Just months ago, Chinese electric vehicle (EV) manufacturer Li Auto Inc. NASDAQ: LI stood out among competitors like Xpeng Inc. NYSE: XPEV and Nio Inc. NYSE: NIO as a rare profitable maker of new energy vehicles with a stock price that reflected its dominance at over $46 per share in late February. Its leadership in the premium SUV space and focus on production and marketing efficiency with a small number of models contributed to the longevity of Li's share price success, even as rival EV maker stocks floun ...

文章核心观点 - 公司在2024年8月交付48,122辆新能源汽车,同比增长37.8%,2024年累计交付288,103辆,截至8月31日累计交付921,467辆 [1] - 公司旗舰车型Li L6深受年轻用户欢迎,连续3个月交付量超过20,000辆,市场份额不断提升,在2万元及以上新能源车型市场占有率达18%,超过特斯拉成为中国新能源车品牌销量冠军 [2] - 公司持续通过OTA升级提升全系车型性能,用户满意度和NPS指标创年内新高,自动驾驶系统性能不断提升,城区NOA里程渗透率超过50% [2] - 公司在安全性方面也不断创新,推出业内首款全自动紧急转向功能,为用户提供AEB和AES双重保护 [2] - 公司零售店、服务中心和超充站网络持续扩张,分别达到481家、423家和748座 [2] 公司概况 - 公司是中国新能源汽车市场的领导者,专注于设计、开发、制造和销售高端智能电动汽车 [3] - 公司的使命是"创造移动的家,创造幸福的家",通过产品、技术和商业模式创新为用户提供安全、便捷、舒适的产品和服务 [3] - 公司是中国成功商业化增程式电动汽车的先驱,同时也在并行发展纯电动车平台 [3] - 公司目前的车型包括Li MEGA、Li L9、Li L8、Li L7和Li L6等高端家用车型,未来将不断拓展产品线覆盖更广泛的用户群体 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2Q24 理想总收入同比+10.6%/环比+23.6%至 316.8 亿元，毛利率同比-2.3pcts/环比-1.1pcts 至 19.5%，Non-GAAP 归母净利润同比-44.5%/环比+17.8%至 15.1 亿元 [2] - 毛利率回落主要由于产品结构/价格体系调整，Non-GAAP 归母净利润表现环比改善主要受益于规模效应+内部降本 [2] - 3Q24E 交付量 14.5-15.5 万辆，1H25E 发布全新纯电车型（基于 800V 架构研发） [3] - 渠道、超充网络正在为 2025E 纯电新车型上市做积极准备 [3] - 预计人员优化有望进一步压缩研发等经营费用，预计 2024E GAAP 净利润率约 5% [3] - 上调 2024E-2026E Non-GAAP 归母净利润至 102 亿元/181 亿元/297 亿元 [3] 财务数据总结 - 2Q24 营业总收入 316.8 亿元，同比+10.6%/环比+23.6% [2] - 2Q24 毛利率 19.5%，同比-2.3pcts/环比-1.1pcts [2] - 2Q24 Non-GAAP 归母净利润 15.1 亿元，同比-44.5%/环比+17.8% [2] - 截至 2Q24 末，在手现金合计约 973 亿元 [2] - 2022-2026E 营业总收入分别为 45,287/123,851/143,958/186,065/232,850 百万元 [4][7] - 2022-2026E Non-GAAP 归母净利润分别为 41/12,093/10,156/18,060/29,711 百万元 [7]

报告投资评级 - 维持买入（BUY）评级 [2] 报告核心观点 - 理想汽车（Li Auto）2Q24运营费用低于预期且成本控制有望延续至2H24 销售回升且定价和利润率有韧性 目前可能被超卖 其韧性增强了对其新BEV车型的信心 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩方面 - 2Q24业绩表现：2Q24营收比之前预期高1% 毛利润率（GPM）比估计高0.1个百分点 运营利润超出6亿人民币主要源于销售管理（SG&A）和研发（R&D）费用 投资收益环比下降7亿人民币 净利润约比之前估计高7% [2] - 销售情况：2Q24的L9、L8和L7平均售价（ASP）环比上升3% 预计3Q24销量将创新高 维持2024财年销量预测为51万辆 2025财年销量预测为65万辆 [2] - 盈利预测调整：下调2024财年研发费用10亿人民币至120亿人民币 因产品组合变化下调2024财年毛利润4% 但研发费用削减可抵消毛利润下降 因此维持2024财年净利润不变 下调2025财年净利润3% 收入下调5%（销量2% ASP3%）[2] - 历史及预期财务数据：给出2022 - 2026财年的营收、利润、利润率等数据 如2022 - 2026财年营收分别为452.87亿、1238.51亿、1456.04亿、1842.78亿、2204.98亿人民币 各年同比增长分别为67.7%、173.5%、17.6%、26.6%、19.7%等 [3] - 现金流方面：给出2021 - 2026财年的经营、投资、融资现金流数据以及现金余额变化等情况 [8] - 估值方面：维持买入评级但目标价从26美元微降至25美元 基于15倍修订后的2025财年每股收益（EPS） [2]

Several positive analyst notes trumpeted the buy case for the company.Wednesday's sputtering jalopy of an electric vehicle (EV) stock, Li Auto (LI 10.62%), was a race car tearing down the track on Thursday. The Chinese company's American depositary receipts (ADRs) rose 10.6% across the trading session not because of any fresh news from the company, but rather on the back of new bullish analyst takes. That share price increase was well higher than the 0.1% rise of the S&P 500 index.A quick bounce-backLi Auto ...

