公司战略转型和管理协议变更 - 公司已于2024年3月29日批准了一项战略转型,将投资策略重点转移到公司抵押贷款债券(CLO)上[209] - 公司计划在转换为封闭式基金/受监管投资公司(RIC)之前,逐步清算其房地产相关资产组合,并将所得款项投资于CLO[211] - 公司已于2024年6月25日批准了新的管理协议,将管理费用结构与CLO专注的封闭式基金的顾问费结构更加一致[213] - 根据新的管理协议,公司将向管理人支付1.50%的基础管理费和一定的业绩费[214,215,216,217] 公司资产负债表和财务状况 - 截至2024年6月30日,公司的每股净值为6.91美元,较上一季度和去年同期有所下降[222] - 公司的债务权益比从3月31日的4.9:1下降至6月30日的3.7:1[232] - 公司净抵押资产权益比从3月31日的5.4:1下降至6月30日的4.0:1[242] - 截至2024年6月30日,公司的总债务权益比为4.0:1,较2023年12月31日的5.4:1有所下降[283] - 2024年6月30日,公司股东权益增加至1.461亿美元,主要由于股票发行收益和净收益增加所致[284] 公司投资组合变化 - 公司CLO投资组合规模从3月31日的45.1百万美元增加至6月30日的85.1百万美元,主要由于CLO股权投资规模增加[229] - 公司将继续减少抵押贷款支持证券投资规模,并将投资资本转移至CLO投资[231] - 截至2024年6月30日,公司55%的投资资本分配给了抵押相关证券,45%分配给了公司CLO[270] 公司收益和费用情况 - 2024年第二季度,公司实现净亏损815万美元,主要由于总其他损失增加和费用上升所致,但净利息收入有所改善[286,287] - 2024年第二季度,公司的平均融资成本为5.60%,较2023年同期的5.22%有所上升[291] - 公司的调整后平均融资成本从2023年6月30日的2.87%下降至2024年6月30日的2.31%[295] - 公司的净利差从2023年6月30日的1.08%上升至2024年6月30日的4.24%[295] - 公司的管理费用从2023年6月30日的40万美元上升至2024年6月30日的60万美元,主要由于资本基础的增加[296] - 公司的其他运营费用从2023年6月30日的110万美元上升至2024年6月30日的160万美元,主要由于专业费用和薪酬开支的增加[297] 公司风险管理 - 公司主要通过短期回购融资RMBS和CLO,加之RMBS和CLO的加权平均期限较长,存在利率变动导致融资成本上升的风险[271] - 公司持有各类金融衍生工具用于利率和信用风险对冲,包括利率互换、TBA远期合约、国债期货等[272][273][274][275][276][277][278][279][280] - 公司持有的非美元计价CLO占总资产的14%[270] - 公司持有的RMBS主要为15年、30年固定利率抵押贷款支持证券[270] 公司内部控制和法律合规 - 公司资产负债表中的金融工具大部分不在活跃市场交易,需要使用宏观和微观假设/输入进行估值,这些假设可能会受到市场和经济条件变化的重大不利影响[262] - 公司的利息收入会根据预付款率的变化而发生变化,预付款率的估计需要大量判断,实际与预期的差异会导致利息收入的追溯调整[263,264] - 公司在2024年撤销了REIT税收选择,现在作为应税C公司运营,这可能会导致税务处理与会计处理存在差异[265] - 公司及其关联方可能会受到监管调查和法律诉讼,这可能会对公司产生重大不利影响[379,380]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度净亏损0.04美元/股,但调整后可分配收益为0.36美元/股 [36] - 公司整体净利差扩大至4.24%,从上季度的3.03%增长 [31][37] - 公司债务权益比下降至3.7倍,从上季度的4.9倍下降 [47] - 公司净抵押资产权益比下降至4倍,从上季度的5.4倍下降 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLO业务贡献0.05美元/股收益,主要来自利息收入增加和部分折价头寸被赎回 [38][39] - 机构抵押贷款业务亏损0.05美元/股,受季度内利率波动和对冲损失影响 [40][41] - 非机构抵押贷款业务贡献0.04美元/股收益,主要来自利息收入和出售收益 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - CLO市场信用利差整体收窄,但优质与次级品种分化明显 [24][25][26][27] - 欧洲CLO市场信用利差也有所收窄,尤其是优质品种 [25] - 机构抵押贷款市场收益率与国债收益率的利差小幅下降 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在进行从机构抵押贷款REIT向CLO封闭式基金的战略转型 [15][16] - 公司已将CLO投资规模从去年9月底的1700万美元增加至今年6月底的8500万美元 [18][19] - 公司计划在年底前完成向CLO封闭式基金的转型 [16] - 公司将继续保持一定规模的机构抵押贷款投资组合,以满足1940年投资公司法的豁免条件 [20] - 公司将在CLO投资组合中保持美国和欧洲市场的适当平衡 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场出现一些波动,但CLO市场基本面持续向好,需求旺盛 [21] - 公司认为CLO投资将长期提供较高的风险调整后收益 [17][75] - 最近两周信用利差的大幅扩张为公司提供了较好的增持机会 [70] - 公司认为无论是机构抵押贷款还是CLO投资组合,未来都有望带来强劲收益 [70][71] 其他重要信息 - 公司已于今年1月1日撤销REIT选择,目前以应税C公司的形式运营 [42][43] - 公司拥有大量的税务亏损结转,可用于抵消未来应税收益 [42][43] - 公司将在完成转型后成为受监管投资公司(RIC),届时将不再缴纳企业所得税 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jason Weaver 提问** 询问CLO投资组合表现分化的原因 [81] **Gregory Borenstein 回答** CLO权益作为次级受偿部分,容易受到组合内最弱信用资产表现的影响 [82][83] 问题2 **Eric Hagen 提问** 询问公司是否会提高股息 [86] **Larry Penn 回答** 公司目前计划维持现有股息水平,不会轻易承诺提高 [87][91][92]

