文章核心观点 - 中国电动汽车制造商小鹏和理想汽车最近公布了2024年第一季度的业绩 [1] - 小鹏的股价在公布季度业绩后上涨约6%,而理想汽车的股价在5月20日公布业绩后连续第二天下跌 [1] 小鹏汽车 - 小鹏一季度业绩改善、二季度前景向好,以及自动驾驶技术的进展推动了投资者的乐观情绪 [2] - 小鹏计划在2025年前在中国实现4级自动驾驶体验 [2] - 小鹏将于下月推出其首款面向大众市场的MONA品牌电动车,价格低于20万元人民币,并具备2级自动驾驶功能 [2] 理想汽车 - 理想汽车的股价下跌是由于净利润下降以及将其电动SUV车型推迟至明年推出 [3] - 理想汽车提到了快速充电基础设施不足等障碍 [3] - 此前,理想汽车计划今年推出3款电动SUV,但现已推迟至明年 [3] 业绩关键指标 - 交付量:小鹏一季度交付21,821辆车,同比增长约20%;理想汽车交付80,400辆,同比增长53% [4] - 收入:小鹏一季度收入9.069亿美元,同比增长62.3%;理想汽车收入增长36.4%至36亿美元 [5] - 车辆毛利率:小鹏由负2.5%改善至5.5%,理想汽车由19.8%下降至19.3% [6] - 运营费用:小鹏研发费和销售费用分别增长4.2%和0.1%;理想汽车研发费和销售费用分别增长64.6%和81% [6] - 盈利:理想汽车净利润下降37%至约8200万美元,小鹏亏损收窄41.4%至1.9亿美元 [7] 展望 - 小鹏二季度交付量预计为29,000-32,000辆,同比增长25-37.9%;收入预计75-83亿元人民币,同比增长48.1-63.9% [8] - 理想汽车二季度交付量预计105,000-110,000辆,同比增长21.3-27.1%;收入预计299-314亿元人民币,同比增长4.2-9.4% [9] 财务状况 - 截至3月31日,小鹏现金/现金等价物20亿美元,长期借款7.525亿美元;理想汽车现金及现金等价物118亿元,长期借款24.9亿元 [10] - 理想汽车长期债务占资本比例12.6%,低于小鹏的23% [10] 估值 - 理想汽车2024年销售额同比增长32%,EPS预计下降6.9%至1.5美元 [11] - 小鹏2024年销售额预计增长63%,亏损收窄至1.25美元/股 [12] - 年初至今,小鹏和理想汽车股价分别下跌40%和44%,而行业整体增长3.8% [13] - 理想汽车市值/销售额估值为0.86,小鹏为0.93,均高于行业0.68的水平 [14]

Rosen Law Firm提醒 - Rosen Law Firm提醒购买Li Auto Inc.证券的投资者注意7月9日的原告截止日期[1] - 投资者购买Li Auto证券可能有权通过无需支付任何费用的赔偿安排获得赔偿[2] - 投资者可以选择合格的律师代表，Rosen Law Firm在证券集体诉讼和股东衍生诉讼方面拥有丰富经验[4]

销售情况 - 公司上季度销售额环比下降39%[1] - 公司之前推出的Mega电动面包车销量也不理想[4] - Li Auto的销量仍然下降39%[6] 新车型发布延迟 - 公司宣布推迟到2025年发布新款全电动SUV车型[2] - 公司表示延迟生产新车型的原因是缺乏充电站和展示位置[3] 充电站建设 - 公司目前在中国只建造了约400个充电站，远远低于特斯拉和蔚来[5] 问题分析 - Li Auto的问题可能不仅仅是缺乏充电站这么简单[7]

NEW YORK, May 21, 2024 /PRNewswire/ -- The Gross Law Firm issues the following notice to shareholders of Li Auto Inc. (NASDAQ: LI). Shareholders who purchased shares of LI during the class period listed are encouraged to contact the firm regarding possible lead plaintiff appointment. Appointment as lead plaintiff is not required to partake in any recovery. CONTACT US HERE: https://securitiesclasslaw.com/securities/li-auto-inc-loss-submission-form/?id=80735&from=4 CLASS PERIOD: February 26, 2024 to March 20, ...

