业有14家占比53.8%[43] - 当前游戏市场竞争激烈新游戏数量大幅增加传统游戏市场份额逐步被挤压游戏玩法机制创新不足导致新游戏同质化严重产品盈利能力有限[43] - 目前游戏市场发展热点为轻度休闲游戏成市场主流和AI技术广泛在游戏制作中使用[43]

[Table_2R0e2p4or年tDa0te4] 月 08 日 [Table_ReportIn通du信 str yName] [证Tab券le_研Re究po报rtN告am e—] 行业定期报告 [投Ta资bl评e_级In：du强str于yR大a市nk ] [TTaMbleT_T行itle业] 月报： 5G-A、5G RedCap 等技术 相对指数表现 加速普及；Kimi 实现中文大模型长文本能力 [Table_Ch通信art] 计算机 游戏Ⅱ 沪深300 突破 0.81 0.46 报告摘要 0.11 -0.25 [Tabl2e0_2S4um年m2a月ry] 1日至2月29日，沪深300指数上涨9.35%，申万 -0.60 全行业指数均出现正增长，其中通信行业上涨19.52%，涨幅最高，计 -0.95 2023-4 2023-7 2023-10 2024-1 算机行业上涨 17.78%，传媒行业上涨 14.82%，涨幅均超过沪深 300 指数。2 月市场氛围围绕AI、6G通信再度升温，2月16 日，OpenAI 发布文生视频AI产品Sora，在度引爆人工智能概念，其强大的视频生 [高Ta新b技le术_R组e ...

报告的核心观点 - 2024年1-2月电网基本建设投资额为327亿元,同比增速为2.51%;电源基本建设投资额为761亿元,同比增速为12.6% [10] - 2024年1-2月全社会用电量为1.53万亿千瓦时,同比增速为11%,第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为11.1%、9.7%、15.7%、10.5% [11][12] - 2024年1-2月逆变器出口金额为72.19亿元,同比下降46.29%,主要出口国为荷兰、巴西、印度 [13][14] 行业研究总结 电源及电网信息 1. 行业基本信息 - 2024年1-2月电网基本建设投资额为327亿元,同比增速为2.51%;电源基本建设投资额为761亿元,同比增速为12.6% [10] - 2024年1-2月全社会用电量为1.53万亿千瓦时,同比增速为11%,第一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为11.1%、9.7%、15.7%、10.5% [11][12] - 2024年1-2月逆变器出口金额为72.19亿元,同比下降46.29%,主要出口国为荷兰、巴西、印度 [13][14] 2. 个股情况 - 部分上市企业2023年业绩公告显示,电力设备板块电网自动化业绩稳定,公用事业板块火力发电净利润普遍高增,燃气业绩较好 [15] 风电 1. 行业基本情况 - 2024年1-2月新增风电装机容量9.89GW,累计并网装机容量450.35GW,占电源总装机比例15.15%,同比增长69.35% [17][18] - 1-2月风电平均利用小时数为373小时,同比减少27小时 [18][19] 2. 个股情况 - 2023年风电行业业绩分化较为明显,整机企业受中标价格下降影响,零部件企业受益于原材料价格下降和营运管理提升 [20][21] 光伏 1. 行业基本情况 - 2024年1-2月新增光伏装机容量36.72GW,累计并网装机容量647.88GW,同比增长80.27% [23][24] - 2023年2月我国太阳能电池出口金额为27.94亿美元,同比下降25.8% [25][26] - 2024年1月中国出口约21.9GW光伏组件,2月出口约21.2GW,环比略降3% [26] 2. 个股情况 - 光伏行业业绩分化明显,产业链价格下行,硅料硅片、组件环节业绩承压,光伏设备一体化企业业绩表现较好 [27][28]

报告行业投资评级 报告给予美容护理行业"强于大市"的投资评级。[9] 报告的核心观点 国货美妆品牌竞争力提升 - 2024年38节大促期间,天猫和抖音平台的美妆销售榜单显示,国货品牌在护肤和彩妆类目的占比有所提升。[13][14][15] - 国货品牌在中国市场的市占率有望持续提升,主要受益于化妆品进口下滑、国货品牌注重研发和原料提升、Z世代消费者对高品质国货的接受度较高等因素。[1] 医美行业保持高景气 - 昊海生科2023年医美业务收入同比增长41.27%,成为公司最大收入来源。其中玻尿酸产品表现亮眼,高端产品海魅收入超2.3亿元,同比增长129.32%。[12] - 朗姿股份拟现金收购郑州集美医疗美容医院,有望进一步提升公司医美业务规模。[17] 化妆品行业数据跟踪 - 2023年,我国限额以上单位化妆品类零售额4142亿元,同比增长5.1%,但增速低于社零增速2.1个百分点。[23] - 2024年2月,抖音美妆护肤销售额达127.47亿元,同比增长66.4%,持续保持高增长。[24][25]