报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q2 公司营收及交易量再创新高，营业收入同比增长32.4%，净收入同比增长32.8% [1] - 净利润下降是由于公司暂停港股质押业务计提了1320万美元的损失准备 [1] - 佣金收入/利息收入/其他收入均实现同比增长 [1] 客户及资产情况 - 2024Q2新增付费客户近5万，户均资产及总资产均持续上升 [1] - 2024Q2客户总资产规模达到381.89亿美元，环比增长16.17% [1] - 2024Q2户均资产3.89万美元，环比增长10.39% [1] - 2024Q2 ARPU(单用户收入)91.25美元，环比增长6.28% [1] - 2024Q2 CAC(获客成本)降至131.04美元，为2021Q2以来最低水平 [1] 交易情况 - 2024Q2正股单边成交额335.05亿美元，环比增长17.12%，同比增长73.48% [3] - 2024Q2两融余额达34.23亿美元，同比增长65.6%，环比增长24% [3] - 2024Q2公司承销12个美港股IPO项目 [3] - 2024年8月公司推出香港股票卖空和期权交易功能 [3] 财务预测和投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为2.87、3.04、3.24亿美元 [5] - 预计2024-2026年Non-GAAP归母净利润分别为29、52、64百万美元 [5] - 预计2024-2026年每ADS收益分别为0.19、0.34、0.42美元 [5] - 对应2024-2026年PE估值分别为19.20、10.87、8.77倍 [5] - 首次覆盖给予"买入"评级 [1] 风险提示 本报告未包含风险提示部分的内容。

Daniel Balakov My Buy investment rating for UP Fintech Holding Limited (NASDAQ:TIGR) remains unchanged. Investors should ignore the headline earnings miss for TIGR, as this was attributable to a one-off provision which won't likely recur in the future. Instead, the market should reward UP Fintech for its positive growth momentum. TIGR achieved significant revenue growth acceleration in Q2 2024, and delivered a substantial top line beat. The favorable growth momentum for TIGR is likely to be sustained go ...

报告公司投资评级 - 公司作为交易平台，有望充分受益于美港股 beta 共振，预计公司 Q3 入金、交易量等有望维持强劲势头 [2] 报告的核心观点 - Q2 交易额反弹驱动经纪佣金收入高增长，市场情绪回暖提升两融利息收入 [1] - Q2 一次性全额计提影响利润，未来不再有此类风险敞口 [1] - 客户数量高增长，客户总资产创单季度新高 [2] 公司经营情况总结 1) 总收入 87.4 百万美金，同比增长 32.4% [1] 2) 净收入 73.9 百万美金，同比增长 32.8% [1] 3) 归母净利润 2.6 百万美金，同比下降 80.3% [1] 4) Non-GAAP 净利润 5.2 百万美金，同比下降 66.1% [1] 5) 经纪佣金收入 34.1 百万美元，同比增长 54.9% [1] 6) 利息收入 44.2 百万美元，同比增长 21.2% [1] 7) 客户数量净增 4.89 万人，同比增长 68.6% [2] 8) 客户总资产 382 亿美元，同比增长 121.1% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持目标价5.54美元 [1][2] 报告核心观点 - 公司营收及利润增长明显,但后续降息或将导致利息收入承压 [1] - 新加坡市场产品不断丰富,入金客户与交易规模共同驱动佣金收入持续增长 [1] - 香港虚拟货币市场前景广阔,相关业务将刺激资产规模继续上升 [1] 分业务收入及增速总结 - 1Q2024公司分别实现佣金收入/利息收入/其他收入2779/4384/449万美元,同比增长9%/27%/30% [1] - 佣金收入为3Q22以来新高,在高利率背景下利息收入连续九季度增长 [1] - 但美联储降息后或将导致后续公司利息收入下滑 [1] 新加坡市场拓展 - 24年3月开发Tiger BOSS借记卡,成为第一家在新加坡推出创新借记卡解决方案的公司 [1] - 24年4月推出Cash Boost账户,支持新加坡股、美股与港股的股票和ETF交易,佣金费率远低于同业 [1] - 预计借记卡和Cash Boost账户将吸引更多入金客户,提高入金转化率和交易规模 [1] 香港虚拟货币市场拓展 - 24年6月开始向专业投资者及散户投资者推出虚拟资产交易服务,成为全港首批交易管理传统证券以及虚拟资产的科技券商 [1] - 7月推出Crypto新人礼活动,预计将进一步提升虚拟货币业务的渗透率和客户资产规模 [1] 盈利预测及投资建议 - 由于佣金收入增长未达预期,将公司24-26年Non-GAAP净利润预测下调至0.51/0.63/0.76亿美元 [2] - 参考可比公司估值,给予公司24年PE为17.0x,对应目标价5.54美元,维持买入评级 [2]