业绩总结 - Li Auto Inc.（LI US）降低了对FY24E盈利能力的优先级，目前的目标价为26美元，较之前的48美元有19.8%的上行空间[1] - 1Q24净利润较预期低了14亿人民币，主要是由于研发和销售费用超出了预期[1] - 公司预计2Q24将面临挑战，车辆毛利率预计为18%，同时对FY24E的研发和销售费用也有所调整[1] - 预计FY25销量为66万辆，净利润为123亿人民币，与之前对FY24E的预测水平相似[1] 财务数据 - 目标价从48美元调整为26美元，基于修订后的FY25每股收益的15倍，我们认为精心设计的BEV产品有助于Li Auto重获市场[2] - FY24至FY26的财务数据显示，公司的营收、毛利、运营利润和净利润均有所调整，显示出更高的不确定性和较低的利润增长轨迹[4] - 2023年公司营收达到123,851百万元，2024年预计将增长20.5%至149,240百万元[5] - 2023年公司净利润为11,704百万元，2024年预计将略微下降至7,228百万元[5] - 2023年公司经营活动现金流为50,694百万元，2024年预计将下降至25,733百万元[6] - 2023年公司毛利率为22.2%，2024年预计将略微下降至20.1%[6] 评级和风险提示 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[10] - CMBIGM提醒投资者在交易任何证券时存在风险，建议投资者独立评估特定投资和策略[12] - CMBIGM可能会持有被提及公司的证券，可能存在利益冲突，投资者应注意此情况[13]

报告公司投资评级 - Li Auto 公司维持买入评级,但将目标价从 48.00 美元下调至 26.00 美元 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年第1季度收入和毛利润高于预期,但研发和销售费用超出预期,导致净利润低于预期 [2] - 2024年第2季度公司预计将面临挑战,车辆毛利率引导至18%,研发和销售费用可能更难预测 [3] - 2024年全年公司将削减研发和销售费用,但仍决心增加快速充电网络和优化门店数量和规模 [3] - 2024年全年公司销量预计下调22%至51,000辆,毛利率下调0.8个百分点至20.1%,净利润下调50.2%至72.28亿元人民币 [3][5] 公司战略调整 - 公司已经降低了2024年盈利能力的优先级,但仍致力于为BEV的成功奠定更坚实的基础 [3] - 公司将Mega车型的销量预期大幅下调,并将BEV SUV的发布推迟至2025年 [3][5] - 公司相信经过深思熟虑的BEV产品可以帮助其重新获得牵引力,预计2025年销量和净利润将恢复增长 [3] 估值分析 - 维持买入评级,但将目标价从48.00美元下调至26.00美元,基于15倍2025年每股收益 [3] - 将估值倍数提高至2025年,因为相信BEV产品可以帮助公司重新获得牵引力 [3] - 但同时也降低估值倍数,以反映更高的不确定性和更低的利润增长轨迹 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入达到256亿元人民币,同比增长36.4% [32] - 第一季度毛利润为53亿元人民币,同比增长38% [35] - 第一季度毛利率为20.6%,与去年同期基本持平 [35] - 第一季度营业亏损为5.85亿元人民币,去年同期盈利4.05亿元人民币 [40] - 第一季度净利润为5.91亿元人民币,同比下降36.7% [41] - 第一季度每股摊薄收益为0.56元人民币,去年同期为0.89元人民币 [41] - 截至3月31日,公司现金储备达到988.9亿元人民币 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度车辆交付量超过80,400辆,同比增长52.9% [12] - 第一季度车辆销售收入为243亿元人民币,同比增长32.3% [32] - 第一季度车辆毛利率为19.3%,与去年同期基本持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据中国汽车技术研究中心数据,200,000元以上新能源车市场同比增长24.8% [12] - 公司增长率远超市场,成为高端新能源车品牌中的领导者 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于用户价值创造,大幅投入研发,推出更多满足家庭用户需求的产品和服务 [13][14] - 公司已推出Li MEGA和Li L6两款新车型,覆盖200,000-600,000元不同价格段 [17][20] - 公司正加快充电网络建设,今年底将拥有超过10,000个充电桩 [25][26] - 公司正稳步拓展销售网络,已覆盖全国绝大部分城市 [27][28] - 公司正优化组织架构和工作流程,提升内部运营效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在内部运营和外部环境变化方面遇到多重挑战,第一季度业绩未达预期 [15] - 公司已采取快速行动,进行组织调整和工作流程优化,有信心提升内部运营效率和决策质量 [16] - 公司对二季度的销量和收入增长持乐观态度,预计交付量将达105,000-110,000辆 [44] - 公司认为,随着销量恢复和产品结构优化,毛利率压力将有所缓解 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bin Wang 提问** 询问公司二季度105,000-110,000辆的交付目标是否存在压力,是否考虑进一步调整价格或放弃目标 [48][49] **James Liangjun Zou 和 Johnny Tie Li 回答** - 公司已通过新的定价策略,刺激订单增长,对二季度销量恢复持乐观态度 [50][51] - 随着销量恢复和产品结构优化,毛利率压力将有所缓解 [51][52] 问题2 **Tim Hsiao 提问** 询问公司在激烈竞争环境下,是否考虑进一步提升产品配置或降价来刺激销量 [54][55] **Xiang Li 回答** - 公司目前的定价策略已得到良好反馈,不考虑进一步降价 [56][57] - 公司一直致力于在销量增长和毛利率两个关键指标上保持平衡和健康 [57] 问题3 **Yingbo Xu 提问** 询问公司自动驾驶算法的差异及未来发展方向,以及纯电动产品的规划 [69][70][73][74][75] **Xiang Li 回答** - 公司将在第三季度推出完全独立于高清地图的城市NOA功能 [70][71] - 公司下一代纯电动SUV产品计划在明年上半年推出,需要先完善充电网络和展厅布局 [73][74][75]

