财务数据和关键指标变化 - 2024年前三季度调整后每股账面价值达到166.47美元，调整后每股运营股东权益达到113.96美元，均创历史新高[7] - 2024年前三季度的PVP（保费价值比）为28100万美元，比去年同期高出3200万美元[8][16] - 2024年第三季度调整后运营收入为1.3亿美元（每股2.42美元），2023年第三季度为2.06亿美元（每股3.42美元），排除一次性收益后2024年第三季度调整后运营收入显著增加[27] - 2024年第三季度净赚取保费为1.01亿美元，2023年第三季度为9900万美元[32] - 2024年第三季度来自另类投资的股权和收益为2800万美元，2023年第三季度为2500万美元[33] - 2024年第三季度净投资收入为8200万美元，2023年第三季度为1.01亿美元[33] - 2024年第三季度按部门划分，保险部门调整后运营收入为1.62亿美元，资产管理部门为400万美元，公司部门亏损2900万美元[35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国公共金融业务 - 2024年前九个月市政债券发行量同比显著增长，利用债券保险的一级市场票面总额也同比增长[17] - 2024年前九个月公司为166亿美元的新发行票面提供保险，比去年同期高出18%[18] - 2024年前三季度公司为33笔1亿美元或以上票面的交易提供保险[19] - 2024年公司为更多标普和/或穆迪评级为AA级的信用提供保险，前九个月AA级票面增加26%，AA级交易增加36%，总计约35亿美元新发行保险票面和75笔交易[20] - 2024年公司已为美国公共金融领域的一些大型项目提供保险，如JMA机场6号航站楼重建相关的9.2亿美元高级特殊设施收益债券和费城托马斯·切森大学的5.23亿美元债券[25] 非美国公共金融业务 - 2024年前九个月非美国公共金融业务产生4400万美元的PVP，比去年同期高出600万美元[22] - 2024年前九个月新业务包括二级市场担保、英国一些受监管的公用事业和机场交易担保以及某些流动性担保的年度续期[22] 全球结构化金融业务 - 2024年前九个月全球结构化金融业务产生4400万美元的PVP，第三季度PVP为1900万美元，比去年第三季度高出500万美元[23] - 2024年前九个月的业务成果主要涉及保险证券化、银行资产负债表救助和认购融资交易[23] - 2024年第三季度国际结构化金融业务为一家澳大利亚银行的约6亿美元核心贷款组合提供保护[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司在美国市政债券一级市场继续保持市场领先地位，为今年迄今为止所有已售保险票面的57%提供保险[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于优化资本和商业机会的匹配以提高回报[11] - 公司多年来一直以每年约5亿美元的目标回购普通股，2024年有望达到这一目标，2025年目标仍是5亿美元，截至2024年11月8日，公司已回购2023年12月31日流通股的10%，董事会已授权额外2.5亿美元，目前授权约3.85亿美元[12] - 公司继续寻求通过进入新的地理或产品市场来扩大其核心金融担保业务的机会，如在澳大利亚市场的业务拓展[24] - 公司认为在新结构下处于未来增长的有利地位，仍拥有超出维持高评级所需的保险资本，评级机构肯定了公司的财务实力评级[10] - 公司在行业内进行整合，对收购MBA持观望态度，认为目前价格不合适[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是自2020年以来表现强劲的一年，公司债券保险的价值得到市场更广泛认可，更多发行人寻求公司帮助控制借款成本并更高效地执行交易[14] - 预计2025年市政债券发行量将保持高位，公司保险渗透率将继续提高[40] - 预计2025年公司的企业税率将略有下降[42] - 对于英国公用事业的情况，公司认为目前的状况不会对2025年的资本管理前景和股息能力产生影响[39] - 对于英国水公用事业的情况，公司认为虽然存在短期现金流困难，但预计不会有实际损失，正在等待相关费率调整结果，这一情况不会对公司产生重大影响[59][60] 其他重要信息 - 2024年8月1日AGM并入AG（原AGC），合并后评级无变化，公司认为此次合并有诸多好处，如提高运营效率和资本利用率[9] - 公司在波多黎各的PREPA仍有未解决的风险敞口，法院要求各方继续调解，公司致力于达成公平的解决方案，但也会维护作为有担保债权人的权利[13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 英国公用事业的发展对2025年资本管理前景有何影响，是否影响控股公司的股息能力 - 公司预计2024年和2025年都能达到5亿美元的回购目标，目前情况对股息能力或回购计划没有任何影响[39] 问题: 能否解释本季度保险票面市场渗透率略低的情况，对2025年市政债券发行量有何展望，是否能进一步提高保险渗透率 - 保险渗透率逐年提高，保险价值得到更好认可，预计发行量将保持高位，公司业务量也将继续增长[40] 问题: 