报告公司投资评级 - Li Auto 公司维持买入评级,但将目标价从 48.00 美元下调至 26.00 美元 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年第1季度收入和毛利润高于预期,但研发和销售费用超出预期,导致净利润低于预期 [2] - 2024年第2季度公司预计将面临挑战,车辆毛利率引导至18%,研发和销售费用可能更难预测 [3] - 2024年全年公司将削减研发和销售费用,但仍决心增加快速充电网络和优化门店数量和规模 [3] - 2024年全年公司销量预计下调22%至51,000辆,毛利率下调0.8个百分点至20.1%,净利润下调50.2%至72.28亿元人民币 [3][5] 公司战略调整 - 公司已经降低了2024年盈利能力的优先级,但仍致力于为BEV的成功奠定更坚实的基础 [3] - 公司将Mega车型的销量预期大幅下调,并将BEV SUV的发布推迟至2025年 [3][5] - 公司相信经过深思熟虑的BEV产品可以帮助其重新获得牵引力,预计2025年销量和净利润将恢复增长 [3] 估值分析 - 维持买入评级,但将目标价从48.00美元下调至26.00美元,基于15倍2025年每股收益 [3] - 将估值倍数提高至2025年,因为相信BEV产品可以帮助公司重新获得牵引力 [3] - 但同时也降低估值倍数,以反映更高的不确定性和更低的利润增长轨迹 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入达到256亿元人民币,同比增长36.4% [32] - 第一季度毛利润为53亿元人民币,同比增长38% [35] - 第一季度毛利率为20.6%,与去年同期基本持平 [35] - 第一季度营业亏损为5.85亿元人民币,去年同期盈利4.05亿元人民币 [40] - 第一季度净利润为5.91亿元人民币,同比下降36.7% [41] - 第一季度每股摊薄收益为0.56元人民币,去年同期为0.89元人民币 [41] - 截至3月31日,公司现金储备达到988.9亿元人民币 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度车辆交付量超过80,400辆,同比增长52.9% [12] - 第一季度车辆销售收入为243亿元人民币,同比增长32.3% [32] - 第一季度车辆毛利率为19.3%,与去年同期基本持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据中国汽车技术研究中心数据,200,000元以上新能源车市场同比增长24.8% [12] - 公司增长率远超市场,成为高端新能源车品牌中的领导者 [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于用户价值创造,大幅投入研发,推出更多满足家庭用户需求的产品和服务 [13][14] - 公司已推出Li MEGA和Li L6两款新车型,覆盖200,000-600,000元不同价格段 [17][20] - 公司正加快充电网络建设,今年底将拥有超过10,000个充电桩 [25][26] - 公司正稳步拓展销售网络,已覆盖全国绝大部分城市 [27][28] - 公司正优化组织架构和工作流程,提升内部运营效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在内部运营和外部环境变化方面遇到多重挑战,第一季度业绩未达预期 [15] - 公司已采取快速行动,进行组织调整和工作流程优化,有信心提升内部运营效率和决策质量 [16] - 公司对二季度的销量和收入增长持乐观态度,预计交付量将达105,000-110,000辆 [44] - 公司认为,随着销量恢复和产品结构优化,毛利率压力将有所缓解 [51][52] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bin Wang 提问** 询问公司二季度105,000-110,000辆的交付目标是否存在压力,是否考虑进一步调整价格或放弃目标 [48][49] **James Liangjun Zou 和 Johnny Tie Li 回答** - 公司已通过新的定价策略,刺激订单增长,对二季度销量恢复持乐观态度 [50][51] - 随着销量恢复和产品结构优化,毛利率压力将有所缓解 [51][52] 问题2 **Tim Hsiao 提问** 询问公司在激烈竞争环境下,是否考虑进一步提升产品配置或降价来刺激销量 [54][55] **Xiang Li 回答** - 公司目前的定价策略已得到良好反馈,不考虑进一步降价 [56][57] - 公司一直致力于在销量增长和毛利率两个关键指标上保持平衡和健康 [57] 问题3 **Yingbo Xu 提问** 询问公司自动驾驶算法的差异及未来发展方向,以及纯电动产品的规划 [69][70][73][74][75] **Xiang Li 回答** - 公司将在第三季度推出完全独立于高清地图的城市NOA功能 [70][71] - 公司下一代纯电动SUV产品计划在明年上半年推出,需要先完善充电网络和展厅布局 [73][74][75]

