domoskanonos As a value investor, I enjoy buying companies at a large discount to intrinsic value, providing a very strong margin of safety. Such an opportunity exists in the common stock of Assured Guaranty (NYSE:AGO), which I’ve covered on Seeking Alpha for over 12 years now. The municipal bond insurer tends to only generate headlines when bad news occurs, such as the municipal defaults of Puerto Rico or Detroit, but beyond the headlines is a well-capitalized and market leading insurer trading at a ma ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后营业收入为8000万美元,每股1.44美元,较上年同期的3600万美元、每股0.60美元大幅增长 [12][34] - 公司股东权益和调整后股东权益以及调整后账面价值均创新高,分别增长16%、15%和12% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司前6个月新业务价值(PVP)为2.18亿美元,为2009年以来最高,除2018年上半年外 [14] - 公司前6个月美国公共财务保险业务PVP为1.59亿美元,国际基础设施业务PVP为3400万美元,全球结构性金融业务PVP为2500万美元 [26][31][32] - 公司第二季度PVP为1.55亿美元,较上年同期增加6400万美元,为2009年以来最好的第二季度 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司前6个月保险渗透率为8.2%,第二季度为8.9%,持续高于往年水平 [27] - 公司前6个月在美国公共财务市场的主导地位,占主要市场56%的份额,同比增长11% [28] - 公司第二季度在美国公共财务市场的份额为58%,同比增长13% [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了Assured Guaranty Municipal公司并入Assured Guaranty Inc.的合并,以提高资本和运营效率 [15][16][17][18][19][20] - 公司将继续专注于全球金融担保业务,并有望从新的更高效的组织架构中获益 [25] - 公司看好未来增长前景,并将继续执行500亿美元的股票回购计划 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,当前经济地缘政治和金融市场的不确定性,突出了公司担保的独特价值 [24] - 管理层对公司在公共财务、基础设施和结构性金融等领域的新业务前景保持乐观 [26][31][32] 其他重要信息 - 公司在6月份赢得了对PREPA的重组案件的有利裁决,这是公司在波多黎各的最后一笔未付款敞口 [22][23] - 公司在第二季度进行了1.9亿美元的股票回购,平均价格为78.5美元/股 [38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于PREPA裁决对公司损失准备的影响** **Dominic Frederico和Rob Bailenson回答** 该裁决非常有利于公司,但仍有进一步的上诉和调解过程,公司将继续根据情景分析和概率加权来确定准备金 [43][44][45] 问题2 **关于公司未来的资本管理策略** **Dominic Frederico回答** 公司将继续评估股票回购作为最有价值的资本运用方式,并保留一定现金以应对未来的机会 [47][48][51][52] 问题3 **关于公司医疗保健业务面临的压力** **Dominic Frederico回答** 医疗保健业务受到新冠疫情和通胀的影响,但公司有强大的担保条款和抵押品保护,对该业务仍保持乐观 [58][59][60][61]

宏观经济指标 - 公司报告第二季度2024年实际GDP增长率为2.8%，高于第一季度的1.4%[418] - 美国通胀率从第一季度的3.5%下降至第二季度的3.0%[419] - 英国通胀率从第一季度的3.8%下降至第二季度的2.8%[419] - 美联储自2022年3月以来已将联邦基金利率从0%-0.25%的区间上调至5.25%-5.50%的区间[420] - 30年期AAA级市政债券收益率从第一季度的3.57%上升至第二季度的3.82%[422] - 30年期BBB级市政债券与30年期AAA级市政债券的利差从第一季度的92个基点收窄至第二季度的90个基点[422] - 现有房屋销售同比下降5.4%,但房价同比上涨4.1%[423] 保险业务发展 - 公司通过新业务生产、收购遗留金融担保人或再保险或其承保组合的转让来增长保险业务，并继续减轻其当前承保组合中的损失[425] - 