Valero Energy Corporation (VLO)第四季度业绩预测 - 过去一个季度，Valero Energy在底线上超过了Zacks Consensus Estimate，通过增加炼油吞吐量和降低总销售成本[2] - 第四季度每股收益的Zacks Consensus Estimate为3.08美元，过去30天内已经出现四次下调[3] - 第四季度营收的Zacks Consensus Estimate为371亿美元，较去年同期下降11.1%[4]

As the buzz around the Congressional stock trading controversy grows, a group of senators has pitched the “Ban Congressional Stock Trading Act” last year to curb potential misuse of insider information. The bill proposes a simple yet impactful solution: Congress members and their families should stow away their stocks in blind trusts or divest to ensure fair play. While the bill awaits its fate, suspicions linger over Capitol Hill’s trading practices. Today, on January 4, Finbold unravels another series of ...

公司概况 - Valero Energy Corporation是一家总部位于德克萨斯州圣安东尼奥的财富500强公司，主要经营石油基和低碳液体交通燃料以及石化产品的制造和营销[8][9] - 公司拥有15座炼油厂，总吞吐量约为每天270万桶，其中一半以上位于墨西哥湾地区，是最大的纯粹炼油商[13][14] - Valero Energy与Diamond Green Diesel Holdings合资拥有两座可再生柴油工厂，同时也是美国最大的乙醇生产商之一[18][19] 股息政策 - 公司通过股票回购来提升每股收益，表明公司认为其股票被低估[36][37] - Valero Energy的股息政策旨在为股东提供可靠的收入流，吸引了以收入为导向的投资者[27] - 公司的当前股息为每股每季度1.02美元（年度4.08美元），相当于3.2%的收益率[29] 财务状况 - 在2023年全年，公司预计将产生87亿美元的自由现金流，这占其443亿美元的市值的约20%[31] - Valero的股息非常安全，受到资产负债率低于0.5倍和投资级别BBB的信用评级的保护[33] - 公司在2012年以来每年都保持健康的派息比率，除了疫情期间[24] 投资潜力 - 公司通过可持续的航空燃料项目和碳捕获和储存等机会来扩大竞争优势[59][61] - 我的谨慎购买策略将Valero的公平价值目标定为139美元，并旨在在2024年股价下跌1%至20%时寻找潜在的入场点[80] - Valero的独特品质使其不仅是一个周期性投资，更是一个具有长期潜力的战略投资机会[81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为26亿美元,每股收益7.49美元,相比2022年第三季度的28亿美元和7.19美元有所下降 [15] - 调整后的净收入为28亿美元,每股收益7.14美元,相比2022年第三季度的28亿美元和7.19美元基本持平 [15] - 炼油业务营业收入为34亿美元,相比2022年第三季度的38亿美元有所下降 [15] - 可再生柴油业务营业收入为1.23亿美元,相比2022年第三季度的2.12亿美元有所下降 [15] - 乙醇业务营业收入为1.97亿美元,相比2022年第三季度的100万美元大幅增加 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务产量平均为300万桶/天,利用率为95% [15] - 可再生柴油销量平均为300万加仑/天,相比2022年第三季度的761,000加仑/天有所增加 [15] - 乙醇产量平均为430万加仑/天,相比2022年第三季度的831,000加仑/天有所增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国批发系统销量达到100万桶/天,与2022年第二季度持平,创历史第二高 [12] - 加拿大重质原油价差有所扩大,但预计随着OPEC+产量恢复将呈现季节性波动 [26][27] - 加州低碳燃料标准(LCFS)价格下跌,公司正寻求在其他市场如俄勒冈、华盛顿和加拿大扩大销售 [64][65][74] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续优先实施提升盈利能力和扩大长期竞争优势的战略项目,如Port Arthur可持续航空燃料项目 [12][13] - 公司关注提高资产可靠性和降低生产成本的小型项目,而不是大型项目 [52][53] - 公司密切关注碳捕集和封存技术,以降低传统乙醇的碳强度,使其符合可持续航空燃料标准 [19] - 公司关注全球乙醇需求增长,包括加拿大和其他国家提高乙醇混合比例的机会 [70][71] - 公司密切关注潜在的兼并收购机会,但需要与股票回购等其他用途进行权衡 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管存在可能影响市场波动的更广泛因素,但公司将继续专注于可控的因素,如安全高效运营、资本纪律和股东回报承诺 [13] - 管理层预计,汽油需求将遵循典型的季节性模式,第四季度和第一季度将较为疲软 [24][25] - 管理层认为,在OPEC+产量恢复之前,重质原油价差将保持较窄的水平,并呈现季节性波动 [26][27] - 管理层认为,随着更多可再生柴油产能的投产,柴油市场将供给充足,但汽油市场将保持偏紧 [49][50] - 管理层预计,乙醇业务将保持较好的盈利水平,受益于全球对低碳燃料的需求增长 [70][71] 其他重要信息 - 公司第三季度向股东返还了22亿美元,其中360万美元为股息,18亿美元为股票回购,派息率为68% [17][41][42][43] - 公司2023年全年资本支出预计约20亿美元,其中15亿美元用于维护业务,5亿美元用于业务拓展 [20] - 公司第四季度炼油产量预计为445,000-490,000桶/天,可再生柴油销量预计为12亿加仑,乙醇产量预计为440万加仑/天 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Theresa Chen 提问** 近期汽油价差大幅波动的原因是什么?未来汽油价差的走势如何? [23][24][25] **Gary Simmons 回答** 汽油价差大幅波动是由于市场对过去的观点发生变化,包括认为飓风季节已经结束、即将进入RVP转换期,以及美国能源部发布了较为悲观的需求数据。未来汽油价差预计将遵循典型的季节性模式,第四季度和第一季度较为疲软。 [24][25] 问题2 **Doug Leggate 提问** 公司是否会根据季节性因素和自身资产配置的变化,在股票回购方面采取更加积极的策略? [40][41][42][43][44][45] **Jason Fraser 回答** 公司每年的股票回购目标是调整净现金流的40%-50%,视情况而定。即使在第四季度业绩可能较弱的情况下,公司今年的派息率预计也将超过50%。这是公司过去5年的惯例做法,在自由现金流大幅高于平均水平时会继续执行。 [41][42][43] 问题3 **Ryan Todd 提问** 公司如何看待可再生柴油市场的供需格局及RIN价格的影响? [47][48][49] **Eric Fisher 回答** RIN价格在第三季度末和第四季度初大幅下跌,主要是由于市场预期未来将有大规模的可再生柴油产能投产,加上俄罗斯冻结出口导致美国需要更多出口,这些因素导致RIN价格大幅下跌。公司的可再生柴油业务仍具有成本优势,可以通过进入其他市场如加拿大来降低RIN价格下跌的影响。 [48][49][74]

净利润 - 公司第三季度2023年净利润达到26亿美元[84] - 公司前三季度2023年净利润达到76亿美元[84] - 公司第三季度2023年净利润为26亿美元，较2022年同期减少1.95亿美元[85] 现金流 - 公司前三季度2023年现金流入达到80亿美元[85] - 公司前三季度2023年现金及现金等价物增加9.69亿美元[85] 资本投资 - 公司前三季度2023年资本投资为14亿美元[85] - 2023 年前九个月投资活动中的资本投资为 13.76 亿美元，同比下降 34.3%[163] - Valero 预计的资本投资中约有15亿美元用于维持业务，其余用于增长战略，其中约40%用于扩大低碳业务[164] 股东回报 - 公司前三季度2023年向股东返还53亿美元[85] 债务管理 - 公司前三季度2023年减少公共债务19.9亿美元[85] - 在2023年9月30日，Valero 的合同义务包括债务义务、与债务义务相关的利息支付、经营租赁负债、融资租赁义务、其他长期负债和采购义务[164] - Valero 在2023年9月30日之前的九个月内用手头现金购买和赎回了1.99亿美元的公共债务[166] 营运收入 - 第三季度调整后的运营收入由于炼油部门和可再生柴油部门的减少而减少了2.89亿美元[86] - 