Q2 2024 EARNINGS Earnings Conference Call August 7, 2024 Q2 2024 Important Notice Forward-Looking Statements This presentation contains forward-looking statements within the meaning of the safe harbor provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward-looking statements involve numerous risks and uncertainties. Our actual results may differ from our beliefs, expectations, estimates, and projections and, consequently, you should not rely on these forward-looking statements as predict ...

Ellington Credit (EARN) came out with quarterly earnings of $0.36 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.24 per share. This compares to earnings of $0.17 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 50%. A quarter ago, it was expected that this residential mortgage real estate investment trust would post earnings of $0.24 per share when it actually produced earnings of $0.27, delivering a surprise of 12.50%.O ...

财务表现 - 公司第二季度净亏损80万美元，每股亏损0.04美元[3] - 调整后可分配收益730万美元，每股0.36美元[4] - 公司本期净亏损为81.5万美元，每股亏损为0.04美元[45] - 公司本期宣派现金股利每股0.24美元[45] - 2024年6月30日三个月期间的净亏损为815,000美元,2024年3月31日三个月期间的净收益为3,961,000美元[52] - 2024年6月30日三个月期间的调整后可分配收益为每股0.36美元,2024年3月31日三个月期间为每股0.27美元[52] 资产负债情况 - 截至6月30日的每股净资产为6.91美元，包括本季度每股0.24美元的股息[5] - 截至6月30日的净抵押资产权益比为4.0:1[8] - 截至6月30日的债务权益比为4.0:1，调整后为3.7:1[9] - 公司的债务权益比在2024年6月30日较2024年3月31日下降至3.7:1[29] - 公司总资产为93,345.7万美元，其中证券投资为63,636.8万美元，金融衍生品资产为8,083.4万美元[46] - 公司总负债为78,732.8万美元，其中回购协议为57,850.3万美元，应付券商款为14,601.0万美元[46] - 公司股东权益为14,612.9万美元，每股净值为6.91美元[46] 投资组合 - 信贷投资组合中CLO规模增至8510万美元，占资本配置的45%[5][6] - 固定利率机构抵押贷款组合的加权平均提前偿还率为6.7%[7] - 公司的Agency RMBS持仓规模在2024年6月30日较2024年3月31日下降28%至5.311亿美元[28] - 公司的CLO策略在本季度表现良好，主要得益于利息收入的增加和部分CLO次级头寸的出售收益[37] - 公司的非Agency RMBS组合和利息收益证券在本季度表现强劲[38] - 公司的Agency组合在本季度略有亏损，主要是净亏损超过利率对冲收益[39] 战略转型 - 公司正在进行战略转型，计划在年内完成向封闭式基金/受监管投资公司的转型[10][11][18] - 公司已于2024年3月29日批准将投资策略从住宅抵押贷款证券转向公司CLO[41] - 2024年6月30日三个月期间的非资本化战略转型费用为50万美元[52] 其他 - 公司的净息差在信用和Agency组合中均有所上升，分别达到13.41%和2.85%[31] - 公司预计第三季度调整后的分配收益将较第二季度的0.36美元有所下降，但仍将超过第一季度的0.27美元[31] - 公司调整后可分配收益为非GAAP指标，用于评估公司的长期财务表现和派息能力[48,49,50] - 公司董事会在确定股利时会考虑公司的收益、流动性、财务状况、分配要求和财务契约等因素[51] - 公司本期发行了131.5万股新股[46] - 公司持有大量现金和证券投资，但也有较高的负债水平[46] - 2024年6月30日三个月期间的净已实现证券损失为7,985,000美元,2024年3月31日三个月期间为9,823,000美元[52]