15%的百慕大所得税率将如何影响2025年的公司税率 - 如果一切保持不变，预计2025年公司税率将略有下降[42] 问题: MBA考虑出售自身，是否可能基于PREPA的结果考虑或接受应急付款的报价 - 公司已经多次尝试对行业进行整合，对MBA的报价在对其有意义的同时也要对公司自身有意义，目前价格不合适所以在观望[44] 问题: 随着波多黎各新州长上任，是否会对独立机构有更多控制从而影响公司在PREPA的风险敞口回收 - 不论州长所属党派，都应是支持波多黎各的，更重要的是控制委员会的长期情况，2025年有很多相关活动值得期待[45] 问题: 能否详细介绍英国水公用事业相关交易，这些公用事业的收入来源、防止最终损失的保护措施 - 这些是提供基本服务的垄断企业，公司的风险敞口是运营公司的高级债务，2037年之前没有本金支付，目前有很多市场力量在帮助这些企业，公司认为目前情况不会造成重大损失[48][49][50][51] 问题: 是什么导致这些公用事业的现金短缺 - 多年来股权所有者抽走资金且未再投资，目前需要提高费率来支持资本改善以提供清洁饮用水，相关费率决定正在上诉中[54][55][56] 问题: 英国水监管机构12月或1月的最终费率决定是否会对公司的损失调整产生重要影响 - 虽然想看到结果，但即使12月得到不好的结果也不会真正改变公司的数字，这是未来一年左右需要解决的问题，公司预计费率会提高[59][60] 问题: 是否有类似的历史案例可供参考，关于有保险的公用事业面临财务困境但公司最终成功应对的情况 - 这些是高度监管的公用事业或基本服务的垄断企业，通常不会出现问题，很少有损失或债务减记情况[62] 问题: 是否会考虑购买市场上大幅折价的无保险水债券来进行损失缓解 - 公司的保险债券没有同样的减值，购买无保险债券会增加风险敞口，没有这样做的机会[63] 问题: 另类投资积累的收益有多少，将其部分股息推高是否会影响下一年的股息能力 - 公司在探索增加股息能力的所有选择，需要考虑短期和长期的资本管理合理性，目标是确保能为每年5亿美元的回购提供资金[66][67] 问题: 澳大利亚交易的保费情况与国内或其他国际交易相比如何，对业务回报有何影响 - 澳大利亚业务的回报更好，期限更短，是资本释放交易，具有较高的净资产收益率[69][70] 问题: 由于TMS风险敞口的久期和票面利率特点，是否会出现类似Cofina风险敞口的情况或考虑损失情况 - 公司在处理不良信贷方面有良好记录，将继续以这种方式处理相关情况[73]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ____________________________________________________________________________ FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2024 or TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition Period from to Commission File No. 001-32141 ASSURED GUARANTY LTD. (Exact name of registra ...

` | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | Table of Contents | Page | | Selected Financial Highlights | 1 | | Condensed Consolidated Statements of Operations (unaudited) | 3 | | Condensed Consolidated Balance Sheets (unaudited) | 4 | | Selected Financial Highlights GAAP to Non-GAAP Reconciliations | 5 | | Income Components | 8 | | Fixed-Maturity Securities, Short-Term Investments and Cash | 12 | | Inves ...

Assured Guaranty (AGO) came out with quarterly earnings of $2.42 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.42 per share. This compares to earnings of $3.42 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 70.42%. A quarter ago, it was expected that this insurance holding company would post earnings of $1.47 per share when it actually produced earnings of $1.44, delivering a surprise of -2.04%.Over the last four quar ...