公司认为高调的市政债务人违约事件以及COVID-19疫情等事件增加了债券保险的价值并刺激了对该产品的需求，预计未来会持续存在对其保险的需求[426] - 公司认为其保险能够鼓励零售投资者购买市政债券、使机构投资者更有效地运作以及使较小和较不知名的发行人以更具成本效益的方式获得市场准入[426] - 公司认为在基础设施和结构性金融市场的某些细分市场中，其金融担保产品与其他融资选择具有竞争力[428] - 公司正在与其承保的某些RMBS交易的服务商合作,鼓励他们为陷入困境的借款人提供替代方案,以鼓励他们继续偿付贷款,从而改善相关RMBS的表现[441] 资本管理 - 公司已同意投资总计15亿美元的替代投资,其中10亿美元投资于Sound Point管理的投资[445] - 公司从2013年至2024年8月6日共回购了1.4816亿股普通股,总金额为51.89亿美元[447] - 公司在2023年发行了3.5亿美元的6.125%优先票据,并主要用于赎回3.3亿美元的5%优先票据[451] 财务表现 - 第二季度2024年调整后营业收入为8000万美元，同比增加44%[468] - 第二季度2024年调整后每股收益为1.44美元[457] - 第二季度2024年保险分部调整后营业收入为1.16亿美元，同比增加9.4%[459] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为55.39亿美元，每股104.15美元[461] - 截至2024年6月30日，公司调整后股东权益为58.44亿美元，每股109.88美元[461] - 截至2024年6月30日，公司调整后账面价值为85.98亿美元，每股161.65美元[461] - 2024年上半年调整后营业收入为1.93亿美元，同比增加85.6%[469] - 2024年上半年保险分部调整后营业收入为2.65亿美元，同比增加18.8%[459] - 2024年上半年公司净收入为1.87亿美元[466] - 2024年上半年公司每股净收益为3.41美元[457] 风险管理 - 公司直接保险对中东地区的风险敞口有限，截至2024年6月30日约为6900万美元[477] - 公司编制财务报表需要做出大量估计和假设，这些估计和假设可能会发生变化并影响财务报表的结果[478][479][480][481][482][483] - 公司保险子公司的财务实力评级可能会影响其发行的金融担保的需求[502] - 公司预期净损失在2024年6月30日为4.47亿美元，较2023年12月31日的5.05亿美元有所下降[518] - 公司美国公共财务领域预期净损失在2024年第二季度有12百万美元的增加，非美国公共财务领域预期净损失在2024年第二季度有17百万美元的增加[522] - 公司美国RMBS领域预期净损失在2024年上半年有13百万美元的减少[525] 业务表现 - 2024年上半年净赚保费和信用衍生品收入同比增加，主要由于2024年第一季度有一笔大额再融资交易[491][492] - 2024年第二季度和上半年美国公共财务保费和新业务价值同比增加，主要由于完成了两笔大型交通收费收入交易[496][498] - 2024年上半年非美国公共财务和结构性金融保费及新业务价值同比有所下降[497][499][500] - 公司公共融资业务在2024年第二季度和2024年上半年的经济损失分别为1200万美元和900万美元，主要归因于某些医疗保健领域的敞口[530][534] - 公司美国RMBS业务在2024年第二季度和2024年上半年分别获得1000万美元和1300万美元的经济利益，主要归因于二级抵押贷款违约贷款回收增加、某些交易表现改善以及折现率变化[531][535] - 公司资产管理业务在2024年第二季度和2024年上半年分别录得300万美元的亏损和200万美元的亏损，主要归因于Sound Point的亏损以及一家较小的金融服务咨询公司的减值损失[547] 合并会计处理 - 合并CIVs对资产、负债和现金流有重大影响，包括:(i)确立CIVs的资产和负债以及相关的公允价值变动;(ii)消除AssuredIM从CIVs赚取的资产管理费(2023年7月1日之前);(iii)消除保险子公司和AGAS的权益法投资及相关的投资收益(损失);(iv)确立非控股权益[556] - 合并FG VIEs和CIVs对合并财务报表的损益影响包括:(i)FG VIEs和CIVs的收入和费用;(ii)

Assured Guaranty (AGO) came out with quarterly earnings of $1.44 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $1.47 per share. This compares to earnings of $0.60 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of -2.04%. A quarter ago, it was expected that this insurance holding company would post earnings of $1.41 per share when it actually produced earnings of $1.96, delivering a surprise of 39.01%.Over the last four quar ...