第三季度2023年，炼油部门的运营收入为34.45亿美元，较2022年同期下降3.65亿美元[1] - 第三季度2023年，可再生柴油部门的运营收入为1.23亿美元，较2022年同期下降8.9亿美元[3] - 第三季度2023年，乙醇部门的运营收入为1.97亿美元，较2022年同期增加1.96亿美元[5] 营运利润 - 2023年前九个月公司营运利润为10,305亿美元，较2022年同期下降1,090亿美元[119] - 2023年前九个月公司调整后营运利润为10,323亿美元，较2022年同期下降1,005亿美元[119] - 2023年前九个月公司其他收入净额为357亿美元，较2022年同期增加270亿美元[121] - 2023年前九个月公司净利润归属非控股权益增加66亿美元[119] - 2023年前九个月燃料乙醇部门营运利润为363亿美元，较2022年同期增加260亿美元[134] - 2023年前九个月可再生柴油部门营运利润为768亿美元，较2022年同期增加255亿美元[127] - 2023年前九个月可再生柴油部门调整后营运利润为1,214亿美元，较2022年同期增加436亿美元[127] - 2023年前九个月乙醇部门调整后营运利润为364亿美元，较2022年同期增加282亿美元[134] - 炼油利润为 2023 年第三季度 54.14 亿美元，同比下降 8.2%[147] - 可再生柴油利润为 2023 年第三季度 2.62 亿美元，同比下降 16.6%[148] - 乙醇利润为 2023 年第三季度 3.42 亿美元，同比增长 87.2%[149] 展望 - 第四季度展望：汽油和柴油需求已恢复到疫情前水平，可再生柴油边际预计将保持稳定[94] 其他 - 2023年前九个月公司总收入为109,352亿美元，较2022年同期下降25,285亿美元[119] - 2023年前九个月现金流为 799 亿美元，同比下降 5.1%[155] - 可用于承诺设施的总可用容量为 2023 年 110.11 亿美元[150]

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Valero Energy Corporation (NYSE:VLO) Q2 2023 Earnings Conference Call July 27, 2023 10:00 AM ET Company Participants Homer Bhullar - Vice President, Investor Relations & Finance Lane Riggs - Chief Executive Officer & President, Director Gary Simmons - Executive President & Chief Operating Officer Eric Fisher - Senior Vice President-Product Supply & Trading and Wholesale Greg Bram - Vice President- Refining Services Richard Walsh - Senior Vice President, General Counsel & Secretary Conference Call Participan ...

净利润 - 公司第二季度和前六个月的净利润分别为19亿美元和50亿美元[81] - 2023年前六个月，Valero股东的净收入为50亿美元，较2022年同期减少了5.87亿美元，主要是由于营业收入减少8.01亿美元[87] - 2023年前六个月，Valero Energy Corporation的净收入为52.68亿美元，较去年同期的57.35亿美元下降了4.67亿美元[117] - 2023年前六个月，Valero Energy Corporation的净收入为50.11亿美元，较去年同期的55.98亿美元下降了5.87亿美元[117] 现金流 - 公司在2023年前六个月的运营产生了47亿美元的现金流[83] - 截至2023年6月30日，Valero的总流动性为101.35亿美元，其中现金及现金等价物为47.31亿美元[153] - 截至2023年6月30日，Valero的现金流量情况显示，经营活动产生的现金流量为46.82亿美元[155] 营业收入 - 公司第二季度的调整后运营收入为27.61亿美元，较去年同期下降33.66亿美元[83] - 第二季度2023年，炼油部门的调整后营业收入由于汽油和柴油利润下降，减少了37亿美元[84] - 可再生柴油部门的运营收入由于较低的原料成本和更高的销售量增加了2.88亿美元[85] - 乙醇部门的调整后营业收入由于玉米价格下降、生产量增加和运营费用降低，增加了4900万美元[86] - 