销售表现 - 李汽车第一季度销售额和盈利表现不佳，股价下跌14.3%[2] - 李汽车第一季度交付了80,400辆电动汽车，同比增长53%，但较上一季度下降了39%[3] - 预计第二季度车辆交付量将至少增长21%，达到超过105,000辆，这对于仍然是一家增长优秀的电动汽车公司来说是一个小小的代价[8] 财务状况 - 李汽车的营收增长36%，但利润率仅提高了20个百分点，运营成本增长71%，导致公司季度亏损[4] - 根据通用会计准则（GAAP），李汽车每股亏损0.08美元，而非调整后的每股盈利0.17美元[5] 股价表现 - 李汽车股价已经从三个月前的一半下跌，目前市值为212亿美元，仅为过去自由现金流的4.7倍[7]

财务表现 - Li Auto第一季度净利润同比下降36%，主要是由于降低汽车价格导致[1],[4] - 公司称归属股东的利润为5.926亿人民币（约合82.0百万美元），远低于分析师的预测[2],[5] - 营收同比增长36%，达到256.3亿元人民币，其中车辆销售增长32%，达到243亿元人民币[3],[6] - 公司表示，2023年第一季度车辆销售收入增加主要归因于车辆交付量的增加，部分抵消了由于两个季度之间不同产品组合和定价策略变化导致的平均售价下降[7] 市场竞争 - 电动车市场竞争激烈，Zeekr Intelligent Technology Holding最近在纽约证券交易所上市，是自2021年滴滴以来中国公司在美国最大的IPO。特斯拉在18个月的车型价格调整后，推出了Model Y的融资计划。日本汽车制造商也加入了竞争，本田上周宣布计划在未来10年内通过2031财年投资近650亿美元用于其电动车战略。Li Auto的ADR在周一上午10点时下跌了近14%，至21.42美元[8]

文章核心观点 - 中国插电式混合动力和电动汽车制造商理想汽车(Li Auto)公布了令人失望的2023年第一季度业绩,其股价在盘前交易中下跌超过10% [1][2][3][4][5] - 理想汽车第二季度的收入指引也大幅低于分析师的平均预期 [4] - 理想汽车将第二季度的交付量指引下调至76,000辆至78,000辆,此前为100,000辆至130,000辆,主要是由于其新推出的纯电动七座商用车需求疲软 [5] 行业总结 - 中国新能源汽车(包括纯电动和插电式混合动力)销量在去年同期相比增长18% [6] - 其中纯电动汽车销量同比增长46%,而插电式混合动力汽车销量仅增长7% [6] - 中国消费者对电动汽车价格的关注度有所下降,更关注额外配置,即使需要支付更高的价格 [6] - 但也有迹象显示,一些中国电动汽车制造商拖欠供应商的时间有所延长 [7]