财务业绩 - 2024年6月30日季度净收益为1.87亿美元，每股收益3.31美元[6] - 2024年上半年调整后营业收益为1.93亿美元，每股收益3.41美元[6] - 公司总收入为4.47亿美元，较上年同期增长了39%[13] - 保险业务分部的调整后营业收入为2.65亿美元，较上年同期增长了19%[21] - 公司调整后每股收益为3.41美元，较上年同期增长了98%[22] - 公司调整后股东权益为58.44亿美元，较上年末增长了4%[24] - 公司调整后股东权益收益率为6.6%，较上年同期提高了2.1个百分点[25][26] 投资组合 - 公司投资组合中固定收益证券的公允价值为60.06亿美元，较上年末下降了5%[15] - 公司短期投资的公允价值为17.17亿美元，较上年末增长了3%[15] - 公司其他投资资产的公允价值为8.82亿美元，较上年末下降了3%[15] - 公司2024年6月30日固定收益证券、短期投资和现金总额为82.87亿美元，其中可供出售固定收益证券为64.78亿美元，短期投资为17.17亿美元[44] - 公司2024年6月30日可供出售固定收益证券中评级为AAA/Aaa的占13.3%，评级为AA/Aa的占36.6%，评级为A/A的占25.9%[46] - 公司2024年6月30日可供出售固定收益证券和短期投资的平均久期为3.2年[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括834百万美元的损失缓解证券，主要评级为BIG[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括1.33亿美元的次级RMBS，其中92%评级为BIG[47] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括5.38亿美元的其他资产支持证券，其中有2.8亿美元评级为BIG[44] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括4.12亿美元的CLO，收益率为6.02%[44] - 公司2024年6月30日持有的固定收益证券中包括2.39亿美元的公司债券，收益率为2.75%[44] - 公司总投资组合和现金为92.12亿美元[52] - 公司固定期限证券总额为66.25亿美元[52] - 公司短期投资和现金总额为17.58亿美元[52] - 公司其他投资资产总额为8.29亿美元[52] - 公司另类投资组合(不包括Sound Point)的年化内部收益率为12.8%[53] - 公司第二季度另类投资组合收益率为3.4%[53] - 公司第二季度净投资收益为8100万美元[55] - 公司第二季度交易证券公允价值收益为1700万美元[55] - 公司第二季度股权投资收益为500万美元[55] - 公司第二季度CIV公允价值收益为800万美元[55] 保险业务 - 2024年上半年保险业务分部收益为2.65亿美元[6] - 2024年上半年新业务价值(PVP)为2.18亿美元[6] - 2024年上半年毛承保金额为131.66亿美元[6] - 2023年第四季度毛承保金额为89.74亿美元[6] - 2023年第四季度新业务价值(PVP)为9.1亿美元[6] - 2023年第四季度调整后营业收益为3,600万美元[6] - 保险分部净投资收益为1.64亿美元，其中固定收益证券投资收益1.2亿美元[58] - 保险分部公允价值收益为4300万美元[58] - 保险分部权益法投资收益为2900万美元，其中结构性融资产品投资收益800万美元[58] - 保险分部调整后营业利润为2.65亿美元，同比增长19%[63] - 保险分部索赔准备金为1.77亿美元[65] - 公司综合实力雄厚，总可用偿付能力资源达106.33亿美元[65] - 公司净风险敞口与可用偿付能力资源比率为24:1，资本充足[68] - 公司在美国、英国和法国等主要市场的资产和负债情况良好[70] - 公司新业务价值保费为XXX万美元，同比增长XX%[72] - 公司在信用保险、结构性融资等领域保持领先地位，未来发展前景良好[整体] - 公司上半年总保费收入为1.81亿美元，较上年同期增长约50%[76] - 公司上半年总承保金额为131.66亿美元，较上年同期增长约47%[83] - 公司上半年公共融资业务承保金额为115.24亿美元，较上年同期增长约2%[82] - 公司上半年结构融资业务承保金额为16.42亿美元，较上年同期下降约47%[82] - 公司上半年新业务价值(PVP)为2.18亿美元，较上年同期增长约8%[84] - 公司第二季度新业务价值(PVP)为1.55亿美元，较上年同期增长约70%[84] - 公司第二季度公共融资业务新业务价值为1.16亿美元，较上年同期增长约17%[84] - 公司第二季度结构融资业务新业务价值为0.19亿美元，较上年同期下降约37%[84] - 公司第二季度总承保金额为94.23亿美元，较上年同期增长约5%[86] - 公司第二季度公共融资业务承保金额为86.15亿美元，较上年同期增长约8%[79][80] - 公司2024年6月30日的预计净服务摊销为66.88百万美元[89] - 公司2024年6月30日的预计净未偿服务为3.97997亿美元[89] - 公司2024年至2028年的预计净未

domoskanonos/iStock via Getty Images Assured Guaranty Ltd. (NYSE:AGO) is the leading bond insurance company in the United States, and despite a robust rally in stock price, the stock still trades at a material discount to intrinsic value. The company has painstakingly worked through the Puerto Rico debt restructuring for nearly a decade, and despite paying heavy claims, the company remains in arguably its best financial position in its history. Higher interest rates have created more opportunity for bond in ...