Li Auto Inc. (LI) reported second-quarter 2024 adjusted earnings per ADS of 20 cents, down from 36 cents reported in the year-ago quarter. Rising costs and price reductions due to higher competition amid falling EV demand resulted in a year-over-year decline. The China-based EV maker generated total revenues of $4.36 billion, up from $3.95 billion reported in the year-ago quarter on higher year-over-year vehicle deliveries. It sold 108,581 units, up from 86,533 in the second quarter of 2023.The company repo ...

Sentiment on the sector wasn't helped by the latest developments in Asia.Not so long ago, electric vehicle (EV) stocks were the assets that could do no wrong. Despite the very many hiccups and challenges associated with the industry, EVs were the future of human mobility. In recent months, though, there's been growing skepticism about this. The novelty of the not-so-new-anymore technology has worn off, and negative news from some top manufacturers has turned off both consumers and stock investors.So, it doe ...

Key TakeawaysLi Auto's earnings sank as the Chinese electric vehicle maker faced higher costs and tougher competition because of a drop in EV demand.The company explained that it faced intense competition in the second quarter.Li Auto's expenses rose as it ramped up production of its new Li L6 SUV. American depositary receipts (ADRs) of Li Auto (LI) cratered Wednesday after the Chinese electric vehicle (EV) manufacturer's profit sank on higher costs and price cuts as slumping EV demand increased competition ...

文章核心观点 - 中国电动汽车制造商李汽车(Li Auto)在激烈的市场竞争中脱颖而出,通过销售混合动力电动车(EREV)实现了增长 [2] - 但公司今年推出的首款纯电动车型"Mega"在当前市场竞争激烈、增长放缓的环境下,未能带来预期的销量增长 [3][6] - 尽管二季度业绩超预期,但车辆毛利率同比和环比均有下降,主要是由于车价下降导致 [5] - 公司预计第三季度交付量和收入将有所增加,但目前投资者对公司股价持谨慎态度,需待行业环境改善 [7] 公司经营情况 - 李汽车是少数盈利的全球电动车制造商之一,二季度每股收益约0.10美元,略超分析师预期 [4] - 二季度销售收入约44亿美元,符合预期 [4] - 公司最近推出了首款纯电动车型"Mega",但在当前市场竞争激烈、增长放缓的环境下,未能带来预期的销量增长 [6] 行业竞争情况 - 电动车市场竞争非常激烈 [1] - 公司CEO和CFO均表示市场竞争"激烈" [5] - 当前市场增长放缓,不及此前预期 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度总收入为317亿元人民币,同比增长10.6% [19] - 2024年第二季度毛利为62亿元人民币,同比下降0.9% [20] - 2024年第二季度毛利率为19.5%,同比下降2.3个百分点 [21] - 2024年第二季度营业利润为4.68亿元人民币,同比下降70.8% [22] - 2024年第二季度净利润为11亿元人民币,同比下降52.3% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第二季度车辆销售收入为303亿元人民币,同比增长8.4% [19] - 2024年第二季度车辆毛利率为18.7%,同比下降2.3个百分点 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年7月,新能源车渗透率接近50%,智能电动车相比燃油车的采用率更高 [8] - 在20万元及以上新能源车市场,公司市场份额从第一季度的13.6%增长至14.4% [8] - 自6月以来,公司一直是中国20万元及以上SUV市场(包括燃油车和新能源车)的销量冠军 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于用户价值和运营效率,在复杂多变的环境中实现强劲的销售业绩 [8] - 公司计划在2025年上半年推出纯电动SUV,服务更广泛的家庭用户 [18] - 公司认为与华为的竞争将长期以健康的方式共存,并将继续向华为学习 [32][33][34] - 公司计划在2年内成为高端纯电动车市场的一线玩家 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心下半年的经营业绩将进一步提升,因为L6车型的产能爬坡和成本降低及效率提升措施将见成效 [11] - 公司有信心2024年全年交付量将超过50万辆 [43] - 公司有信心2024年第三季度毛利率将超过20% [36] 其他重要信息 - 公司累计交付量已超过90万辆,创中国高端品牌车企的新纪录 [10] - 公司自动驾驶系统不再依赖地图,可在几乎所有城市道路上运行,用户使用率和满意度不断提升 [13][14] - 公司正在开发行业首创的双系统自动驾驶解决方案,提升复杂场景的感知和决策能力 [14] - 公司正在优化和扩张销售和服务网络,提升运营效率 [15][16][58][61] - 公司正在加快充电网络建设,提升用户充电体验 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tim Hsiao 提问** 公司如何评估自动驾驶投资的收益和效率,有哪些关键指标可以反映自动驾驶技术的商业化进展? [27] **Xiang Li 回答** 公司一直以来自动驾驶投资回报率很高,关注用户使用率和用户付费意愿两个关键指标。自7月推出无地图自动驾驶以来,用户使用率和里程数都大幅提升。同时,试驾体验和高端车型自动驾驶选装率也在不断提升,反映出技术进步带来的商业价值。[29] 问题2 **Ben Wang 提问** 公司是否维持全年20%毛利率指引?第三季度毛利率是否有望回升至20%以上? [35] **Johnny Tie Li 回答** 公司第二季度车辆毛利率为18.7%,第三季度预计将超过19%,总毛利率将超过20%。[36] 问题3 **Tina Hou 提问** 在下半年无新车型推出的情况下,公司如何维持甚至提升销量?同时,考虑到下调全年交付指引,公司如何看待产能扩张和资本支出? [40][41] **James Liangjun Zou 回答** 新车型只是销量增长的一个因素,公司还将通过优化销售网络布局、加强在线销售能力等提升销售运营效率。同时,自动驾驶功能的推广也有助于销量增长。公司有信心全年交付量将超过50万辆。[42][43] **Johnny Tie Li 回答** 公司已优化资本支出计划,全年资本支出预计为11-12亿美元。随着运营效率提升,公司有信心第三季度开始实现自由现金流转正。[43]