财务数据 - 第二季度总收入同比增长32.4%至8740万美元[6] - 第二季度非GAAP净利润为520万美元，同比下降66.0%[6] - 截至6月30日，公司现金及现金等价物、定期存款和长期存款合计39.48亿美元[16] - 公司2023年6月30日的总资产为37.46亿美元，较2024年6月30日的47.93亿美元增加了27.9%[27] - 公司2023年6月30日的总负债为32.51亿美元，较2024年6月30日的42.86亿美元增加了31.8%[27] - 公司2023年6月30日的总权益为4.89亿美元，较2024年6月30日的5.01亿美元增加了2.5%[27] - 公司2023年第二季度的总收入为6.61亿美元，较2024年第二季度的8.74亿美元增加了32.3%[29] - 公司2023年第二季度的净利润为1.33亿美元，较2024年第二季度的0.27亿美元下降了79.4%[29] - 公司2023年第二季度的佣金收入为2.20亿美元，较2024年第二季度的3.41亿美元增加了54.9%[29] - 公司2023年第二季度的利息收入为3.64亿美元，较2024年第二季度的4.42亿美元增加了21.4%[29] - 公司2023年第二季度的其他收入为0.48亿美元，较2024年第二季度的0.63亿美元增加了31.5%[29] - 公司2023年第二季度的利息支出为1.04亿美元，较2024年第二季度的1.36亿美元增加了30.6%[29] - 公司2023年第二季度与关联方的佣金收入为0.02亿美元，较2024年第二季度的0.04亿美元增加了106.1%[31] - 公司2023年第二季度GAAP净收入为1,332.8万美元，同比增长10.4%[33] - 公司2023年第二季度非GAAP净收入为1,532.8万美元，同比增长10.4%[33] - 公司2023年第二季度每ADS摊薄后非GAAP净收益为0.097美元[33] - 公司2024年第一季度GAAP净收入为1,471.1万美元，同比增长12.1%[33] - 公司2024年第一季度非GAAP净收入为1,471.1万美元，同比增长12.1%[33] - 公司2024年第一季度每ADS摊薄后非GAAP净收益为0.092美元[33] - 公司2024年第二季度GAAP净收入为519.7万美元，同比增长24.1%[33] - 公司2024年第二季度非GAAP净收入为519.7万美元，同比增长24.1%[33] - 公司2024年第二季度每ADS摊薄后非GAAP净收益为0.033美元[33] - 公司2023年第二季度、2024年第一季度和第二季度的非GAAP调整金额分别为214.2万美元、238.1万美元和260.4万美元[33] 业务数据 - 第二季度新增开户48,900个，总开户数达98.23万个，同比增长16.8%[3] - 第二季度客户资产总额达到382.2亿美元，同比增长121.1%[7] - 公司推出香港股票做空和期权交易功能，并获批将加密货币交易服务扩展至香港零售客户[4] - 第二季度承销了12单美国和香港IPO项目[5] - 第二季度ESOP业务新增22家客户，总ESOP客户达579家[5] - 第二季度交易量同比增长62.5%至1.059万亿美元[2] - 第二季度因香港股票质押业务计提1320万美元坏账准备，导致净利润下降[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入达到创纪录的8740万美元,较上季度增长10.8%,同比增长32.4% [7] - 交易佣金收入达3410万美元,较上季度增长22.7%,同比增长54.9%,为公司历史第二高的季度佣金收入 [7] - 剔除13.2亿美元的损失计提,公司第二季度税前利润为1940万美元,较上季度增长13.9%,同比增长8.3% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金股票交易佣金占总佣金收入的65%,期权交易佣金占30%,其余为期货及其他产品 [14] - 现金股票交易佣金率为6.7个基点,较上季度略有上升 [14] - 新增开户数达48,900个,较上季度增长69%,同比增长68%,主要来自新加坡和东南亚市场 [8] - 客户资产总额达382亿美元,较上季度增长16%,同比增长121%,创历史新高 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 新加坡和东南亚市场贡献了约65%的新增开户数,香港市场约15%,澳新市场和美国市场各约10% [26][27] - 香港市场客户资产较上季度翻倍,突出了公司在吸引高质量用户方面的能力 [9] - 新加坡市场新推出的虎券借记卡和合约交易功能受到当地用户的广泛好评,带动了新增开户数和交易活跃度的大幅提升 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推出本地化功能,如香港股票期权和卖空交易,提升了在香港市场的竞争力 [10] - 香港子公司获批将资产交易服务扩展至零售投资者,提供现货加密货币交易服务 [11] - 投行业务方面,公司在第二季度承销了12单美港两地IPO,并担任2家公司的独家主承销商 [13] - ESOP业务方面,第二季度新增22家客户,总数达579家,同比增长21% [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度前两个月,新增开户数和客户资产净流入保持强劲增长,7月创下单月收入新高,8月交易量也保持活跃 [20][21] - 未来几个月存在一定不确定性,但整体第三季度表现令人满意 [21] - 如果美联储加息25个基点,预计对公司全年收入的影响约为1% [22] 其他重要信息 - 公司已全面停止香港股票质押业务,并对此前发生的损失计提13.2亿美元的减值准备 [25][26] - 公司财富管理业务持续快速增长,第二季度客户资产和用户数均增长超过20% [33][34] - 财富管理产品线不断丰富,包括货币市场基金、固定收益产品、ETF、美国国债等,为不同风险偏好的用户提供多元化投资选择 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Hua Fan 提问** - 近期美股波动较大,第三季度前两个月的新增开户数、客户资产和财务表现如何 [19] - 如果进入降息周期,公司将如何调整业务,25个基点降息对公司利息收入的影响 [19] **Wu Tianhua 和 John Zeng 回答** - 第三季度前两个月,新增开户数和客户资产净流入保持强劲增长,7月创单月收入新高,8月交易量活跃 [20][21] - 25个基点降息预计对全年收入影响约1%,公司将根据实际情况调整策略,平衡佣金和利息收入业务 [22] 问题2 **Cindy Wang 提问** - 本季度亏损主要由于计提13.2亿美元的应收款损失准备,原因及后续处理 [24] - 第二季度新增开户数大幅增长,各地区占比情况及新客户获取策略 [24] **Wu Tianhua 回答** - 损失准备与香港股票质押业务有关,已全额计提,并与客户签订还款协议,未来如收到还款将冲回 [25][26] - 新增开户中,65%来自新加坡和东南亚,15%来自香港,其他地区各占10%左右,主要得益于市场营销投入增加和新产品推出 [26][27] 问题3 **Judy Zhang 提问** - 香港市场传统经纪业务和加密货币交易业务的进展情况,未来规划和预期 [29] - 公司财富管理业务的进展情况,包括规模和产品线更新 [29] **John Zeng 回答** - 香港传统经纪业务表现良好,新增客户资产平均超1.5万美元,ARPU翻倍,新增开户数增长2.5倍 [30] - 香港加密货币交易业务获批零售投资者服务,定价优势明显,已大幅增加专业投资者用户 [31] - 财富管理业务快速增长,第二季度客户资产和用户数均增长20%以上,产品线不断丰富 [33][34]