domoskanonos As a value investor, I enjoy buying companies at a large discount to intrinsic value, providing a very strong margin of safety. Such an opportunity exists in the common stock of Assured Guaranty (NYSE:AGO), which I’ve covered on Seeking Alpha for over 12 years now. The municipal bond insurer tends to only generate headlines when bad news occurs, such as the municipal defaults of Puerto Rico or Detroit, but beyond the headlines is a well-capitalized and market leading insurer trading at a ma ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后营业收入为8000万美元,每股1.44美元,较上年同期的3600万美元、每股0.60美元大幅增长 [12][34] - 公司股东权益和调整后股东权益以及调整后账面价值均创新高,分别增长16%、15%和12% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司前6个月新业务价值(PVP)为2.18亿美元,为2009年以来最高,除2018年上半年外 [14] - 公司前6个月美国公共财务保险业务PVP为1.59亿美元,国际基础设施业务PVP为3400万美元,全球结构性金融业务PVP为2500万美元 [26][31][32] - 公司第二季度PVP为1.55亿美元,较上年同期增加6400万美元,为2009年以来最好的第二季度 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司前6个月保险渗透率为8.2%,第二季度为8.9%,持续高于往年水平 [27] - 公司前6个月在美国公共财务市场的主导地位,占主要市场56%的份额,同比增长11% [28] - 公司第二季度在美国公共财务市场的份额为58%,同比增长13% [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了Assured Guaranty Municipal公司并入Assured Guaranty Inc.的合并,以提高资本和运营效率 [15][16][17][18][19][20] - 公司将继续专注于全球金融担保业务,并有望从新的更高效的组织架构中获益 [25] - 公司看好未来增长前景,并将继续执行500亿美元的股票回购计划 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,当前经济地缘政治和金融市场的不确定性,突出了公司担保的独特价值 [24] - 管理层对公司在公共财务、基础设施和结构性金融等领域的新业务前景保持乐观 [26][31][32] 其他重要信息 - 公司在6月份赢得了对PREPA的重组案件的有利裁决,这是公司在波多黎各的最后一笔未付款敞口 [22][23] - 公司在第二季度进行了1.9亿美元的股票回购,平均价格为78.5美元/股 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于PREPA裁决对公司损失准备的影响** **Dominic Frederico和Rob Bailenson回答** 该裁决非常有利于公司,但仍有进一步的上诉和调解过程,公司将继续根据情景分析和概率加权来确定准备金 [43][44][45] 问题2 **关于公司未来的资本管理策略** **Dominic Frederico回答** 公司将继续评估股票回购作为最有价值的资本运用方式,并保留一定现金以应对未来的机会 [47][48][51][52] 问题3 **关于公司医疗保健业务面临的压力** **Dominic Frederico回答** 医疗保健业务受到新冠疫情和通胀的影响,但公司有强大的担保条款和抵押品保护,对该业务仍保持乐观 [58][59][60][61]

宏观经济指标 - 公司报告第二季度2024年实际GDP增长率为2.8%，高于第一季度的1.4%[418] - 美国通胀率从第一季度的3.5%下降至第二季度的3.0%[419] - 英国通胀率从第一季度的3.8%下降至第二季度的2.8%[419] - 美联储自2022年3月以来已将联邦基金利率从0%-0.25%的区间上调至5.25%-5.50%的区间[420] - 30年期AAA级市政债券收益率从第一季度的3.57%上升至第二季度的3.82%[422] - 30年期BBB级市政债券与30年期AAA级市政债券的利差从第一季度的92个基点收窄至第二季度的90个基点[422] - 现有房屋销售同比下降5.4%,但房价同比上涨4.1%[423] 保险业务发展 - 公司通过新业务生产、收购遗留金融担保人或再保险或其承保组合的转让来增长保险业务，并继续减轻其当前承保组合中的损失[425] - 