Ellington Credit (EARN) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices. The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is tracked by the ...

After reaching an important support level, Ellington Credit (EARN) could be a good stock pick from a technical perspective. EARN surpassed resistance at the 20-day moving average, suggesting a short-term bullish trend. The 20-day simple moving average is a popular trading tool. It provides a look back at a stock's price over a 20- day period, and is beneficial to short-term traders since it smooths out price fluctuations and provides more trend reversal signals than longer-term moving averages. Similar to o ...

For those looking to find strong Finance stocks, it is prudent to search for companies in the group that are outperforming their peers. Has Ellington Credit (EARN) been one of those stocks this year? A quick glance at the company's year-to-date performance in comparison to the rest of the Finance sector should help us answer this question. Ellington Credit is one of 854 companies in the Finance group. The Finance group currently sits at #8 within the Zacks Sector Rank. The Zacks Sector Rank considers 16 dif ...

Ellington Credit (EARN) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #2 (Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices. The sole determinant of the Zacks rating is a company's changing earnings picture. The Zacks Consensus Estimate -- the consensus of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years is tracked by the system ...

公司战略和发展方向 - 公司宣布了战略转型,将投资重点从机构住房抵押贷款证券(Agency RMBS)转向公司贷款抵押债券(CLO)的次级债和股权 [9][10][11] - 公司将撤销REIT资格,并计划在今年晚些时候转为封闭式基金和受监管投资公司(RIC)的税收结构 [11][22][23] - 公司相信CLO投资可以为股东带来更高的风险调整收益,同时波动性也会更低 [16][21] - 公司认为CLO市场存在许多无效率的机会,Ellington的专业优势可以帮助公司获得超额收益 [18][19][20] 财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整可分配收益为每股0.27美元,超过每股0.24美元的股息 [30][36] - 公司整体净利差上升至3.03%,主要受益于CLO投资组合的增长 [37][38] - CLO投资组合贡献了超过40%的投资组合收益,但仅占平均投资资本的不到20% [30] - CLO投资组合的年化资本回报率超过30% [30] - 公司债务权益比下降至4.8倍,较年末的5.3倍有所改善 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - CLO投资组合规模从年末的1700万美元增加至4500万美元 [46][47] - 机构住房抵押贷款证券(Agency RMBS)投资组合从年末的7.28亿美元增加至7.39亿美元 [46][47] - 非机构住房抵押贷款证券(Non-Agency RMBS)投资组合略有下降 [46] - CLO投资组合占部署资本的比例从年末的11%上升至25% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司信贷市场和CLO市场表现良好,利差收窄 [27][28] - 机构住房抵押贷款证券(Agency RMBS)市场表现相对落后,利差有所扩大 [29] - 浮动利率贷款和CLO市场活跃,为公司CLO投资组合带来了较高的提前偿还 [28][55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为CLO投资可以为公司带来更稳定的账面价值和收益情况 [21] - 公司相信CLO投资组合可以提供高teens到低20%的权益回报率 [64][65] - 管理层对公司转型后的发展前景表示乐观,认为可以实现调整后可分配收益和股息的增长 [68][69][70] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Crispin Love 提问** 询问公司战略转型后是否会导致投资者结构发生重大变化 [73] **Larry Penn 回答** 公司预计投资者结构变化不会太大,主要仍将是零售投资者为主 [74] 问题2 **Doug Harter 提问** 询问CLO投资组合的信用质量及其预期风险调整收益 [78] **Gregory Borenstein 回答** 公司CLO投资组合将保持多元化,未来会适当增加股权投资占比 [78][79][80][81] 问题3 **Matthew Erdner 提问** 询问公司从机构RMBS向CLO转型的节奏和预期一次性费用 [98][99][100][101] **Larry Penn 回答** 公司计划未来几个月内将CLO投资组合增加至1亿美元左右,转型过程中的一次性费用预计较小 [99][100][101]