2023年第二季度，公司营业收入由于石油基产品价格下降减少了35亿美元，调整后营业收入减少了34亿美元[98] - 2023年第二季度，“其他收入，净”由于利息收入增加了7.3亿美元[99] - 2023年第二季度，炼油部门的运营收入为24.32亿美元，较2022年同期的62.12亿美元下降了37.8亿美元[100] - 2023年第二季度，可再生柴油部门的运营收入为4.4亿美元，较2022年同期的1.52亿美元增加了2.88亿美元[105] - 2023年上半年公司总收入为709.48亿美元，较2022年同期减少了19.24亿美元[120] 营业利润 - 2023年上半年公司总营业成本为636.6亿美元，较2022年同期减少了18.43亿美元[120] - 2023年上半年公司总营业利润为68.02亿美元，较2022年同期减少了0.8亿美元[120] - 2023年上半年公司调整后的营业利润为68.14亿美元，较2022年同期减少了0.72亿美元[120] - 2023年上半年公司其他收入净额为2.35亿美元，较2022年同期增加了2.22亿美元[122] - 2023年上半年公司净利润归属于非控股权益的部分增加了1.2亿美元[120] - 2023年上半年炼油业务营业利润较2022年同期减少了11.74亿美元[123] - 2023年上半年可再生柴油业务营业利润较2022年同期增加了3.44亿美元[127] - 2023年上半年乙醇业务营业利润较2022年同期增加了6.4亿美元[134] - 2023年上半年公司总体调整后的营业利润较2022年同期减少了0.72亿美元[121] 利润 - 精炼利润为2023年第二季度为4,220百万美元，较去年同期8,089百万美元下降[147] - 可再生柴油利润为2023年第二季度为603百万美元，较去年同期238百万美元增长[148] - 乙醇利润为2023年第二季度为275百万美元，较去年同期266百万美元增长[149] 其他 - Valero 预计的资本投资中，有约 40% 用于扩大低碳业务[167] - Valero 在环境法规方面受到政府机构的严格监管，包括排放物质、气候、废物管理等方面[169] - Valero 的关键会计估计没有发生变化，仍然符合 GAAP 要求[170] - Valero 面临的市场风险主要涉及商品价格波动、符合可再生和低碳燃料计划所需的信用价格以及外汇汇率[172]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益为31亿美元,每股8.29美元,相比2022年同期的9.05亿美元、每股2.21美元大幅增长 [21][22] - 炼油业务营业利润为41亿美元,相比2022年同期的15亿美元大幅增长 [23] - 炼油产能利用率为93%,高于2022年同期的89% [23] - 炼油现金运营成本为每桶4.78美元,低于指导的4.95美元 [24] - 可再生柴油业务营业利润为2.05亿美元,相比2022年同期的1.49亿美元增长 [25] - 乙醇业务营业利润为3900万美元,相比2022年同期的100万美元大幅增长 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务产量平均为290万桶/日,高于2022年同期的260万桶/日 [23] - 可再生柴油销量平均为300万加仑/日,高于2022年同期的170万加仑/日,主要由于2022年第四季度Port Arthur工厂投产的影响 [25] - 乙醇产量平均为420万加仑/日,高于2022年同期的282万加仑/日 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司批发系统汽油销量同比增长16%,柴油销量同比增长25% [46][47] - 3月公司批发销量创下998,000桶/日的纪录,4月销量保持在类似水平 [46][47] - 公司批发销量增长强于行业整体水平,反映公司在批发市场的市场份额提升 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进低碳发展战略,包括可再生柴油、可持续航空燃料、碳捕集等项目 [13][14][15] - Port Arthur炼厂新建的焦化装置已于4月初顺利投产,提高了炼厂的加工能力和效率 [12] - 公司在加州的炼厂运营面临严峻的监管环境,未来可能需要评估在该地区的选择 [69][70][71][72][73] - 行业方面,公司认为全球轻质产品库存偏低、供需平衡紧张以及需求持续增长将支撑炼油利润 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度的经营业绩表示满意,认为各业务板块表现良好 [11] - 管理层对未来炼油业务前景持乐观态度,认为需求强劲以及供给偏紧将支撑利润水平 [18] - 管理层表示将继续推进低碳发展战略,包括可再生柴油、可持续航空燃料等项目 [13][14][15] - 管理层对加州严格的监管环境表示担忧,未来可能需要评估在该地区的选择 [69][70][71][72][73] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Manav Gupta 提问** 公司在各产品线上看到的需求情况如何,尤其是柴油市场的供需情况如何 [43][44] **Gary Simmons 回答** 公司批发系统汽油销量同比增长16%,柴油销量同比增长25%,需求保持强劲 [46][47][48] 从柴油市场来看,公司看到国内套利畅通、出口需求强劲,认为柴油供需基本面良好 [48] 问题2 **Theresa Chen 提问** 公司对未来Gulf Coast地区炼厂利润空间的看法,以及VGO供给的变化情况 [50][55] **Lane Riggs和Gary Simmons回答** Port Arthur炼厂新建焦化装置有利于改善VGO供给 [51][56] 从原料端来看,预计未来重质原油供给将有所改善,但仍需关注 [57][59][60] 从产品端来看,汽油溢价较强可能会抵消部分原料成本上升的影响 [51][52][53] 问题3 **Paul Sankey 提问** 对IRA法案和碳捕集项目的最新看法 [81][82] **Richard Walsh回答** IRA法案最新版本保留了清洁能源税收抵免,有利于公司的可再生项目 [83][84] 公司正在推进碳捕集等低碳项目,以提高产品的碳强度 [14]

净利润 - 2023年第一季度，公司报告了归属于Valero股东的净利润为31亿美元，较2022年第一季度的9.05亿美元增加了22亿美元[77] 现金流 - 公司运营在2023年第一季度产生了32亿美元的现金流，用于业务的资本投资和向股东返还18亿美元的股票购买和股息支付[78] 运营收入 - 炼油业务部门的运营收入从2022年的14.51亿美元增加到2023年的40.57亿美元，增长了26.06亿美元[78] - 可再生柴油业务部门的运营收入从2022年的1.49亿美元增加到2023年的2.05亿美元，增长了0.56亿美元[78] - 乙醇业务部门的运营收入从2022年的1百万美元增加到2023年的3.9亿美元，增长了3.8亿美元[78] 营业收入 - 在2023年第一季度，公司的调整后营业收入较2022年同期增加27亿美元[79] - 可再生柴油部门的营业收入在2023年第一季度增加了5600万美元[80] - 乙醇部门的调整后营业收入在2023年第一季度增加了3700万美元[81] - 公司的其他收入在2023年第一季度较2022年同期增加了1.49亿美元，主要是由于利息收入增加[92] 业绩展望 - 公司表示对2023年第二季度的业绩展望存在许多不确定性，但预计汽油和柴油需求将恢复到接近疫情前水平[82] 利润率 - 公司预计可再生柴油利润率将保持与当前水平一致[85] 营业收入变动 - 公司在2023年第一季度的营业收入较2022年同期减少21亿美元，主要是由于石油基交通燃料产品价格下降[90] - 公司调整后的营业收入也从2022年第一季度的14亿美元增加到2023年第一季度的41亿美元[91] 炼油部门 - 炼油部门的营业收入在2023年第一季度较2022年同期增加26亿美元，主要受到柴油利润、原油折扣和汽油利润的影响[93] 可再生柴油部门 - 可再生柴油部门的营业收入在2023年第一季度较2022年同期增加了5600万美元[96] - 可再生柴油部门边际增长了1.23亿美元[97] - 可再生柴油部门边际主要受到我们销售的可再生柴油价格和我们加工的原料成本的影响[98] - 可再生柴油部门边际增长主要是由于销售量增加了130万加仑/天，对应着约259百万美元的有利影响[99] - 可再生柴油部门运营费用（不包括折旧和摊销费用）增加了3500万美元，主要是由于新的DGD Port Arthur工厂的运营[100] - 可再生柴油部门折旧和摊销费用增加了3200万美元，主要是由于新的DGD Port Arthur工厂的折旧费用[101] 乙醇部门 - 乙醇部门边际增长了3.2亿美元[102] - 乙醇部门边际主要受到我们销售的乙醇和玉米相关副产品的价格以及我们加工的玉米成本的影响[103] - 乙醇部门边际增长主要是由于我们生产的副产品价格上涨，主要是干蒸麸的价格上涨，有利影响约3100万美元[104] - 乙醇部门生产量增加了138,000加仑/天，对应着约1700万美元的有利影响[105] 资金需求 - 截至2023年3月31日，公司主要资金需求包括营运资本需求、资本投资、合同义务等[126] 资本投资 - 预计2023年资本投资中，超过40%将用于扩大低碳业务[129] 捐款计划 - 公司计划在2023年向养老金计划和其他离退休福利计划捐款共计1.08亿美元[132]