销售表现 - 李汽车第一季度销售额和盈利表现不佳，股价下跌14.3%[2] - 李汽车第一季度交付了80,400辆电动汽车，同比增长53%，但较上一季度下降了39%[3] - 预计第二季度车辆交付量将至少增长21%，达到超过105,000辆，这对于仍然是一家增长优秀的电动汽车公司来说是一个小小的代价[8] 财务状况 - 李汽车的营收增长36%，但利润率仅提高了20个百分点，运营成本增长71%，导致公司季度亏损[4] - 根据通用会计准则（GAAP），李汽车每股亏损0.08美元，而非调整后的每股盈利0.17美元[5] 股价表现 - 李汽车股价已经从三个月前的一半下跌，目前市值为212亿美元，仅为过去自由现金流的4.7倍[7]

财务表现 - Li Auto第一季度净利润同比下降36%，主要是由于降低汽车价格导致[1],[4] - 公司称归属股东的利润为5.926亿人民币（约合82.0百万美元），远低于分析师的预测[2],[5] - 营收同比增长36%，达到256.3亿元人民币，其中车辆销售增长32%，达到243亿元人民币[3],[6] - 公司表示，2023年第一季度车辆销售收入增加主要归因于车辆交付量的增加，部分抵消了由于两个季度之间不同产品组合和定价策略变化导致的平均售价下降[7] 市场竞争 - 电动车市场竞争激烈，Zeekr Intelligent Technology Holding最近在纽约证券交易所上市，是自2021年滴滴以来中国公司在美国最大的IPO。特斯拉在18个月的车型价格调整后，推出了Model Y的融资计划。日本汽车制造商也加入了竞争，本田上周宣布计划在未来10年内通过2031财年投资近650亿美元用于其电动车战略。Li Auto的ADR在周一上午10点时下跌了近14%，至21.42美元[8]

文章核心观点 - 中国插电式混合动力和电动汽车制造商理想汽车(Li Auto)公布了令人失望的2023年第一季度业绩,其股价在盘前交易中下跌超过10% [1][2][3][4][5] - 理想汽车第二季度的收入指引也大幅低于分析师的平均预期 [4] - 理想汽车将第二季度的交付量指引下调至76,000辆至78,000辆,此前为100,000辆至130,000辆,主要是由于其新推出的纯电动七座商用车需求疲软 [5] 行业总结 - 中国新能源汽车(包括纯电动和插电式混合动力)销量在去年同期相比增长18% [6] - 其中纯电动汽车销量同比增长46%,而插电式混合动力汽车销量仅增长7% [6] - 中国消费者对电动汽车价格的关注度有所下降,更关注额外配置,即使需要支付更高的价格 [6] - 但也有迹象显示,一些中国电动汽车制造商拖欠供应商的时间有所延长 [7]

李汽车第一季度业绩 - 李汽车第一季度营收同比增长36.4%，达到256亿元，与分析师预测基本一致[3] - 李汽车在第一季度交付了80400辆车辆，较去年同期增长53%，但环比下降了39%[5] - 李汽车第一季度净利润为5.91亿元，较上一季度和去年同期均有下降，但毛利率保持在20.6%[8]

Exhibit 99.1 Li Auto Inc. Announces Unaudited First Quarter 2024 Financial Results Quarterly total revenues reached RMB25.6 billion (US$3.6 billion) Quarterly deliveries reached 80,400 vehicles BEIJING, China, May 20, 2024 — Li Auto Inc. ("Li Auto" or the "Company") (Nasdaq: LI; HKEX: 2015), a leader in China's new energy vehicle market, today announced its unaudited financial results for the quarter ended March 31, 2024. Operating Highlights for the First Quarter of 2024 · Total deliveries for the first qu ...