公司认为高调的市政债务人违约事件以及COVID-19疫情等事件增加了债券保险的价值并刺激了对该产品的需求，预计未来会持续存在对其保险的需求[426] - 公司认为其保险能够鼓励零售投资者购买市政债券、使机构投资者更有效地运作以及使较小和较不知名的发行人以更具成本效益的方式获得市场准入[426] - 公司认为在基础设施和结构性金融市场的某些细分市场中，其金融担保产品与其他融资选择具有竞争力[428] - 公司正在与其承保的某些RMBS交易的服务商合作,鼓励他们为陷入困境的借款人提供替代方案,以鼓励他们继续偿付贷款,从而改善相关RMBS的表现[441] 资本管理 - 公司已同意投资总计15亿美元的替代投资,其中10亿美元投资于Sound Point管理的投资[445] - 公司从2013年至2024年8月6日共回购了1.4816亿股普通股,总金额为51.89亿美元[447] - 公司在2023年发行了3.5亿美元的6.125%优先票据,并主要用于赎回3.3亿美元的5%优先票据[451] 财务表现 - 第二季度2024年调整后营业收入为8000万美元，同比增加44%[468] - 第二季度2024年调整后每股收益为1.44美元[457] - 第二季度2024年保险分部调整后营业收入为1.16亿美元，同比增加9.4%[459] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为55.39亿美元，每股104.15美元[461] - 截至2024年6月30日，公司调整后股东权益为58.44亿美元，每股109.88美元[461] - 截至2024年6月30日，公司调整后账面价值为85.98亿美元，每股161.65美元[461] - 2024年上半年调整后营业收入为1.93亿美元，同比增加85.6%[469] - 2024年上半年保险分部调整后营业收入为2.65亿美元，同比增加18.8%[459] - 2024年上半年公司净收入为1.87亿美元[466] - 2024年上半年公司每股净收益为3.41美元[457] 风险管理 - 公司直接保险对中东地区的风险敞口有限，截至2024年6月30日约为6900万美元[477] - 公司编制财务报表需要做出大量估计和假设，这些估计和假设可能会发生变化并影响财务报表的结果[478][479][480][481][482][483] - 公司保险子公司的财务实力评级可能会影响其发行的金融担保的需求[502] - 公司预期净损失在2024年6月30日为4.47亿美元，较2023年12月31日的5.05亿美元有所下降[518] - 公司美国公共财务领域预期净损失在2024年第二季度有12百万美元的增加，非美国公共财务领域预期净损失在2024年第二季度有17百万美元的增加[522] - 公司美国RMBS领域预期净损失在2024年上半年有13百万美元的减少[525] 业务表现 - 2024年上半年净赚保费和信用衍生品收入同比增加，主要由于2024年第一季度有一笔大额再融资交易[491][492] - 2024年第二季度和上半年美国公共财务保费和新业务价值同比增加，主要由于完成了两笔大型交通收费收入交易[496][498] - 2024年上半年非美国公共财务和结构性金融保费及新业务价值同比有所下降[497][499][500] - 公司公共融资业务在2024年第二季度和2024年上半年的经济损失分别为1200万美元和900万美元，主要归因于某些医疗保健领域的敞口[530][534] - 公司美国RMBS业务在2024年第二季度和2024年上半年分别获得1000万美元和1300万美元的经济利益，主要归因于二级抵押贷款违约贷款回收增加、某些交易表现改善以及折现率变化[531][535] - 公司资产管理业务在2024年第二季度和2024年上半年分别录得300万美元的亏损和200万美元的亏损，主要归因于Sound Point的亏损以及一家较小的金融服务咨询公司的减值损失[547] 合并会计处理 - 合并CIVs对资产、负债和现金流有重大影响，包括:(i)确立CIVs的资产和负债以及相关的公允价值变动;(ii)消除AssuredIM从CIVs赚取的资产管理费(2023年7月1日之前);(iii)消除保险子公司和AGAS的权益法投资及相关的投资收益(损失);(iv)确立非控股权益[556] - 合并FG VIEs和CIVs对合并财务报表的损益影响包括:(i)FG VIEs和CIVs的收入和费用;(ii)

Assured Guaranty (AGO) came out with quarterly earnings of $1.44 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $1.47 per share. This compares to earnings of $0.60 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -2.04%. A quarter ago, it was expected that this insurance holding company would post earnings of $1.41 per share when it actually produced earnings of $1.96, delivering a surprise of 39.01%.Over the last four quar ...