SINGAPORE, Aug. 30, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- UP Fintech Holding Limited (NASDAQ: TIGR) (“UP Fintech” or the “Company”), a leading online brokerage firm focusing on global investors, today announced its unaudited financial results for the second quarter ended June 30, 2024. Mr. Wu Tianhua, Chairman and CEO of UP Fintech stated: “In the second quarter, driven by a more active market environment and our comprehensive product offerings, trading volumes increased 23.9% quarter over quarter and 62.5% year over ye ...

SINGAPORE, Aug. 19, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- UP Fintech Holding Limited (“UP Fintech” or the “Company”) (NASDAQ: TIGR), a leading online brokerage firm focusing on global investors, today announced that it will report its financial results for the second quarter ended June 30, 2024, before the U.S. market opens on August 30, 2024. UP Fintech’s management will hold an earnings conference call at 8:00 AM on August 30, 2024, U.S. Eastern Time (8:00 PM on August 30, 2024, Singapore/Hong Kong Time). Conference C ...

1. 公司简介:领先的美股交易平台,不断扩充牌照获取 - 公司成立于2014年,最先取得新西兰地区牌照,后续通过收购持牌机构不断扩充其他地区(美国、澳大利亚、中国香港、新加坡)牌照获取[1][2] - 佣金+利息收入为最主要收入来源,合计占比总营收维持在80%以上[3][4] - 创始人巫天华先生为第一大股东,享有高投票权,小米为第二大股东[4][5] - 2019-2023年,公司净营收CAGR达43%,2020年起每年均实现Non-GAAP口径盈利,2023年Non-GAAP净利率15.7%[6][7] 2. 政策监管靴子落地,受益于美港股Beta共振 - 2021年10月以来,跨境互联网券商政策监管趋严,但证监会明确允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易[70][71] - 公司佣金收入底层驱动为美港股市场行情,利息收入受市场利率影响[73][74] 3. 存量市场:新加坡市场领导者,香港市场后起之秀 - 大陆:存量客户交易和出入金不受影响,公司将继续服务好存量客户[75][76] - 新加坡:TAM大且质优,公司较友商具备先发优势,不断上线新产品巩固优势[77][78][112][113] - 中国香港:公司相较于友商较晚进入该市场,不断扩充牌照获取,领军虚拟资产领域[146][147][150] 4. 增量市场:持续拓展海外市场,打开新的增长曲线 - 美国:市场空间广阔,呈现差异化竞争格局,公司于2019年晋升美股自清算券商[151][152][171] - 澳大利亚:市场大且人均投资规模较大,互联网券商佣金较低[173][174][181][182] - 新西兰:市场大且质优,跨境互联网券商参与者少,公司佣金率处于行业较低水平[194][195][199][200] 5. 投资建议 - 行业政策监管靴子已落地,有望充分受益于美港股Beta共振,公司领军新加坡市场,香港虚拟资产布局进展领先,且积极拓展海外市场[208] 6. 风险提示 - 监管政策超预期[211] - 竞争加剧风险[212] - 市场成交量低迷[213] - 拓展海外市场不及预期[214]

会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 第一季度总收入达到78.9百万美元,为过去三年来的最高季度,同比增长19%,环比增长12.8% [1][2] - 受益于收入结构优化和运营效率提升,盈利能力恢复正轨 - GAAP净收入转正至12.3百万美元,同比增长55% [7] - 非GAAP净收入为14.7百万美元,环比增长13.9倍,同比增长42% [7] - 非GAAP净利润率反弹至近20% [2] - 未来将通过用户基础增长和产品多元化提升ARPU,实现更健康可持续的盈利 [2] 用户增长情况 - 第一季度新增8,800名用户,累计用户达933,400名,同比增长15% [2][3] - 第二季度前两个月新增超过35,000名新增用户,有信心实现2024年新增15万用户的目标 [9][29] - 新增用户质量持续提升,新增新加坡和香港用户的平均资金入金分别超过14,000美元和18,000美元 [23][24] 资产管理情况 - 第一季度净资金流入达53亿美元,创历史新高,主要来自新加坡和机构用户 [3][22] - 总客户资产达329亿美元,环比增长7%,同比增长104% [23] - 公司坚持高质量用户策略,不会为追求数量而牺牲用户质量 [29] 产品和业务拓展 - 在新加坡推出虎券银行卡和无需保证金的合约交易功能,获得良好反响 [24][30] - 在香港获得第1类和第9类牌照,可提供虚拟资产交易和资产管理服务 [25][26] - 推出美股夜盘交易、期权交易等功能升级,满足用户需求 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Yufan从CICC提问** - 第一季度新增29,000名新增账户,第二季度前两个月新增35,000名,是否仍然维持2024年新增15万用户的目标? [28] - 第二季度的用户增长、交易活跃度和总资产情况如何? [29] **公司回答** - 公司非常重视用户质量,不会为追求数量而牺牲用户质量,在第一季度调整了一些获客渠道 [29] - 第二季度前两个月新增用户超过35,000名,有信心完成2024年新增15万用户的目标 [29][30] - 第二季度市场活跃度持续改善,香港股票交易占比提升,利息收入保持稳定 [30] 问题2 **Edmund Fok从DDS提问** - 第一季度新增用户的地区分布情况 [31] - 公司在香港市场的发展情况是否符合预期,未来有何应对计划? [32][33][34] - 公司在加密货币交易方面的最新进展如何? [33] **公司回答** - 第一季度新增用户中,超过50%来自新加坡和东南亚,20%来自美国市场,15%来自澳新地区,10%来自香港市场 [31] - 公司在香港市场的发展符合预期,主要通过降低香港股票清算成本、丰富产品线、优化获客渠道等方式推进 [32][33][34] - 公司已获得香港第1类牌照,可为专业投资者提供加密货币交易服务,未来也将推出零售端加密货币交易 [33] 问题3 **Alan Chen从Citi提问** - 公司新推出的虎券银行卡和无需保证金合约交易产品的具体情况如何,对公司的风险和财务表现有何影响? [35][36][37][38] - 第一季度汇兑收益情况如何,未来有何应对措施? [39] **公司回答** - 虎券银行卡面向新老用户开放,可绑定电子钱包实现日常消费,并获得美股股票的返现奖励 [36][37] - 无需保证金的合约交易产品主要针对有经验的本地交易者,通过信用评估提供交易额度,并制定了严格的风控措施 [37][38] - 第一季度受益于美元升值,产生了300万美元的汇兑收益,未来将把美债利息收入计入经营收入,降低汇兑波动影响 [39]