Assured Guaranty (AGO) closed the last trading session at $77.43, gaining 0.4% over the past four weeks, but there could be plenty of upside left in the stock if short-term price targets set by Wall Street analysts are any guide. The mean price target of $97 indicates a 25.3% upside potential. The average comprises four short-term price targets ranging from a low of $84 to a high of $110, with a standard deviation of $11.37. While the lowest estimate indicates an increase of 8.5% from the current price leve ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度的调整后营业收入为1.13亿美元,较上年同期的0.68亿美元增长75% [29] - 公司的调整后每股收益为1.96美元,较上年同期的1.12美元增长75% [12] - 公司的调整后股东权益和调整后每股账面价值均创历史新高 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的金融担保业务在第一季度产生了1.49亿美元的调整后营业收入,较上年同期的1.17亿美元增长 [29] - 公司的公共财务业务第一季度的新业务价值(PVP)为4300万美元,较上年同期翻倍 [17] - 公司的全球结构性金融业务在第一季度贡献了1900万美元的新业务价值(PVP) [25] - 公司的非美国公共财务业务在第一季度贡献了200万美元的新业务价值(PVP) [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第一季度承保了总计38亿美元的新发行债券,较上年同期增长12% [19] - 公司在评级为A级的交易中的保险渗透率达到27%的par和53%的交易数量 [18] - 公司在第一季度承保了7笔100万美元以上的大额交易,总计约14亿美元 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在过去20年来通过各种经济周期和危机保持了高水平的评级和赔付能力,并持续承保新业务 [9][10] - 公司正在加大股票回购力度,2024年第一季度回购了1.29亿美元的股票,占年初股份的2.7% [11] - 公司正在积极拓展国际市场,在法国、西班牙和澳大利亚设有专门团队 [26][27] - 公司在大型基础设施项目融资方面具有无与伦比的承保能力和交易经验 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前的承保组合和财务状况比以往任何时候都更加稳健 [15] - 公司对2024年及未来几年的前景都非常乐观 [15] - 公司预计公共财务业务将在当前环境下持续良好表现,因为地方政府正优先考虑基础设施修缮和开发 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy McJoynt 提问** 投资收益在第一季度环比下降,原因是什么?未来走势如何? [40][41] **Ben Rosenblum 回答** 第四季度有一些损失缓解债券带来的收益,这一季度的投资收益水平应该是较为稳定的运营水平 [41] 问题2 **Tommy McJoynt 提问** 其他业务板块中出现大额负值的原因是什么? [42][43] **Dominic Frederico 回答** 这主要是由于一些CVI和SG的合并重分类造成的波动,对整体利润影响不大 [43] 问题3 **Tommy McJoynt 提问** AGM在纽约的特殊股息申请进展如何? [44] **Rob Bailenson 回答** 我们去年秋季提出了申请,目前纽约正在审批过程中,我们预计不会有问题,希望能尽快获得批准 [45]

公司财务状况和业务表现 - 公司报告第一季度实际GDP增长率为1.6%，失业率为3.8%[209] - 美国通胀率为3.5%，英国通胀率为3.8%[209] - 美联储自2022年3月以来连续加息，联邦基金利率目标区间为5.25%-5.50%[209,210] - 公司认为较高的利率和利差有利于其保费收入增加[210,211] - 公司第一季度净收入为2.45亿美元，较上年同期下降13.4%[226] - 公司第一季度净利润为1.13亿美元，较上年同期增长13.8%[226] - 公司第一季度已赚保费和信用衍生品收入为1.22亿美元，较上年同期增长45.2%[238,239,240] - 公司第一季度投资收益为8400万美元，与上年同期持平[226] - 公司第一季度资产管理费收入为0，较上年同期下降100%[226] - 公司第一季度公允价值收益为2600万美元，上年同期为亏损200万美元[226] - 