财务业绩 - 2024年6月30日季度净收益为1.87亿美元，每股收益3.31美元[6] - 2024年上半年调整后营业收益为1.93亿美元，每股收益3.41美元[6] - 公司总收入为4.47亿美元，较上年同期增长了39%[13] - 保险业务分部的调整后营业收入为2.65亿美元，较上年同期增长了19%[21] - 公司调整后每股收益为3.41美元，较上年同期增长了98%[22] - 公司调整后股东权益为58.44亿美元，较上年末增长了4%[24] - 公司调整后股东权益收益率为6.6%，较上年同期提高了2.1个百分点[25][26] 投资组合 - 公司投资组合中固定收益证券的公允价值为60.06亿美元，较上年末下降了5%[15] - 公司短期投资的公允价值为17.17亿美元，较上年末增长了3%[15] - 公司其他投资资产的公允价值为8.82亿美元，较上年末下降了3%[15] - 公司2024年6月30日固定收益证券、短期投资和现金总额为82.87亿美元，其中可供出售固定收益证券为64.78亿美元，短期投资为17.17亿美元[44] - 公司2024年6月30日可供出售固定收益证券中评级为AAA/Aaa的占13.3%，评级为AA/Aa的占36.6%，评级为A/A的占25.9%[46] - 公司2024年6月30日可供出售固定收益证券和短期投资的平均久期为3.2年[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括834百万美元的损失缓解证券，主要评级为BIG[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括1.33亿美元的次级RMBS，其中92%评级为BIG[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括5.38亿美元的其他资产支持证券，其中有2.8亿美元评级为BIG[44] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括4.12亿美元的CLO，收益率为6.02%[44] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括2.39亿美元的公司债券，收益率为2.75%[44] - 公司总投资组合和现金为92.12亿美元[52] - 公司固定期限证券总额为66.25亿美元[52] - 公司短期投资和现金总额为17.58亿美元[52] - 公司其他投资资产总额为8.29亿美元[52] - 公司另类投资组合(不包括Sound Point)的年化内部收益率为12.8%[53] - 公司第二季度另类投资组合收益率为3.4%[53] - 公司第二季度净投资收益为8100万美元[55] - 公司第二季度交易证券公允价值收益为1700万美元[55] - 公司第二季度股权投资收益为500万美元[55] - 公司第二季度CIV公允价值收益为800万美元[55] 保险业务 - 2024年上半年保险业务分部收益为2.65亿美元[6] - 2024年上半年新业务价值(PVP)为2.18亿美元[6] - 2024年上半年毛承保金额为131.66亿美元[6] - 2023年第四季度毛承保金额为89.74亿美元[6] - 2023年第四季度新业务价值(PVP)为9.1亿美元[6] - 2023年第四季度调整后营业收益为3,600万美元[6] - 保险分部净投资收益为1.64亿美元，其中固定收益证券投资收益1.2亿美元[58] - 保险分部公允价值收益为4300万美元[58] - 保险分部权益法投资收益为2900万美元，其中结构性融资产品投资收益800万美元[58] - 保险分部调整后营业利润为2.65亿美元，同比增长19%[63] - 保险分部索赔准备金为1.77亿美元[65] - 公司综合实力雄厚，总可用偿付能力资源达106.33亿美元[65] - 公司净风险敞口与可用偿付能力资源比率为24:1，资本充足[68] - 公司在美国、英国和法国等主要市场的资产和负债情况良好[70] - 公司新业务价值保费为XXX万美元，同比增长XX%[72] - 公司在信用保险、结构性融资等领域保持领先地位，未来发展前景良好[整体] - 公司上半年总保费收入为1.81亿美元，较上年同期增长约50%[76] - 公司上半年总承保金额为131.66亿美元，较上年同期增长约47%[83] - 公司上半年公共融资业务承保金额为115.24亿美元，较上年同期增长约2%[82] - 公司上半年结构融资业务承保金额为16.42亿美元，较上年同期下降约47%[82] - 公司上半年新业务价值(PVP)为2.18亿美元，较上年同期增长约8%[84] - 公司第二季度新业务价值(PVP)为1.55亿美元，较上年同期增长约70%[84] - 公司第二季度公共融资业务新业务价值为1.16亿美元，较上年同期增长约17%[84] - 公司第二季度结构融资业务新业务价值为0.19亿美元，较上年同期下降约37%[84] - 公司第二季度总承保金额为94.23亿美元，较上年同期增长约5%[86] - 公司第二季度公共融资业务承保金额为86.15亿美元，较上年同期增长约8%[79][80] - 公司2024年6月30日的预计净服务摊销为66.88百万美元[89] - 公司2024年6月30日的预计净未偿服务为3.97997亿美元[89] - 公司2024年至2028年的预计净未

domoskanonos/iStock via Getty Images Assured Guaranty Ltd. (NYSE:AGO) is the leading bond insurance company in the United States, and despite a robust rally in stock price, the stock still trades at a material discount to intrinsic value. The company has painstakingly worked through the Puerto Rico debt restructuring for nearly a decade, and despite paying heavy claims, the company remains in arguably its best financial position in its history. Higher interest rates have created more opportunity for bond ...