公司业绩 - Li Auto Inc.在2024年第一季度的总收入达到了256亿元人民币（36亿美元）[1] - 2024年第一季度交付量达到了80,400辆汽车[2] - 2024年第一季度的车辆销售额为243亿元人民币（34亿美元），同比增长32.3%[3] - 2024年第一季度的车辆毛利率为19.3%，较去年同期的19.8%略有下降[4] - 2024年第一季度的总收入为256亿元人民币（36亿美元），同比增长36.4%[5] - 2024年第一季度的毛利为53亿元人民币（7.32亿美元），同比增长38.0%[6] - 2024年第一季度的毛利率为20.6%，较去年同期的20.4%略有上升[7] - 2024年第一季度的营业费用为59亿元人民币（8.13亿美元），同比增长71.4%[8] - 2024年第一季度的营业亏损为5.849亿人民币（8100万美元），较去年同期的营业收入4.052亿人民币有所下降[9] - 2024年第一季度的净利润为5.911亿人民币（8190万美元），较去年同期的9.338亿人民币有所下降[10] - 2024年第一季度的每股摊薄净收益为0.56元人民币（0.08美元），较去年同期的0.89元人民币有所下降[11] 新车型和充电站部署 - Li Auto在2024年第一季度推出了Li MEGA和2024 Li L系列等新车型[14] - Li Auto在2024年第一季度继续加速部署超级充电站，以支持高功率充电电动汽车的发展[15] 业务增长和变化 - 公司在2024年第一季度的总收入增长主要归因于车辆交付量的增加，部分抵消了不同季度产品组合和定价策略变化导致的平均销售价格下降[22] - 公司在2024年第一季度的其他销售和服务收入增长主要归因于与车辆销售一起提供的嵌入式产品和服务的销售增加，以及配件销售和服务提供的增加[23] - 公司在2024年第一季度的销售成本为203亿元人民币（28亿美元），较去年同期的150亿元人民币有所增加[25]

公司业绩 - Li Auto Inc.在2024年第一季度的总收入达到了256亿元人民币（36亿美元）[1] - 2024年第一季度交付量达到了80,400辆车，同比增长52.9%[2] - 2024年第一季度车辆销售额为243亿元人民币（34亿美元），同比增长32.3%[3] - 2024年第一季度车辆毛利率为19.3%，较去年同期略有下降[4] - 2024年第一季度总收入为256亿元人民币（36亿美元），同比增长36.4%[5] - 2024年第一季度毛利为53亿元人民币（7.32亿美元），同比增长38.0%[6] - 2024年第一季度毛利率为20.6%，较去年同期略有上升[7] - 2024年第一季度营业费用为59亿元人民币（8.13亿美元），同比增长71.4%[8] - 2024年第一季度营业亏损为5.849亿人民币（8100万美元），较去年同期盈利405.2万人民币有所下降[9] - 2024年第一季度净利润为5.911亿人民币（8190万美元），较去年同期减少36.7%[10] 新车型推出 - Li Auto在2024年第一季度推出了Li MEGA和2024 Li L系列等新车型[14] 财务指标 - 公司的净利润为591,126 RMB，较上一年同期的5,752,316 RMB有所下降 [55] - 公司现金及现金等价物在2024年第一季度末为85,129,987 RMB，较期初的45,284,709 RMB有显著增长 [56] - 非GAAP财务指标排除了股权激励支出和递延税款资产减值准备 [57] - 公司的自由现金流为-5,055,229 US$，较上一季度的14,638,122 US$下降明显 [57] - 公司每股净收益为0.60 US$，较去年同期的5.32 US$有所下降 [57]

RADNOR, Pa., May 17, 2024 /PRNewswire/ -- The law firm of Kessler Topaz Meltzer & Check, LLP (www.ktmc.com) informs investors that a securities class action lawsuit has been filed in the United States District Court for the Eastern District of New York against Li Auto Inc. ("Li Auto") (NASDAQ: LI). The action charges Li Auto with violations of the federal securities laws, including omissions and fraudulent misrepresentations relating to the company's business, operations, and prospects. As a result of Li Au ...