公司第一季度外汇折算损失为1200万美元，上年同期为收益2000万美元[226,227] - 公司第一季度其他收益为100万美元，上年同期为2700万美元[226,227] - 公司第一季度经营性税前利润为1.44亿美元，较上年同期增长20%[226] - 公司第一季度有效税率为21.4%，较上年同期上升2.3个百分点[226] 保险业务表现 - 公司一季度美国公共融资毛承保保费和新业务价值较上年同期有所增加，主要由于几笔大型交通收益交易在一季度完成[243] - 公司一季度结构性融资毛承保保费和新业务价值主要来自保险证券化和认购融资交易[243] - 公司一季度美国公共融资直接承保占总美国市政担保发行量的53%，占所有市政发行量的3.8%[243] - 公司一季度公共融资板块预期净损失下降300万美元，主要由于各类信用的表现改善[251] - 公司一季度美国住房抵押贷款支持证券预期净损失下降300万美元，主要由于二级抵押贷款违约回收增加[251] - 保险分部收入总额为2.29亿美元，同比增长20.5%[238] - 净赚保费和信用衍生品收入为1.22亿美元，同比增长45.2%[240] - 公共财务再保险业务净赚保费为1.02亿美元，同比增长54.5%[240] - 结构性金融再保险业务净赚保费为1,600万美元，同比增长6.7%[240] - 公共财务再保险业务新业务保费总额为4,400万美元，同比增长100%[241] - 结构性金融再保险业务新业务保费总额为1,500万美元，同比下降46.4%[241] - 公司在第一季度占美国公共财务保险市场份额为53%，同比下降7个百分点[243] 资产管理业务表现 - 公司已增加了对替代投资的总投资额至15亿美元,其中10亿美元投资于Sound Point管理的投资[218] - 公司一季度权益法投资收益增加至4000万美元，主要由于替代投资规模增加和公允价值变动[247] - 资产管理分部的收入包括资产管理和业绩费用、无形资产摊销以及AssuredIM在2023年第一季度的薪酬和其他运营费用[254] - 公司资产管理分部的收入和利润有所增加[254] 资本管理和流动性 - 公司自2013年以来已回购1.46亿股普通股,约占2013年初总股数的75%,并获得董事会批准再回购3亿美元普通股[220][221] - 截至2024年3月31日,累计回购股份的估计增值效果约为每股49.49美元的股东权益、53.50美元的经营性股东权益和89.47美元的调整后账面价值[222] - 公司的流动性主要依赖于其运营子公司的股息和其他分配,以及外部融资渠道[292][293][294][295] - 公司的长期债务主要由美国控股公司AGUS和AGMH发行,截至2024年3月31日的总额为20.16亿美元[298] - 公司与子公司之间存在多项内部贷款安排,以满足流动性需求[299] - 公司评估流动性需求和资本资源时会考虑持有公司费用、股息政策以及评级机构的要求[295] - 公司相信在未来12个月内将有足够的流动性满足需求[296] - 公司的保险子公司AGM和AGC可以随时自主获取最高200百万美元的资本[311] 投资组合管理 - 公司的可供出售固定收益证券组合的平均久期为4.0年[315] - 公司的可供出售固定收益证券组合中有38.5%评级为AA级[316] - 公司的可供出售固定收益证券组合中有8.2%评级为低于投资级[316] - 公司的投资组合中约61%由外部管理人管理[312] - 公司的投资组合主要由投资级、流动性强的工具组成[313] - 公司的其他投资资产包括一些流动性较差的其他替代投资[313] - 公司报告截至2024年3月31日的其他投资资产主要包括Sound Point基金和各类策略的另类投资[317] - 公司持有Sound Point基金和AHP基金的股权作为权益法投资，并将其净资产价值变动计入保险分部的经营收益[317] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司合并了3只基金，其余基金作为权益法投资列报[317] - 公司承诺投资15亿美元于另类投资,其中10亿美元投资于Sound Point管理的基金[321] - 公司的保险子公司通过合资投资子公司AGAS获准投资最多9.12亿美元于Sound Point和AHP基金,截至2024年3月31日已投资7.72亿美元[321]

Assured Guaranty (AGO) came out with quarterly earnings of $1.96 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.41 per share. This compares to earnings of $1.12 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of 39.01%. A quarter ago, it was expected that this insurance holding company would post earnings of $1.01 per share when it actually produced earnings of $5.75, delivering a surprise of 469.31%. Over the last four q ...